Rapport semestriel 2010 de la direction sur le rendement des fonds

FONDS PHILLIPS, HAGER & NORTH Rapport semestriel 2010 de la direction sur le rendement des fonds

Table des matières Responsabilité de la direction à l égard de l information financière 1 Fonds fiduciaire de retraite équilibré PH&N 3 Fonds fiduciaire de retraite d actions canadiennes PH&N 13 Fonds au flottant faible PH&N 19 Fonds fiduciaire de retraite d actions canadien PH&N 25 Fonds fiduciaire de retraite d actions outre-mer PH&N 33 Notes complémentaires générales 41

Responsabilité de la direction à l égard de l information financière Phillips, Hager & North gestion de placements ltée Les états financiers ci-joints ont été dressés par la direction des Fonds et approuvés par le conseil d administration de Phillips, Hager & North gestion de placements ltée. La direction est responsable de l information et des déclarations contenues dans les présents états financiers. Le conseil d administration est responsable de la revue et de l approbation des états financiers ainsi que de la supervision de la manière dont la direction s acquitte de ses responsabilités en matière d information financière. Phillips, Hager & North gestion de placements ltée maintient des processus adéquats permettant d assurer la pertinence et la fiabilité de l information financière produite. Les états financiers ont été dressés conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada et comprennent certains montants fondés sur des estimations et le jugement. La note 2 afférente aux états financiers décrit les principales conventions comptables que la direction considère comme pertinentes pour les Fonds. J. Montalbano, CFA B. Walsh Chef de la direction Chef des finances Phillips, Hager & North gestion de placements ltée Phillips, Hager & North gestion de placements ltée Le 5 août 2010 Le 5 août 2010 États financiers semestriels non vérifiés Les présents états financiers semestriels n ont pas été vérifiés par les vérificateurs externes des fonds. Ces derniers vérifieront les états financiers annuels des fonds conformément aux normes de vérification généralement reconnues du Canada. 1

États financiers semestriels 2010 Fonds fiduciaire de retraite équilibré phillips, hager & north État du portefeuille de placements (non vérifié) (en milliers de dollars) Nombre Juste % de de titres Titres coût valeur l actif net ACTIONS CANADIENNES Biens de consommation cycliques 72 400 Magna International Inc., cat. A 4 976 $ 5 077 $ 256 800 Shaw Communications Inc., cat. B 4 847 4 923 242 400 Thomson Corp. 6 423 9 235 21 700 Tim Hortons Inc. 670 740 16 916 19 975 1,3 Produits courants 504 100 Groupe Jean Coutu, cat. A 6 847 4 139 164 500 Les Compagnies Loblaw limitée 7 089 6 350 97 800 Saputo Group Inc. 2 109 2 966 16 045 13 455 0,8 Énergie 222 100 ARC Energy Trust 4 502 4 382 141 800 Baytex Energy Trust 4 689 4 509 281 800 Cameco Corp. 10 734 6 380 668 700 Canadian Natural Resources Ltd. 24 256 23 625 569 400 Canadian Oil Sands Trust 15 914 15 368 589 194 Cenovus Energy Inc. 13 024 16 144 146 700 Enbridge Inc. 7 135 7 273 330 794 EnCana Corp. 6 735 10 665 710 608 Suncor Énergie Inc. 17 232 22 263 812 800 Talisman Energy Inc. 14 065 13 086 118 286 123 695 7,8 Services financiers 70 200 Banque de Montréal 3 265 4 053 60 700 La Banque de Nouvelle-Écosse 1 931 2 977 258 000 Brookfield Asset Management Inc., cat. A 5 873 6 205 496 650 Banque Canadienne Impériale de Commerce 29 557 32 829 276 600 CI Financial Corp. 5 287 4 923 453 100 Great-West Lifeco Inc. 10 280 10 902 1 330 300 Manulife Financial Corporation 29 341 20 553 281 600 Power Corporation du Canada 6 689 7 183 327 000 Power Financial Corp. 8 063 8 921 573 500 Banque Royale du Canada 21 823 29 076 Nombre Juste % de de titres Titres coût valeur l actif net Services financiers (suite) 184 000 Financière Sun Life Inc. 4 959 $ 5 143 $ 554 450 La Banque Toronto-Dominion 24 368 38 202 151 436 170 967 10,7 Produits industriels 1 112 700 Bombardier Inc., cat. B 5 433 5 374 427 700 Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada 15 749 26 090 100 100 Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée 5 115 5 711 220 800 Finning International Inc. 3 781 3 893 66 100 Groupe SNC-Lavalin inc. 3 035 2 817 75 500 Toromont Industries Ltd. 2 218 1 729 35 331 45 614 2,9 Technologie de l information 251 500 Research In Motion Ltd. 18 721 13 161 18 721 13 161 0,8 Matières 127 600 Agrium Inc. 6 464 6 634 746 200 Barrick Gold Corp. 28 648 36 041 209 900 Eldorado Gold Corp. 3 002 4 005 72 400 Goldcorp Inc. 2 946 3 375 101 700 Inmet Mining Corp. 6 178 4 284 137 400 Potash Corporation of Saskatchewan Inc. 10 713 12 597 312 400 Quadra FNX Mining Ltd. 4 566 3 040 324 100 Sherritt International Corp. 3 929 1 854 66 446 71 830 4,5 Services de télécommunications 459 800 Rogers Communications Inc., cat. B 11 331 15 987 202 500 TELUS Corp., cat. A 7 273 7 792 18 604 23 779 1,5 TOTAL ACTIONS CANADIENNES 441 785 482 476 30,3 AUTRe 44 000 ishares S&P/TSX 60 Index Fund ETF 773 730 TOTAL AUTRE 773 $ 730 $ 0,0 Valeur Juste % de nominale Titres Coupon % Échéance coût valeur l actif net OBLIGATIONS canadiennes Billets de Sociétés 1 900 $ 407 International Inc. 3,880 16 juin 2015 1 900 $ 1 947 $ 249 Aéroports de Montréal 6,611 11 avril 2033 249 275 415 Aéroports de Montréal 5,472 16 avril 2040 415 425 1 180 AltaLink Investments LP 5,207 16 déc. 2016 1 180 1 218 2 505 American Express Canada Credit Corp. 5,900 2 avril 2013 2 502 2 687 4 000 American Express Canada Credit Corp. 4,853 3 oct. 2014 4 000 4 185 2 005 Banque de Montréal 3,930 27 avril 2015 2 016 2 070 2 485 Banque de Montréal 5,180 10 juin 2015 2 647 2 702 Les notes complémentaires font partie intégrante de ces états financiers. 3

État du portefeuille de placements (non vérifié) (en milliers de dollars) Fonds fiduciaire de retraite équilibré phillips, hager & north 4 Valeur Juste % de nominale Titres Coupon % Échéance coût valeur l actif net Billets de Sociétés (suite) 7 060 $ Banque de Montréal 5,200 21 juin 2017 7 058 $ 7 427 $ 9 435 La Banque de Nouvelle-Écosse 5,250 1 er nov. 2017 9 435 9 974 80 La Banque de Nouvelle-Écosse 5,300 31 janv. 2018 80 85 15 265 La Banque de Nouvelle-Écosse 6,000 3 oct. 2018 15 260 16 601 175 La Banque de Nouvelle-Écosse 4,940 15 avril 2019 175 184 1 500 Bell Aliant Communications régionales, société en commandite 4,950 26 févr. 2014 1 437 1 578 670 Bell Aliant Communications régionales, société en commandite 6,290 17 févr. 2015 745 740 580 Bell Aliant Communications régionales, société en commandite 5,520 26 févr. 2019 548 600 1 150 Bell Canada 6,550 1 er mai 2029 1 129 1 190 500 Bell Canada 7,850 2 avril 2031 544 594 125 Brookfield Asset Management Inc. 5,290 25 avril 2017 125 126 1 000 Brookfield Asset Management Inc. 5,950 14 juin 2035 994 891 1 250 Brookfield Renewable Power Inc. 6,132 30 nov. 2016 1 250 1 334 3 410 Caisse centrale Desjardins 3,788 8 juin 2015 3 410 3 478 2 000 Calloway Real Estate Investment Trust 5,370 12 oct. 2016 1 991 2 022 720 Cameco Corporation 5,670 2 sept. 2019 723 760 4 800 Banque Canadienne Impériale de Commerce 4,750 22 déc. 2014 4 932 5 124 1 550 Banque Canadienne Impériale de Commerce 3,100 2 mars 2015 1 547 1 547 5 920 Banque Canadienne Impériale de Commerce 4,110 30 avril 2020 5 942 6 031 1 000 Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada 6,450 17 nov. 2039 999 1 082 3 205 Capital Desjardins Inc. 5,187 5 mai 2020 3 185 3 318 3 500 Cards II Trust 3,048 15 mai 2013 3 500 3 539 816 CBC Monetization Trust 4,688 15 mai 2027 816 859 5 550 Citigroup Finance Canada Inc. 5,500 21 mai 2013 5 542 5 735 1 050 Central 1 Credit Union 4,523 21 déc. 2016 1 050 1 084 245 CU Inc. 6,215 6 mars 2024 245 280 675 CU Inc. 6,500 7 mars 2039 675 807 650 Emera Inc. 4,100 20 oct. 2014 650 671 1 145 Emera Inc. 4,830 2 déc. 2019 1 144 1 172 2 690 Enbridge Inc. 4,770 2 sept. 2019 2 689 2 771 895 Enbridge Pipelines Inc. 5,330 6 avril 2040 895 922 185 Golden Credit Card Trust 5,421 15 avril 2013 186 199 3 445 Golden Credit Card Trust 3,824 15 mai 2015 3 455 3 535 6 025 Autorité aéroportuaire du Grand Toronto 5,260 17 avril 2018 6 025 6 460 1 140 Hospital for Sick Children 5,217 16 déc. 2049 1 113 1 160 4 475 La Banque HSBC Canada 4,350 6 oct. 2011 4 486 4 589 2 900 La Banque HSBC Canada 3,860 21 mai 2015 2 899 2 968 8 980 Corporation financière HSBC limitée 4,800 13 avril 2011 8 739 9 176 2 690 Corporation financière HSBC limitée 0,643 3 mai 2012 2 690 2 635 550 Hydro One Inc. 4,890 13 mars 2037 464 527 650 Hydro One Inc. 6,030 3 mars 2039 650 733 1 500 Crédit John Deere Inc. 3,900 29 juill. 2013 1 498 1 552 1 650 Les Compagnies Loblaw limitée 6,450 9 févr. 2028 1 726 1 721 400 Les Compagnies Loblaw limitée 6,150 29 janv. 2035 396 403 13 250 Master Credit Card Trust 5,297 21 août 2012 13 250 14 077 5 125 MI Developments Inc. 6,050 22 déc. 2016 5 101 5 259 1 750 Banque Nationale du Canada 4,030 26 mai 2015 1 750 1 809 11 025 Ontario Electricity Financial Corp. 8,500 26 mai 2025 13 911 15 878 13 875 Ontario Electricity Financial Corp. 8,250 22 juin 2026 17 131 19 756 7 705 Fiducie de billets secondaires RBC 4,580 30 avril 2017 7 592 8 009 2 300 Rogers Communications Inc. 5,380 4 nov. 2019 2 298 2 386 1 420 Rogers Communications Inc. 6,680 4 nov. 2039 1 419 1 511 30 Banque Royale du Canada 5,200 15 août 2012 30 32 4 070 Banque Royale du Canada 5,000 6 juin 2018 4 247 4 300 Les notes complémentaires font partie intégrante de ces états financiers.

État du portefeuille de placements (non vérifié) (en milliers de dollars) Fonds fiduciaire de retraite équilibré phillips, hager & north Valeur Juste % de nominale Titres Coupon % Échéance coût valeur l actif net Billets de Sociétés (suite) 3 440 $ Banque Royale du Canada 4,350 15 juin 2020 3 439 $ 3 524 $ 310 Groupe SNC-Lavalin inc. 6,190 3 juill. 2019 310 340 700 Sobeys Inc. 6,060 29 oct. 2035 7101 658 470 Sobeys Inc. 6,640 7 juin 2040 470 480 3 370 Fiducie de capital Sun Life II 5,863 31 déc. 2008 3 370 3 546 560 TD Capital Trust IV 6,631 30 juin 2008 560 626 23 350 La Banque Toronto-Dominion 5,382 1 er nov. 2017 23 378 24 759 1 095 Toronto Hydro Corp. 6,110 6 mai 2013 1 199 1 202 1 410 TransAlta Corp. 6,400 18 nov. 2019 1 417 1 511 875 TransCanada PipeLines Ltd. 6,280 26 mai 2028 950 958 11 570 Wells Fargo Financial Canada Corp. 5,200 13 sept. 2012 11 561 12 212 315 Westcoast Energy Inc. 9,900 10 janv. 2020 386 442 960 Winnipeg Airport Authority Inc. 6,102 20 nov. 2040 960 996 3 100 Les Placements YPG Inc. 7,750 2 mars 2020 3 173 3 315 3 655 Les Placements YPG Inc. 6,250 15 févr. 2036 3 642 3 085 250 196 264 364 16,6 GOUVERNEMENT FÉDÉRAL 33 900 Fiducie du Canada pour l habitation No. 1 4,100 15 déc. 2018 34 985 35 630 1 605 Fiducie du Canada pour l habitation No. 1 3,750 15 mars 2020 1 589 1 630 24 802 Gouvernement du Canada 4,000 1 er sept. 2010 24 989 24 940 4 025 Gouvernement du Canada 1,250 1 er juin 2011 4 035 4 035 4 300 Gouvernement du Canada 1,250 1 er déc. 2011 4 305 4 305 980 Gouvernement du Canada 2,000 1 er sept. 2012 981 989 335 Gouvernement du Canada 2,500 1 er juin 2015 332 338 2 415 Gouvernement du Canada 5,750 1 er juin 2033 3 022 3 189 4 831 Gouvernement du Canada 5,000 1 er juin 2037 5 670 5 945 79 908 81 001 5,1 GOUVERNEMENT PROVINCIAL 315 Province de l Ontario 4,400 2 juin 2019 318 328 5 126 Province de l Ontario 4,200 2 juin 2020 5 086 5 221 4 030 Province de l Ontario 8,100 8 sept. 2023 5 686 5 610 1 980 Province de l Ontario 8,500 2 déc. 2025 2 955 2 876 6 000 Province de l Ontario 8,000 2 juin 2026 7 233 8 396 51 558 Province de l Ontario 7,600 2 juin 2027 67 982 70 484 1 150 Province de l Ontario 6,500 8 mars 2029 1 394 1 437 10 692 Province de l Ontario 4,600 2 juin 2039 10 677 10 748 12 035 Province de Québec 6,000 1 er oct. 2029 13 285 14 144 7 710 Province de Québec 6,250 1 er juin 2032 8 204 9 365 122 820 128 609 8,1 TOTAL OBLIGATIONS CANADIENNES 452 924 473 974 29,8 OBLIGATIONS AMÉRICAINES 3 000 Bank of America Corp. CAD 4,810 1 er juin 2016 2 984 3 036 15 225 Goldman Sachs Group Inc. CAD 4,800 1 er juin 2011 15 218 15 554 11 350 JPMorgan Chase & Co. CAD 3,877 8 sept. 2015 11 208 11 382 3 860 Lehman Brothers Holdings Inc. CAD 4,730 1 er juin 2011 3 892 656 18 810 Merrill Lynch & Co Inc. CAD 4,500 30 janv. 2012 18 483 19 189 6 300 Merrill Lynch & Co Inc. CAD 5,290 30 mai 2022 5 937 5 965 27 800 Morgan Stanley CAD 4,500 23 févr. 2012 27 544 28 292 16 100 The Bear Stearns Cos LLC CAD 4,350 20 juill. 2012 15 728 16 628 675 Goldman Sachs Group Inc. CAD 5,200 19 avril 2022 674 641 TOTAL DES OBLIGATIONS AMÉRICAINES 101 668 101 343 6,4 TOTAL DES OBLIGATIONS 554 592 575 317 36,2 Les notes complémentaires font partie intégrante de ces états financiers. 5

État du portefeuille de placements (non vérifié) (en milliers de dollars) Fonds fiduciaire de retraite équilibré phillips, hager & north Nombre Juste % de de titres Titres Coupon % Échéance coût valeur l actif net TITRES ADOSSÉS À DES CRÉANCES HYPOTHÉCAIRES 2 046 Equitable Trust 4,350 1 er janv. 2018 2 116 $ 2 142 $ 1 465 Macquire Financial 2,900 1 er janv. 2015 1 472 1 470 1 335 N-46 CPP/Osmington 4,243 15 juill. 2011 1 335 1 335 627 Peoples Trust 4,200 1 er oct. 2019 627 639 TOTAL TITRES ADOSSÉS À DES CRÉANCES HYPOTHÉCAIRES 5 550 5 586 0,4 PARTS DE FONDS COMMUNS DE PLACEMENT 23 941 607 Fonds fiduciaire de retraite d actions outre-mer PH&N série O 253 342 204 647 5 987 605 Fonds au flottant faible PH&N série O 85 108 73 215 8 435 415 Fonds d actions américaines PH&N série O 295 649 220 756 TOTAL DES PARTS DE FONDS COMMUNS DE PLACEMENT 634 099 498 618 31,3 PLACEMENTS À COURT TERME 24 085 24 085 1,5 Total des placements 1 660 884 1 586 812 99,7 AUTRE ACTIF NET 4 749 4 749 0,3 ACTIF NET 1 665 633 $ 1 591 561 $ 100,0 *Les placements à court terme, qui peuvent comprendre des bons du Trésor, du papier commercial, des dépôts à terme et des billets à escompte, portent intérêt à un taux de 0,45 %, et viennent à échéance le 7 juillet 2010. Les notes complémentaires font partie intégrante de ces états financiers. 6

Notes complémentaires accompagnant l état du portefeuille de placements (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite équilibré phillips, hager & north Risque lié aux instruments financiers et gestion du capital Le gérant est responsable de la gestion du capital du fonds, qui correspond à son actif net et se compose principalement de ses instruments financiers. En raison de ses activités de placement, le fonds est exposé à divers risques financiers. Le gérant cherche à réduire au minimum les effets défavorables potentiels de ces risques sur le rendement du fonds en ayant recours à des conseillers en valeurs professionnels chevronnés, en suivant quotidiennement l évolution des placements du fonds et les événements du marché, en diversifiant le portefeuille de placements selon les contraintes dictées par l objectif de placement et, dans certains cas, en ayant recours à des instruments dérivés pour couvrir certains risques. Pour gérer les risques, le gérant suit également les directives internes, en plus de maintenir une structure de gouvernance pour superviser les activités de placement du fonds et surveiller la conformité avec la stratégie de placement du fonds, les directives internes ainsi que les règlements sur les valeurs mobilières. Risque d illiquidité Le risque d illiquidité s entend de la possibilité que les placements d un fonds ne puissent être aisément convertis en liquidités au besoin. Le fonds est exposé quotidiennement à des rachats en espèces visant des parts rachetables. Pour gérer le risque d illiquidité, le fonds investit principalement dans des placements qui sont négociés sur un marché actif et qui peuvent être liquidés facilement. Conformément aux règlements sur les valeurs mobilières, au moins 90 % de l actif du fonds doit être investi dans des placements liquides. En outre, le fonds cherche à conserver suffisamment de placements en trésorerie et en équivalents de trésorerie pour assurer sa liquidité et peut emprunter jusqu à concurrence de 5 % de son actif net pour les besoins du financement des rachats. Tous les titres considérés comme non liquides sont désignés comme tels dans l état du portefeuille de placements. Risque de crédit (%) Le risque de crédit est le risque qu une perte puisse survenir à la suite de l incapacité d un émetteur de titres ou d une contrepartie de respecter ses obligations financières. Le risque de crédit maximal du fonds comprend les titres de créance indiqués dans l état du portefeuille de placements. La juste valeur d un titre de créance tient compte de la capacité financière de l émetteur du titre. Les titres exposés au risque de crédit comprennent 36,6 % (31 décembre 2009 34,8 %) de l actif net du fonds. Le gérant surveille quotidiennement le risque de crédit du fonds et les cotes des contreparties. Le tableau ci-dessous résume le risque de crédit du fonds regroupé par cotes de crédit au : 30 juin 31 décembre Cote 2010 2009 AAA 17,9 9,5 AA 44,6 52,5 A 31,5 34,2 BBB 5,0 3,7 BB 0,9 D 0,1 0,1 Total des titres de créance 100,0 100,0 Risque de taux d intérêt (%) Le risque de taux d intérêt s entend du risque de fluctuation de la juste valeur des placements productifs d intérêts du fonds en raison de la variation des taux d intérêt du marché. La valeur des titres à revenu fixe et des titres de créance, tels les obligations, les débentures, les créances hypothécaires et autres titres productifs d intérêts, varie selon les taux d intérêt. En général, la valeur de ces titres augmente si les taux d intérêt baissent et diminue si les taux d intérêt montent. Le tableau ci-dessous résume l exposition du fonds au risque de taux d intérêt, en fonction de la durée résiduelle des placements en date du : 30 juin 31 décembre Durée 2010 2009 Moins de un an 12,1 0,7 1 an à 5 ans 40,3 28,5 5 ans à 10 ans 15,1 27,8 Plus de 10 ans 32,5 43,0 Total des titres de créance 100,0 100,0 En date du 30 juin 2010, si les taux d intérêt en vigueur avaient augmenté ou diminué de 1 %, et que toutes les autres variables avaient été constantes, l actif net du fonds aurait pu diminuer ou augmenter d environ 2,1 % (2,0 % au 31 décembre 2009), respectivement. En fait, les résultats réels pourraient différer de la présente analyse de sensibilité, et la différence pourrait être importante. Se reporter aux notes complémentaires générales. 7

Notes complémentaires accompagnant l état du portefeuille de placements (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite équilibré phillips, hager & north Risque de change (% de l actif net) Le risque de change s entend du risque de fluctuation de la valeur des placements libellés en monnaies autres que la monnaie fonctionnelle du fonds en raison de la variation des taux de change. La valeur des placements libellés en devises varie selon les fluctuations de la valeur du dollar canadien, qui est la monnaie de fonctionnement du fonds, par rapport à la valeur de la devise dans laquelle le placement est libellé. Lorsque la valeur du dollar canadien diminue par rapport à la valeur de la devise, la valeur des placements étrangers augmente. À l inverse, lorsque la valeur du dollar canadien augmente, la valeur des placements étrangers diminue. Le tableau ci-dessous résume l exposition du fonds au risque de change (compte tenu des opérations de couverture, le cas échéant) en date du : 30 juin 31 décembre Devise 2010 2009 Dollar américain 15,3 15,8 Euro 3,9 4,9 Livre sterling 3,3 2,2 Yen 2,1 1,2 Dollar australien 0,8 Roupie indienne 0,6 0,7 Dollar de Hong Kong 0,6 Autre devises 1,4 0,5 Total 26,6 26,7 En date du 30 juin 2010, si la valeur du dollar canadien avait augmenté ou diminué de 1 % par rapport aux devises susmentionnées, l actif net du fonds aurait pu respectivement diminuer ou augmenter d environ 0,3 % (0,3 % au 31 décembre 2009), à condition que tous les autres facteurs aient été constants. En fait, les résultats réels pourraient différer de la présente analyse de sensibilité, et la différence pourrait être importante. Autre risque de prix (% de l incidence sur l actif net) L autre risque de prix s entend du risque de fluctuation de la valeur des instruments financiers en raison des variations des prix du marché (autres que celles découlant du risque de taux d intérêt ou du risque de change), que ces variations soient causées par des facteurs propres à un placement particulier ou à son émetteur, ou par des facteurs touchant tous les instruments financiers négociés sur un marché ou un segment de marché. Tous les titres comportent un risque de perte en capital. Le gérant atténue ce risque au moyen du choix judicieux de titres et de la diversification des placements et des autres instruments financiers, conformément aux objectifs et à la stratégie de placement du fonds. Le tableau ci-dessous présente l incidence d une variation de 1 % du rendement de l indice général de référence (indiqué ci-dessous) sur l actif net du fonds, selon la corrélation historique sur 36 mois des données sur le rendement du fonds et de l indice, suivant l hypothèse que tous les autres facteurs étaient constants en date du : 30 juin 31 décembre 2010 2009 Indice composé de rendement global plafonné S&P/TSX + ou - 0,5 + ou - 0,5 Indice MSCI EAEO (marchés développés) ex-canada (en dollars canadiens) + ou - 0,6 + ou - 0,6 Puisque la corrélation historique pourrait ne pas être représentative de la corrélation future, les résultats réels pourraient différer de la présente analyse de sensibilité, et la différence pourrait être importante. Hiérarchie des évaluations à la juste valeur (en milliers de dollars, sauf les pourcentages) (note 2) Le tableau ci-dessous présente le sommaire des données utilisées en date du 30 juin 2010 pour l évaluation des instruments financiers du fonds comptabilisés à la juste valeur. 30 juin 2010 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total Billets à court terme 24 085 24 085 Titres à revenu fixe 580 903 580 903 Titres de capitaux propres 483 206 483 206 Parts de fonds communs de placement 498 618 498 618 Total des instruments financiers 981 824 604 988 1 586 812 % des placements 61,9 38,1 100,0 Pour le semestre terminé le 30 juin 2010, il n y a eu aucun transfert de placement entre le niveau 1 et le niveau 2. Se reporter aux notes complémentaires générales. 8

États financiers (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite équilibré phillips, hager & north États de l actif net (non vérifié) (en milliers de dollars, sauf les montants par part) 30 juin 31 décembre 2010 2009 ACTIF Placements, à la juste valeur 1 586 812 $ 1 800 589 $ Encaisse 433 586 Montant à recevoir de courtiers en valeurs mobilières 25 000 2 603 Souscriptions 1 526 Dividendes à recevoir, intérêts courus et autres éléments d actif 5 890 6 545 TOTAL DE L ACTIF 1 619 661 1 810 323 PASSIF Montant à payer à des courtiers en valeurs mobilières 26 265 1 329 Rachats à payer 1 635 888 Comptes créditeurs et charges à payer 200 156 TOTAL DU PASSIF 28 100 2 373 ACTIF NET 1 591 561 $ 1 807 950 $ Placements, au coût 1 660 884 $ 1 814 190 $ ACTIF NET PAR SÉRIE À LA FIN DE LA PÉRIODE SÉRIE A 393 923 $ 395 038 $ SÉRIE O 1 197 638 $ 1 412 912 $ ACTIF NET PAR PART À LA FIN DE LA PÉRIODE SÉRIE A 15,11 $ 15,62 $ SÉRIE O 14,98 $ 15,48 $ VALEUR LIQUIDATIVE (VALEUR LIQUIDATIVE AUX FINS DES OPÉRATIONS) PAR PART À LA FIN DE LA PÉRIODE SÉRIE A 15,12 $ 15,64 $ SÉRIE O 14,99 $ 15,51 $ États des résultats (non vérifié) (en milliers de dollars, sauf les montants par part) Périodes terminées les 30 juin (note 1) 2010 2009 REVENUS Dividendes 6 389 $ 9 723 $ Intérêts 14 950 19 204 Autres revenus (pertes) (note 2) 763 92 Retenues d impôts étrangers (27) (48) TOTAL DES REVENUS (DE LA PERTE) 22 075 28 971 CHARGES (se reporter aux notes complémentaires renseignements propres au fonds) Frais de gestion 994 906 Frais administratifs 170 18 Droits de garde 12 Coût de communication de l information aux porteurs 9 Honoraires juridiques 10 Honoraires de vérification 8 Honoraires du comité d examen indépendant 2 1 Taxe sur les produits et services 58 49 Autres frais liés au fonds 50 TOTAL DES CHARGES 1 224 1 063 REVENU (PERTE) DE PLACEMENT NET 20 851 27 908 GAIN (PERTE) RÉALISÉ ET NON RÉALISÉ SUR PLACEMENTS Gain en capital réalisé sur fonds sous-jacents 17 Gain (perte) net sur vente de placements 8 624 (41 944) Gain (perte) de change et autres éléments d actif net 201 Variation du gain (de la perte) non réalisé sur les placements (60 471) 181 981 Coûts de transaction (247) (367) GAIN (PERTE) NET SUR PLACEMENTS (52 094) 139 888 AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET LIÉE AUX ACTIVITÉS D EXPLOITATION (31 243) $ 167 796 $ AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET LIÉE AUX ACTIVITÉS D EXPLOITATION PAR PART SÉRIE A (9 212) $ 30 208 $ SÉRIE O (22 031) $ 137 588 $ AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET LIÉE AUX ACTIVITÉS D EXPLOITATION PAR PART SÉRIE A (0,32) $ 1,11 $ SÉRIE O (0,28) $ 1,29 $ Approuvé par le conseil d administration de Phillips, Hager & North gestion de placements ltée D. Williams Président S. Lamont Administrateur Les notes complémentaires font partie intégrante de ces états financiers. 9

États financiers (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite équilibré phillips, hager & north États de l évolution de l actif net (non vérifié) (en milliers de dollars) série a série O total Périodes terminées les 30 juin (note 1) 2010 2009 2010 2009 2010 2009 ACTIF NET - DÉBUT DE LA PÉRIODE 395 038 $ 402 608 $ 1 412 912 $ 1 510 822 $ 1 807 950 $ 1 913 430 $ Augmentation (diminution) liée aux activités d exploitation (9 212) 30 208 (22 031) 137 588 (31 243) 167 796 Frais de rachat anticipé Produit de l émission de parts 24 800 30 144 34 320 50 410 59 120 80 554 Produit du réinvestissement de distributions 4 084 5 899 16 261 30 678 20 345 36 577 Paiements au rachat de parts (16 686) (96 646) (227 560) (288 578) (244 246) (385 224) TOTAL DES OPÉRATIONS SUR LES PARTS 12 198 (60 603) (176 979) (207 490) (164 781) (268 093) Distributions du revenu net (4 101) (5 934) (16 264) (30 678) (20 365) (36 612) Distributions du gain net Remboursement de capital TOTAL DES DISTRIBUTIONS (4 101) (5 934) (16 264) (30 678) (20 365) (36 612) AUGMENTATION (DIMINUTION) TOTALE DE L ACTIF NET (1 115) (36 329) (215 274) (100 580) (216 389) (136 909) ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE 393 923 $ 366 279 $ 1 197 638 $ 1 410 242 $ 1 591 561 $ 1 776 521 $ Les notes complémentaires font partie intégrante de ces états financiers. 10

Notes complémentaires Renseignements propres au fonds (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite équilibré phillips, hager & north Le Fonds fiduciaire de retraite équilibré Phillips, Hager & North (le «fonds») est un fonds commun de placement ouvert créé en vertu des lois de la Colombie-Britannique. Le fonds peut émettre un nombre illimité de parts de chacune des séries A et O. Les parts de séries A sont offertes à tous les investisseurs et peuvent être achetées, substituées ou rachetées par l entremise de Phillips, Hager & North gestion de fonds de placement collectif ou d un courtier autorisé. Les parts de série O sont offertes seulement aux grands investisseurs individuels ou institutionnels, selon la décision du gérant, occasionnellement. Les parts de série O peuvent être achetées, substituées ou rachetées uniquement par l entremise de Phillips, Hager & North gestion de placements ltée. Frais de gestion (note 4) Phillips, Hager & North gestion de placements ltée est le gérant, le conseiller en valeurs et l agent comptable des registres du fonds. Des frais de gestion sont payés chaque mois en contrepartie de la gestion, la distribution, des services-conseils en placement et autres services. Aucuns frais de gestion à l égard des parts de série O ne sont imputés au fonds. Les investisseurs admissibles à l achat de parts de série O paient directement au gérant des frais négociés pour des services-conseils en matière de placement. Les frais de gestion payés par les autres séries de parts du fonds sont calculés selon les pourcentages annuels suivants, avant taxes, de la valeur liquidative quotidienne de chaque série de parts du fonds. Série A 0,50 % Charges d exploitation (note 4) Le gérant paye certains charges d exploitation du fonds. Ces charges comprennent les frais de dépôt réglementaire de documents et d autres frais liés à l exploitation quotidienne dont, entre autres, les frais de tenue des registres, les coûts liés à la comptabilité et à l évaluation, les droits de garde, les honoraires de vérification et les frais juridiques ainsi que les frais de préparation et de distribution des rapports annuels et semestriels, des prospectus, des relevés et des renseignementsde l information communiquée aux investisseurs. En retour, le fonds paye des frais fixes d administration au gérant. Les frais d administration payés par chaque série de parts du fonds sont calculés selon les pourcentages annuels suivants, avant taxes, de la valeur liquidative quotidienne de chaque série de parts du fonds. Série A 0,02 % Série O 0,02 % Indépendamment des frais fixes d administration, le fonds assume aussi directement certains frais d exploitation, notamment des frais relatifs au Comité d examen indépendant du fonds et des coûts liés à toute nouvelle exigence du gouvernement ou des organismes de réglementation mise en vigueur après le 1 er juillet 2009, ainsi que les frais d emprunt (collectivement, autres frais du fonds) et les taxes (y compris les taxes, sans s y limiter). D autres frais des fonds seront affectés à chaque fonds et à chaque série de parts d un fonds en fonction des services utilisés. Le gérant peut, pour certaines années et dans certains cas, assumer une tranche des charges d exploitation. La décision d assumer les charges d exploitation et déterminée à la discrétion du gérant, sans en aviser les porteurs de parts. Se reporter aux notes complémentaires générales. 11

Notes complémentaires Renseignements propres au fonds (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite équilibré phillips, hager & north Impôts (en milliers de dollars) (note 3) Le fonds est une fiducie de fonds commun de placement en vertu de la Loi de l impôt sur le revenu (Canada). Les pertes en capital au 31 décembre 2009 du fonds s élèvent à 153 611 $. Le fonds n a pas enregistré de pertes autres que de pertes en capital. Capitaux propres (en milliers) Les capitaux propres du fonds comprennent des montants représentant les parts, le revenu (la perte) net non distribué, le gain (la perte) réalisé sur les placements et le gain (la perte) non réalisé sur les placements. Aucune limite n est imposée quant au nombre de parts pouvant être émises. Les parts sont achetées et rachetées à la valeur liquidative courante par part aux fins des opérations. Coûts de transaction (en milliers de dollars) Le tableau suivant présente les coûts de transaction, y compris les frais de courtage, liés aux opérations des portefeuilles pour les exercices terminés les 30 juin 2010 et 2009 : 2010 2009 $ % $ % Total des coûts de transaction 247 100 367 100 Commissions des courtiers apparentés* 6 2 39 11 Rabais de courtage 21 9 69 19 * Se reporter à la note 4. Les rabais de courtage font partie des commissions versées à des courtiers. Le fonds n accorde des rabais de courtage que pour les services liés à la recherche. Périodes terminées les 30 juin (note 1) 2010 2009 Série A Nombre de parts au début 25 288 29 985 Nombre de parts émises 1 582 2 267 Nombre de parts réinvesties 264 434 Nombre de parts rachetées (1 069) (7 421) Nombre de parts à la fin 26 065 25 265 Série O Nombre de parts au début 91 249 112 981 Nombre de parts émises 2 210 3 786 Nombre de parts réinvesties 1 060 2 269 Nombre de parts rachetées (14 562) (21 023) Nombre de parts à la fin 79 957 98 014 Se reporter aux notes complémentaires générales. 12

États financiers semestriels 2010 Fonds fiduciaire de retraite d actions canadiennes phillips, hager & north État du portefeuille de placements (non vérifié) (en milliers de dollars) Nombre Juste % de de titres Titres coût valeur l actif net ACTIONS CANADIENNES Biens de consommation cycliques 23 131 Magna International Inc., cat. A 1 687 $ 1 623 $ 81 700 Shaw Communications Inc., cat. B 1 541 1 566 82 600 Thomson Corp. 2 443 3 147 5 671 6 336 3,6 Produits courants 159 500 Groupe Jean Coutu, cat. A 2 190 1 309 57 900 Les Compagnies Loblaw limitée 2 526 2 235 28 200 Saputo Group Inc. 603 855 5 319 4 399 2,5 Énergie 71 900 ARC Energy Trust 1 455 1 419 44 000 Baytex Energy Trust 1 455 1 399 102 700 Cameco Corp. 3 848 2 325 211 500 Canadian Natural Resources Ltd. 7 723 7 472 174 600 Canadian Oil Sands Trust 4 876 4 712 188 716 Cenovus Energy Inc. 4 227 5 171 46 500 Enbridge Inc. 2 260 2 305 107 016 EnCana Corp. 2 337 3 450 220 546 Suncor Énergie Inc. 5 917 6 910 250 400 Talisman Energy Inc. 4 417 4 031 38 515 39 194 22,0 Services financiers 23 203 Banque de Montréal 1 134 1 340 23 608 La Banque de Nouvelle-Écosse 815 1 158 82 300 Brookfield Asset Management Inc., cat. A 1 867 1 979 153 922 Banque Canadienne Impériale de Commerce 9 689 10 174 86 300 CI Financial Corp. 1 654 1 536 106 400 Great-West Lifeco Inc. 2 550 2 560 421 906 Manulife Financial Corporation 9 608 6 518 67 150 Power Corporation du Canada 1 732 1 713 144 972 Power Financial Corp. 3 778 3 955 181 918 Banque Royale du Canada 7 256 9 223 58 900 Financière Sun Life Inc. 1 581 1 646 179 054 La Banque Toronto-Dominion 7 975 12 337 49 639 54 139 30,4 Produits industriels 340 700 Bombardier Inc., cat. B 1 662 1 646 135 300 Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada 5 480 8 253 29 500 Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée 1 514 1 683 70 100 Finning International Inc. 1 197 1 236 21 000 Groupe SNC-Lavalin inc. 964 896 23 000 Toromont Industries Ltd. 676 528 11 493 14 242 8,0 Nombre Juste % de de titres Titres coût valeur l actif net Technologie de l information 79 600 Research In Motion Ltd. 5 992 $ 4 165 $ 5 992 4 165 2,3 Matières 36 100 Agrium Inc. 1 785 1 877 237 400 Barrick Gold Corp. 9 091 11 466 66 200 Eldorado Gold Corp. 942 1 263 22 900 Goldcorp Inc. 929 1 067 32 300 Inmet Mining Corp. 1 969 1 360 42 646 Potash Corporation of Saskatchewan Inc. 3 206 3 910 98 700 Quadra FNX Mining Ltd. 1 444 960 97 100 Sherritt International Corp. 1 268 555 20 634 22 458 12,6 Services de télécommunications 142 100 Rogers Communications Inc., cat. B 3 575 4 941 70 700 TELUS Corp., cat. A 2 815 2 721 6 390 7 662 4,3 TOTAL ACTIONS CANADIENNES 143 653 152 595 85,7 AUTRE 44 500 ishares S&P/TSX 60 Index Fund ETF 782 739 TOTAL AUTRE 782 739 0,4 PARTS DE FONDS COMMUNS DE placement 1 868 759 Fonds au flottant faible PH&N série O 27 369 22 851 TOTAL PARTS DE FONDS COMMUNS DE PLACEMENT 27 369 22 851 12,9 PLACEMENTS À COURT TERME* 1 600 1 600 0,9 Total des placements 173 404 177 785 99,9 AUTRE ACTIF NET 46 46 0,1 ACTIF NET 173 450 $ 177 831 $ 100,0 * Les placements à court terme, qui peuvent comprendre des bons du Trésor, du papier commercial, des dépôts à terme et des billets à escompte, portent intérêt à un taux de 0,55 %, et viennent à échéance le 6 juillet 2010. Les notes complémentaires font partie intégrante de ces états financiers. 13

Notes complémentaires accompagnant l état du portefeuille de placements (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite d actions canadiennes phillips, hager & north Risque lié aux instruments financiers et gestion du capital Le gérant est responsable de la gestion du capital du fonds, qui correspond à son actif net et se compose principalement de ses instruments financiers. En raison de ses activités de placement, le fonds est exposé à divers risques financiers. Le gérant cherche à réduire au minimum les effets défavorables potentiels de ces risques sur le rendement du fonds en ayant recours à des conseillers en valeurs professionnels chevronnés, en suivant quotidiennement l évolution des placements du fonds et les événements du marché, en diversifiant le portefeuille de placements selon les contraintes dictées par l objectif de placement et, dans certains cas, en ayant recours à des instruments dérivés pour couvrir certains risques. Pour gérer les risques, le gérant suit également les directives internes, en plus de maintenir une structure de gouvernance pour superviser les activités de placement du fonds et surveiller la conformité avec la stratégie de placement du fonds, les directives internes ainsi que les règlements sur les valeurs mobilières. Risque d illiquidité Le risque d illiquidité s entend de la possibilité que les placements d un fonds ne puissent être aisément convertis en liquidités au besoin. Le fonds est exposé quotidiennement à des rachats en espèces visant des parts rachetables. Pour gérer le risque d illiquidité, le fonds investit principalement dans des placements qui sont négociés sur un marché actif et qui peuvent être liquidés facilement. Conformément aux règlements sur les valeurs mobilières, au moins 90 % de l actif du fonds doit être investi dans des placements liquides. En outre, le fonds cherche à conserver suffisamment de placements en trésorerie et en équivalents de trésorerie pour assurer sa liquidité et peut emprunter jusqu à concurrence de 5 % de son actif net pour les besoins du financement des rachats. Tous les titres considérés comme non liquides sont désignés comme tels dans l état du portefeuille de placements. Autre risque de prix (% de l incidence sur l actif net) L autre risque de prix s entend du risque de fluctuation de la valeur des instruments financiers en raison des variations des prix du marché (autres que celles découlant du risque de taux d intérêt ou du risque de change), que ces variations soient causées par des facteurs propres à un placement particulier ou à son émetteur, ou par des facteurs touchant tous les instruments financiers négociés sur un marché ou un segment de marché. Tous les titres comportent un risque de perte en capital. Le gérant atténue ce risque au moyen du choix judicieux de titres et de la diversification des placements et des autres instruments financiers, conformément aux objectifs et à la stratégie de placement du fonds. Le tableau ci-dessous présente l incidence d une variation de 1 % du rendement de l indice général de référence (indiqué ci-dessous) sur l actif net du fonds, selon la corrélation historique sur 36 mois des données sur le rendement du fonds et de l indice, suivant l hypothèse que tous les autres facteurs étaient constants en date du : 30 juin 31 décembre 2010 2009 Indice composé de rendement global S&P/TSX plafonné + ou - 1,0 + ou - 1,0 Puisque la corrélation historique pourrait ne pas être représentative de la corrélation future, les résultats réels pourraient différer de la présente analyse de sensibilité, et la différence pourrait être importante. Hiérarchie des évaluations à la juste valeur (en milliers de dollars, sauf les pourcentages) (note 2) Le tableau ci-dessous présente le sommaire des données utilisées en date du 30 juin 2010 pour l évaluation des instruments financiers du fonds comptabilisés à la juste valeur. 30 juin 2010 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total Billets à court terme 1 600 1 600 Titres de capitaux propres 153 334 153 334 Parts de fonds communs de placement 22 851 22 851 Total des instruments financiers 176 185 1 600 177 785 % des placements 99,1 0,9 100,0 Pour le semestre terminé le 30 juin 2010, il n y a eu aucun transfert de placement entre le niveau 1 et le niveau 2. Se reporter aux notes complémentaires générales. 14

États financiers (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite d actions canadiennes phillips, hager & north États de l actif net (non vérifié) (en milliers de dollars, sauf les montants par part) 30 juin 31 décembre 2010 2009 ACTIF Placements, à la juste valeur 177 785 $ 228 103 $ Encaisse 293 486 Montant à recevoir de courtiers en valeurs mobilières 394 Souscriptions 200 Dividendes à recevoir, intérêts courus et autres éléments d actif 338 454 TOTAL DE L ACTIF 179 010 229 043 PASSIF Montant à payer à des courtiers en valeurs mobilières 390 493 Rachats à payer 784 603 Distributions à payer 52 Comptes créditeurs et charges à payer 5 14 TOTAL DU PASSIF 1 179 1 162 ACTIF NET 177 831 $ 227 881 $ Placements, au coût 173 404 $ 208 928 $ ACTIF NET PAR SÉRIE À LA FIN DE LA PÉRIODE SÉRIE O 177 831 $ 227 881 $ ACTIF NET PAR PART À LA FIN DE LA PÉRIODE SÉRIE O 9,12 $ 9,51 $ VALEUR LIQUIDATIVE (VALEUR LIQUIDATIVE AUX FINS DES OPÉRATIONS) PAR PART À LA FIN DE LA PÉRIODE (note 2) SÉRIE O 9,13 $ 9,53 $ États des résultats (non vérifié) (en milliers de dollars, sauf les montants par part) Périodes terminées les 30 juin (note 1) 2010 2009 REVENUS Dividendes 2 142 $ 4 029 $ Intérêts 2 18 Autres revenus (pertes) (note 2) 259 39 TOTAL DES REVENUS (DE LA PERTE) 2 403 4 086 CHARGES (se reporter aux notes complémentaires renseignements propres au fonds) Administration fees 31 14 Droits de garde 2 Honoraires juridiques 2 Honoraires de vérification 5 Honoraires du comité d examen indépendant 2 1 Taxe sur les produits et services 2 Autres frais liés au fonds 9 TOTAL DES CHARGES 35 33 REVENU (PERTE) DE PLACEMENT NET 2 368 4 053 GAIN (PERTE) RÉALISÉ ET NON RÉALISÉ SUR PLACEMENTS Gain en capital réalisé sur fonds sous-jacents 11 Gain (perte) net sur vente de placements 6 437 (11 818) Gain (perte) de change et autres éléments d actif net 11 Variation du gain (de la perte) non réalisé sur les placements (14 794) 54 078 Coûts de transaction (93) (141) GAIN (PERTE) NET SUR PLACEMENTS (8 450) 42 141 AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET LIÉE AUX ACTIVITÉS D EXPLOITATION (6 082) $ 46 194 $ AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET LIÉE AUX ACTIVITÉS D EXPLOITATION SÉRIE O (6 082) $ 46 194 $ AUGMENTATION (DIMINUTION) DE L ACTIF NET LIÉE AUX ACTIVITÉS D EXPLOITATION PAR PART SÉRIE O (0,28) $ 1,41 $ Approuvé par le conseil d administration de Phillips, Hager & North gestion de placements ltée D. Williams Président S. Lamont Administrateur Les notes complémentaires font partie intégrante de ces états financiers. 15

États financiers (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite d actions canadiennes phillips, hager & north États de l évolution de l actif net (non vérifié) (en milliers de dollars) série O Périodes terminées les 30 juin (note 1) 2010 2009 ACTIF NET AU DÉBUT 227 881 $ 259 793 $ Augmentation (diminution) liée aux activités d exploitation (6 082) 46 194 Frais de rachat anticipé Produit de l émission de parts 5 705 17 623 Produit du réinvestissement de distributions 1 Paiements au rachat de parts (49 674) (58 742) TOTAL DES OPÉRATIONS SUR LES PARTS (43 968) (41 119) Distributions du revenu net Distributions du gain net Remboursement de capital TOTAL DES DISTRIBUTIONS AUGMENTATION (DIMINUTION) TOTALE DE L ACTIF NET (50 050) 5 075 ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE 177 831 $ 264 868 $ Les notes complémentaires font partie intégrante de ces états financiers. 16

Notes complémentaires Renseignements propres au fonds (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite d actions canadiennes phillips, hager & north Le Fonds fiduciaire de retraite d actions canadiennes Phillips, Hager & North (le «fonds») est un fonds commun de placement ouvert créé en vertu des lois de la Colombie-Britannique. Le fonds peut émettre un nombre illimité de parts de série O. Les parts de série O sont offertes seulement aux grands investisseurs individuels ou institutionnels, selon la décision du gérant, occasionnellement. Les parts de série O peuvent être achetées, substituées ou rachetées uniquement par l entremise de Phillips, Hager & North gestion de placements ltée. Frais de gestion (note 4) Phillips, Hager & North gestion de placements ltée est le gérant, le conseiller en valeurs et l agent comptable des registres du fonds. Des frais de gestion sont payés chaque mois en contrepartie de la gestion, la distribution, des services-conseils en placement et autres services. Aucuns frais de gestion à l égard des parts de série O ne sont imputés au fonds. Les investisseurs admissibles à l achat de parts de série O paient directement au gérant des frais négociés pour des services-conseils en matière de placement. Indépendamment des frais fixes d administration, le fonds assume aussi directement certains frais d exploitation, notamment des frais relatifs au Comité d examen indépendant du fonds et des coûts liés à toute nouvelle exigence du gouvernement ou des organismes de réglementation mise en vigueur après le 1 er juillet 2009, ainsi que les frais d emprunt (collectivement, autres frais du fonds) et les taxes (y compris les taxes, sans s y limiter). D autres frais des fonds seront affectés à chaque fonds et à chaque série de parts d un fonds en fonction des services utilisés. Le gérant peut, pour certaines années et dans certains cas, assumer une tranche des charges d exploitation. La décision d assumer les charges d exploitation et déterminée à la discrétion du gérant, sans en aviser les porteurs de parts. Impôts (en milliers de dollars) (note 3) Le fonds est un fonds d investissement à participation unitaire au sens de la Loi de l impôt sur le revenu (Canada). Les pertes en capital au 31 décembre 2009 du fonds s élèvent à 14 219 $. Le fonds n a pas enregistré de pertes autres que de pertes en capital. Charges d exploitation (note 4) Le gérant paye certains charges d exploitation du fonds. Ces charges comprennent les frais de dépôt réglementaire de documents et d autres frais liés à l exploitation quotidienne dont, entre autres, les frais de tenue des registres, les coûts liés à la comptabilité et à l évaluation, les droits de garde, les honoraires de vérification et les frais juridiques ainsi que les frais de préparation et de distribution des rapports annuels et semestriels, des prospectus, des relevés et des renseignementsde l information communiquée aux investisseurs. En retour, le fonds paye des frais fixes d administration au gérant. Les frais d administration payés par la série O du fonds sont calculés selon le pourcentage annuel suivant, avant taxes, de la valeur liquidative quotidienne de la série O du fonds. Série O 0,03 % Se reporter aux notes complémentaires générales. 17

Notes complémentaires Renseignements propres au fonds (non vérifié) Fonds fiduciaire de retraite d actions canadiennes phillips, hager & north Capitaux propres (en milliers) Les capitaux propres du fonds comprennent des montants représentant les parts, le revenu (la perte) net non distribué, le gain (la perte) réalisé sur les placements et le gain (la perte) non réalisé sur les placements. Aucune limite n est imposée quant au nombre de parts pouvant être émises. Les parts sont achetées et rachetées à la valeur liquidative courante par part aux fins des opérations. Périodes terminées les 30 juin (note 1) 2010 2009 Série O Nombre de parts au début 23 959 35 777 Nombre de parts émises 593 2 608 Nombre de parts réinvesties Nombre de parts rachetées (5 062) (8 154) Nombre de parts à la fin 19 490 30 231 Coûts de transaction (en milliers de dollars) Le tableau suivant présente les coûts de transaction, y compris les frais de courtage, liés aux opérations des portefeuilles pour les semestres terminés les 30 juin 2010 et 2009 : 2010 2009 $ % $ % Total des coûts de transaction 93 100 141 100 Commissions des courtiers apparentés* 2 2 15 11 Rabais de courtage 8 9 29 20 * Se reporter à la note 4. Les rabais de courtage font partie des commissions versées à des courtiers. Le fonds n accorde des rabais de courtage que pour les services liés à la recherche. Se reporter aux notes complémentaires générales. 18

États financiers semestriels 2010 Fonds au flottant faible phillips, hager & north État du portefeuille de placements (non vérifié) (en milliers de dollars) Nombre Juste % de de titres Titres coût valeur l actif net ACTIONS CANADIENNES Biens de consommation cycliques 441 331 Astral Media Inc., cat. A 11 906 $ 15 857 $ 1 296 200 Corus Entertainment Inc., cat. B 20 558 24 226 1 117 900 Dollarama Inc. 28 067 27 545 641 700 MTY Food Group Inc. 6 744 6 802 67 275 74 430 12,3 Produits courants 784 500 Alliance Grain Traders Inc. 12 587 23 551 12 587 23 551 3,9 Énergie 323 300 Calfrac Well Services Ltd. 6 492 6 246 20 000 000 Eacom Timber Corporation, Bons de souscriptions 10 000 11 160 686 800 Ensign Energy Services Inc. 10 575 8 599 4 360 400 Orleans Energy Ltd. 13 202 11 555 807 400 Pason Systems Inc. 9 408 9 124 3 075 100 Precision Drilling Corp. 25 344 21 710 2 727 700 Progress Energy Resources Corp. 35 837 33 578 1 492 400 Trilogy Energy Corp. 12 611 13 805 723 000 Vermilion Energy Trust 25 064 24 242 148 533 140 019 23,1 Services financiers 1 379 300 Canaccord Capital Inc. 13 039 12 841 1 878 475 Genworth MI Canada Inc. 36 660 43 562 1 563 400 GMP Capital Inc. 18 908 14 555 659 800 Home Capital Group Inc. 24 054 27 824 92 661 98 782 16,3 Soins de santé 1 254 635 Prometic Life Sciences Inc., Bons de souscriptions @ 0,30, 10 janv. 2011 0 0 0 0 0,0 Produits industriels 766 200 Conifex Timber Inc. 6 321 6 252 1 588 900 Newalta Inc. 11 969 13 665 1 133 400 Richelieu Hardware Ltd. 18 854 26 374 592 500 Ritchie Bros. Auctioneers Inc. 6 843 11 435 1 774 700 Toromont Industries Ltd. 32 616 40 641 2 296 300 WestJet Airlines Ltd. 26 339 27 234 102 942 125 601 20,7 Technologie de l information 1 308 700 MacDonald Dettwiler & Associates Ltd. 31 216 57 216 494 208 Open Text Corp. 11 110 19 704 42 326 76 920 12,7 Nombre Juste % de de titres Titres coût valeur l actif net Matières 2 694 100 Canfor Corp. 26 208 $ 22 873 $ 274 200 CCL Industries, cat. B 7 618 7 746 875 300 Major Drilling Group International Inc. 19 445 18 985 3 495 700 Polaris Minerals Corp. 19 133 4 754 72 404 54 358 9,0 TOTAL ACTIONS CANADIENNES 538 728 593 661 98,0 AUTRe 618 900 ishares S&P/TSX 60 Index Fund ETF 10 991 10 274 TOTAL AUTRE 10 991 10 274 1,7 PLACEMENTS À COURT TERME* 100 100 0,0 Total des placements 549 819 604 035 99,7 AUTRE ACTIF NET 2 084 2 084 0,3 ACTIF NET 551 903 $ 606 119 $ 100,0 * Les placements à court terme, qui peuvent comprendre des bons du Trésor, du papier commercial, des dépôts à terme et des billets à escompte, portent intérêt à un taux de 0,75 %, et viennent à échéance le 16 septembre 2010. Les notes complémentaires font partie intégrante de ces états financiers. 19