LE FINANCEMENT DE L ENTREPRISE

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1 BTS NRC MDE Jean-Claude Hébréard Module 11 LE FINANCEMENT DE L ENTREPRISE Caractériser le besoin de financement d investissement et celui du cycle d exploitation Montrer la nécessité des équilibres financiers Identifier les moyens de financement adaptés INTRODUCTION : LA FONCTION FINANCIERE Ch 23 LES BESOINS DE FINANCEMENT A) Les besoins de financement du cycle d exploitation Le cycle d exploitation : Période qui s écoule entre le moment où l entreprise achète ses marchandises, ses matières premières et le moment où elle encaisse ses ventes. A ne pas confondre avec le cycle de production. 1

2 1) Le besoin en fonds de roulement 2

3 Durant son cycle d exploitation l entreprise doit financer l actif circulant : - (matières premières, produits finis), - accordés aux clients Les ressources du cycle d exploitation sont constituées par les accordés par les fournisseurs et clients. Le BFR correspond au besoin de financement de l exploitation : BFR = BESOIN D EXPLOITATION RESSOURCE D EXPLOITATION Un BFR positif correspond donc à la partie des besoins d exploitation qui n est pas financée par les ressources d exploitation. Il trouve son origine dans le décalage entre les décaissements et les encaissements. 3

4 Le BFR se calcule à partir du bas du bilan : Besoin en fonds de roulement (Positif) Actif Circulant - Stocks - Créances Crédit Fournisseur s Dettes à moins d un an ACTIF PASSIF 2) Le fonds de roulement Le FR représente le surplus de ressources stables (quand il est positif) pouvant être utilisées pour financer une partie de l actif circulant. Il se calcule à partir du haut du bilan. 4

5 FR = capitaux stables immobilisations = capitaux propres + emprunts immobilisations = capitaux social + réserves + emprunts - immobilisations 5

6 3) La notion de trésorerie : LES COMPOSANTES DE LA TRESORERIE ❶ Deux approches sont envisageables. La première consiste à définir la trésorerie comme la différence entre le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement [ ] et correspond à une analyse plutôt théorique de la trésorerie fondée sur l équilibre financier de l entreprise. [ ] La seconde approche est fondée sur les éléments constitutifs de la trésorerie. Il s agit en effet de recenser les composantes actifs et passifs de la trésorerie. Parmi ces composantes, il en existe une qui occupe une place significative : l encaisse. Cette notion est toutefois souvent confondue avec le concept même de trésorerie et il convient de bien les distinguer. L encaisse est l ensemble des moyens monétaires détenus par l entreprise et immédiatement disponibles : - comptes bancaires, - comptes chèques postaux, - caisse. La trésorerie comprend : ELEMENTS POSITIFS - l encaisse - les actifs financiers (valeurs mobilières de placement, billets de trésorerie ) ELEMENTS NEGATIFS - les passifs de trésorerie (découverts, crédits de trésorerie ) La relation entre trésorerie et encaisse s établit ainsi : Trésorerie = encaisse + actifs financiers passifs de trésorerie Cette égalité montre donc que la trésorerie peut être différente de l encaisse et que plusieurs cas de figure sont possibles (trésorerie > encaisse, trésorerie < encaisse). ❷ Exemple de trésorerie d une entreprise. Le chef d entreprise doit connaître à tout moment le niveau de son encaisse et le niveau des décaissements auxquels il doit faire face. Mais la gestion de la trésorerie au jour le jour ne suffit pas. L entreprise doit calculer ses positions de trésorerie prévisionnelle afin d anticiper les déficits et gérer les excédents. Bilan de l entreprise Douwaymer au 1 er janvier 1994 (en millier de francs) Actif Passif Immobilisations nettes 1750 Capital social 1000 Stock de matières premières 300 Réserves 500 Stock de produits finis 300 Dettes financières (1) 1500 Clients 900 Fournisseurs 600 Titres de placement 100 Comptes chèques postaux 150 Caisse 100 Total 3600 Total 3600 (1) Dont 500 de concours bancaires courants (court terme). Prévisions pour le prochain trimestre : encaissement : 560, décaissement : 280 Travail à faire : a) Calculer le montant de l encaisse pour l entreprise du document❷. b) Calculer la trésorerie de cette entreprise de deux façons différentes. c) Calculer la trésorerie prévisionnelle de l entreprise à la fin du 1 er trimestre. Terminale STT Economie d entreprise DUNOD 6

7 B) Le besoin de financement des investissements 7

8 Ch 24 LES MOYENS DE FINANCEMENT A) Les moyens de financement à long terme 8

9 9

10 Remarque : ACTION ET OBLIGATION 10

11 Document 1 Faire souscrire des obligations à ses salariés Et si vous faisiez de vos salariés votre deuxième banque? C est l'idée qu ont eue les frères Sarrat, de CT location (285 millions francs de chiffre d affaires, 10 millions de francs de résultat consolidé, 700 salariés), en 1987, qui ont lancé un emprunt obligataire auprès de leurs salariés. Cette solution [...] n était pas un «sauvetage», bien au contraire. Seules les entreprises en bonne santé financière, qui offrent toutes les garanties de pérennité peuvent se permettre cette fantaisie. Car, si d aventure, la société faisait faillite, ses salariés perdraient d'un coup leur emploi et leurs économies. Le principe retenu par les frères Sarrat est simple: en 1987, GT location avait signé avec ses salariés un accord d'intéressement et créé dans la foulée des plans d épargne entreprise. Mais que faire de l'épargne collectée? Le juriste de la société propose de mettre en place un outil simple et original, quoique peu utilisé dans les PME : l'emprunt obligataire privé ( à la différence des plans d épargne classiques, il n y a pas d'intermédiaire entre l épargne des salariés et l emprunteur qu est l entreprise). Un petit pavé dans la mare des banquiers! Les intérêts (6,5% l an sur cinq ans) ont été versés directement aux 700 salariés [...]. L emprunt de 1988 été remboursé cette année et, pour rehausser encore «l affectio societatis», des salariés (et leur motivation), les frères Sarrat leur ont proposé, cette fois, de devenir actionnaires grâce à une augmentation de capital. L'opération devrait être plus rentable encore pour le personnel (75% de ceux qui avaient souscrit des obligations sont devenus actionnaires), lorsqu'on sait que la rentabilité des capitaux propres de GT Location a été, en moyenne, sur 20 ans, de 15% par an Et que les fidèles prêteurs ont pu souscrire au prix de 401 francs l action (au lieu de 565 francs). L entreprise n 99 l) Présentez la stratégie de financement de GT Location. 2) Quels en sont les avantages? 11

12 B) Les moyens de financement à court terme 12

13 Le mécanisme de l escompte 13

14 Le crédit de mobilisation de créances commerciales L affacturage 14

15 C) Les critères de choix d un financement 15

16 16

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