Conférence CFnews du mardi 27 mars 2012 au Cercle de l'union Interalliée - 33, rue du Faubourg Saint- Honoré Paris 8ème
|
|
- Christophe Lachance
- il y a 8 ans
- Total affichages :
Transcription
1 Conférence CFnews du mardi 27 mars 2012 au Cercle de l'union Interalliée - 33, rue du Faubourg Saint- Honoré Paris 8ème PAROLES D'EXPERT M&A : comment réussir ses acquisitions en Allemagne Page Sommaire L'actualité - toutes les rubriques» International» Paroles d'expert» M&A : comment réussir ses acquisitions en Allemagne mardi 27 mars 2012 Caroline Lesage Les ETI allemandes présentent des avantages que doivent saisir les PME et groupes français : quelques recommandations s'imposent cependant. Le point lors du petit déjeuner CFnews avec Accuracy, Salans et goetzpartners. Depuis le 1er janvier 2011, CFnews a enregistré 20 acquisitions de sociétés allemandes (Télécharger le tableau CFnews des investissements des sociétés françaises en Allemagne depuis le 1er janvier 2011) contre 18 dans le sens inverse (Télécharger le tableau CFnews des investissements des sociétés allemandes en France depuis le 1er janvier 2011 ). Mais comment réussir ses acquisitions en Allemagne? Les experts de Salans, Accuracy et goetzpartners ont décrypté les caractéristiques du tissu économique allemand et leurs conséquences sur les opérations de M&A menées par des acquéreurs français lors d'une table ronde organisée par CFnews le 27 mars dernier au cercle de l'union Interalliée. DES SOCIÉTÉS À CAPITAUX PRIVÉS, FAMILIALES Même si le nombre d'entreprises dites actives est sensiblement le même -3,6 millionsdes disparités sont nettes. "L'Allemagne, compte globalement un plus grand nombre d'eti que la France", rappelle Franck Portais, associé fondateur du bureau parisien de goetzpartners en 2001, la banque d'affaires d'origine allemande et présente dans huit pays avec 10 bureaux et 200 personnes. En effet, 70,8 % des PME allemandes publient un chiffre d'affaires inférieur à 5 M (vs 76,7 % en France), 22,5 millions entre 5 et 50 M (vs 20 %) et 6,7 % des sociétés pèsent plus de 50 M de revenralfus (vs 3,3 %). On retrouve également une plus forte prépondérance de sociétés privées et d'affaires familiales outre-rhin : sur les 50 plus grandes entreprises allemandes en terme de revenus, seules 30 sont cotées (contre 42 en France), 12 sont des entreprises familiales (contre 3 en France) et 5 sont des sociétés publiques (contre 12 en France). Cela implique une moindre transparence puisque 30 % des entreprises outre-rhin ne publient pas leurs comptes. Par ailleurs, les CFnews.net tous droits réservés 1
2 sociétés allemandes montrent moins d'intérêt pour le marché boursier que leurs voisines françaises : la somme des capitalisations boursières des sociétés tricolores cotées représente 75 % du PNB français (contre 43 % du côté allemand). Cette typologie et ces différences culturelles explique déjà pourquoi dans les faits il n'y a pas un volume d'opérations cross border plus important. DES AVANTAGES COMPÉTITIFS ÉPROUVÉS Mais s'intéresser aux société allemandes apportent beaucoup pour ses consoeurs françaises. "En effet, elles présentent quatre principaux avantages compétitifs", indique Arnaud Lambert (photo), associé chez Accuracy à Paris, cabinet de conseil financier implanté dans 9 pays dont l'allemagne (Francfort depuis 2009 et Munich depuis juin dernier). "Tout d'abord, même les plus petites d'entre elles présentent un fort degré d'internationalisation en raison de leur fort taux d'exportation (9 % du montant total du commerce international vs 3 % en France), ce qui implique de prendre en compte de nombreux aspects lors de la transaction comme les problématiques de consolidation, les JV, les accords en matière d'approvisionnement, les taux de change, etc.". Secundo, il est nécessaire de comprendre le climat social allemand, très différent du nôtre, et de rencontrer les partenaires sociaux qui peuvent être de bons partenaires lors des négociations. Malgré un taux élevé de syndicalisation (18,6 % contre 7,6 % en France), l'allemagne offre un coût du travail plus avantageux qu'en France : entre 2000 et 2010, a augmenté de seulement 5,8 % contre 22,7 % dans l'hexagone. Tertio, l'une des particularités des sociétés allemandes est leur investissement massif en R&D (43 Md de dépenses au total en 2009 contre 25 Md pour les sociétés françaises). En amont d'une acquisition en Allemagne, il est donc important de déceler les coûts et l'organisation des départements liés à la R&D, et d'identifier les opportunités, sachant que 18 % des brevets en Europe sont enregistrés en Allemagne (vs 6 % en France). Enfin, l'allemagne bénéficie de délais de paiement attractifs -37 jours en moyenne dans le secteur privé, contre 59 jours en France et 46 jours au Royaume-Uniimpactant favorablement le BFR, facilite les crédits revolving et implique des mécanismes d'ajustement dans les contrats d'achats. DEUX FORMES JURIDIQUES POUR LES PME ALLEMANDES "Sur le plan juridique, co-existent deux statuts dominants et complémentaires", note Ralf Nitschke (photo de gauche), associé allemand mais basé à Paris du cabinet d'avocats Salans, présent à Francfort et Berlin depuis D'une part le "limited liability company" (GmbH), qui correspond à la SARL française, la forme juridique la plus répandue en Allemagne, adaptée aux petites et moyennes entreprises privées, assez facile à appréhender pour les français. En revanche il leur faudra fournir plus d'efforts en matière de due diligences pour comprendre le "limited partnership" (GmbH & Co KG), un autre statut très répandu mais qui n'a pas vraiment d'équivalent français. "Proche de la société en commandite, mais comparable à la SAS en terme de flexibilité et à une partnership en terme de transparence fiscale", ajoute l'avocat. Mais outre ces éléments techniques,"pour mener à bien une acquisition outre-rhin, il est absolument indispensable de dépasser les barrières culturelles, rappelle Johannes Jonas (photo de droite), un autre associé chez CFnews.net tous droits réservés 2
3 Salans. Les allemands n'apprécient par exemple guère l'improvisation, ils s'appliquent à suivre les lignes directrices et le plan qu'ils se sont fixés." LES FRANÇAIS PLUS ACTIFS EN M&A "Bien que la France ait enregistré un nombre plus important de transactions ces dix dernières années que l'allemagne ( deals en France vs en Allemagne), la taille des transactions est en moyenne 2,5 fois plus élevée outre-rhin que dans l'hexagone", remarque Franck Portais (photo), managing director chez goetzpartners, qui note également une plus grande volatilité générale sur le marché français. En revanche, les Français se sont montrés beaucoup plus actifs en matière d'acquisitions sur le sol allemand que l'inverse : entre 2005 et 2011, les français -dans 80 % des cas des groupes cotés- ont racheté 1,5 fois plus de sociétés allemandes que les Allemands n'ont acheté de sociétés françaises (163 vs 112). "La cible allemande typique est une société privée, principalement dans les secteurs de l'industrie (25), des biens de consommation (16), de l'it (15), de l'automobile (14) et des transports (10)", souligne Franck Portais, ajoutant que seules 8 transactions dépassent le milliard d'euros. LES SOCIÉTÉS FAMILIALES ALLEMANDES CHANGENT En outre, seuls 2 % des cibles allemandes étaient des sociétés familiales. "Les chances de reprendre une société allemande dans le cadre d'une transmission sont de ce fait très minces", analyse Stephan Goetz (photo), fondateur de goetzpartners. "Lorsqu'il n'y a pas de successeur, la mise en vente d'une société familiale est le résultat d'une concertation entre les actionnaires, les syndicats, les clients et les banques, qui décident en amont des modalités", poursuit-il, citant le cas du fabriquant de pompes à béton Putzmeister, cédé fin janvier pour 500 M au géant chinois des engins de chantier pour BTP Sany. "La Chine représentant près de la moitié du marché mondial de la construction, Sany offrait de belles perspectives de croissance au groupe tout en maintenant les emplois. Il est absolument indispensable de consulter l'ensemble des forces en présence et de s'appuyer sur des conseillers locaux", insiste Stephan Goetz, rappelant qu'atos Origin, qui s'était entouré uniquement de conseils français, avait perdu des clients suite au rachat de la division "IT solutions & services" de Siemens. LE PRIVATE EQUITY SOUFFRE AUSSI Globalement, le marché allemand du private equity présente les mêmes troubles que le marché français. Les mega deals supérieurs à 1 Md se font rares et les montages LBO requièrent plus de fonds propres face à la pénurie de dette senior et "la mezzanine ou l'unitranche n'offrent pas d'alternatives satisfaisantes", selon Holger Scheer (photo), associé chez Salans au bureau de Francfort. "Fin 2011, les actifs sous gestion des sociétés de capital investissement s'élevaient à 37,2 Md, dont plus de 19 Md cumulés par les fonds allemands, environ 17 Md étant entre les mains des fonds étrangers", constate l'avocat, ajoutant que l'an dernier, les levées de fonds ont atteint un niveau honorable : 2,8 Md, deux fois plus qu'en ,9 Md ont été injectés dans les PME allemandes, une hausse de 22 % par rapport à l'an dernier, mais le nombre de transactions a chuté CFnews.net tous droits réservés 3
4 de 12,5 % avec 1262 deals enregistrés (contre 1442 en 2010). LES DUE DILIGENCE : GERMAN GAAPS ET PENSION FUND À LA LOUPE En matière de due diligence, plusieurs critères doivent retenir l'attention de l'acquéreur, notamment lorsqu'il s'agit de sociétés du «Mittelstand», ayant souvent un management historique familial avec lequel les négociations autour des méthodes d évaluation ou de conduite de due diligence peuvent prendre du temps. "Il est important de bien analyser le référentiel comptable et les modalités d application retenus par les sociétés cibles compte-tenu de leurs impacts potentiels sur des travaux d évaluation", souligne Heiko Ziehms (photo), associé chez Accuracy au bureau de Francfort, "en particulier lorsqu'elles présentent des états financiers établis selon les German GAAPS, lesquels viennent de faire l objet d une révision fondamentale." Un sujet en particulier mérite l attention : les engagements de retraite, qui ne sont "pas toujours financés par des fonds suffisamment capitalisés et devront alors être honorés grâce aux cash flows futurs et donc être déduits du prix d acquisition", poursuit l'expert. La valeur économique actualisée de l engagement peut-être sensiblement différente de la provision enregistrée dans les comptes et il est donc nécessaire de conduire des analyses spécifiques en la matière." LE MÉCANISME DE «LOCKED BOX» "Dans le contexte d un marché M&A relativement difficile et favorable aux vendeurs, les processus en Allemagne se sont toutefois globalement professionnalisés : les «Vendor Due Diligence» et «Financial Facts Book» sont devenus des standards et peuvent faciliter le travail d investigation des investisseurs", note Heiko Ziehms. On observe également une tendance à la mise en place de montages juridiques fixant définitivement le prix d acquisition à la signature des protocoles (mécanisme de «locked box»). Il convient donc d adapter la conduite des due diligence à ces pratiques qui supposent une prise de risque supplémentaire pour l acquéreur. "Mais les due diligence ne doivent pas être un frein aux acquisitions en Allemagne et le process n'est pas tellement différent de ce que nous faisons en France", nuance Régis Peltier (à dr. sur la photo ci-contre), responsable du M&A chez le groupe d'ingénierie coté Assystem, qui a signé trois acquisitions outre-rhin au cours des dix dernières années, dont Berner & Mattner l'an passé. Selon Roland Lienau (à g. sur la photo), managing director chez Wendel, en charge des investissements en Allemagne : "les facteurs clés de succès pour réussir une acquisition en Allemagne sont de bien cerner les caractéristiques de l'écosystème local, d'être convaincu de son choix et de ne pas faire du prix une priorité." Télécharger en PDF: Tableau CFnews des investissements des sociétés françaises en Allemagne depuis le 1er janvier 2011 Tableau CFnews des investissements des sociétés allemandes en France depuis le 1er janvier 2011 CFnews.net tous droits réservés 4
5 Voir la fiche de SALANS Voir la fiche de ACCURACY Voir la fiche de GOETZPARTNERS CF RETROUVER LES AUTRES ARTICLES Voir les autres articles du secteur "Corporate Finance" Voir les autres articles de la région "Etranger" Voir les autres articles de la zone géographique "Allemagne" CONTINUER LA LECTURE CAPITAL INVESTISSEMENT CVC recrute Bertrand Meunier Deux transfuges de Transaction R pour Credit Suisse Banque Privée La semaine vue par Diogène : Inframed,Unicredit, Suisse, Broadlake Capital, Elevation Partners, Cinéma... Résultats : les acteurs cotés du non-coté optimistes M&A Deux transfuges de Transaction R pour Credit Suisse Banque Privée Partenariats, fusions & acquisition en Chine Easton CF formalise son réseau européen Build-up, le nouvel eldorado des LBO CFnews (Corporate Finance News) est le premier média indépendant d'informations sur le Corporate Finance et le Private Equity L'actu des M&A, LBO, levées de fonds, retournements, nominations... chaque jour, en continu - Trois bases de données historiques des acteurs, personnalités et opérations (plus de deals) ou demandes d essai à abo@cfnews.net CFnews.net tous droits réservés 5
Le build-up est-il la solution?
Développement des Entreprises de Taille Intermédiaire (ETI) en France Le build-up est-il la solution? Paris - 10 janvier 2012 Oliver Gottschalg Pierre Mestchersky Stéphane Gilet Dominique Degand Observatoire
Plus en détailSigma Gestion lance Patrimoine Sélection PME
Patrimoine Sélection PME Sigma Gestion lance Patrimoine Sélection PME Dans un contexte économique et financier difficile, les investisseurs doivent plus que jamais s'entourer de professionnels aguerris,
Plus en détailDISCOUNTED CASH-FLOW
DISCOUNTED CASH-FLOW Principes généraux La méthode des flux futurs de trésorerie, également désignée sous le terme de Discounted Cash Flow (DCF), est très largement admise en matière d évaluation d actif
Plus en détailTroisième édition du Global Private Equity Report de Grant Thornton : le Private Equity s adapte aux nouvelles pratiques de la levée de fonds.
Troisième édition du Global Private Equity Report de Grant Thornton : le Private Equity s adapte aux nouvelles pratiques de la levée de fonds. Paris, le 4 novembre 2013 Un regain d optimisme à l échelle
Plus en détailINTRODUCTION EN BOURSE EVALUATION D ENTREPRISE
INTRODUCTION EN BOURSE EVALUATION D ENTREPRISE Avril 2013 EVALUATION D ENTREPRISE 1 Introduction en bourse Une introduction en bourse est avant tout une opération financière. Les avantages financiers de
Plus en détailInformation financière pro forma 2012 consolidée Icade-Silic
COMMUNIQUE DE PRESSE Paris, le 27 mars 2013 Information financière pro forma 2012 consolidée Icade-Silic Conformément à ce qui avait été annoncé lors de la publication des comptes annuels, Icade publie
Plus en détailComment évaluer une banque?
Comment évaluer une banque? L évaluation d une banque est basée sur les mêmes principes généraux que n importe quelle autre entreprise : une banque vaut les flux qu elle est susceptible de rapporter dans
Plus en détailAGENCE IMMOBILIÈRE SOMMAIRE
AGENCE IMMOBILIÈRE SOMMAIRE LE MARCHÉ DE L'AGENCE IMMOBILIÈRE... 2 LA RÉGLEMENTATION DE L'AGENCE IMMOBILIÈRE... 5 L'ACTIVITÉ DE L'AGENCE IMMOBILIÈRE... 8 LES POINTS DE VIGILANCE DE L'AGENCE IMMOBILIÈRE...
Plus en détailChiffre d affaires 2014 pro forma : 3 370,1 M Résultat Net Part du Groupe pro forma : 92,8 M
Communiqué de presse Chiffre d affaires pro forma : 3 370,1 M Résultat Net Part du Groupe pro forma : 92,8 M Paris, le 19 mars 2015 Le Conseil d administration du Groupe Sopra Steria, réuni le 17 mars
Plus en détailLa carte d'achat dans les organisations françaises
CHAPITRE 2 La carte d'achat dans les organisations françaises Pour bien appréhender l'usage efficace de la carte d'achat, il est important de toujours la considérer comme un moyen d'exécution de la commande.
Plus en détailFinancer la transmission de votre entreprise
Financer la transmission de votre entreprise Laurent Genest Directeur principal, Transfert d entreprises Banque Nationale Claude Lafond Directeur principal, Investissements Caisse de dépôt et placement
Plus en détailL assurance française : le bilan de l année 2012
L assurance française : le bilan de l année 2012 1 L assurance française : le bilan de l année 2012 1 2 L environnement économique et financier : accalmie et incertitude Le bilan d activité : résistance
Plus en détailEvolution du marché des fusions-acquisitions franco-allemandes en 2011 et 2012
www.pwc.com Evolution du marché des fusions-acquisitions franco-allemandes en 2011 et 2012 15 octobre 2012 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (*) Proforma 2012 (**) Nombre
Plus en détail4. Quels sont les investissements réalisés par les fonds de private equity?
1. Qu est ce que le private equity? Le private equity ou capital investissement désigne une forme spécifique d investissement institutionnel dans des entreprises privées avec comme objectif de financer
Plus en détailLeguide.com FR0010146092 - ALGUI FAIR VALUE : 10
Julien Méha julien@nexfinance.fr www.nexresearch.fr 1 Août 2006 Leguide.com FR0010146092 - ALGUI FAIR VALUE : 10 Données boursières K 2005 2006 E 2007 E 2008 E Dern. Cours 8,83 Chiffre d'affaires 3 884
Plus en détailComment ouvrir son capital à. investisseurs.
Comment ouvrir son capital à des investisseurs? Introduction La vie d une entreprise et son développement connaîtront de nombreuses étapes qui constitueront pour son actionnaire dirigeant autant d occasions
Plus en détailCommission de Surveillance du Secteur Financier
COMMUNIQUE DE PRESSE 13/20 PUBLICATION DU RAPPORT D ACTIVITES 2012 DE LA COMMISSION DE SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER (CSSF) Même si cela peut paraître surprenant par des temps aussi mouvementés, l
Plus en détailUne réussite : Les prix de rachat garantis soutiennent les énergies renouvelables en Allemagne
Une réussite : Les prix de rachat garantis soutiennent les énergies renouvelables en Allemagne Ce document illustrera comment cette réussite est arrivée, il est composé des parties suivantes : 1. Qu'est
Plus en détailFinance pour non financiers
Finance pour non financiers Managers non financiers Responsables opérationnels ayant à dialoguer avec les comptables et les financiers Savoir communiquer avec les financiers dans l entreprise : comptabilité,
Plus en détailMICROSOFT DYNAMICS CRM & O Val
MICROSOFT DYNAMICS CRM & O Val O Val Operational Value JSI Groupe 2, rue Troyon 92310 Sèvres 1 AGENDA 1. QUI SOMMES-NOUS? 2. NOS OFFRES 3. UNE ORGANISATION COMMERCIALE DÉDIÉE À NOS CLIENTS 4. O VAL : OPERATIONAL
Plus en détailComment valoriser une entreprise et sur quels critères? ISEC 22 novembre 2011 Evaluation d entreprises
1 Comment valoriser une entreprise et sur quels critères? ISEC 22 novembre 2011 Evaluation d entreprises Sommaire Préambule Comment bien évaluer une entreprise? Le diagnostic Le business plan L approche
Plus en détailFiche info financière Assurance-vie Top Protect Financials 08/2018 1
Fortis AG - Vos assurances chez votre courtier Fiche info financière Assurance-vie Top Protect Financials 08/2018 1 1 Cette fiche d information financière décrit les modalités du produit qui sont d application
Plus en détailGenCap Croissance FIP
GenCap Croissance FIP GenCap Croissance Un fonds d investissement dédié aux PME régionales : L Aquitaine recèle des sphères d activité économique dynamiques avec des pôles industriels d excellence comme
Plus en détailsofipaca UNIVERSITE D ORAN ES SENIA Michel POURCELOT 17-18 FEVRIER 2007 1
sofipaca UNIVERSITE D ORAN ES SENIA Michel POURCELOT 17-18 FEVRIER 2007 1 1 GENERALITES SUR LE CAPITAL INVESTISSEMENT LE CAPITAL DEVELOPPEMENT ET LE CAPITAL TRANSMISSION 17-18 FEVRIER 2007 2 2 DEFINITIONS
Plus en détailComment aborder l Investment Challenge dans les meilleures conditions?
en collaboration avec Comment aborder l Investment Challenge dans les meilleures conditions? Vous participez au concours organisé par l association Transaction l Investment Challenge, et vous avez bien
Plus en détailLa sélection de gérants dans le contexte d un mandat de conseil
Conseil en investissement (fiduciary management) La sélection de gérants dans le contexte d un mandat de conseil Les besoins des clients institutionnels, et en particulier ceux des fonds de pension, sont
Plus en détailLe capital-risque est-il une option viable pour financer les projets innovants en matière d énergie? Le point de vue d un entrepreneur
Clubs Mines-Energie et Mines-Finance - Le capital-risque est-il une option viable pour financer les projets innovants en matière d énergie? Le point de vue d un entrepreneur Franck Rabut - NovaWatt Président
Plus en détailEN ACTION. La lettre des actionnaires MESSAGE DE PATRICK SAYER PRÉSIDENT DU DIRECTOIRE
JUIN EN ACTION La lettre des actionnaires eurazeo.com Numéro AG spécial L Assemblée Générale d Eurazeo s est tenue le 6 mai dernier et a réuni près de 300 actionnaires. MESSAGE DE PATRICK SAYER PRÉSIDENT
Plus en détailRéduisez votre ISF en 2015 Et profitez du dynamisme de l industrie du cinéma
Réduisez votre ISF en 2015 Et profitez du dynamisme de l industrie du cinéma Investissement au capital d'une PME qui permet de réduire son ISF jusqu à 45.000 euros à hauteur de 47,62 % des sommes investies
Plus en détailDes conseillers en gestion de risques ultra-spécialisés. P. 3. L'innovation au cœur de la stratégie de développement de Bessé P. 5
Les hommes et les femmes de Bessé sont des experts ultra-spécialisés dans la gestion des risques et des assurances des entreprises. Plus que simples courtiers, leur métier est centré sur le conseil sur-mesure
Plus en détailOSEO EXCELLENCE SONDAGE JUILLET 2011. Thème : CONJONCTURE ECONOMIQUE EXTENSION & REBRANDING OSEO CAPITAL PME ECONOMIE : FRANCE ALLEMAGNE
OSEO EXCELLENCE SONDAGE JUILLET 2011 BERTRAND ROZE COMMUNITY MANAGER OSEO EXCELLENCE Thème : CONJONCTURE ECONOMIQUE EXTENSION & REBRANDING OSEO CAPITAL PME ECONOMIE : FRANCE ALLEMAGNE Antoine COULOMBEAUX
Plus en détailLe financement du point de vue de l entreprise
Le financement du point de vue de l entreprise Alec Vautravers Associé, Corporate Finance Genève, le 24 septembre 2010 Audit.Fiscalité.Conseil.Corporate Finance. Introduction Objectifs Cet exposé a pour
Plus en détailPrésentation d Helix international
31 ème Congrès international de l Ordre des Experts Comptable de Tunisie En partenariat avec «Développement économique : modèle et gouvernance de la décentralisation» Sfax, les 17 et 18 septembre 2014
Plus en détailArrêté n 2013-3271/GNC du 19 novembre 2013
pris en application de l article 3 de la loi du pays n 2013-8 du 24 octobre 2013 relative à la concurrence concernant le communiqué et le contenu du dossier de notification d une opération de concentration
Plus en détailAu second semestre 2010 : Sur l année 2010 : Perspectives 2011 :
11.05 Valeo : résultat net de 365 millions d euros en 2010, soit 3,8 % du chiffre d affaires ; performance opérationnelle en avance sur le plan stratégique présenté en mars 2010 Au second semestre 2010
Plus en détailLa stratégie de la SWX Swiss Exchange pour la place financière suisse
La stratégie de la SWX Swiss Exchange pour la place financière suisse par Robert Wyss, SWX Swiss Exchange Auprès des bourses internationales, l'euphorie de la dernière décennie a disparu et les participants
Plus en détailCAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE
CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE Eléments d appréciation du prix de rachat des CCI émis par la CRCAM d Aquitaine dans le cadre de l approbation par l'assemblée générale des sociétaires,
Plus en détaill intermédiation actions les dérivés actions l asset management
TALENTS F RST PROFIL du Groupe Créée en 1990, Exane est une entreprise d investissement spécialisée sur trois métiers : l i n t e r m é d i at i o n ac t i o n s, exercée sous la marque Exane BNP Paribas,
Plus en détailNEGOCIER AVEC UN FONDS
REPRISE D ENTREPRISE NEGOCIER AVEC UN FONDS INTERVENANT : Laurent JULIENNE HEC ENTREPRENEURS 9 septembre 2014 A. LE MONTAGE FINANCIER Obligations convertibles A. LA STRUCTURE TYPE 1. Structure financière
Plus en détailCDC Entreprises présente son étude annuelle : Le capital investissement dans les PME en France
CDC Entreprises présente son étude annuelle : Le capital investissement dans les PME en France Communiqué de presse Paris, le 20 novembre 2012 CDC Entreprises, filiale de la Caisse des Dépôts, gère dans
Plus en détailLes opérations à effet de levier - LBO. Isabelle Martinez Master CCA2
Les opérations à effet de levier - LBO Isabelle Martinez Master CCA2 Définition Un LBO ou Leveraged Buy Out est le rachat des actions d'une entreprise par un ou plusieurs fonds d investissement spécialisés.
Plus en détail5. Création et gestion d une entreprise.
5. Création et gestion d une entreprise. Créer une entreprise en Suisse est une procédure simple et rapide. De nombreux organismes officiels et privés conseillent les entrepreneurs et les aident à choisir
Plus en détailLE FINANCEMENT DES ENTREPRISES
Copyright Duhamel Blimbaum. Introduction La création récente de la Banque Publique d Investissement reflète la nécessité d une refonte des processus mais aussi et surtout des moyens de financement des
Plus en détailFISCALITÉ ET BUSINESS PLAN : DE LA DÉDUCTIBILITÉ DES CHARGES FINANCIÈRES
FISCALITÉ ET BUSINESS PLAN : DE LA DÉDUCTIBILITÉ DES CHARGES FINANCIÈRES Pierre Astolfi et Olivier Ramond SFEV Matinale du 17 avril 2013 INTRODUCTION (1/2) Depuis 2006, 4 enjeux en matière de construction
Plus en détailLes Journées Régionales de la Création & Reprise d Entreprise
Les Journées Régionales de la Création & Reprise 8 ème ÉDITION S.M.A.R.T. Production 2004-2005 - Tous droits de reproduction réservés. Par les mêmes organisateurs : 40 ateliers gratuits sur les créations
Plus en détailASSOCIATION TUNISIENNE DU CAPITAL INVESTISSEMENT
ASSOCIATION TUNISIENNE DU CAPITAL INVESTISSEMENT Juin 2011 PLAN Les Chiffres clés des acteurs Tunisiens Du Capital Investissement Approbations: Participations libérées: Participations libérées par cadre
Plus en détailTRÈS VIF SUCCÈS DE L INTRODUCTION EN BOURSE DE SERGEFERRARI GROUP
TRÈS VIF SUCCÈS DE L INTRODUCTION EN BOURSE DE SERGEFERRARI GROUP LE GROUPE LÈVE 38 M SUR LE MARCHÉ RÉGLEMENTÉ D EURONEXT PARIS (AVANT EXERCICE DE L OPTION DE SURALLOCATION PORTANT SUR UN MAXIMUM DE 5
Plus en détailNC 35 Norme comptable relative aux états financiers consolidés
NC 35 Norme comptable relative aux états financiers consolidés Champ d'application 1. La présente norme doit être appliquée à la préparation et à la présentation des états financiers consolidés d'un groupe
Plus en détailAnnexe sur la maîtrise de la qualité
Version du 09/07/08 Annexe sur la maîtrise de la qualité La présente annexe précise les modalités d'application, en matière de maîtrise de la qualité, de la circulaire du 7 janvier 2008 fixant les modalités
Plus en détailObservatoire de la performance des PME-ETI 16 ème édition avril 2012. OpinionWay Banque PALATINE Pour i>tele Challenges
Observatoire de la performance des PME-ETI 16 ème édition avril 2012 OpinionWay Banque PALATINE Pour i>tele Challenges OpinionWay, 15 place de la République, 75003 Paris. Méthodologie Étude quantitative
Plus en détailOffre Isf 2013. 2013 fonds d investissement de proximité
Offre Isf 2013 2013 fonds d investissement de proximité du fip 123ISF 2013 Fiscalité La souscription au FIP 123ISF 2013 offre : Une réduction d ISF immédiate de 50% des versements effectués (déduction
Plus en détailCOMPTES CONSOLIDES IFRS DU GROUPE CNP ASSURANCES au 31 Décembre 2007
COMPTES CONSOLIDES IFRS DU GROUPE CNP ASSURANCES au 31 Décembre 2007 Nouvelles normes IFRS7 Méthode de valorisation dans le contexte de crise financière Mars 2008 La nouvelle norme, Instruments financiers
Plus en détailS informer sur. Capital investissement:
S informer sur Capital investissement: les fonds communs de placement à risques destinés au grand public Qu est-ce que le capital investissement? Quels sont les segments d intervention du capital investissement?
Plus en détailStéphane AMINE. 46 ans EXPERIENCE PROFESSIONNELLE. Depuis 1997 : Inovalis - 18 ans d expérience en investissement immobilier
Stéphane AMINE 46 ans Depuis 1997 : Inovalis - 18 ans d expérience en investissement immobilier Depuis 2001 : Président Directeur Général De 1998 à 2001 : Président du Conseil d Administration Avril 2013
Plus en détailLA CROISSANCE EXTERNE GIE BELLECOUR CONSEILS
LA CROISSANCE EXTERNE GIE BELLECOUR CONSEILS La croissance externe est un mode de développement reposant sur une prise de participation capitalistique, une absorption ou une fusion. Elle se traduit par
Plus en détailDES CONSEILS STRATEGIQUES, DES SOLUTIONS CREATIVES STRATEGIC CONSULTING, CREATIVE SOLUTIONS
DES CONSEILS STRATEGIQUES, DES SOLUTIONS CREATIVES STRATEGIC CONSULTING, CREATIVE SOLUTIONS Notre expertise au service de la strategie de l entreprise Godet Gaillard Solle Maraux & Associés assiste, conseille
Plus en détailLes tableaux de flux de trésorerie en règles françaises et internationales : essai de synthèse
Synthèse // Réflexion // Une entreprise/un homme // Références Les tableaux de flux de trésorerie en règles françaises et internationales : essai de synthèse Particulièrement utiles pour évaluer la capacité
Plus en détailGLOSSAIRE VALEURS MOBILIERES
GLOSSAIRE VALEURS MOBILIERES Action Valeur mobilière représentant une part du capital d'une société. Le détenteur d'une action bénéficie d'une rémunération sous forme de dividendes et a normalement un
Plus en détailp r o v i d i n g c o n f i d e n c e t h r o u g h p e r f o r m a n c e
p r o v i d i n g c o n f i d e n c e t h r o u g h p e r f o r m a n c e Nos Services Trident Fund Services la division du groupe Trident Trust dédiée à l administration des fonds propose aux gestionnaires
Plus en détailLES VC ET LES FONDS DE BUYOUT
LES VC ET LES FONDS DE BUYOUT Le rôle du gestionnaire Journée Tendances Réseau Capital 2 avril 2003 INDEX Critères investissement / Novacap Compagnies en portefeuille Capital de risque Buyout Relations
Plus en détailAnalystes financiers (Mai 2006) 3
Analystes financiers (Mai 2006) 3 Tous les éléments de produits et de charges constatés au cours d'un exercice, notamment la charge d'impôt, les éléments extraordinaires entrent dans la détermination du
Plus en détailEXPERTISE COMPTABLE ACCOMPAGNEMENT COMPTABLE ET FINANCIER AUDIT CONSEIL
EXPERTISE ACCOMPAGNEMENT ET FINANCIER CONSEIL présentation Implanté en plein cœur de Paris, le cabinet Exalys Audit & Expertise est un cabinet d expertise-comptable pluridisciplinaire, intervenant auprès
Plus en détailDévelopper la valeur d une entreprise : l impact du levier immobilier
Développer la valeur d une entreprise : l impact du levier immobilier Janvier 2012 Jones Lang LaSalle Private Equity Desk CONSTATS L immobilier d exploitation : un levier à actionner L entrée d un fonds
Plus en détailPRIVATE EQUITY. La solidité et la prospérité du marché suisse. Un rendement stable et durable dans l immobilier locatif et hôtelier
VIRGIN REAL ESTATE INVEST PRIVATE EQUITY La solidité et la prospérité du marché suisse Un rendement stable et durable dans l immobilier locatif et hôtelier L excellence de la place luxembourgeoise. ADEJE
Plus en détailLe partenaire des directions financières
Le partenaire des directions financières IFRS due diligences transaction services direction financière fast close reporting controlling évaluation externalisation CSP business plan consolidation Notre
Plus en détailPrésentation Macro-économique. Mai 2013
Présentation Macro-économique Mai 2013 1 Rendement réel des grandes catégories d actifs Janvier 2013 : le «sans risque» n était pas une option, il l est moins que jamais Rendement réel instantané 2,68%
Plus en détailUNE FISCALITE DEFAVORABLE AU FINANCEMENT DES ENTREPRISES ET QUI AFFECTE LEUR COMPETITIVITE
UNE FISCALITE DEFAVORABLE AU FINANCEMENT DES ENTREPRISES ET QUI AFFECTE LEUR COMPETITIVITE Partant d une situation déjà défavorable au financement des entreprises par fonds propres, les mesures fiscales
Plus en détailHONG KONG 香 港 GUANGZHOU 广 州 SHANGHAI 上 海 BUREAUX D ASIE
HONG KONG 香 港 GUANGZHOU 广 州 SHANGHAI 上 海 BUREAUX D ASIE LPA UNE PRESENCE FORTE EN CHINE Shanghai Francfort PARIS Guangzhou Hong Kong AlgER CASABLANCA Créé il y a 25 ans, Lefèvre Pelletier & associés (LPA)
Plus en détailL énergie nucléaire au sein du mix énergétique belge
L énergie nucléaire au sein du mix énergétique belge 1. Sécurité d approvisionnement Le taux de dépendance énergétique de la Belgique est plus important que la moyenne européenne. Ainsi en 2011, le taux
Plus en détailRsa Corporate Finance. Visitez notre site web www.groupe-rsa.com
Rsa Corporate Finance Visitez notre site web www.groupe-rsa.com La puissance d un réseau mondial doté d une forte implantation nationale Le Groupe Rsa, membre du du 9 ème réseau mondial Crowe Horwath International
Plus en détailChiffre d'affaires par ligne de services
Troisième trimestre 2010 des revenus: EUR 1.210 millions Réservez au projet de loi: 90%, même par rapport au troisième trimestre 2009, 2010 Cash Flow Opérationnel s'élève à EUR 83 millions dans les neuf
Plus en détailLes chartes de France Investissement
Les chartes de France Investissement Introduction : le dispositif France Investissement Les PME les plus dynamiques ou à fort potentiel de croissance apportent une contribution essentielle au développement
Plus en détailSociété Anonyme au capital de 1.253.160 Euros Siège Social : 57 rue Saint-Cyr 69009 LYON 402 002 687 R.C.S.Lyon
Société Anonyme au capital de 1.253.160 Euros Siège Social : 57 rue Saint-Cyr 69009 LYON 402 002 687 R.C.S.Lyon Note d'information établie à la suite de la décision du Conseil d Administration du 8 décembre
Plus en détailBAROMETRE «Managers de Transition 2015»
Management Stratégique - L. Bourgeon BAROMETRE «Managers de Transition 2015» 3 ème édition 14 avril 2015 INTRODUCTION BIENVENUE À TOUTES ET À TOUS! Baromètre «Managers de Transition» 2015 Nouvelle Donne
Plus en détailRapport intermédiaire de la Banque nationale suisse au 30 juin 2010
Communication Case postale, CH-8022 Zurich Téléphone +41 44 631 31 11 Fax +41 44 631 39 10 Zurich, le 13 août 2010 Rapport intermédiaire de la Banque nationale suisse au 30 juin 2010 La Banque nationale
Plus en détailNORME COMPTABLE RELATIVE AUX OPERATIONS EN DEVISES DANS LES ETABLISSEMENTS BANCAIRES NC 23
NORME COMPTABLE RELATIVE AUX OPERATIONS EN DEVISES DANS LES ETABLISSEMENTS BANCAIRES NC 23 OBJECTIF 01 - La Norme Comptable Tunisienne NC 15 relative aux opérations en monnaies étrangères définit les règles
Plus en détailCession de la clientèle des cabinets libéraux : les facteurs clés d une transmission réussie
Cession de la clientèle des cabinets libéraux : les facteurs clés d une transmission réussie Les pouvoirs publics ont attiré notre attention sur les enjeux de la transmission des entreprises, plus de 100
Plus en détailCIRCULAIRE AUX BANQUES NON RESIDENTES N 86-13
Tunis, le 6 Mai 19861 CIRCULAIRE AUX BANQUES NON RESIDENTES N 86-13 OBJET : Activité des banques non-résidentes. La loi n 85-108 du 6 Décembre 1985, portant encouragement d'organismes financiers et bancaires
Plus en détailRéduire l effet de levier des banques, un impact néfaste sur notre économie? (2/2)
Réduire l effet de levier des banques, un impact néfaste sur notre économie? (2/2) Une précédente analyse 1 a introduit le concept d'effet de levier, procédé visant à s'endetter pour chercher à accroître
Plus en détailAcquisition de la société allemande
Acquisition de la société allemande Réunion d information le 02 décembre 2005 Sommaire Le groupe SECURIDEV Présentation du groupe DOM : son positionnement ses produits L opération d acquisition : pourquoi?
Plus en détailTESTS D ÉVALUATION DU FRANÇAIS POUR L ADMISSION AU MASTER
TESTS D ÉVALUATION DU FRANÇAIS POUR L ADMISSION AU MASTER TEST Nr.2 Ière épreuve. ( /20 points) Définissez les termes en remettant en ordre les mots et les expressions suivants: 1. Marché financier : et
Plus en détail2013 : une activité stable dans un environnement contrasté. Une rentabilité opérationnelle préservée.
COMMUNIQUE DE PRESSE 6 décembre 2013 Résultats annuels 2013 2013 : une activité stable dans un environnement contrasté. Une rentabilité opérationnelle préservée. Volume d activité Villages stable à taux
Plus en détailMonia Amami Franck Brulhart Raymond Gambini Pierre-Xavier Meschi
Version 4.7 Simulation d Entreprise «Artemis» Monia Amami Franck Brulhart Raymond Gambini Pierre-Xavier Meschi p. 1 1. Objectifs et Contexte Général L objectif de la simulation d entreprise «Artemis» est
Plus en détailÉVALUATION DES CONSEILS D ADMINISTRATION/SURVEILLANCE : UN RETOUR D EXPÉRIENCE TRÈS POSITIF DES ADMINISTRATEURS
ÉVALUATION DES CONSEILS D ADMINISTRATION/SURVEILLANCE : UN RETOUR D EXPÉRIENCE TRÈS POSITIF DES ADMINISTRATEURS REGARDS CROISÉS DES ACTEURS DE LA GOUVERNANCE Administrateurs Présidents de conseil d administration/surveillance
Plus en détailRésultats Semestriels 2008. Paris, le 1er octobre 2008
Résultats Semestriels 2008 Paris, le 1er octobre 2008 ALTEN ALTEN reste fortement positionné sur l Ingénierie et le Conseil en Technologie (ICT), ALTEN réalise des projets de conception et d études pour
Plus en détailRachat d actions : les raisons d un engouement
Rachat d actions : les raisons d un engouement Maher Abdia Chercheur au groupe ESC Troyes Sabri Boubaker Professeur associé au groupe ESC Troyes, chercheur à l Institut de recherche en gestion de l université
Plus en détailRecommandations communes COB CB «Montages déconsolidants et sorties d actifs»
COMMISSION BANCAIRE Recommandations communes COB CB «Montages déconsolidants et sorties d actifs» La Commission des opérations de bourse et la Commission bancaire ont entrepris en 2002, suite aux différentes
Plus en détailPrésentation d Ixens. Janvier 2015. Renforcer la création de valeur
Présentation d Ixens Janvier 2015 Renforcer la création de valeur Pourquoi choisir Ixens? Vous voulez renforcer le suivi d une société en portefeuille ou d une filiale Vous considérez que cette société
Plus en détailBaromètre PME Wallonie Bruxelles : Quatrième trimestre 2013
Baromètre PME Wallonie Bruxelles : Quatrième trimestre 2013 L UCM a créé un indicateur de conjoncture pour les PME wallonnes et bruxelloises. Ce "baromètre" est réalisé chaque trimestre, sur base des réponses
Plus en détailDWS Investments Société de gestion du Groupe Deutsche Bank
DWS Investments Société de gestion du Groupe Deutsche Bank Le Groupe Deutsche Bank Culture d excellence depuis 1870 Banque d investissement internationale de premier plan, dotée d un solide réseau de clientèle
Plus en détailGREAT-WEST LIFECO 100 % 100 % 100 % 100 % 100 % 100 % [2]
GREAT-WEST LIFECO Great-West Lifeco Inc. est une société de portefeuille internationale spécialisée dans les services financiers ayant des participations dans l assurance-vie, l assurance-maladie, les
Plus en détailTravaux dirigés de géographie économique TD 12 : Géographie économique de la transition énergétique en Allemagne
Université Paris IV L1GEECOT Travaux dirigés de géographie économique TD 12 : Géographie économique de la transition énergétique en Allemagne Questions 1. Quelle est la ressource mobilisée aujourd hui
Plus en détailRésultats annuels 2014 23 janvier 2015
Sommaire Points clés Résultats financiers 2014 Marché et perspectives 2 Points clés Résultats 2014 en ligne avec les objectifs annoncés «chiffre d affaires sensiblement comparable à celui de 2013 et marge
Plus en détailL acteur incontournable du Capital Investissement. Dynamics le 5/12/2013
L acteur incontournable du Capital Investissement Dynamics le 5/12/2013 4 1. Les métiers 2. Le Capital Investissement points clés 3. Les éléments clés 4. Les points de contact 2 1. Les métiers (1/4) Branches
Plus en détail"L'after capital" Financement des entreprises en croissance
"L'after capital" Financement des entreprises en croissance Intervenants Jacques Potdevin Président d'honneur de la CNCC Ancien président des experts-comptables européens Laurence Méhaignerie Président
Plus en détailPublication de comptes financiers du secteur privé non-financier
Luxembourg, le 21 avril 211 Publication de comptes financiers du secteur privé non-financier Dans la mesure où le Service Central de la Statistique et des Etudes Economiques (STATEC) n'est pas encore à
Plus en détailLES MATINALES DE. Avec le Soutien de la Délégation de l Union Européenne
LES MATINALES DE Avec le Soutien de la Délégation de l Union Européenne Yazid Taalba Hôtel Hilton - ALGER 3 Juin 2014 SOMMAIRE 1- Qu est ce qu est le capital investissement? 2- Qui intervient dans ce métier?
Plus en détail