Proudhon sur la bourse, sources et emprunts

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1 N Proudhon sur la bourse, sources et emprunts Luc MARCO Professeur de scnces de gestion Université Paris 13 Cette communication* recense les sources apparentes du livre de Proudhon (1857). Elle essaye aussi de retrouver des sources oubliées comme plusurs ouvrages et revues. Nous allons aussi comparer les données des frères Sala avec celles de Proudhon, pour les indicateurs suivants : nombre de sociétés cotées (par type de sociétés), capitalisation globale, moyenne, et taux de revenu actionnarial. Car tel un tigre qui se réveille, le capitalisme sauvage double son exigence de rentabilité des capitaux investis en Bourse, entre la monarch de Juillet et le début du Second empire. Mots clés : Proudhon, Duchêne, Bourse, Paris, France, * Communication présentée au colloque international de l Université de Vérone (Ital) en septembre Une version en langue anglaise du papr est disponible auprès de l auteur.

2 Proudhon sur la Bourse : sources et emprunts. Luc Marco Adresse de correspondance CEPN, Université Paris 13, 99 avenue JeanBaptiste Clément, Villetaneuse, France ; e mail : luc.marco@univparis13.fr 1. Introduction A la fin de l année 1853 paraît un ouvrage anonyme chez l éditeur parisn Garnr frères. Il est intitulé le Manuel du spéculateur à la Bourse. L avertissement des éditeurs annonce une rupture par rapport aux ouvrages antérurs : au lu d une simple description des techniques boursières de calcul, c est un panorama de la «révolution dans l économ sociale 1» que donne le tableau statistique des valeurs négociables. Ce travail critique de l entrée de la France dans le capitalisme financr international fit alors grand bruit : suite à ce premr succès, une deuxième édition paraît fin 1854/début 1855, augmentée de 64 pages 2. Le 15 décembre 1856, à la fin de la préface de la troisième édition (encore augmentée de 64 pages) 3, l économiste Proudhon revendique la paternité de l ouvrage. Il assoc à cette paternité son collaborateur Georges Duchêne, un ancn rédacteur du journal le Peuple, qui publra onze ans plus tard une actualisation du livre 4. Proudhon prétend que leur livre est le premr du genre, et le seul à faire la synthèse entre les questions de droit économique et les problèmes de morale boursière. Cet article va tenter de répondre, à partir de la quatrième édition du Manuel du spéculateur à la Bourse, à quatre questions : 1 Quelles sont les véritables sources du texte de Proudhon? 2 N atil pas oublié volontairement certains livres ou revues antérurs? 3 Qu atil perçu d original dans l évolution du capitalisme de son temps? 4 Estil vraiment le premr dans ce genre éditorial? Pour cela nous verrons les sources citées, les prédécesseurs oubliés, une synthèse statistique sur vingt ans, des commentaires aux données, et une conclusion d ensemble. 2. Sources citées Selon la tradition de l époque, nos deux auteurs citent très peu d ouvrages ou de périodiques. En dehors des propres œuvres de Proudhon surtout sa brochure sur les chemins de fer, ils ne citent que huit livres : Coffinières (1825), CourcelleSeneuil (1853), Mill (1854), Francis (1854), Mériclet (1854) 5, Mareschal (1855), Darimon (1856) et Tedesco (1856). Dans cette 1 Anonyme (185354), p. V. 2 1 ère édition (185354) : VIII p. ; 2 e édition (185455) : VIII p. Tirage des deux premières éditions : exemplaires selon Bourdeau, Castleton et Ribeill (2009), p e édition (1857) : XII p., tirage : ex. ; 4 e édition (1857) : XII p., tirage : ex. (nous utiliserons celleci) ; 5 e édition (1857) : XII p., tirage : ex. Au total, près de exemplaires furent tirés selon Bourdeau, Castleton et Ribeill (2009), ibid. 4 G. Duchêne (1867). 5 Pseudonyme d Antoine Guitton.

3 2 Proudhon sur la Bourse liste, on trouve trois juristes (Coffinières, Mériclet, Mareschal), un économiste libéral (CourcelleSeneuil), un statisticn (Tedesco), deux économistes anglais (John Stuart Mill et John Francis), et un disciple proudhonn : Charles Darimon. Ces ouvrages décrivent la transformation de la Bourse de Paris de 1815 à Proudhon en déduit d ailleurs sa périodisation de l économ française : I période d anarch industrlle ( ) ; II période de féodalité industrlle ( ) ; III période plus récente d Empire industrl (depuis 1852) ; IV et période future de République industrlle. Proudhon ne cite qu un seul économiste libéral, peutêtre parce que CourcelleSeneuil était de formation comptable comme lui? Du côté des périodiques, Proudhon et Duchêne ne citent qu une dizaine de titres : deux quotidns (Le Journal du Commerce du saintsimonn Emile Pereire pour l année 1830 ; la Presse d Emile de Girardin pour 1856), trois hebdomadaires (le Journal des Actionnaires de l affairiste L. Jourdan, et la Gazette des Tribunaux, toutes deux pour 1856), deux mensuels (le célèbre Journal des Chemins de Fer de Jules Mirès pour , et la Revue d Edimbourg, traduite dans la Revue Britannique en 1855), et enfin un annuel (l Almanach de la Bourse de L. Deplanque pour 1857). La moitié de ces titres est séruse, l autre plutôt tendancuse. Ces citations servent à décrire des escroquers financières, ou des entreprises alors à la mode. Nos auteurs pensent que les revues sont moins crédibles que les livres car leurs propriétaires sont souvent payés par des banques ou des groupes financrs qui veulent ornter les placements boursrs vers leurs propres valeurs. Ils font cependant silence sur le Journal des Economistes, principale revue économique de l époque, qui contnt pourtant un très intéressant «Bulletin financr» tenu par Adolphe Courtois tous les mois. Pourquoi? C est que dès la première édition du Manuel (1854), le Journal des Economistes critique l ouvrage 6, puis en décembre 1856 un compte rendu 7 du livre de Darimon est encore très critique envers Proudhon. Les libéraux lui reprochent quatre travers au moment de son décès 8 : a) Proudhon n est pas rigoureux, il mélange théor économique et politique active ; b) il reste un homme seul, caractérl, sans école autour de lui ; c) il recherche une illusion : le crédit gratuit et la suppression de l intérêt ; d) il propose enfin une exposition perpétuelle des produits de l industr française, sorte de bazar ouvrr non rentable voulant supprimer la monna! Même le financr GuittonMériclet, pourtant cité par le Manuel à plusurs reprises, est très sévère envers nos auteurs : «Ces sortes d ouvrages ont une portée dangereuse : ils tendent à établir que la Bourse est la cause de l abaissement du sens moral du pays, et ce qui est encore plus fort, qu elle seule accapare les capitaux, suspend le travail, fait augmenter le taux de l intérêt, et, comme conséquence, qu on ferait bn de la démolir. A en croire M. Proudhon, cette industr est l art de s enrichir sans capital, sans commerce, sans gén, sans travail, et le secret de s approprr la fortune publique et celle des particulrs, sans donner aucun équivalent en échange 9.» Face à un Proudhon qui se prétendait un peu légèrement comme un financr, notre spécialiste donne un avis totalement négatif sur la dernière édition : «L ouvrage de M. Proudhon est écrit avec un grand esprit d hostilité ; il a des éclats de voix trèshauts, il est âpre et retors et recherche le paradoxe. Il montre la Bourse sous son côté le plus odux. L inventaire qu il en fait est écrit avec un véritable esprit de dénigrement ; mais tout y est trop exagéré pour être vrai. En attendant la venue de la loi de la démocrat 6 CourcelleSeneuil (1854), p. 284 : compte rendu honnête sur les qualités et les défauts de l ouvrage. 7 Roger de Fontenay (1856), p. 342 : réquisitoire implacable sur les dérives des idées proudhonnnes. 8 M. Foucher de Careil (1865), p. 388 : article très dur sur les défauts de Proudhon (contradictions, confusion ). 9 A. Guitton (1857), p. 53.

4 Proudhon sur la Bourse 3 mutuelle, laissons la Bourse doter le pays de nouvelles richesses, et croyons que le Manuel du Spéculateur à la Bourse sera complètement oublié pendant qu elle continuera encore de s avancer vers un plus brillant avenir 10.» Ce jugement sans appel correspondil à la tradition éditoriale en la matière? 3. Prédécesseurs oubliés En écartant les ouvrages purement juridiques de l époque, Proudhon et Duchêne ne citent pas de nombreux ouvrages qui traitent pourtant du même sujet qu eux, c estàdire des dangers et des espoirs de la montée en puissance d une Bourse des valeurs mobilières à Paris : le dictionnaire de commerce des frères Savary des Bruslons, qui donne en une description éclairée du commerce illicite et usuraire 11 ; la première controverse entre économistes sur l agiotage en 1787 entre Linguet et le Marquis de Mirabeau qui voulait relancer la nouvelle Compagn des Indes ; la naissance de la coulisse au moment de la Révolution française 12 ; le premr guide moderne sur la Bourse en 1815 avec Nicolas Dericquehem, un petit fonctionnaire du Trésor Impérial, qui annonce deux guides techniques: A. M ( ), Jacques Bresson (1821) qui vendit 12,000 exemplaires en quatre ans ; les articles pertinents de JeanPrre Pagès (1824), et les brochures de J.F. Castelnau (183539) ; le panorama critique des frères A. et E. Sala (1836) 13, qui dressent un état global des valeurs industrlles à la Bourse de Paris sous la Monarch de Juillet ; les livres prudents du spécialiste des chemins de fer Gaubert (1838) et de l économiste Emile Bères (1839) paru chez l éditeur Guillaumin ; le grand article comparant la France et l Angleterre de l économiste Charles Coquelin (1843) dans la Revue des DeuxMondes ; l auteur de bestsellers en la matière : Louis Sédillot qui, sous le pseudonyme de Lamst, publia de 1827 à 1853 un Manuel de la Bourse qui eut au moins 14 éditions ; le libéral Adolphe Courtois (1855) avec un ouvrage très proche de la part technique du ProudhonDuchêne ; le premr historn du domaine en la personne du même Jacques Bresson qui publia en 1857 une Histoire financière de la France et dirigea deux périodiques : l Annuaire des sociétés par actions (183940) suivi du Cours général de la Bourse de Paris ( ). Pourtant, dans la bibliothèque de Proudhon, nous retrouvons certains titres non cités dans le Manuel : la première édition en 1820 du livre de Jacques Bresson cité plus haut ; le livre de Charles Coquelin (1848) Du crédit et des banques, Paris : Guillaumin ; l ouvrage historique d André Cochut (1853) Law : son système et son époque, , Paris : Hachette ; un titre pratique de B.L. Bellet (1854) Le guide de l emprunteur, 3 e édition, Paris : Bellet ; la brochure d E. Forcade (1863) Notice sur la constitution financière de la société civile de l exposition universelle et permanente, Paris : E. Brière (source : Mironneau, , passim) qui reprend l idée chère à Proudhon d un bazar ouvrr perpétuel. 10 Idem, p Savary des Bruslons (1723), I, p. 836 (commerce en papr) ; (1730), supplément, p (bourse). 12 Martin (1789) 17 valeurs étudiées in la revue Etrennes financières, citée par Bigo (1933), p Adolphe Sala, né en 1802 à Florence dans une ville famille génoise, était militaire; son frère Eugène Sala sera, entre 1843 et 1850, le propriétairegérant du Bazar BonneNouvelle (cf. Marco, 2009).

5 4 Proudhon sur la Bourse En revanche, le livre des frères Sala n y est pas. Cela ne veut pas dire que Georges Duchêne ou même Proudhon ne l ont pas lu. La forme et le fond des deux livres sont très proches. 4. Données statistiques Comme Proudhon prétend donner l analyse de l évolution des vingt dernières années de la Bourse de Paris, nous avons calculé divers indicateurs à partir du livre des frères Sala (1836) et du propre livre de Proudhon qui traite de la fin de l année 1856 pour les données statistiques. Notre auteur était favorable à un calcul des bénéfices par minima et maxima, comme le montre la citation suivante : «Des statistiques détaillées et souvent renouvelées ; des information précises sur les besoins et les existences ; une décomposition loyale des prix de revnt ; la prévision de toutes les éventualités, la fixation entre producteurs, commerçants et consommateurs après discussion amiable, d un taux de bénéfice en maximum et minimum, selon les difficultés et les risques ; l organisation de sociétés régulatrices : tel est à peu près l ensemble des mesures au moyen desquelles ils songent à discipliner le marché.» 15 Table I Items Sala (1836) Proudhon (1856) Nombre de compagns françaises Sociétés anonymes Sociétés en commandites par actions Autres Capitalisation totale (en millions de francs) ,584.8 Capitalisation moyenne Revenu moyen des actions (intérêt + dividende versé) % % Revenu minimal (premr décile) % 1.2 % Revenu maximal (dernr décile) % 42.1 % Source : calculs à partir du Sala (1836) et du Proudhon (1857). Dans le livre des frères Sala, nous avons pris les indications concernant surtout l intérêt des capitaux investis. Ce qui fait que le taux obtenu (4.87 %) sousestime certainement le dividende moyen réellement obtenu par les actionnaires. En revanche, le premr décile est juste puisqu il s agit des sociétés qui n ont distribué ni intérêt ni dividende. Quant au dividende maximal, il doit lui aussi être quelque peu sousestimé 16. Notons enfin que les frères Sala arrivent à une conclusion opposée à celle de Proudhon concernant la masse des capitaux investis dans les chemins de fer : «on peut dire en général que les fonds sociaux ont tous été calculés trop bas. De là sont venus les mécomptes dont cette industr naissante a été atteinte, et par suite aux idées de bénéfices exagérés, dont on s était flatté en y entrant, a 14 Proudhon (1855). 15 Proudhon (1865) De la capacité politique des classes ouvrières, cité par G. Weill (1904), p. 41, note Même pour une société non cotée comme le Bazar BonneNouvelle, dès que la situation économique le permet le gérant distribue un petit dividende de 1 à 2 % (Marco, 2009). Pour une société en vogue comme L Hirondelle (omnibus de Paris à Melun), le dividende moyen a été de 28 % en 1834 et de 20 % en 1835, soit une moyenne de 24 % sur les deux dernrs exercices (Sala, 1836, p. 226).

6 Proudhon sur la Bourse 5 succédé presque avec raison aujourd hui, la crainte d y compromettre des capitaux plus faciles à utiliser ailleurs. 17» Chez Proudhon et Duchêne les informations sont plus précises. Dans le tableau général que nous avons utilisé 18, sont disponibles : a) le nombre d actions en circulation ; b) la valeur au pair ; c) le revenu du dernr exercice ; d) le cours fin de En divisant le revenu par (a x b), on obtnt une évaluation du rendement des actions par rapport aux capitaux sociaux. La difficulté technique de calcul est que nos auteurs donnent parfois des montants bruts de revenus (en francs), et d autres fois des pourcentages. Sur 25 secteurs différents, le premr décile ne concerne pas les chemins de fer, mais plutôt les assurances maritimes (4 sociétés à 1,78 %), les assurances incend (4 sociétés), les canaux (1 société), la forge d Andincourt, les mines «Fermière de Caronte» et «Mouzaïa», le pont de Grenelle, et les omnibus «Impériales» et «Petites voitures» 19. Symétriquement, le dernr décile concerne surtout les banques (2 sociétés audessus de 25%), les assurances (5 sociétés), les bougs (1 société), les filatures (2 sociétés), les forges d Herserange, le journal Le Siècle, la mine Ville Montage, la navigation (3 sociétés), le pont de Marseille, l usine de Séguineau (constructions maritimes), les voitures omnibus Caillard, et le télégraphe sousmarin de la Manche. En raisonnant globalement, si en 1836 le revenu comprenait un intérêt d environ 3 % et un dividende de 1,87 %, en 1856 l intérêt doit passer à 5 % l an et le dividende à 5,13 %. Ces chiffres correspondent bn à ceux calculés par la littérature Commentaires L esprit agioteur de l envahissement de la mentalité boursière dans l économ française est perceptible dans la progression globale de la capitalisation, multipliée par 3,8 fois en vingt ans! Proudhon critique la hausse faramineuse de la capitalisation globale car cela immobilise, selon lui, trop de capitaux qui pourrant être utilisés à dynamiser la petite production artisanale et ouvrière 21. En conséquence la capitalisation moyenne donne seuil de capital minimal trop élevé pour les organisations ouvrières. De même la pression exercée par les actionnaires sur la répartition des profits via les dividendes est trop forte selon lui. Surtout pour le dernr décile (+ 42 %) ce qui dénote la non prise en compte de l amortissement dans le comptes des sociétés cotées, surtout dans les chemins de fer. La publicité financière des comptes annuels (bilan et compte de résultat) a bénéficié de la multiplication par 4,8 du nombre de Sociétés Anonymes. Et comme ces sociétés sont autorisées préalablement par l Etat jusqu en 1867, leurs archives sont bn conservées par les Archives Nationales (sér F à 6796 : sociétés autorisées). Parallèlement le secret des affaires s est maintenu par la hausse corrélative (x 3,1 fois) des Sociétés en commandite par actions, qui venant juste d être réformées par la loi de La gestion familiale y gardait un solide pré carré car la publicité des comptes y était moins importante que pour les S.A. La forme plus confidentlle des Sociétés civiles et commerciales, qui ne concernent que certains secteurs précis (habitations, assurances), reste marginale avec une hausse de 1,75 17 Sala (1836), p Proudhon (1857), pp Voir les tableaux détaillés en annexe. 20 Bourguignon et LévyLeboyer (1985), p. 96 trouvent un taux de capitalisation entre 4,5 et 7 % pour Proudhon (1857), p

7 6 Proudhon sur la Bourse fois, proche de celle de l économ globale de l époque : + 1,1 % par an de 1840 à 1860, soit une augmentation de 1,22 fois sur vingt ans Conclusion Même si CourcelleSeneuil leur concède le statut de précurseurs du genre 23, l argument publicitaire courant consistant à présenter cet ouvrage comme le premr du domaine, ne résiste pas à l analyse. Proudhon et Duchêne n ont pas été les pionnrs de la critique séruse de l agiotage à la Bourse de Paris. Linguet et Mirabeau l ont fait soixantedix ans auparavant. Même dans la virulence du propos, le style proudhonn a eu des prédécesseurs chez les fouriéristes et quelques saintsimonns (Olinde Rodrigues, Adolphe Guéroult) 24. L analyse économique des données atelle permis à nos auteurs de percevoir l évolution d ensemble de la Bourse parisnne? La réponse est oui. Par rapport au premr bilan quantitatif établi à partir du livre des frères Sala, nos auteurs ont clairement perçu dans leurs propres fiches d entreprises ou de secteurs, trois éléments : a) l extraordinaire élévation de la capitalisation globale ; b) l augmentation notable de la taille moyenne des entreprises cotées ; c) la hausse constante de la pression exercée par les actionnaires sur la répartition des bénéfices par le biais des dividendes effectivement distribués. Enfin le critique virulent Proudhon atil compris les idées des gestionnaires de son temps? Là aussi la réponse est clairement positive, pour plusurs raisons. Primo parce que la formation de comptable de notre auteur le rendait tout à fait apte à lire les documents comptables des entreprises qu il étudiait. Secondo car il était familr de la presse des affaires de son temps et qu il savait lire entre les lignes, pour séparer le bon grain des idées véridiques, de l ivra des propos d escroquer. C est pourquoi, face à la montée de la concurrence des nombreux manuels boursrs, Proudhon et Duchêne ont préparé une sixième édition de leur ouvrage, qui est restée partllement inédite 25. Ce n est que dix ans plus tard que Duchêne reprendra ces données actualisées pour écrire son propre ouvrage qui est une suite tout à fait dans l esprit des idées proudhonnnes. Références Anonyme (185354) Manuel du spéculateur à la Bourse, 1 ère édition, Paris : Garnr frères. Bères, E. (1839) Manuel de l actionnaire, Paris : Guillaumin. Bigo, R. (1933) Les bases historiques de la finance moderne, Paris : Armand Colin. Bourguignon, F., & LévyLeboyer, M. (1985) L économ française au XIX e macroéconomique, Paris : Economica. siècle, analyse 22 Bourguignon et LévyLeboyer (1985), p CourcelleSeneuil (1854), pp Voir aussi madame M.C. Goldsmid (1846). 25 «Comment les affaires vont en France», manuscrit de févrr Voir Bourdeau, Castleton & Ribeill (2009), p. 33. Une version partlle a été publiée en 1859 chez l éditeur Bruxellois A. Schnée (voir la notice n 914 in Mironneau, 1987).

8 Proudhon sur la Bourse 7 Bourdeau, V., Castleton, E., & Ribeill, G. (2009) Introduction, in P.J. Proudhon, Manuel du spéculateur à la Bourse, une antholog (pp. 553), Alfortville : éditions d Ere. Bresson, J. (1821) Des fonds publics français et étrangers, Paris : Bachelr, 3 e édition. Castelenau, J.F. (183539) Portefeuille de la Bourse de Paris, suivi de Coup d œil sur les sociétés par actions, Paris : Delloye, Appert. Coffinières, A.S.G. (1825) De la Bourse et des spéculations sur les effets publics, Paris : BelinLe Prur. Coquelin, Ch. (1843) Des sociétés commerciales en France et en Angleterre, Revue des Deux Mondes, III, pp CourcelleSeneuil, J.G. (1853) Traité théorique et pratique des opérations de bourse, 2 e édition, Paris : Guillaumin. CourcelleSeneuil, J.G. (1854) Compte rendu du Manuel du spéculateur à la Bourse, Journal des économistes, 2 e sér, t. II, 15 mai, pp Courtois, Ad. (1855) Des opérations de Bourse, Paris : Garnr frères. Darimon, A. (1856) De la réforme des banques, Paris : Guillaumin. Dericquehem, N. (1815) Guide des spéculateurs à la Bourse, Paris : l Auteur, Martinet & Delaunay. Duchêne, G. (1867) La spéculation devant les tribunaux, pratique et théor de l agiotage, Paris : Librair centrale. Fontenay, R. de (1856) De la gratuité du crédit, Journal des Economistes, t. XII, décembre, pp Francis, J. (1854) La Bourse de Londres, trad. Française, Paris : Renouard. Gaubert, J. (1838) Guide des actionnaires aux chemins de fer, Paris : Duprat. Goldsmid, M.C. (1846) De la faillite, ver rongeur de la société, ou De l infaillible destruction de ce fléau, Paris : Lacrampe fils. Guitton, A. pseudonyme de Mériclet (1854) Nouveau tableau de la Bourse de Paris, Paris : Dentu. Linguet, S.N.H. (1787) Considérations sur la dénonciation de l agiotage, lettre au Comte de Mirabeau le 27 mars 1787, réédition Londres : Pergamon Press. M, A. (181920) VadeMecum des spéculateurs sur la rente, Paris : Jaubert. Marco, L. (2009) Histoire managériale du Bazar BonneNouvelle, Paris : L Harmattan.

9 8 Proudhon sur la Bourse Mareschal, L.H. J. (1855) Des fusions et des grandes compagns de chemins de fer, Paris : Garnr frères. Martin, M.J.D. (178990) Etrennes financières, Recueil des matières les plus importantes en finance, banque, commerce,... etc., revue annuelle, Paris : imprimer de SeguyThiboust. Mill, J.S. (1853) Principes d économ politique, trad. Fr., Paris : Guillaumin. Mirabeau, H.G. Riquetti (1787) Dénonciation de l agiotage au Roi et à l assemblée des notables, réédition Londres : Pergamon Press. Mironneau, J. (1987) Catalogue des livres de PrreJoseph Proudhon et de sa famille, Besançon : Bibliothèque Municipale. Pagès, J.P. (1824) Agiotage, Banque, Capitaux, Jeux de Bourse, Encyclopéd Moderne, 25 vol., Paris : Dupuy. Proudhon, P.J. (1855) Société de l Exposition perpétuelle, projet, in Théor de la propriété, 2 e éd., Paris : Librair Internationale, 1866, pp Proudhon, P.J. (1857) Manuel du spéculateur à la Bourse, 4 e édition, Paris : Garnr frères. Sala, A. & E. (1836) Manuel des placemens industrls, Paris : Hivert et chez l Auteur. Savary des Bruslons, J. & Ph.L. (172330) Dictionnaire du commerce, Paris : Jacques Estnne. Sédillot, L. pseudonyme : Lamst (182753) Manuel de la Bourse, Paris : Ducrocq. Tedesco, A. de (1856) Les reports faits par une caisse de l Etat, Paris : Imprimer Maulde et Renou. Weill, G. (1904) Histoire du mouvement social en France , Paris : Alcan. Résumé Cette communication recense les sources apparentes du livre de Proudhon (1857). Elle essaye aussi de retrouver des sources oubliées comme plusurs ouvrages et revues. Nous allons aussi comparer les données des frères Sala avec celles de Proudhon, pour les indicateurs suivants : nombre de sociétés cotées (par type de sociétés), capitalisation globale, moyenne, et taux de revenu actionnarial. Car tel un tigre qui se réveille, le capitalisme sauvage double son exigence de rentabilité des capitaux investis en Bourse, entre la monarch de Juillet et le début du Second empire. Mots clés : Proudhon, Duchêne, Bourse, Paris, France,

10 Proudhon sur la Bourse 9 ANNEXE 1. La capitalisation par compartiments de la Bourse fin 1856 Compartiment Capitalisation (en millions de francs) Nombre de sociétés françaises Chemins de fer ,15 24 Assurances Maritimes incend sur la v diverses ,20 56,20 63,00 42,00 20,00 Banques et caisses ,12 46 Bougs ,80 4 Canaux ,87 11 Caoutchoucs Charbonnages et asphaltes ,62 22 Eaux et Bains ,60 6 Filatures ,03 8 Forges, Fonders, Hauts Fourneaux ,70 21 Gaz ,62 11 Glaces et verrers ,56 5 Immeubles Journaux ,77 3 Mines diverses ,65 18 Navigation ,00 8 Papeters ,40 4 Ponts et ports ,00 4 Sucrers, raffiners Usines ,61 6 Voitures et omnibus ,56 7 Divers ,55 9 TOTAL , Source : dépouillement de Proudhon (1857), pp

11 10 Proudhon sur la Bourse Annexe 2. Le pourcentage des revenus annuels pour l ensemble des sociétés fin Compartiment Chemins de fer Nord Ouest Sceaux et Orsay Orléans Est (ancnnes) Est (nouvelles) Paris à Lyon Lyon à Genève Lyon à la Méditerranée Midi (ancnnes) Midi (nouvelles) Bordeaux à la Teste GrandCentral St Rambert à Grenoble Graissessac à Bézrs Ardennes et Oise Bessèges à Alais Chemins de fer Autrichns Sarde VictorEmmanuel Manage à Erquelines CentralSuisse OuestSuisse Tarragone à Reuss Rome à Frascati Assurances maritimes Générale Sécurité Union des ports Indemnité Llyod français Océan Chambre d assurances Mélusine Vig Sauvegarde Pilote C française des prêts à la grosse Phare maritime La Maritime Centrale La Réunion L Eole C Bordelaise Taux de Revenus 7,29 15, ,70 16,50 17,20 6,38 4,50 4,50 6,20 15,20 5,25 26,25 5,80 4,12 3,60 5,05 18,30 8,10 7,48 3,00 3,00 1 2,40 1,78 1,78 1,78

12 Proudhon sur la Bourse 11 Gironde Garonne Aquiraine (sic) Llyod bordelais Alliance maritime La Provence Havraise et Parisnne La Fortune Les DeuxMondes La Sphère Le Commerce Les Antilles Llyod marseillais Assurances contre l incend Générale Phénix Nationale L Union Le Soleil La France L Urbaine La Providence L Aigle La Paternelle La Confiance Le Nord Assurances sur la v Générale Nationale Union Phénix Conservateur Caisse Paternelle Impériale Assurances diverses Générale (grêle) L Agriculture et la Générale réuns (mortalité des bestiaux) La Française (accidents des chemins de fer) Banques et Caisses Banque de France Banque de la Martinique Banque de la Guadeloupe Banque de la Réunion Banque de la Guyane Banque du Sénégal Banque de l Algér Comptoir d escompte de Paris 1,78 3,60 3,60 3,60 3,60 2,40 10,75 10,75 10,75 3,00 3,00 3,00 0,60 10,08 55,55 21,50 13,50 6,50 3,60 1,80 1,25 0,25 2,00 16,31 27,00 3,20 3, ,00 30,00 8,33 1,00 19,00 9,13 20,00 6,10 6,50 8,60 8,60 8,60 7,30 8,40

13 12 Proudhon sur la Bourse SousComptoir des Entrepreneurs SousComptoir des Métaux SousComptoir des Chemins de fer SousComptoir des Denrées coloniales Comptoir d Alais Comptoir d Angoulême dito Comptoir de Caen Comptoir de Colmar Comptoir de Dôle Comptoir de Lille Comptoir de Mulhouse Comptoir de Sablé Comptoir de Saint Jean d Angély Comptoir de Sainte Mar aux Mines Crédit Foncr de France Crédit Mobilr Crédit Maritime Caisse générale des chemins de fer, Mirès et C Caisse générale des actionnaires, Amail et C Caisse centrale de l Industr, Vergniolle et C Crédit industrl, Malevergne et C Caisses d escompte, Prost et C Caisse Béchet et C Caisse Lehideux et C Comptoir central, Bonnard et C Bouron et C Lécuyer et C Nupropriétaires Comptoir Commercial d Angers Caisse Commerciale de Honfleur Caisse Départementale de la Mayenne Caisse Commerciale du Nord Caisse Industrlle du Nord Comptoir de la Méditerranée Caisse Commerciale de Roubaix Caisse du commerce et de l agriculture Caisse Commerciale d Avignon Crédit Foncr de SanFrancisco Société générale de Bruxelles Banque de Belgique, 1 ère sér e Banque de Belgique, 2 sér Actions réuns Banque de Darmstadt Crédit mobilr autrichn Mobilr et foncr suisse Crédit des Etats sardes Crédit mobilr espagnol C générale de crédit en Espagne Banque de Genève 8,25 4,72 4,80 4,80 3,50 40,74 15,98 15,98 22, ,48 7,34 10,26 2,05 11,50 1,15 9,50 9,00 12, ,45 7,00 6,49 6,98 13,96 6,98 6,98 6,98 5,70

14 Proudhon sur la Bourse 13 Bougs Stéariner Etoile Soleil Huiler Canaux QuatreCanaux Bourgogne Arles à Bouc TroisCanaux Roanne à Digoin Aire à la Bassée Sambre à l Oise Scarpe inférure Sambre française Canalisation de l Ebre Canal de Suez Caoutchoucs Caoutchouc durci Caoutchoux souple C générale Belge Charbonnages et Asphaltes Houillères de la HauteLoire Centre du Flenu PontdeLoupSud MontuxSaintEtnne Blanzy Azincourt Chazotte LayonetLoire Portes et Sénéchas Loire (quatre groupes) Loire SaintEtnne Montrambert RivedeGr SaintChamond Mayenne et Sarthe Grand Combe Charbonnages belges HautFlenu HouillèresréunssousQuarégnon AsphaltesSeyssel Bastennes Eaux et Bains C générale des Eaux Eaux d Auteuil et de Neuilly Eau de Seine purifiée 22,80 57,00 11,40 11,40 11,40 6,51 1,10 10,80 6,75 12,90 12,00 11, ,55 2,00 7, ,40 8,40 20,00 3,33 4,66 3,00 9,00 9,00 11,33 20,00 12, ,00 5,61 8,70

15 14 Proudhon sur la Bourse Eaux de Calais et SaintPrre Samaritaine Lavoirs et Bains réunis Filatures Lin Maberly (Amns) Cohin et C Trudin, C Continentale Société lainière C linière de PontRémy La Foudre, C Rouennaise La Bresle La Lys Forges, Fonders, HautsFourneaux Loireet Ardèche Decazeville Alais, Gard BasseIndre Châtillon et Commentry Horme Maubeuge Creusot Fourchambault Marine et chemins de fer Herserange AisneetNord FrancheComté Côted Or Andincourt Espérance (Belgique) MonceausurSambre Providence (Belgique) Ougrée Sambre, FrancoBelge Phénix métallurgique Gaz C parisnne d Eclairage et Chauffage Union des Gaz Nord (Batignolles) Est (Vincennes) Versailles Brest Amns Wazemmes C Centrale, Lebon, 18 villes Gaz et Hauts Fourneaux de Marseille L Alliance Glaces et Verrers Saint Gobain 26,16 7,00 11,10 7,16 0,00 50, ,00 12,50 11,70 11, ,90 7,90 7,90 0,80 7,50 12,50 10,50 12,00 12,00 14,90 7,00 1 3,60 6,40 5,50

16 Proudhon sur la Bourse 15 Montluçon Oigns Floreffe AixlaChapelle Immeubles Palais de l Industr Immeubles Rivoli Rue Impériale de Lyon Journaux Journaux réunis : Pays, Constitutionnel Le Siècle Le Droit Mines diverses VilleMontagne NouvelleMontagne Stolberg et Westphal Corphal BleybergèsMontzen Eschweiler Dito, 2 e sér Silés Mines et fonders de cuivre du Rhin Pontgibaud Fermière de Caronte Tenez, Algér Mouzaïa, dito Villefort, Vialas, Auzonnet, etc. Septèmes SanFernando Salins du Midi Salines de Gouhenans Navigation Messagers Impériales Navigation à vapeur, Bazin et C C générale maritime FrancoAméricaine Clippers français Armements maritimes Paquebots fluviaux et maritimes Navigation mixte Papeters Marais et SainteMar Essonnes Echarçon Souche Ponts et Ports Ports de Marseille 6,20 4,80 6,50 4,70 29, ,00 22,00 6,90 2 9,00 7,00 1 2,25 2,25 6,70 1,75 1,75 9,00 16, ,40 2,70 30,80 20,00 8,50 16,30 53,30

17 16 Proudhon sur la Bourse Pont et port de Grenelle Ponts réunis Ponts réunis nouveaux Sucrers, Raffiners De la Scarpe De Tournus De Bourdon Usines Galvanisation du fer Fers étirés, Gandillot et C Chameroy Cail et C Constructions maritimes, Séguineau et C Cristofle et C Voitures et Omnibus Messagers impériales Caillard et C Omnibus des chemins de fer C générale des Omnibus Omnibus de Londres Gondoles parisnnes C impériales des petites voitures Divers Substances alimentaires, dessiccation Docks Napoléon Télégraphe sousmarin (Manche) Télégraphe sousmarin (Méditerranée) Vidanges Richer Moulin Packham Grilles fumivores Produits chimiques de Javelle et Sèvres Société des DeuxCirques 1,00 5,50 5,25 10,20 8,50 11,00 11,00 18,60 13,70 11,60 10,10 50, ,90 0,90 60,00 3,30 9,00 3,33 11,90 1,70 10,80 2 2,50 14,70 9,00 TOTAL 10,13 Source : dépouillement de Proudhon (1857), pp