SOUS-TITRE BILAN 2014

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1 SOUS-TITRE BILAN

2 2 Groupama AM, investisseur responsable Groupama AM est engagé dans l Investissement Responsable (IR) depuis Cette approche s inscrit dans le cadre de sa responsabilité fiduciaire et sociale auprès de ses clients, dans un souci de favoriser le développement de l épargne longue pour un financement plus responsable et durable de l économie. A cet effet, Groupama AM est convaincu de l importance de concentrer ses investissements vers les entreprises de qualité, entreprises qui reconnaissent leur responsabilité envers l ensemble de leurs parties prenantes, et non pas uniquement leurs actionnaires. Ainsi, Groupama AM renforce continuellement sa stratégie en matière d investissement responsable autour de trois axes majeurs : - L intégration de l analyse extra-financière, i.e. l analyse des enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) à l analyse financière au niveau de la recherche via une méthodologie robuste. - Une prise en compte des enjeux extra-financiers par les gérants en amont de toute décision d'investissement. Cela est fait de manière pragmatique en fonction des caractéristiques de chacun de ses processus d'investissement et des besoins de ses clients. - L engagement vis-à-vis des entreprises. Il s agit de «dialoguer, inciter et rendre compte». Les fondements de cette approche sont robustes et plus que jamais adaptés aux besoins du monde de l investissement post-crise financière. Ce rapport vise à rendre compte de la politique d engagement de Groupama Asset Management avec les entreprises dans lesquelles il est investi.

3 3 Une politique de dialogue et engagement actionnarial structurée Groupama AM considère que le dialogue et l engagement actionnarial correspondent à toute démarche volontaire d un ou plusieurs investisseurs visant à inciter certaines entreprises à s engager à améliorer leurs pratiques ESG. Ce n est pas de l activisme. En 2014, Groupama AM a été en contact régulier avec les entreprises dans lesquelles il est investi pour aborder les sujets de gouvernance, RH et environnementaux ; et cela à la fois à travers des actions individuelles et des actions collaboratives. Des actions individuelles de dialogue actionnarial - Un dialogue récurrent sur les enjeux ESG avec les directions générales (Directeur Général, Directeur Financier ) lors des rencontres financières et extra-financières - Une politique de vote exigeante accompagnée d un dialogue en amont des AG sur la gouvernance - Des rencontres avec les DRH pour mieux appréhender les problématiques sociales et faire évoluer les pratiques des entreprises Des actions collaboratives de dialogue actionnarial - Principles for Responsible Investment (PRI) : Plateforme «clearinghouse» - gestion du capital humain (employee relations)

4 Des actions individuelles de dialogue avec les entreprises 4 En 2014, Groupama AM a mené trois types de dialogues avec les entreprises dans lesquelles il est investi - cf ci-dessous. * Rencontres avec les directions générales durant lesquelles les sujets extrafinanciers sont abordés ** Rencontres dédiées à la thématique des ressources humaines. En 2014, les rencontres avec les entreprises ont été plus sélectives, i.e. concentrées sur les dossiers présentant les risques RH les plus importants. Nous avons également voulu continuer le dialogue avec les émetteurs rencontrés en 2013 dans le cadre des o/o extra-financiers voir page 7 plus de détail. *** Rencontres en amont des assemblées générales Un dialogue récurent avec les entreprises sur les sujets ESG Les analystes extra-financiers participent régulièrement avec les analystes financiers et les gérants aux rencontres avec le management des entreprises afin de comprendre comment les enjeux extra-financiers sont intégrés aux stratégies. En 2014, 53 entreprises différentes ont été rencontrées dans le cadre de 60 rendez-vous (one to one) financiers ou extra-financiers. Une base de données recense l ensemble des sujets ESG abordés ainsi que les réponses des entreprises.

5 5 Fréquence des thématiques abordées Thématiques ESG abordées dans le cadre des rencontres émetteurs Social Gouvernance Environnement Une politique de vote exigeante L assemblée générale (AG) est un événement privilégié pour permettre aux entreprises de communiquer et rendre des comptes avec leurs actionnaires; ce qui implique et nécessite une grande transparence. Le vote aux AG des actionnaires fait partie intégrante du processus de gestion. Il constitue un axe fort de la stratégie IR de Groupama AM, en particulier en matière de dialogue / engagement avec les entreprises sur les sujets de gouvernance. Le respect de bons standards de gouvernance est une condition indispensable pour permettre un fonctionnement efficace des instances dirigeantes au service d une valorisation à long terme des investissements. Groupama AM considère que la qualité de la gouvernance est souvent un indicateur de risque avancé; les entreprises ayant une «mauvaise gouvernance» présentant des risques supérieurs de mauvaise maîtrise de leurs risques opérationnels, réputationnels et financiers. La matérialisation de ces risques peut avoir un impact majeur sur la performance des actifs de l'entreprise. Les principes directeurs de la politique de vote sont ainsi axés sur : 1. Le traitement équitable de l ensemble des actionnaires, i.e. entre actionnaires majoritaires et minoritaires, 2. L équilibre des pouvoirs entre les instances de direction et les instances de contrôle qui doivent être composées d administrateurs compétents, complémentaires, disponibles et en majorité libres de tout conflits d intérêts, 3. La transparence et l équité des rémunérations des dirigeants mandataires sociaux ; les rémunérations des dirigeants mandataires sociaux devant toujours être justifiées et justifiables au regard de critères pertinents et objectifs, 4. L intégrité de l information financière et extra-financière communiquée par l entreprise, 5. La gestion raisonnée des fonds propres, i.e. la cohérence de la politique financière au regard de la stratégie industrielle, 6. La reconnaissance par l entreprise de responsabilités sociales et environnementales vis-à-vis de ses parties prenantes. La politique de vote est publique et téléchargeable à l adresse suivante :

6 6 Dialogue en amont des AG Groupama AM organise des rencontres spécifiques sur les sujets de gouvernance avec les entreprises an amont de la saison des Assemblées Générales. Ces rencontres sont l occasion de mieux comprendre les motivations et la nature des projets de résolutions pour l assemblée générale ainsi que d expliquer notre politique de vote. En 2014, dix entreprises ont été rencontrées. Résultats des votes En 2014, Groupama AM a voté aux AG de 219 entreprises situées dans les principaux pays européens (France, Allemagne, Angleterre, Pays-Bas, Italie, Espagne et Suisse) : - Pourcentage total de votes OUI : 82.8% - Pourcentage total de votes NON ou abstention: 17.2% Un rapport détaillé des statistiques de vote est téléchargeable à l adresse suivante : Répartition des votes par catégorie de résolution

7 7 Rencontrer les DRH pour mieux appréhender les problématiques sociales et contribuer à faire évoluer les pratiques sociales des entreprises Convaincu que le capital humain constitue un enjeu majeur dans l analyse des fondamentaux de l entreprise, les analystes extra-financiers ont mis au point une méthodologie interne d analyse qui repose sur l évaluation de la stratégie des ressources humaines. Ainsi, depuis 2013, les DRH des entreprises analysées par les analystes financiers et extrafinanciers sont sollicités afin d organiser des rendez-vous dédiés aux enjeux RH. L objectif central de ces rencontres est double : évaluer la qualité de la politique RH et estimer si cette dernière est cohérente au regard de la stratégie industrielle. En 2013, des rencontres systématiques ont été organisées avec les DRH de toutes les entreprises analysées ; et cela afin d aborder évidemment les risques que nous avions identifiés, mais également afin de mieux comprendre la réalité des RH au sein des entreprises. En 2014, les rencontres avec les entreprises ont été plus sélectives, i.e. concentrées vers les entreprises présentant des risques bien identifiés sur un ou plusieurs sujets RH. Ainsi, 17 DRH ont été contactés en 2014 ; et 4 rendez-vous ont été organisés. En 2014, les analystes ont également continué le dialogue initié avec 6 entreprises rencontrées en 2013 afin de discuter des actions mises en place depuis nos précédentes rencontres. Les analystes extra-financiers avaient sollicités 33 rencontres en 2013 et avaient obtenu 75% de retours favorables à leurs demandes. En 2014, ce taux de retour est passé à 59%, conséquence d une plus grande sélectivité des entreprises. Les principaux sujets d analyse concernent : l organisation des RH, la gestion des talents et des effectifs, le développement de l expertise, la performance sociale et le pilotage global des RH.

8 8 Des actions collaboratives de dialogue avec les entreprises En parallèle aux actions individuelles d engagement, Groupama AM participe à plusieurs initiatives collaboratives. Ces initiatives permettent à la fois de mutualiser les ressources et expliquer à l entreprise que plusieurs investisseurs partagent la même analyse sur un certain nombre de sujets. PRI : Plateforme «clearinghouse» sur la gestion du capital humain (employee relations) Groupama AM est impliqué dans l initiative «employee relations» initiée par les PRI dans le cadre de sa plateforme d engagement collaboratif Clearinghouse. o Objectifs : Identifier et évaluer les pratiques RH Faire progresser les pratiques RH Améliorer la qualité du reporting RH externe Sensibiliser les directions des entreprises sur l importance de la gestion des enjeux RH o Participants : Une coalition de 11 investisseurs internationaux, dont Groupama AM o Durée : o Périmètre de l étude : Entreprises du secteur Distribution périmètre monde o Personnes contactées : Les Présidents du conseil, les relations investisseurs et DRH des entreprises identifiées ont été contactés à cet effet. o Point d étape 2013 : La méthodologie d analyse a été déterminée a été l année de premières rencontres avec les entreprises. o Point d étape 2014 : les rencontres avec les entreprises ont été effectuées. L organisation de deuxièmes rendez-vous est prévus en 2015 afin d analyser les engagements et actions mises en place par les entreprises déjà rencontrées en 2014.

9 9 Avertissement Ce document est conçu exclusivement à des fins d information. Groupama Asset Management et ses filiales déclinent toute responsabilité en cas d'altération, déformation ou falsification dont ce document pourrait faire l'objet. Les informations contenues dans ce document sont confidentielles et réservées à l'usage exclusif de ses destinataires. Toute modification, utilisation ou diffusion non autorisée, en tout ou partie de quelque manière que ce soit est interdite. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Tout investisseur doit prendre connaissance avant tout investissement du prospectus ou du document d information clé de l investisseur (DICI) de l'opcvm. Ces documents et les autres documents périodiques peuvent être obtenus gratuitement sur simple demande auprès de Groupama AM ou sur Les informations contenues dans cette publication sont basées sur des sources que nous considérons fiables, mais nous ne garantissons pas qu elles soient exactes, complètes, valides ou à propos. Ce document a été établi sur la base d'informations, projections, estimations, anticipations et hypothèses qui comportent une part de jugement subjectif. Les analyses et conclusions sont l'expression d'une opinion indépendante, formée à partir des informations publiques disponibles à une date donnée et suivant l'application d'une méthodologie propre à Groupama AM. Compte tenu du caractère subjectif et indicatif de ces analyses, elles ne sauraient constituer un quelconque engagement ou garantie de Groupama AM ou un conseil en investissement personnalisé. Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d'offre, ou une offre d'achat, de vente ou d'arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel. Les équipes commerciales de Groupama Asset Management et ses filiales sont à votre disposition afin de vous permettre d'obtenir une recommandation personnalisée. Edité par Groupama Asset Management - Siège social : 25, rue de la ville l Evêque, Paris - Site web :