AXA World Funds (La «SICAV»)

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1 AXA World Funds (La «SICAV») R.C.S. Luxembourg B Numéro de TVA LU Rapport Annuel au 31 décembre 2014 incluant les états financiers révisés

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3 AXA World Funds (La "SICAV") Société d Investissement à Capital Variable Rapport annuel au 31 décembre 2014 incluant les états financiers révisés

4 AXA World Funds Rapport annuel au 31 décembre 2014 incluant les états financiers révisés Aucune souscription ne peut être effectuée sur la seule base de ce rapport. Les souscriptions sont uniquement valables si elles sont effectuées sur la seule base des Prospectus complet en vigueur, accompagnés du formulaire de souscription, des Documents d'informations clés pour l'investisseur (KIID), du dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel s il a été publié ultérieurement. 2

5 AXA World Funds Sommaire Généralités 8 Informations à l attention des Actionnaires 10 Distribution à l étranger 11 Rapport des Administrateurs 17 Rapport d'audit 31 Etats financiers Etat des 34 Etat des opérations et des variations des 48 Statistiques 63 AXA World Funds - Framlington Europe Real Estate Securities Etat des investissements et autres 78 Répartition 79 AXA World Funds - Framlington Global Real Estate Securities Etat des investissements et autres 80 Répartition 82 AXA World Funds - Framlington Europe Emerging Etat des investissements et autres 83 Répartition 85 AXA World Funds - Framlington Eurozone Etat des investissements et autres 86 Répartition 87 AXA World Funds - Framlington Eurozone RI Etat des investissements et autres 88 Répartition 89 AXA World Funds - Framlington Europe Etat des investissements et autres 90 Répartition 92 AXA World Funds - Framlington Euro Relative Value Etat des investissements et autres 93 Répartition 95 AXA World Funds - Framlington Europe Opportunities Etat des investissements et autres 96 Répartition 97 3

6 AXA World Funds Sommaire 4 AXA World Funds - Framlington Europe Small Cap Etat des investissements et autres 98 Répartition 99 AXA World Funds - Framlington Europe Microcap Etat des investissements et autres 100 Répartition 103 AXA World Funds - Framlington American Growth Etat des investissements et autres 105 Répartition 107 AXA World Funds - Framlington Emerging Markets Etat des investissements et autres 108 Répartition 110 AXA World Funds - Framlington Global Etat des investissements et autres 112 Répartition 114 AXA World Funds - Framlington Global Opportunities Etat des investissements et autres 116 Répartition 118 AXA World Funds - Framlington Global High Income Etat des investissements et autres 120 Répartition 122 AXA World Funds - Framlington Global Convertibles Etat des investissements et autres 124 Répartition 127 AXA World Funds - Framlington Global Small Cap Etat des investissements et autres 128 Répartition 130 AXA World Funds - Framlington Health Etat des investissements et autres 131 Répartition 133 AXA World Funds - Framlington Human Capital Etat des investissements et autres 134 Répartition 136 AXA World Funds - Framlington Hybrid Resources Etat des investissements et autres 137 Répartition 139 AXA World Funds - Framlington Italy Etat des investissements et autres 140 Répartition 141 AXA World Funds - Framlington Junior Energy Etat des investissements et autres 142 Répartition 144

7 AXA World Funds Sommaire AXA World Funds - Framlington Switzerland Etat des investissements et autres 145 Répartition 146 AXA World Funds - Framlington Talents Global Etat des investissements et autres 147 Répartition 149 AXA World Funds - Framlington LatAm Etat des investissements et autres 150 Répartition 151 AXA World Funds - Global SmartBeta Equity Etat des investissements et autres 152 Répartition 158 AXA World Funds - Euro Credit Short Duration Etat des investissements et autres 160 Répartition 164 AXA World Funds - Euro 3-5 Etat des investissements et autres 165 Répartition 168 AXA World Funds - Euro 5-7 Etat des investissements et autres 169 Répartition 172 AXA World Funds - Euro 7-10 Etat des investissements et autres 173 Répartition 176 AXA World Funds - Euro 10 + LT Etat des investissements et autres 177 Répartition 179 AXA World Funds - Euro Bonds Etat des investissements et autres 180 Répartition 184 AXA World Funds - Euro Credit IG Etat des investissements et autres 185 Répartition 190 AXA World Funds - Euro Credit Plus Etat des investissements et autres 191 Répartition 196 AXA World Funds - Euro Government Bonds Etat des investissements et autres 197 Répartition 199 AXA World Funds - Euro Inflation Bonds Etat des investissements et autres 200 Répartition 201 5

8 AXA World Funds Sommaire 6 AXA World Funds - European High Yield Bonds Etat des investissements et autres 202 Répartition 205 AXA World Funds - Global Aggregate Bonds Etat des investissements et autres 206 Répartition 218 AXA World Funds - Global Credit Bonds Etat des investissements et autres 220 Répartition 229 AXA World Funds - Global Flexible Property (note 1 b) Etat des investissements et autres 231 Répartition 232 AXA World Funds - Global SmartBeta Credit Bonds Etat des investissements et autres 233 Répartition 238 AXA World Funds - Global Emerging Markets Bonds Etat des investissements et autres 240 Répartition 243 AXA World Funds - Global High Yield Bonds Etat des investissements et autres 245 Répartition 253 AXA World Funds - Global Inflation Bonds Etat des investissements et autres 255 Répartition 258 AXA World Funds - Global Strategic Bonds Etat des investissements et autres 259 Répartition 264 AXA World Funds - Universal Inflation Bonds Etat des investissements et autres 266 Répartition 268 AXA World Funds - US Credit Short Duration IG Etat des investissements et autres 269 Répartition 273 AXA World Funds - US Dynamic High Yield Bonds (note 1 b) Etat des investissements et autres 274 Répartition 277 AXA World Funds - US High Yield Bonds Etat des investissements et autres 278 Répartition 283 AXA World Funds - US Libor Plus Etat des investissements et autres 284 Répartition 287

9 AXA World Funds Sommaire AXA World Funds - Emerging Markets Short Duration Bonds Etat des investissements et autres 288 Répartition 292 AXA World Funds - Global Flex 50 Etat des investissements et autres 294 Répartition 295 AXA World Funds - Global Flex 100 Etat des investissements et autres 296 Répartition 297 AXA World Funds - Global Income Generation Etat des investissements et autres 298 Répartition 299 AXA World Funds - Global Optimal Income Etat des investissements et autres 300 Répartition 303 AXA World Funds - Optimal Income Etat des investissements et autres 305 Répartition 310 AXA World Funds - Optimal Absolute Etat des investissements et autres 312 Répartition 314 AXA World Funds - Optimal Absolute Piano (note 1 b) Etat des investissements et autres 315 Répartition 316 Notes aux états financiers 317 Annexe complémentaire non révisée 378 7

10 AXA World Funds Généralités Siège social de la SICAV 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg Conseil d'administration Président M. Joseph Pinto, Global Head of Markets and Investment Strategy, AXA Investment Managers Paris, résidant en France (démissionnaire au 2 juin 2014) M. Laurent Seyer, Global Head of Client Group, AXA Investment Managers S.A., résidant en France (nommé le 2 juin 2014 et démissionnaire au 1 septembre 2014) M. Christophe Coquema, Global Head of Client Group, AXA Investment Managers S.A., résidant en France (nommé le 1 septembre 2014) Membres M. Denis Cohen Bengio, Head of Product Engineering, AXA France, résidant en France M. Christian Gissler, Global Head of Risks & Controls - AXA Investment Managers S.A., résidant en France M. Stephan Heitz, Head of AXA Investment Managers Continental Europe and Nordics, AXA Investment Managers Switzerland AG, résidant en Suisse M. Jean-Louis Laforge, Deputy Chief Executive Officer of AXA Investment Managers Paris, résidant en France (nommé le 25 mars 2014) M. Michael Reinhard, Global Head of Operations, AXA Investment Managers S.A., résidant en Allemagne Mme Dorothée Sauloup, Head of Product Management, AXA Investment Managers Paris, résidant en France Société de gestion AXA Funds Management S.A., 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg Conseil d administration de la Société de gestion Président M. Michael Reinhard, Global Head of Operations, AXA Investment Managers S.A., résidant en Allemagne Membres M. Bruno Durieux, NORCEE Finance Office, AXA Belgium S.A., résidant en Belgique M. Steve Gohier, General Manager, Risks and Controls, AXA Funds Management S.A., résidant à Luxembourg M. Christof Jansen, General Manager et Third Parties Relationship Manager, AXA Funds Management S.A., résidant à Luxembourg (démissionnaire au 7 novembre 2014) M. Laurent Jaumotte, Chief Financial Officer and Member of the Executive Committee of AXA Luxembourg, résidant en Belgique M. Jean-Louis Laforge, Deputy Chief Executive Officer of AXA Investment Managers Paris, résidant en France (nommé le 25 mars 2014) 8

11 AXA World Funds Généralités Conseil d administration de la Société de gestion (suite) Membres (suite) Mr Sean O Driscoll, General Manager and Third Parties Relationship Manager, AXA Funds Management S.A., résidant en Belgique (nommé le 7 novembre 2014) Mme Tatiana Pécastaing-Pierre, Chief Operating Officer AXA Investment Managers Distribution, AXA Investment Managers Paris, résidant en France Gestionnaires financiers AXA Investment Managers UK Limited, 7 Newgate Street, Londres EC1A 7NX, Royaume-Uni AXA Rosenberg Investment Management Limited, 7 Newgate Street, London EC1A 7NX, Royaume-Uni AXA Investment Managers Paris, Cœur Défense Tour B, La Défense 4, 100, Esplanade du Général de Gaulle, F Courbevoie, France AXA Investment Managers Inc., 100 West Putnam Avenue, 4th floor, Greenwich, CT, Etats-Unis d Amerique AXA Investment Managers Asia (Singapore) Ltd, 1 George Street, # 14-02/03, 15th Floor, Singapour AXA Investment Managers Asia Ltd, Suites , 57/F, One Island East, 18 Westlands Road, Quarry Bay, Hong Kong Agent responsable des activités de prêt de titres et des opérations de prise en pension AXA Investment Managers GS Limited, 7 Newgate Street, Londres EC1A 7NX, Royaume-Uni Dépositaire, Agent de registre et de transfert, Agent domiciliataire, administratif et payeur State Street Bank Luxembourg S.A., 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg Promoteur AXA Investment Managers, Cœur Défense, Tour B, La Défense 4, 100, Esplanade du Général de Gaulle, F Courbevoie, France Réviseur d entreprises PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg, Grand- Duché de Luxembourg Conseiller juridique Arendt & Medernach S.A., 14, rue Erasme, L-2082 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg 9

12 AXA World Funds Informations à l attention des Actionnaires Le Prospectus complet, le Document d'informations clés pour l'investisseur (KIID), les Statuts, ainsi que tout autre document informatif sont disponibles au siège social de la SICAV et auprès du Dépositaire ou de l Agent de registre et de transfert. Les rapports annuels et semestriels sont disponibles auprès du Dépositaire. Le Dépositaire met également à votre disposition des informations sur les prix d'émission et de rachat. Ces documents peuvent également être téléchargés sur le site web L exercice financier de la SICAV est clôturé le 31 décembre de chaque année. 10

13 AXA World Funds Distribution à l étranger Liste des Compartiments Au 31 décembre 2014, la SICAV est constituée de 58 Compartiments, éligibles pour enregistrement : Compartiments COMPARTIMENTS ACTIONS : AXA World Funds - Framlington Europe Real Estate Securities AXA World Funds - Framlington Global Real Estate Securities AXA World Funds - Framlington Europe Emerging AXA World Funds - Framlington Eurozone AXA World Funds - Framlington Eurozone RI AXA World Funds - Framlington Europe AXA World Funds - Framlington Euro Relative Value AXA World Funds - Framlington Europe Opportunities AXA World Funds - Framlington Europe Small Cap AXA World Funds - Framlington Europe Microcap AXA World Funds - Framlington American Growth AXA World Funds - Framlington Emerging Markets AXA World Funds - Framlington Global AXA World Funds - Framlington Global Opportunities AXA World Funds - Framlington Global High Income AXA World Funds - Framlington Global Convertibles AXA World Funds - Framlington Global Small Cap AXA World Funds - Framlington Health AXA World Funds - Framlington Human Capital AXA World Funds - Framlington Hybrid Resources AXA World Funds - Framlington Italy AXA World Funds - Framlington Junior Energy AXA World Funds - Framlington Switzerland AXA World Funds - Framlington Talents Global AXA World Funds - Framlington LatAm AXA World Funds - Global SmartBeta Equity AXA World Funds - Global Flexible Property (note 1 b) COMPARTIMENTS OBLIGATIONS : AXA World Funds - Euro Credit Short Duration AXA World Funds - Euro 3-5 AXA World Funds - Euro 5-7 AXA World Funds - Euro 7-10 AXA World Funds - Euro 10 + LT AXA World Funds - Euro Bonds AXA World Funds - Euro Credit IG AXA World Funds - Euro Credit Plus AXA World Funds - Euro Government Bonds AXA World Funds - Euro Inflation Bonds AXA World Funds - European High Yield Bonds AXA World Funds - Global Aggregate Bonds AXA World Funds - Global Credit Bonds AXA World Funds - Global SmartBeta Credit Bonds AXA World Funds - Global Emerging Markets Bonds AXA World Funds - Global High Yield Bonds AXA World Funds - Global Inflation Bonds AXA World Funds - Global Strategic Bonds Devise EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD USD USD EUR USD USD EUR USD EUR USD CHF EUR USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD USD EUR USD 11

14 AXA World Funds Distribution à l étranger Liste des Compartiments (suite) Compartiments COMPARTIMENTS OBLIGATIONS : (suite) AXA World Funds - Universal Inflation Bonds AXA World Funds - US Credit Short Duration IG AXA World Funds - US Dynamic High Yield Bonds (note 1 b) AXA World Funds - US High Yield Bonds AXA World Funds - US Libor Plus AXA World Funds - Emerging Markets Short Duration Bonds AXA World Funds - Optimal Absolute Piano (note 1 b) COMPARTIMENTS DE FONDS DE FONDS : AXA World Funds - Global Flex 50 AXA World Funds - Global Flex 100 AXA World Funds - Global Income Generation COMPARTIMENTS MIXTES : AXA World Funds - Global Optimal Income AXA World Funds - Optimal Income AXA World Funds - Optimal Absolute Devise USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR Le Compartiment AXA World Funds - Global Flexible Property (note 1b) est uniquement enregistré au Luxembourg. La Distribution à l étranger de ce Compartiment ne doit pas être envisagée. Informations relatives à la distribution de la SICAV en Autriche UniCredit Bank Austria AG, Schottengasse 6-8, A-1010 Vienne remplit la fonction d agent payeur et d agent d information en Autriche. Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés en Autriche. Informations relatives à la distribution de la SICAV en Belgique Le Représentant en Belgique est AXA Bank Europe S.A., boulevard du Souverain 25, B-1170 Bruxelles. Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés en Belgique, à l'exception des Compartiments suivants : AXA World Funds - Global SmartBeta Equity AXA World Funds - Global SmartBeta Credit Bonds Informations relatives à la distribution de la SICAV au Chili Toutes les informations fournies par la Société pour l enregistrement de ses Actions auprès du registre de valeurs étrangères chilien sont à disposition du public aux bureaux de Latin America Asset Management Advisors Ltda. à l'adresse ci-dessous : Latin America Asset Management Advisors Ltda., Magdalena 140, 5th Floor, Las Condes, Santiago du Chili, Chili. Au 31 décembre 2014, les Compartiments suivants sont enregistrés au Chili : AXA World Funds - Framlington Eurozone AXA World Funds - Framlington Europe AXA World Funds - Framlington Euro Relative Value AXA World Funds - Framlington Europe Opportunities AXA World Funds - Framlington Emerging Markets AXA World Funds - Framlington Junior Energy AXA World Funds - Framlington Switzerland AXA World Funds - Framlington Talents Global 12

15 AXA World Funds Distribution à l étranger Informations relatives à la distribution de la SICAV au Chili (suite) AXA World Funds - Euro Credit Short Duration AXA World Funds - Euro 3-5 AXA World Funds - Euro 5-7 AXA World Funds - Euro 7-10 AXA World Funds - Euro Bonds AXA World Funds - Euro Credit Plus AXA World Funds - Global Aggregate Bonds AXA World Funds - Global High Yield Bonds AXA World Funds - US High Yield Bonds AXA World Funds - Optimal Income Informations relatives à la distribution de la SICAV au Danemark Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés au Danemark, à l'exception des Compartiments suivants : AXA World Funds - Framlington Switzerland AXA World Funds - US Libor Plus Informations relatives à la distribution de la SICAV en France Le Représentant en France est BNP Paribas Securities Services, 3 rue d Antin, F Paris. Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés en France. Informations relatives à la distribution de la SICAV en Allemagne Les résidents allemands peuvent obtenir gratuitement les Prospectus complet et simplifié, les Statuts de la SICAV et le dernier rapport publié, annuel ou semestriel, selon le cas, auprès de l Agent d information en Allemagne, à savoir AXA Investment Managers Deutschland GmbH, Innere Kanalstr. 95, D Cologne. Ils pourront également obtenir toute autre information financière concernant la SICAV et mise à la disposition des Actionnaires au siège social de celle-ci, y compris la nette d inventaire par Action et les derniers prix d émission, de conversion et de rachat. Bank Sal. Oppenheim Jr. & Cie., Unter Sachsenhausen 4, D Cologne, remplit la fonction d agent payeur en Allemagne. Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés en Allemagne. Informations relatives à la distribution de la SICAV à Hong Kong Au 31 décembre 2014, les Compartiments suivants ont reçu l agrément de la Securities and Futures Commission de Hong Kong et sont disponibles pour les résidents de Hong Kong : AXA World Funds - Framlington Europe Real Estate Securities AXA World Funds - Framlington Global Real Estate Securities AXA World Funds - Framlington Euro Relative Value AXA World Funds - Framlington Europe Opportunities AXA World Funds - Framlington American Growth AXA World Funds - Framlington Emerging Markets AXA World Funds - Framlington Global Convertibles AXA World Funds - Framlington Health AXA World Funds - Global Inflation Bonds AXA World Funds - Universal Inflation Bonds AXA World Funds - US High Yield Bonds 13

16 AXA World Funds Distribution à l étranger Informations relatives à la distribution de la SICAV à Hong Kong (suite) Les autres Compartiments n'ont pas reçu l agrément de la Securities and Futures Commission de Hong Kong et ne sont donc pas disponibles pour les résidents de Hong Kong. Le Représentant à Hong Kong est AXA Rosenberg Investment Management Asia Pacific Limited, Suites , 57/F, One Island East, 18 Westlands Road, Quarry Bay is, Hong Kong. Informations relatives à la distribution de la SICAV en Italie Le Représentant en Italie est AXA Investment Managers Italia SIM S.p.A., Corso di Porta Romana, 68, I Milan. Les banques correspondantes en Italie sont : - BNP Paribas Securities Services, Succursale de Milan, 5, Via Ansperto, I Milan - Société Générale Securities Services S.p.A., Via Benigno Crespi, 19/A MAC2, I Milan - Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A., Piazza Salimbeni 3, I Sienne - Allfunds Bank, S.A. - Succursale italienne, Via Santa Margherita, 7, I Milan Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés en Italie, à l'exception du Compartiment suivant : AXA World Funds - Global SmartBeta Equity AXA World Funds - Global SmartBeta Credit Bonds AXA World Funds - Global Income Generation AXA World Funds - US Libor Plus Informations relatives à la distribution de la SICAV en Corée La SICAV n est pas enregistrée en vue de sa commercialisation en Corée et n a donc pas de représentant dans ce pays. Au 31 décembre 2014, les Compartiments suivants sont enregistrés en Corée : AXA World Funds - Framlington Global Real Estate Securities AXA World Funds - Framlington American Growth AXA World Funds - Framlington Hybrid Resources AXA World Funds - Framlington Junior Energy AXA World Funds - Global Inflation Bonds AXA World Funds - US High Yield Bonds Informations relatives à la distribution de la SICAV aux Pays-Bas Le Représentant aux Pays-Bas est AXA IM Benelux Netherlands Branch S.A./N.V., WTC Schiphol, Schiphol Boulevard 215, 1118 BH Schiphol Airport, Pays-Bas. Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés aux Pays-Bas. Informations relatives à la distribution de la SICAV au Pérou Toutes les informations fournies par la Société pour l enregistrement de ses Actions auprès du registre de valeurs étrangères péruvien sont à disposition du public aux bureaux de Latin America Asset Management Advisors Ltda. à l'adresse ci-dessous : Latin America Asset Management Advisors Ltda., Magdalena 140, 5th Floor, Las Condes, Santiago du Chili, Chili. Au 31 décembre 2014, les Compartiments suivants sont enregistrés au Pérou : AXA World Funds - Framlington Europe Small Cap AXA World Funds - Framlington Junior Energy 14

17 AXA World Funds Distribution à l étranger Informations relatives à la distribution de la SICAV au Portugal Au 31 décembre 2014, les Compartiments suivants sont enregistrés au Portugal : AXA World Funds - Euro 3-5 AXA World Funds - Euro 5-7 AXA World Funds - Euro Credit Plus AXA World Funds - Euro Credit Short Duration AXA World Funds - Framlington Europe AXA World Funds - Framlington Eurozone AXA World Funds - Framlington Junior Energy AXA World Funds - Global Emerging Markets Bonds AXA World Funds - Global Flex 50 AXA World Funds - Global Flex 100 AXA World Funds - Global High Yield Bonds AXA World Funds - Global Inflation Bonds AXA World Funds - US High Yield Bonds AXA World Funds - Optimal Income AXA World Funds - Universal Inflation Bonds AXA World Funds - Emerging Markets Short Duration Bonds Informations relatives à la distribution de la SICAV en Espagne Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés en Espagne. Informations relatives à la distribution de la SICAV à Singapour Le Représentant à Singapour est AXA Rosenberg Investment Management Asia Pacific Limited, 1 George Street, #14-02/03, Singapour. Au 31 décembre 2014, les Compartiments suivants sont enregistrés à Singapour : AXA World Funds - Framlington Europe Real Estate Securities AXA World Funds - Framlington Global Real Estate Securities AXA World Funds - Framlington Europe Emerging AXA World Funds - Framlington Europe AXA World Funds - Framlington Euro Relative Value AXA World Funds - Framlington Europe Small Cap AXA World Funds - Framlington American Growth AXA World Funds - Framlington Emerging Markets AXA World Funds - Framlington Health AXA World Funds - Framlington Human Capital AXA World Funds - Framlington Junior Energy AXA World Funds - Framlington Talents Global AXA World Funds - Euro Credit Plus AXA World Funds - Global Aggregate Bonds AXA World Funds - Global Emerging Markets Bonds AXA World Funds - Global High Yield Bonds AXA World Funds - Global Inflation Bonds AXA World Funds - Universal Inflation Bonds AXA World Funds - US High Yield Bonds AXA World Funds - Emerging Markets Short Duration Bonds AXA World Funds - Optimal Income Informations relatives à la distribution de la SICAV en Suède L'Agent payeur en Suède est Skandinaviska Enskilda Banken, AB Torg 2, SE Stockholm, Suède. Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés en Suède, à l'exception du Compartiment suivant: AXA World Funds - US Libor Plus 15

18 AXA World Funds Distribution à l étranger Informations relatives à la distribution de la SICAV en Suisse Le Prospectus complet, les KIID, les Statuts de la SICAV, les rapports annuels et semestriels ainsi que la liste des changements intervenus au sein des portefeuilles-titres durant la période peuvent être obtenus gratuitement auprès du Représentant de la SICAV en Suisse, dont le siège social est établi à Zurich à l adresse suivante : First Independent Fund Services AG, Klausstrasse 33, CH-8008 Zurich, Suisse. L'Agent payeur en Suisse est : Crédit Suisse, Paradeplatz 8, CH-8001 Zurich, Suisse. Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés en Suisse, à l'exception du Compartiment suivant: AXA World Funds - US Libor Plus Informations relatives à la distribution de la SICAV à Taïwan Le représentant à Taïwan est Cathay Securities Investment Consulting Co., Ltd., une société de droit chinois ayant son principal site d activités au 9F, #296, Jen Ai Rd., Sec. 4, Taipei, Taïwan, République de Chine. Au 31 décembre 2014, les Compartiments suivants sont enregistrés à Taïwan : AXA World Funds - Framlington Europe Real Estate Securities AXA World Funds - Framlington Europe Small Cap AXA World Funds - Framlington Emerging Markets AXA World Funds - Framlington Junior Energy AXA World Funds - US High Yield Bonds AXA World Funds - Optimal Income Informations relatives à la distribution de la SICAV au Royaume-Uni Le Représentant légal et l Agent de services, de marketing et de ventes au Royaume-Uni est AXA Investment Managers UK Ltd., 7, Newgate Street, Londres EC1A 7NX. Au 31 décembre 2014, tous les Compartiments sont enregistrés au Royaume-Uni, à l'exception des Compartiments suivants : AXA World Funds - US Libor Plus AXA World Funds - Global Flex 50 AXA World Funds - Global Flex 100 AXA World Funds - Global Income Generation 16

19 AXA World Funds Rapport des Administrateurs Chers Actionnaires, Votre Conseil d administration a le plaisir de vous faire rapport sur les activités de la SICAV pour l'exercice allant du 1er janvier au 31 décembre Marchés Financiers en 2014 Le consensus pour 2014 était que cette année serait le théâtre d'un affermissement de la croissance mondiale entraîné par une reprise plus sensible des économies développées. Ceci devait se traduire par une poursuite de la remontée des taux obligataires déjà amorcée en Les premiers mois de 2014 montrèrent que cette vision était trop complaisante. Le premier trimestre vit l'amérique du Nord pâtir de températures sensiblement inférieures aux normes saisonnières. Même si cette vague de froid ne dura que quelques semaines, elle eut un effet marqué sur l'activité économique aux Etats-Unis et on estima le recul annualisé du PIB au premier trimestre à 2.1% (les prévisions précédentes tablaient sur une accélération). De plus, une situation critique émergea en Ukraine. Des manifestations violentes suivirent la décision du Président Yanoukovitch de se tourner vers la Russie au détriment de l'union Européenne à la fin Le 21 février, Yanoukovitch fuyait l'ukraine créant un vide politique. Les forces «pro-russes» s'emparèrent de positions stratégiques en Ukraine orientale et plus particulièrement en Crimée. Un référendum organisé à la hâte ouvrit la voie à l'annexion de la Crimée le 18 mars. L'ONU déclara celle-ci illégale et les pays occidentaux imposèrent des sanctions contre la Russie. La présence des forces «pro-russes» continua d agiter l'est du pays et les marchés mondiaux s'inquiétèrent du dénouement géopolitique. Une nouvelle vague de sanctions fut imposée à la fin juillet. Ces sanctions ont eu un effet en retour négatif pour l économie de l Eurozone qui n en avait guère besoin. L Allemagne, moteur de croissance de la région au premier semestre grâce à la dynamique de son industrie, a montré de moins bons résultats à partir des mois d août et septembre. Ceux-ci se sont ajoutés à la faiblesse de l économie italienne, à nouveau en récession, ainsi qu au manque d investissements en France. La croissance est restée anémique les derniers mois de l année, couplée à une inflation à la faiblesse de plus en plus prononcée, encore accentuée par la baisse des cours du pétrole. Sur 2014 la variation des prix s approche de 0%, bien loin de l objectif de 2% de la Banque Centrale Européenne et source de toutes les inquiétudes de celle-ci. Le spectre de la déflation est présent dans tous les esprits. Des risques baissiers commençant à se matérialiser au premier trimestre 2014, le Japon accentua les perspectives de croissance décevantes au second trimestre. En avril, le Japon instaura une hausse de la TVA largement annoncée faisant partie de la «seconde flèche» de la réforme budgétaire du Premier Ministre Abe. Les espoirs que cette hausse anticipée n'aurait qu'un impact marginal sur l'économie furent vite déçus, l'économie se contractant de 1.7%, puis encore de 0.5%, respectivement aux second et troisième trimestres, une réaction négative analogue à celle survenue suite à la hausse de TVA de L'économie britannique a affiché une croissance supérieure à sa tendance au cours du premier semestre 2014, conduisant en juin le Gouverneur de la Banque d'angleterre à avertir les marchés financiers qu'ils sous-estimaient le risque d'un resserrement monétaire avant la fin de Ceci ne fut toutefois que le point culminant de l'optimisme au Royaume-Uni. Si les inquiétudes mondiales ont pesé de façon croissante sur les perspectives du Royaume-Uni à partir du milieu de l'année, des questions domestiques ont aussi joué. La réglementation croissante sur les prêts hypothécaires et les anticipations de taux d'intérêt ont fait ralentir l'activité immobilière. En outre le référendum sur l autonomie de l'ecosse, à l issue à un moment incertaine, a modifié le contexte politique au Royaume-Uni et a accru l'incertitude à l'approche des élections générales de 2015, représentant un risque pour les perspectives d'investissement. 17

20 AXA World Funds Rapport des Administrateurs Les cours du pétrole ont commencé à chuter au troisième trimestre. L'offre accrue en Irak et en Lybie ainsi qu une hausse de la production du pétrole de schiste américain avaient dopé l'offre ; la plus grande efficacité énergétique et la montée des craintes sur la croissance mondiale ont pesé sur la demande. Les cours du pétrole qui valaient 112$/baril à la fin du deuxième trimestre finissaient le troisième trimestre à 95$. Mais ils chutèrent plus fortement au cours du dernier trimestre, finissant l'année à 57$. La baisse s accéléra après le meeting de l'opep en novembre, lequel échoua à décider d'une réduction des quotas de production pour tenter d'enrayer le recul des cours. Les marchés en ont déduit une inflexion de la fonction de réaction de l'arabie Saoudite (le plus gros producteur de l'opep et, historiquement, le producteur d'appoint). Les saoudiens n'apparaissaient plus disposés à endosser le coût de réductions de production pour soutenir les cours du pétrole, alléger la pression sur les autres pays membres de l'opep (et surproducteurs) et encourager de nouveaux investissements dans les solutions alternatives au pétrole. A la mi-octobre les marchés ont vécu un «krach éclair» : les taux longs des obligations et les cours des actions ont lourdement chuté. Ce krach a semblé marquer le point culminant d'une série d'inquiétudes parmi lesquelles : la révision en baisse des prévisions de croissance du FMI (et une forte révision à la hausse de la probabilité d'une récession dans la zone euro), un recul sensible de la production industrielle en Allemagne (dû à la diminution des exportations vers la Russie) et les craintes d'une dissémination du virus Ebola. Depuis ce moment, alors que les marchés regagnaient rapidement l'essentiel du terrain perdu, les perspectives mondiales ont adopté un ton plus pessimiste. Constatant cela, les grandes banques centrales ont ajusté leurs politiques monétaires. La Banque du Japon (BoJ) a accéléré son programme d'assouplissement qualitatif et quantitatif (QQE), l'élevant à 80,000 Mds contre 60-70,000 Mds auparavant, réagissant ainsi à la perte durable de dynamisme résultant de la hausse de la TVA. Les anticipations selon lesquelles la Banque d'angleterre serait la première grande banque centrale à relever ses taux se sont estompées. Les marchés ont commencé à débattre de la nécessité d'un QE (Quantitative Easing) pour faire grossir le bilan de la Banque centrale européenne (BCE) de 1,000 Mds, ceci alors qu elle avait réduit ses taux de 10pdb en septembre, portant le taux de rémunération des dépôts au niveau record de -0.20%. Les actions et annonces de la BCE ont entrainé une baisse importante de l euro qui termine 2014 à USD 1.21 (baisse de 12.2%). Au contraire, la Réserve Fédérale (Fed) a continué à réduire sa stimulation monétaire, annonçant la fin de son QE en octobre. La fin de ce programme a réveillé les anticipations de premier resserrement et la Présidente de la Fed, Janet Yellen, a déclaré en décembre que, si le timing de la première hausse continuait à dépendre des données économiques, celle-ci pourrait intervenir à la mi L'année s'est achevée par la matérialisation de nouveaux risques baissiers. L'économie russe a montré des signes de crise, avec la forte chute du rouble durant les dernières semaines de 2014, les sanctions économiques et le recul des cours du pétrole pesant sur les perspectives économiques. Par ailleurs, l'enjeu politique est revenu sur le devant de la scène en Grèce, ouvrant la voie à des élections générales anticipées en janvier 2015 et à un regain d'inquiétudes sur une sortie de la Grèce de la zone euro. Dans ce contexte, loin de remonter, les taux longs obligataires des marchés développés ont reculé durant l'essentiel de l'année Le taux des obligations du Trésor américain à 10 ans a fini l'année à 2.17%, soit 86pdb en-dessous de son niveau de la fin 2013, avec le taux des gilts britanniques à 1.76% (en baisse de 126pdb). Les taux longs allemands et nippons ont fini l'année au plus bas (resp. à 0.54%, en baisse de 139pdb, et à 0.32%, en baisse de 42pdb). La baisse des rendements est encore plus importante pour les émissions obligataires des pays dit «périphériques», dans la perspective de plus en plus probable d un QE de la BCE. Les classes d obligataires affichent toutes des performances positives, à l exception de la dette des pays émergents. Les actions ont également progressé. L indice américain S&P 500 a fini l'année à un nouveau niveau record, en hausse de 11.4% sur un an ; l'indice nippon Topix a progressé de 8.1% sur un an, soutenu par l'accentuation du QE de la BoJ ; les actions de la zone euro ont également progressé, l'indice Eurofirst 300 s élevant de 4% sur un an. Pendant ce temps, sur le marché des changes, le dollar a progressé pendant l'année face à l'euro et au yen, ces deux monnaies accélérant leur repli au cours du dernier trimestre. Le Yuan chinois a terminé l'année en hausse de 2.5% face au dollar américain. 18

21 AXA World Funds Rapport des Administrateurs Evènements concernant la SICAV Nous vous informons que la valeur des sous gestion de la SICAV s élève à 25,775,825,839 EUR au 31 décembre I. Lancement de deux Compartiments Lancement d AXA World Funds - US Dynamic High Yield Bonds. Comme indiqué plus en détail dans le prospectus et dans le document KIID, ce nouveau Compartiment a été lancé le 21 janvier 2014 et son objectif sera de réaliser une croissance à long terme du capital mesurée en dollar américain, grâce à la gestion active d'un portefeuille d'actions cotées et de titres liés à des actions. L'objectif de ce nouveau Compartiment sera de générer des revenus élevés via l'investissement dans des titres à taux fixe et variable, la croissance du capital étant secondaire. AXA Investment Managers Inc. (Greenwich, USA) a été nommée en tant que gestionnaire financier du Compartiment par AXA Funds Management S.A. (Luxembourg). Lancement d AXA World Funds - Global Flexible Property. Comme indiqué plus en détail dans le prospectus et dans le document KIID, ce nouveau Compartiment a été lancé le 19 décembre 2014 et recherche une performance mesurée en USD par le biais d'une exposition dynamique aux actions cotées et titres obligataires émis sur le marché immobilier mondial. AXA Investment Managers Paris va être nommée en tant que gestionnaire financier du Compartiment par AXA Funds Management S.A. (Luxembourg). AXA Real Estate Investment Managers SGP va être désigné par le gestionnaire financier comme sousresponsable des tâches de gestion des investissements, concernant toute exposition à des titres obligataires (y compris l exposition au taux de changes). II. Liquidation de deux Compartiments AXA World Funds - Framlington Global Ex-US a été liquidé le 21 février AXA World Funds - Optimal Absolute Vivace a été liquidé le 5 décembre III. Fusion de compartiments et d une société Le Compartiment AXA World Funds - Money Market Euro a été absorbé par le Compartiment AXA World Funds - Euro Credit Short Duration le 24 octobre Le Compartiment AXA World Funds - Emerging Markets Local Currency Bonds a été absorbé par le Compartiment AXA World Funds - Global Emerging Markets Bonds le 31 octobre AXA Luxembourg Fund, société d investissement à capital variable de droit luxembourgeois régie par la Partie I de la loi du 17 décembre 2010 sur les organismes de placement collectif a été absorbée par le Compartiment AXA World Funds le 12 décembre 2014 La fusion a été concrétisée avec l absorption de tous les Compartiments d AXA Luxembourg Fund par certains Compartiments d AXA World Funds. IV. Compartiment inactif après le remboursement complet des actionnaires Tous les actionnaires du Compartiment AXA World Funds - Equity Volatility ont demandé le rachat de leurs actions au 18 février 2014 et ces requêtes ont été exécutées le 24 février 2014 sur la base de la valeur nette d'inventaire du Compartiment au 19 février Il a été décidé de maintenir le Compartiment inactif à compter du 24 février 2014, et ce jusqu'à la prise d'une décision à cet égard au plus tard 18 mois après cette date. 19

22 AXA World Funds Rapport des Administrateurs Evènements concernant la SICAV (suite) V. Création de Classes d actions AXA World Funds - Framlington Europe Real Estate Securities - Classe A - Distribution trimestrielle en USD hedged (95%) - Classe A - Distribution trimestrielle en HKD hedged (95%) AXA World Funds - Framlington Global Real Estate Securities - Classe A - Distribution mensuelle en USD AXA World Funds - Europe Microcap - Classe M - Capitalisation en EUR AXA World Funds - Framlington Global High Income - Classe A - Distribution mensuelle en USD - Classe A - Distribution mensuelle en HKD hedged (95%) - Classe A - Distribution mensuelle en SGD hedged (95%) - Classe A - Distribution mensuelle en AUD hedged (95%) AXA World Funds - Framlington Global Convertibles - Classe I - Capitalisation en EUR AXA World Funds - Euro Credit Short Duration - Classe A - Distribution trimestrielle en EUR - Classe A - Distribution trimestrielle en USD hedged (95%) - Classe A - Distribution trimestrielle en SGD hedged (95%) - Classe A - Distribution trimestrielle en HKD hedged (95%) AXA World Funds - Global Aggregate Bonds - Classe A - Distribution mensuelle en USD hedged (95%) - Classe A - Distribution mensuelle en SGD hedged (95%) AXA World Funds - Global High Yield Bonds - Classe A - Distribution mensuelle en HKD hedged (95%) - Classe A - Distribution mensuelle en SGD hedged (95%) - Classe A - Distribution mensuelle en USD - Classe I - Distribution trimestrielle en EUR hedged (95%) 20

23 AXA World Funds Rapport des Administrateurs Evènements concernant la SICAV (suite) AXA World Funds - Global Strategic Bonds - Classe A - Distribution trimestrielle en EUR hedged (95%) AXA World Funds - Universal Inflation Bonds - Classe A - Distribution trimestrielle en USD - Classe A - Distribution trimestrielle en SGD hedged (95%) - Classe A FX Overlay - Capitalisation en EUR hedged - Classe A FX Overlay - Capitalisation en CHF hedged - Classe F FX Overlay - Capitalisation en EUR hedged - Classe I FX Overlay - Capitalisation en USD hedged - Classe I FX Overlay - Capitalisation en EUR hedged - Classe I FX Overlay - Capitalisation en CHF hedged AXA World Funds - US Dynamic High Yield Bonds - Classe A - Capitalisation en USD - Classe A - Capitalisation en EUR hedged (95%) - Classe A - Distribution en EUR hedged (95%) - Classe A - Capitalisation en CHF hedged (95%) - Classe A - Distribution en CHF hedged (95%) - Classe E - Capitalisation en EUR hedged (95%) - Classe F - Capitalisation en USD - Classe F - Capitalisation en EUR hedged (95%) - Classe F - Capitalisation en CHF hedged (95%) - Classe F - Distribution en CHF hedged (95%) - Classe I - Capitalisation en EUR hedged (95%) - Classe I - Distribution en EUR hedged (95%) - Classe I - Capitalisation en CHF hedged (95%) - Classe I - Distribution en CHF hedged (95%) - Classe M - Capitalisation en USD - Classe M - Capitalisation en EUR hedged (95%) AXA World Funds - US High Yield Bonds - Classe A - Distribution mensuelle en USD AXA World Funds - Emerging Markets Short Duration Bonds - Classe A - Distribution trimestrielle en USD - Classe A - Distribution trimestrielle en SGD hedged (95%) - Classe A - Distribution trimestrielle en HKD hedged (95%) - Classe I - Distribution trimestrielle en EUR hedged (95%) AXA World Funds - Optimal Absolute Piano - Classe A - Capitalisation en USD hedged (95%) - Classe F - Capitalisation en USD hedged (95%) - Classe M - Capitalisation en EUR 21

24 AXA World Funds Rapport des Administrateurs Evènements concernant la SICAV (suite) VI. Ratification du lancement de Classes d Actions AXA World Funds - Framlington Europe Real Estate Securities - Classe A - Capitalisation en USD hedged (95%) - Classe F - Capitalisation en USD hedged (95%) AXA World Funds - Framlington Global Real Estate Securities - Classe I - Distribution en GBP hedged (95%) AXA World Funds - Framlington Human Capital - Classe A - Capitalisation en CHF AXA World Funds - Euro Credit IG - Classe I - Distribution en JPY hedged (95%) AXA World Funds - Euro Credit Plus - Classe I - Distribution en JPY hedged (95%) AXA World Funds - Global High Yield Bonds - Classe M - Capitalisation en USD AXA World Funds - Global Strategic Bonds - Classe F - Distribution trimestrielle en GBP hedged (95%) AXA World Funds - US High Yield Bonds - Classe I - Capitalisation en CHF hedged (95%) AXA World Funds - Framlington American Growth - Classe M - Capitalisation en EUR AXA World Funds - Framlington Global High Income - Classe M - Capitalisation en EUR AXA World Funds - Framlington Health - Classe M - Capitalisation en EUR AXA World Funds - Framlington Hybrid Resources - Classe M - Capitalisation en EUR AXA World Funds - Global Aggregate Bonds - Classe M - Capitalisation en EUR 22

25 AXA World Funds Rapport des Administrateurs Evènements concernant la SICAV (suite) VII. Modifications/clarifications des politiques d'investissement, modification de l'objectif d'investissement, des commissions, de la dénomination Modification relative à la politique d investissement et au profil de risque AXA World Funds - Framlington Europe Microcap Le Compartiment étant éligible au nouveau plan d'épargne français «PEA-PME», il a été décidé de modifier l'annexe relative au Compartiment afin d'y ajouter un paragraphe à la section «Politique d'investissement», qui précise qu'il est éligible au compte PEA-PME français, ce qui signifie qu'il est investi en permanence à hauteur de 75% minimum dans des titres ou droits éligibles au PEA-PME (à titre indicatif, à la date du Prospectus, le Compartiment devait investir au moins 75% de ses dans des titres ou droits émis par des sociétés domiciliées dans l'espace économique européen, et conformes aux critères de l'article L du Code monétaire et financier français, dont au moins 50% dans des actions ou droits). Les Administrateurs ont par ailleurs décidé d'autoriser le Compartiment à investir dans des actions ou des droits émis par des sociétés domiciliées au Liechtenstein, ces investissements permettant également au Compartiment d'être éligible au PEA et au PEA-PME français. AXA World Funds - Framlington Global Convertibles AXA World Funds - US Credit Short Duration IG Il a été décidé d'ajouter un nouveau paragraphe à la section «Politique d'investissement» du Compartiment afin de préciser la définition des titres investment grade et des titres à notation inférieure à investment grade ainsi que les règles applicables dans le cas d une baisse de notation des titres détenus par le Compartiment, qui seront ensuite cédés dans un délai de six mois. AXA World Funds - Euro Credit IG Il a été décidé de changer la méthode employée par le gestionnaire financier pour évaluer la notation des titres. AXA World Funds - Euro Credit Plus Il a été décidé d'amender la section «Politique d investissement» du Compartiment, afin de : - modifier la définition de la note investment grade ; - préciser que le Compartiment n investira pas das des titres notés CCC+ ou moins par Standard & Poor s ou une note équivalente de Moody s ou Fitch (la note la plus basse sera prise en compte) ou, en l absence de note, considérés comme tels par le gestionnaire financier dans le meilleur intérêt des investisseurs dans le Compartiment ; - préciser les règles applicables dans le cas d une baisse de notation de titres détenus par le Compartiment qui seront ensuite cédés dans un délai de six mois ; - préciser que le Compartiment n investira pas plus de 10% de son actif net en parts d OPCVM et/ou d OPC gérés par la société de gestion ou toute autre entité du groupe AXA IM et clarifier que ces OPCVM et/ou OPC n investiront pas dans des titres notés CCC+ ou moins par Standard & Poor s ou une note équivalente de Moody s ou Fitch (la note la plus basse sera prise en compte) ou, en l absence de note, considérés comme tels par le gestionnaire financier desdits OPCVM et/ou OPC. AXA World Funds - Optimal Absolute Piano Il a été décidé de modifier l'objectif d'investissement du Compartiment de telle sorte que cet objectif soit désormais la génération de rendements absolus positifs sur une base annuelle indépendamment des conditions de marché, et non plus la génération à moyen terme d'une croissance du capital et des revenus en investissant dans un portefeuille diversifié d'actions, d'obligations, d'instruments du marché monétaire et de liquidités à titre accessoire, directement ou par le biais d'un investissement dans un autre OPCVM et/ou OPC. 23

26 AXA World Funds Rapport des Administrateurs Evènements concernant la SICAV (suite) Il a été décidé de modifier la politique d'investissement du Compartiment de telle sorte qu'il réalisera désormais ses objectifs (i) en investissant dans, ou en acquérant une exposition nette longue ou courte à, une vaste gamme d' incluant des titres à revenu fixe, des actions, des matières premières et des devises sur tous les marchés mondiaux, dont les marchés émergents, et (ii) en ayant recours à un large éventail de stratégies d'investissement telles que, entre autres, des stratégies de sélection de titres, d'allocation d', d'investissement thématique et de valeur relative. Il a été également décidé que le gestionnaire financier pouvait recourir à des instruments financiers dérivés non seulement à des fins de couverture et de gestion efficace de portefeuille, mais également pour mettre en œuvre la politique d'investissement et réaliser l'objectif d'investissement. Il a par ailleurs été décidé de modifier la section relative à l'utilisation d'instruments dérivés du Compartiment AXA World Funds - Optimal Absolute Piano afin de fournir des exemples d'instruments dérivés auxquels le Compartiment peut avoir recours. Du fait de cette clarification, les credit default swaps sont notamment retirés de la liste et remplacés (i) par des contrats futures et à terme, ainsi que (ii) par des options sur titres ou sur un panier d'actions, de titres à revenu fixe et de devises et sur tout indice de matières premières spécifié ou tout contrat futures sur sous-indice et (iii) par des valeurs mobilières sous la forme de certificats et autres produits structurés basés sur des instruments dérivés liés à des indices et/ou sous-indices de matières premières. Il a également été décidé (i) de modifier la notation des établissements financiers avec lesquels le Compartiment peut conclure des transactions sur instruments dérivés négociés de gré à gré afin de disposer qu'il ne doit plus s'agir d'établissements financiers très bien notés mais seulement d'établissements financiers notés spécialisés dans ce type de transaction et (ii) de clarifier les facteurs à prendre en compte lors de la sélection entre différents types d'instruments et de fournir une liste non exhaustive de ces facteurs, tels que la liquidité, les coûts, l'efficacité, la facilité de négociation, le volume et l'échéance de l'investissement. Il a été décidé pour le Compartiment AXA World Funds - Optimal Absolute Piano de modifier la section profil de risque afin de clarifier que le Compartiment n'est plus principalement investi dans des actions et/ou titres liés à des produits de taux, mais investi dans ou exposé à une vaste gamme d' (y compris des actions et/ou titres liés à des produits de taux) et/ou de devises et/ou de matières premières pour lesquels il existe un risque de perte. Il a également été décidé d'ajouter aux facteurs de risque spécifiques les risques associés aux stratégies de rendement absolu et les risques liés aux investissements mondiaux, ainsi que de supprimer le risque lié aux investissements dans des fonds spéculatifs (hedge funds). La stratégie d investissement et le profil de risque sont décrits plus en détail dans le prospectus du fonds. Clarification apportée à la section «Politique d investissement» AXA World Funds - Framlington Europe Real Estate Securities AXA World Funds - Framlington Euro Relative Value AXA World Funds - Framlington Europe Opportunities AXA World Funds - Framlington American Growth AXA World Funds - Framlington Emerging Markets AXA World Funds - Framlington Health AXA World Funds - Global Inflation Bonds AXA World Funds - Universal Inflation Bonds AXA World Funds - Framlington Global Convertibles AXA World Funds - US High Yield Bonds Il a été décidé de modifier la section «Politique d investissement» afin de répondre à une demande de clarification émanant de l'autorité de surveillance à Hong Kong, où les Compartiments sont commercialisés. 24