Michel Falk Président et chef de la direction Banque Nationale Placements 1

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1 LE FINANCIER Printemps 2014 p. 2 Les marchés cherchent à s orienter après la décision de la Réserve fédérale américaine de réduire ses achats d actifs p. 3-4 La diversification : votre meilleure défense contre les cycles du marché p. 5 Banque Nationale Courtage direct : l investissement autonome plus accessible que jamais p. 6 Réalisez vos projets, gérez votre budget et faites fructifier votre actif grâce à l investissement systématique p. 6 Banque Nationale, meilleur fournisseur de services bancaires mobiles pour l année 2013! Une nouvelle année, trois nouvelles solutions! L arrivée du printemps apporte le renouveau. Chez Banque Nationale Placements 1, nous avons à cœur de revoir notre offre afin de toujours vous offrir des solutions d investissement adaptées à vos besoins. C est dans cet esprit que nous avons récemment lancé trois nouveaux fonds : le Fonds d obligations mondiales tactique Banque Nationale, le Fonds de revenu à taux variable Banque Nationale et le Fonds de dividendes américains Banque Nationale*. Comme vous le savez sans doute, en investissements, la diversification est un élément clé du succès, et avec la crainte de hausse des taux d intérêt au Canada, le risque de rendement négatif des obligations demeure bien réel. Le Fonds de revenu à taux variable Banque Nationale et le Fonds d obligations mondiales tactique Banque Nationale visent donc à gérer ces inquiétudes; le premier, en veillant à minimiser les effets des fluctuations de taux d intérêt, l autre, en investissant dans une variété de titres à revenu fixe étrangers afin de vous faire profiter d occasions intéressantes tout en améliorant la diversification de votre portefeuille. Le Fonds de dividendes américains Banque Nationale a quant à lui été conçu pour assurer une appréciation du capital à long terme, tout en produisant des revenus de dividendes, notamment grâce au potentiel offert par le rebondissement des marchés d actions américaines. Ces nouveaux produits viennent bonifier notre gamme de solutions clés en main. Consultez votre conseiller, il sera en mesure de vous recommander la meilleure solution d investissement selon votre profil d investisseur et votre tolérance aux risques. N hésitez surtout pas à communiquer avec lui pour obtenir plus de renseignements ou à visiter bnc.ca/investissement. Nous vous remercions de votre confiance! Michel Falk Président et chef de la direction Banque Nationale Placements 1 1 Banque Nationale Placements est une marque de commerce utilisée par Placements Banque Nationale inc.

2 02 Les marchés cherchent à s orienter après la décision de la Réserve fédérale américaine de réduire ses achats d actifs Après une des années les plus gratifiantes pour les investisseurs boursiers en 2013, les marchés ont tenté de poursuivre leur lancée, mais la décision de la Réserve fédérale américaine («la Fed») de réduire ses achats d obligations a brisé leur élan. Si, aux États-Unis, les investisseurs s étaient pour la plupart préparés à cette décision, d autres, notamment les marchés émergents, ne l avaient pas anticipée. Au début de 2014, les marchés émergents, et en particulier les pays affichant d importants déficits du compte courant comme l Afrique du Sud, la Turquie et l Indonésie, ont connu une flambée de volatilité. Ces pays, qui avaient été, pendant des années, les principaux bénéficiaires des injections de liquidités par la Fed et d autres banques centrales, ont été affectés par des ventes massives des investisseurs devant la perspective d une diminution des injections monétaires. Alors que ces circonstances ont engendré une dépréciation notable de leurs actions, cette tendance s est également propagée à d autres pays émergents ainsi que dans certains pays développés, avec plus de modération toutefois, en raison des craintes d une réédition de la crise de Ces appréhensions ont toutefois été atténuées par les commentaires de la nouvelle présidente de la Fed, Janet Yellen. Interrogée sur l incidence de la réduction de l assouplissement quantitatif sur les marchés émergents lors de la présentation de son premier rapport au Congrès, Mme Yellen a mentionné que la politique monétaire américaine est influencée par la conjoncture économique intérieure, qui continue de s améliorer. Ses commentaires et quelques bons résultats de sociétés ont ravivé la demande à l égard des actions américaines, canadiennes et européennes et favorisé de surcroît leur progression. Dans ce contexte, les actions canadiennes ont néanmoins devancé les autres marchés boursiers grâce à une bonne remontée du prix de l or. Avec d autres actifs utilisés comme valeur refuge, le métal jaune qui s est apprécié de plus de 5 % pendant le trimestre, a contribué à l essor du marché boursier canadien. Aux États-Unis, les actions ont débuté l année en baisse pour néanmoins remonter à la mi-trimestre grâce aux secteurs cycliques (technologie, consommation discrétionnaire et produits industriels) dont les valorisations restent intéressantes. En Europe, les actions ont également progressé, bien que le mouvement haussier ait été ralenti par les craintes d un report de la reprise dans les pays périphériques sous l effet d un chômage restant obstinément élevé et de tensions politiques. Les obligations ont aussi regagné du terrain au cours du trimestre, alors que les investisseurs ont privilégié davantage les titres catégorisés comme moins risqués plutôt que les obligations des pays émergents. Après avoir encaissé une de leurs pires années de mémoire récente, les obligations ont pris un bon départ en Leurs prix ont monté alors que leurs taux chutaient, mais non sans une certaine volatilité. Les obligations gouvernementales de longue durée, qui ont le plus souffert l an dernier, se sont les mieux tenues, profitant, entre autres, du rééquilibrage des portefeuilles en début d année. Ces circonstances ont favorisé la progression des obligations gouvernementales, corporatives, provinciales et municipales. Les devises sont la clé La décision de la Fed de mettre fin à l assouplissement quantitatif d ici la fin de l année a aussi rehaussé la valeur du dollar américain, particulièrement par rapport aux monnaies émergentes même celles de pays affichant un excédent du compte courant et à celles tributaires de matières premières, comme les dollars canadien et australien et la couronne norvégienne. Le huard a perdu près de 5 % de sa valeur par rapport au dollar américain en raison de la divergence des discours sur la politique monétaire. Alors que la Fed laissait filtrer la possibilité d une ponction de liquidités, la Banque du Canada semait l incertitude concernant les taux futurs en affirmant que «le moment et l orientation du prochain changement du taux directeur seront fonction de l influence des nouvelles informations sur la résultante des risques». La Banque du Canada réduira-t-elle les taux d intérêt? La plupart des économistes ne le croient pas. Mais la plupart d entre eux conviennent que les marchés de change pourraient prédire quels marchés seront les gagnants en 2014 et lesquels seront les perdants. Comme on dit, suivez le mouvement.

3 03 La diversification : votre meilleure défense contre les cycles du marché Les marchés suivent des cycles et les gagnants d aujourd hui pourraient être les perdants de demain. Or, selon les spécialistes, la diversification demeure le premier rempart des investisseurs. L évolution des marchés depuis 2008 est une excellente illustration de cette nature cyclique. La grande récession avait éliminé 50 % de la valeur des actions dans le monde et provoqué la compression historique des taux de rendement obligataires, qui a ébranlé les épargnants En mars 2009, après un repli comme ils n en avaient pas connu depuis de nombreuses années, les marchés boursiers ont amorcé une remontée lente mais régulière, surmontant un lot d inquiétudes, tout en espérant un assouplissement quantitatif par les grandes banques centrales du monde, à l instar de la Fed. Après avoir abaissé son taux directeur à près de zéro, la Fed a lancé son premier programme d assouplissement quantitatif en novembre 2008 en achetant pour 600 G$ de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Ce programme, qui a augmenté le bilan de la Fed à plus de G$, a été suspendu en juin 2010, alors que la banque centrale estimait que l économie croissait à un taux soutenable et n avait plus besoin de son intervention. À l époque, les marchés boursiers avaient repris un peu de vigueur, mais la situation était inquiétante, notamment au Portugal, en Irlande, en Grèce et en Espagne, où on commençait à manquer de liquidités. La peur d une contagion a fait fuir les investisseurs et a poussé la Fed à lancer une deuxième vague d achats d actifs en novembre Début = Évolution de l indice Dow Jones Dow Jones TCAC Tandis que la Fed procédait à ses deux premières injections de liquidités, d autres banques centrales en faisaient autant dans leurs propres systèmes financiers. La Banque du Canada, la Banque d Angleterre, la Banque centrale européenne, la Banque Nationale suisse, la Banque de la République populaire de Chine et la Banque du Japon agissaient de concert avec la Fed pour éviter une embolie du système financier mondial et un environnement de dépression semblable à celui des années Les nouvelles hésitations de la reprise économique en Europe, conjuguées à la stagnation du marché immobilier résidentiel, à l inflation et aux mauvaises statistiques de l emploi aux États-Unis, ont incité la Fed à engager un troisième programme d assouplissement quantitatif en septembre 2012, ce qui a encore soulevé le cours des actions et des obligations, comme cherche à le faire la banque centrale à travers ces programmes. En septembre 2012, les marchés boursiers du monde avaient rattrapé une grande partie de leurs pertes de , et les taux de rendement obligataires flirtaient avec des planchers records. L or avait aussi atteint un record absolu à plus de $/oz, tandis que la valeur des monnaies refuges, comme le yen japonais et le franc suisse, ne cessait de monter En 2013, les marchés obligataires et boursiers ont divergé et l or a perdu près d un tiers de sa valeur lorsqu on a eu le sentiment que la Fed allait bientôt moins recourir à sa planche à billets. Et cette perception s est renforcée à mesure que l année progressait et que les conditions économiques s amélioraient. À la fin de l année, les obligations avaient enregistré un des pires rendements annuels, mais leurs taux de rendement ont grimpé peu après l annonce par la Fed de son intention de réduire petit à petit ses achats d actifs. Au cours des mois suivants, la hausse des taux est devenue plus graduelle et les investisseurs ont commencé à comprendre qu une diminution des achats d obligations n équivalait pas nécessairement à un resserrement de la politique monétaire. Après tout, la Fed avait promis de maintenir les taux d intérêt à près de zéro jusqu à ce que le chômage et l inflation atteignent des niveaux témoignant d une croissance économique durable. Les marchés boursiers ont été sensibles au même message, particulièrement aux États-Unis et en Europe, où plusieurs ont grimpé à des sommets ,8 % ,2 % TCAC : Taux de croissance annuel composé Source : Datastream ,7 % ,4 % 2014 À l aube de 2014, les entreprises et les investisseurs gardent confiance, bien que personne ne sache vraiment quelle direction prendront les actions, les obligations,

4 04 les monnaies et les marchandises. Les investisseurs qui cherchent à faire croître leurs placements et à se protéger des écueils d un marché en particulier ont tout intérêt à rester diversifiés. La diversification est une stratégie qui, depuis des années, s est révélée comme une des meilleures défenses contre les cycles du marché. Diversifiez votre portefeuille La diversification est une stratégie recommandée par les experts afin : de diminuer le risque global de votre portefeuille; d augmenter son potentiel de rendement. En investissant tout votre capital dans un seul instrument (par exemple, un titre boursier), vous courez un plus grand risque que si vous aviez réparti votre capital à travers différentes catégories d actifs, car si cet instrument connaît un piètre rendement, c est tout votre capital qui peut en souffrir. Pour éviter ce danger, une des solutions consiste à diversifier votre portefeuille. Pour ce faire, on dit généralement que les investissements doivent être répartis en fonction de quatre éléments : Les différentes catégories d actifs (actions, obligations, encaisse, etc.) Les régions géographiques (marchés nord-américains, européens, asiatiques, etc.) Les secteurs (énergie, soins de santé, etc.) Les styles de gestion (valeur, croissance, etc.) Une bonne stratégie de diversification permet d éviter que les rendements de votre portefeuille dépendent d un seul produit financier ou style de gestion. Elle limite également le risque associé au ralentissement économique d un secteur économique ou d un marché en particulier. Autrement dit, une bonne stratégie de diversification permet de mieux protéger votre portefeuille contre les fluctuations du marché. C est votre profil d investisseur qui détermine la proportion cible de chacun des placements dans votre portefeuille, en fonction de divers critères, dont votre niveau de tolérance au risque. Réajustez votre portefeuille Si vos placements sont déjà répartis selon votre profil d investisseur, il peut être judicieux de revoir la composition de votre portefeuille. C est souvent en période de volatilité des marchés que nous prenons conscience de notre niveau de tolérance aux diverses variations de capital. Y a-t-il lieu de réviser le niveau de risque de votre portefeuille? Vous constatez peut-être également que votre portefeuille s est déséquilibré pendant la tempête boursière. Par exemple, il pourrait contenir une plus grande valeur en titres à revenu fixe et une moins grande valeur en actions que ce que recommande votre profil d investisseur. Dans un tel cas, il pourrait être à propos de rééquilibrer votre portefeuille afin de voir à ce que vos placements correspondent davantage à vos besoins et à votre profil d investisseur. Certaines solutions de placement, tels les Portefeuilles Stratégiques Banque Nationale, sont rééquilibrées périodiquement. Informez-vous auprès de votre conseiller. Tenez compte de l inflation Il est important de penser au risque d inflation lorsque vous investissez en vue de la retraite. Afin de maintenir votre pouvoir d achat, une des solutions consiste à vous assurer de détenir des placements appropriés. Les experts recommandent de maintenir une certaine proportion d actions dans votre portefeuille, notamment en raison de leur rendement réel, qui s est avéré supérieur à celui des obligations ou des liquidités par le passé. Il faut toutefois garder en tête votre profil d investisseur. Une proportion appropriée d actions pourrait vous permettre d obtenir des rendements qui, dans certains cas, surpasseront l inflation tout en respectant votre tolérance au risque. Bien équilibrer un portefeuille est un exercice complexe. Afin d y parvenir, vous pouvez compter sur l expertise de nos conseillers et spécialistes. De cette façon, vous mettez toutes les chances de votre côté pour atteindre vos objectifs de retraite.

5 05 Banque Nationale Courtage direct : l investissement autonome plus accessible que jamais Le courtage en ligne a bien changé au cours des dernières années et ne s adresse plus uniquement aux négociateurs actifs, mais à tous les investisseurs en quête de contrôle, d autonomie et de liberté. Aussi, de plus en plus d épargnants choisissent de gérer leurs placements de façon autonome. Il est plus facile que jamais de prendre le contrôle de ses investissements avec Banque Nationale Courtage direct. Il suffit d un peu de temps, de volonté et d un accès Internet pour prendre en main ses investissements. En effet, peu importe l heure ou l endroit où vous vous trouvez, vous avez accès à votre compte Banque Nationale Courtage direct, et ce, à partir d un ordinateur, d une tablette ou d un appareil mobile. Vous n êtes pas familier avec la technologie ou vous désirez vous faire guider ou obtenir de plus amples informations sur l investissement? Ne vous inquiétez pas, les représentants expérimentés de Banque Nationale Courtage direct se feront un plaisir de vous guider à chaque étape, qu il s agisse de répondre à vos questions sur nos produits et services, de vous assister lorsque vous placez un ordre en ligne ou de vous renseigner sur nos divers outils. Reste à identifier les meilleures transactions pour la croissance de votre portefeuille. Comment faire les bons choix face à l univers des possibilités offertes sur les marchés financiers? Contrairement à une croyance populaire de plus en plus dépassée, le fait de négocier seul ne signifie pas que l on est laissé à soi-même. Banque Nationale Courtage direct met à votre disposition un éventail d outils afin de vous aider à prendre des décisions éclairées : Des cotes en temps réel Des outils de filtres adaptés à tous les produits financiers (actions, options, fonds négociés en bourse ou fonds communs de placement) Des calculateurs vous permettant, par exemple, de maximiser votre épargne-retraite ou le REEE de vos enfants Des portefeuilles virtuels Des alertes Des outils d analyse technique Des formations (en salle ou en webinaire) Des bulletins et rapports informatifs sur les marchés L accès à des rapports de recherche (provenant de Financière Banque Nationale et de Morningstar) L investissement autonome vous attire et vous croyez en la théorie des petits pas? Faites comme une grande majorité d investisseurs et soyez un investisseur hybride. C est simple, l investisseur hybride gère une partie de son portefeuille et fait affaire avec un professionnel du milieu financier pour l autre partie. C est le meilleur des deux mondes et selon un sondage effectué par Banque Nationale Courtage direct, 80 % 2 des investisseurs autonomes québécois choisissent cette voie. l Vous désirez en apprendre davantage à propos du courtage direct? Visitez notre site Web à bncd.ca ou appelez-nous au Selon un sondage effectué pour le compte de Banque Nationale Courtage direct par Extract Recherche Marketing : bnc.ca > À propos de nous > Salle de presse > Communiqués > Montréal, le 6 février Courtage direct Banque Nationale inc. est une filiale à part entière de la Banque Nationale du Canada. Courtage direct Banque Nationale ne donne aucun conseil et ne formule aucune recommandation en matière de placements. Le client est seul responsable des conséquences financières et fiscales de ses décisions de placement. Courtage direct Banque Nationale est membre du Fonds canadien de protection des épargnants.

6 Réalisez vos projets, gérez votre budget et faites fructifier votre actif grâce à l investissement systématique L épargne est un aspect essentiel à la réalisation de vos projets, particulièrement de votre retraite, mais ce n est pas toujours facile! Pour vous aider à accumuler les sommes dont vous avez besoin, nous avons mis sur pied le programme d investissement systématique Fonds Placements Banque Nationale*, qui vous permet d investir de petits montants de façon régulière plutôt qu une somme élevée une fois par année. Cette stratégie vous permet de profiter des opportunités offertes par le marché lorsqu elles se présentent. En contribuant régulièrement, votre argent demeure en effet investi dans les marchés tout au long de l année, vous permettant donc d acheter plus de parts lorsque le marché est bas et moins de parts lorsqu il est haut afin de réduire le coût moyen payé pour vos parts. Et c est vous qui décidez de la fréquence et du montant à investir 3. Vous n avez qu à demander à votre conseiller de retirer un montant fixe de votre compte, par exemple chaque fois que votre salaire y est déposé. Avec une telle stratégie en place, vous évitez d avoir à trouver des liquidités à la fin de l année pour investir à votre REER. Elle facilite grandement la gestion de votre budget. Pour en savoir davantage à propos de cette stratégie, consultez votre conseiller ou visitez le bnc.ca > Particuliers > Investissement > Solutions de placement > Boîte à outils > Conseils et stratégies > Épargne systématique. Banque Nationale, meilleur fournisseur de services bancaires mobiles pour l année 2013! Nous sommes fiers de vous annoncer que la Banque Nationale a été nommée au premier rang des services bancaires mobiles au pays! Une enquête réalisée par la firme Surviscor 4 a en effet reconnu les efforts que nous déployons pour bonifier les services numériques à votre disposition. La firme a ainsi étudié les services bancaires numériques offerts par les plus grandes banques du pays et en a mesuré la performance dans quatre catégories : facilité à se connecter, design de l application, transactions mobiles et service à la clientèle. Depuis quelques années, il est de nos priorités de nous assurer que nos services soient accessibles par voie numérique et nous sommes fiers d avoir réussi à satisfaire vos besoins en la matière, notamment grâce à nos applications pour iphone, ipod touch, Android TM et BlackBerry, sans oublier le Parcours investissement, un précieux outil destiné à la planification de la retraite, disponible en application ipad et en ligne. 4 Surviscor s 2013 Canadian Mobile Banking scorcard TM. 3 Contribution minimale de 25 $. Les avantages présentés dans ce texte ne sont qu à titre informatif. Ils ne créent aucune obligation légale ou contractuelle pour la Banque Nationale et les entités de son groupe. Le client convient de faire valider l applicabilité et le caractère avantageux de ce programme auprès de son conseiller. l Pour en savoir davantage sur les solutions de placement offertes par la Banque Nationale, veuillez visiter notre site Web à bnc.ca ou communiquer avec votre conseiller ou l un de nos représentants : Service à la clientèle TelNat TelNat-1 ( ) ou , telnat@bnc.ca de 6 h à minuit (heure de l Est), sept jours sur sept Banque Nationale Courtage direct ou , courtagedirect@bnc.ca de 8 h à 20 h (heure de l Est), du lundi au vendredi Service-conseil placements Banque Nationale ou , placements@bnc.ca de 8 h à 20 h (heure de l Est), du lundi au vendredi et le samedi de 9 h à 17 h (2014/03) * Les Fonds Placements Banque Nationale (incluant le Fonds de revenu à taux variable Banque Nationale, le Fonds d obligations mondiales tactique Banque Nationale et le Fonds de dividendes américains Banque Nationale) (les «Fonds») sont offerts par Placements Banque Nationale inc., une filiale en propriété exclusive de la Banque Nationale du Canada. Un placement dans les Fonds peut donner lieu à des frais de courtage, à des commissions de suivi, à des frais de gestion et à d autres frais. Veuillez lire le prospectus des Fonds avant de faire un placement. Les titres des Fonds ne sont pas assurés par la Société d assurance-dépôts du Canada ni par un autre organisme public d assurance-dépôts. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n est pas indicatif de leur rendement à venir. Cette publication est destinée à un usage personnel seulement. Les informations et les opinions qui sont exprimées dans la présente communication le sont uniquement à titre informatif et sont sujettes à changement selon les conditions du marché ou toute autre conjoncture. Les points de vue exprimés ne visent pas à prodiguer des conseils de placement ni à faire la promotion de placements en particulier et aucune prise de décision de placement ne devrait reposer sur ces derniers. 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