T R E ETOP G L O B A L OPPORTUNITIES

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "T R E ETOP G L O B A L OPPORTUNITIES"

Transcription

1 T R E ETOP G L O B A L OPPORTUNITIES RAPPORT TRIMESTRIEL Q TreeTop Global Opportunities est un compartiment de TreeTop Global SICAV, un fonds d investissement de droit luxembourgeois. TreeTop Global Opportunities vise à augmenter la valeur de votre investissement sur le long terme. Dans des conditions normales de marché, le compartiment investit principalement dans des actions d'émetteurs du monde entier, en ce compris les marchés émergents. Le compartiment investit également dans d'autres types d'instruments financiers compatibles avec son objectif d'investissement. Le compartiment peut utiliser des instruments dérivés à des fins d'investissement ou pour réduire les risques inhérents aux investissements (couverture). Le point fondamental dans l'approche du gestionnaire consiste à croire que les sociétés dont la croissance des bénéfices s'accélère fourniront les meilleurs rendements absolus. Cela amène le compartiment à se tourner vers les régions connaissant une forte croissance ou dans lesquelles la croissance se ré-accélère à nouveau. Le compartiment sera concentré sur 50 à 70 actions diversifiées en termes de secteurs économiques et de zones géographiques. La majeure partie de l'exposition du portefeuille aux devises autres que l'euro est couverte en EUR. L indice MSCI All Country World constitue une référence de l univers d investissement du gestionnaire du compartiment. Il est uniquement indiqué à titre informatif : le compartiment est en effet géré de manière discrétionnaire et peut dévier de cet indice de référence. Il n est pas recommandé d investir aux personnes qui prévoient de retirer leur apport dans les 6 ans. Le Commentaire de TreeTop Asset Management S.A., Gestionnaire de TreeTop Global Opportunities Après une première vague de prise de profits sur les Bourses mondiales au début de l année, les marchés d actions connaissent un revirement marqué depuis fin janvier. La forte baisse provenait à l origine des craintes concernant un manque d encadrement de la croissance économique mondiale. Bien que les États- Unis soient le moteur de la croissance mondiale, les marchés financiers ont conclu que l économie entrait dans une phase plus mature de son cycle et qu elle ne sera donc pas source d impulsion dans les mois à venir. Fort heureusement (pour les marchés), M. Draghi, président de la Banque centrale européenne (ECB), est allé largement au delà des attentes en annonçant un programme agressif d assouplissement quantitatif. Cette intervention, conjuguée aux premiers effets de l action entreprise par le gouvernement chinois pour relancer la demande en Chine, a permis de compenser les pertes essuyées sur les marchés d actions, et à générer des rendements positifs pour les investisseurs. Au cours du trimestre, les marchés d actions mondiaux (mesurés par l indice MSCI All Countries World en devise locale) ont progressé de 4,87%. TreeTop Global Opportunities a généré un meilleur rendement avec +7,62% 1 pour la classe d actions A (libellée en euros) Durant la période, l un des faits les plus marquants sur les marchés financiers a été la chute importante de l euro par rapport à la plupart des devises principales, suite à l assouplissement monétaire agressif de la BCE. L évolution du cours de change de l euro contre le dollar américain est présentée dans le graphique ci-dessous. 1 Rendement total sur 3 mois. Les autres rendements de cette classe sont présentés à la page 8 de ce rapport. Les performances passées ne constituent pas une garantie des performances futures. 1

2 Source : Bloomberg Peut-être la chose la plus frappante au premier trimestre 2015 fut le fait que les vecteurs de performance ne furent pas les mêmes qu en L an dernier, le marché américain et, en particulier, les valeurs à haut dividende ont compté parmi les secteurs les plus performants sur les marchés d actions. En 2015, ce sont les secteurs plus sensibles à la croissance et, plus particulièrement, les valeurs européennes, chinoises et japonaises qui ont surperformé le marché américain. Les conditions prévalant en dehors des États-Unis se sont quelque peu améliorées. Le graphique ci-dessous compare les principaux indicateurs de l OCDE (concernant l activité économique future) pour les grandes régions économiques développées des États- Unis, du Japon et d Europe. Il suggère que l activité semble s améliorer en Europe et au Japon, tandis qu elle se détériore aux Etats-Unis. Source : Bloomberg TreeTop Global Opportunities en a tiré profit par une exposition notable aux marchés européens, chinois et japonais, même si, durant cette période, la faiblesse de la plupart des devises par rapport au dollar américain a étouffé la performance absolue des classes d actions libellées dans cette devise. Les titres ayant largement contribué au cours du trimestre sont notamment Safran, Banco Commercial Portugues, Polypore, IPG Photonics et Mediaset. Ceux qui ont constitué un frein comprennent Monitise, Epistar et Amtek Auto. 2

3 Comme prévu, le 22 janvier dernier, Mario Draghi, président de la Banque centrale européenne, a dévoilé un programme d assouplissement quantitatif qui, s élevant à 1,1 trillions d euros, a dépassé les anticipations du marché. Les rachats mensuels de titres des secteurs public et privé réalisés par la BCE atteindront un total de 60 milliards d euros, et devraient se poursuivre jusqu à fin septembre Le programme vise à répondre à la pression déflationniste qui perdure dans la zone euro, avec une légère diminution de l indice des prix à la consommation en Cette annonce a renforcé d une part la conviction d une reprise en Europe et d autre part une dépréciation accrue de la monnaie unique. Depuis lors, la valeur constatée au 31 mars 2014, l euro a reculé de 22% par rapport au dollar. La Grèce demeure un facteur de risque sur l ensemble du marché européen, qui conserve cependant une vision relativement optimiste quant à la possibilité que le pays quitte la zone euro. En janvier, Syriza (le parti anti-austérité) a remporté les élections générales en s engageant à renégocier l énorme plan de sauvetage conclu avec les créanciers internationaux du pays. À l issue de plusieurs séances de discussions, les créanciers ont indiqué à la Grèce que ce n est qu après qu elle aura entrepris des réformes qu ils débloqueront les 7,2 milliards d euros restants du plan de sauvetage. Certaines de ces réformes vont directement à l encontre des politiques pour lesquelles Syriza a fait campagne, mais sans nouveau financement, le gouvernement risque de manquer de fonds. Le gestionnaire pense qu un éventuel compromis sera trouvé, même si cela prendra un certain temps. TreeTop Global Opportunities a légèrement augmenté son exposition à l Europe au cours du trimestre. Les nouvelles positions en AkzoNobel, Hornbach et Sonae ont traduit la confiance accrue du gestionnaire dans la reprise en Europe, notamment sur le plan de la consommation, suite à la chute du pétrole. Le gestionnaire a également ajouté au portefeuille une position en Korian-Medica. AkzoNobel AkzoNobel est un fournisseur mondial de peintures, de revêtements et de produits chimiques spéciaux. Près de 90% de ses matières premières étant liées au pétrole, ses marges brutes ont connu une progression due au déclin du cours du pétrole. La société se trouve à mi-parcours d un grand programme de restructuration. Le titre se négocie actuellement à 16,7 fois les bénéfices attendus en 2016* 2. Hornbach Hornbach est la société faîtière de Hornbach Baumarket. C est la troisième enseigne de bricolage en Allemagne. La construction résidentielle et la consolidation du marché allemand du bricolage ont connu une embellie après la faillite de Praktiker. Le titre se négocie actuellement à 12,1 fois les bénéfices attendus en 2016*. Sonae Sonae est le premier distributeur du Portugal dans les domaines alimentaire et non alimentaire ; elle possède également des activités non alimentaires en Espagne et en Turquie, ainsi que des franchises partout dans le monde. Le titre se négocie actuellement à 14,6 fois les bénéfices attendus en 2016*. Korian-Medica Intervenant en France, Allemagne, Belgique et Italie, Korian-Medica est le premier groupe de cliniques et résidences privées en Europe. La société s est récemment 2 Les données suivies d'un astérisque représentent le ratio cours/bénéfices (PER) calculé par Bloomberg au 31 mars [Définition de PER ou Ratio Cours/Bénéfice : Taux auquel une entreprise capitalise son bénéfice annuel Il constitue une indication de la cherté relative d'une action. En règle générale, ce ratio est influencé par le secteur et la qualité de la valeur: ainsi les valeurs de croissance auront des multiples plus élevés que les valeurs cycliques. Une accélération du taux de croissance (momentum) conduit normalement à une réévaluation du PER qui a un effet multiplicateur sur le cours boursier. L'inverse du PER constitue le rendement bénéficiaire d'une action, que l'on peut comparer au rendement d'une obligation.] 3

4 transformée à la suite de la fusion entre Korian et Medica en Pour l heure, la société a entrepris, après la fusion récente, un grand programme de construction de résidences et de restructuration de lits, impliquant une plus forte consolidation du secteur et des synergies de coûts. Le titre se négocie actuellement à 18,1 fois les bénéfices attendus en 2016*. Le Royaume-Uni reste l un des marchés développés dont la croissance est la plus rapide en termes de PNB. Au premier trimestre, le pays a commencé à afficher une croissance des salaires réels, jusque-là absente de la reprise économique. Il n empêche que l issue des élections générales attendue le 7 mai prochain n a jamais été aussi incertaine, puisqu il existe une réelle possibilité qu aucun des deux principaux partis politiques n obtienne la majorité absolue. Cette incertitude pourrait avoir un impact négatif sur le moral des consommateurs et les dépenses d investissement. Aux États-Unis, le marché a dû faire face à une baisse constante des profits. Cel est d une part imputable à la force du dollar américain, qui a plombé le bénéfice des multinationales, et d autre part à la faiblesse des profits tirés du secteur de l énergie et des industries connexes, qui continuent à pâtir sévèrement de la chute du cours du pétrole. Celle-ci bénéficie surtout aux consommateurs à revenu faible. Ils ont moins profité jusque-là de la reprise en termes de sécurité d emploi et de croissance salariale mais le prix affaibli de l essence a toutefois eu un impact favorable sur leur revenu disponible. Au cours du trimestre, le gestionnaire a ajouté au portefeuille des positions en GAP et YUM!. Gap Gap vend des vêtements partout dans le monde via trois grandes enseignes de distribution : Gap, Old Navy et Banana Republic. Le nouveau PDG de la société, Art Peck, qui a pris ses fonctions en février, pourrait jouer un rôle de catalyseur de changement opérationnel. Le titre se négocie actuellement à 14,1 fois les bénéfices attendus en 2016*. YUM! Brands YUM! Brands est l une des plus grandes chaînes de restaurants au monde avec près de établissements dans plus de 120 pays. La société a déployé son modèle de franchise classique en Chine, où l équilibre de croissance se réoriente progressivement de l investissement vers la consommation. Le titre se négocie actuellement à 19,5 fois les bénéfices attendus en 2016*. Les valorisations restent élevées pour le marché américain et, durant le trimestre, TreeTop Global Opportunities a réduit l exposition de 34 à 31%, après avoir vendu les positions en Armstrong World, JDS Uniphase et Polypore(offre d achat). Le gestionnaire a néanmoins continué de chercher des accélérations de la croissance des profits, notamment dans le secteur des technologies innovantes, et a investi dans Arista Networks au cours des trois derniers mois. Arista Networks Arista Networks met au point des solutions réseau de haute performance pour améliorer le cloud (notamment des commutateurs), un système d exploitation avancé de réseau (SDN = Software Defined Networking) et des applications SDN. La société est un catalyseur des grandes tendances du secteur, telles que le cloud computing et la virtualisation. Arista s efforce d accroître sa part sur le marché de la commutation des centres de données, induisant des opportunités sur les marchés annexes (routage, commutation optique, commutation de type campus, etc.). Bien que la société soit actuellement en litige avec Cisco et OptumSoft, le gestionnaire pense qu elle dispose d excellents moyens de défense dans ces deux affaires qui, d après elle, ne devraient pas influer sa relation client ou ses activités courantes. Arista empiète sur les parts de marché de Cisco et de Juniper grâce à sa solution EOS reprogrammable utilisant les meilleurs composants au silicium du marché, qui offre aux centres de données de meilleures performances à des coûts d exploitation moindres. La mise à niveau 4

5 vers les technologies 40G et 100G vient renforcer cette migration. Arista se négocie actuellement à 32,6 fois les bénéfices attendus en 2016*. Aux États-Unis, l incertitude subsiste concernant la date à laquelle la Réserve fédérale procèdera à la première hausse des taux d intérêt depuis 10 ans. Le resserrement du marché du travail, sur lequel la décision est censée s appuyer, suggère que cette hausse interviendra plus tôt que prévu, sachant que le chômage a retrouvé son niveau d avant la crise et que les salaires continuent de progresser. Cependant, la récente décélération de l inflation, en partie due à la baisse du cours du pétrole, risque de retarder la hausse. Le gestionnaire a donc continué de valoriser ses positions dans les sociétés qui sont dépendantes de ce thème, à savoir American International Group, Citigroup, JPMorgan et Aflac. Au cours des trois derniers mois, TreeTop Global Opportunities a relevé à 35,5% son exposition à l Asie, où le Japon reste la part la plus importante dans la région. Plusieurs facteurs continuent d accélérer la croissance des profits au Japon, notamment la hausse des salaires (grâce au resserrement constant du marché du travail) et l essor du tourisme, qui ont tous deux profité à la position en valeurs du secteur de la consommation, telles que Marui. Sur l ensemble du trimestre, le gestionnaire a été de plus en plus confiant dans le changement d attitude du secteur privé japonais à l égard des gains des actionnaires, avec plusieurs sociétés qui mettent en œuvre des mesures visant à accroître la rentabilité des capitaux. Une large amélioration des rendements devrait relever les valorisations au Japon, où les titres se négocient avec une décote par rapport à d autres grands marchés développés. Le marché boursier indien a marqué une pause durant le trimestre, affichant une hausse de seulement 3% (contre un gain de 30% en 2014), à un moment où les réformes politiques majeures tardent à se traduire en investissements réels. D après le gestionnaire, ceux-ci devraient toutefois se multiplier à l approche du nouvel exercice fiscal en Inde. Dans cette optique, il a investi durant le trimestre dans Power Grid, qui permet de participer directement à l investissement dans les infrastructures indiennes. Il a également investi dans UPL, qui est moins exposée à l Inde mais bénéficie de la tendance mondiale à l utilisation de produits agrochimiques génériques. Power Grid Power Grid est une centrale publique de transmission d électricité indienne qui, avec une part de marché de plus de 50% en Inde, figure parmi les plus grands services publics d électricité dans le monde. Par rapport aux autres pays, l Inde affiche un retard considérable en raison des pertes lors de la production et de défauts de transport d électricité, et a besoin d accélérer l investissement dans le réseau de transmission afin de commencer à combler ce fossé. Deux ans après le lancement du 12 e plan quinquennal indien, les dépenses de Power Grid dépassent déjà l objectif fixé. Le titre se négocie actuellement à 10,9 fois les bénéfices attendus en 2016*. UPL UPL est une société de produits agrochimiques génériques qui se spécialise dans les produits chimiques destinés à protéger les cultures. La pénétration de ces produits génériques s est intensifiée sur les nouveaux marchés (notamment au Brésil). Le titre se négocie actuellement à 12 fois les bénéfices attendus en 2016*. En Chine, la croissance économique a continué de décélérer durant le trimestre du fait, en partie, de la diminution des dépenses d investissement et de la stagnation des dépenses liées au nouvel an lunaire. Ce ralentissement a toutefois été quelque peu atténué par les nouvelles mesures de stimulation budgétaire prévues au programme gouvernemental baptisé «une ceinture, une route» et par la poursuite de la réforme des entreprises publiques (SOE). Malgré la décélération, le gestionnaire a continué de chercher 5

6 des opportunités permettant d exploiter l évolution croissante de la consommation, et investi dans Alibaba, China International Travel Service et Citic Telecom durant le trimestre. Alibaba Alibaba est la première société de vente en ligne de Chine. Comme dans d autres régions, les pays à marché émergent sautent les étapes de développement et adoptent le commerce électronique bien plus vite que les marchés développés. Le titre se négocie actuellement à 26,5 fois les bénéfices attendus en 2016*. China International Travel Service Seule société titulaire d une licence d importation en franchise en Chine, CITS exploite des agences de voyage et des magasins hors taxes partout dans le pays. 94% du résultat net du groupe provient de ses quelques 200 magasins hors taxes. En septembre 2014, CITS a ouvert un nouvel établissement hors taxes d environ m2 dans la baie de Haitang un nouveau site touristique offshore en croissance rapide qui détient des droits spéciaux pour la vente de produits hors taxes aux touristes chinois. Le titre se négocie actuellement à 22,5 fois les bénéfices attendus en 2016*. Citic Telecom Citic Telecom, via sa participation de 99% dans Companhia de Telecomunicacoes de Macau (CTM), exploite une entreprise de télécommunications diversifiées à Macao. Il s agit d une affaire très fructueuse. De plus, le lancement des services 4G dans le pays est imminent. Enfin, Citic négocie actuellement l acquisition d une part majoritaire de China Express Networks Company (CNEC), qui, si elle s avère concluante, ferait de Citic la quatrième société autorisée à vendre de la bande passante Internet en Chine. Le titre se négocie actuellement à 11,1 fois les bénéfices attendus en 2016*. Dans le reste de l Asie, le gestionnaire a continué de chercher des poches de valeur sur d autres marchés, et investi dans Samsung Electronics et Whitehaven Coal durant le trimestre. Samsung Electronics Concepteur et fabricant d appareils électroniques grand public (téléphones mobiles, tablettes, appareils électroménagers, etc.), Samsung est également le premier fabricant mondial de circuits intégrés destinés au stockage d informations numériques. Le titre se négocie actuellement à 8,7 fois les bénéfices attendus en 2016*. Whitehaven Coal Whitehaven est le producteur de charbon à moindre coût d Australie. La récente baisse du dollar australien et l expansion en deux phases de la société devraient induire un accroissement de ses volumes et marges. Une tonne de son charbon ne coûte que 59 à 61 dollars, et la récente renégociation de sa dette lui permettra non seulement de payer moins d intérêts mais également de garantir un financement stable pour les deux années d expansion à venir. La société ne dispose plus de capacités portuaires, ce qui est une bonne chose étant donné l excédent actuel de capacité qui occasionne un coût d évacuation plus faible. Son titre se négocie actuellement à 0,4x le ratio cours/valeur comptable 3. 3 Ratio cours/valeur comptable calculé par Bloomberg au 31 mars [Définition du ratio cours/valeur comptable (ou Price to Book) : ratio entre le cours d'une action et le total de ses fonds propres (capital + réserves) par action. Il est normal que le cours soit supérieur à la valeur comptable afin de tenir compte de la valeur ajoutée par la société: actifs immatériels, know-how, position concurrentielle, type de secteur, perspectives de croissance etc. Un ratio particulièrement bas (voire inférieur à 1) peut indiquer que le titre est peu cher, mais aussi que les perspectives de croissance bénéficiaire sont très mauvaises ou que le secteur est peu rentable et risqué. C'est donc un critère parmi d'autres, à manier avec discernement.] 6

7 Perspectives Les États-Unis continuent d assurer le leadership de l économie mondiale alors que les marchés émergents ne dominent plus le cycle d investissement. Cependant, il apparaît clairement que la courbe des taux d intérêt US atteindra bientôt un point d inflexion. L ère de l argent très bon marché touche à sa fin avec l abandon de l assouplissement quantitatif. Le gestionnaire anticipe une hausse des taux d intérêt américains dans les trois mois à venir. La reprise en Europe et au Japon continue de s accélérer, aidée par la dépréciation de leur devise respective et la réduction des coûts de l énergie. Bien que la nette baisse des valorisations sur les marchés européens se soit considérablement réduite, nous sommes encore au début du cycle de rentabilité, ce qui porte à croire que davantage de performance peut être attendue sur ces marchés. Le Japon conserve sa position de marché développé le plus intéressant, avec devant lui une belle occasion de sortir de cette structure financière inefficace. Lors de sa récente visite en Inde, le gestionnaire a pu mesurer la forte volonté politique de relancer l économie, même si cela prendra un peu de temps. Dans l ensemble, le portefeuille continue de bénéficier d un grand nombre d investissements répondant au critère d accélération de la croissance des profits et d un écart de valorisation exploitable. 7

8 Performances de TreeTop Global Opportunities A EUR 4 EVOLUTION DE LA VNI DE TREETOP GLOBAL OPPORTUNITIES A EUR VS. MSCI ALL COUNTRY WORLD* RÉSUMÉ DES PERFORMANCES AU 31/03/2015 TreeTop MSCI AC Gl. Opp. A World* Rendements cumulés Mars -0.6% -0.4% YTD 7.6% 4.9% 1 an 5.5% 13.7% PERFORMANCES ANNUELLES DE TREETOP GLOBAL OPPORTUNITIES A VS. MSCI AC WORLD*DEPUIS 2008 (AU 31 DÉCEMBRE DE CHAQUE ANNÉE) Rendements actuariels annualisés 3 ans 13.4% 14.5% 5 ans 6.6% 10.4% Origine** 6.0% 4.2% Les rendements sont calculés dans la devise de référence (EUR), reflètent les frais courants, incluant les commissions de gestion et de performance prélevées sur le compartiment, mais ne tiennent pas compte des frais d'entrée que vous pourriez éventuellement avoir à payer. Les performances passées ne constituent pas une garantie des performances futures. * La politique d'investissement ne prévoit pas de corrélation entre l'indice de référence (MSCI All Country World en devise locale - code Bloomberg : NDLEACWF) et le compartiment. Par conséquent, la performance du compartiment peut différer de celle de l'indice. ** La classe A a été lancée le 1 er janvier D autres classes d actions existent (B USD et C GBP), et les statistiques y relatives sont disponibles sur simple demande et sans frais auprès de TreeTop Asset Management S.A. 12 rue Eugène Ruppert L-2453 Luxembourg et figurent également sur le site 8

9 COMPOSITION DU PORTEFEUILLE AU 31 MARS 2015 Sous jacent Devise Région % portef. Cap bours. EUR mds Secteur AFLAC INC USD AMER/USA FINANCE AKZO NOBEL EUR EUROPE MATERIAUX ALIBABA GROUP HOLDING ADR USD PAC/CHINE CONS. DURABLE ALSEA SAB DE CV MXN AMER/USA CONS. DURABLE AMERICAN INTERNATIONAL GROUP USD AMER/USA FINANCE AMTEK AUTO USD PAC/INDE CONS. DURABLE ARAMARK USD AMER/USA CONS. DURABLE ARISTA NETWORKS INC USD AMER/USA TECHNOLOGIE BANCO COMERCIAL PORTUGUES-R EUR EUROPE FINANCE BARCLAYS PLC GBP EUROPE FINANCE CARNIVAL PLC GBP EUROPE CONS. DURABLE CHINA COMMUNICATIONS SERVI HKD PAC/CHINE TELECOM CHINA INTERNATIONAL TRAVEL-A USD PAC/CHINE CONS. DURABLE CITIC TELECOM INTERNATIONAL HKD PAC/HK TELECOM CITIGROUP INC USD AMER/USA FINANCE EATON CORP PLC USD AMER/USA INDUSTRIE EPISTAR CORP TWD PAC/TAIWAN TECHNOLOGIE ERICSSON LM-B SHS SEK EUROPE TECHNOLOGIE FINISAR CORPORATION USD AMER/USA TECHNOLOGIE FPT CORP USD PAC/VIETNAM TECHNOLOGIE FUJITSU LTD JPY PAC/JAPON TECHNOLOGIE GALP ENERGIA EUR EUROPE ENERGIE GAP INC/THE USD AMER/USA CONS. DURABLE GCL-POLY ENERGY HOLDINGS HKD PAC/HK ENERGIE GERRESHEIMER AG EUR EUROPE INDUSTRIE GOOGLE USD AMER/USA TECHNOLOGIE HORNBACH HOLDING AG-PRFD EUR EUROPE CONS. DURABLE INVENSENSE USD AMER/USA INDUSTRIE IPG PHOTONICS CORP USD AMER/USA TECHNOLOGIE JACANA MINERALS LTD AUD PAC/AUSTRALIE MATERIAUX JPMORGAN CHASE & CO USD AMER/USA FINANCE KATAKURA INDUSTRIES CO LTD JPY PAC/JAPON CONS. DURABLE KINGFISHER PLC GBP EUROPE CONS. DURABLE KORIAN-MEDICA EUR EUROPE SANTE KUMIAI CHEMICAL INDUSTRY JPY PAC/JAPON MATERIAUX LEKOIL LTD GBP EUROPE ENERGIE LIXIL GROUP CORP JPY PAC/JAPON CONS. DURABLE MARUI CO LTD JPY PAC/JAPON CONS. DURABLE MEDIASET SPA EUR EUROPE CONS. DURABLE MONITISE PLC GBP EUROPE TECHNOLOGIE NASPERS LTD ZAR EMEA/AFRIQUE DU SUD CONS. DURABLE NORDIC SEMICONDUCTOR ASA NOK EUROPE TECHNOLOGIE OWENS CORNING USD AMER/USA INDUSTRIE PATTERSON-UTI ENERGY INC USD AMER/USA ENERGIE PIAGGIO & C SPA EUR EUROPE CONS. DURABLE POWER GRID CORP OF INDIA LTD USD PAC/INDE SERV. COLLECTIFS QBE INSURANCE GROUP LTD AUD PAC/AUSTRALIE FINANCE ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP GBP EUROPE FINANCE SAFRAN SA EUR EUROPE INDUSTRIE SAMSUNG ELECTRONICS USD PAC/COREE TECHNOLOGIE SHRIRAM TRANSPORT FINANCE USD PAC/INDE FINANCE SONAE EUR EUROPE CONS. NON CYCL. SOUTHWESTERN ENERGY CO USD AMER/USA ENERGIE SUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES JPY PAC/JAPON INDUSTRIE SUMITOMO MITSUI FINANCIAL GR JPY PAC/JAPON FINANCE SUMITOMO MITSUI TRUST HOLDING JPY PAC/JAPON FINANCE SYRAH RESOURCES LTD AUD PAC/AUSTRALIE MATERIAUX TELECOM ITALIA SPA EUR EUROPE TELECOM TEREX CORP USD AMER/USA INDUSTRIE THU DUC HOUSING DEVELOPMENT USD PAC/VIETNAM FINANCE TPK HOLDING TWD PAC/TAIWAN TECHNOLOGIE TREASURY WINE ESTATES LTD AUD PAC/AUSTRALIE CONS. NON CYCL. UPL LTD USD PAC/INDE MATERIAUX VALLOUREC EUR EUROPE MATERIAUX WELCIA HOLDINGS CO LTD JPY PAC/JAPON CONS. NON CYCL. WHITEHAVEN COAL LTD AUD PAC/AUSTRALIE ENERGIE YUM! BRANDS INC USD AMER/USA CONS. DURABLE YY INC ADR USD PAC/CHINE TECHNOLOGIE MOYENNE PONDEREE

10 AVERTISSEMENT Le présent rapport trimestriel de gestion à lui seul ne donne pas une information complète sur TreeTop Global Opportunities et doit donc être lu préalablement à tout investissement et conjointement avec le Document d'informations Clés pour l'investisseur (DICI), le prospectus ainsi que le dernier rapport annuel/semestriel de TreeTop Global SICAV. Ces documents sont disponibles sur simple demande et sans frais auprès de TreeTop Asset Management S.A. 12 rue Eugène Ruppert L-2453 Luxembourg, auprès de l'établissement assurant le service financier en Belgique (Banque Degroof NV/SA, rue de l'industrie B-1040 Bruxelles), ou sur le site internet En ce qui concerne la classe d action TreeTop Global Opportunities A EUR (capitalisation) : la Valeur Nette d Inventaire (VNI) est publiée dans l Echo, La Libre Belgique, De Tijd, De Standaard, Financial Times et International Herald Tribune, les frais d entrée sont de maximum 5% librement négociables, la taxe sur les opérations de bourse (TOB) en cas de rachat/changement de compartiment est de 1.32% (max 2 000), le montant de souscription minimum est de 250 et il n y a actuellement pas de soumission au précompte mobilier. Quoique puisés aux meilleures sources, les chiffres renseignés dans le présent rapport trimestriel de gestion n'ont pas été audités. Par ailleurs, le présent rapport trimestriel de gestion comprend des opinions des gestionnaires du compartiment, et ceux-ci ne constituent en aucun cas un conseil en investissement. TreeTop Asset Management S.A. 12 rue Eugène Ruppert L-2453 Luxembourg Tél : Fax: TreeTop Asset Management Belgium Rue des Francs, 79 B-1040 Bruxelles Tél: Fax:

Le Commentaire de TreeTop Asset Management S.A., Gestionnaire de TreeTop Global Opportunities

Le Commentaire de TreeTop Asset Management S.A., Gestionnaire de TreeTop Global Opportunities T REET OP G LOBAL OPPORTUNITIES TreeTop Global Opportunities Q3 2013 RAPPORT TRIMESTRIEL Q3 2013 TreeTop Global Opportunities est un compartiment de la SICAV TreeTop Global SICAV, un fonds d investissement

Plus en détail

QUEL EST L INTÉRÊT D INVESTIR EN BOURSE?

QUEL EST L INTÉRÊT D INVESTIR EN BOURSE? QUEL EST L INTÉRÊT D INVESTIR EN BOURSE? L attrait de l investissement en actions sur le long terme et présentation des stratégies des deux fonds TreeTop Thierry Beauvois Senior Financial Advisor TREETOP

Plus en détail

Le plus grand risque en bourse est d y aller seul..followjack. TreeTop Asset Management

Le plus grand risque en bourse est d y aller seul..followjack. TreeTop Asset Management Le plus grand risque en bourse est d y aller seul..followjack TreeTop Asset Management UN SERVICE DE HAUTE QUALITÉ CONÇU POUR TOUS LES INVESTISSEURS «Je suis heureux de pouvoir partager ma passion et de

Plus en détail

JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable (la «SICAV») Registered Office:

JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable (la «SICAV») Registered Office: JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable (la «SICAV») Registered Office: European Bank & Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg R.C.S. Luxembourg

Plus en détail

OPERA FRANCE FCP RAPPORT ANNUEL 2012

OPERA FRANCE FCP RAPPORT ANNUEL 2012 OPERA FRANCE FCP RAPPORT ANNUEL 2012 DEGROOF GESTION 1 rond-point des Champs Elysées 75008 PARIS tél. 33 (0)1 45 61 55 55 - www.degroof.fr CARACTERISTIQUES DE L OPCVM Classification : Actions françaises

Plus en détail

Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques

Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Je ne caractériserais pas la récente correction du marché comme «une dégringolade». Il semble

Plus en détail

DORVAL FLEXIBLE MONDE

DORVAL FLEXIBLE MONDE DORVAL FLEXIBLE MONDE Rapport de gestion 2014 Catégorie : Diversifié International/Gestion flexible Objectif de gestion : L objectif de gestion consiste à participer à la hausse des marchés de taux et

Plus en détail

Efficience énergétique et électricité solaire

Efficience énergétique et électricité solaire Efficience énergétique et électricité solaire Pictet-Clean Energy investit dans des entreprises innovantes Juin 2015 Désormais compétitive, la production d énergie solaire croît fortement. Face au réchauffement

Plus en détail

Présentation Macro-économique. Mai 2013

Présentation Macro-économique. Mai 2013 Présentation Macro-économique Mai 2013 1 Rendement réel des grandes catégories d actifs Janvier 2013 : le «sans risque» n était pas une option, il l est moins que jamais Rendement réel instantané 2,68%

Plus en détail

SHARE DU COMPARTIMENT SHARE JAPAN

SHARE DU COMPARTIMENT SHARE JAPAN SHARE (ci-après la «Société») Société d Investissement à Capital Variable Siège social : 12, rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg R.C.S. Luxembourg N B 28.744 AVIS AUX ACTIONNAIRES DU COMPARTIMENT SHARE

Plus en détail

USD BULLISH NOTE NEW TECHNOLOGIES 2022

USD BULLISH NOTE NEW TECHNOLOGIES 2022 BNP PARIBAS FORTIS FUNDING (LU) USD BULLISH NOTE NEW TECHNOLOGIES 2022 FLASH INVEST Avril 2014 Document promotionnel Obligation structurée 8 ans Droit au remboursement à 100% du capital investi en USD

Plus en détail

Pourquoi il ne suffit plus de détenir uniquement du bêta : 8 thèmes

Pourquoi il ne suffit plus de détenir uniquement du bêta : 8 thèmes Pourquoi il ne suffit plus de détenir uniquement du bêta : 8 thèmes Luxembourg, le 22 juillet 2015 : Les investissements équilibrés dans les marchés traditionnels (c'est à dire l'achat de bêta «long only»)

Plus en détail

AXA WORLD FUNDS Société d Investissement à Capital Variable domiciliée au Luxembourg

AXA WORLD FUNDS Société d Investissement à Capital Variable domiciliée au Luxembourg AXA WORLD FUNDS Société d Investissement à Capital Variable domiciliée au Luxembourg Siège : 49, avenue J. F. Kennedy L-1855 Luxembourg Registre du Commerce : Luxembourg, B-63.116 INFORMATION AUX ACTIONNAIRES

Plus en détail

Prospectus simplifié Décembre 2011. KBL Key Fund. Société d Investissement à Capital Variable Luxembourg

Prospectus simplifié Décembre 2011. KBL Key Fund. Société d Investissement à Capital Variable Luxembourg VISA 2012/81993-892-0-PS L'apposition du visa ne peut en aucun cas servir d'argument de publicité Luxembourg, le 2012-01-09 Commission de Surveillance du Secteur Financier KBL Key Fund Prospectus simplifié

Plus en détail

Pictet - Security : Pour un monde plus sûr

Pictet - Security : Pour un monde plus sûr PICTET - SECURITY Pictet - Security : Pour un monde plus sûr Frédéric Rollin Mars 2014 La demande en produits de sécurité est tirée par trois facteurs puissants : l urbanisation, l accélération de l innovation

Plus en détail

Deutsche Invest I Global Agribusiness

Deutsche Invest I Global Agribusiness Données du compartiment Politique d'investissement Les investissements sont réalisés à l échelle mondiale dans des actions d entreprises qui exercent leur activité dans l industrie agricole ou tirent profit

Plus en détail

Bureau Veritas : résultats du premier semestre 2015 Performance solide dans un contexte de marché globalement difficile Perspectives 2015 confirmées

Bureau Veritas : résultats du premier semestre 2015 Performance solide dans un contexte de marché globalement difficile Perspectives 2015 confirmées COMMUNIQUE DE PRESSE 1 er septembre 2015 Bureau Veritas : résultats du premier semestre 2015 Performance solide dans un contexte de marché globalement difficile Perspectives 2015 confirmées Chiffre d affaires

Plus en détail

Deutsche Bank AG (DE) (A+/A2) BRL 6,15% 2018. Deutsche Bank Une opportunité d investissement en réal brésilien. A quoi vous attendre?

Deutsche Bank AG (DE) (A+/A2) BRL 6,15% 2018. Deutsche Bank Une opportunité d investissement en réal brésilien. A quoi vous attendre? Deutsche Bank Une opportunité d investissement en réal brésilien Type d investissement Ce produit est une obligation. En souscrivant à cette obligation, vous prêtez de l argent à l émetteur qui s engage

Plus en détail

BNP PARIBAS FORTIS FUNDING (LU) USD BULLISH NOTE EMERGING CONSUMER 2021/2

BNP PARIBAS FORTIS FUNDING (LU) USD BULLISH NOTE EMERGING CONSUMER 2021/2 BNP PARIBAS FORTIS FUNDING (LU) USD BULLISH NOTE EMERGING CONSUMER 2021/2 FLASH INVEST Janvier 2014 Document promotionnel Obligation structurée 7 ans Droit au remboursement à 100% du capital investi (hors

Plus en détail

World Equity II. Compartiment de la SICAV belge Crelan Invest Mai 2012

World Equity II. Compartiment de la SICAV belge Crelan Invest Mai 2012 offre la possibilité de bénéficier, à l échéance du 29/11/2019, d une protection du capital (1) associée à une plus-value potentielle jusqu à 75% maximum (soit un rendement annualisé compris entre et 7,76%

Plus en détail

Deutsche Bank AG (DE) (A / A2) Fund Opportunity Coupon 2023 VI. Type d investissement A QUOI VOUS ATTENDRE? Public cible

Deutsche Bank AG (DE) (A / A2) Fund Opportunity Coupon 2023 VI. Type d investissement A QUOI VOUS ATTENDRE? Public cible Deutsche Bank AG (DE) (A / A2) Fund Opportunity Coupon 2023 VI A QUOI VOUS ATTENDRE? Titre de dette structuré émis par Deutsche Bank AG. Coupon brut annuel variable lié à la performance annualisée d un

Plus en détail

Privilégier les actions et les emprunts d entreprise aux placements monétaires et aux emprunts d Etat AAA

Privilégier les actions et les emprunts d entreprise aux placements monétaires et aux emprunts d Etat AAA Swisscanto Asset Management SA Waisenhausstrasse 2 8021 Zurich Téléphone +41 58 344 49 00 Fax +41 58 344 49 01 assetmanagement@swisscanto.ch www.swisscanto.ch Politique de placement de Swisscanto pour

Plus en détail

Prêt pour une hausse du taux Libor USD à 3 mois?

Prêt pour une hausse du taux Libor USD à 3 mois? Deutsche Bank AG (DE) (A+/Aa3) À QUOI VOUS ATTENDRE? Deutsche Bank AG (DE) est émis en dollars américains (USD) par Deutsche Bank AG et vous fait bénéficier d une hausse éventuelle des taux d intérêt à

Plus en détail

Étape importante pour la zone euro

Étape importante pour la zone euro Étape importante pour la zone euro Plan de sauvetage réussi - Les craintes liées à la dette dans la zone euro se sont finalement apaisées après avoir été à leur paroxysme la semaine dernière. Un effort

Plus en détail

Prospectus simplifié. Décembre 2011. Société d Investissement à Capital Variable de droit luxembourgeois à compartiments multiples

Prospectus simplifié. Décembre 2011. Société d Investissement à Capital Variable de droit luxembourgeois à compartiments multiples VISA 2012/82078-1283-0-PS L'apposition du visa ne peut en aucun cas servir d'argument de publicité Luxembourg, le 2012-01-11 Commission de Surveillance du Secteur Financier Prospectus simplifié Décembre

Plus en détail

Guerre des devises : implications pour l investisseur canadien

Guerre des devises : implications pour l investisseur canadien Guerre des devises : implications pour l investisseur canadien 9 septembre 2014 Équipe de répartition de l actif et des devises Vincent Lépine Vice-président, Répartition de l'actif et gestion des devises

Plus en détail

C O M M U N I Q U É D E P R E S S E

C O M M U N I Q U É D E P R E S S E C O M M U N I Q U É D E P R E S S E DEXIA ANNONCE LES RÉSULTATS DE LA REVUE STRATÉGIQUE DE FSA FSA QUITTE LE SECTEUR DES ABS ET SE CONCENTRE SUR LE MARCHÉ DES SERVICES FINANCIERS AU SECTEUR PUBLIC RENFORCEMENT

Plus en détail

GENERALI INVESTMENTS EUROPE GF FIDELITE FR0010113894 15 juin 2015

GENERALI INVESTMENTS EUROPE GF FIDELITE FR0010113894 15 juin 2015 Sur la période 11 mai 2015 au 10 juin 2015, la performance du fonds est en retrait de -1.04% par rapport à son indicateur de référence*. Néanmoins, depuis le début d année, GF Fidélité surperforme son

Plus en détail

AFIM EONOS 5 RAPPORT ANNUEL. Exercice clos le 31 décembre 2014. Société de gestion : AVENIR FINANCE INVESTMENT MANAGERS

AFIM EONOS 5 RAPPORT ANNUEL. Exercice clos le 31 décembre 2014. Société de gestion : AVENIR FINANCE INVESTMENT MANAGERS AFIM EONOS 5 RAPPORT ANNUEL Exercice clos le 31 décembre 2014 Code ISIN : Part B : FR0010789784 Part C : FR0010800300 Dénomination : AFIM EONOS 5 Forme juridique : FCP de droit français Compartiments/nourricier

Plus en détail

Fonds communs de placement de la HSBC

Fonds communs de placement de la HSBC Aucune autorité en valeurs mobilières ne s est prononcée sur la qualité des parts décrites dans le prospectus simplifié et toute personne qui donne à entendre le contraire commet une infraction. Les parts

Plus en détail

ECONOMIE. DATE: 16 Juin 2011

ECONOMIE. DATE: 16 Juin 2011 BACCALAUREAT EUROPEEN 2011 ECONOMIE DATE: 16 Juin 2011 DUREE DE L'EPREUVE : 3 heures (180 minutes) MATERIEL AUTORISE Calculatrice non programmable et non graphique REMARQUES PARTICULIERES Les candidats

Plus en détail

NOK 4% 2016. Deutsche Bank. Crédit Agricole Corporate and Investment Bank (FR) (A/A2) Une opportunité d investissement en couronne norvégienne.

NOK 4% 2016. Deutsche Bank. Crédit Agricole Corporate and Investment Bank (FR) (A/A2) Une opportunité d investissement en couronne norvégienne. Deutsche Bank Une opportunité d investissement en couronne norvégienne. A quoi vous attendre? Type d investissement Ce produit est une obligation. En souscrivant à cette obligation, vous prêtez de l argent

Plus en détail

Recherches mises en valeur

Recherches mises en valeur Recherches mises en valeur Résumé hebdomadaire de nos meilleures idées et développements au sein de notre univers de couverture La Meilleure Idée Capital One va fructifier votre portefeuille 14 février

Plus en détail

Taux de change. Calendrier des évènements de la semaine. Revue de marché hebdomadaire

Taux de change. Calendrier des évènements de la semaine. Revue de marché hebdomadaire Suite au puissant rebond des marchés action de jeudi, les marchés action se sont consolidés avec une légère hausse. Des ventes de détail moins bien qu'attendu ont été contrebalancés par une confiance des

Plus en détail

Newsletter Aoû t 2013

Newsletter Aoû t 2013 Newsletter Aoû t 2013 Table des matières Introduction... 2 Performances... 3 SIF Structured Product Sicav... 3 Eurinvest Flexible Opportunities... 4 Procès-verbal du Comité de Placement du 22 août 2013...

Plus en détail

HSBC EUROPE EQUITY INCOME (A) (EUR)

HSBC EUROPE EQUITY INCOME (A) (EUR) Performances et analyse du risque Performances en base 100 160 150 140 130 120 110 100 90 80 31/08/10 Performance du fonds en base 100 sur la durée de placement recommandée 31/08/11 31/08/12 Performances

Plus en détail

mai COMMENTAIRE DE MARCHÉ

mai COMMENTAIRE DE MARCHÉ mai 2014 COMMENTAIRE DE MARCHÉ SOMMAIRE Introduction 2 En bref 3 INTRODUCTION L heure semble au découplage entre les Etats-Unis et l Europe. Alors que de l autre côté de l Atlantique, certains plaident

Plus en détail

Expansion des dépôts en devises à Taiwan: facteurs explicatifs

Expansion des dépôts en devises à Taiwan: facteurs explicatifs Ben S. C. Fung (+852) 2878 718 ben.fung@bis.org Robert N. McCauley (+852) 2878 71 robert.mccauley@bis.org Expansion des dépôts en devises à Taiwan: facteurs explicatifs La demande de comptes bancaires

Plus en détail

LEADER MONDIAL DU PETIT ÉQUIPEMENT DOMESTIQUE

LEADER MONDIAL DU PETIT ÉQUIPEMENT DOMESTIQUE 26 février 2015 Résultats de l exercice 2014 Groupe SEB : Des performances opérationnelles solides Des devises pénalisantes 1 Ventes de 4 253 M en croissance organique* de + 4,6 % Croissance organique*

Plus en détail

Boussole. Divergence des indicateurs avancés. Actions - bon marché ou trop chères? Marchés boursiers - tout dépend du point de vue!

Boussole. Divergence des indicateurs avancés. Actions - bon marché ou trop chères? Marchés boursiers - tout dépend du point de vue! Boussole Juin 2015 Divergence des indicateurs avancés Actions - bon marché ou trop chères? Marchés boursiers - tout dépend du point de vue! Les règles du placement financier - Partie III Votre patrimoine,

Plus en détail

Emerging Markets Equity Fund (le «Compartiment»)

Emerging Markets Equity Fund (le «Compartiment») Prospectus Simplifié Novembre 2008 JPMorgan Funds Emerging Markets Equity Fund (le «Compartiment») Un compartiment de JPMorgan Funds (la «SICAV»), une SICAV de droit luxembourgeois. Ce prospectus simplifié

Plus en détail

PARVEST WORLD AGRICULTURE Compartiment de la SICAV PARVEST, Société d Investissement à Capital Variable

PARVEST WORLD AGRICULTURE Compartiment de la SICAV PARVEST, Société d Investissement à Capital Variable Compartiment de la SICAV PARVEST, Société d Investissement à Capital Variable PARVEST World Agriculture a été lancé le 2 avril 2008. Le compartiment a été lancé par activation de sa part N, au prix initial

Plus en détail

À Pékin (heure de Pékin) : 11h00, 20 janvier 2015 À Washington (heure de Washington) : 22h00, 19 janvier 2015 JUSQU À PUBLICATION. Courants contraires

À Pékin (heure de Pékin) : 11h00, 20 janvier 2015 À Washington (heure de Washington) : 22h00, 19 janvier 2015 JUSQU À PUBLICATION. Courants contraires POUR DIFFUSION : À Pékin (heure de Pékin) : 11h00, 20 janvier 2015 À Washington (heure de Washington) : 22h00, 19 janvier 2015 STRICTEMENT CONFIDENTIEL JUSQU À PUBLICATION Courants contraires La baisse

Plus en détail

Fonds Granite Financière Sun Life multirisques axés sur une date d échéance

Fonds Granite Financière Sun Life multirisques axés sur une date d échéance Fonds Granite Financière Sun Life multirisques axés sur une date d échéance REVUE DES FONDS, T1 2015 - Opinions au 7 avril 2015 POINTS SAILLANTS SOCIÉTÉ DE GESTION Placements mondiaux Sun Life inc. GESTIONNAIRES

Plus en détail

La politique monétaire de la Banque du Canada

La politique monétaire de la Banque du Canada La politique monétaire de la Banque du Canada Conférence «Conjoncture et perspectives économiques 2011» Montréal, 9 décembre 2010 Laurent Martin Économiste et représentant principal Bureau du Québec, Banque

Plus en détail

Présentation au Cercle finance du Québec

Présentation au Cercle finance du Québec PRÉSENTATION ÉCONOMIQUE ET FINANCIÈRE Québec, 19 janvier 1 Présentation au Cercle finance du Québec François Dupuis Vice-président et économiste en chef Mouvement des caisses Desjardins Matières premières

Plus en détail

Examiner les risques. Guinness Asset Management

Examiner les risques. Guinness Asset Management Examiner les risques Guinness Asset Management offre des produits d investissement à des investisseurs professionnels et privés. Ces produits comprennent : des compartiments de type ouvert et investissant

Plus en détail

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. Top Rendement 1. Type d assurance-vie

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. Top Rendement 1. Type d assurance-vie Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23 Top Rendement 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle avec taux d intérêt garanti (branche 21). En ce qui concerne

Plus en détail

RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS. Analyse du rendement par la direction

RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS. Analyse du rendement par la direction RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS Fonds diversifiés Fonds de répartition d'actifs Banque Nationale Pour la période terminée le 30 juin 2015 Le présent rapport intermédiaire

Plus en détail

Le marché de l assurance de protection juridique en Europe. Octobre 2013

Le marché de l assurance de protection juridique en Europe. Octobre 2013 Le marché de l assurance de protection juridique en Europe Octobre 2013 Le marché de l assurance de protection juridique en Europe Octobre 2013 Dans sa dernière publication, RIAD, l Association internationale

Plus en détail

TARIFICATION DES INSTRUMENTS FINANCIERS AU 01 JANVIER 2015

TARIFICATION DES INSTRUMENTS FINANCIERS AU 01 JANVIER 2015 TARIFICATION DES INSTRUMENTS FINANCIERS AU 01 JANVIER 2015 I. Organismes de Placements Collectifs 1. SICAV émises par la BCEE Sous réserve d exceptions éventuelles prévues dans le prospectus d émission,

Plus en détail

La guerre des devises, une source d opportunités Mars 2015

La guerre des devises, une source d opportunités Mars 2015 PERSPECTIVES La guerre des devises, une source d opportunités Mars 2015 Depuis le début de l année 2015, de nombreuses banques centrales à travers le monde ont abaissé leur taux d intérêt ou pris d autres

Plus en détail

Retour à la croissance

Retour à la croissance Après une forte amélioration de ses résultats au T4 2010 et la finalisation de ses programmes d investissement et de réorganisation, Eurofins réaffirme ses objectifs à moyen terme 28 janvier 2011 A l occasion

Plus en détail

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème édition Y. Simon et D. Lautier

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème édition Y. Simon et D. Lautier LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE 2 Section 1. Problématique de la gestion du risque de change Section 2. La réduction de l exposition de l entreprise au risque de change Section 3. La gestion du risque de

Plus en détail

J.P. Morgan Asset Management

J.P. Morgan Asset Management J.P. Morgan Asset Management Insight + Process = Results Héritage du groupe JPMorgan Chase & Co. De la Bank of the Manhattan Company - première institution de l héritage du groupe agréée en 1799 à l acquisition

Plus en détail

Select Invest Notes BNP PARIBAS FORTIS FUNDING (LU) USD RUNNER NOTE GREY GOLD 2020 (en abrégé BP2F USD RUNNER NOTE GREY GOLD 2020)

Select Invest Notes BNP PARIBAS FORTIS FUNDING (LU) USD RUNNER NOTE GREY GOLD 2020 (en abrégé BP2F USD RUNNER NOTE GREY GOLD 2020) Select Invest Notes BNP PARIBAS FORTIS FUNDING (LU) USD RUNNER NOTE GREY GOLD 2020 (en abrégé BP2F USD RUNNER NOTE GREY GOLD 2020) Principales caractéristiques Durée : échéance fixée au 6 avril 2020, soit

Plus en détail

RISQUES ASSOCIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS (GLOSSAIRE)

RISQUES ASSOCIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS (GLOSSAIRE) RISQUES ASSOCIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS (GLOSSAIRE) apperçu des Principaux risques et caractéristiques Annexe 2 Table des matières 1. Préambule 5 2. Informations générales sur les risques 6 2.1 Introduction

Plus en détail

FCPE AG2R LA MONDIALE ES CARMIGNAC INVESTISSEMENT. Notice d Information

FCPE AG2R LA MONDIALE ES CARMIGNAC INVESTISSEMENT. Notice d Information FCPE AG2R LA MONDIALE ES CARMIGNAC INVESTISSEMENT Fonds Commun de Placement d Entreprise (FCPE) - Code valeur : 990000097549 Compartiment oui non Nourricier oui non Notice d Information Un Fonds Commun

Plus en détail

Obligation structurée

Obligation structurée Obligation structurée Introduction Une obligation structurée, également connue sous la dénomination de Structured Note, a les caractéristiques principales d une obligation : un émetteur, une durée déterminée,

Plus en détail

Taux de change : Le dollar canadien au-dessus de la parité?

Taux de change : Le dollar canadien au-dessus de la parité? Taux de change : Le dollar canadien au-dessus de la parité? Introduction On se souvient que le dollar canadien avait dépassé le seuil de la parité en 2008 avant la crise financière sous l impulsion de

Plus en détail

AXA WORLD FUNDS FRAMLINGTON GLOBAL REAL ESTATE SECURITIES

AXA WORLD FUNDS FRAMLINGTON GLOBAL REAL ESTATE SECURITIES AXA WORLD FUNDS FRAMLINGTON GLOBAL REAL ESTATE SECURITIES UN COMPARTIMENT DE AXA WORLD FUNDS, UN FONDS DE PLACEMENT DU LUXEMBOURG CONSTITUÉ SOUS LA FORME D UNE SOCIÉTÉ D'INVESTISSEMENT À CAPITAL VARIABLE

Plus en détail

CAMPAGNE ANNUELLE DES EPARGNES ACQUISES

CAMPAGNE ANNUELLE DES EPARGNES ACQUISES Direction Épargne et Clientèle Patrimoniale Date de diffusion : 26 janvier 2015 N 422 CAMPAGNE ANNUELLE DES EPARGNES ACQUISES Dans une démarche d accompagnement auprès de vos clients, plusieurs communications

Plus en détail

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE Eléments d appréciation du prix de rachat des CCI émis par la CRCAM d Aquitaine dans le cadre de l approbation par l'assemblée générale des sociétaires,

Plus en détail

Perspectives 2015 Divergences

Perspectives 2015 Divergences NOVEMBRE 2014 Perspectives 2015 Divergences Jean-Sylvain Perrig, CIO Union Bancaire Privée, UBP SA Rue du Rhône 96-98 CP 1320 1211 Genève 1, Suisse Tél. +4158 819 21 11 Fax +4158 819 22 00 ubp@ubp.com

Plus en détail

Point de marché. Taux européens : Plus raide sera la pente?

Point de marché. Taux européens : Plus raide sera la pente? Point de marché Taux européens : Plus raide sera la pente? Depuis l atteinte, le 25 avril dernier, d un rendement de 0,06% pour l obligation allemande de maturité 10 ans, les taux d intérêt à long terme

Plus en détail

Variation totale en %

Variation totale en % jeudi 16 février 2012 Kingfisher annonce un chiffre d'affaires en progression de 2,2 % au quatrième trimestre, en hausse de 4,0 % à taux de change constants (+ 0,9 % à surface comparable). Le groupe prévoit

Plus en détail

EPARGNE, INVESTISSEMENT, SYSTEME FINANCIER

EPARGNE, INVESTISSEMENT, SYSTEME FINANCIER EPARGNE, INVESTISSEMENT, SYSTEME FINANCIER Chapitre 25 Mankiw 08/02/2015 B. Poirine 1 I. Le système financier A. Les marchés financiers B. Les intermédiaires financiers 08/02/2015 B. Poirine 2 Le système

Plus en détail

FORTUNA di GENERALI. Fiche info financière assurance-vie pour la branche 23. FORTUNA di GENERALI 1

FORTUNA di GENERALI. Fiche info financière assurance-vie pour la branche 23. FORTUNA di GENERALI 1 FORTUNA di GENERALI 1 TYPE D ASSURANCE-VIE GARANTIES Assurance-vie dont le rendement est lié à des fonds d investissement (branche 23). Fortuna di Generali garantit des prestations en cas de vie ou en

Plus en détail

Fintro Green Invest. Émetteur : BNP Paribas Fortis Funding, filiale de Fortis Banque SA Garant : Fortis Banque SA (A1/AA/AA-)

Fintro Green Invest. Émetteur : BNP Paribas Fortis Funding, filiale de Fortis Banque SA Garant : Fortis Banque SA (A1/AA/AA-) Fintro Green Invest Émetteur : BNP Paribas Fortis Funding, filiale de Fortis Banque SA Garant : Fortis Banque SA (A1/AA/AA-) Générez du rendement tout en bénéficiant à maturité d un remboursement du capital

Plus en détail

Les perspectives économiques

Les perspectives économiques Les perspectives économiques Les petits-déjeuners du maire Chambre de commerce d Ottawa / Ottawa Business Journal Ottawa (Ontario) Le 27 avril 2012 Mark Carney Mark Carney Gouverneur Ordre du jour Trois

Plus en détail

Le Mois en Bref. Dans cette édition. Les Conservateurs proposent. une bonification volontaire du RPC Actualités géopolitiques

Le Mois en Bref. Dans cette édition. Les Conservateurs proposent. une bonification volontaire du RPC Actualités géopolitiques Aon Hewitt Le Mois en Bref Mai 2015 Dans cette édition Les Conservateurs proposent une bonification volontaire du RPC 1 Actualités géopolitiques 2 Actualités économiques 2 Actualités financières 2 Marchés

Plus en détail

Conditions tarifaires

Conditions tarifaires Conditions tarifaires CFD-Contracts for Difference Octobre 2013 Conditions Tarifaires Vous trouverez ci-dessous les conditions tarifaires applicables à votre Compte de trading. Les termes, utilisés dans

Plus en détail

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL DE CENTRE LOIRE

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL DE CENTRE LOIRE CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL DE CENTRE LOIRE Eléments d appréciation du prix de rachat des CCI émis par la CRCAM Centre Loire dans le cadre de l approbation par l'assemblée générale des sociétaires,

Plus en détail

Expertise Crédit Euro. La sélection de titres au coeur de la performance de notre gestion. Décembre 2014

Expertise Crédit Euro. La sélection de titres au coeur de la performance de notre gestion. Décembre 2014 Expertise Crédit Euro La sélection de titres au coeur de la performance de notre gestion Décembre 2014 destiné à des investisseurs professionnels au sens de la Directive Européenne MIF Performance cumulée

Plus en détail

RÉSULTATS ANNUELS 2008

RÉSULTATS ANNUELS 2008 RÉSULTATS ANNUELS 2008 SOMMAIRE Carte d identité L année 2008 2008 : des résultats en croissance Une situation financière solide Les atouts du groupe face à la crise Perspectives et conclusion 2 CARTE

Plus en détail

BLACKROCK GLOBAL FUNDS

BLACKROCK GLOBAL FUNDS CE DOCUMENT EST IMPORTANT ET REQUIERT VOTRE ATTENTION IMMEDIATE. En cas de doute quant aux mesures à prendre, consultez immédiatement votre courtier, votre conseiller bancaire, votre conseiller juridique,

Plus en détail

Gemalto publie son chiffre d affaires du 1 er trimestre 2010

Gemalto publie son chiffre d affaires du 1 er trimestre 2010 Gemalto publie son chiffre d affaires du 1 er trimestre Chiffre d affaires en hausse à 390 millions d euros Croissance de la Téléphonie Mobile, portée par les logiciels et services Amélioration du mix

Plus en détail

C O M M U N I Q U É D E P R E S S E

C O M M U N I Q U É D E P R E S S E C O M M U N I Q U É D E P R E S S E Information réglementée* Bruxelles, Paris, 13 mai 2009 7h00 Résultat net de EUR 251 millions au 1 er trimestre 2009 Ratio Tier 1 de 10,7 % et core Tier 1 de 9,8 % Faits

Plus en détail

<Millesimo Tocqueville Dividend> Type d assurance vie Millesimo Tocqueville Dividend est un contrat d assurance d AXA Belgium, lié à un fonds d investissement (branche 23). Le versement effectué par le

Plus en détail

Smart Fund Plan 1. Type d assurance-vie. Garanties

Smart Fund Plan 1. Type d assurance-vie. Garanties AG Life Equities World 5 100% en actions, répartition 1,75 % AG Life Opportunities World 5 Ce fonds investit dans plusieurs groupes d'actifs. 2,00 % AG Life Equities Euro 6 100% en actions européennes

Plus en détail

Le RMB chinois comme monnaie de mesure internationale : causes, conditions

Le RMB chinois comme monnaie de mesure internationale : causes, conditions 27 novembre 213 N 5 Le RMB chinois comme monnaie de mesure internationale : causes, conditions La Chine semble vouloir développer le poids du RMB comme monnaie internationale, aussi bien financière que

Plus en détail

G&R Europe Distribution 5

G&R Europe Distribution 5 G&R Europe Distribution 5 Instrument financier émis par Natixis, véhicule d émission de droit français, détenu et garanti par Natixis (Moody s : A2 ; Standard & Poor s : A au 6 mai 2014) dont l investisseur

Plus en détail

LOI FÉDÉRALE SUR LES PLACEMENTS COLLECTIFS DE CAPITAUX (LPCC) DU 23 JUIN 2006

LOI FÉDÉRALE SUR LES PLACEMENTS COLLECTIFS DE CAPITAUX (LPCC) DU 23 JUIN 2006 LOI FÉDÉRALE SUR LES PLACEMENTS COLLECTIFS DE CAPITAUX (LPCC) DU 23 JUIN 2006 NEUFLIZE USA OPPORTUNITES $ Société d investissement à capital variable de droit français Fusion-absorption de la SICAV NEUFLIZE

Plus en détail

Eco-Fiche BILAN DE L ANNEE 2012 QUELLES PERSPECTIVES POUR 2013? 1

Eco-Fiche BILAN DE L ANNEE 2012 QUELLES PERSPECTIVES POUR 2013? 1 Eco-Fiche Janvier 2013 BILAN DE L ANNEE 2012 QUELLES PERSPECTIVES POUR 2013? 1 Retour sur l année 2012 : l atonie En 2012, le Produit Intérieur Brut (PIB) s est élevé à 1 802,1 milliards d euros, soit

Plus en détail

Allianz Invest 1. Type d'assurance-vie. Public cible. Rendement. Garanties. Fonds

Allianz Invest 1. Type d'assurance-vie. Public cible. Rendement. Garanties. Fonds Fiche Info Financière Assurance-Vie branches 21 et 23 Allianz Invest 1 Type d'assurance-vie Allianz Invest est une assurance-vie combinant : Un rendement garanti de 0% par la compagnie d assurances et

Plus en détail

YAMA OPPORTUNITES. OPCVM ACTIONS INTERNATIONALES FCP de droit français

YAMA OPPORTUNITES. OPCVM ACTIONS INTERNATIONALES FCP de droit français 01.07.07 YAMA OPPORTUNITES OPCVM ACTIONS INTERNATIONALES FCP de droit français Prospectus Simplifié Société de Gestion : ATLAS GESTION Date d agrément : 02/04/1999 Date d édition : 01/07/2007 FCP «YAMA

Plus en détail

Votre coupon augmente avec la hausse des taux d intérêt. Crédit Agricole CIB (AA- / Aa3) Interest Evolution 2018 STRATÉGIE P. 2. DURÉE p.

Votre coupon augmente avec la hausse des taux d intérêt. Crédit Agricole CIB (AA- / Aa3) Interest Evolution 2018 STRATÉGIE P. 2. DURÉE p. Crédit Agricole CIB (AA- / Aa3) STRATÉGIE P. 2 Crédit Agricole CIB - fait bénéficier l investisseur d un coupon brut annuel intéressant pendant 8 ans. Concrètement, le calcul du coupon s opère sur la base

Plus en détail

Éligible PEA. La recherche de la performance passe par une approche différente

Éligible PEA. La recherche de la performance passe par une approche différente Éligible PEA La recherche de la performance passe par une approche différente FIDELITY EUROPE : UNE GESTION Sur la durée, on constate qu il est difficile pour les Sicav de battre les indices des grandes

Plus en détail

Pictet-Digital Communication

Pictet-Digital Communication Pictet-Digital Communication Reprise de la hausse Septembre 2014 Victimes de la rotation sectorielle du printemps dernier, les valeurs de la communication digitale retrouvent l intérêt des investisseurs

Plus en détail

thématique d'investissement

thématique d'investissement 6// thématique d'investissement PRéSERVER LE CAPITAL AVEC DU CRéDIT DE QUALITé Alors qu elles avaient bien résisté à la crise de la dette souveraine sur le premier semestre, les obligations d entreprise

Plus en détail

FONDS D ACTIONS BAROMETER DISCIPLINED LEADERSHIP

FONDS D ACTIONS BAROMETER DISCIPLINED LEADERSHIP RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS Pour le semestre clos le 30 juin 2015 FONDS D ACTIONS BAROMETER DISCIPLINED LEADERSHIP BAROMETER CAPITAL MANAGEMENT INC. VOTRE GESTION DE

Plus en détail

HSBC Global Investment Funds

HSBC Global Investment Funds HSBC Global Investment Funds Euro Core Credit Bond Prospectus simplifié Novembre 2007 GEDI:512160v5 Euro Core Credit Bond importantes Dans quels instruments le Compartiment peut-il investir? Date de lancement

Plus en détail

Croissance plus lente dans les pays émergents, accélération progressive dans les pays avancés

Croissance plus lente dans les pays émergents, accélération progressive dans les pays avancés POUR DIFFUSION : À Washington : 9h00, le 9 juillet 2015 STRICTEMENT CONFIDENTIEL JUSQU À DIFFUSION Croissance plus lente dans les pays émergents, accélération progressive dans les pays avancés La croissance

Plus en détail

Fiche info-financière Assurance-vie pour la branche 23. AG Fund+ 1. Type d assurance-vie

Fiche info-financière Assurance-vie pour la branche 23. AG Fund+ 1. Type d assurance-vie Fiche info-financière Assurance-vie pour la branche 23 AG Fund+ 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle dont le rendement est lié à des fonds d investissement (branche 23). Garanties En cas de

Plus en détail

C O M M U N I Q U É D E P R E S S E

C O M M U N I Q U É D E P R E S S E C O M M U N I Q U É D E P R E S S E Information réglementée* Bruxelles, Paris, 30 janvier 2009 8h55 Dexia met en œuvre son plan de transformation pour consolider son redressement et devrait enregistrer

Plus en détail

Réservé aux Professionnels de l investissement au sens de la MIF LES MEILLEURS TALENTS EN EUROPE PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP

Réservé aux Professionnels de l investissement au sens de la MIF LES MEILLEURS TALENTS EN EUROPE PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP Réservé aux Professionnels de l investissement au sens de la MIF LES MEILLEURS TALENTS EN EUROPE PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP 5 D INVESTIR DANS RAISONS PARVEST EQUITY EUROPE SMALL CAP 1 LES PETITES

Plus en détail

Processus et stratégie d investissement

Processus et stratégie d investissement FCP Bryan Garnier Long Short Equity Recherche de performance par le «stock picking» Processus et stratégie d investissement FCP Bryan Garnier Long Short Equity TABLE DES MATIERES Introduction 2 I Méthodologie

Plus en détail

KEYPLAN. Le bon plan pour faire avancer votre argent

KEYPLAN. Le bon plan pour faire avancer votre argent KEYPLAN Le bon plan pour faire avancer votre argent Table de matières Introduction 3 Les 2 règles d or pour investir 5 Les fonds, une excellente source d investissement 6 KEYPLAN, la solution idéale pour

Plus en détail

Les compartiments Wealth de BNP PariBas Portfolio foff

Les compartiments Wealth de BNP PariBas Portfolio foff Les compartiments Wealth de BNP PariBas Portfolio foff Document promotionnel Juin 2015 Wealth Stability et Wealth Balanced: compartiments de la sicav de droit luxembourgeois BNP PariBas Portfolio fof Votre

Plus en détail