UN INDICE C est quoi et pourquoi?

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2 UN INDICE C est quoi et pourquoi? 2

3 Introduction Partie I : Présentation d un indice boursier 1- Définition 2- Rôle d un indice boursier 3- Caractéristiques d un bon indice Partie II : Méthodes de Calcul d un indice boursier 1- La Pondération par le Prix 2- La pondération par la méthode équipondérée 3- Pondération par la valeur marchande totale 4-Pondération par la valeur marchande flottante Partie III : Etude des différents indices boursiers internationaux 1- CAC40 2- Dow-Jones 3- NIKKET 4- DAX Partie IV : Présentation de la bourse de Casablanca Conclusion 3

4 Définition Un indice boursier est une valeur calculée par regroupement des titres de plusieurs sociétés cotées, et qui servent à représenter le marché boursier ou un secteur de marché particulier. 4

5 «Panier d'actions dont les variations sont supposées refléter le plus fidèlement possible les fluctuations de l'ensemble de la bourse sur laquelle sont cotées ces valeurs» 5

6 Rôle d un indice Donne une image sur l évolution du marché boursier. Donne une vision sur l économie nationale. Mesure la liquidité et le dynamisme d un marché. Calcule les gains et les pertes sur un marché. 6

7 Les caractéristiques d un bon indice A) Le nombre : Un indice contenant trop de valeurs peut être couteux en terme de réplication, car l échange peut faire entrer des titres qui sont illiquides. Un indices avec trop peu de valeurs expose l investisseur/analyste«traking à un error»entre l indice et les titres qui forme l univers auquel il appartient. Car il donne une image truquée sur l évolution du marché boursier. 7

8 Ainsi de nombreuses études ont montrer qu un risque qui n est pas systématique, diminue de manière considérable lorsque le nombre de titres dans le portefeuille est proche de 12, et il est presque éliminé dès que le portefeuille contient au moins 30 valeurs réparties sur suffisamment de secteurs. 8

9 B) Critères de sélection et de pondération: Les titres inclus dans un indice peuvent être sélectionnés parmi les valeurs de la bourse, ou bien toutes les valeurs de la bourse. Il se pose qu il y a beaucoup de critères possibles: 9

10 Liquidité Santé financière de l entreprise Existence: Localisation géographique de siège social ou des opérations principales Valeur marchande totale Capitalisations flottante Ventes par chiffres d affaire Bénéfice net... 10

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12 Méthodes de calcul des indices Un indice se calcul en moyenne chaque 20 secondes, pour cette raison il faut la simplicité de calcul avec la facilité de gestion. 12

13 Il existe trois choix pour le calcul des indices: a) b) c) Pondération par le prix Équipondéré Valeur marchande (total/flottant). On va donner des exemples pour chacun des trois principes du choix du poids, pour sentir la différence entre l évolution du marché et la valeur calculable. 13

14 On va créer un exemple, soit sur la place casablancaise ont retient 2 actions IAM et ONA. et que le prix de chaque action se change chaque mois: IAM ONA 01 janvier février Et que le titre ONA a été fractionné deux pour Split un ( twice for one) durant le mois de mars. Pour une raison ou une 01-mars autre (augmentation du capital ou distribution des actions supplémentaires ) 01-avril

15 La pondération par les prix Le cours de chaque valeur est fonction du prix: Plus une action a un cours élevé, plus son importance dans l indice sera pesante. On l appel aussi l indice «average». Il est calculé ainsi: n est le nombre de titre P i,t est le prix du titre i a l instant t D t est le diviseur au temps t 15

16 La moyenne au début janvier est : La moyenne au début février est : Cette façon de calculer un indice ressemble à former un portefeuille en achetant un titre de chaque entreprise dans l échantillon. 16

17 Au mois de mars un problème se pose : le titre B a fractionné. Si on calcule la moyenne comme pour le mois précédent, le résultat sera : Ce résultat indiquerait une baisse de marché alors que le marché a augmenté. Solutions possibles: Ajuster le diviseur D t. Multiplier le prix du titre B à partir de ce moment. 17

18 1) Ajustement du diviseur Deux résultats ont été calculés : 26 pour la première période et 29 pour la deuxième. Comment aurions-nous pu obtenir 29 à la deuxième période si le fractionnement avait déjà été effectué? Ce nouveau diviseur sera utilisé jusqu au prochain changement. La moyenne au début de mars est donnée par: 18

19 2) Multiplication Avec la solution de multiplier le prix par deux, la moyenne aurait été de: La moyenne au début d avril est donnée par : 01- janvier 01- février 01 - mars 01 - avril Moyenne ,04 27,78 19

20 Si on prend comme base 100 point au 01 janvier, l indice va évoluer de la manière suivante indice de février égale : 100 (base) + 100*(29-26)/2 Donc on aura l indice suivant : Moyenne Base= 100 au 01-Janvier 01- Janvier Février Ce genre d indice est obtenu par le simple calcul29 de la moyenne arithmétique des cours. Ce qui implique que les actions qui -ont une faible valeur unitaire pèsent moins dans l indice que celles qui au contraire ont une forte valeur unitaire e 01 Mars qu aucun compte n est tenu des capitalisations ou des volumes de transactions de ces actions Avril

21 L avantage de cet indice, qui explique sans doute son succès, réside dans la facilité de son calcul et de son interprétation, ce qui était le but recherché en L intérêt du Diviseur «Dt» c est qu il réside dans les possibilités d ajustement qu il présente. En effet, la valeur d un indice ne doit pas être affectée par des opérations sur le capital qui provoqueraient des variations de cours. 21

22 La pondération par la méthode équipondéré Chaque valeur a un poids strictement identique. Un indice équipondéré formé de n titres donnera un poids de 1/n à chacun des titres. Ce type d indice suppose un rééquilibrage des titres à chaque période de calcul. Un indice équipondéré est similaire à former un portefeuille en investissant 1DH dans chaque titre. 22

23 La valeur de l indice au temps t est donné par : Où: Indice t-1 : est la valeur de l indice à la période précédente n : est le nombre de titres dans l indice r i,t: : est le rendement du titre i durant la période t IAM 01 janvier février 13 01mars avrdeux pour un durant le mois13 Le titre B a fractionné de février ONA

24 Les rendements sont donnés sur ce tableau: IAM ONA Février Mars Avrilla formule nous aurons : En appliquant 24

25 Le niveau de l indice à la première période (t=0) est déterminé arbitrairement (100 ici): Pour mars : Pour avril: 25

26 Indice 01-janvier février mars avril

27 La pondération par la valeur marchande totale (capitalisation boursière) Les valeurs auront ici une part proportionnelle à la valeur boursière par rapport à la capitalisation boursière de l ensemble des valeurs de l échantillon. Un indice pondéré selon la valeur marchande attribuera à chaque titre un poids proportionnel à la valeur marchande totale des titres de la société. Les grandes entreprises ont donc un poids plus important dans ces indices. Certains indices excluent les blocs de contrôle. Le principe utilisé est de former un portefeuille qui achèterait tous les titres des sociétés composant l indice. 27

28 Indice t-1 est la valeur de l indice à la période précédente; n est le nombre de titres dans l indice; P i,t est le prix du titre à la période t; Et NACt-1 le nombre d actions NB: pour la méthode flottante NAC t-1, représente nombre d actions en circulation. 28

29 01 janvier 01 février 01 mars 01-avril A B Le titre B a fractionné deux pour un durant le mois de février. 2 - L entreprise A à 20 millions d actions en circulation et B 10 millions en janvier. A à émis 5 millions d actions en février. En appliquant la formule nous avons que: 29

30 Le niveau de l indice à la première période (t=0) est déterminé arbitrairement (100 ici) Pour le mois de mars, nous avons que : Le processus de calcul tient compte automatiquement du fractionnement sur le titre B. Comme une nouvelle émission a eu lieu sur le titre A, la base de départ pour le mois d avril devra être changée. 30

31 Pour le mois d avril, nous avons que: La base de départ tient compte du nouveau nombre d actions en circulation pour le titre A. En résumé: 01-janv. 01-févr. 01-mars. 01-avril. Indice

32 La grande majorité des indices boursiers sont basés sur une pondération selon la valeur marchande. 32

33 Pondération par la valeur marchande flottante 33

34 La plupart des indices boursiers utilisent actuellement dans le monde ce type de pondération «pondération par les capitalisations boursières».c est la cas de MASI et MADEX au Maroc, mais à compter du 1er décembre 2004, la Bourse de Casablanca adoptera une nouvelle méthodologie basé sur la le facteur flottant, c est le même principe du capitalisation boursière, prenant en considération que le capital qui peux être vendu dans la bourse et non pas le capital qui n as pas le droit d être vendu. 34

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36 Présentation : Le Nikkei a été créé le16 mai1949 (année de la base 100). Le Nikkei 225est le principalindice boursierde la bourse de Tōkyō. Le termenikkei est l'abréviation de «Nihon Keizai Shinbun», le nom du quotidien économique qui publie cet indice 36

37 Échantillon : Il est composé de 225 sociétés. Méthode de calcul : Le Nikkei 225 se calcule par une moyenne arithmétiquedes valeurs qui le compose, sans pondération par lacapitalisation boursièredes titres qui le composent. 37

38 Présentation : Le CAC 40 est le principalindice boursiersur la place de Paris le Il voit officiellement le jour 15 juin 1988 Échantillon : il est déterminé à partir des cours de quarante actions cotées en continu sur le premier marché parmi les cent sociétés 38

39 Méthode de calcul : Depuis le1er décembre2003, le CAC 40, à l'instar des principaux indices mondiaux adopte le système de la capitalisation boursière flottante

40 Présentation : Le Dow Jones Industrial Average (abrégé en DJIA et souvent raccourci en Dow Jones) est le plus vieil indice desbourses de New Yorket le plus vieilindice boursierdu monde. 40

41 Échantillon : L'indice comprend 30entreprisesimportantes, mais les entreprises présentes dans l'indice ont changé avec le temps. Seule General Electric est présente depuis les origines de la publication de l'indice 41

42 Méthodes de calcul : Le Dow Jones est l'un des seuls indices boursiers au monde avec le Nikkei 225 à être pondér sur la valeur des actions le composant et non sur leur capitalisation boursière Malgré ça, on le publie toujours!!

43 Présentation : Le S&P 500 (SPX) est un indice boursier basé sur 500 grandes sociétés cotées sur les bourses américaines. L'indice est possédé et géré par Standard & Poor's, l'une des trois principales sociétés de notation financière. 43

44 Échantillon : 500 entreprises sont représentées dans le S&P 500 Méthode de calcul : L'indice S&P 500 a été créé en Il a détrôné le Dow Jones Industrial Average comme indice le plus représentatif du marché boursier américain parce qu'il est composé d'un plus grand nombre de compagnies et que sa valeur tient compte de la capitalisation boursière des compagnies contenues dans l'indice

45 C est l indice le plus utilisé comme référence pour les gestionnaires d actions non nordaméricaines. Il comprend 21 pays développés: La pondération des titres se fait selon la valeur marchande. Une version du EAFE existe avec une pondération des pays selon leur PIB. 45

46 Allemagne Australie Autriche Belgique Danemark Finlande France Grèce Hong Kong Irlande Suède Royaume-Uni Italie Japon Pays Bas Nouvelle-Zélande Norvège Portugal Singapour Espagne Suède 46

47 Comprend 27 pays émergents La pondération des titres se fait selon la valeur marchande. 47

48 Pays composant le MSCI ME Chine Inde Indonésie Corée Malaysie Pakistan Phillipine Sri Lanka Taiwan Thailande République Tchèque Hongrie Jordanie Maroc Pologne Russie Afrique du Sud Turquie Argentine Brésil Chili Colombie Mexique Péru Venezuela Égypte Israël 48

49 1986 : Création de l'igb 2002 : Création des indices MASI, MADEX, leurs sous-jacents et les indices sectoriels 49

50 MADEX : comprend 13 sociétés Le poids de chaque société dans l indice est plafonné à 20 % Méthode de calcul de l indice : capitalisation boursière

51 MASI : Toutes les valeurs cotées Le poids de chaque société dans l indice est plafonné à 20 % Méthode de calcul de l indice : capitalisation boursière

52 Il en résulte que l indice boursier n est pas seulement un instrument qui mesure l'évolution d'un marché ou d'un compartiment boursier, mais bien évidemment un indicateur de performance de place boursière, un indicateur de base, un indicateur des gestionnaire et un indicateur aux investisseurs étrangers, qui n ont aucune idée sur les entreprises nationales ni les titres liquide de la bourse ni en plus les titres coté dans l indice. Alors que l expérience nous montre qu il est difficile de «faire mieux que la moyenne du marché». Donc pour cela la plupart des investisseurs étrangers aussi que les gérants de portefeuille «achetaient l indice». Conclusion 52