Economie monétaire et financière Résumé du cours de Mr. EL KHIYARI

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1 Economie monétaire et financière Résumé du cours de Mr. EL KHIYARI Dans ce document, vous trouverez les points les plus importants du cours du 3ème semestre avec quelques exemples. Chapitre N 1 : Les Formes de la monnaie : FSJES / SEG / ENS

2 Chapitre N 1 : Les formes de la monnaie : Avant l existence de la monnaie, l Homme a utilisé une forme d échange qui été appelée le troc. Ce type d échange a présenté beaucoup des inconvénients : Exigence de la double coïncidence des désires d échange. Les rapports d échange. La stabilité dans le temps des termes de l échange. Les coûts élevés du fait que dans l attente de procéder à l échange. I. La monnaie marchandise : 1) Définition : C est un bien qui présente des qualités reconnues par tous les individus d une communauté de sorte qu ils l acceptent comme contrepartie dans tous les échanges. 2) Les avantages : Eviter la nécessité de la double coïncidence des désires d échange. Passer du prix relatif ( ) donné par le troc, au prix relatif qui égale seulement. 3) Les inconvénients : Indivisibilité. Altérabilité. Absence d homogénéité. 4) Les fonctions qui doivent être obligatoirement remplies par la marchandise choisie pour être monnaie : La fonction d unité de compte : Elle exige que le bien soit suffisamment homogène et divisible. La fonction de moyen de payement : Elle exige que le bien soit accepté par l ensemble de la communauté, il faut qu il soit relativement rare pour que sa détention soit désirée par tout le monde. La fonction de réserve de valeur : Elle exige que le bien soit durable pour être conservé sans perdre sa valeur entre deux transactions. 5) Exemples des marchandises ont pu jouer le rôle de monnaie marchandise : Marchandises permettant de satisfaire un besoin essentiel par l ensemble de la communauté : Bétail ; sel ; blé ; tabac... Marchandises ayant une valeur ornementale : Coquillage ; pierres précieuses ; plumes Marchandises constituent des instruments de travail : Hoches ; pelles ; hameçons 2

3 II. La monnaie métallique : 1) Les avantages : Divisibilité : Les métaux précieux sont divisibles en éléments des parties démentions dont la valeur est proportionnelle au poids. Inaltérabilité : La facilité du stockage sans risque de détérioration, ils ont alors une importante durabilité, donc la possibilité de reporter les achats dans le temps. Malléabilité : Facile à travailler pour obtenir un poids et une forme précis ou faire figurer un singe attestant leur poids et origine. Relative rareté : Valeur intrinsèque élevée pour un faible volume facilitant leur usage pour les transactions importantes. Facilement reconnaissable : Grâce à l effigie ou aux signes authentifiant leur origine, ce qui permet de limiter leur contrefaçon. 2) Le bimétallisme et son inconvénient : A. Définition : Le bimétallisme est la circulation des pièces d or et d argent en même temps avec un pouvoir libératoire illimité, d où la nécessité d établir un rapport légal fixe entre l or et l argent. B. L inconvénient du bimétallisme : Le décalage avec le temps entre le cours légal et le cours commercial d une monnaie en fonction du rythme de découverte des mines d or ou d argent ce qui fait d utiliser la bonne monnaie pour spéculer : Avec la bonne monnaie, on achète à l étranger de la mauvaise monnaie qui s est dépréciée sur la base de son cours commercial, on l échange ensuite à l intérieur du pays contre la bonne monnaie sur la base du cours légal auprès de l institut d émission et on répète sans cesse la même transaction jusqu à la dévaluation de la mauvaise monnaie pour ramener son cours légal au niveau de son cours commercial. EXEMPLE : La spéculation des deux métaux : T 0 Cours légal = Cours commercial 1g d or = 10g d argent T 1 Découverte des mines d argent Cours commercial baisse 1g d or = 20g d argent T 2 Découverte des mines d or Cours commercial augmente 1g d or = 5g d argent On a comme donnée un spéculateur qui a 1kg d or. Etudier alors ses opérations de spéculation en T 1 et T 2 : 3

4 T 1 Découverte des mines d argent Cours commercial baisse 1g d or = 20g d argent Le spéculateur va échanger le 1kg d or à l étranger sous le cours commercial (1g d or = 20g d argent), alors il va lui rapporter 20kg d argent. Après il va échanger ces 20kg d argent à l intérieur du pays sous le cours légal (1g d or = 10g d argent) dont 20kg d argent = 2kg d or. Le spéculateur a gagné donc 1kg d or de plus. T 2 Découverte des mines d or Cours commercial augmente 1g d or = 5g d argent Le spéculateur va échanger le 1kg d or à l intérieur du pays sous le cours légal (1g d or = 10g d argent), ce qu il va lui rapporter 10kg d argent. Après il va échanger ces 10kg d argent à l étranger sous le cours commercial (1g d or = 5g d argent) dont 10kg d argent = 2kg d argent. Le spéculateur a gagné donc 1kg d or de plus. Le spéculateur peut répéter la même opération gagnante sans cesse jusqu à ce que l hôtel des monnaies décide de ramener le cours légal au niveau du cours commercial. Il va cesser provisoirement jusqu à ce qu un nouveau décalage entre les deux cours sépare. 3) Le monométallisme : Du fait d inconvénient majeur du bimétallisme, la plupart des pays ont abandonné progressivement le bimétallisme pour le remplacer par le monométallisme qui veut dire la circulation d un seul métal, soit l or soit l argent, avec une préférence de l or parce qu il est plus rare. III. La monnaie fiduciaire : 1) Définition : Elle est représentée par le billet de banque, ce dernier est un instrument monétaire dont la valeur faciale est dissociée de sa valeur intrinsèque. Le billet de banque est accepté en vertu de la confiance accordée de son émetteur d où le nom de monnaie fiduciaire. 2) Lurrency school : Pour éviter l inflation et les crises d illiquidité pouvant mettre les banques en faillite, le montant des billets de banque en circulation doit être strictement égal à celui de l encaisse métallique des banques. 3) Banking school : Ses défenseurs se prononcent au contraire pour une liberté d émission monétaire en fonction des besoins de l économie sans lieu directe et étroit avec l encaisse métallique des banques sous contrainte de convertibilité. Cela a l avantage de disposer d une monnaie dont la quantité peut augmenter en même temps que le rythme des affaires. Pour éviter des crises majeures, l émission des billets de banque peut être plafonnée ou limité à un certain pourcentage de l encaisse métallique. 4

5 IV. La monnaie scripturale : Il s agit de l ensemble des dépôts à vue monétaire effectués par les agents économiques auprès des banques. Ils sont dits «à vue» car ces dépôts sont disponibles immédiatement sans aucun coût et sans aucun délai, et ils sont dits «monétaire» car leur circulation résulte d un simple jeu d écriture d où le nom de la monnaie scripturale. La création de cette forme de monnaie a permis de remédier à certains inconvénients de la monnaie fiduciaire : Risque de perte, risque de vole ou de destruction et difficulté de manipulation pour le règlement de grosses transactions. Chapitre N 2 : Les fonctions de la monnaie : I. La monnaie est une unité de compte on étalon de valeur : Elle permet de mesurer la valeur des biens échangés et de comparer leurs valeurs respectives. Elle permet aussi de faciliter les échanges marchandises en simplifiant le système des prix. II. La monnaie est un intermédiaire des échanges : C est la fonction que rempli la monnaie lorsqu elle serve au règlement d un achat ou l extinction d une dette : La monnaie s intercale entre deux marchandises à l échange, ce qui permet de décaler dans le temps l acte de vente de l acte d achat. Donc la monnaie a un pouvoir libératoire illimité c'està-dire qu on peut régler les dettes avec la monnaie sans accord préalable de créancier. III. La monnaie en tant que réserve de valeur : C est la capacité que doit avoir la monnaie de préserver sa valeur dans le temps, c'est-à-dire d une transaction à une autre. 5

6 Chapitre N 3 : La neutralité de la monnaie : I. L approche classique et néo-classique : Il ya une dichotomie entre l économie réelle et l économie monétaire, chaque sphère fonctionnant selon ses propres mécanismes sans influencer l autre sphère. Dans cette approche, le seul motif de détention de la monnaie est le motif de transaction : La monnaie n est jamais désirée pour elle-même, mais seulement pour ce qu elle permet d acquérir. Elle est un simple intermédiaire des échanges, qui n a aucun influence sur l économie réelle. En effet, plus la monnaie dans le pays, ne permettra pas de consommer plus. Pour consommer plus, il faut produire plus. II. L approche keynésienne : La monnaie exerce au contraire des effets importants et durables sur l économie et les variables réelles. Pour Keynes, la monnaie peut être demandée pour elle-même et pas seulement pour acheter d autres biens. Il ya une demande de monnaie pour des motifs spécifiques. Donc la monnaie n est pas neutre et elle joue un rôle actif dans l économie, notamment à travers le taux d intérêt qui est déterminé dans la sphère monétaire et qui a une incidence considérable sur l activité économique. 1) Le motif de transaction : Le montant des encaisses de transactions dépend de deux variables dont il est fonction croissante : Le décalage dans le temps entre la perception des revenues et l engagement des dépenses, ainsi que plus le temps séparant la perception des revenues est long, plus le montant des encaisses des transactions actives doit être élevé. L importance des dépenses que l agent économique ; ménages ou entreprises, souhaite effectuer durant la période et qui est elle-même fonction croissante du revenu. 2) Le motif de précaution : Pour les ménages : Faire face à des dépenses soudaines et imprévues, et profiter des certaines opportunités pour réaliser des achats avantageux. Pour les entreprises : Constituer des réserves ou des prévisions liquides pour faire face aux risques liés à leur activité productive. 3) Le motif de spéculation : Une fois le montant de l épargne déterminé, les agents économiques opèrent un choix entre la partie de l épargne qu ils vont conserver sous forme d encaisse liquide, et celle qui sera effectuée à l achat des titres. Ce choix sera fait rationnellement en fonction du taux d intérêt. Le montant des encaisses de spéculation est une fonction décroissante du niveau de taux d intérêt. 6

7 EXEMPLE : Le choix des obligations : Date de l émission de l obligation Prix d émission (Principale) Revenu fixe annuel (Coupon) Taux d intérêt Prix de l ancienne obligation Le 01/01/N Le cas principal % (0.05) Le 01/01/N+1 (Hypothèse 1) % (0.06) Le 01/01/N+1 (Hypothèse 2) % (0.04) Les calculs : La formule principale utilisée pour calculer les éléments du tableau est : Prix d ancienne obligation = é Pour calculer le taux d intérêt du cas principal : Taux d intérêt = = = 0.05 = 05% Pour calculer le prix d ancienne obligation d hypothèse 1 : Prix d ancienne obligation = Pour calculer le coupon d hypothèse : é = = Coupon = Prix d émission Taux d intérêt = = 600 7

8 Les commentaires : Hypothèse 1 : Augmentation du taux d intérêt Baisse du prix d ancienne obligation : L investisseur donc a le choix entre la nouvelle obligation qui lui rapporte un taux d intérêt du 6%, et l ancienne obligation qui ne lui rapporte qu un taux de 5% pour le même principal. Alors il n acceptera d acheter l ancienne obligation qu après l égalité de son gain avec le gain de la nouvelle Pour que l ancienne obligation rapporte le même gain de la nouvelle (c'est-à-dire 6%), le prix maximum auquel on peut la vendre est de 12500dhs. Pour intéresser réellement l investisseur à acheter l ancienne obligation, il suffit de la lui proposer à un prix largement inférieur à 12500dhs. Hypothèse 2 : Baisse du taux d intérêt Augmentation du prix d ancienne obligation : L investisseur a le choix entre la nouvelle obligation qu elle ne lui rapporte qu un taux d intérêt de 4%, et l ancienne obligation qu elle lui rapporte un taux d intérêt de 5%. Alors il acceptera d acheter l ancienne à un prix plus grand que la nouvelle jusqu à l existence l égalité du gain entre les deux obligations (c'est-à-dire 4%) De sorte que le prix maximum de vente de l ancienne obligation est de 18750dhs. Pour intéresser réellement l investisseur à acheter l ancienne obligation, il suffit de la lui proposer à un prix largement inférieur à 18750dhs. III. L approche monétariste : La monnaie peut avoir une influence sur les variables réelles, mais cette influence n est que passagère, n est que de court terme, et elle est souvent perturbatrice. Alors à long terme la monnaie est totalement neutre. D où, pour neutraliser ses effets perturbateurs à court terme, il faut observer une règle monétaire stricte : La masse monétaire doit progresser à un taux déterminé égal au taux de croissance à long terme de la production. Bon courage à toutes et tous ;) 8