Préparation CCF n 2 : APS La SA LOUISON

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1 Préparation CCF n 2 : APS La SA LOUISON NB : Pour réussir cette APS il est indispensable de connaître (et d être capable de définir) les notions relatives à l analyse fonctionnelle du bilan et du compte de résultat (elles sont rappelées dans ce document). Introduction La SA LOUISON est spécialisée dans la fabrication de produits de haute technologie pour l industrie aérospatiale et le secteur des télécommunications. Pour profiter du développement du marché, l entreprise a réalisé d importants investissements au cours de l exercice qui vient de s achever (exercice 2014). Vous effectuez un stage au sein de la direction financière de la SA LOUISON et on vous demande d établir un diagnostic financier. Le diagnostic est établi à partir des éléments suivants : - L analyse fonctionnelle du bilan : bilan fonctionnel, FR, BFR et TN - L analyse fonctionnelle du compte de résultat : SIG, CAF - Les tableaux de financement - Le calcul de ratios (et comparaison avec les ratios du secteur) Vos outils : - Logiciels : Tableur (Excel) ; Traitement de textes (Word) - Fichiers : «Louison.xls» ; «Ratio_Secteur.xls» - Annexe : Informations complémentaires (Cf. énoncé de l APS) 1 / 6

2 Première partie : L analyse fonctionnelle du bilan 1- Le bilan fonctionnel (feuille 6) Le bilan fonctionnel permet de calculer des indicateurs de la situation financière de l entreprise : le FR, le BFR et la TN. Il est construit en reclassant en grandes masses les ressources et les emplois du bilan comptable : Actif : Emplois (Besoins de financement) Emplois stables : - Actif immobilisé brut Actif circulant : - AC d'exploitaion (stocks, créances) - AC hors exploitation - Trésorerie actif (disponibilités) Passif : Ressources (Moyens de financement) Ressources stables : - Ressources propres - Dettes financières stables Passif circulant : - Dettes d'exploitation - Dettes hors exploitation - Trésorerie passif (crédits bancaires à CT) Le bilan fonctionnel fait apparaître deux cycles de financement : - Un cycle à long terme : le financement des investissements (emplois stables) (en principe les ressources stables financent les emplois stables : FR > 0) - «haut du bilan». - Un cycle à court terme : le financement du cycle d exploitation (BFR) et la trésorerie - «bas du bilan». Un bilan fonctionnel permet d apprécier l équilibre financier d une entreprise : TN > 0 Principaux retraitements du bilan fonctionnel : - Les actifs sont évalués à leur valeur brute ; les amortissements et dépréciations sont ajoutés aux ressources propres (avec les capitaux propres et les provisions). - Le poste «Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit» est ajouté aux dettes financières stables à l exclusion des concours bancaires courants qui sont inscrits en trésorerie du passif. - Les créances, les dettes, les charges et produits constatés d avance sont rattachés à l exploitation ou hors exploitation selon leur nature. 2- Le FR, le BFR et la Trésorerie nette (feuille 7) Le fonds de roulement (net global) : FR = Ressources stables Emplois stables Un FR positif représente l excédent des ressources stables sur les emplois stables. Le FR représente une marge de sécurité i.e. des ressources stables disponibles pour financer l exploitation (ressources propres ou dettes remboursables à moyen et long terme). 2 / 6

3 Le besoin en fonds de roulement : BFR = BFRE + BFRHE BFRE = Actif circulant d exploitation Dettes d exploitation BFRHE = Actif circulant hors exploitation Dettes hors exploitation Le BFRE représente le besoin de financement lié aux opérations du cycle d exploitation. Le BFRE provient des décalages dans le temps entre les décaissements et les encaissements du cycle d exploitation (paiement de charges avant l encaissement des ventes). Le BFRE est un besoin de financement stable (puisque les opérations du cycle d exploitation se renouvellent en permanence : à chaque encaissement correspond de nouveaux décaissements). C est un emploi stable qui doit être financé par une ressource stable : le FR (d où le nom : Besoin en FR!). Le BFR dépend du processus de production, du niveau des stocks, des délais de paiement des clients (besoin) et des fournisseurs (ressource) et du volume d activité (CA). La trésorerie nette : TN = Trésorerie active Trésorerie passive TN = FR BFR La trésorerie est un indicateur de solvabilité (l indicateur de l équilibre financier). Une trésorerie positive correspond à l excédent des ressources sur l ensemble des emplois (investissements et exploitation). C est le solde disponible. Une trésorerie négative correspond à une insuffisance des ressources (stables et / ou circulantes) sur les emplois. C est la partie des emplois qui est financée par des concours bancaires courants (mode de financement instable et d un coût élevé). La trésorerie apparaît comme un solde qui dépend des montants respectifs du FR et du BFR. Situation financière de la société Louison : 2013 : Le FR est positif (4 850 K ) et supérieur au BFR (4 813 K ). La trésorerie est donc positive (37 K ). L équilibre financier est respecté : Le FR augmente (de K ) mais insuffisamment face à l augmentation du BFR (de K ). Le BFR (7 645 K ) devient supérieur au FR (6 350 K ). Par conséquent la trésorerie diminue (de K ) et devient ainsi négative ( K ). Les tableaux de financement (I et II) permettent d expliquer les variations du FR et du BFR et donc d analyser les causes de cette dégradation de la trésorerie. (Cf. Troisième partie) 3 / 6

4 Deuxième partie : l analyse fonctionnelle du compte de résultat 1- Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) (feuille 8) Les SIG permettent une analyse détaillée de la formation du résultat de l exercice (donc de la rentabilité de l entreprise). La valeur ajoutée (Production de l exercice + marge commerciale Consommation de l exercice en provenance des tiers) indique le supplément de valeur donné par l entreprise aux biens et services en provenance des tiers. Elle correspond à une création de richesse qui permet de rémunérer les agents qui ont contribué à créer cette richesse (le personnel, les banques, l Etat et les actionnaires i.e. les facteurs de production : travail et capital). L excédent brut d exploitation (VA Impôts Charges de personnel) correspond au solde de la VA après le paiement des impôts et la rémunération du personnel. Il s agit donc du solde de la richesse créée disponible pour rémunérer les apporteurs de capitaux (banques et actionnaires) et pour investir. C est un indicateur fondamental de la rentabilité économique d une entreprise. Le résultat de l exercice représente le bénéfice net créé par l activité de l entreprise (disponible pour les actionnaires et/ou l autofinancement). Analyse de la rentabilité de la société Louison : 2014 par rapport à 2013 : Augmentation de la VA et de l EBE (donc une rentabilité économique satisfaisante) mais diminution du résultat d exploitation (du fait de l importance des dotations aux amortissements) et du résultat courant (du fait de l importance des charges financières). Les résultats restent toutefois positifs. 2- La capacité d autofinancement (feuille 9) CAF = Produits encaissables (sauf 775) Charges décaissables (méthode soustractive) = EBE + Autres produits encaissables Autres charges décaissables Ou : CAF = Résultat Produits calculés (et 775) + Charges calculées (méthode additive) (Dans l APS, l utilisation des deux méthodes permet de vérifier le calcul.) La CAF représente la ressource financière créée par l activité (ressource interne) au cours d un exercice : elle sert à payer les dividendes, acquérir des immobilisations et / ou rembourser des emprunts : Une CAF (2 665 K ) relativement importante (plus élevée que le résultat du fait de l importance des dotations aux amortissements). 4 / 6

5 Troisième partie : Le tableau de financement du PCG (en deux parties) 1- Tableau de financement - 1 re partie (feuille 11) La première partie du TDF du PCG permet d expliquer la variation du FR au cours de l exercice i.e. : - Les ressources stables de l exercice (Augmentation des ressources propres et des dettes à moyen et long terme) : CAF, cessions d immobilisations, augmentations de capital, nouvel emprunt. - Les emplois stables de l exercice (Diminution des ressources propres et des dettes à moyen et long terme) : distributions de dividendes, acquisitions d immobilisations, remboursements d emprunts. Le tableau informe sur la politique d investissement et de financement de l entreprise (choix entre dividendes et investissements, financement par ressources propres ou par endettement ). La société a réalisé d importants investissements au cours de l exercice 2014 (5 660 K ). Ces investissements ont été financés par des ressources propres (CAF : K et augmentation de capital : K ) et par des nouveaux emprunts (4 500 K ). Les ressources stables sont suffisantes pour financer les investissements et le FR a augmenté (1 500 k ). L équilibre financier du haut du bilan s est amélioré. 2- Tableau de financement - 2 e partie (feuille 12) La deuxième partie du TDF du PCG permet d expliquer les variations du BFR et de la trésorerie au cours de l exercice : - Variation du BFR : variation des stocks, des créances et des dettes. - Variation de la trésorerie : variation des disponibilités et des concours bancaires courants. (La deuxième partie du tableau permet de retrouver la variation du FR de la première partie mais avec des signes inversés : T = FR - BFR - BFR - T = - FR). La deuxième partie du TDF met en évidence une augmentation du BFR (2 832 K ). L accroissement de l activité, du fait des investissements, a entraîné une augmentation importante des stocks (1 555 K ) et des créances clients (2 660 K ). L augmentation du FR (1 500 K ) étant insuffisante pour financer l augmentation du BFR, la société Louison a dû recourir aux crédits bancaires à court terme (1 202 K ), ce qui risque de fragiliser la société. Sans être inquiétante, la situation financière de la société est donc à surveiller. 5 / 6

6 Quatrième partie : Les ratios Les ratios (feuille 13) permettent de compléter le diagnostic financier notamment en comparant les ratios de l entreprise avec les valeurs moyennes du secteur. Le ratio de couverture des emplois stables (1,43) est conforme à celui du secteur (1,40), ce qui signifie que le montant du FR de la société Louison devrait être suffisant pour faire face au financement de l exploitation. En revanche le BFRE exprimé en jours de CA (29 jours) est presque deux fois plus élevé que celui du secteur (15 jours). La dégradation de la trésorerie s explique donc par l augmentation «anormale» du BFR, ce qui est confirmé par les ratios de rotation (les délais de stockage et de crédit clients sont supérieurs à ceux du secteur et, de surcroît, le délai moyen du crédit fournisseurs est légèrement inférieur au secteur). Solutions à envisager : Mettre en place une politique de juste à temps pour réduire le volume des stocks, demander aux clients de verser des acomptes au moment des commandes et essayer de négocier des conditions plus favorables avec les fournisseurs. NB : Tableau de financement de l Ordre des Experts-comptables (feuille 14) Le tableau a été réalisé avec le professeur (la construction détaillée du tableau n est pas au programme du BTS). Il s agit d une analyse des flux de trésorerie (générés par l activité, les opérations d investissement et les opérations de financement). On retrouve les éléments du TDF du PCG mais avec une présentation et une logique différente (l analyse porte sur les flux de trésorerie et non pas sur les emplois et ressources). L analyse du tableau ne fait que confirmer la dégradation de la trésorerie de la société ( K ) : les opérations de financement ( K ) n ont pas permis de faire face aux besoins de financement de l activité (- 667 K ) et des d investissements ( K ). 6 / 6