FCP Moneta Multi Caps Lettre trimestrielle n 14 : T3 2009

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1 Moneta Asset Management Société de Gestion de Portefeuille agréée par l AMF n GP , rue de la Paix, Paris FCP Moneta Multi Caps Lettre trimestrielle n 14 : T Points saillants du trimestre : Hausse de 22,8% des parts sur le trimestre à 115,63. Encours de 547 millions (+51% sur le trimestre). Classé n 1 sur 3 ans, n 3 sur 2 ans, n 8 sur 1 an parmi les 237 fonds «actions France», n 56 sur les 3 derniers mois, source Boursorama au 25/09/09. Hausse de 22,8% au 3 ème trimestre 2009 Avec une hausse de 22,8% sur le trimestre, le FCP Moneta Multi Caps «MMC» connait un rebond important comparable avec les principaux indices du marché français (+20,9% pour le CAC40 et +21,5% pour le SBF250) mais est ce trimestre en retrait par rapport à la hausse spectaculaire des petites et moyennes valeurs (+28,7% pour le Mid100 et +27,4% pour le Small90). MMC conserve cependant l essentiel de son avance constatée depuis son lancement en mars 2006 : Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps. Romain Burnand (33) romain.burnand@moneta.fr Thomas Perrotin (33) thomas.perrotin@moneta.fr Andrzej Kawalec (33) andrzej.kawalec@moneta.fr Alexandre Sanchini (33) alexandre.sanchini@moneta.fr - 1 -

2 Lettre Trimestrielle «MMC» n 14 FCP Moneta Multi Caps (Code ISIN FR ) Variations Annuelles MMC CAC * 16, 6,2% ,6% 1,3% ,5% -42,7% 2009** 34,1% 17,9% Mid100 Small90 SBF250 MMC vs CAC40 MMC vs Mid100 MMC vs Small90 MMC vs SBF250 8,5% 2,5% 7,1% 9,8% 7,5% 13,5% 8,9% -1,9% -4,9% 0,4% 7,3% 10,5% 13,5% 8,2% -42,2% -54,2% -43,1% 11,1% 10,7% 22,6% 11,5% 39,7% 66, 20,5% 16,2% -5,6% -31,8% 13,7% * depuis le 24 mars 2006 ** au 30 septembre 2009 Grâce à sa relative résistance dans la chute du marché et son exposition au rebond de ces derniers mois, MMC s est rapproché de son plus haut atteint en juillet Le FCP est beaucoup plus proche de son plus haut que les indices : MMC et les indices par rapport à leurs plus hauts ,9% 38,5% 30, 39,3% MMC 13/07/2007 CAC40 01/06/2007 Mid100 01/06/2007 Small90 29/06/2007 MMC : le 4 ème fonds «Actions France» en termes d encours parmi les fonds gérés de manière active L encours atteint 547 millions en fin de trimestre ( parts C et parts S), pour 363 millions au début de celui-ci, soit un bon de 5 qui résulte à la fois de la valeur de la part (+22,8%) et de la collecte (89 millions ). Les souscriptions ont été régulières ces derniers mois. MMC est ainsi devenu le 4 ème fonds «Actions France» par la taille parmi les fonds gérés de manière active. MMC est cependant nettement plus petit que Tricolore Rendement (Rothschild) et Centifolia (DNCA). Il est plus près d Agressor (Financière de l Echiquier). -2-

3 Moneta Asset Management Société de Gestion de Portefeuille agréée par l AMF n GP , rue de la Paix, Paris Les 10 principales lignes représentent 44% du portefeuille à fin septembre Lignes % du + value Variation Date de début Capi. fin sept. Indice FCP (mn )(1) / achat (2) de la ligne (millions ) Sanofi Aventis 6,1% +4,0 +14% nov-07 > 5000 CAC40 Téléperformance 5,1% +0,5 +2% mars < 5000 Mid100 Total 4,8% -0,2-1% mars-06 > 5000 CAC40 Véolia Environnement 4,6% +6,6 +35% oct-08 > 5000 CAC40 Vivendi 4,6% -2,3-8% oct-06 > 5000 CAC40 Eurotunnel (actions) 4,2% +10,0 +78% oct < 5000 Mid100 Euler Hermès 4,1% +7,1 +48% mai < 5000 Mid100 France Télécom 3,8% +0,7 +3% juin-07 > 5000 CAC40 Wendel 3,8% +7,6 +57% fevr < 5000 Mid100 Axa 3,5% +0,2 +1% juill-08 > 5000 CAC40 (1) Plus-value latente au 30 septembre. Ne tient pas compte du résultat d arbitrages éventuels effectués depuis l entrée de la ligne en portefeuille (2) Plus-values latentes au 30 septembre par rapport au prix moyen d achat. Les lignes en portefeuille ont souvent été complétées pour suivre l évolution des encours. Les variations de ce tableau peuvent ainsi être différentes de la contribution réelle des titres à la performance du fonds. Eurotunnel et Axa sont les nouvelles entrées du «top 10» o o Avec les Obligations Remboursables en Actions, Eurotunnel représente 6,4% du portefeuille (dont 4,2% pour la seule action) pour 4,9% au début du trimestre. La hausse de 64% de l action permet à cette ligne d être la principale contributrice à la performance de MMC. Elle représente, avec Wendel et Euler Hermès, les principales plus-values latentes du portefeuille ; Axa est une ligne que nous avons récemment renforcée car nous pensons que, suite à la «normalisation financière», sa capacité bénéficiaire est sous-estimée. A l instar d Euler Hermès et de Wendel, et à la différence des banques, Axa devrait pouvoir éviter une augmentation de capital. Gemalto et Cap Gemini sont sorties du «top 10». Il ne s agit pas d un réel changement pour Gemalto qui n est reléguée qu à la 12 ème ligne du portefeuille. En revanche, Cap Gémini ne pèse plus que 0,6% de MMC suite à des prises de profit significatives du fait d une valorisation désormais relativement généreuse. Nous avons géré le portefeuille en «stock-pickers», en faisant évoluer nos positions de manière active, et en nous renforçant par exemple sur le thème de la normalisation financière : sur des titres qui bénéficient de la hausse des marchés alors que les estimations de la place ne l ont pas complètement intégrée (cas d Axa discuté plus haut, et de la banque privée EFG) ; sur des valeurs d actifs décotés (holdings, sociétés de private equity, sociétés immobilières) pour se positionner sur le rétrécissement des décotes (Altamir notamment). Romain Burnand (33) romain.burnand@moneta.fr Thomas Perrotin (33) thomas.perrotin@moneta.fr Andrzej Kawalec (33) andrzej.kawalec@moneta.fr Alexandre Sanchini (33) alexandre.sanchini@moneta.fr - 3 -

4 Lettre Trimestrielle «MMC» n 14 FCP Moneta Multi Caps (Code ISIN FR ) Structure du portefeuille à fin septembre 2009 Un portefeuille investi à 96% dans 72 lignes Le portefeuille est constitué de 72 lignes, pour 70 lignes au début du trimestre. Nombre de lignes en portefeuille Avec 66 lignes d actions, le fonds n est que très marginalement investi dans d autres instruments financiers (2 bons de souscription, 4 obligations), hormis les SICAV de trésorerie utilisées pour placer les liquidités. 3 obligations sur les 4 détenues le sont comme alternatives à des placements actions (cas des 2 ORA Eurotunnel qui décotent par rapport à leur sous-jacent et d un titre perpétuel d une valeur moyenne) Actions Bons de souscription Obligations Trésorerie à 4% du portefeuille A 4% du FCP, la trésorerie a été maintenue à un niveau faible (5% au début du trimestre). Sont regroupés sous le label «trésorerie» tous les supports qui ne présentent pas de risque action (SICAV de trésorerie et obligations). Supports d'investissements 3% 4% Actions Bons de souscription Obligations 93% Trésorerie Un portefeuille resté concentré Conformément aux objectifs du FCP, et logiquement compte tenu de notre gestion «de convictions», le portefeuille reste très concentré, les 20 lignes les plus importantes représentant 68% des actifs du fonds et 7 des actifs hors liquidités. 8 4 Concentration du portefeuille 68% 44% 25% 5 premières lignes 10 premières lignes 20 premières lignes -4-

5 Moneta Asset Management Société de Gestion de Portefeuille agréée par l AMF n GP , rue de la Paix, Paris Un FCP «multi capitalisations» Le portefeuille investi peut continuer à s analyser en trois parties : Les «Large Caps» (CAC40, Next20) qui représentent 52% du portefeuille, stable sur le trimestre ; Les «Mid Caps» (Mid100) pour 34% (contre 31% en début de trimestre) ; Les «Small Caps» (Small90 et valeurs hors SBF250) pour 1 (contre 12% en début de trimestre). 34% 1 4% Cotation 52% Large Caps Mid Caps Small Caps Trésorerie 46% du portefeuille investi dans des capitalisations supérieures à 5 Mds Capitalisations boursières (mn ) 46% du portefeuille investi est composé de capitalisations supérieures à 5 Mds, des valeurs assurément très liquides par rapport à la taille de nos positions. Ce montant est quasi stable (en hausse de 1%) par rapport au trimestre précédent. Les valeurs de plus de 1 Mds de capitalisation représentent avec les liquidités 8 du portefeuille. 15% 31% 3% 4% 46% > < <1000 <150 Trésorerie 23,2 millions investis lors d augmentations de capital Tout comme MME, le FCP contribue de manière directe à l apport en fonds propres aux entreprises : depuis son lancement, nous avons pris part à 16 augmentations de capital pour 23,2 millions de souscriptions réalisées. MMC n a pas participé à aucune augmentation de capital ce trimestre MMC : participation à des augmentations de capital 7,5 16,9 21,4 23, (depuis le 24 mars) Montants cumulés (millions ) Romain Burnand (33) romain.burnand@moneta.fr Thomas Perrotin (33) thomas.perrotin@moneta.fr Andrzej Kawalec (33) andrzej.kawalec@moneta.fr Alexandre Sanchini (33) alexandre.sanchini@moneta.fr - 5 -

6 Lettre Trimestrielle «MMC» n 14 FCP Moneta Multi Caps (Code ISIN FR ) Analyse de la performance depuis le lancement Surperformance par rapport aux indices sur la durée En hausse de 15,6% depuis sa création en mars 2006 et de 22,8% sur le dernier trimestre, le FCP surperforme tous les indices du marché français historiquement. Il sousperforme toutefois le Mid100 et le Small90 ce trimestre % de variation depuis le 24 mars 2006 (gauche) et en T3 (droite) MMC CAC40 Mid100 Small90 SBF250 23% 16% 21% -14% 29% 27% 21% % -26% -26% Une volatilité maîtrisée A 17,9%, la volatilité du fonds est en légère hausse ce trimestre par rapport au niveau de 15,1% du trimestre précédent, mais inférieure au niveau historique du fonds. Sur ce trimestre comme sur longue période, la volatilité de MMC est restée inférieure à celle des principaux indices. Cela résulte davantage de notre style d investissement «contrariant» que d une volonté délibérée de réduire à tout prix le risque, même si notre intention est bien de le contrôler. Un ratio Sharpe à 0,1 Le ratio Sharpe du FCP ressort à 0,1 depuis le lancement du fonds. Le niveau absolu est médiocre mais la comparaison reste très favorable par rapport au ratio des principaux indices. L alpha du FCP MMC par rapport aux indices L alpha du FCP MMC représente le rendement du fonds au-delà de celui de chaque indice, corrigé du risque relatif pris (bêta) par rapport à l indice et au taux sans risque. L alpha mesure ainsi la véritable «création de valeur» des décisions de gestion, en éliminant la part du rendement qui résulte mécaniquement du différentiel de risque entre MMC et l indice considéré. L alpha de MMC est resté nettement positif. 3 25% 2 15% 1 5% 0,2 0,1 0,0-0,1-0,2-0,3-0,4-0,5-0,6 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% Volatilité du 24 mars 2006 au 30 septembre % 18% (col. gche) et au T (col. dte) 27% 23% 24% 19% 2 13% 26% MMC CAC40 Mid100 Small90 SBF250 Ratio Sharpe du 24 mars 2006 au 30 septembre 2009 (annualisé) 22% MMC CAC40 Mid100 Small90 SBF250 0,1 8,1% -0,3 6,4% -0,2 11,7% -0,6 Alpha de MMC du 24 mars 2006 au 30 septembre 2009 (annualisé) -0,3 8,3% CAC40 Mid100 Small90 SBF250 Pour souscrire, il convient de : 1) Lire la notice AMF disponible sur ou sur simple demande au ) Nous téléphoner pour discuter des droits d entrée (le 1% indiqué dans la notice AMF est un maximum) 3) Passer un ordre de bourse auprès de votre banque ou intermédiaire habilité en mentionnant le code ISIN : FR