Master Finance Apprentissage

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1 Master Finance Apprentissage

2 UE1 ENTREPRISE ET MARCHÉS DE CAPITAUX Ydriss Ziane L'objectif général de cette unité d enseignement est de permettre aux étudiants d appréhender les grandes théories qui régissent les relations entre firmes et marchés de capitaux, l évolution de ces derniers et l architecture du système financier international. A l issue de cette unité d enseignement les étudiants devront être capables d interpréter les relations firmes /marchés à l aide de cadres théoriques adéquats, de comprendre la dynamique des marchés de capitaux et de rendre compte de l architecture des systèmes financiers et des problématiques de régulation de la sphère financière. PREMIERE PARTIE : Théorie de la firme 1. Les défaillances de marché et l intermédiation bancaire 2. Asymétries d information et problèmes d agence 3. Institutions et Principes de gouvernance DEUXIEME PARTIE : Macroéconomie financière 1. Finance internationale 2. Cycles financiers 3. Politique monétaire TROISIEME PARTIE : Le système financier et sa régulation 1. Les marchés financiers 2. Les banques 3. Les crises financières 4. Le risque systémique et sa prévention 5. La régulation bancaire Cours magistraux, études de cas ou d articles, exercices. BIBLIOGRAPHIE Michel AGLIETTA, Macroéconomie financière, Eds. La Découverte, Coll. Repères, 2010

3 UE2 COMPTABILITÉ ET INFORMATION FINANCIÈRE Stéphane Lefrancq Cette unité d enseignement doit permettre aux étudiants d acquérir les connaissances comptables nécessaires à la compréhension des états financiers, en particulier des comptes consolidés, dont l utilisation en analyse financière est incontournable. Elle constitue également une préparation à la finance de marché, dont elle détaille les principaux mécanismes de représentation comptable. L unité s organise autour de trois objectifs principaux : - La compréhension des états financiers en normes internationales, des principes de leur élaboration comme des choix de représentation caractéristiques de ce dispositif normatif ; - L intégration des enjeux comptables dans la réflexion sur les opérations de regroupements (fusion et consolidation) ; - La capacité à apprécier les conséquences comptables de la mise en place ou de l acquisition d instruments financiers et de leur couverture. Compte tenu du volume horaire imparti, ces notions seront illustrées par la présentation des caractéristiques et des conséquences les plus importantes du dispositif IFRS. 1. Organisation pédagogique du module. Enjeux de la normalisation 2. Le traitement du chiffre d affaires 3. Regroupements 1 : Périmètre et méthodes de consolidation 4. Regroupements 2 : Le goodwill 5. Regroupements 3 : Quelques enjeux de la consolidation 6. Regroupements 4 : Les fusions 7. Financement de l entreprise 1 : les locations 8. Financement de l entreprise 2 : les instruments de dette simples et complexes 9. Les instruments financiers : les traitements à la juste valeur 10. Les instruments financiers : les dépréciations 11. Les instruments financiers : la couverture 12. Des instruments financiers à la consolidation 13. Séance de synthèse Cette unité d enseignement articule préparation pédagogique et études de cas. Pour participer à l étude de cas, les étudiants devront s inscrire à un groupe de travail sur une plate-forme pédagogique. Ils auront accès par ce biais à différentes ressources :? Le matériel pédagogique nécessaire au bon déroulement de chacune des séances ;? Le texte des études de cas, et les documents associés. Les échéances de préparation seront diffusées par le même biais ;? Des documents d intérêt général sur la normalisation comptable et l évolution normative, permettant d approfondir certains thèmes ou de suivre l actualité ;? Un forum permettant l échange de questions/réponses entre eux ou avec les intervenants ;

4 ? La constitution de groupes de travail pour la préparation et la remise des travaux. Le déroulement des séances repose sur une préparation significative des thèmes étudiés, afin de pouvoir consacrer les heures de présence collective à la question de la mise en?uvre des notions et principes comptables. Dans cette perspective, le déroulement suivant sera généralement adopté :? Préalablement à la séance, les étudiants devront s approprier le matériel pédagogique de la séance, issu de l ouvrage de référence ou mis à disposition sur la plate-forme pédagogique. Ils devront également lire avec attention le texte de l étude de cas ;? L acquisition des connaissances nécessaires sera validée par un quizz à réaliser en temps limité préalablement au cours ;? Chaque séance s ouvrira par un rapide retour sur le QCM, afin de s assurer de la maîtrise des concepts essentiels du thème abordé. A cette occasion, des notions pourront être précisées quand cela apparaîtra nécessaire ;? Puis la séance sera consacrée au traitement de la ou des études de cas, par groupes d étudiants. Chaque groupe formalisera un document de synthèse, qui devra être remis à l enseignant par le biais de la plate-forme pédagogique, au plus tard une semaine après la fin de la séance. BIBLIOGRAPHIE Elliot & Elliot, Financial Accounting and reporting with my Accounting Lab, ed. FT Prentice Hall, 15ème edition. OUVRAGES CONSEILLES POUR COMPLETER LA MALLETTE J. François Casta, Bernard Colasse : La juste valeur Enjeux techniques et politiques, Economica, 2001 Bernard Colasse : Comptabilité générale 9ème édition, Economica, 2005 Stéphane Lefrancq, Brigitte Oger : Lire les états financiers, Presses Universitaires de France, Quadrige, 2009 Marshall B. Romney, Paul J. Steinbart : Accounting Information Systems, 11th edition, Pearson International Edition, 2008 White, Sondhi, Fried (2003), The Analysis and Use of Financial Statements, 3rd edition, Wiley Lyn M. Fraser, Aileen Ormiston, Understanding Financial Statements, Ninth edition, Pearson

5 UE3 POLITIQUE FINANCIÈRE DE L'ENTREPRISE Hélène Rainelli-Weiss Cette unité d enseignement vise à doter les étudiants de connaissances solides concernant les modalités et les déterminants de la politique financière menée par les entreprises. Les outils des décisions d'investissement, de financement, de gestion de trésorerie et des risques dans l'entreprise sont présentés. Des illustrations et applications sont proposées. Les débats théoriques et pratiques actuels sont analysés. PREMIÈRE PARTIE : Décision d investissement 1. Principes d évaluation. 2. Critères de décision. 3. Application : Evaluation d entreprise. DEUXIÈME PARTIE : Décision de financement 1 Théories du financement en l absence d asymétrie d information. 2 Théorie du financement en présence d asymétrie d information. 3 Application : Les financements hybrides. 4 Distribution de dividendes et rachat d action. TROISIEME PARTIE : Gestion de trésorerie et des risques de taux et de change 1 Techniques de gestion de trésorerie. 2 Instruments de couverture des risques. Cette unité d enseignement met en oeuvre diverses modalités pédagogiques (cours, exercices, cas). Les supports utilisés sont des diaporamas Powerpoint et des documents divers (exercices et cas, articles de recherche etc.). BIBLIOGRAPHIE Pike-Neale-Linsley, Corporate finance and investment Decisions & Strategies, 7ème edition, ed. Pearson

6 UE4 ANALYSE FINANCIÈRE APPROFONDIE Ydriss Ziane Ce module vise à resituer les objectifs et les enjeux de l'analyse financière approfondie et de l'évaluation des entreprises. La première partie s'attachera à faciliter le maniement des principaux concepts, outils et techniques de l'analyse financière, à dégager, à partir des états financiers et à l'aide d'informations complémentaires, un diagnostic financier, à réfléchir a l'évolution des outils dans un contexte de complexité et d'instabilité. Les deuxième et troisième parties s'intéresseront à la question de l'évaluation des entreprises. Elles présenteront les principes et méthodes de l'évaluation dans des contextes particuliers. Elles illustreront par des applications la complémentarité des approches et la manière dont il est possible de traiter l'ambigüité fondamentale des problèmes de valorisation en fonction du point de vue adopté. Séance introductive Première partie : Solvabilité et performance économique de l entreprise (4 séances, fondamentaux) 1.1 L approche analytique du compte de résultat : les soldes intermédiaires de gestion et leur utilisation 1.2 L approche analytique du bilan : grandes masses, cycle d exploitation, bilan fonctionnel, bilan liquidité 1.3 L analyse par les flux de trésorerie : le tableau de financement de l exercice et les tableaux de flux Deuxième partie : Les opportunités d investissement, le point de vue du capital-risqueur (3 séances, avancé) 2.1. Le marché du private equity : acteurs, structures et tendances 2.2. L analyse de la prise de participation 2.3. L analyse de la gestion et de la cession de participation Troisième partie : Fusions-Acquisitions et valorisation des entreprises (3 séances, avancé) 3.1. Analyse stratégique et financière des Fusions-Acquisitions 3.2. Méthodes de valorisation : la notion de Valeur d Entreprise, les multiples de sociétés comparables 3.3. Conséquences pour l actionnaire Séance conclusive Cours magistraux alliant analyses théoriques et appliquées sur la base de cas concrets. BIBLIOGRAPHIE Pariente S., Analyse financière et évaluation d entreprise, 2 ème edition, ed. Pearson Education. OUVRAGES CONSEILLES POUR COMPLETER LA MALLETTE Vernimmen P., Quiry P. et Le Fur Y., «Finance d entreprise», Dalloz, 2012 De la Bruslerie H., «Analyse financière - Information financière et diagnostic», 4ème édition, Dunod, 2011 Ceddaha F., «Fusions-Acquisitions», Collection Finance, Economica, 2010 Meier O. et Schier G., «Fusions-Acquisitions», 3ème édition, Dunod, 2009 Colasse B., «L analyse financière de l entreprise», Collection Repères, Editions La Découverte, 2008 Lahille J-P., «Analyse financière», 3ème édition, Dunod, 2007

7 UE5 GESTION D'ACTIFS Olivier Brandouy L'objectif général de cette unité d enseignement est de maîtriser les théories et techniques du choix de portefeuille (actions) dans l univers risque rentabilité. Comprendre la notion de prix d équilibre et les principaux modèles d évaluation. Comprendre les limites de ces modèles. Être en mesure de constituer des portefeuilles d actifs répondant à des objectifs de rentabilité (ou de contraintes de risques) simples sur la base de données réelles. Comprendre les mesures de performance des véhicules d investissement ainsi que les styles de gestion proposés par les gestionnaires d actifs. Ce module s articule avec le module d enseignement 8 de Gestion des Risques, les outils de couverture (futures et options) trouvant une application immédiate en gestion d actifs (ces points ne sont pas abordés dans le module de Gestion d Actifs ). Des cas de synthèse d ingénierie numérique financière pourront être proposés dans le cadre du module 9 Études et Simulations ; ces cas permettront de pousser la maîtrise des techniques présentées en cours en utilisant un logiciel de modélisation dédié à la gestion d actifs. - Théorie de la décision et choix de portefeuille (12h) C. WALTER - Optimisation et gestion quantitative (12h) O. BRANDOUY - Mesures de performances et style de gestion (12h) F. RIVA, J. CAYROUSE Cours magistraux, études de cas et exercices. Le cours est constitué de 12 séances de 3 heures et est scindé en trois thèmes d'égale importance. - Le premier, traité par Christian WALTER (4 séances), propose une perspective théorique et critique sur la gestion de portefeuille ; l'objectif visé est de permettre aux étudiants de mieux appréhender les limites des outils que les praticiens sont amenés à utiliser. - Le second, présenté par Olivier BRANDOUY (4 séances), fait le point sur les aspects techniques et calculatoires liés à la construction du portefeuille (à l'exception des produits de taux qui sont présentés dans l'ue8). Les principaux modèles sont abordés (Markowitz, Tobin, Black Litterman...) - Le dernier thème est animé par Fabrice RIVA et Johan CAYROUSE ; l'un et l'autre centrent leur discours sur la mesure et l'analyse de performance en gestion d'actifs. BIBLIOGRAPHIE Ouvrages conseillés pour compléter la mallette : Jacques HAMON, Bourse et gestion de portefeuille, Economica, 4ème édition Ouvrages recommandés pour approfondir : Practical Portfolio Performance Measurement and Attribution, Carl R. Bacon, 2nd Edition, 2008, Wiley. Investment Performance Measurment, Bruce J. Feibel, 2003, Wiley. F.RIVA, «Applications Financières sous Excel en Visual Basic», 4 ème édition, 2012, Economica.

8 UE6 INGÉNIERIE JURIDIQUE, FISCALE ET FINANCIÈRE Marianne Dournaux Présenter les moyens juridiques, fiscaux et financiers offerts aux entreprises, de leur création à leur mutation structurelle, pour optimiser la prise de décision. Offrir une meilleure compréhension des contraintes normatives et des risques juridiques encourus afin d optimiser la prise de décision de ces opérations d ingénierie financière par l emploi de moyens adaptés aux objectifs poursuivis. PREMIÈRE PARTIE : INGENIERIE DU FINANCEMENT 1. Financement par fonds propres 2. Financement par endettement 3. Les garanties du financement DEUXIÈME PARTIE : INGENIERIE DES RESTRUCTURATIONS 1. Les cessions massives de droits sociaux (LBO 2. Les opérations de fusions 3. Les OPA/OPE et les règles boursières 4. Les délits boursiers TROISIÈME PARTIE : RISQUES JURIDIQUES LIES AUX OPERATIONS D INGENIERIE FINANCIERE 1. Le risque de remise en cause du pouvoir majoritaire 2. Le risque civil et fiscal lié aux opérations d ingénierie financière Cas pratiques à résoudre

9 UE7 GESTION BANCAIRE Eric Lamarque - Comprendre les enjeux stratégiques et financiers des banques. - Apprécier la performance des établissements. - Evaluer leur exposition aux différents risques. - Evaluer les pratiques bancaires au regard de la législation. PREMIÈRE PARTIE : Stratégies bancaires 1. Le contexte concurrentiel et l exigence de rentabilité. 2. Les stratégies de développement et le besoin de financement. 3. Les sources de l avantage concurrentiel dans le secteur. DEUXIÈME PARTIE : L analyse financière des banques 1. L information comptable des banques. 2. L analyse de l exploitation. 3. L analyse du bilan et des grands équilibres financiers. 4. Mesure de la rentabilité. 5. Reporting de l entreprise bancaire (études de cas). TROISIÈME PARTIE : La gestion des risques bancaires 1. Présentation générale des principaux risques bancaires. 2. La réforme de Bâle La mesure et la gestion du risque de crédit. 4. La mesure et la gestion du risque de marché. 5. La mesure et l évaluation des risques opérationnels. QUATRIÈME PARTIE : Déontologie financière et bancaire 1. Déontologie dans la relation banque client. 2. La lutte contre le blanchiment d argent. Cours magistraux, études de cas et exercices.

10 UE8 GESTION DES RISQUES Patrick Hénaff L'objectif général de cette unité d enseignement est de maîtriser les méthodes de valorisation des produits financiers ferme et dérivés, ainsi que les principes de gestion du risque de marché. A l issue de ces enseignements, les étudiants devront :?Maîtriser les méthodes de valorisation des instruments de taux (obligations, instruments monétaires)?savoir mesurer le risque de taux d'un portefeuille obligataire et mettre en?uvre une stratégie de couverture de ce risque. Savoir valoriser les produits dérivés de taux ferme (swaps et contrats à terme). Maîtriser les concepts nécessaires pour la valorisation des options et la gestion des positions optionnelles. Savoir se servir de ces différents outils dans le cadre de stratégies de couverture en gestion d actifs ou en gestion de trésorerie. PREMIÈRE PARTIE : Valorisation Obligataire (P. Hénaff) 1. Cash-flows et actualisation 2. Valorisation des obligations 3. Mesure et gestion du risque de taux 4. La structure par terme des taux DEUXIÈME PARTIE : Produits Dérivés Fermes (D. Bourghelle) 1. Les contrats forward de change et de taux 2. L'évaluation et l'utilisation des contrats forward 3. Les marchés à terme : principes généraux et évaluation 4. Les swaps de change et de taux 5. Les swaps de crédit (CDS) TROISIÈME PARTIE : Options (P. Hénaff) 1. Options : mécanismes et stratégies 2. Valorisation des options (modèle binomial) 3. Le modèle de Black-Scholes et la gestion dynamique du risque optionnel 4. Les options de taux Le cours suppose un minimum de connaissances mathématiques. Ces prérequis sont détaillés dans le syllabus. Les étudiants doivent s'assurer que ces connaissances sont parfaitement assimilées avant la première séance. Chaque cours doit être préparé par des lectures préalables ; des QCM réguliers permettront de valider les acquis. L'ouvrage de référence ainsi que les exercices et quiz sont en anglais. Il n'existe pas d'édition française de cet ouvrage. Chaque séance de cours vise trois objectifs :?Résumer et consolider les lectures préalables. Soulignons encore que ces lectures sont indispensables

11 à la compréhension du cours.?illustrer le thème du cours par des exemples numériques et des petits cas. Les calculs se feront à l'aide d'un tableur et du logiciel R. Approfondir les thèmes abordés ; des compléments de cours seront distribués pour cela. BIBLIOGRAPHIE OUVRAGE DE LA MALLETTE PEDAGOGIQUE (commun avec l UE 5) Bodie, Kane, Marcus, Investments and Portofolio Management, Global edition, ed. Mc Graw Hill OUVRAGES CONSEILLES POUR COMPLÉTER LA MALLETTE Options, Futures, et autres actifs dérivés, 6ème Ed., J.C. Hull, 2007, Pearson Education Fixed-income securities, Martellini & Priaulet, 2003, Wiley & Sons

12 UE9 CONNAISSANCE DES MARCHÉS : ÉTUDES ET SIMULATION Patrick Hénaff ECTS : 12 L objectif de cette unité d enseignement est de mettre en application les concepts et outils de la finance à travers des simulations de gestion. Une partie des enseignements consiste à maîtriser des logiciels de Finance quantitative ( R et la suite Rmetrics, VBA, Morningstar Direct) qui servent à l illustration des UE5 et UE8 tout au long de l année Une partie des enseignements vise à porter les compétences vues dans les UE 1, 3 et 4 au niveau «professionnel» par la rédaction d'une note d'analyse financière (type «concours CFA») L UE9 permet également d approfondir d autres techniques avec des intervenants extérieurs. 1 ) Outils quantitatifs 1. Programmation VBA pour la finance (F. Goossens) 2. Applications numériques approfondies en Gestin d'actifs et Gestion des Risques (P. Hénaff, O. Brandouy) 2 ) Séances portant sur les structures de titrisation : (Elise Lucotte) 1. Les différents produits et structures de titrisation 2. Rôle et fonctionnement de la notation de crédit dans une opération de titrisation 3. Les mécanismes en jeu dans la crise financière et le rôle des opérations de titrisation Le cours s'organisera autour de présentations théoriques et d'un cas pratique. 3 ) Simulation de Gestion et Séminaires professionnels 1. Rédaction d'une note d'analyse financière (P. Garaudel) (voir ci-après) 2. Séminaire de Credit Rating Moody's (E. Lucotte) 3. Séminaire professionnel international a Londres (1 semaine Y. Ziane) 4. Rapport d activité (voir ci-après) Essentiellement simulations informatiques, cas pratiques et approfondissements de type lectures/conférences.