Sommes-nous devenus trop complaisants à l égard de l inflation? Fonds optimal d avantages sur l inflation Renaissance

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1 Sommes-nous devenus trop complaisants à l égard de l inflation? Fonds optimal d avantages sur l inflation Renaissance Vincent Lépine I Automne 2014

2 Programme 1. Équipe Répartition de l actif et gestion des devises 2. Sommes-nous devenus trop complaisants à l égard de l inflation? 3. Objectif, structure et rendement du Fonds 4. Annexe 2

3 Équipe Répartition de l actif et gestion des devises 3

4 Répartition de l actif et gestion des devises Nom Titre Arrivée à GAC Expérience dans le secteur Recherche Construction du portefeuille Mise en œuvre de la stratégie Contrôle de la gestion Répartition de l actif et gestion des devises Luc de la Durantaye, CFA Directeur général Déc Vincent Lépine Vice-président Mars Michael Lewis, CFA Vice-président Août Francis Thivierge, CFA Vice-président Nov Philippe Lavigne, CFA Vice-président adjoint Sept Marco Lettieri Vice-président adjoint Sept Martin Turgeon, CFA Vice-président adjoint Mai Christine Bourgeois, CFA Vice-président adjoint Mai Romuald Hervé Momeya Ouabo Analyste quantitatif Sept Henrilio Julsain Analyste quantitatif Mai Paul Blaha, CFA Analyste Mai Jean-Rémy Lassince Analyste Nov Nicolas Bouchard Analyste, Recherche Juin Négociation Patrick Thillou Vice-président, Placements structurés et chef de la négociation Oct Leo Calderone, CFA Négociateur Nov John Isaakidis Négociateur Juillet Tina Melotti Négociatrice Janv Thierry Bien Négociateur adjoint Janv Alain Piché, CFA, GSPD Vice-président adjoint Janv David Leblanc Analyste et négociateur Févr Geoffrey Githaiga Analyste Janv Décembre

5 Étendue de nos activités Univers des placements Norvège Suède Canada Royaume-Uni Principaux pays européens hors zone euro Russie Zone euro Europe de l Est États-Unis Mexique Turquie Israël Inde Corée du Sud Chine Japon Taïwan Hong Kong Philippines Malaisie Singapour Pays développés Marchés émergents Brésil Indonésie Chili Afrique du Sud Australie Actions Nouvelle-Zélande Titres à revenu fixe Devise Source : Gestion d actifs CIBC inc. 5

6 Sommes-nous devenus trop complaisants? 6

7 Les principales banques centrales veulent que l inflation augmente La Réserve fédérale américaine et la Banque du Japon utilisent très activement des mécanismes d intervention traditionnels et non traditionnels La Banque centrale européenne est sur le point d emboîter le pas Devrait-on craindre la déflation ou l inflation? Bilan : BCE, Réserve fédérale, Banque du Japon (millions d euros) FED BCE Banque du Japon Source : Thomson Reuters Datastream et Gestion d actifs CIBC inc. 7

8 Les banques commerciales américaines recommencent à prêter Les banques commerciales américaines ont terminé l assainissement de leur bilan Elles prêtent davantage en utilisant les liquidités fournies par la Réserve fédérale La croissance du crédit soutient l expansion économique Prêts octroyés par les banques américaines en milliards de dollars Prêts commerciaux et industriels Immobilier Prêts à l habitation Immobilier Prêts aux entreprises Source : Thomson Reuters Datastream et Gestion d actifs CIBC inc. 8

9 Pourcentage Japon : la fin de la déflation? La Banque du Japon est déterminée à extraire le pays du piège de la déflation Grâce à une politique musclée, la déflation (- 1,0 %) a fait place à l inflation (+2,8 %) au cours d une seule année Japon : inflation des prix à la consommation (Tokyo) 3 IPC Tokyo (sur 12 mois) De la déflation (- 1 %) -2 à l inflation (+2,8 %) M01 01/ M07 07/ M01 01/ M07 07/ M01 01/ M07 07/ M01 01/ M07 07/ M01 01/ M07 07/ M01 01/ M07 07/2014 Source : Thomson Reuters Datastream et Gestion d actifs CIBC inc. 9

10 Pourcentage Japon : hausse prévue de l inflation La Banque du Japon veut désarrimer les attentes d inflation Un plus grand nombre de Japonais prévoient déjà le retour de l inflation Japon : sondage sur l inflation (pourcentage de Japonais prévoyant une inflation supérieure à 2 % et inférieure à 5 %) 44 Davantage de Japonais s attendent à un retour de l inflation M01 01/ M01 01/ / M M01 01/ / M01 01/ M01 01/ M01 01/ M M01 01/ M01 01/2014 Source : Thomson Reuters Datastream et Gestion d actifs CIBC inc. 10

11 Le chômage aux États-Unis diminue La baisse du taux de chômage entraîne généralement une croissance plus forte des salaires, qui se traduit tôt ou tard par des pressions inflationnistes L expansion économique actuelle est plus lente que celles enregistrées dans le passé Toutefois, le chômage s approche des niveaux auxquels des pressions salariales commencent à s exercer 10 Taux de chômage aux États-Unis Taux de chômage total (G) Premières demandes d assurance chômage / Population active civile (%) (D) Source : Thomson Reuters Datastream et Gestion d actifs CIBC inc. 11

12 Pourcentage Réserve fédérale américaine : Risque accru d erreur de politique L économie américaine se porte mieux et devrait croître à un rythme soutenu au cours des 12 prochains mois (+2,8 %). Cela signifie que la Fed poursuivra la normalisation de sa politique monétaire : elle conclura le cycle de réduction de ses achats d actifs, puis commencera à relever les taux. La Fed fait face à un dilemme : une action trop lente pourrait stimuler l inflation, mais une intervention trop rapide risque de nuire à la croissance économique. 2 Écart salarial et écart de chômage Écart salarial Écart de chômage T4 1997T2 1999T4 2002T2 2004T4 2007T2 2009T4 2012T2 2014T4 Source : BLS et Gestion d actifs CIBC inc. 12

13 Pressions salariales à l horizon aux États-Unis? Des pressions salariales commencent lentement à s exercer dans certains secteurs Le livre beige de la Fed fait état de pénuries de main-d œuvre qualifiée dans les secteurs des technologies de pointe, de l ingénierie, du transport et de l entreposage 5 Salaire horaire moyen aux États-Unis 4 3 % Revenu net horaire moyen aux États-Unis Sect. privé non agricole (12 mois) Revenu net horaire moyen aux États-Unis Information sur 12 mois Revenu net horaire moyen aux États-Unis Transport et entreposage sur 12 mois Source : Thomson Reuters Datastream et Gestion d actifs CIBC inc. 13

14 L utilisation des capacités remonte aux sommets précédents L utilisation des capacités a presque atteint les sommets précédents Depuis le creux, la remontée a été plus rapide que la hausse moyenne de l expansion précédente Certaines capacités sont sans doute désuètes : les capacités efficaces pourraient être beaucoup plus restreintes 8 Indice des prix à la production et utilisation des capacités aux États-Unis 84 % IPP total sur 12 mois (G) Source : Thomson Reuters Datastream et Gestion d actifs CIBC inc. Utilisation de la capacité 14 (D)

15 Pourcentage Cycle de l inflation à l échelle mondiale Les occasions liées à l inflation sont nombreuses partout dans le monde puisque les cycles économiques sont désynchronisés Les pressions inflationnistes ont atteint des sommets dans de nombreux pays émergents alors qu elles touchent un creux dans les pays développés Inde, Indonésie, Turquie, Afrique du Sud demande excédentaire étendue Déflation offre excédentaire étendue Chine Inflation cible JP É.-U. Canada R.-U. UE Inflation rééquilibrage en cours Temps Source : Gestion d actifs CIBC inc. 15

16 Rang centile Sélection des titres à revenu fixe Notre schéma des occasions liées aux titres à revenu fixe favorise les obligations des marchés émergents tandis que les obligations américaines à rendement élevé offrent un rendement attrayant, mais un potentiel plus limité de resserrement des taux Titres à revenu fixe dans les marchés émergents RU MY TK NEUTRE ID SA LONG Marchés ém. BR HU MX COURT CL PH PO NEUTRE Rend. élevé, É.-U. Prime ajustée Source : Gestion d actifs CIBC inc. 16

17 Espagne Hong Kong Italie Norvège Israël Suède Chine Canada Pérou Finlande Grèce Australie Corée Turquie Pologne Suisse Japon Autriche Afrique du Sud Brésil Sélection des marchés boursiers Notre schéma des occasions liées aux marchés boursiers regroupe trois principaux facteurs : Valorisation Politique monétaire Momentum des cours Classement des marchés boursiers mondiaux Source : Gestion d actifs CIBC inc., au 5 août

18 Objectif, structure et rendement du Fonds 18

19 Objectifs du Fonds 1 2 Protection contre l inflation au Canada Contient une combinaison d actifs offrant une protection contre l inflation, notamment des titres d infrastructures, des titres immobiliers et des obligations indexées sur l inflation Avantages sur l inflation et occasions de croissance dans le monde entier Applique une stratégie de répartition active afin de profiter de l évolution des conditions d inflation 3 1. Bon complément pour un portefeuille équilibré Accroît la diversification du portefeuille en combinant des catégories d actif traditionnelles et non traditionnelles 19

20 Indice de référence et structure du Fonds Indice de référence de la stratégie : IPC canadien plus 5 % Avantages : Combinaison de catégories d actif traditionnelles et non traditionnelles Grande souplesse au niveau tactique Gestion active du risque de change Mise en œuvre au moyen de nombreux instruments (fonds, contrats à terme standardisés ou de gré à gré, FNB et options) 20

21 Stratégie actuelle Catégories d actif Pondérations du portefeuille ACTIONS 67,0 % Pays développés 24,0 % Indice S&P/TSX 60 12,0 % Suède 3,0 % OBX (Norvège) 3,0 % Ibex 35 (Espagne) 3,0 % Marchés émergents 10,0 % Chine Plus 2,0 % Asie-Pacifique 5,0 % Chine, actions H 3,0 % Actifs réels 20,1 % Infrastructures mondiales 15,3 % Immobilier mondial 4,8 % Produits de base 12,9 % Énergie 6,9 % Ressources mondiales 6,0 % OBLIGATIONS 33,0 % Liquidités 6,0 % Fonds du marché monétaire 16,6 % Market Vectors Emerging Market Bonds 10,4 % RÉPARTITION DE L'ACTIF Indice de référence Fond Actions 65 % 67 % Canada 35 % 22 % États-Unis 18 % 8 % EAEO 10 % 27 % Marchés émergents 2 % 10 % OBLIGATIONS 35 % 33 % Liquidités 10 % 23 % Obligations canadiennes 25 % 10 % RISQUE Indice de référence Fond Volatilité Total du fonds 7,4 % 8,7 % Volatilité Répartition de l'actif 7,4 % 8,5 % Bêta, actions Total du fonds 0,48 0,62 Bêta, obligations Total du fonds -0,32-0,49 Composition du portefeuille, en date du 7 août Source : Gestion d actifs CIBC inc. 21

22 Rendement Le Fonds dépasse son objectif de rendement (IPC + 5 %) Portefeuille optimal d avantages sur l inflation Renaissance Rendement 2 ans Création (sept. 2011) Rendement 10,5 7,6 IPC canadien + 5 % 7 6,7 Source : Paltrak, 30 juin Après déduction des frais. La valeur des fonds communs et des portefeuilles varie et leur rendement passé, de même que celui des stratégies, n est pas garant de leur rendement futur. Il contribue à bien diversifier son portefeuille, en raison de sa faible corrélation avec les catégories d actif traditionnelles et avec le risque. *Corrélation avec : Volatilité du Fonds = 5,7 % Obligations canadiennes -0,24 3,4 % Actions canadiennes 0,75 11,5 % Or 0,23 18,0 % * Corrélation depuis la création du Fonds jusqu au 27 juillet

23 Rendement Portefeuille optimal d avantages sur l inflation Renaissance Catégorie répartition tactique équilibrée - Médiane 1 mois 3 mois 6 mois 1 an 2 ans Depuis la création 0,5 2,0 4,4 11,3 10,5 7,6 1,4 3,0 6,7 15,6 11,5 -- Source : Paltrak, 30 juin Après déduction des frais. La valeur des fonds communs et des portefeuilles varie et leur rendement passé, de même que celui des stratégies, n est pas garant de leur rendement futur. Au 30 juin 2014 *Date de création : 22 sept

24 Annexe 24

25 Vincent Lépine Vice-président, Répartition de l actif et gestion des devises, Gestion d actifs CIBC inc. Entré au service de la société qui est ensuite devenue Gestion d actifs CIBC inc. en mars Vincent est membre de l équipe de répartition de l actif et gestion des devises. Sur une base trimestrielle, Vincent a la responsabilité d établir pour la société les scénarios économiques portant sur les marchés mondiaux. Il est un membre clé de plusieurs comités de gestion, participant à l élaboration de stratégies portant sur les obligations et les actions mondiales et les opérations de change. Maîtrise et baccalauréat en économie de l Université du Québec à Montréal. Économiste en chef adjoint chez Financière Banque Nationale (Montréal) de 1997 à 2003; économiste au Ministère des Finances du Canada (Ottawa) de 1990 à 1996; professeur à l Université d Ottawa de 1991 à

26 Avis Investissements Renaissance est offert par Gestion d actifs CIBC inc. Le présent document est réservé aux professionnels en placement. Il ne doit pas être diffusé auprès du public. Ce document vise à donner des renseignements généraux et ne vise aucunement à donner des conseils de placement, juridiques ou fiscaux. Il ne constitue ni une offre, ni une sollicitation d achat ou de vente des titres mentionnés. L information qui s y trouve provient de sources jugées fiables et nous semble juste au moment de sa publication, mais nous ne pouvons en garantir l exactitude, l exhaustivité ni la fiabilité. Les renseignements ou analyses concernant les caractéristiques actuelles du Fonds ou la façon dont le gestionnaire de portefeuille gère le Fonds qui s ajoutent aux renseignements figurant dans le prospectus ne portent pas sur des objectifs ou des stratégies de placement importants, mais uniquement sur les caractéristiques actuelles des stratégies et des objectifs de placement ou sur la façon de les mettre en œuvre, et ils peuvent changer sans préavis. Sauf indication contraire, toutes les opinions et estimations figurant dans le présent document datent du moment de sa publication et peuvent changer. La prise en compte des circonstances particulières et de l actualité est essentielle à une saine planification des placements. Les placements dans des fonds communs de placement peuvent être assortis de commissions, de commissions de suivi, de frais de gestion et d autres frais. Recommandez aux clients de lire le prospectus simplifié de la famille des fonds d Investissements Renaissance avant d investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue souvent et le rendement passé peut ne pas se reproduire. Cette présentation vise à donner des renseignements généraux et ne doit pas être interprétée comme un conseil de placement. Elle ne constitue ni une offre, ni une sollicitation d achat ou de vente des titres mentionnés. L information qui s y trouve provient de sources jugées fiables et nous semble juste au moment de sa publication, mais nous ne pouvons en garantir l exactitude, l exhaustivité, ni la fiabilité. Sauf indication contraire, toutes les opinions et estimations figurant dans le présent document datent du moment de sa publication et peuvent changer. Gestion d actifs CIBC inc. utilise plusieurs styles de placement pour ses différentes plateformes de placement. Les opinions exprimées dans le présent document sont celles de l équipe Répartition de l actif et gestion des devises et peuvent différer des opinions des autres équipes. La valeur des portefeuilles varie et leur rendement passé, de même que celui des stratégies, n est pas garant de leur rendement futur. 26

27 Merci de votre attention tournéerenaissance.ca MD Investissements Renaissance est une marque déposée de Gestion d actifs CIBC inc. et est offert par cette société.