Gestion financière. Jean-Claude JUHEL

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1 Gestion financière Jean-Claude JUHEL 1

2 Objet de la gestion financière Mesurer et analyser les performances financières de la firme afin de préparer la politique générale, la stratégie et les décisions financières qui en résultent : Choix des investissements Choix du financement Choix de la rémunération du capital 2

3 Préambule Diagnostic financier Analyse des documents de synthèse Diagnostic financier Contrôle de gestion Contrôle de gestion et gestion prévisionnelle Calcul et analyse des coûts Evaluation des résultats et des performances Gestion de la trésorerie Gestion de la trésorerie et diagnostic financier approfondi Les investissements et leur financement Choix des investissements et des financements 3

4 Les outils La comptabilité financière Mathématiques financières Statistiques (descriptives et probabilistes) Mathématiques pour la gestion Probabilités Informatique pour la gestion 4

5 Diagnostic financier Analyse des documents de synthèse A partir d une lecture économique et financière du compte de résultats et du bilan, porter un avis sur la situation financière de l entreprise : Analyse financière 5

6 De l analyse financière au diagnostic financier Deux objectifs : 1 - Solvabilité et risque de défaillance 2 - Rentabilité et valeur de l entreprise 6

7 Introduction Les principes modernes de l analyse financière 7

8 La Centrale des Bilans de la Banque de France Observatoire de la vie économique Création : 1968 une base de données descriptives et comptables d'entreprises méthode d'analyse financière diagnostic financier 8

9 Analyse en terme de stocks et analyse en terme de flux 1. Production et cycle d exploitation : notion de performances 2. Formation des flux et des stocks de valeurs : notions de trésorerie et de Besoin en Fonds de Roulement 3. Structure financière : notions de risque et de valeur 9

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12 Le cycle d exploitation et la structure financière des entreprises Le concept de «production». Intégration de l entreprise à son «environnement». Flux et stocks d exploitation. Combinaison productive. Besoins, emplois ; ressources, dégagements. Structure financière. 12

13 Analyse en terme de stocks et analyse en terme de flux 1. Le regroupement fonctionnel des comptes 2. La primauté donnée à l'étude dynamique 3. L'analyse comparative des performances et des structures 4. La mesure du degré de vulnérabilité 13

14 1. Le regroupement fonctionnel des comptes 1.1. L'identification des fonctions économiques de l'entreprise la fonction d'exploitation la fonction de répartition la fonction d'investissement / désinvestissement la fonction de financement 1.2. La logique du regroupement fonctionnel 14

15 2. La primauté donnée à l'étude dynamique 2.1. Les soldes intermédiaires de gestion 2.2. Les flux de trésorerie 15

16 3. L'analyse comparative des performances et des structures 3.1. L'apport de l'analyse en termes de ratios 1. ils mesurent de manière directe et synthétique les performances de l'entreprise 2. ils autorisent des comparaisons cohérentes dans le temps 3. ils permettent une mise en situation de l'entreprise dans son environnement professionnel 3.2. Des règles de prudence dans l'interprétation des ratios 16

17 4. La mesure du degré de vulnérabilité 4.1 la méthode des scores 4.2 la méthode du rating 17

18 Le rating Les principales agences de notation Standard & Poor s Morgan Stanley Fitch Moody s ING Financial Markets Lehman Brothers Merrill Lynch 18

19 Plan du cours Première partie : analyse statique du patrimoine de l entreprise. Deuxième partie : analyse dynamique des flux de trésorerie. 19

20 Première partie : analyse statique du patrimoine de l entreprise. Programme : Présentation des documents de synthèse Le bilan fonctionnel Les Soldes Intermédiaires de Gestion La Capacité d Autofinancement La méthode des ratios 20

21 Section 1 : Bilan financier et bilan fonctionnel Section 2 : Les soldes intermédiaires de gestion Section 3 : La Capacité d Autofinancement Section 4 : La méthode des ratios Section 5 : La prestation GEODE 21

22 Section 1 : Bilan financier et bilan fonctionnel 1) Diagnostic à partir du bilan financier 2) Diagnostic à partir du bilan fonctionnel 22

23 1) Le bilan financier Analyse liquidité exigibilité : destinée aux banquiers et aux créanciers pour les informer sur le risque d'insolvabilité de l'entreprise. Méthode traditionnelle, statique, à usage externe. Critères de classement des postes du bilan financier Liquidité Exigibilité Structure du bilan financier (ou bilan liquidité- exigibilité) Le bilan financier donne une image de la valeur du patrimoine de l'entreprise. Actif net et risque d'insolvabilité Actif net comptable = actifs (biens + créances) - dettes totales L'actif net comptable correspond aux capitaux propres. 23

24 Fonds de roulement financier et risque de défaillance Le FR financier peut être calculé de deux façons - par le bas du bilan : FR financier = actifs à moins d'un an - dettes à moins d'un an - par le haut du bilan FR financier = capitaux permanents - actifs à plus d'un an Le créancier à court terme de l'entreprise mesure son risque en rapprochant les actifs à moins d'un an dont la liquidité est incertaine, aux dettes à moins d'un an dont l'exigibilité est certaine. L'existence d'une différence positive entre actifs à moins d'un an et dettes à moins d'un an, différence appelée FR financier, constitue une garantie contre le risque de défaillance 24

25 Diagnostic financier dans l'analyse liquidité exigibilité Les règles de l'analyse financière traditionnelle : L existence du FR financier. Il faut que les ressources qui financent les actifs, restent à la disposition de l'entreprise pendant une durée au moins égale à celle de l'actif financé. actifs à moins d'un an > dettes à moins d'un an FR financier > 0 L'endettement à long et moyen terme maximum. Une double limite est fixée aux dettes à plus d'un an : - 1re limite : dettes à plus d'un an < capitaux propres - 2e limite : dettes à plus d'un an < 3 années d'autofinancement 25

26 Les ratios dans l'analyse financière traditionnelle (Un ratio est un rapport significatif entre deux données chiffrées) * Les ratios de structure ou de situation - Ratio du FR = capitaux permanents/actifs à plus d'un an - Ratios de liquidité ou de trésorerie liquidité générale = actifs à moins d'un an/dettes à moins d'un an liquidité réduite = (réalisable + disponible)/dettes à moins d'un an liquidité immédiate = disponible/dettes à moins d'un an. - Ratio d'endettement = dettes totales (ou à moins d'un an)/passif 26

27 * Les ratios de gestion ou de rotation On calcule un temps d'écoulement (TE), ou un taux de rotation (TR) pour chaque poste du bilan lié au cycle d'exploitation : stocks, clients, fournisseurs. - Stocks de marchandises TE (en jours) = Stock moyen de marchandises x 360 achats de marchandises + (Si Sf) et TR = 360 TE avec : stock moyen de marchandises = 1/2 (Si + Sf) - Stocks de produits finis TE (en jours) = Stock moyen de produits finis x 360 Coût de production des produits finis vendus et TR = 360 TE Clients TE (en jours) = Clients x 360 Ventes TTC et TR = 360 TE Fournisseurs TE (en jours) = Fournisseurs x 360 Achats TTC et TR = 360 TE 27

28 2)Le bilan fonctionnel L'analyse fonctionnelle est un renouvellement de l'analyse financière traditionnelle. L'équilibre financier repose sur un FR couvrant les besoins nets de financement engendrés par l'activité de l'entreprise, le BFR. Cette méthode moderne, mais statique, est adaptée aux besoins de gestion interne 28

29 Le bilan fonctionnel est un tableau de stocks d'emplois à l'actif et de stocks de ressources au passif A l'actif, les emplois stables, l'actif circulant, la trésorerie d'actif. Au passif, les ressources stables, le passif circulant, la trésorerie de passif. 29

30 Schéma du bilan fonctionnel Emplois Emplois stables Actif circulant Trésorerie d actif FR TN Ressources Ressources stables Passif circulant Trésorerie de passif 30

31 Schéma de l'équilibre fonctionnel Besoin en fonds de roulement : (besoins financiers nets issus du cycle d exploitation) = Actif circulant - Passif circulant Fonds de roulement : (excédent des ressources stables sur les emplois stables) Trésorerie : (écart entre FR et BFR) 31

32 Besoin en fonds de roulement BFR Le besoin financier net issu du cycle d exploitation Besoins et ressources attachés au fonctionnement de l entreprise : ensemble des valeurs immobilisées dans le cycle d exploitation dont la fonction est d assurer la continuité des flux d exploitation (cf. chômage technique, rupture de stock). BFR = Actif circulant Stock Passif circulant Dettes d exploitation Créances d exploitation Créances hors exploitation Dettes hors exploitation 32

33 Remarque : Le besoin en fonds de roulement (BFR) peut lui-même être subdivisé en deux : BFR d'exploitation = BFRE BFR hors exploitation = BRFHE 33

34 1er niveau : les besoins et les ressources directement liés à l activité de l entreprise BFR d exploitation Stocks Dettes d exploitation Créances d exploitation BFRE = stocks + créances d'exploitation - dettes d'exploitation 34

35 2ème niveau : les besoins et les ressources non directement liés à l activité de l entreprise BFR hors exploitation BFR hors d exploitation = créances hors exploitation dettes hors exploitation 35

36 Expression du BFR (analyse fonctionnelle) BFR = BFR d exploitation + BFR hors exploitation ou BFRE + BFRHE 36

37 La trésorerie Trésorerie = trésorerie d actif Valeurs mobilières de placement + disponibilités trésorerie de passif Concours bancaires courants + soldes créditeurs des banques Equation fondamentale de la trésorerie : FR BFR = +/- Trésorerie 37

38 Les trois niveaux de l'équilibre fonctionnel Niveau du financement stable : le fonds de roulement fonctionnel FR fonctionnel = ressources stables emplois stables ( RS = capitaux propres et endettement financier à long et moyen terme, et, ES = immobilisations Niveau du financement lié au cycle d'exploitation : le besoin en fonds de roulement BFR = actif circulant - passif circulant (AC = stocks + créances d'exploitation + créances hors exploitation, et, PC = dettes d'exploitation + dettes hors exploitation) Niveau de la trésorerie : la trésorerie nette TN = trésorerie d'actif - trésorerie de passif (TA = valeurs mobilières de placement + disponibilités, et, TP = concours bancaires courants et soldes créditeurs de Banques) 38

39 Diagnostic financier dans l'analyse fonctionnelle Les ressources stables doivent couvrir les emplois stables : l'équilibre financier suppose que FR fonctionnel > BFR et donc TN > 0 Il y a déséquilibre si la trésorerie est structurellement négative, c'est-à-dire si des concours bancaires courants, précaires, financent des emplois stables. 39

40 Politique financière et trésorerie de l entreprise La détection des difficultés par l'analyse comparative de l'équilibre fonctionnel : On peut avoir une idée de la politique d'investissement et de financement de l'entreprise en considérant plusieurs bilans fonctionnels successifs et en procédant à une analyse comparative de l'équilibre fonctionnel dans le temps. 40

41 Stratégie financière et trésorerie de l entreprise 1 - Action sur le Fonds de Roulement Augmentation/diminution du capital Capital social Réserves Apports Emprunts Investissement/désinvestissement Immobilisations (corporelles, incorporelles, financières) 41

42 Stratégie financière et trésorerie de l entreprise 2 - Action sur le Besoin en Fonds de Roulement Action sur les emplois ou besoins : Sur les stocks de consommations intermédiaires (matières premières, marchandises) Sur les stocks de produits finis et les encours de production Sur le crédit clients Action sur les ressources ou dégagements : Sur le crédit fournisseurs 42

43 Mode de calcul du BFR Objectif : évaluer le montant des fonds immobilisés dans le BFR. Le calcul peut être rétrospectif ou prévisionnel Deux approches : Approche par le bilan (externe) Approche par l observation statistique de l activité (interne) 43

44 I - Approche par le bilan Deux méthodes : Méthode bancaire Méthode dite «des expertscomptables» 44

45 Méthode bancaire du calcul du BFR Méthode simple (voire simpliste) à partir de la valeur des postes relevée au bilan : Valeurs d exploitation + valeurs réalisables Dettes à moins d un an Remarque : on peut distinguer le BFRE du BFRHE 45

46 Méthode bancaire du calcul du BFR Interprétation : évaluation du risque assumé par les créanciers Limite de la méthode : bilan de fin de période ( rétrospectif ou prospectif) 46

47 Méthode des experts-comptables du calcul du BFR Principe : décomposition de chaque poste en deux paramètres : 1 - Délai de rotation - ou d écoulement - du poste (stock de valeur) exprimé en jours. [ stock / flux spécifique (rattaché au stock) ] X Pondération : Importance relative du poste dans le volume de l activité [ flux spécifique / flux général (volume d activité : CAHT) ] 47

48 1 - Délai de rotation - ou d écoulement - du poste (stock de valeur) exprimé en jours. [ stock / flux spécifique (rattaché au stock) ] X 360 Marchandises : [stocks de marchandises / achats de marchandises HT] X 360 Matières premières et approvisionnements : [stocks de matières premières et approvisionnements / achats de matières premières et approvisionnements HT] X 360 Produits finis et encours : [stocks de produits finis et encours / production HT] X

49 1 - Délai de rotation (suite) Créances clients : [créances clients / CATTC] X 360 Dettes fournisseurs : etc. [dettes fournisseurs / achats et autres charges externes TTC] X

50 2 - Pondération [ flux spécifique / flux général (volume d activité : CAHT) ] Marchandises : [achats de marchandises HT /flux général (CAHT) etc. 50

51 Tableau du BFR Matières premières Produits finis Etc. Postes Marchandises Rotation Pondération Expression du BFR pour 1 euro de CAHT par jour Total ( R x P ) Σ = Résultat Le BFR moyen annuel en valeur est obtenu en multipliant le résultat par le chiffre d affaires moyen journalier : CAHT /

52 Limite : risque de tautologie [stock / flux spécifique X 360] X [flux spécifique / CAHT] X [CAHT / 360] = stock Intérêt de la méthode : simulation rétrospective et prévisionnelle, prévisions 52

53 II - Approche par l observation statistique de l activité Evaluer l écoulement réel des flux et des stocks. Exemples : le stock de produits finis représente 10 jours de ventes ; le stock de matières premières représente 30 jours de consommation ; Les clients : 30 % paient au comptant, 20 % à 30 jours, 40 % à 60, 10 % à 90 ; Les fournisseurs : 70 % sont payés à 30 jours, 30 % au comptant. 53

54 Evaluer la valeur stockée. Par exemple : Stock de produits finis = (ventes /360) x 10 Stock de matières premières = (consommation MP /360) x 30 Crédit clients = (CATTC / 360) [(0,2x30)+(0,4x60)+(0,1x90)] Crédits fournisseurs = consommations/360)(0,7x30) 54

55 Calculer le BFR en faisant la somme des valeurs stockées (besoins dégagements). Remarque : BFRE et BFRHE Les valeurs composant le BFRHE ne sont pas directement liées au cycle d exploitation. 55

56 Les limites de l'analyse fonctionnelle L'observation des faits contredit parfois le principe de l équilibre financier «fonctionnel» : En pratique les concours bancaires courants peuvent, dans certains cas, être renouvelés de manière automatique (crédit revolving). Par ailleurs, le financement stable peut être plus onéreux que le financement par concours bancaires courants (mais l'analyse fonctionnelle ignore les arbitrages rentabilité/risque). 56

57 Le bilan fonctionnel «pool de fonds» La conception de la trésorerie dans l'analyse fonctionnelle est réductrice : la trésorerie est ce qui reste après que le fonds de roulement ait couvert le besoin en fonds de roulement. Mais en fait, pour saisir les opportunités, la stratégie financière nécessite d'importantes liquidités. Il faut admettre qu en réalité un ensemble de ressources finance un ensemble d emplois sans qu il y ait «affectation». Dans ces conditions c est l arbitrage entre le risque accepté et la rentabilité attendue qui devient déterminant 57

58 Section 2 : Les soldes intermédiaires de gestion Le tableau des soldes intermédiaires de gestion (TSIG) présente différents niveaux de marge dans le compte de résultat : Opérations d exploitation Opérations courantes et exceptionnelles Synthèse 58

59 Opérations d exploitation Solde n 1 : marge commerciale (MC) ~ ACTIVITÉS COMMERCIALES MC = ventes de marchandises - coût d'achat des marchandises vendues (CAMV) CAMV = achats et frais d'achats de marchandises + (stock initial - stock final) de marchandises. Solde n 1 bis : production de l'exercice (PE) ~ ACTIVITÉS INDUSTRIELLES PE = production vendue + production stockée + production immobilisée Production vendue = ventes de produits, de travaux, d'études, de services. Production stockée = (stock final - stock initial) de produits finis et d'en-cours. Production immobilisée = immobilisations faites par l'entreprise pour elle-même. 59

60 Opérations d exploitation suite Solde n 2 : valeur ajoutée (VA) VA = MC + PE - consommation de l'exercice en provenance des tiers. Consommation en provenance des tiers = achats d'approvisionnements + variation des stocks (stock initial - stock final) + autres charges externes. Solde n 3 : excédent brut d'exploitation (EBE) EBE = VA + subventions d'exploitation - impôts et taxes - charges de personnel. 60

61 Opérations d exploitation suite Solde n 4 : résultat d'exploitation (RE) RE = EBE + RAP (reprises sur amortissements et provisions d'exploitation) et transferts de charges d'exploitation + autres produits d'exploitation - DAP (dotations aux amortissements et provisions d'exploitation) autres charges d'exploitation. 61

62 Opérations d exploitation suite NB : les produits calculés (reprises sur amortissements et provisions) sont exclus de l EBE, alors que les charges calculées (dotations aux amortissements et provisions) sont incluses dans l EBE. Nouvelle terminologie (2006) : DAP /DADP 62

63 Nouvelle terminologie (2006) : DAP /DADP Dotations aux Amortissements et aux Provisions Dotations aux amortissements (actif - 28) Dotations aux provisions (actif - 29, 39, 49, 59 et passif réglementées 14, risques et charges 15) Dotations aux Amortissements, aux Dépréciations et aux Provisions Dotations aux Amortissements (actif - 28) Dotations aux Dépréciations (actif - 29, 39, 49, 59 ) Dotations aux Provisions (passif - 14 réglementées, risques et charges 15) 63

64 Opérations courantes et exceptionnelles Solde n 5 : résultat financier RF = produits financiers - charges financières. Solde n 6 : résultat courant avant impôts (RCAI) RCAI = RE + quotes-parts de résultat sur opérations faites en commun (bénéfice) - quotes-parts de résultat sur opérations faites en commun (perte) + RF. 64

65 Opérations courantes et exceptionnelles suite Solde n 7 : résultat exceptionnel Résultat exceptionnel = produits exceptionnels - charges exceptionnelles. Solde n 7bis : plus ou moins-values sur cessions d'éléments d'actif (PMVCEA) PMVCEA = produits des cessions d'éléments d'actif - valeur comptable des éléments d'actif cédés. NB : Il est à noter que le solde n 7bis est une partie du solde n 7 : résultat exceptionnel 65

66 Synthèse Solde n 8 : résultat de l'exercice Résultat de l'exercice = RCAI + résultat exceptionnel - participation des salariés - impôts sur les bénéfices. 66

67 Les SIG selon CBDBF 67

68 Conclusion : intérêt du calcul des SIG Les soldes intermédiaires de gestion, par l analyse des flux générateurs des produits et des charges, mettent en évidence les facteurs explicatifs de la rentabilité, au niveau : du cycle d exploitation de l ensemble des opérations 68

69 Section 3 : La Capacité d Autofinancement Autofinancement, capacité d autofinancement, cash-flow. L autofinancement. Flux de fonds interne qui reste à la disposition de l entreprise en fin d exercice : Autofinancement = EBE charges financières dividendes distribués 69

70 NB : Variation de l encaisse = autofinancement solde autres emplois et ressources Solde autres emplois et ressources : Variation du BFR d exploitation et des emplois et ressources liés aux cycles de financement et d investissement. Attention : Une entreprise peut connaître à la fois, une variation négative de son encaisse et un autofinancement positif : L autofinancement a pu être plus qu absorbé par la variation du BFR et/ou par les investissements 70

71 Autofinancement, capacité d autofinancement, cash-flow. (suite) Le cash-flow (Plusieurs significations assez proches) : Flux de liquidités engendrés par un investissement (différence entre encaissements et décaissements liés à l investissement) ; Flux de trésorerie net d une entreprise en fin de période (variation de l encaisse au cours d un exercice) Capacité d autofinancement ou flux de trésorerie net potentiel 71

72 Autofinancement, capacité d autofinancement, cash-flow. (suite) La capacité d autofinancement. Capacité de l entreprise à dégager au cours de l exercice des fonds propres d origine interne (par son activité) : CAF = autofinancement + dividendes distribués 72

73 La Capacité d Autofinancement suite La capacité d'autofinancement (CAF) est l'élément central qui permet d'établir le tableau de financement traduisant l'équilibre financier dans la période. Définition par les flux La capacité d'autofinancement (CAF) est un flux de trésorerie potentielle, un flux de fonds, engendré par l'activité de l'entreprise et qui représente les ressources de financement interne. On la calcule à partir du compte de résultat, sans y inclure les produits des cessions, considérés comme hors activité normale. CAF = tous les produits encaissables - toutes les charges décaissables (sauf produits des cessions). 73

74 Calcul approché de la CAF Capacité d autofinancement = résultat net + dotations aux amortissements, dépréciations et provisions NB : Origines de la variation de la CAF : EBE Charges financières 74

75 Détermination de la CAF à partir du compte de résultat Première méthode : à partir du résultat net (la plus simple, dite additive ou ascendante) (1) Produits encaissables (sauf produits des cessions) = tous les produits - produits non encaissables - produits des cessions. (2) Charges décaissables = toutes les charges - charges non décaissables. (1) - (2) = CAF = résultat net + charges non décaissables - produits non encaissables - produits des cessions Soit : CAF = résultat net + DAP - RAP + valeurs comptables des cessions - produits des cessions - subventions d'investissement virées au résultat. 75

76 Détermination de la CAF à partir du compte de résultat Deuxième méthode : à partir de l'excédent brut d'exploitation (EBE) méthode dite soustractive ou descendante CAF = EBE + autres produits encaissables - autres charges décaissables. Dans le détail, on obtient : CAF = EBE + transferts de charges d'exploitation + autres produits d'exploitation - autres charges d'exploitation ± quotes-parts de résultat sur opérations faites en commun + produits financiers (sauf reprises sur provisions) - charges financières (sauf dotations) + produits exceptionnels (sauf produits des cessions, quotes-parts de subventions d'investissement et reprises sur provisions) - charges exceptionnelles (sauf valeurs comptables des cessions et dotations) - participation des salariés - impôts sur les bénéfices. 76

77 Détermination à partir de la balance des mutations (pour vérification) Balance de mutation : différence entre deux bilans, poste à poste. Analyse fonctionnelle : variation des postes du bilan fonctionnel. Variation des emplois : augmentation d un stock d emplois (actif), ou diminution d un stock de ressources (passif). Variation des ressources : diminution d un stock d emplois (actif), ou augmentation d un stock de ressources (passif). NB : utiliser le terme «flux» serait abusif 77

78 Détermination à partir de la balance des mutations (pour vérification) La CAF vient accroître les capitaux propres d'origine interne, avec deux corrections : - réintégration des dividendes distribués, la CAF étant calculée avant répartition du résultat ; - élimination de l'impact des cessions d'immobilisations sur les capitaux propres. Soit : CAF = capitaux propres d'origine interne + dividendes distribués + amortissements des cessions - résultat des cessions. 78

79 Section 4 : La méthode des ratios Centrale de Bilans de la Banque de France Observation statistique des entreprises françaises. Banque de France et l'insee Entreprises adhérentes volontaires Documents comptables Etudier les états et les tendances d'évolution du système productif national. Succursales de la Banque, chargées de la collecte et du traitement des données 79

80 Centralisation des données par la Direction des Entreprises de la CB La position des entreprises dans leur environnement professionnel. Fascicules de résultats sectoriels (environ 350 secteurs de nomenclature NAF) : 80

81 Résultats sectoriels CB Pour chaque ensemble constitué d'entreprises exerçant la même activité selon la nomenclature NAF, le fascicule comporte : une description de l'échantillon étudié ; une série de 38 ratios économiques et financiers regroupés par thèmes (avec, pour chaque ratio et pour deux exercices, la moyenne arithmétique des valeurs individuelles et la distribution en quartiles) ; une ventilation des résultats par taille de valeur ajoutée lorsque l'importance de l'échantillon le permet. 81

82 Ces fascicules fournissent des renseignements chiffrés et précis sur le comportement des entreprises de la famille ou du secteur professionnel concerné (activité, rentabilité et équilibre financier). 82

83 Nomenclature d'activités Française NAF 83

84 Les ratios retenus dans le dossier d'analyse de la CBBF I Structure d exploitation II Croissance III Rendement IV - Capacité bénéficiaire V - Formation des résultats VI - Autonomie financière VII Répartition VIII Flux de trésorerie IX - Structure financière 84

85 I - Structure d exploitation Equipement par salarié immobilisations / effectif Taux d investissement d exploitation investissements /VA Poids du BFRE (en jours) (BFRE / CAHT) X 360 Délai rotation stocks marchandises (stocks de marchandises / achats de marchandises HT) 360 (en jours) 85

86 Délai rotation produits et encours (stocks de produits et encours/ production) 360 Délai rotation des approvisionnements (stocks approvisionnements / achats approvisionnements HT) 360 Délai de règlement des clients créances clients/ CA TTC 360 Délai de règlement aux fournisseurs (fournisseurs / achats et charges externes TTC) 360 Coefficient de capital Capital / VA 86

87 II - Croissance Taux de variation du CAHT CAHT(N) - CAHT(N-1) / CAHT (N-1) Taux d'exportation exportations / CAHT Taux de marge commerciale Marge commerciale/ ventes de marchandises HT Taux de marge sur production propre Marge sur production / production Taux de variation de la VA VA(N) - VA(N-1) / VA(N-1) Taux de valeur ajoutée VA / (ventes marchandises + production + subventions) 87

88 III - Rendement Rendement de la main-d œuvre VA / effectif Coût apparent de la maind'oeuvre charges de personnel / effectif Rendement de l'équipement VA / immobilisations 88

89 IV - Capacité bénéficiaire Taux de résultat brut d'exploitation résultat brut d'exploitation / CAHT Taux de rentabilité brute du capital d'exploitation résultat brut d'exploitation / capital d'exploitation Taux de rentabilité nette du capital d'exploitation résultat net / (capitaux propres + endettement financier) NB : capital d'exploitation = capitaux propres + endettement financier 89

90 V - Formation des résultats Taux de marge brute* Résultat/CAHT Poids des intérêts dans le résultat Intérêts/ résultat Poids des intérêts dans le CA Intérêts/ CAHT Rentabilité financière Résultat/ capitaux propres 90

91 VI - Autonomie financière Couverture interne des investissements flux de trésorerie interne / investissements Délai apparent de remboursement (emprunts / flux de trésorerie interne) X 12 (en mois) 91

92 VII Répartition Répartition de la VA : Personnel, Etat, Associés, Prêteurs, Entreprise Ex : autofinancement/ VA Taux d épargne Autofinancement/ revenus répartis Taux d accumulation Autofinancement/Réserves d autofinancement 92

93 VIII Flux de trésorerie Taux de liquidité du RBE flux de trésorerie/ résultat brut d exploitation Couverture interne des investissements * flux de trésorerie/investissement Délai apparent de remboursement * (emprunts/flux de trésorerie) X 12 (en mois) 93

94 IX - Structure financière Couverture interne des emplois réserves d autofinancement/emplois Couverture stable des capitaux investis financement stable / capitaux investis Taux d'endettement financier endettement financier / capitaux propres Taux d'endettement financier net (endettement financier - trésorerie actif) / capitaux propres Financement courant du BFR (crédits bancaires courants + créances cédées) / BFR 94

95 Section 5 : le diagnostic financier de la Banque de France, la prestation GEODE Gestion Opérationnelle et Dynamique des Entreprises Diagnostic économique et financier approfondi de l entreprise (sur 4 ans) Simulations d évolution en fonction de la politique du chef d entreprise 95

96 Les entreprises concernées secteurs de l'industrie,des services, du commerce de gros et du second oeuvre du bâtiment. aux PME en priorité (750 m ) 96

97 Présentation de la prestation Dialogue entre analyste BDF et chef d entreprise (forces et faiblesses de la firme) Logiciel spécifique BDF (système expert : base de règles d expertise, données comptables et extracomptables, opinion du chef d entreprise) 97

98 Les résultats Modélisation des trajectoires d évolution sur 2 à 3 ans. Test de plusieurs séries d hypothèses. Met en perspective les résultats de l entreprise avec ceux de son secteur. Les marges de manoeuvre pour le développement de l'entreprise. 98

99 Méthodologie Approche fonctionnelle : Diagnostic financier (rentabilité, liquidité) Etude comparative Pertinence des politiques (commerciale, approvisionnement, production, RH, financière, etc.) Répartition de la VA Approche pluriannuelle (tenant compte des saisonnalités éventuelles) 99

100 Relation avec les banques Mise en évidence des facteurs économiques et financiers susceptibles d'influencer l'appréciation du banquier Les banques vont moduler leurs prêts et les taux d intérêt selon la note délivrée à l entreprise. 100

101 La notation bancaire Les règles de maîtrise des risques de crédit mises en place par le comité de Bâle La réglementation prudentielle bancaire : la Banque des Règlements Internationaux et les contrôleurs bancaires des grands pays, réunis à Bâle, définissent le ratio Cooke de solvabilité (capitaux propres = 8% du total des crédits consentis aux entreprises, en tant que garantie des risques pris). 101

102 nouvelle réglementation L accord Bâle II modifie les conditions de calcul du ratio : le ratio McDonough, au du 1er janvier 2007 Le montant de fonds propres à constituer n est plus identique pour chaque crédit mais modulé en fonction de la qualité du risque. Cette qualité sera appréciée par une note prédictive délivrée le plus souvent par la banque elle-même. Les notes attribuées par les banques reposent la situation financière(rentabilité/risque). 102

103 Les informations utiles sur l activité de l entreprise Au cœur de la relation banque/entreprise. d où l importance d un diagnostic financier de qualité les diagnostics et comparatifs sectoriels offerts par GEODE l entreprise qui inspirera confiance à son banquier, bénéficiera de crédits adaptés à sa situation 103

104 Conclusion : les clés de l analyse des documents de synthèse Déterminer l évolution de la liquidité Apprécier la durée de stockage Mesurer le crédit clients Estimer le crédit fournisseurs Calculer le BFR Évaluer le comportement des flux de trésorerie 104

105 Déterminer la rentabilité de l investissement du capital La rentabilité des actifs : financière économique L effet de levier financier : assumer un niveau de risque compte tenu d une rentabilité attendue Croissance, profit, pérennité. 105