Le magazine mensuel consacré aux Warrants et Certificats Citi. ÉCONOMIE À qui profite l affaiblissement de l euro? MARCHÉS Miracle ou mirage?

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1 Numéro 93 avril 2015 Le magazine mensuel consacré aux Warrants et Certificats Citi ÉCONOMIE À qui profite l affaiblissement de l euro? MARCHÉS Miracle ou mirage?

2 Produits présentant un risque de perte en capital. Frais de courtage offerts * sur les Warrants et Turbos Citi Avec Fortuneo du 1 er avril au 29 mai 2015 * voir conditions sur Produits présentant un risque de perte en capital. En raison de leur effet de levier à la hausse comme à la baisse, ce qui peut être favorable ou défavorable à l investisseur, les Warrants et Turbos peuvent connaître de grandes variations, voire perdre tout ou partie de leur valeur notamment en raison d une perte de valeur temps des Warrants ou en cas de désactivation des Turbos. Sur les Turbos Infinis et Infinis BEST l ajustement du prix d exercice et de la barrière désactivante accroît le risque de perte partielle ou totale en capital. Les Turbos sur actions US, devises et matières premières ont des horaires/jours de désactivation spécifiques figurant sur le site Les Warrants et Turbos s adressent uniquement à des investisseurs avertis disposant de connaissances suffisantes des spécificités de ces produits. Les investisseurs sont invités à prendre connaissance des facteurs de risques énoncés dans le Prospectus de Base afin d établir si le produit correspond à leurs besoins et à leurs moyens. Les Warrants et Turbos émis par Citigroup Global Markets Deutschland AG font l objet d un Prospectus de Base visé par la BaFin (régulateur financier allemand) ayant fait l objet d un certificat d approbation par la BaFin à destination de l AMF, et de Conditions Définitives de l Offre disponibles sur le site et sur le site Citigroup Global Markets Limited. All rights reserved. Citi and Arc Design is a trademark and service mark of Citigroup Inc., used and registered throughout the world.

3 édito Une Europe vers le haut? Au cours du mois de mars les indices européens ont progressé respectivement de 1,4 % pour le CAC 40, de 2,4% pour l EuroStoxx 50 et de 7 % pour le DAX, qui continue de surperformer, alors que les marchés US ont perdu environ 2 % à l instar du S&P 500 et du Dow Jones IA. sommaire Flash EUR/USD : PARITÉ ABSOLUE OU RETOURNEMENT HAUSSIER? > 04 Économie À QUI PROFITE L AFFAIBLISSEMENT DE L EURO? > 05 Marchés MIRACLE OU MIRAGE? > 06 Analyses DANONE, SCHNEIDER ELECTRIC, SOLVAY ET VIVENDI > 08 En Europe l indice de confiance des consommateurs est au plus haut depuis Gabriel Sicouri CitiFirst GILLES DACQUIN Sur le marché des changes l EUR/USD s est replié de près de 3,5% au cours du mois de mars. Le 16 mars il a atteint un plus bas à 1,0458 dollar, soit le plus bas niveau atteint depuis Le spécialiste des marchés, Marc Dagher, livre son analyse technique sur le cours de l euro dollar dans la rubrique «Flash». Sur le marché des matières premières les cours du Brent ont progressé au cours du mois de mars en direction des 60 dollars, pour finalement repasser sous les 55 dollars en fin de mois. Ceci fait suite aux déclarations de l Arabie Saoudite indiquant qu elle ne baisserait pas sa production unilatéralement pour défendre les prix, et à la surabondance de l offre relevée par l IEA liée à la production des US qui ne donne pas de signes de ralentissement. En Europe l indice de confiance des consommateurs est au plus haut depuis Deux éléments expliquent ce regain d optimisme : la baisse des cours du pétrole et la politique de rachat des titres de dettes publique (QE) de la BCE qui contribuent à améliorer le pouvoir d achat des consommateurs. La Grèce poursuit les négociations avec ses créanciers (FMI, BCE, Commission européenne), afin de débloquer une enveloppe de sept milliards d euros, faute de quoi, la Grèce serait en défaut de paiement. Au centre des débats se trouve l examen des (20) propositions de réformes formulées par le gouvernement Tsipras. Vous avez une question? N hésitez pas à contacter notre accueil Warrants & Certificats au (numéro Azur) ou au (Numéro fixe) pour joindre nos spécialistes. Du côté de la FED, on note qu elle a supprimé de son communiqué la référence à une attitude «patiente» pour ce qui est du choix du moment auquel elle entamera la remontée des taux. Janet Yellen a laissé entendre que cette hausse n interviendrait pas rapidement, soulignant «qu il sera approprié de relever les taux lorsque la Fed constatera une nouvelle amélioration du marché de l emploi et quand elle sera suffisamment confiante que l inflation remonte vers son objectif de moyen terme de 2%». La Fed a aussi constaté que la croissance américaine s était «quelque peu modérée» en début d année. CitiFirst I avril 2015 I 03

4 flash EUR/USD : PARITÉ ABSOLUE OU RETOURNEMENT HAUSSIER? Marc Dagher CEO DT, STA Member Dagher Trading C est en effet la question qui s est posée depuis le rebond initié après le discours de la FED du 18 mars dernier qui a valu quelques montagnes russes à la paire majeure mondiale. La question semble rester d actualité, et devient très intéressante lorsqu on prend la peine d observer le graphique de LT en base mensuelle suivant : , vient aujourd hui offrir un solide point d appui pour les cours de la paire majeure mondiale autour des 1, En rouge : les zones de survente du RSI mensuel. En écho au paragraphe précédent, on remarquera que, depuis au moins 30 ans, chaque fois que le RSI mensuel enfonce nettement sa zone de survente à 30 %, les cours se retournent violemment à la hausse en faveur de l euro. Or, et c est bien là que nous voulons en venir, cette zone est en ce moment même nettement enfoncée puisque nous sommes sur un RSI mensuel qui tourne autour des 23 %. Ainsi, de ces trois facteurs techniques importants découle une zone de soutien actuellement en plein test située environ entre les 1,0380 et 1,0560. Zone que vous pouvez voir indiquée en vert sur notre schéma ci-contre. Que voit-on donc de si surprenant sur ce graphique? La réponse est en couleur, et définie par trois grands facteurs techniques que nous allons décortiquer ensemble : 1. En bleu ciel : la borne inférieure du canal initié en Comme on peut aisément le constater en effet, les cours sont restés enfermés au sein d un canal descendant en forme de flag (drapeau) depuis les sommets de Et même si la borne inférieure indiquait un niveau qui a depuis légèrement été enfoncé autour des 1,0560, on peut estimer que le canal en question tient toujours. 2. En bleu marine : l oblique de support de LT en place depuis 30 ans. C est en effet depuis les plus-bas de 1985 que nous pouvons observer une droite de soutien ascendante qui, après avoir contenu les pressions vendeuses dans les années Qu en déduire pour l avenir immédiat? Tout simplement que tant que cette zone tiendra, on ne peut pas écarter l hypothèse d un retournement en faveur de l euro. Néanmoins, au regard de l intensité de la chute de laquelle on vient, il faudra attendre un peu avant de valider l hypothèse d un retournement. En effet, la première résistance clé se situe sur le ratio de retracement de 23,6 % de Fibonacci à 1,1285. Mais il faudrait par la suite s affranchir de la zone des 1,1800-1,2000 (ratio suivant de 38,2 % et overlap de juillet 2012) pour pouvoir confirmer la reprise haussière de fond. Alternativement cependant, la cassure baissière de cette zone de soutien clé rouvrirait la voie à la chute de la monnaie unique avec un retour à la parité absolue dans un premier temps. Sous ce seuil psychologique important, un support intermédiaire se situera sur les 0,9600 avant un retour possible sur les plus bas de l an 2000 vers 0,8200. Retrouvez les services DT Turbos sur FIRST LE SAVIEZ-VOUS? NOUVEAUX TURBOS INFINIS ET INFINIS BEST Citi introduit de nouveaux sous-jacents sur les Turbos Infinis et Infinis Best Au mois de mars Citi a lancé une nouvelle gamme de Turbos Infinis et Turbos Infinis Best sur des sousjacents libellés en dollar et en yen. La gamme des Infinis/Best comporte désormais l EUR/USD, l or et l argent, le S&P 500, le Dow Jones, le Nasdaq 100, le Nikkei 225 et treize actions américaines. Retrouvez toute la gamme des Turbos Infinis et Infinis Best sur le site Point technique sous-jacents en devises étrangères Pour les sous-jacents cotés en devises étrangères, il convient de prendre en compte le taux de change de référence afin de calculer la variation théorique du prix et la valorisation d un Turbo. METAUX Or Argent INDICES S&P 500 Dow Jones Nasdaq Nikkei 225 ACTIONS AMERICAINES Alibaba, Amazon Apple, Microsoft Bank of America Barrick Gold Exxon Mobil McDonalds Tesla Motors Facebook, Google, Twitter, Yahoo LOCALISATION Amérique Amérique Amérique Japon SECTEUR Distribution Technologie Banque/Finance Mines et Métaux Pétrolier Consommation Automobile Internet 04 CitiFirst I avril 2015 I

5 économie À qui profite l affaiblissement de l euro? Depuis le début de 2015, le taux de change effectif de l euro (calculé sur la base des parts de marché à l exportation des 12 principaux partenaires commerciaux de la zone euro) s est déprécié d environ 9 %. La majorité de la baisse (environ 7 %) s est produite depuis le 22 janvier, lorsque le Conseil des gouverneurs de la BCE a annoncé qu il allait lancer son programme de rachat d actifs en mars. En comparaison avec sa moyenne à long terme ( ), l euro effectif est maintenant 8,7 % moins cher, et 15% en dessous de son pic du printemps 2014, compensant presque entièrement la forte appréciation observée entre 2012 et En termes réels, l euro a chuté cette année de 7 % à la fin février, effaçant pleinement sa phase de hausse de 2 ans jusqu au premier semestre Citi anticipe une poursuite de l affaiblissement du taux effectif de l euro en 2015 d environ 13 %, ce qui impliquerait une nouvelle dépréciation de 4 % au cours des trois prochains trimestres. Nous soutenons que le fort affaiblissement de l euro s explique par la plus grande divergence dans les cycles de politique monétaire entre la zone euro et d autres économies avancées et par le durcissement de la ligne directrice de la BCE. Exportations et croissance du PIB La dépréciation de l euro devrait renforcer les perspectives d exportation de la plupart des pays de la zone euro dans un délai relativement court. Selon les estimations des modèles utilisés par la BCE, une baisse de 10 % du taux de change effectif de l euro augmente de 1,9 % le volume d exportations en deux ans. L impact sur la croissance du PIB réel est légèrement inférieur mais néanmoins perceptible, en ajoutant 0,2 % au PIB la première année, 0,5 % la deuxième et 0,75 % la troisième année. Les grands gagnants de l affaiblissement Les États membres qui auront le plus à gagner de la dépréciation de l euro seront ceux qui i) affichent une forte sensibilité de leurs exportations au taux de change, ii) sont les plus ouverts au commerce extérieur, et iii) ont la plus forte corrélation entre leur taux de change effectif national et celui de la zone euro. Les États membres qui se distinguent selon ces critères sont l Autriche, la Finlande, la France, l Allemagne et l Italie. Implications politiques Que ferait le Conseil des gouverneurs de la BCE si l euro continuait à se déprécier à un rythme soutenu durant les prochains mois, potentiellement au-delà du niveau de parité d ici la fin du deuxième trimestre 2015? (contrairement à notre anticipation qui concernait le quatrième trimestre 2015). Il semble peu probable à ce stade que la BCE envisage une réduction du rythme des achats d actifs (60 milliards d euros mensuels). Plus probablement, nous suspectons que le Conseil des gouverneurs de la BCE ajusterait son discours. La BCE pourrait faire référence à la nature temporaire des dynamiques de taux de change. Communication qui pourrait aider la BCE dans sa mission de recadrage rapide des prévisions d inflation à moyen terme. Que se passerait-il si l euro se renforçait de façon inattendue? Bien que nous ne croyions pas à ce scénario, nous attendrions de la BCE qu elle maintienne le rythme des achats d actifs au niveau actuel de 60 milliards d euros mensuels, et puisse en outre examiner la possibilité d abaisser le taux de dépôts à un niveau allant jusqu à -0,50 %. Le scénario peu probable d un euro plus fort contraindrait sans doute les investisseurs à revoir leurs anticipations de hausse des taux de la Fed pour le début de l année 2016 et/ou de hausse rapide des prix des matières premières. Guillaume Menuet Senior Euro-zone Economist CitiFirst I avril 2015 I 05

6 marchés Miracle ou mirage? UN EURO AFFAIBLI, UN BARIL DE PÉTROLE PLUS ABORDABLE, DES LIQUIDITÉS EN ABONDANCE, AUTANT D ATOUTS QUI NE DOIVENT PAS CACHER DE GRAVES ET POTENTIELS DÉSÉQUILIBRES. UNE PAUSE AUX ALENTOURS DES POINTS SERAIT UN MOINDRE MAL NÉCESSAIRE. Le mois dernier, nous prenions nécessairement acte de l impact de la politique très volontariste de la BCE sur l évolution des cours de bourse des actions en général, et en particulier sur celle du CAC 40. Après deux mois d une très forte hausse et à l orée des points il nous semblait utile de nous arrêter sur un certain nombre de foyers d inquiétudes qui pouvaient contrebalancer «l effet BCE». Nous évoquions le dossier ukrainien qui, à de nombreuses reprises, a permis aux vendeurs de largement s exprimer. Il est un fait que les préoccupations des opérateurs tournent et ne sont pas figées. Autrement dit, un imaginaire Panurge dicte une psychologie et la communauté financière s en empare. Le dossier ukrainien n est certainement pas refermé, tout comme la grave crise économique que subit la Russie n a pas disparu. Ces sujets ne seraient plus d actualité. Le dossier grec, qui en son temps aurait menacé l existence même de l Europe, ne semble plus, lui non plus, suffisant pour altérer l inébranlable foi des acheteurs. Tout donnerait désormais à croire que la Grèce est incapable de susciter une implosion européenne. Ses dirigeants pourront encore tergiverser mais la réalité de leurs besoins financiers les poussera aux réformes sollicitées, si ce n est imposées, par ses créanciers, lesquels ne se font, au passage, aucune illusion sur le sort final de leurs investissements. Les préoccupations sont ailleurs avec des cours du pétrole parfois hystériques et des remous au sein des devises qui risquent de provoquer des déséquilibres aux conséquences mal perçues. Les économies européennes, pour beaucoup d entre elles engluées dans le marasme et la dégradation constante de la situation de l emploi, viennent de connaître un triptyque miraculeux que les investisseurs n ont pas manqué de saluer au cours de ce premier trimestre écoulé en se ruant sur les actions, notamment françaises, répétant à l envi qu il existait un «retard historique» à combler d urgence. Du miracle au mirage, le pas pourrait-il être franchi au cours des prochaines séances? D inattendus cadeaux Du crédit et un euro faible Au cours de l année passée, la BCE avait tenté à de nombreuses reprises de stimuler les économies européennes en favorisant la mise à disposition de liquidités pour les banques, de sorte que, celles-ci prennent le relais pour soutenir l investissement par le biais du crédit aux entreprises et pour relancer la consommation par des prêts à des taux pour le moins attractifs pour les particuliers. Depuis, insuccès ou demi échec, les banques ont rechigné à jouer le jeu, arguant avec une bonne foi souvent contestée qu elle ne prêtait pas car les acteurs économiques ne les sollicitaient pas ou alors pour des dossiers qui n intégraient pas la grille de leur acceptation du risque. La BCE, loin de se décourager, bravant ou malmenant les certitudes des gardiens habituels du temple, s est lancé, dans une politique dont l histoire dira qu elle confinait à la démence ou bien que des génies l avaient inspirée. Il était admis que la BCE n aurait dû intervenir que pour protéger la monnaie unique. En clair, son action principale aurait dû se réduire à une surveillance stricte de l évolution des prix auxquels il était fait interdiction de dépasser les 2 % annuels. Or, protéger la monnaie unique serait également un combat à mener contre le risque déflationniste. Longtemps ignoré, celui-ci est maintenant désigné comme l adversaire principal. Mieux, il serait impératif de provoquer de l inflation avec cette fois un objectif précis et pour le moins original de se rapprocher le plus possible des 2 %. Au passage, les déficits publics ressembleraient aux glaçons du verre abandonné sur une terrasse en période estivale. Comme par magie, de grignotage en grignotage, subrepticement ils disparaîtraient. Tous ceux qui incriminaient un euro fort désignant ce dernier comme la principale cause des difficultés économiques européennes, devront donc réviser leurs classiques puisque avec 60 milliards par mois d achats d actifs 06 CitiFirst I avril 2015 I

7 CAC 40 GAP PH PB Dernier GAP Support 4900 Support 4600 Support 4500 Support 4350 Support BIAIS TRÈS HAUSSIER Le CAC 40 a rejoint très aisément la zone des points en suivant de manière disciplinée une pente ascendante tout à fait remarquable. Gare maintenant au fait qu il pourrait s en éloigner plus ou moins significativement dans un environnement moins clément. 23/ x10000 February March April la BCE a réussi l exploit de faire perdre à la monnaie unique toute son aura. Les entreprises exportatrices non plus qu à Du pétrole en abondance Les prévisions les plus folles courent désormais sur la valeur à venir du baril de pétrole : 50, 40 voir 20 $. Il conviendrait plus sûrement de se souvenir que personne n avait prévu une chute aussi spectaculaire du baril. Pourtant, la production américaine du fameux gaz de schiste devait nécessairement bouleverser les grands équilibres de l offre et de la demande. De même, il n est plus fait mystère des difficultés pour la Chine de maintenir un taux de croissance annuelle supérieur à 7 %. Un maintien des cours du pétrole aux abords immédiats des 100 $ n aurait pu se concevoir qu avec une politique agressive de fermeture des robinets par l OPEP. Or, notamment l Arabie Saoudite avait et a tout intérêt à voir le pétrole diminuer puisque ses coûts de production sont pour elle encore bien loin des niveaux actuels, contrairement à ses concurrents, notamment américains. En revanche, les États-Unis sont en train de renverser si ce n est le baril du moins le pot au lait. La poule aux œufs d or noir s asphyxie Les pays importateurs notamment ceux de l Europe récoltent les fruits de tout ceci et voici un gain de pouvoir d achat inespéré qui remplace les frustrations de salaires ou de retraites gelées. De possibles mirages Quel point d équilibre pour le dollar? Certes l appréciation du dollar face à l euro sur une période aussi courte a suscité un légitime engouement des opérateurs les plus perspicaces qui ont vu là une immense bouffée d oxygène. Néanmoins, en économie, les grands équilibres sont extrêmement fragiles et le dosage entre frein et accélérateur doit être manié avec subtilité et grande prudence. Les entreprises européennes exportatrices peuvent rire d autant plus que leurs homologues américaines ne pleurent pas. Or, le questionnement grossit à l approche de la nouvelle saison des résultats. Le dollar va-t-il désormais contrarier les perspectives de croissance américaine? Une réponse positive pourrait s avérer catastrophique. Le cercle vicieux n est pas loin avec une économie américaine qui abandonnerait son rôle de locomotive. Nul doute que les wagons européens n iraient pas bien loin Un retour à une parité parfaite ne serait donc pas souhaitable et il faut certainement comprendre, dans le peu d empressement de la Fed à remonter ses taux, une crainte réelle quant à une remise en cause de la dynamique économique américaine. Les opérateurs se focalisent désormais, et certainement avec raison, sur l évolution des cours du dollar et ceci pourrait peser sur les marchés dont la volatilité sera d autant plus exacerbée que va s ouvrir la saison des résultats. Derrière les cours du pétrole Le spectacle du théâtre des combats en Ukraine n était certainement pas du goût des opérateurs. Nous avions eu l occasion de rappeler qu hélas il est permis de s habituer à presque tout. Ainsi le sort de l Ukraine n est pratiquement plus un sujet de préoccupation. En revanche, équilibre encore, il convient de ne pas oublier que la Russie paie un très lourd tribut à la baisse des cours du baril. Les prises de conscience sont parfois rapides, imprévisibles et généralement sans nuances. De même, si le Yémen est, pour certains, difficilement situable sur une carte géographique il n en demeure pas moins que le sort de ce petit pays producteur dépend non pas de déchirements nationaux mais bien d un vaste bras-de-fer entre l Iran et l Arabie Saoudite sous l égide d une diplomatie américaine qui n est pas sans rappeler la venue incongrue de l éléphant en terre porcelainière. Des développements assez Les prévisions les plus folles courent désormais sur la valeur à venir du baril de pétrole : 50, 40 voir 20 $. peu prévisibles de ce nouveau «dossier», il faudra tenir compte avant de s extasier sur une tendance haussière sans nuage. Le premier trimestre a permis au CAC 40 d envisager un avenir beaucoup plus réjouissant que celui qui était encore promis en fin d année. La Banque centrale européenne a souvent brillamment communiqué, récemment beaucoup promis et maintenant concrétise avec des moyens qui ne peuvent laisser indifférent. Un certain syllogisme impose de rappeler que de grands équilibres économiques sont actuellement bousculés, si ce n est fortement chahutés. Le CAC 40 rencontre dans la zone des points de fortes résistances. Il est ainsi devenu perméable Bertrand Richard pour quelque temps à tout ce qui pourrait fragiliser son ascension. Journaliste et analyste financier indépendant CitiFirst I avril 2015 I 07

8 analyses graphiques DANONE Poursuite de la hausse Vers 72.5 euros. L ANALYSE >>> Graphiquement, fin février 2015, le titre Danone s est affranchi de sa zone de résistance des 60,50 euros (sommets des années 2007, 2008, 2013), traitant ainsi des plus hauts historiques. En d autres termes, la valeur ne présente plus aucun frein à la hausse car il n existe aucun seuil que les opérateurs auraient pu garder en mémoire et qui permettrait de cristalliser des ordres vendeurs. Par ailleurs, notons que les cours bénéficient d autres soutiens comme les moyennes mobiles simples à 20 et 50 semaines ainsi qu un seuil pivot situé autour de 57 euros (résistance en juillet et décembre 2014 puis support à partir de février 2015). Pour conclure, tant que 57 euros reste support, la tendance est haussière avec des objectifs situés à 69 et 72,5 euros (projection de l oscillation août 2013-février 2014 à partir de 60,5 euros). Seule la cassure des 57 euros permettrait d invalider ce scénario haussier. Un retour vers 54,90 euros, voire 52,30 en extension (zone de support de décembre 2014-janvier 2015), serait alors envisagé. DANONE La valeur s est affranchie des 60,50 euros /03/13 23/09/13 RSI 23/03/14 23/09/14 72, ,90 52,30 23/03/15 SCHNEIDER ELECTRIC Vers 90 euros Poursuite de la hausse. L ANALYSE >>> Graphiquement, le titre Schneider Electric développe une dynamique positive tant d un point de vue court terme que moyen terme. Ainsi, à court terme, la valeur s est extraite à la hausse d une figure de continuation dite en «fanion inversé», développée entre mi-février et mi-mars La confirmation de cette configuration a permis au cours de s affranchir du sommet de l année 2014 situé autour de 72 euros. Enfin, la moyenne mobile exponentielle à un mois joure également un rôle de support. Notons qu à moyen terme, les perspectives sont également attrayantes puisque le titre est soutenu par une oblique ascendante en cours depuis l exercice 2008 alors que l indicateur RSI s est affranchi d une résistance horizontale située autour de 65 euros. En somme, tant que 69,50 euros reste support (base du fanion inversé), la tendance court terme est à la hausse avec 89 et 90 euros (report de la dynamique haussière décembre 2011-juin 2014 à partir du creux d octobre 2014) comme objectifs. Seule la cassure des 69,50 euros permettrait d invalider ce scénario optimiste. Un retour vers 66 euros, voire 61,65 en extension, serait alors envisagé. SCHNEIDER ELECTRIC Le dépassement des 72 euros plaide pour une poursuite de la hausse /11/14 23/12/14 RSI 23/01/15 23/02/15 69,50 61,65 23/03/ CitiFirst I avril 2015 I

9 Réalisées le 24 mars 2015 par. Grâce à l analyse graphique, il est possible de faire ressortir des données fondamentales, mais également des tendances de marché. Ce mois-ci, retrouvez dans First les analyses Danone, Schneider Electric, Solvay et Vivendi. SOLVAY Poursuite de la progression Vers 155 euros. L ANALYSE >>> Graphiquement, après avoir atteint en juillet dernier un plus haut à 129,15 euros, le titre a marqué une importante phase de correction jusqu à la zone de support des 104 euros. Après un double test de celle-ci, une importante phase de rebond. Après une courte phase d essoufflement, le trou de cotation haussier ouvert le 26 février a permis de dépasser les 129,15 euros et de relancer la dynamique haussière sur le titre, qui réalise désormais de nouveaux plus hauts historiques. Du côté des indicateurs techniques, le titre évolue au-dessus de ses moyennes mobiles à 20 et 50 jours. De son côté, le RSI s inscrit en territoire haussier et est positivement orienté. En somme, tant que 128 euros reste support, la tendance est toujours haussière avec 150 puis 155 euros comme objectifs. Seule la cassure de 128 euros permettrait d invalider ce scénario optimiste. Un retour vers 124,4 euros, voire 119 en extension, serait alors envisagé. SOLVAY Le dépassement des 129,15 euros permet de réaliser de nouveaux plus hauts historiques RSI , /03/14 23/06/14 23/09/14 23/12/14 23/03/15 VIVENDI Le biais reste haussier Le titre présente un important potentiel de progression. L ANALYSE >>> Le nouveau test du support à 20,3 euros début mars a permis de relancer la dynamique positive sur le titre Vivendi. Au cours de la dernière phase de hausse, le titre a comblé le trou de cotation baissier ouvert le 2 mars et a dépassé la résistance des 21,865 euros, libérant un nouveau potentiel de progression. La valeur évolue ainsi sur des plus hauts datant de septembre Du côté des indicateurs techniques, le titre évolue au-dessus de ses moyennes mobiles à 20 et 50 jours, celles-ci étant haussières, tandis que le RSI s inscrit en territoire positif et ne montre pas de signe de retournement. Ainsi, Vivendi vise une hausse vers 26 puis 28 euros en extension. Seul l enfoncement de 20,3 euros permettrait d invalider ce scénario optimiste. Une baisse additionnelle vers 19,7 euros, voire 19,1, serait alors envisagée. VIVENDI Le titre s est affranchi des 21,865 euros RSI ,3 19,7 19,1 24/03/14 23/06/14 23/09/14 23/12/14 23/03/15 CitiFirst I avril 2015 I 09

10 agenda avril 2015 FIRST STATISTIQUES ÉCONOMIQUES :00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires 14:15 US Indice ABC de confiance de consommateurs 16:00 US Dépenses de construction 16:00 US ISM manufacturier :30 US Inscriptions au chômage 14:30 US Indice des prix à la consommation de la zone euro 15:45 US Sentiment des affaires de la Banque de France 16:00 US Commandes des entreprises :30 US Main d'œuvre non-agricole 14:30 US Indice des prix à la consommation de la zone euro 14:30 US Horaires hebdomadaires moyens :00 US ISM non-manufacturier :00 US Crédit à la consommation :45 FR Indice des prix à la consommation de la zone euro 13:00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires :30 FR Sentiment des affaires de la Banque de France 14:30 US Inscriptions au chômage 15:45 US Sentiment des affaires de la Banque de France :45 FR Production Industrielle 20:00 US Rapport Budget mensuel :45 FR Balance des comptes courants :00 US Stocks des entreprises :45 FR Coûts de construction 13:00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires 14:30 US Indice "Empire State" 15:15 US Production Industrielle 15:15 US Capacité d'utilisation 16:00 US Indice NAHB du marché immobilier :30 US Mises en chantier 14:30 US Permis de construire 14:30 US Inscriptions au chômage 14:30 US Demandeurs d'emplois 15:45 US Sentiment des affaires de la Banque de France :00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires 16:00 US Reventes de logements :00 US Vente d'immobilier ancien :45 FR Indice des perspectives de production 08:45 FR Perspectives de production des chefs d'entreprises 14:30 US Inscriptions au chômage 15:45 US Sentiment des affaires de la Banque de France 16:00 US Ventes de logements neufs :30 US Commandes de biens durables :00 FR Indice des prix à la consommation de la zone euro :45 FR Indice de confiance des consommateurs 16:00 US Indice Manufacturier de la FED de Richmond :00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires 14:30 US Consommation des ménages 16:00 US Ventes de logement en cours :30 US Indice du coût de l'emploi 14:30 US Revenus des ménages 14:30 US Dépenses des ménages 14:30 US Inscriptions au chômage 15:45 US Indice des directeurs d'achat 15:45 US Sentiment des affaires de la Banque de France (Liste non exhaustive et donnée à titre indicatif uniquement) FIRST LES RÉSULTATS FINANCIERS Intel Résultats 1 er Trimestre Johnson & Johnson Résultats 1 er Trimestre General Electric Résultats 1 er Trimestre Boeing Résultats 1 er Trimestre McDonald's Résultats 1 er Trimestre Procter & Gamble Résultats 3 e Trimestre Apple Résultats 2 e Trimestre Microsoft Résultats 3 e Trimestre Technip Résultats 1 er Trimestre Total Résultats 1 er Trimestre BNP Paribas Résultats 1 er Trimestre Sanofi Résultats 1 er Trimestre Airbus Résultats 1 er Trimestre 2015 (Liste non exhaustive et donnée à titre indicatif uniquement) 10 CitiFirst I avril 2015 I

11 Chaque mois, surveillez la publication des statistiques économiques qui influencent les marchés, et les résultats financiers des principales entreprises françaises. FIRST CONTACT FIRST AVERTISSEMENT Accueil Warrants & Certificats Audiotel Warrants & Certificats (Numéro Azur) (Numéro fixe) (Numéro Vert) Numéro Vert Belgique Internet warrants.france@citi.com Reuters <ISIN>.PA <Mnémonique>.PA Bloomberg Adresse Imprimeur certifié imprim vert. Impression avec encres végétales sur papier issu de sources responsables Pour plus d infos : <ISIN> Corp Go Citi CitiFirst Warrants & Certificats 1-5, rue Paul Cézanne Paris First 93 Le mensuel FIRST est édité par Citigroup Global Markets Deutschland AG, Reuterweg 16, Francfort-sur-le-Main, Allemagne. Rédaction : Alban Soubigou, Gabriel Sicouri, Robin Said. Dépôt légal à la parution. Conception-réalisation : nidépices. agoulart@nidepices.fr. Crédits photos : DURIS Guillaume Fotolia, onfilm istock. Citigroup rappelle que les Warrants et Certificats sont des produits complexes qui ne bénéficient d aucune garantie en capital. En raison de leur nature optionnelle, les Warrants et Certificats peuvent connaître de grandes variations, voire perdre tout ou partie de leur valeur, avant ou à leur échéance. Le recours aux conseils de l intermédiaire financier habituel ou de tout autre conseiller professionnel de l investisseur avant tout investissement, ainsi que la vérification de l adéquation des Warrants et des Certificats avec la stratégie, le profil des risques choisis et l importance du portefeuille d actifs financiers détenus par l investisseur, peuvent s avérer nécessaires pour des personnes non averties des spécificités des Warrants et des C e r t i fi c a t s. Les données contenues dans ce document ne sont fournies qu à titre indicatif et ne constituent pas, de la part de Citi, une incitation à vendre ou à acheter. Citi ne pourrait en aucun cas être tenue responsable pour toute erreur typographique pouvant figurer dans ce document. Tous les Warrants et Certificats Citi sont émis par Citigroup Global Markets Deutschland AG et font l objet d un Prospectus de Base visé par la BaFin (régulateur financier allemand), ayant fait l objet d un certificat d approbation par la BaFin à destination de l AMF et, si nécessaire, d une (de) Note(s) Complémentaire(s) également visée(s) par la BaFin ainsi que des Conditions Définitives de l Offre. Le Prospectus de Base des Turbos est disponible sur simple demande auprès de Citi ainsi que sur et sur le site Internet Les Conditions Définitives de l Offre sont disponibles sur le site et sur le site Internet Seuls les documents d émission visés par la BaFin font foi. L attention du public est attirée sur la partie «facteurs de risques» du Prospectus. Les instruments financiers, objets du présent document, ne bénéficient pas de garantie de capital et sont sujets à un effet de levier. Les commentaires de Guillaume Menuet ne constituent ni la production ni la diffusion de recommandations d investissement, mais représentent une vue personnelle au sens de l article R du Code monétaire et financier. Il ne s agit pas d une analyse financière, mais ils peuvent contenir des extraits de l analyse financière publiée par Citigroup. À propos de l article de Bertrand Richard, les investisseurs s engagent à ne pas copier, ni diffuser, ni transmettre, ni reproduire partiellement ou en totalité les informations rédigées. Les commentaires formulés dans cet article n ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une offre de vente ou une sollicitation d achat d instruments financiers émis ou négociés par Citigroup. Citigroup n accepte aucune responsabilité quant au contenu des informations développées par Bertrand Richard. Les commentaires et projections concernant les marchés, réalisés par le journaliste, ne représentent pas les estimations, prévisions ou vues de Citigroup et ne peuvent engager la responsabilité de Citigroup. À propos des analyses rédigées par CHART S, les investisseurs s engagent à ne pas copier, ni diffuser, ni transmettre, ni reproduire partiellement ou en totalité les informations rédigées par CHART S. Les commentaires sont formulés par CHART S, ils n ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une offre de vente ou une sollicitation d achat d instruments financiers émis ou négociés par Citigroup. Citigroup n accepte aucune responsabilité quant au contenu des informations développées par CHART S. Les commentaires et projections concernant les marchés, publiés par CHART S, ne représentent pas les estimations, prévisions ou vues de Citigroup et ne peuvent engager la responsabilité de Citigroup. CitiFirst I avril 2015 I 11

12 Audiotel : Accueil Warrants : N Fixe LE LEVIER DU JOUR Tous les matins, avant l ouverture, l analyse technique intraday du CAC 40 par Bertrand Richard. NOUVELLES ÉMISSIONS Afin de rester toujours informé de l actualité des produits Citi, recevez les alertes Nouvelles Émissions par . Inscription dans la section «Mon CitiFirst» du site Numéro 93 avril 2015 À NE PAS MANQUER DEMAIN Chaque jour, la rédaction de Investir.fr se mobilise pour vous apporter la liste des valeurs à suivre et des chiffres à attendre lors de la prochaine session de bourse. Le magazine mensuel consacré aux Warrants et Certificats Citi ÉCONOMIE À qui profite l affaiblissement de l euro? MARCHÉS Miracle ou mirage? FIRST Le magazine mensuel gratuit de Citi. Chaque mois, l actualité des Warrants, des Turbos et des marchés. TENDANCE FUTURE En milieu de matinée, l analyse technique sur le Future CAC en base horaire. Les Turbos Guide Pédagogique Produits à effet de levier avec barrière désactivante Produits présentant un risque de perte en capital BROCHURE TURBOS ET WARRANTS Indispensables avant tout investissement sur les produits à effet de levier, nos brochures exposent en quelques pages le fonctionnement et les risques inhérents à ces produits dérivés. Je souhaite recevoir gratuitement par courrier : Le Guide Warrants Le Guide Turbos Le magazine mensuel FIRST Je souhaite recevoir gratuitement par Le Levier du Jour : analyse graphique quotidienne du CAC 40 Tendance Future : analyse technique du Future CAC en matinée À ne pas manquer demain : l agenda économique et financier Coupon à retourner : CitiFirst Warrants & Certificates, Citi, 1-5, rue Paul Cézanne, Paris Prénom Nom Adresse Code Postal Ville (Pour les abonnements par )