LA RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS
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- Jean-Bernard Fontaine
- il y a 8 ans
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1 LA RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS
2 FLUX NETS DE TRESORERIE (ou CASH FLOWS) = ENCAISSEMENTS - DECAISSEMENTS Exemple : Notre entreprise compte réaliser un investissement de Les flux nets de trésorerie prévisionnels qu'entraînera cet investissement sont supposés être les suivants : Début année 1 année 1 année 2 année 3 Flux nets de trésorerie (achat des machines) ERE METHODE : LE DELAI DE RECUPERATION DU CAPITAL INVESTI Il s'agit de calculer la durée au bout de laquelle l'entreprise aura récupéré le capital investi. Il suffit donc de cumuler les flux nets de trésorerie et d'observer quand le cumul devient positif. FNT cumulés Début année 1 année 1 année 2 année Les FNT cumulés deviennent positifs au cours de l'année 3. Afin de calculer la durée nécessaires pour que les FNT cumulés soient égaux à zéro, on fait un produit en croix : "Sachant qu'en 360 jours, on réalise un FNT de au cours de l'année 3, quel nombre de jours n faudra-t-il pour réaliser les de FNT manquant pour que l'investissement soit rentable?" :
3 360 jours (FNT de l'année 3) n jours (FNT à réaliser pour que l'investissement soit rentable) On trouve n = 72 jours soit 2 mois et 12 jours. 2 EME METHODE : LA VALEUR ACTUELLE NETTE (V.A.N.) Cette méthode consiste à actualiser les flux nets de trésorerie (c'est à dire à calculer leur valeur à la date d'aujourd'hui) en utilisant un taux d'actualisation qui correspond au taux de rentabilité que se fixe l'entreprise. Valeur Actuelle Nette = Somme des FNT actualisés Si V.A.N. > 0 : l'investissement est rentable Supposons que notre entreprise se fixe un taux de rentabilité minimum de 5 %. Calculons donc la VAN de son investissement à ce taux d'actualisation : Début année 1 année 1 année 2 année 3 FNT FNT actualisés / 1, / 1,05² / 1,05 3 Donc : Valeur Actuelle Nette = Somme des FNT actualisés = = La VAN est positive donc, en retenant un taux de rentabilité de 5 %, cet investissement est rentable. NB : si une entreprise cherche à comparer 2 investissements selon cette méthode, le plus rentable est celui dont la VAN est la plus élevée.
4 3 EME METHODE : LE TAUX INTERNE DE RENTABILITE (T.I.R.) Le taux interne de rentabilité est le taux d'actualisation pour lequel la VAN est nulle. Cette méthode permet de comparer plusieurs investissements : le plus rentable est celui qui a le TIR le plus élevé. Début année 1 année 1 année 2 année 3 FNT Dans notre exemple : VAN = / (1 + t) / (1 + t)² / (1 + t) 3 On cherche donc la valeur de t pour laquelle cette expression de la VAN est nulle. Il n'existe pas de méthode classique qui permette de résoudre cette équation. Il faut donc procéder "par tâtonnements" en essayant plusieurs valeurs de t. Valeur de t VAN Encadrement de t 0, ,61 0, ,27 0,12 < t < 0,13 0, ,48 0,125 < t 0,13 0, ,51 0,127 < t < 0,13 0, ,02 0,127 < t < 0,128 0, ,28 0,127 < t < 0,1272 On peut donc estimer que t = 0,1271 = 12,71 %
5 COMMENT TENIR COMPTE DES INCIDENCES FISCALES? Il faut tenir compte de l'impôt sur les bénéfices qui est un décaissement. Pour calculer cet impôt, il faut préalablement avoir calculé le montant du bénéfice, qui, lui, tient compte de l'amortissement (mais ATTENTION : L'amortissement est une charge non décaissée!) Exemple : Votre entreprise envisage de réaliser l investissement suivant : Prix d'achat HT Durée d'utilisation 4 ans Recettes supplémentaires (en ) : Année Année Année Dépenses supplémentaires (en ) : Année Année Année Taux d'actualisation retenu : 10 % On supposera que l'investissement sera fait au début de l'année 1 et que les flux nets de trésorerie seront obtenus à la fin de chaque année. La machine est amortie linéairement su 4 ans. Avant de calculer les flux nets de trésorerie, il faudra tenir compte du décaissement relatif à l'impôt sur les Sociétés au taux de 33,33 %.
6 Calcul de l'is : Année 2 Année 3 Année 4 Produits Charge d'amortissement Autres charges Bénéfice imposable I.S. Calcul des FNT actualisés : Début Année 2 Année 3 Année 4 Recettes supplémentaires Dépenses supplémentaires Investissement I.S. Autres Flux nets de trésorerie Flux nets de trésorerie actualisés VAN = - 55 donc la machine A n'est pas rentable.
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