Introduction aux marchés financiers. Les options Définitions et stratégies

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "Introduction aux marchés financiers. Les options Définitions et stratégies"

Transcription

1 Introduction aux marchés financiers Les options Définitions et stratégies

2 Table des matières 1. INTRODUCTION 1 2. DÉFINITIONS 2.1 Qu est-ce qu une option? Qu est-ce qu une option d achat? Qu est-ce qu une option de vente? Quelles clauses retrouve-t-on dans un contrat d options? Le type d options La nature de l actif sous-jacent qui doit être livré Le nombre d unités sous contrat Le prix de l option Le prix de levée ou d exercice La date d expiration Le style d exercice : option américaine ou européenne 7 3. COMMENT LIRE LA COTE BOURSIERE D UNE OPTION DANS LE JOURNAL? 8 4. LE MARCHÉ DES OPTIONS 4.1 Que se passe-t-il concrètement lorsqu on achète ou vend des options? Quel est le rôle de la Corporation canadienne de compensation de produits dérivés (CCCPD)? QUELLE EST LA VALEUR D UNE OPTION? 5.1 Définitions Qu est-ce qu une option en jeu, à parité ou hors jeu? Qu est-ce qu une option d achat en jeu, à parité ou hors jeu? Qu est-ce qu une option de vente en jeu, à parité ou hors jeu? Quels sont les facteurs influant sur le prix des options? 23 Toute reproduction partielle ou totale du présent document est strictement interdite, à moins d autorisation préalable de Bourse de Montréal Inc. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc., 2001.

3 6. ACHETER OU VENDRE UNE OPTION D ACHAT : EST-CE RENTABLE? EST-CE RISQUÉ? ACHETER OU VENDRE UNE OPTION DE VENTE : EST-CE RENTABLE? EST-CE RISQUE? QUELLES SONT LES STRATEGIES D UTILISATION DES OPTIONS? 8.1 Pourquoi acheter une option d achat? Pour créer un effet de levier Pour protéger une position de vente à découvert Pourquoi vendre une option d achat? Pour bénéficier d une baisse légère du cours de l action Pour accroître le rendement de son portefeuille et se protéger contre une baisse du cours de l action Pourquoi acheter une option de vente? Pour créer un effet de levier Pour se protéger contre une baisse du prix de l action Pourquoi vendre une option de vente? Pour accroître le rendement de son portefeuille Pour acquérir des actions à un prix inférieur au cours boursier actuel Pourquoi acheter une option d achat et une option de vente d un même titre? Pourquoi vendre une option d achat et une option de vente d un même titre? CONCLUSION 47 Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc., 2001.

4 1. INTRODUCTION Depuis le début des années 1990, le mot option est un terme qu on voit apparaître de plus en plus souvent dans les pages financières des quotidiens. Savoir que les options existent est une chose, comprendre de quoi il s agit en est une autre. Avant d investir dans les options, il est impératif de bien en comprendre la nature et les caractéristiques de risque et de rendement. Le présent document a donc pour objectif principal de vous présenter ce titre financier. 2. DEFINITIONS 2.1 Qu est-ce qu une option? Une option est un contrat transférable qui confère à son détenteur le droit, et non l obligation, d acheter ou de vendre une quantité donnée d un actif spécifique, à un prix déterminé d avance, et ce, à la date d échéance du contrat ou en tout temps jusqu à cette date. Le contrat s établit entre l investisseur qui achète l option, c est-à-dire l acheteur ou le détenteur de l option, et l investisseur qui vend l option, nommé le vendeur ou le signataire de l option. Comme dans tout contrat, les deux parties ont des droits et/ou des obligations. Ainsi, l acheteur de l option peut exercer, jusqu à l échéance du contrat, son droit d acheter ou de vendre, à un prix convenu d avance (le prix de levée, ou d exercice), une quantité déterminée d un actif qu on dira sous-jacent à l option. Pour acquérir ce droit, le détenteur de l option doit payer un montant d argent à celui qui accepte de lui vendre le droit en question. En échange de cette prime payée par l acheteur, le vendeur de l option s engage à vendre ou acheter l actif sous-jacent dans l éventualité où l acheteur de l option déciderait librement d exercer son droit. Il faut voir la prime comme une rémunération que le vendeur reçoit pour assumer le risque que l acheteur lève son option, c est-à-dire qu il exerce son droit d acheter ou vendre une certaine quantité d un actif aux conditions stipulées dans le contrat. Le vendeur d une option est donc en quelque sorte à la merci de l acheteur puisqu il est tenu de se soumettre aux décisions de l acheteur. Que le détenteur lève ou non l option, le signataire garde de toute façon le montant de la prime. Toute reproduction partielle ou totale du présent document est s trictement interdite, 1 à moins d autorisation préalable de Bourse de Montréal Inc. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc., 2001.

5 De cette description des droits et obligations rattachés au contrat d une option, il faut retenir que c est l acheteur qui a les droits et que c est le vendeur qui assume les obligations. En réalité, on ne peut pas acheter ou vendre une option tout court. Il faut absolument en spécifier le type puisqu il existe deux types d options : les options d achat et les options de vente. Autrement dit, on peut acheter ou vendre des options d achat, ou bien acheter ou vendre des options de vente, mais on ne peut pas acheter ou vendre des options. À titre d illustration simplificatrice, faisons une analogie entre les options et les pommes. On ne peut acheter ni vendre des pommes sans en spécifier la sorte, on achète ou on vend des pommes McIntosh (options d achat) ou bien des pommes Granny Smith (options de vente). L objectif de cette section était d expliquer ce qu est une option, l objectif des deux sections suivantes sera de préciser ce qu on entend par option d achat et option de vente. 2.2 Qu est-ce qu une option d achat? Une option d achat (ou «call» de son appellation anglaise) est un contrat transférable qui confère à son détenteur le droit, et non l obligation, d acheter une quantité donnée d un actif spécifique, à un prix convenu d avance, et ce, à la date d échéance du contrat, ou en tout temps jusqu à cette date. Cette définition s apparente grandement à la définition générale que nous avons donnée, à la différence près que nous précisons ici qu une option d achat accorde à son détenteur uniquement le droit d acheter l actif spécifié dans le contrat, et ce, aux conditions prédéterminées. Le détenteur de l option d achat paye une prime au signataire de l option pour acquérir ce droit d acheter. En échange de la prime, le vendeur de l option d achat consent à vendre au détenteur l actif spécifié dans le contrat au prix convenu, si le détenteur lève son option dans les délais impartis. 2.3 Qu est-ce qu une option de vente? Une option de vente (ou «put» de son appellation anglaise) est un contrat transférable qui confère à son détenteur le droit, et non l obligation, de vendre une quantité donnée d un actif spécifique, à un prix convenu d avance, et ce, à la date d échéance du contrat ou en tout temps jusqu à cette date. Tout comme la définition d une option d achat mettait en relief le droit du détenteur d acheter l actif spécifié dans le contrat, celle de l option de vente met en relief le droit du détenteur de l option de vendre l actif spécifié dans le contrat, et ce, aux conditions prédéterminées. Le détenteur de l option de vente doit payer une prime au signataire de l option pour acquérir ce droit de vendre. En encaissant cette prime, le signataire de Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

6 l option de vente consent à acheter du détenteur l actif spécifié dans le contrat, au prix fixé, si le détenteur décide de lever son option avant la date d échéance. De ces définitions, il faut retenir que, pour son détenteur, l option d achat n est rien d autre qu un droit d acheter et que l option de vente représente simplement un droit de vendre. Par ailleurs, nous avons vu qu un investisseur n acquiert pas le droit d acheter ou le droit de vendre n importe quoi, à n importe quel prix et à n importe quel moment. Il y a, en effet, un ensemble de conditions prédéterminées qui font l objet de clauses dans un contrat d options. La prochaine section vise justement à expliciter davantage ces clauses contractuelles. 2.4 Quelles clauses retrouve-t-on dans un contrat d options? Tout contrat d options doit incorporer diverses clauses très précises afin d informer son détenteur et son signataire des points suivants : le type d options, la nature de l actif sousjacent, le nombre d unités sous option, le prix de l option, le prix de levée, la date d expiration et si l option est de style américain ou européen. Dans la présente section, chacun de ces éléments sera expliqué et illustré à l aide d un exemple de contrat d options d achat Le type d options Cette clause répond à la question : «Quel droit a-t-on acquis? Le droit d acheter ou le droit de vendre?» Le contrat doit nécessairement spécifier s il s agit d options d achat ou d options de vente afin que les droits de l acheteur et les obligations du vendeur soient clairs. Rappelons que s il s agit d une option d achat, l acheteur de cette option a le droit d acheter l actif spécifié dans le contrat tandis que le vendeur de l option en question a l obligation de le lui vendre. Par ailleurs, si on parle d une option de vente, l acheteur de cette option a le droit de vendre l actif spécifié alors que le vendeur de ladite option est tenu de le lui acheter La nature de l actif sous-jacent qui doit être livré Cette clause répond à la question : «On a acquis le droit d acheter ou le droit de vendre quoi?» L actif spécifié dans le contrat, ou actif sous-jacent à l option, peut être un titre boursier (ex. : des actions, des obligations, des contrats à terme), une devise (ex. : le dollar US, le Deutsche Mark), un indice boursier (ex. : S&P/TSE 60, NYSE), une Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

7 denrée (ex. : du blé, du café), un métal (ex. : l aluminium, l or) ou un autre bien (ex. : du pétrole brut, de l huile à chauffage). Une attention toute particulière doit être apportée à la description de l actif sousjacent afin d éviter toute ambiguïté au moment de sa livraison. Pour les fins du présent document, nous supposerons dorénavant que l actif sousjacent à l option est une action ordinaire d une compagnie inscrite en bourse. Ceci dit, nous ne parlerons plus d options d achat et d options de vente mais d options d achat d actions et d options de vente d actions Le nombre d unités sous contrat Cette clause répond à la question : «On a acquis le droit d acheter ou le droit de vendre quelle quantité de l actif sous-jacent?» Un contrat couvre systématiquement une quantité standard de l actif sous-jacent. Cette quantité diffère d un actif à l autre. Ainsi, un contrat d options d achat ou d options de vente d actions couvre toujours 100 actions. Le tableau 1 présente quelques exemples de tailles de contrats d options selon la nature de l actif sousjacent et la bourse où sont traités les contrats. Tableau 1 : Taille d un contrat d options en fonction de l actif sous-jacent et de la bourse où sont traités les contrats. Nature de l actif sous -jacent Nom de l actif Sous-jacent Bourse Taille d un contrat d options Devises Deutsche Mark PhSE ,00 DM Indice boursier S&P/TSE 60 BdM 2 100,00 $ CAN fois l indice Denrée Blé CBT boisseaux Métaux Aluminium LME 4 25 tonnes métriques Biens Pétrole brut IPE barils 1 PhSE, Phidalelphia Stock Exchange 2 BdM, Bourse de Montréal Inc. 3 CBT, Chicago Board of Trade 4 LME, London Metal Exchange 5 IPE, International Petroleum Exchange of London Ltd. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

8 Pour fins d illustration, prenons l exemple d un contrat d options d achat d actions de la compagnie Bombardier, échéant au mois de janvier et ayant un prix de levée de 16 $, valant 3 $. 6 L investisseur qui acquiert un contrat d options d achat d actions de cette compagnie a le droit d acheter 100 actions de la compagnie Bombardier au prix fixé (prix de levée), et ce, à n importe quel moment jusqu à la date d échéance du contrat. Dans l éventualité où le détenteur exerce son droit, le signataire de l option d achat est tenu de lui vendre les 100 actions de la compagnie Bombardier au prix de levée contractuel. Habituellement, les investisseurs achètent plus d un contrat d options. Pour le cas des options sur actions, peu importe le type (option d achat ou option de vente), la quantité de l actif sous-jacent devient égale au nombre de contrats acquis, multiplié par la taille d un contrat, soit 100 actions. (Quantité de l actif sous-jacent = Nombre de contrats d options acquis X 100 actions / contrat) Le prix de l option Cette clause répond à la question : «Combien coûte le contrat d options d achat ou d options de vente qu on a acquis?» Le prix de l option se lit dans la section des cotations boursières de la majorité des quotidiens financiers. Le coût d un contrat d options s obtient en multipliant le prix de l option lu dans le journal par 100 actions / contrat. Dans notre exemple, l option d achat vaut 3 $, ce qui donne une valeur totale de 300 $ pour le contrat (3 $ / option X 100 actions / contrat) Le prix de levée ou d exercice Cette clause répond à la question : «Quel est le prix auquel on a le droit d acheter ou le droit de vendre l actif sous-jacent?» Différent du prix de l option, le prix de levée ou d exercice correspond au prix auquel l actif sous-jacent sera échangé si le détenteur de l option décide d exercer son droit, c est-à-dire de lever son option. Pour nous assurer de bien saisir la distinction entre le prix de l option et le prix de levée, revenons sur notre exemple d options d achat d actions de la compagnie Bombardier (paragraphe ci-dessus). L investisseur qui acquiert un contrat d options d achat au prix de 300 $ (3 $ / option X 100 actions / contrat) a le droit d acheter 100 actions de la compagnie Bombardier au prix de levée de 16 $, et ce, jusqu à la date d échéance du contrat. Advenant la levée de l option, le signataire de 6 Les données de l illustration proviennent de la cotation boursière d une option d achat de la compagnie Bombardier, d un exemple représentatif du marché. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

9 l option d achat a l obligation de vendre au détenteur 100 actions de la compagnie Bombardier au prix de levée de 16 $ par action La date d expiration Cette clause répond à la question : «Jusqu à quand a-t-on le droit d acheter ou le droit de vendre l actif sous-jacent?» La date d expiration sur un contrat d options correspond à la date limite pour lever l option. Après cette date, l option cesse d exister et son détenteur n a plus aucun droit. Dans notre exemple, le mois d expiration est janvier. Pour la majorité des contrats d options, la date d expiration correspond au samedi suivant le troisième vendredi du mois d échéance du contrat. Or, la dernière journée de transaction sur une option équivaut au jour ouvrable précédant la date d échéance. La durée de vie des options d achat et de vente est de très court terme puisqu elle varie entre trois et neuf mois. Par ailleurs, il existe des options sur actions avec des échéances pouvant atteindre jusqu à deux ans. Ces options de plus long terme, portent sur des actions de compagnies à forte capitalisation boursière et possèdent les mêmes caractéristiques que les options sur actions de plus courte échéance. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

10 2.4.7 Le style d exercice : option américaine ou européenne Cette clause répond à la question : «Peut-on lever l option avant l échéance ou seulement à la date d échéance?» L option d achat ou l option de vente est qualifiée d américaine lorsque son détenteur peut exercer son droit à n importe quel moment avant la date d échéance. Par ailleurs, si l option d achat ou de vente est de style européen, son détenteur ne peut exercer son droit qu à la date d échéance. Ces deux styles d options se traitent tant en Amérique qu en Europe. Il ne faut donc pas qualifier d américaines les options négociées sur les bourses américaines, et d européennes les options négociées sur les bourses en Europe. Enfin, soulignons que la majorité des options traitées en bourse sont de style américain. À la lumière de la description des deux dernières clauses, complétons notre illustration avec la compagnie Bombardier. Ainsi, l investisseur qui a déboursé un prix de 300 $ pour acquérir un contrat d options d achat américaines d actions de la compagnie Bombardier détient le droit d acheter 100 actions de la compagnie Bombardier au prix de levée de 16 $ par action, s il exerce son droit avant le samedi suivant le troisième vendredi du mois de janvier. Le vendeur de cette option d achat doit livrer 100 actions de la compagnie Bombardier au détenteur, contre remise de 16 $ par action, si le détenteur lève son option avant le samedi suivant le troisième vendredi du mois de janvier. À la suite de cette revue des différentes clauses inhérentes à un contrat d options, il est normal de se demander où l investisseur peut prendre connaissance de toutes ces informations. On se doute bien que la lecture des cotations boursières des options peut répondre à cette question. C est pourquoi nous y consacrons la prochaine section. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

11 3. COMMENT LIRE LA COTE BOURSIERE D UNE OPTION DANS LE JOURNAL? La plupart des quotidiens réservent une section aux cotations boursières. Habituellement, les cotes boursières des actions et des fonds communs de placement y occupent la majorité de l espace. C est vers la fin de la section qu on retrouve normalement la publication des cotes des options qui ont été négociées la veille sur les marchés boursiers. Ces derniers étant fermés le samedi et le dimanche, les cotations ne sont publiées que du mardi au samedi inclusivement. Les cotes sur les options sont regroupées selon la nature de l actif sous-jacent à l option. Dans la majorité des journaux, la sous-section réservée aux cotes sur les options sur actions prédomine largement sur les autres. Dans cette sous-section figurent des noms de compagnies, présentés en ordre alphabétique, suivis d une liste de cotations d options classées selon leur échéance. Notons que les options à longue échéance succèdent habituellement aux options à courte échéance plutôt que de faire l objet d une soussection séparée. D un quotidien financier à un autre, les cotations sont identiques, mais la présentation des composantes d une cotation d options peut différer légèrement. À titre d exemple, nous présentons au tableau 2 les cotations des options sur l action de la compagnie Bombardier classe B, telles qu elles pourraient être présentées dans un quotidien. Dans le but de faciliter l explication de la lecture d une cote, nous avons assigné un numéro entre parenthèses à chacune des neuf composantes d une cotation d option. Les composantes seront abordées selon un ordre qui facilite la compréhension, et non selon leur ordre respectif d apparition dans le journal. (1) L actif sous-jacent Dans notre exemple, l actif sous-jacent est une action ordinaire de classe B de la compagnie Bombardier. À la suite du nom de la compagnie, on peut lire, entre parenthèses, les termes BBD et BdM. Le premier terme représente le symbole boursier ou «ticker» de la compagnie, soit un sigle de quelques lettres utilisé par la bourse pour identifier la compagnie. Le deuxième terme, BdM, nous spécifie que les options sont négociées sur Bourse de Montréal Inc. Sous l en-tête «Bombardier B (BBD/BdM)» figurent les diverses options qui ont été négociées le vendredi 14 août. Précisons que pour des raisons de mise en page, les journaux financiers ne publient généralement que les cotations des options qui ont fait l objet d une transaction dans la journée. Ceci dit, bien qu en date du vendredi 14 août, Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

12 les options répertoriées pour les actions de classe B soient au nombre de 16, on ne doit pas conclure qu il n y a que 16 options différentes sur cette action. (2) Le cours de fermeture de l actif sous-jacent À l extrémité de la ligne sur laquelle apparaît le nom de l actif sous-jacent, on retrouve son cours de fermeture, c est-à-dire le prix auquel s est effectuée la dernière transaction sur cet actif le 14 août. Dans notre exemple, le prix de l action ordinaire de la compagnie Bombardier classe B a clôturé à 17,95 $ sur Bourse de Montréal Inc. en date du vendredi 14 août. (3) Le type d option Les lettres «P» ou «C» sous la colonne marquée par «P/C» indiquent le type de l option. Ainsi, la lettre «P», du terme anglais «PUT», marque les options de vente tandis que la lettre «C», du terme anglais «CALL», identifie les options d achat. À titre d exemple d une cotation d option d achat, nous avons ombré la quatrième option listée. De façon similaire, pour l illustration d une cotation d option de vente, nous vous référons à la septième option de la liste. Nous ne ferons référence qu à ces deux cotations pour illustrer les prochaines composantes d une cote boursière d option. (4) Le prix d exercice ou le prix de levée Les données sous la colonne intitulée «Levée» correspondent aux prix d exercice des différentes options. Dans notre exemple, l option d achat a un prix de levée de 18 $ alors que celui de l option de vente s élève à 18,50 $. Le détenteur d un contrat d options d achat détient le droit d acquérir 100 actions de la compagnie Bombardier classe B à 18 $ l unité. S il lève son option, son déboursé total sera de $, plus les frais de courtage (100 actions X 18 $ / action = $). Par un raisonnement analogue, on arrive à un déboursé de $ pour le détenteur d un contrat d options de vente qui se prévaut de son droit d exercice. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

13 Tableau 2 : Exemple de cotes boursières d options Options, vendredi 14 août Le Journal Levée (4) Exp (5) P/C (3) Vol (6) Off. (8) Dem. (7) Int. en cours (9) Bombardier B (BBD/BdM) (1) (2) 20 Sept P Oct P /2 Oct P Oct C Oct P /2 Oct C /2 Oct P Oct C Jan C Jan C Jan C Jan P Jan C /2 Jan C Jan C Avr C Total des options négociées 413 (6) Total des options en cours 19,876 (9) Bombardier B Long terme 1 an (ZBB/BdM) Jan C Jan P Jan C Jan P Jan C Jan P Jan C Jan P Jan C Jan P Jan C Jan P Total des options négociées 77 Total des options en cours 1,305 Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

14 (5) Le mois d échéance de l option Sous la colonne titrée «Exp» défilent les mois d échéance des diverses options. Rappelons que l option expire précisément le samedi suivant le troisième vendredi du mois d échéance de l option. L année n apparaît pas à côté du mois d échéance puisque la durée maximale d une option n est que de neuf mois. Ceci dit, notre option d achat et notre option de vente sous exemple viennent toutes les deux à échéance le samedi suivant le troisième vendredi du mois d octobre. Les cotations des options à plus longue échéance font suite à la section des cotations des options à courte échéance. Dans la deuxième moitié du tableau 2, figurent les cotations des options à long terme sur les actions de la compagnie Bombardier classe B venant à échéance dans un an. La lecture d une de ces cotes est semblable à celle d une option à courte échéance. (6) Le volume de transactions de la journée Les chiffres qui se succèdent sous le symbole «Vol» correspondent au volume de transactions, c est-à-dire au nombre de contrats négociés dans la journée du 14 août pour chacune des options listées. Dans la journée du 14 août, il y a six contrats d options d achat (Bombardier B, 18, Oct.) et 10 contrats d options de vente (Bombardier B, 18 ½, Oct.) qui ont été négociés. Cela équivaut à 600 actions pour les options d achat Oct. 18 $ et actions pour les options de vente Oct. 18 ½ $ puisqu un contrat d options correspond à 100 actions. Au bas de la liste des options, figure le volume de transactions total de la journée sur l ensemble des options de la compagnie Bombardier classe B. Normalement, toutes les options qui ont fait l objet d au moins une transaction devraient être listées. Or, pour des questions de mise en page, certains journaux financiers ne listent pas la totalité des options, même si ces dernières ont été négociées durant la journée. Dans ces conditions, on ne doit pas se surprendre si le volume de transactions total ne correspond pas à la somme des volumes de transactions des options répertoriées. Ainsi, en date du 14 août, 413 contrats d options sur les actions de la compagnie Bombardier classe B ont été traités. Toutefois, la somme des volumes de transactions de celles qui ont été publiées n atteint que 298 contrats. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

15 (7) Le prix demandé L investisseur qui souhaite acheter un contrat d options d achat ou un contrat d options de vente doit regarder le prix demandé pour les diverses options dans la colonne intitulée «Dem.». Pour une option donnée, ce prix équivaut au prix le plus bas demandé, à la fermeture des marchés, pour vendre une telle option. C est ce qu on appelle le cours vendeur. L investisseur désireux d acquérir une telle option doit être conscient du prix auquel les investisseurs sont prêts à la lui vendre avant de proposer un prix d achat. Le prix affiché étant unitaire, il faut le multiplier par 100 pour obtenir le prix d un contrat d options. À la fermeture des marchés le 14 août, le prix demandé s élevait à 1,25 $ / action X 100 actions / contrat = 125 $ pour un contrat d options d achat (Bombardier B, 18, Oct.) et à 1,30 $ / action X 100 actions / contrat = 130 $ pour un contrat d options de vente (Bombardier B, 18 ½, Oct.). (8) Le prix offert L investisseur qui désire vendre un contrat d options d achat ou un contrat d options de vente doit plutôt consulter le prix offert pour les diverses options dans la colonne marquée du symbole «Off.». Pour une option donnée, ce prix équivaut au prix le plus élevé offert, à la fermeture des marchés, pour acheter une telle option. C est ce qu on appelle le cours acheteur. L investisseur qui veut vendre une telle option a intérêt à connaître le prix auquel les investisseurs sont prêts à la lui acheter avant de proposer un prix de vente. Tout comme le prix demandé, le prix offert pour l option doit être multiplié par 100 pour obtenir le prix d un contrat d options. À la fermeture des marchés le 14 août, le prix offert s élevait à 1 $ / action X 100 actions / contrat = 100 $ pour un contrat d options d achat (Bombardier B, 18, Oct.) et à 1,05 $ / action X 100 actions / contrat = 105 $ pour un contrat d options de vente (Bombardier B, 18 ½, Oct.). (9) Le nombre de contrats d options en cours La colonne de chiffres alignés sous l en-tête «Int. en cours» indique l intérêt en cours, soit le nombre de contrats d options en circulation. Autrement dit, c est le nombre de contrats d options encore détenus par des acheteurs. Généralement, plus la quantité de contrats en circulation pour une option donnée est élevée, meilleure est sa liquidité. Selon les données du tableau 2, en date du 14 août, il y a 80 contrats d options d achat (Bombardier B, 18, Oct.) et 10 contrats d options de vente (Bombardier B, 18 ½, Oct.), qui sont en circulation. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

16 À la fin de la colonne, figure le total du nombre de contrats d options en circulation sur les actions de la compagnie Bombardier classe B. Puisque le journal n imprime pas les cotations de toutes les options, le total de contrats ne correspond pas à la somme des contrats en circulation des 16 options répertoriées. Avant de clore la section sur la lecture de la cote boursière d une option, il importe de définir ce qu on entend par une classe d options et par une série d options. On qualifie de classe d options toutes les options d achat et de vente portant sur le même actif sous-jacent. Par exemple, toutes les options d achat et de vente sur les actions de la compagnie Bombardier, indépendamment de leur échéance et de leur prix de levée, constituent une classe d options. Dans une classe d options donnée, les options ont des mois d échéance et des prix de levée distincts. Pour différencier les diverses options dans une classe d options, on les divise en séries d options. Ainsi, toutes les options d une même classe, de même échéance et de même prix de levée font l objet d une série. Dans le tableau 2, sous l entête Bombardier B, se succèdent 13 séries d options. Les options de vente (Bombardier Sept. 20) constituent la première série d options listée alors que les options d achat (Bombardier Apr. 20) correspondent à la dernière série d options listée en date du 14 août Les options d achat et de vente Oct 18, Oct 18 ½ et Jan 18 ne comptent que pour une série chacune. Dans la présente section, nous avons vu qu un investisseur qui sait lire une cote boursière d option peut prendre connaissance des différentes clauses inhérentes à un contrat d options. Si ces clauses lui conviennent, l investisseur souhaitera probablement acquérir ou vendre une certaine quantité de contrats d options. Pour connaître la démarche à suivre, il devra patienter jusqu à la fin de la section suivante qui abordera toutes les questions reliées au marché des options. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

17 4. LE MARCHÉ DES OPTIONS La négociation d options en bourse est un phénomène relativement récent puisque ce n est qu en avril 1973 qu on inaugura le premier marché organisé pour les options, le Chicago Board Options Exchange (CBOE). Sept options d achat sur actions figuraient alors à sa cote. Il fallut patienter quatre ans avant de pouvoir y négocier des options de vente sur actions. En 1975, Bourse de Montréal Inc. devint le premier marché organisé pour les options au Canada, en inscrivant à sa cote 13 options d achat sur des actions de compagnies canadiennes. Les options de vente sur actions ne firent leur apparition sur cette bourse qu en Depuis l inauguration de ces premiers marchés organisés pour les options, plusieurs options sur une variété d actifs ont vu le jour sur diverses bourses en Amérique du Nord, en Europe, en Asie et en Amérique du Sud. 4.1 Que se passe-t-il concrètement lorsqu on achète ou vend des options? Au tout début du document, lorsque nous avons défini les options d achat et les options de vente, nous avons introduit deux parties, soit le détenteur (acheteur) et le signataire (vendeur). Dans la réalité, ces deux parties ne se rencontrent jamais puisque les options, tout comme les actions, sont négociées en bourse par l intermédiaire de courtiers en valeurs mobilières. 7 De plus, lorsque les options sont cotées en bourse, une chambre de compensation agit à titre d intermédiaire entre l acheteur et le vendeur. Avant de s attarder plus longuement sur le rôle de cet organisme de réglementation, illustrons, à l aide d un exemple, les diverses étapes d une transaction d achat ou de vente d options. Supposons qu en date du lundi 17 août, un investisseur prend connaissance des cotations boursières des options sur les actions de la compagnie Bombardier dans le journal ; ces cotations sont reproduites au tableau 2 du présent document. Au terme de sa lecture, il se propose d acheter un contrat d options d achat (Bombardier B, 18, Oct.) dont la cotation figure au tableau 3. 7 L investisseur peut également traiter des options au comptoir par l intermédiaire d un négociateur, lorsqu il désire adapter les caractéristiques de l option (ex. : prix de levée, échéance, titre sous-jacent) à ses besoins, ou bien lorsque l option n est pas cotée en bourse. Le degré de liquidité d une telle option reste, par ailleurs, nettement inférieur à celui des options négociées en bourse. Soulignons que les options se traitent au comptoir depuis des décennies contrairement aux options négociées en bourse. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

18 Tableau 3 : Cotation boursière de l option d achat de la compagnie Bombardier Levée Exp P/C Vol Off. Dem. Int. en cours Bombardier B (BBD/BdM) Oct C Pour ce faire, l investisseur doit en aviser son courtier en valeurs mobilières qui acheminera l ordre d achat à la bourse. La firme de courtage doit être membre de la chambre de compensation. Avant de contacter son courtier, l investisseur doit s assurer de pouvoir répondre aux questions qui lui seront adressées, c est-à-dire : (1) Quelle transaction souhaitez-vous effectuer? Je veux acheter une option d achat (Bombardier B, 18, Oct.). Le courtier transmet alors à l acheteur les plus récentes informations sur la cotation de cette option d achat, notamment le prix demandé, le prix offert, le volume de transactions et le prix de l action Bombardier B. Supposons que ces informations soient inchangées par rapport à celles publiées dans le journal consulté par l investisseur. (2) Combien de contrats voulez-vous acheter? Un contrat. Rappelons qu un contrat d options correspond à 100 actions. (3) À quel prix voulez-vous acheter? Par exemple, 1,20 $ / option. À la date de parution du journal, le prix demandé à la clôture des marchés pour une telle option était de 1,25 $. Au terme de cette réponse, le courtier répète toutes les informations de l ordre d achat afin d en vérifier l exactitude. Pour que la transaction soit complétée, deux conditions doivent être satisfaites. Premièrement, un autre investisseur doit avoir communiqué à son courtier son désir de vendre un contrat d options d achat (Bombardier B, 18, Oct.). Deuxièmement, les deux négociateurs doivent s entendre sur le prix du contrat d options d achat de 120 $ (1,20 $ / option X 100 actions). Précisons que le prix d une option se détermine en fonction de l offre et de la demande pour l option par un système de vente aux enchères semblable à celui des actions. Ainsi, le prix d une option donnée augmente lorsqu il y a plus d investisseurs qui veulent l acheter qu il n y a d investisseurs qui veulent effectivement la vendre. Par un raisonnement inverse, on comprend que le prix d une option donnée baissera lorsqu il y a moins d investisseurs qui souhaitent l acquérir qu il n y en a qui veulent s en départir. Si la transaction a lieu, l acheteur doit débourser le prix du contrat d options pour en devenir officiellement le détenteur. Dans le cas du présent exemple, l investisseur doit Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

19 débourser 120 $ pour l acquisition d un contrat d options d achat (Bombardier B, 18, Oct.). Le vendeur de l option, quant à lui, reçoit la prime de 120 $, en échange de quoi il s engage à respecter les clauses du contrat d options. Ajoutons que tant l acheteur que le vendeur doivent payer une commission à leur courtier respectif. Cette dernière correspond à un montant fixe, par exemple 35 $, auquel s ajoute un montant variable, par contrat d options, qui dépend du prix de l option traitée. Par exemple, pour une option canadienne valant entre 0 $ et 2 $, la commission s élève à 35 $ + 1,50 $ / contrat, alors que pour une option dont le prix se situe entre 4,01 $ et 5,00 $, la commission monte à 35 $ + 3 $ / contrat. Il faut savoir que le barème de commission varie d une firme de courtage à une autre. Ceci dit, avant d effectuer des transactions sur les options, il importe de s informer de ce barème auprès de la maison de courtage. 4.2 Quel est le rôle de la Corporation canadienne de compensation de produits dérivés (CCCPD)? Outre le détenteur et le signataire d une option, une transaction d options implique une troisième partie, soit la chambre de compensation, qu on nomme au Canada la corporation canadienne de compensation de produits dérivés (CCCPD). Fondé en 1975, cet organisme de réglementation et de contrôle agit à titre d intermédiaire entre le preneur et le signataire des options afin de faciliter les transactions. En tant qu intermédiaire, la CCCPD assume les responsabilités du signataire auprès du détenteur et celles du détenteur auprès du signataire, tel que démontré à la figure 1. Il lui incombe donc de recueillir le montant de la prime versée par l acheteur de l option et de le remettre à son signataire. Ceci fait, par l intermédiaire de son courtier, elle avise l acheteur qu il est officiellement détenteur de l option et rappelle au signataire ses engagements selon les termes de l option négociée. Dans le but de réduire le risque de défaut, le courtier entame ensuite les démarches nécessaires pour s assurer de la capacité du signataire d honorer son engagement. 8 C est ainsi que le signataire de l option est invité à fournir des garanties financières et à se plier aux exigences d un système de marges dont le fonctionnement s apparente à celui en vigueur sur les marchés à terme boursiers. Une fois la transaction achevée, il n existe plus aucun lien entre l acheteur et le vendeur de l option. Autrement dit, ces derniers peuvent dorénavant agir indépendamment l un de l autre. Ainsi, le détenteur de l option a le choix de lever son option auprès de la chambre de compensation ou bien de s en départir en la vendant à un autre acheteur, c est-à-dire en inversant sa position. Dans le premier cas, la CCCPD désigne au hasard une maison de courtage et lui ordonne d honorer l option. À son tour, la maison de courtage sélectionne au hasard un de ses clients qui a signé cette option particulière, et le somme d honorer l option. Dans le deuxième cas, la CCCPD n a qu à inscrire le titre de propriété au 8 Notons que le signataire d une option achat n est pas tenu de posséder le titre sous-jacent à l option, c està-dire les actions dans le cas d une option d achat sur actions. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

20 compte du nouveau détenteur qui tire alors avantage des conditions de l option pour le temps restant à courir. Le signataire de l option, pour sa part, a le choix d attendre jusqu à l échéance de l option, en espérant qu il ne sera pas appelé à honorer l option, ou bien il peut s en départir en inversant sa position, c est-à-dire en achetant l option qu il a préalablement vendue. Une telle transaction annule sa position, puisqu il devient à la fois le détenteur et le signataire de l option. Figure 1 : La CCCPD en tant qu intermédiaire entre le détenteur et le signataire d une option. Acheteur de l option Prime $ Prime $ CCCPD Par l intermédiaire du courtier?? Garanties?? Exigences de marge?? Levée et règlement Vendeur de l option En plus de son rôle d intermédiaire entre le détenteur et le signataire d une option, la CCCPD détermine également, de concert avec les bourses canadiennes, les critères d admissibilité des actions sous-jacentes aux options. Un haut volume de transactions ainsi qu une forte capitalisation boursière (prix d action X quantité d actions en circulation) constituent des critères déterminants dans l admissibilité d un titre. Il incombe aussi à la CCCPD de sélectionner les actions sur lesquelles pourront être émises des options. Tous les trimestres, la CCCPD publie la liste des actions retenues. Cette fonction de la CCCPD prouve bien que les actionnaires de la compagnie dont les actions sont sous option n interviennent aucunement dans la décision d émission d options, ni dans la détermination du nombre et de la nature des options émises. Contrairement aux émissions d actions et de dette, l émission d options ne constitue pas une source de financement pour l entreprise. De plus, les transactions sur le marché des options n ont aucun effet sur les états financiers de l entité qui a émis un titre sous option. Les options sont des titres émis par des investisseurs qui décident de vendre des options d achat ou des options de vente sur des actions sélectionnées par la CCCPD. Puisque ce sont ces investisseurs qui forment en quelque sorte l offre d options, cette dernière n est pas fixe comme dans le cas des actions en circulation d une compagnie. Précisons que la détention d une option ne constitue pas une participation dans la compagnie dont les actions sont sous option. Seuls les actionnaires, ceux qui détiennent effectivement les actions de l entreprise, en sont propriétaires. Ce n est que lorsque le détenteur d une option d achat lève son option, c est-à-dire qu il exerce son droit d acheter les actions sous option au prix de levée, qu il devient actionnaire de la compagnie. La levée d une option d achat ou de vente n a d incidence que sur la situation financière de l acheteur et du vendeur de l option. Tous droits réservés, Bourse de Montréal Inc.,

Manuel de référence Options sur devises

Manuel de référence Options sur devises Manuel de référence Options sur devises Groupe TMX Actions Bourse de Toronto Bourse de croissance TSX TMX Select Equicom Produits dérivés Bourse de Montréal CDCC Marché climatique de Montréal Titres à

Plus en détail

CALCULATEUR D OPTIONS GUIDE PRATIQUE. Reshaping Canada s Equities Trading Landscape

CALCULATEUR D OPTIONS GUIDE PRATIQUE. Reshaping Canada s Equities Trading Landscape CALCULATEUR D OPTIONS GUIDE PRATIQUE Reshaping Canada s Equities Trading Landscape OCTOBER 2014 Table des matières Introduction 3 Évaluation des options 4 Exemples 6 Évaluation d une option de style américain

Plus en détail

entreprises. Ensuite, la plupart des options d achat d actions émises par Corporation

entreprises. Ensuite, la plupart des options d achat d actions émises par Corporation 28RE_chap_EP4.qx:quark de base 7/16/09 7:37 PM Page 858 Troisième partie : Le financement des ressources Les principales caractéristiques des travaux suggérés Questions de révision (N os 1 à 25) Exercices

Plus en détail

SIMULATEUR DE NÉGOCIATION TMX GUIDE PRATIQUE. Reshaping Canada s Equities Trading Landscape

SIMULATEUR DE NÉGOCIATION TMX GUIDE PRATIQUE. Reshaping Canada s Equities Trading Landscape SIMULATEUR DE NÉGOCIATION TMX GUIDE PRATIQUE Reshaping Canada s Equities Trading Landscape OCTOBER 2014 Horaire des marchés Toutes les données de marché du simulateur sont différées de 15 minutes (sauf

Plus en détail

TURBOS WARRANTS CERTIFICATS. Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital.

TURBOS WARRANTS CERTIFICATS. Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital. TURBOS WARRANTS CERTIFICATS Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital. 2 LES TURBOS 1. Introduction Que sont les Turbos? Les Turbos sont des produits

Plus en détail

Chapitre 20. Les options

Chapitre 20. Les options Chapitre 20 Les options Introduction Les options financières sont des contrats qui lient deux parties. Les options existent dans leur principe depuis plusieurs millénaires, mais elles connaissent depuis

Plus en détail

ING Turbos Infinis. Avantages des Turbos Infinis Potentiel de rendement élevé. Pas d impact de la volatilité. La transparence du prix

ING Turbos Infinis. Avantages des Turbos Infinis Potentiel de rendement élevé. Pas d impact de la volatilité. La transparence du prix ING Turbos Infinis Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Les Turbos sont émis par ING Bank N.V. et sont soumis au risque de défaut de l émetteur. ING Turbos Infinis Les

Plus en détail

ING Turbos. Faible impact de la volatilité. Evolution simple du prix

ING Turbos. Faible impact de la volatilité. Evolution simple du prix ING Turbos Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Les Turbos sont émis par ING Bank N.V. et sont soumis au risque de défaut de l émetteur. ING Turbos ING a lancé les Turbos

Plus en détail

Principes de Finance

Principes de Finance Principes de Finance 12. Théorie des options I Daniel Andrei Semestre de printemps 211 Principes de Finance 12. Théorie des options I Printemps 211 1 / 43 Plan I Introduction II Comprendre les options

Plus en détail

Introduction aux marchés financiers. Le marché à terme

Introduction aux marchés financiers. Le marché à terme Introduction aux marchés financiers Le marché à terme Table des matières 1. INTRODUCTION AUX CONTRATS À TERME 1 1.1 Définition du contrat à terme 1 1.2 Exemple : La production de café 1 1.3 Position courte

Plus en détail

Manuel de référence Options sur actions

Manuel de référence Options sur actions Manuel de référence Options sur actions Groupe TMX Actions Bourse de Toronto Bourse de croissance TSX Equicom Produits dérivés Bourse de Montréal CDCC Marché climatique de Montréal Titres à revenu fixe

Plus en détail

Les Turbos. Guide Pédagogique. Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits présentant un risque de perte en capital

Les Turbos. Guide Pédagogique. Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits présentant un risque de perte en capital Les Turbos Guide Pédagogique Produits à effet de levier avec barrière désactivante Produits présentant un risque de perte en capital Les Turbos 2 Sommaire Introduction : Que sont les Turbos? 1. Les caractéristiques

Plus en détail

CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004

CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Emétteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. Garant du remboursement : BNP Paribas S.A. POURQUOI INVESTIR

Plus en détail

NYSE EURONEXT LES OPTIONS : MODE D EMPLOI

NYSE EURONEXT LES OPTIONS : MODE D EMPLOI NYSE EURONEXT LES OPTIONS : MODE D EMPLOI A propos de NYSE Euronext NYSE Euronext (NYX) est l un des principaux opérateurs de marchés financiers et fournisseurs de technologies de négociation innovantes.

Plus en détail

COMPRENDRE LA BOURSE

COMPRENDRE LA BOURSE COMPRENDRE LA BOURSE Les positions vendeuses sur les options, ou vente d options Ce document pédagogique n est pas un document de conseils pour investir en bourse. Les informations données dans ce document

Plus en détail

BOURSE DE. de produits dérivés. Le supermarché

BOURSE DE. de produits dérivés. Le supermarché BOURSE DE Le supermarché de produits dérivés Photo : Spyros Bourboulis 12 Depuis le 27 mars dernier, la Bourse de Montréal est le seul marché d options au Canada, avec un total de 141 catégories d options

Plus en détail

Stratégies d options Guide pratique

Stratégies d options Guide pratique Stratégies d options Guide pratique L OIC fournit cette publication à titre indicatif seulement. Aucun énoncé dans cette publication ne doit être interprété comme étant une recommandation, un conseil,

Plus en détail

Avertissement sur les risques liés aux instruments financiers Clients professionnels

Avertissement sur les risques liés aux instruments financiers Clients professionnels Avertissement sur les risques liés aux instruments financiers Clients professionnels 07/10/2014 Le présent document énonce les risques associés aux opérations sur certains instruments financiers négociés

Plus en détail

Stratégie de vente d options d achat couvertes

Stratégie de vente d options d achat couvertes Stratégie de vente d options d achat couvertes La stratégie de vente d options d achat couvertes, également connue sous le nom de stratégie d achat-vente, est mise en œuvre par la vente d un contrat d

Plus en détail

Certificats TURBO. Bénéficiez d un effet de levier en investissant sur l indice CAC 40! Produits non garantis en capital.

Certificats TURBO. Bénéficiez d un effet de levier en investissant sur l indice CAC 40! Produits non garantis en capital. Certificats TURBO Bénéficiez d un effet de levier en investissant sur l indice CAC 40! Produits non garantis en capital. www.produitsdebourse.bnpparibas.com Les Certificats Turbo Le Certificat Turbo est

Plus en détail

Les produits dérivés

Les produits dérivés Chapitre 6 Les produits dérivés Chez les investisseurs qui ont constitué un portefeuille de valeurs mobilières comprenant des valeurs autres que des dépôts auprès des institutions financières, les actions

Plus en détail

Norme internationale d information financière 2 Paiement fondé sur des actions

Norme internationale d information financière 2 Paiement fondé sur des actions Norme internationale d information financière 2 Paiement fondé sur des actions Norme internationale d information financière 2 Paiement fondé sur des actions OBJECTIF 1 L objectif de la présente Norme

Plus en détail

LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE. Finance internationale 9éme ed. Y. Simon & D. Lautier

LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE. Finance internationale 9éme ed. Y. Simon & D. Lautier LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE 1 Section 1. Les instruments dérivés de change négociés sur le marché interbancaire Section 2. Les instruments dérivés de change négociés sur les marchés boursiers organisés

Plus en détail

BAX MC Contrats à terme sur acceptations bancaires canadiennes de trois mois

BAX MC Contrats à terme sur acceptations bancaires canadiennes de trois mois BAX MC Contrats à terme sur acceptations bancaires canadiennes de trois mois Groupe TMX Actions Bourse de Toronto Bourse de croissance TSX Equicom Produits dérivés Bourse de Montréal CDCC Marché climatique

Plus en détail

AVERTISSEMENT ET INFORMATION SUR LES RISQUES LIES A LA NEGOCIATION DES CONTRATS A TERME ET DES ACTIONS

AVERTISSEMENT ET INFORMATION SUR LES RISQUES LIES A LA NEGOCIATION DES CONTRATS A TERME ET DES ACTIONS Le présent document énonce les risques associés aux opérations sur certains instruments financiers négociés par Newedge Group S.A. pour le compte d un client «le Client». Le Client est informé qu il existe

Plus en détail

S initier aux options... pour ses clients initiés

S initier aux options... pour ses clients initiés Les options sont des outils financiers admissibles à un REER. On les présente également comme étant des instruments de protection et de couverture. Pourtant, le recours aux options dans les portefeuilles

Plus en détail

PRODUITS DÉRIVÉS LES CONTRATS À TERME : MODE D EMPLOI

PRODUITS DÉRIVÉS LES CONTRATS À TERME : MODE D EMPLOI PRODUITS DÉRIVÉS LES CONTRATS À TERME : MODE D EMPLOI About NYSE Euronext NYSE Euronext (NYX) est l un des principaux opérateurs de marchés financiers et fournisseurs de technologies de négociation innovantes.

Plus en détail

CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004

CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Emetteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. Garant du remboursement : BNP Paribas S.A. POURQUOI

Plus en détail

Certificats Leverage & Short

Certificats Leverage & Short Certificats Leverage & Short Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Produit émis par ING Bank N.V. et soumis au risque de défaut de l émetteur. Les Certificats ING Leverage

Plus en détail

Fonds communs de placement de la HSBC

Fonds communs de placement de la HSBC Aucune autorité en valeurs mobilières ne s est prononcée sur la qualité des parts décrites dans le prospectus simplifié et toute personne qui donne à entendre le contraire commet une infraction. Les parts

Plus en détail

GUIDE DES WARRANTS. Donnez du levier à votre portefeuille!

GUIDE DES WARRANTS. Donnez du levier à votre portefeuille! GUIDE DES WARRANTS Donnez du levier à votre portefeuille! Instrument dérivé au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Produits non garantis en capital à effet de levier EN SAVOIR PLUS? www.listedproducts.cib.bnpparibas.be

Plus en détail

Norme internationale d information financière 9 Instruments financiers

Norme internationale d information financière 9 Instruments financiers Norme internationale d information financière 9 Instruments financiers IFRS 9 Chapitre 1 : Objectif 1.1 L objectif de la présente norme est d établir des principes d information financière en matière d

Plus en détail

NOUVEAUX PRODUITS À LA BOURSE CONTRATS D OPTIONS SUR DEVISES OPTIONS SUR LE DOLLAR AMÉRICAIN (USX)

NOUVEAUX PRODUITS À LA BOURSE CONTRATS D OPTIONS SUR DEVISES OPTIONS SUR LE DOLLAR AMÉRICAIN (USX) Négociation - Dérivés sur taux d intérêt Négociation - Dérivés sur actions et indices Back-office - Contrats à terme Back-office - Options Technologie Réglementation CIRCULAIRE Le 21 septembre 2005 NOUVEAUX

Plus en détail

Pro-Investisseurs CIBC Barème des commissions et des frais

Pro-Investisseurs CIBC Barème des commissions et des frais Pro-Investisseurs CIBC Barème des commissions et des frais En vigueur à compter du 6 octobre 2014 En tant que client de Pro-Investisseurs MD CIBC, vous avez accepté de payer certains frais selon les types

Plus en détail

PRODUITS DE BOURSE GUIDE DES WARRANTS. Donnez du levier à votre portefeuille! Produits non garantis en capital et à effet de levier

PRODUITS DE BOURSE GUIDE DES WARRANTS. Donnez du levier à votre portefeuille! Produits non garantis en capital et à effet de levier GUIDE DES WARRANTS Donnez du levier à votre portefeuille! PRODUITS DE BOURSE www.produitsdebourse.bnpparibas.com Produits non garantis en capital et à effet de levier COMMENT LES WARRANTS FONCTIONNENT-ILS?

Plus en détail

CARACTERISTIQUES ET EVALUATION DES CONTRATS D OPTION. Finance internationale, 9ème éd. Y. Simon & D. Lautier

CARACTERISTIQUES ET EVALUATION DES CONTRATS D OPTION. Finance internationale, 9ème éd. Y. Simon & D. Lautier CARACTERISTIQUES ET EVALUATION DES CONTRATS D OPTION 1 Section 1. La définition et les caractéristiques d une option Section 2. Les déterminants de la valeur d une option Section 3. Les quatre opérations

Plus en détail

Gains et pertes «virtuels» sur taux de change : les comprendre et les gérer

Gains et pertes «virtuels» sur taux de change : les comprendre et les gérer Gains et pertes «virtuels» sur taux de change : les comprendre et les gérer Présenté par: Marylène Paquet Caisse Centrale Desjardins 418-634-5775 poste 235 Sophie Fortin, M.Sc., CA Samson Bélair/Deloitte

Plus en détail

Régime de réinvestissement de dividendes et d achat d actions

Régime de réinvestissement de dividendes et d achat d actions Régime de réinvestissement de dividendes et d achat d actions Circulaire d offre Compagnie Pétrolière Impériale Ltée Aucune commission de valeurs mobilières ni organisme similaire ne s est prononcé de

Plus en détail

NOTICE MÉTHODOLOGIQUE SUR LES OPTIONS DE CHANGE

NOTICE MÉTHODOLOGIQUE SUR LES OPTIONS DE CHANGE NOTICE MÉTHODOLOGIQUE SUR LES OPTIONS DE CHANGE Avec le développement des produits dérivés, le marché des options de change exerce une influence croissante sur le marché du change au comptant. Cette étude,

Plus en détail

ING Turbos BEST. Avantages des Turbos BEST Potentiel de rendement élevé

ING Turbos BEST. Avantages des Turbos BEST Potentiel de rendement élevé ING Turbos BEST Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Les Turbos BEST sont émis par ING Bank N.V. et sont soumis au risque de défaut de l émetteur. ING Turbos BEST ING

Plus en détail

Ask : Back office : Bar-chart : Bear : Bid : Blue chip : Bond/Junk Bond : Bull : Call : Call warrant/put warrant :

Ask : Back office : Bar-chart : Bear : Bid : Blue chip : Bond/Junk Bond : Bull : Call : Call warrant/put warrant : Parlons Trading Ask : prix d offre ; c est le prix auquel un «market maker» vend un titre et le prix auquel l investisseur achète le titre. Le prix du marché correspond au prix le plus intéressant parmi

Plus en détail

Contrats à terme sur actions Manuel de référence

Contrats à terme sur actions Manuel de référence Contrats à terme sur actions Manuel de référence Groupe TMX Actions Bourse de Toronto Bourse de croissance TSX TMX Select Equicom Produits dérivés Bourse de Montréal CDCC Marché climatique de Montréal

Plus en détail

I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers

I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers 1. Risque de liquidité Le risque de liquidité est le risque de ne pas pouvoir acheter ou vendre son actif rapidement. La liquidité

Plus en détail

TURBOS JOUR PRODUITS À EFFET DE LEVIER PRÉSENTANT UN RISQUE DE PERTE DU CAPITAL. TURBOS JOUR : DES EFFETS DE LEVIER DE x20, x50, x100 JUSQU À x300!

TURBOS JOUR PRODUITS À EFFET DE LEVIER PRÉSENTANT UN RISQUE DE PERTE DU CAPITAL. TURBOS JOUR : DES EFFETS DE LEVIER DE x20, x50, x100 JUSQU À x300! TURBOS JOUR PRODUITS À EFFET DE LEVIER PRÉSENTANT UN RISQUE DE PERTE DU CAPITAL TURBOS JOUR : DES EFFETS DE LEVIER DE x20, x50, x100 JUSQU À x300! Société Générale propose une nouvelle génération de Turbos,

Plus en détail

Prêt pour une hausse du taux Libor USD à 3 mois?

Prêt pour une hausse du taux Libor USD à 3 mois? Deutsche Bank AG (DE) (A+/Aa3) À QUOI VOUS ATTENDRE? Deutsche Bank AG (DE) est émis en dollars américains (USD) par Deutsche Bank AG et vous fait bénéficier d une hausse éventuelle des taux d intérêt à

Plus en détail

Chapitre 14 Cours à terme et futures. Plan

Chapitre 14 Cours à terme et futures. Plan hapitre 14 ours à terme et futures Plan Différences entre contrat à terme et contrat de future Fonction économique des marchés de futures Rôle des spéculateurs Futures de matières premières Relation entre

Plus en détail

Qu est-ce-qu un Warrant?

Qu est-ce-qu un Warrant? Qu est-ce-qu un Warrant? L epargne est investi dans une multitude d instruments financiers Comptes d epargne Titres Conditionnel= le detenteur à un droit Inconditionnel= le detenteur a une obligation Obligations

Plus en détail

Régime de réinvestissement de dividendes et d achat d actions pour les actionnaires

Régime de réinvestissement de dividendes et d achat d actions pour les actionnaires Notice d offre Régime de réinvestissement de dividendes et d achat d actions pour les actionnaires Septembre 1999 Imprimé au Canada BCE Inc. Notice d offre Actions ordinaires Régime de réinvestissement

Plus en détail

CERTIFICATS TURBOS INFINIS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004

CERTIFICATS TURBOS INFINIS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 CERTIFICATS TURBOS INFINIS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Emetteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. Garant du remboursement : BNP Paribas S.A. POURQUOI

Plus en détail

Turbos & Turbos infinis

Turbos & Turbos infinis & Turbos infinis L effet de levier en toute simplicité PRODUITS À EFFET DE LEVIER PRESENTANT UN RISQUE DE PERTE DU CAPITAL Avertissement : «PRODUITS A EFFET DE LEVIER PRESENTANT UN RISQUE DE PERTE DU CAPITAL»

Plus en détail

4. Les options Une option donne à son propriétaire le droit d acheter ou de vendre un contrat à terme à un prix et une échéance prédéterminés.

4. Les options Une option donne à son propriétaire le droit d acheter ou de vendre un contrat à terme à un prix et une échéance prédéterminés. 4. Les options Une option donne à son propriétaire le droit d acheter ou de vendre un contrat à terme à un prix et une échéance prédéterminés. C est un droit et non une obligation. L acheteur d une option

Plus en détail

Norme comptable internationale 33 Résultat par action

Norme comptable internationale 33 Résultat par action Norme comptable internationale 33 Résultat par action Objectif 1 L objectif de la présente norme est de prescrire les principes de détermination et de présentation du résultat par action de manière à améliorer

Plus en détail

ACTIONS ET OBLIGATIONS Les placements financiers en quelques mots

ACTIONS ET OBLIGATIONS Les placements financiers en quelques mots Aperçu des actions et des obligations Qu est-ce qu une action? Une action est une participation dans une entreprise. Quiconque détient une action est copropriétaire (actionnaire) de l entreprise (plus

Plus en détail

Le guide des Warrants

Le guide des Warrants Le guide des Warrants Avertissement Commerzbank attire l attention de tout investisseur sur les spécificités des warrants et notamment sur le fait que les warrants, eu égard à leur nature optionnelle,

Plus en détail

SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 205 952 534.32 EUR 552 008 443 R.C.S.

SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 205 952 534.32 EUR 552 008 443 R.C.S. 1 SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 205 952 534.32 EUR 552 008 443 R.C.S. Nanterre Note d information émise par SOCIÉTÉ BIC en vue de la mise

Plus en détail

A. La distinction entre marchés primaire et secondaire. 1. Le marché financier et ses deux compartiments : le marché primaire et le marché secondaire

A. La distinction entre marchés primaire et secondaire. 1. Le marché financier et ses deux compartiments : le marché primaire et le marché secondaire Chap 2 : Le marché financier et son rôle économique Les marchés de capitaux assurent le financement de l économie. Sur ces marchés se confrontent des agents à la recherche de financements et d autres à

Plus en détail

4.3.10.1 Convertible à barrière désactivante à effet de levier... 35 4.3.11. Convertible à barrière désactivante à participation... 37 4.3.

4.3.10.1 Convertible à barrière désactivante à effet de levier... 35 4.3.11. Convertible à barrière désactivante à participation... 37 4.3. Sommaire 1. Objectif... 4 2. Société émettrice... 5 3. Options classiques... 6 3.1 Qu est-ce qu une option classique?... 6 3.2 Comment cette option fonctionne-t-elle?... 6 3.3 Objectif d une option classique...

Plus en détail

Brochure d'information sur les options

Brochure d'information sur les options Brochure d'information sur les options Introduction La présente brochure explique succinctement le fonctionnement des options et se penche sur les risques éventuels liés au négoce d options. Le glossaire

Plus en détail

TURBOS Votre effet de levier sur mesure

TURBOS Votre effet de levier sur mesure TURBOS Votre effet de levier sur mesure Société Générale attire l attention du public sur le fait que ces produits, de par leur nature optionnelle, sont susceptibles de connaître de fortes fluctuations,

Plus en détail

Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012

Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012 Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012 Pierre Andreoletti pierre.andreoletti@univ-orleans.fr Bureau E15 1 / 20 Objectifs du cours Définition

Plus en détail

Fonds communs de placement Mackenzie

Fonds communs de placement Mackenzie Fonds communs de placement Mackenzie Prospectus simplifié Le 30 octobre 2009 Tous les Fonds offrent des titres de séries A, F, I et O, sauf indication contraire dans les notes en bas de page 1) à 4). Les

Plus en détail

CGB Contrats à terme sur obligations du gouvernement. OGB Options sur contrats à terme sur obligations du gouvernement

CGB Contrats à terme sur obligations du gouvernement. OGB Options sur contrats à terme sur obligations du gouvernement CGZ Contrats à terme sur obligations du gouvernement du Canada de deux ans CGF Contrats à terme sur obligations du gouvernement du Canada de cinq ans CGB Contrats à terme sur obligations du gouvernement

Plus en détail

de de Analyse Sujet abordé révision Exercice compréhension de cas n o n o n o n o

de de Analyse Sujet abordé révision Exercice compréhension de cas n o n o n o n o 2824RE_chap_EP4.qx:quark de base 7//09 7:31 PM Page 475 Chapitre : Les placements Les placements Les sujets abordés pour chacun des travaux suggérés Dans tous les exercices et problèmes, nous calculons

Plus en détail

Dérivés Financiers Contrats à terme

Dérivés Financiers Contrats à terme Dérivés Financiers Contrats à terme Mécanique des marchés à terme 1) Supposons que vous prenez une position courte sur un contrat à terme, pour vendre de l argent en juillet à 10,20 par once, sur le New

Plus en détail

Norme comptable internationale 18 Produits des activités ordinaires

Norme comptable internationale 18 Produits des activités ordinaires Norme comptable internationale 18 Produits des activités ordinaires Objectif Les produits sont définis dans le Cadre pour la préparation et la présentation des états financiers 1 comme les accroissements

Plus en détail

WARRANTS TURBOS CERTIFICATS. Les Warrants. Découvrir et apprendre à maîtriser l effet de levier

WARRANTS TURBOS CERTIFICATS. Les Warrants. Découvrir et apprendre à maîtriser l effet de levier WARRANTS TURBOS CERTIFICATS Les Warrants Découvrir et apprendre à maîtriser l effet de levier 2 WARRANTS Qu est-ce qu un Warrant? Un warrant est une option cotée en Bourse. Emis par des établissements

Plus en détail

Avis 55-312 du personnel des Autorités canadiennes en valeurs mobilières

Avis 55-312 du personnel des Autorités canadiennes en valeurs mobilières . Avis 55-312 du personnel des Autorités canadiennes en valeurs mobilières Lignes directrices concernant les déclarations d initiés pour certaines opérations sur dérivés (monétisation d actions) (RÉVISÉ)

Plus en détail

Méthodes de la gestion indicielle

Méthodes de la gestion indicielle Méthodes de la gestion indicielle La gestion répliquante : Ce type de gestion indicielle peut être mis en œuvre par trois manières, soit par une réplication pure, une réplication synthétique, ou une réplication

Plus en détail

PRIME D UNE OPTION D ACHAT OU DE VENTE

PRIME D UNE OPTION D ACHAT OU DE VENTE Université Paris VII - Agrégation de Mathématiques François Delarue) PRIME D UNE OPTION D ACHAT OU DE VENTE Ce texte vise à modéliser de façon simple l évolution d un actif financier à risque, et à introduire,

Plus en détail

Comprendre les produits structurés

Comprendre les produits structurés Comprendre les produits structurés Sommaire Page 3 Introduction Page 4 Qu est-ce qu un produit structuré? Quels sont les avantages des produits structurés? Comment est construit un produit structuré? Page

Plus en détail

Instruments financiers

Instruments financiers FR 20130311 Instruments financiers 1. Les obligations Il s agit de titres à revenu fixe, remboursables à l échéance finale, à un prix connu au moment de l émission (sauf pour les emprunts avec options

Plus en détail

SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES

SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES 1 - DEFINITION DES PRODUITS DERIVES 2 - DEFINITIONS DES MARCHES 3 - USAGE DES CONTRATS 4 - COMPTABILISATION DES OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES 51 SECTION 5

Plus en détail

TURBOS JOUR : DES EFFETS DE LEVIER DE x20, x50, x100 jusqu à x300!

TURBOS JOUR : DES EFFETS DE LEVIER DE x20, x50, x100 jusqu à x300! TURBOS Jour TURBOS JOUR : DES EFFETS DE LEVIER DE x20, x50, x100 jusqu à x300! PRODUITS À EFFET DE LEVIER PRéSENTANT UN RISQUE DE PERTE DU CAPITAL Société Générale propose une nouvelle génération de Turbos,

Plus en détail

OBJECTIF INVESTISSEMENT LES CERTIFICATS D INVESTISSEMENT DE UNICREDIT. Publication marketing : ce document est destiné à l information commerciale.

OBJECTIF INVESTISSEMENT LES CERTIFICATS D INVESTISSEMENT DE UNICREDIT. Publication marketing : ce document est destiné à l information commerciale. OBJECTIF INVESTISSEMENT LES CERTIFICATS D INVESTISSEMENT DE UNICREDIT Publication marketing : ce document est destiné à l information commerciale. SOMMAIRE UNICREDIT MARKETS & INVESTMENT BANKING 4 OBJECTIF

Plus en détail

II. LE PRINCIPE DE LA BASE

II. LE PRINCIPE DE LA BASE II. LE PRINCIPE DE LA BASE Le comportement des opérateurs (position longue ou courte) prend généralement en compte l évolution du cours au comptant et celle du cours à terme. Bien qu ils n évoluent pas

Plus en détail

Chapitre 15 Options et actifs conditionnels. Plan

Chapitre 15 Options et actifs conditionnels. Plan Chapitre 15 Options et actifs conditionnels Plan Fonctionnement des options Utilisation des options La parité put-call Volatilité et valeur des options Les modèles de détermination de prix d option Modèle

Plus en détail

POLITIQUE 4.4 OPTIONS D ACHAT D ACTIONS INCITATIVES

POLITIQUE 4.4 OPTIONS D ACHAT D ACTIONS INCITATIVES POLITIQUE 4.4 OPTIONS D ACHAT Champ d application de la politique Les options d achat d actions incitatives servent à récompenser les titulaires d option pour les services qu ils fourniront à l émetteur.

Plus en détail

LISTE D EXERCICES 2 (à la maison)

LISTE D EXERCICES 2 (à la maison) Université de Lorraine Faculté des Sciences et Technologies MASTER 2 IMOI, parcours AD et MF Année 2013/2014 Ecole des Mines de Nancy LISTE D EXERCICES 2 (à la maison) 2.1 Un particulier place 500 euros

Plus en détail

Options, Futures, Parité call put

Options, Futures, Parité call put Département de Mathématiques TD Finance / Mathématiques Financières Options, Futures, Parité call put Exercice 1 Quelle est la différence entre (a) prendre une position longue sur un forward avec un prix

Plus en détail

RÉGIME D ACHAT D ACTIONS À L INTENTION DES PARTENAIRES DES RÉSEAUX DE DISTRIBUTION DU GROUPE INDUSTRIELLE ALLIANCE

RÉGIME D ACHAT D ACTIONS À L INTENTION DES PARTENAIRES DES RÉSEAUX DE DISTRIBUTION DU GROUPE INDUSTRIELLE ALLIANCE RÉGIME D ACHAT D ACTIONS À L INTENTION DES PARTENAIRES DES RÉSEAUX DE DISTRIBUTION DU GROUPE INDUSTRIELLE ALLIANCE Janvier 2013 99-36 (13-01) 1 DÉFINITIONS Dans le présent Régime et les formulaires qui

Plus en détail

/ / / / www.warrants.commerzbank.com / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /

/ / / / www.warrants.commerzbank.com / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / warrants cb www.warrants.commerzbank.com sommaire commerzbank securities la première option sur le marché des warrants... 3 les warrants sont-ils faits pour moi?... 4 pourquoi acheter les warrants de commerzbank

Plus en détail

Barèmes des commissions et frais généraux

Barèmes des commissions et frais généraux Barèmes des commissions et frais généraux En vigueur le 1 er décembre 2014 Barème des commissions Transactions effectuées par l entremise de nos systèmes électroniques (site Web et site mobile) Tarification

Plus en détail

Fonds d investissement Tangerine

Fonds d investissement Tangerine Fonds d investissement Tangerine Prospectus simplifié Portefeuille Tangerine revenu équilibré Portefeuille Tangerine équilibré Portefeuille Tangerine croissance équilibrée Portefeuille Tangerine croissance

Plus en détail

Financière Sun Life inc.

Financière Sun Life inc. Financière Sun Life inc. Régime canadien de réinvestissement des dividendes et d achat d actions CIRCULAIRE D OFFRE MODIFIÉE ET MISE À JOUR Table des matières Dans la présente circulaire d offre... 1

Plus en détail

(Les textes sont reproduits ci-après.) Commentaires

(Les textes sont reproduits ci-après.) Commentaires Bourse de Montréal Inc. (la «Bourse») Inscription de nouvelles échéances d options : options à échéance hebdomadaire Modification de l article 6637 de la Règle Six L'Autorité des marchés financiers («l

Plus en détail

Profils des Fonds mutuels TD

Profils des Fonds mutuels TD Profils des Fonds mutuels TD Fonds à revenu fixe Fonds d obligations ultra court terme TD Fonds d obligations à court terme TD Fonds hypothécaire TD Fonds d obligations canadiennes TD Portefeuille à revenu

Plus en détail

BNP Paribas. La perspective d un coupon élevé, en cas de hausse comme en cas de baisse de maximum 30% de l indice CAC40 avec un risque sur le capital

BNP Paribas. La perspective d un coupon élevé, en cas de hausse comme en cas de baisse de maximum 30% de l indice CAC40 avec un risque sur le capital STRATÉGIE P. 2 BNP Paribas - s adresse à l investisseur expérimenté qui souhaite un coupon brut annuel potentiel de 8% même en cas de baisse de maximum 30% de l indice CAC40 et qui accepte un risque en

Plus en détail

Propriétés des options sur actions

Propriétés des options sur actions Propriétés des options sur actions Bornes supérieure et inférieure du premium / Parité call put 1 / 1 Taux d intérêt, capitalisation, actualisation Taux d intéret composés Du point de vue de l investisseur,

Plus en détail

Théorie Financière 8 P. rod i u t its dé dérivés

Théorie Financière 8 P. rod i u t its dé dérivés Théorie Financière 8P 8. Produits dit dérivés déié Objectifsdelasession session 1. Définir les produits dérivés (forward, futures et options (calls et puts) 2. Analyser les flux financiers terminaux 3.

Plus en détail

Risk Management: TP1

Risk Management: TP1 Risk Management: TP1 Q 1) FRA: Forward Rate Agreement Source : http://fr.wikipedia.org/wiki/forward_rate_agreement C est un contrat de gré à gré sur un taux d intérêt ou sur des devises, avec un montant

Plus en détail

Commerzbank AG Certificats Factors

Commerzbank AG Certificats Factors Commerzbank AG Certificats Factors Corporates & Markets Produits présentant un risque de perte en capital. Les instruments dérivés présentés sont soumis à des risques (voir les facteurs de risque sur la

Plus en détail

OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS ET ENSEMBLES OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS DOCUMENT D INFORMATION

OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS ET ENSEMBLES OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS DOCUMENT D INFORMATION OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS ET ENSEMBLES OBLIGATIONS À COUPONS DÉTACHÉS DOCUMENT D INFORMATION Nous sommes tenus par la réglementation en valeurs mobilières provinciale de vous remettre ce document

Plus en détail

Un survol des marchés de valeurs de placement

Un survol des marchés de valeurs de placement 2 Chapitre2 Un survol des marchés de valeurs de placement D ans le présent chapitre, nous survolerons les principaux marchés offrant des produits d épargne et des valeurs de placement. Après avoir effectué

Plus en détail

Quels sont les risques sous-jacents liés au trading sur indice boursier?

Quels sont les risques sous-jacents liés au trading sur indice boursier? Indices boursiers Factsheet Introduction Trading sur indice boursier Les indices boursiers proposés sur les plateformes eforex de Swissquote sont des contrats sur dérivés de gré à gré (OTC) dont le sous-jacent

Plus en détail

INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS

INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS L objet de ce document est de vous présenter un panorama des principaux instruments financiers utilisés par CPR AM dans le cadre de la fourniture d un service

Plus en détail

Calcul et gestion de taux

Calcul et gestion de taux Calcul et gestion de taux Chapitre 1 : la gestion du risque obligataire... 2 1. Caractéristique d une obligation (Bond/ Bund / Gilt)... 2 2. Typologie... 4 3. Cotation d une obligation à taux fixe... 4

Plus en détail

d ETF : Sept règles à suivre

d ETF : Sept règles à suivre The Les buck meilleures stops pratiques here: Vanguard en matière money de négociation market funds d ETF : Sept règles à suivre Etude de Vanguard Décembre 2014 Joel M. Dickson, PhD ; James J. Rowley Jr.,

Plus en détail

LES TURBOS INFINIS. Investir avec un levier adapté à votre stratégie!

LES TURBOS INFINIS. Investir avec un levier adapté à votre stratégie! LES TURBOS INFINIS Investir avec un levier adapté à votre stratégie! Produits présentant un risque de perte en capital à destination d investisseurs avertis. Émetteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V.

Plus en détail

POLITIQUE D EXÉCUTION DES ORDRES

POLITIQUE D EXÉCUTION DES ORDRES POLITIQUE D EXÉCUTION DES ORDRES 1. Dispositions générales 1. La politique d exécution des ordres des clients de détail portant sur les contrats pour la différence (CFD) et sur les instruments financiers

Plus en détail