ALKEN FUND. Rapport semi-annuel non révisé au 30 juin Société d Investissement à Capital Variable de droit luxembourgeois

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1 Société d Investissement à Capital Variable de droit luxembourgeois Rapport semi-annuel non révisé au 30 juin 2014 R.C.S. Luxembourg B111842

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3 Société d Investissement à Capital Variable de droit luxembourgeois Rapport semi-annuel non révisé au 30 juin

4 Rapport semi-annuel non révisé au 30 juin 2014 La version originale du présent rapport a été rédigée en anglais. En cas d incohérence entre l original et la présente traduction, la version anglaise fera foi. Aucune souscription ne peut être reçue sur base du présent rapport. Les souscriptions ne peuvent être acceptées que sur la base du dernier prospectus accompagné du Document d'information clés pour l'investisseur ("KIID"), du dernier rapport annuel ou du dernier rapport semi-annuel, si celui-ci est plus récent que le rapport annuel. 2

5 Table des matières Organisation de la SICAV 4 Informations générales 6 Commercialisation à l étranger 7 Etats financiers Etat des actifs nets 10 Etat des opérations et des variations des actifs nets 11 Statistiques 12 Compartiment : ALKEN FUND - EUROPEAN OPPORTUNITIES - Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets 14 - Répartition géographique et économique du portefeuille-titres 17 Compartiment : ALKEN FUND - SMALL CAP EUROPE - Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets 18 - Répartition géographique et économique du portefeuille-titres 22 Compartiment : ALKEN FUND - ABSOLUTE RETURN EUROPE - Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets 23 - Répartition géographique et économique du portefeuille-titres 27 Notes aux états financiers 28 Total Expense Ratio ("TER") et Portfolio Turnover Ratio (Taux de rotation du portefeuille, "PTR") 38 Performance 40 3

6 Organisation de la SICAV SIEGE SOCIAL 15, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg CONSEIL D ADMINISTRATION PRESIDENT M. Nicolaus P. BOCKLANDT, Administrateur Indépendant Certifié, 6B, route de Trèves, L-2633 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg ADMINISTRATEURS Mme Michèle BERGER, Administrateur Délégué, FundPartner Solutions (Europe) S.A., 15, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg M. Jean DE COURREGES, Administrateur Indépendant, 2, rue Jean l Aveugle, L-1148 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg M. Bruno VANDERSCHELDEN, Administrateur Indépendant, VDS Consult, 23, rue des Bruyères, L-1274 Hesperange, Grand-Duché de Luxembourg SOCIETE DE GESTION CONSEIL D ADMINISTRATION DE LA SOCIETE DE GESTION Alken Luxembourg S.A., 16, rue Jean-Pierre Brasseur, L-1258 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg M. Nicolas WALEWSKI, Associé Gérant, Alken Asset Management LLP, 61, Conduit Street, 3rd Floor, Londres W1S 2GB, Royaume-Uni M. Jean DE COURREGES, Administrateur Indépendant, 2, rue Jean l Aveugle, L-1148 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg M. Nicolaus P. BOCKLANDT, Administrateur Indépendant Certifié, 6B, route de Trèves, L-2633 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg M. Eric CHINCHON, Associé, ME Business Solutions S.à r.l., 16, rue Jean-Pierre Brasseur, L-1258 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg PERSONNES CHARGEES DE DIRIGER LES AFFAIRES DE LA SOCIETE DE GESTION M. Eric CHINCHON, Associé, ME Business Solutions S.à r.l., 16, rue Jean-Pierre Brasseur, L-1258 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg M. Arnaud DELAUNE, Responsable Compliance, Alken Asset Management LLP, 61, Conduit Street, 3rd Floor, Londres W1S 2GB, Royaume-Uni (jusqu'au 9 avril 2014) M. Philipp GREGOR, Conducting Officer, Alken Luxembourg S.A., 16, rue Jean-Pierre Brasseur, L-1258 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg M. Alexis TSATSARIS, Responsable Finance et Opérations, Alken Asset Management LLP, 61, Conduit Street, 3rd Floor, Londres W1S 2GB, Royaume-Uni (sous réserve de l'agrément de la CSSF) GESTIONNAIRE Alken Asset Management LLP, 61, Conduit Street, 3rd Floor, Londres W1S 2GB, Royaume-Uni BANQUE DEPOSITAIRE Pictet & Cie (Europe) S.A., 15A, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg 4

7 Organisation de la SICAV (suite) AGENT D ADMINISTRATION CENTRALE FundPartner Solutions (Europe) S.A., 15, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg CABINET DE REVISION AGREE Deloitte Audit, Société à responsabilité limitée, 560, rue de Neudorf, L-2220 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg REPRESENTANT EN SUISSE FundPartner Solutions (Suisse) S.A., 60, route des Acacias, CH-1211 Genève 73, Suisse AGENT PAYEUR EN SUISSE Banque Pictet & Cie SA, 60, route des Acacias, CH-1211 Genève 73, Suisse AGENT DE SERVICES Alken Asset Management LLP, 61, Conduit Street, 3rd Floor, Londres W1S 2GB, Royaume-Uni CONTREPARTIE DES CONTRACTS FOR DIFFERENCE (note 9) UBS AG London CONTREPARTIE AUX CONTRATS DE CHANGE A TERME (note 10) Banque Pictet & Cie SA Genève 5

8 Informations générales ALKEN FUND (la "SICAV") publie un rapport annuel incluant les états financiers révisés dans les quatre mois qui suivent la clôture de son exercice financier. Elle publie un rapport semestriel non révisé dans les deux mois qui suivent la clôture de la période considérée. Tous ces rapports peuvent être obtenus gratuitement par les actionnaires au siège social de la SICAV, auprès de la Banque dépositaire ou de tout autre établissement désigné par la Banque dépositaire. Toutes les autres informations financières concernant la SICAV et devant être publiées, y compris le DICI, les prix d'émission, de rachat et de conversion des actions, seront tenues à la disposition du public auprès de la Banque dépositaire ou au siège social de la SICAV. La valeur nette d inventaire par action ainsi que les prix d émission et de rachat des actions sont disponibles au Luxembourg auprès de la Banque dépositaire. Toute modification statutaire est publiée au Mémorial du Grand-Duché de Luxembourg. 6

9 Commercialisation à l étranger Distribution des actions en Suisse La SICAV a été agréée en Suisse en tant que fonds d investissement étranger. Représentant Agent payeur Lieu de distribution des documents de référence Le Représentant en Suisse est FundPartner Solutions (Suisse) S.A. (le "Représentant"), 60, route des Acacias, CH-1211 Genève 73, Suisse. L agent payeur en Suisse est Banque Pictet & Cie SA, ayant son siège social au 60, route des Acacias, CH-1211 Genève 73, Suisse. Le prospectus complet et les documents d'information clé pour l'investisseur des compartiments commercialisés en Suisse, les statuts et les rapports annuels et semi-annuels peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant. La liste des achats/ventes de titres effectués au cours de la période sous revue est disponible gratuitement sur simple demande adressée au Représentant en Suisse. Publications Les publications relatives aux organismes de placement collectif étrangers doivent être effectuées en Suisse dans la Feuille officielle suisse du commerce (FOSC) ainsi que dans l AGEFI. Les prix d émission et de rachat ou la Valeur nette d inventaire de toutes les actions, suivis de la mention "hors frais", sont publiés chaque jour ouvré dans l AGEFI. Paiement des rémunérations et rémunération des activités de distribution a) Dans le cadre de la distribution des actions en Suisse, la Société de Gestion peut verser des rétrocessions de la commission de gestion aux investisseurs éligibles désignés ci-après, détenant des parts ou actions d organismes de placement collectif pour des tiers sous l aspect économique : les compagnies d assurance-vie, les caisses de pension et autres institutions de prévoyance, les fondations de placement, les directions suisses de fonds, les directions et sociétés étrangères de fonds, les sociétés d investissement. b) Dans le cadre de la distribution des actions en Suisse, la Société de Gestion peut également rémunérer les distributeurs et partenaires de distribution suivants au titre de leurs activités de distribution : les distributeurs soumis à l obligation d obtenir une autorisation au sens des art. 13 et 19 de la LPCC, les distributeurs libérés de l obligation d obtenir une autorisation au sens de l art de la LPCC et de l art. 8 de l OPCC, les partenaires de distribution plaçant des parts ou actions d organismes de placement collectif exclusivement auprès d investisseurs institutionnels dont la trésorerie est gérée à titre professionnel, les partenaires de distribution plaçant des parts ou actions d organismes de placement collectif exclusivement sur la base d un mandat de gestion de fortune écrit. 7

10 Commercialisation à l étranger (suite) Lieu d exécution et for juridique S agissant de la distribution des actions en Suisse ou depuis ce pays, le lieu d exécution et le for juridique sont établis au siège social du Représentant en Suisse. Distribution en Allemagne Informations supplémentaires à l'attention des investisseurs en Allemagne Agent payeur et d information : B. Metzler seel. Sohn & Co., KGaA Große Gallusstraße 18 D Francfort-sur-le-Main Bank B. Metzler seel. Sohn & Co., KGaA, Große Gallusstraße 18, D Francfort-sur-le- Main, assume les fonctions d Agent payeur et d information en République fédérale d Allemagne. Les demandes de rachat et de conversion d actions peuvent être introduites auprès de l Agent payeur et d information en Allemagne. A la demande des Actionnaires, le produit des rachats, les distributions éventuelles ainsi que d'autres paiements peuvent leur être versés via l'agent payeur et d'information en Allemagne (virement, chèque ou paiement en espèces). Les prospectus complets en vigueur, les Documents d information clé pour l investisseur, les statuts de la SICAV, les rapports annuels et semestriels, les prix d émission, de rachat et de conversion des actions ainsi que toute autre information destinée aux Actionnaires peuvent être obtenus gratuitement auprès de l Agent payeur et d information en Allemagne. En outre, les prix d émission et de rachat ainsi que toute autre information destinée aux Actionnaires seront publiés dans le "Börsen-Zeitung". Le détail des changements intervenus au sein du portefeuille-titres des différents compartiments au cours de la période sous revue est disponible gratuitement sur simple demande adressée au siège social de la SICAV et, pour les investisseurs en Allemagne, également auprès de l Agent payeur et d information en Allemagne. Distribution en Autriche Informations supplémentaires à l attention des investisseurs de la République d Autriche Agent payeur pour les actions de la SICAV autorisées à la distribution publique en Autriche : Raiffeisen Bank International AG Am Stadtpark 9 A-1030 Vienne Les demandes de rachat d actions de la SICAV peuvent être introduites auprès de l Agent payeur en Autriche. Il organisera, en collaboration avec la SICAV et le dépositaire, les procédures de rachat et de paiement du produit des rachats ainsi que les autres paiements de la SICAV aux Actionnaires autrichiens, à leur demande. La dernière version du prospectus, comprenant l'annexe destinée aux investisseurs en Autriche, les Documents d'information clé pour l'investisseur, les rapports annuels et semestriels, les statuts de la SICAV ainsi que les prix de souscription et de rachat des actions sont disponibles auprès de l'agent payeur en Autriche, au même titre que d'autres documents prévus à cet effet. Les valeurs nettes d inventaire des compartiments et des classes d actions publiées au Luxembourg le seront également en Autriche dans le quotidien Wiener Zeitung. 8

11 Commercialisation à l étranger (suite) Le représentant fiscal de la SICAV en Autriche est : Deloitte Exinger GmbH Renngasse 1/Freyung P.O. Box 18 A-1013 Vienne Fiscalité Nous invitons les Actionnaires à prendre contact avec leur conseiller fiscal pour de plus amples informations sur le régime fiscal applicable à leur investissement, dans leur pays de résidence ou tout autre pays concerné. 9

12 Etat des actifs nets au 30 juin 2014 GLOBALISE ALKEN FUND - EUROPEAN OPPORTUNITIES ALKEN FUND - SMALL CAP EUROPE ALKEN FUND - ABSOLUTE RETURN EUROPE EUR EUR EUR EUR ACTIF Portefeuille-titres au coût d acquisition 5,991,769, ,935,474, ,838, ,928,456, Plus-value nette non réalisée sur investissements 1,788,649, ,494,285, ,258, ,105, Portefeuille-titres à la valeur d évaluation (note 2) 7,780,419, ,429,760, ,096, ,186,562, Avoirs en banque 124,059, ,225, ,489, ,343, Dépôts bancaires 368,000, ,000, Intérêts à recevoir, net 9, , ,272,488, ,439,986, ,586, ,660,915, PASSIF EXIGIBLE Commission de gestion à payer (note 4) 29,930, ,183, , ,019, Commission de performance à payer (note 5) 28, , , , Autres frais à payer (note 7) 7,066, ,595, , ,320, Moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme (note 11) 1,036, ,036, Ligne de crédit et garanties (note 12) 102,286, ,286, ,347, ,076, , ,392, TOTAL DES ACTIFS NETS AU 30 JUIN ,132,140, ,313,910, ,707, ,647,522, TOTAL DES ACTIFS NETS AU 31 DECEMBRE ,090,083, ,699,119, ,340, ,245,623, TOTAL DES ACTIFS NETS AU 31 DECEMBRE ,500,102, ,239,554, ,016, ,532, Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 10

13 Etat des opérations et des variations des actifs nets pour la période clôturée au 30 juin 2014 GLOBALISE ALKEN FUND - EUROPEAN OPPORTUNITIES ALKEN FUND - SMALL CAP EUROPE ALKEN FUND - ABSOLUTE RETURN EUROPE EUR EUR EUR EUR ACTIFS NETS AU DEBUT DE LA PERIODE 6,090,083, ,699,119, ,340, ,245,623, REVENUS Dividendes, net 87,889, ,302, ,076, ,509, Intérêts sur obligations, nets 224, , Intérêts bancaires 357, , , ,470, ,306, ,077, ,087, DEPENSES Commission de gestion (note 4) 55,322, ,368, ,404, ,549, Commission de performance (note 5) 45,821, ,173, ,304, ,344, Frais de transactions (note 2.m) 9,773, ,889, , ,724, Frais opérationnels et administratifs (note 6) 13,055, ,922, , ,845, Autres frais 809, , , , ,782, ,722, ,238, ,821, PERTES NETTES DES INVESTISSEMENTS -36,311, ,415, ,161, ,734, Bénéfice/perte net(te) réalisé(e) sur ventes de titres 4,582, ,643, ,049, ,110, Bénéfice/perte net(te) réalisé(e) sur contrats de change à terme 5,841, ,840, Perte nette réalisée de change -2,057, , , ,332, Perte nette réalisée sur futures -65,072, ,914, ,157, BENEFICE/PERTE NET(TE) REALISE(E) -93,017, ,649, ,827, ,494, Variation de la plus/moins-value nette non réalisée : - sur portefeuille-titres 566,246, ,344, ,835, ,066, sur contrats de change à terme -1,256, ,256, BENEFICE PROVENANT DES OPERATIONS 471,972, ,994, ,663, ,315, Souscriptions d actions en espèces 2,824,396, ,018,397, ,044, ,783,955, Rachats d actions en espèces -1,255,295, ,600, ,340, ,354, Ecart de conversion* 982, , ACTIFS NETS A LA FIN DE LA PERIODE 8,132,140, ,313,910, ,707, ,647,522, * L écart mentionné ci-dessus résulte des fluctuations des taux de conversion en devise sur les différents postes afférents aux classes d actions libellées dans une autre devise que la devise du compartiment entre le 31 décembre 2013 et le 30 juin Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 11

14 Statistiques Compartiment Classe Devise Nombre d'actions en circulation Actif net par action Actif net par action Actif net par action ALKEN FUND - H EUR 220, EUROPEAN OPPORTUNITIES R EUR 18,873, CH1 CHF 49, CH2 CHF 7, EU1 EUR 5,152, US1 USD 233, US2 USD 378, GB1 GBP 65, U EUR 1,179, Z EUR 987, A EUR 1,523, ALKEN FUND - R EUR 930, SMALL CAP EUROPE EU1 EUR 177, A EUR 57, ALKEN FUND - A EUR 4,249, ABSOLUTE RETURN EUROPE CH1 CHF 40, CH2 CHF 21, CH3 (note 1) CHF 65, I EUR 7,904, EU1 EUR 6,407, US1 USD 927, US2 USD 477, US3 (note 1) USD 666, GB1 GBP 553, K EUR 310, H EUR 215, Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 12

15 - EUROPEAN OPPORTUNITIES Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 30 juin 2014 (exprimé en EUR) Description Quantité Valeur d évaluation (note 2) % des actifs nets I. VALEURS MOBILIERES ADMISES A LA COTE OFFICIELLE D UNE BOURSE DE VALEURS OU SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMENTE ACTIONS ALLEMAGNE BMW BAYERISCHE MOTOREN WERKE 1,147, ,287, COMMERZBANK 16,816, ,055, E.ON 4,951, ,670, ELRINGKLINGER REG. 1,398, ,141, K+S REG. 321, ,732, LANXESS 203, ,013, R.W.E. 12,061, ,315, WIRECARD 4,983, ,118, ,334, BERMUDES LANCASHIRE HOLDINGS 5,633, ,010, SIGNET JEWELERS 807, ,247, ,258, DANEMARK COLOPLAST 'B' 2,100, ,743, GREAT NORDIC STORE NORD 2,386, ,945, ,688, ESPAGNE BANCO POPULAR ESPANOL 29,027, ,654, ENAGAS 2,049, ,162, GAMESA CORPORACION TECNOLOGICA 410, ,743, INDITEX INDUSTRIA DISENO TEXTIL 773, ,942, ,503, ETATS-UNIS MICRON TECHNOLOGY 7,498, ,455, PITNEY BOWES 3,330, ,177, WESTERN DIGITAL 5,026, ,861, ,494, FINLANDE NOKIA 2,779, ,372, ,372, FRANCE AIR FRANCE - KLM 3,499, ,198, CARREFOUR 7,420, ,919, EIFFAGE 1,824, ,571, GROUPE EUROTUNNEL -REGROUPEMENT- 1,723, ,018, ILIAD 291, ,387, Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 14

16 - EUROPEAN OPPORTUNITIES Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 30 juin 2014 (exprimé en EUR) Description Quantité Valeur d évaluation (note 2) % des actifs nets LAFARGE 2,021, ,133, LEGRAND 5,297, ,704, NATIXIS 20,453, ,763, NEOPOST 1,948, ,569, NEXITY 'A' 343, ,520, PEUGEOT 14,039, ,558, RENAULT S.A. 787, ,027, THALES 493, ,786, VALEO 3,027, ,943, VEOLIA ENVIRONNEMENT 10,673, ,526, ,653,630, IRLANDE RYANAIR HOLDINGS 14,834, ,989, SEAGATE TECHNOLOGY 8,416, ,272, ,261, ITALIE BANCA MONTE PASCHI 79,643, ,695, ,695, LUXEMBOURG GRAND CITY PROPERTIES 2,285, ,983, ,983, PAYS-BAS ASML HOLDING 2,302, ,580, GEMALTO 234, ,779, ICHOR COAL 1,377, ,229, ,589, PORTUGAL BANCO COMERCIAL PORTUGUES 312,865, ,725, ,725, ROYAUME-UNI ANTOFAGASTA 2,723, ,951, ARM HOLDINGS 4,133, ,477, BARRATT DEVELOPMENTS 10,980, ,246, INTERNATIONAL PERSONAL FINANCE 4,355, ,958, JAZZTEL 10,162, ,685, PERSIMMON 3,069, ,798, PROVIDENT FINANCIAL 3,287, ,757, SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY 1,300, ,457, SPORTS DIRECT INTERNATIONAL 9,157, ,798, TALKTALK TELECOM GROUP 13,269, ,941, TAYLOR WIMPEY 3,992, ,683, TELECITY GROUP 3,860, ,351, ,108, Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 15

17 - EUROPEAN OPPORTUNITIES Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 30 juin 2014 (exprimé en EUR) Description Quantité Valeur d évaluation (note 2) % des actifs nets SUEDE ALFA LAVAL 1,003, ,884, ,884, SUISSE PANALPINA WELTTRANS 492, ,957, TEMENOS GROUP 3,446, ,067, ,025, TOTAL ACTIONS 5,410,556, WARRANTS FRANCE PEUGEOT -BON DE SOUSCRIPTION- WTS 29/04/17 10,630, ,020, ,020, TOTAL WARRANTS 17,020, TOTAL I. 5,427,576, II. AUTRES VALEURS MOBILIERES ACTIONS ROYAUME-UNI PERSIMMON -INTERIM- 2,498, ,183, ,183, TOTAL II. 2,183, TOTAL DU PORTEFEUILLE-TITRES 5,429,760, AVOIRS EN BANQUE 10,225, AUTRES PASSIFS NETS -126,076, TOTAL DES ACTIFS NETS 5,313,910, Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 16

18 - EUROPEAN OPPORTUNITIES Répartition géographique et économique du portefeuille-titres au 30 juin 2014 Répartition géographique (en % des actifs nets) France Allemagne Royaume-Uni Etats-Unis Irlande 8.48 Espagne 5.29 Danemark 3.55 Pays-Bas 3.42 Suisse 2.92 Italie 2.12 Bermudes 2.10 Portugal 1.12 Luxembourg 0.39 Suède 0.36 Finlande Répartition économique (en % des actifs nets) Banques et organismes de crédit Equipements électriques et électroniques Industrie automobile Articles de bureau et ordinateurs Services publics 9.91 Internet, logiciel et services techniques informatiques 6.56 Commerce de détail et grands magasins 6.51 Construction et matériaux de construction 6.14 Communications 5.45 Transport et fret 3.60 Services aux collectivités 2.96 Protection de l environnement et traitement des déchets 2.80 Industrie pharmaceutique et cosmétique 2.61 Industrie textile et du vêtement 1.64 Divers 1.00 Assurances 0.87 Immobilier 0.61 Holdings et sociétés financières 0.60 Acier inoxydable 0.49 Construction de machines et appareils 0.36 Produits chimiques 0.34 Warrants 0.32 Mines et aciéries Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 17

19 - SMALL CAP EUROPE Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 30 juin 2014 (exprimé en EUR) Description Quantité Valeur d évaluation (note 2) % des actifs nets I. VALEURS MOBILIERES ADMISES A LA COTE OFFICIELLE D UNE BOURSE DE VALEURS OU SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMENTE ACTIONS ALLEMAGNE DRILLISCH 268, ,820, ELRINGKLINGER REG. 120, ,626, LANXESS 6, , ,768, AUTRICHE LENZING 2, , , BERMUDES LANCASHIRE HOLDINGS 166, ,359, SIGNET JEWELERS 12, ,033, ,392, CANADA ARGEX TITANIUM 605, , , DANEMARK GREAT NORDIC STORE NORD 68, ,437, ,437, ESPAGNE ENAGAS 39, , PROSEGUR (CIA DE SEGURIDAD) 297, ,558, ,497, ETATS-UNIS PITNEY BOWES 416, ,407, ,407, FRANCE BENETEAU 597, ,952, BULL 135, , EIFFAGE 55, ,779, FINANCIERE DE L'ODET 1, ,720, GROUPE NORBERT DENTRESSANGLE 29, ,208, ILIAD 8, ,907, NEOPOST 96, ,260, NEXITY 'A' 14, , PEUGEOT 481, ,199, THALES 18, , Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 18

20 - SMALL CAP EUROPE Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 30 juin 2014 (exprimé en EUR) Description Quantité Valeur d évaluation (note 2) % des actifs nets TRIGANO 34, , VALEO 73, ,239, VEOLIA ENVIRONNEMENT 213, ,971, ,820, GRECE FOURLIS HOLDING 183, , , ITALIE BANCA GENERALI 33, , BANCA IFIS 499, ,787, DANIELI & C. OFFICINE MECCANICHE 74, ,713, DANIELI & C. OFFICINE MECCANICHE RISP. -NC- 197, ,227, VITTORIA ASSICURAZIONI 55, , ,943, LUXEMBOURG GRAND CITY PROPERTIES 682, ,267, ,267, NORVEGE REC SOLAR 478, ,324, RENEWABLE ENERGY CORPORATION 13,483, ,690, ,015, PAYS-BAS BRUNEL INTERNATIONAL 148, ,162, ,162, PORTUGAL BANCO BPI 772, ,181, BANCO COMERCIAL PORTUGUES 8,788, ,677, CTT - CORREIOS DE PORTUGAL 134, , MOTA-ENGIL SGPS 164, , ,775, ROYAUME-UNI BARRATT DEVELOPMENTS 819, ,825, BERENDSEN 302, ,699, ELEMENTIS 243, , INTERNATIONAL PERSONAL FINANCE 520, ,816, JAZZTEL 594, ,179, ONESAVINGS BANK 3,440, ,110, PARAGON GROUP OF COMPANIES 387, ,703, PERSIMMON 241, ,838, PROVIDENT FINANCIAL 64, ,831, SPIRIT PUB COMPANY 371, , SPORTS DIRECT INTERNATIONAL 176, ,554, Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 19

21 - SMALL CAP EUROPE Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 30 juin 2014 (exprimé en EUR) Description Devise Quantité/Nominal Valeur d évaluation (note 2) % des actifs nets TALKTALK TELECOM GROUP 1,119, ,552, TELECITY GROUP 183, ,726, THOMAS COOK GROUP 1,813, ,024, ,995, SUISSE BELIMO HOLDING , MEYER BURGER TECHNOLOGY 184, ,109, PANALPINA WELTTRANS 40, ,675, TEMENOS GROUP 128, ,668, ,694, TOTAL ACTIONS 161,581, OBLIGATIONS JERSEY 7.50% SUB. RESPARCS III 03/PERP EUR 2,000, ,015, ,015, LUXEMBOURG 7.408% HSH NORDBANK LUX. 02/PERP EUR 1,500, , , TOTAL OBLIGATIONS 1,688, WARRANTS FRANCE PEUGEOT -BON DE SOUSCRIPTION- WTS 29/04/17 337, , , TOTAL WARRANTS 540, TOTAL I. 163,809, II. AUTRES VALEURS MOBILIERES ACTIONS ROYAUME-UNI PERSIMMON -INTERIM- 241, , , TOTAL ACTIONS 211, Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 20

22 - SMALL CAP EUROPE Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 30 juin 2014 (exprimé en EUR) Description Quantité Valeur d évaluation (note 2) % des actifs nets DROITS PORTUGAL MOTA ENGIL RIGHT -NON TRADABLE- 129, , , TOTAL DROITS 76, TOTAL II. 287, TOTAL DU PORTEFEUILLE-TITRES 164,096, AVOIRS EN BANQUE 7,489, AUTRES PASSIFS NETS -878, TOTAL DES ACTIFS NETS 170,707, Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 21

23 - SMALL CAP EUROPE Répartition géographique et économique du portefeuille-titres au 30 juin 2014 Répartition géographique (en % des actifs nets) Royaume-Uni France Italie 7.58 Allemagne 6.89 Norvège 6.45 Suisse 6.27 Etats-Unis 4.93 Luxembourg 4.06 Portugal 2.83 Pays-Bas 1.85 Espagne 1.46 Bermudes 1.41 Danemark 0.84 Jersey 0.59 Grèce 0.57 Canada 0.19 Autriche Répartition économique (en % des actifs nets) Communications Banques et organismes de crédit Industrie automobile 9.41 Services publics 7.00 Construction et matériaux de construction 6.79 Equipements électriques et électroniques 6.43 Articles de bureau et ordinateurs 5.32 Gastronomie 5.22 Transport et fret 4.62 Holdings et sociétés financières 4.49 Immobilier 3.95 Services aux collectivités 3.33 Construction de machines et appareils 2.89 Divers 2.78 Industrie textile et du vêtement 2.17 Protection de l environnement et traitement des déchets 1.74 Commerce de détail et grands magasins 1.52 Assurances 1.11 Obligations de sociétés 0.98 Produits chimiques 0.71 Warrants 0.32 Mines et aciéries 0.19 Droits Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 22

24 - ABSOLUTE RETURN EUROPE Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 30 juin 2014 (exprimé en EUR) Description Quantité Valeur d évaluation (note 2) % des actifs nets I. VALEURS MOBILIERES ADMISES A LA COTE OFFICIELLE D UNE BOURSE DE VALEURS OU SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMENTE ACTIONS ALLEMAGNE BMW BAYERISCHE MOTOREN WERKE 112, ,457, COMMERZBANK 8,592, ,641, DRILLISCH 657, ,141, E.ON 1,119, ,881, ELRINGKLINGER REG. 357, ,771, FREENET 2,061, ,894, K+S REG. 232, ,574, LANXESS 74, ,690, R.W.E. 2,067, ,832, WIRECARD 210, ,644, ,530, BERMUDES LANCASHIRE HOLDINGS 833, ,805, SIGNET JEWELERS 305, ,642, ,448, DANEMARK COLOPLAST 'B' 610, ,349, GREAT NORDIC STORE NORD 2,138, ,745, ,094, ESPAGNE BANCO POPULAR ESPANOL 13,854, ,607, ENAGAS 1,966, ,224, GAMESA CORPORACION TECNOLOGICA 212, ,938, INDITEX INDUSTRIA DISENO TEXTIL 393, ,202, PROSEGUR (CIA DE SEGURIDAD) 1,155, ,054, ,027, ETATS-UNIS MICRON TECHNOLOGY 5,119, ,204, PITNEY BOWES 2,739, ,272, WESTERN DIGITAL 923, ,235, ,712, FINLANDE NOKIA 1,530, ,462, ,462, Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 23