Informations générales 1er trimestre Inform Placements durables : un objectif, deux approches

Transcription

1 Informations générales 1er trimestre 2014 Inform Placements durables : un objectif, deux approches

2 Swisscanto un leader dans l Asset Management Swisscanto figure parmi les plus grands promoteurs de fonds de placement, gérants de fortune et prestataires de solutions pour la prévoyance professionnelle et privée en Suisse. Cette entreprise collective des Banques Cantonales Suisses gère pour les clients une fortune de 51,2 milliards de francs suisses et emploie 400 col laborateurs à Zurich, Berne, Bâle, Pully, Londres, Francfort-sur-le-Main et Luxembourg (situation au 31 décembre 2013). En tant que spécialiste confirmé, Swisscanto développe des solutions de placement et de prévoyance de première qualité pour des investisseurs privés, des entreprises et des institutions. En tant que promoteur de fonds, Swisscanto est régulièrement primé au niveau national et international. Swisscanto est en outre connu pour son rôle de pionnier dans le domaine des placements durables et pour son étude «Les caisses de pension suisses» publiée chaque année.

3 Placements durables : un objectif, deux approches Les investisseurs institutionnels sont prêts à investir dans des placements durables. Les propriétés de rendement et de risque ne doivent cependant pas trop s écarter des placements conventionnels. Les investisseurs sont toujours plus nombreux à fonder leurs décisions d investissement non seulement sur des aspects financiers, mais aussi sur des aspects écologiques et sociaux. Auparavant considérés comme des stratégies de niche teintées d idéalisme, ces placements affichent désormais une tendance à la croissance continue. Les investisseurs institutionnels y contribuent également. Preuve en est, il y a dix ans encore, bon nombre de caisses de pension se demandaient si l intégration d aspects écologiques, sociaux et éthiques (Environmental Social Governance, ESG) était compatible avec leurs obligations fiduciaires. Aujourd hui, certaines voix mettent en garde contre le fait que l absence de prise en compte d aspects ESG pourrait à l avenir être interprétée comme un manquement à des obligations fiduciaires. Le volume de placements durables a donc fortement augmenté au cours des dernières années, en Suisse et dans le monde entier (graphique 1). Graphique 1 : Volume des placements durables en Suisse en milliards de CHF Des méthodes très diverses Mais comment déterminer ce qui est durable et ce qui ne l est pas? Il n existe pas de définition générale et internationalement reconnue de la durabilité, et il n y en aura probablement jamais. Les cadres réglementaires diffèrent trop d une région à l autre du monde. Dans ce contexte, trouver une définition unique de la durabilité et des paramètres qui y sont liés relève de l impossible, et cette situation ne changera pas. En conséquence, outre le nombre de placements durables, les approches liées à la durabilité se sont également multipliées. Cela ne présente pas que des avantages aux yeux des investisseurs, confrontés à un marché des placements durables devenu plus disparate. Les investisseurs qui connaissent bien les principes des différentes approches sont plus à même de déterminer celle qui est la mieux adaptée à leurs besoins. Ils peuvent également mieux appréhender pourquoi tel placement durable va générer des rendements plus élevés ou plus faibles que les placements conventionnels dans un environnement de marché donné. Les questions qui se posent lors de l examen de la durabilité d un placement sont toujours les mêmes, notamment : les entreprises appliquent-elles des conditions de travail acceptables sur tous leurs sites? Les fournisseurs ont-ils recours au travail des enfants? Les processus de fabrication des produits écologiques sont-ils eux-mêmes respectueux de l environnement? Tel Etat respecte-t-il les droits de l homme, lutte-t-il contre la corruption et s efforce-t-il de respecter l environnement? Autant de questions auxquelles les agences de recherche et de rating sont chargées de répondre Total Investisseurs institutionnels Investisseurs privés Source : FNG (Forum für Nachhaltige Geldanlagen forum pour les placements financiers durables) 3

4 Dilemmes Les intérêts des investisseurs sont très variés, et les agences de recherche spécialisées doivent en tenir compte. Dans ce contexte, l absence de «vérité» concernant le caractère durable ou non d un placement n a rien d étonnant. Par ailleurs, ce qui vaut pour les produits financiers vaut également pour d autres produits. On peut ici oser une comparaison avec les denrées alimentaires : quel est l intérêt pour la planète qu un magasin bio soit 100% durable si la plupart des consommateurs font leurs courses au supermarché? Pour que l homme et l environnement en bénéficient davantage, plusieurs supermarchés (ou prestataires de services financiers) doivent miser, au moins en partie, sur le bio et l équitable. Le respect de certains critères peut entraîner des dilemmes. Exemple : en fermant l une de ses usines parce qu elle pollue, une entreprise risque de supprimer des emplois. La préoccupation première d une entreprise doit-elle être la protection de l environnement ou des conditions de travail? Les éoliennes constituent un autre exemple : elles produisent certes une énergie «propre», mais suscitent parfois de la résistance en ce qui concerne la protection de la nature et du paysage. Des placements durables et transparents Les investisseurs devraient être en mesure de connaître la manière dont les ratings de durabilité sont établies et les critères qui déterminent la constitution de produits de placement. A cet égard, les fournisseurs de produits et d analyses spécialistes de la durabilité du secteur financier conventionnel ont une longueur d avance. Cela fait dix ans que les principales agences européennes de rating et d analyse se sont engagées à respecter des principes de qualité, de transparence et de contrôle externe en matière de durabilité. De plus, de nombreux promoteurs de fonds durables se prononcent pour la loyauté dans un code de transparence. Malgré la transparence des agences de notation et des promoteurs de fonds, aucune harmonisation complète des critères et des approches de durabilité n est envisageable. Qui plus est, cela ne serait pas utile, les investisseurs institutionnels et les investisseurs privés ayant souvent des priorités différentes. 4

5 Critères d exclusion : l approche Green Invest De nombreux fonds durables appliquent des critères d exclusion. En principe, les placements dans les secteurs sensibles, par exemple l industrie de l armement et le tabac sont exclus. Chez Swisscanto, les fonds dont le nom comprend les termes Green Invest excluent les entreprises dont les activités présentent des risques élevés pour l environnement et la société. Il s agit par exemple des industries émettant d importantes quantités de CO 2 (centrales électriques au charbon, compagnies aériennes), le nucléaire, l équipement militaire, l ingénierie génétique verte et le tabac. Cependant, les expériences des dernières années montrent que l application de critères d exclusion entraîne elle-même certains risques. Les gros investisseurs comparent systématiquement leurs résultats de placement avec ceux d un indice de référence et investissent de manière à ce qu ils ne dévient pas trop de cet indice. Or, en excluant des secteurs entiers, les différences sont nettement plus importantes. L application de critères d exclusion entraîne un net rétrécissement de l univers de placement, comme le montre le graphique 2. En particulier, l exclusion du secteur de l énergie, avec ses gros producteurs de pétrole et de gaz, change la donne. Un processus de sélection rigoureux Swisscanto évalue la durabilité des produits «Green Invest» en deux phases : une analyse dite positive, qui applique un catalogue de critères élargi, et une sélection négative basée sur des critères d exclusion. L objectif de l analyse positive est d identifier les entreprises qui ont le mieux intégré les problèmes dans leur stratégie commerciale. L analyse comprend cinq domaines de contrôle : environnement, société, conditions de travail, gouvernance d entreprise et analyse des produits. Au sein des domaines examinés, des critères qualitatifs et quantitatifs spécifiques sont définis pour chaque branche. Les entreprises qui réalisent une performance supérieure à l ensemble du secteur en matière de durabilité font partie de l univers de placement durable. Graphique 2 : Swisscanto (CH) Equity Fund Green Invest : un quart des entreprises est exclu Capitalisation exclue du marché en % de tout le groupe industriel selon l indice MSCI World All Countries Critères d exclusion Accélération du changement climatique Appauvrissement de la couche d ozone Danger pour la société et la diversité Danger pour l environnement et la santé (PVC, POP) Génie génétique (plantes, clonage thérapeutique) Nombre d entreprises Part de l indice MSCI All Countries, en % Tabac, produits du tabac Armes, matériel de guerre Energie nucléaire Total d entreprises exclues* * Le total est différent en raison des entreprises concernées par plusieurs critères d exclusion. Source : Swisscanto, MSCI 5

6 Nous avons recours à des critères d exclusion très stricts : les entreprises qui exercent ne serait-ce qu une toute petite partie de leurs activités dans les domaines exclus sont écartées de notre univers de placement durable. Sont exclues : l accélération du changement climatique la détérioration de la couche d ozone la menace sur l environnement et la diversité de la faune et la flore la menace sur l environnement et la santé (PVC, POP) la génétique (plantes, clones thérapeutiques) le tabac et les produits de tabac les armes et le matériel de guerre l énergie nucléaire Les débiteurs qui empruntent de l argent au moyen d obligations sur le marché des capitaux n échappent pas non plus à nos critères de durabilité. Les emprunts d entreprise sont analysés de la même manière que les entreprises. Pour les Etats, les villes et les communes, d autres critères s appliquent, comme la liberté de la presse et la liberté d opinion, la qualité des infrastructures publiques ou l accès à la formation et aux soins de santé. Une fois l univers de placement défini, nous sélectionnons les titres et construisons le portefeuille sur la base des critères d analyse financière (graphique 3). Graphique 3 : Processus de placement avec l approche Green Invest Univers des actions et des obligations Analyse de durabilité Environnement Critères positifs Controverses Société Critères positifs Controverses Conditions de travail Critères positifs Controverses Gouv. d entreprise Critères positifs Controverses Analyse de produit Critères positifs Controverses Effectuée par Inrate Critères d exclusion Analyse financière Univers de placement durable Produits de placement durables Sélection des titres Sélection par Swisscanto 6

7 Les investisseurs institutionnels sont en principe disposés à investir en fonction de critères durables. Toutefois, ils recherchent un profil risque/rendement comparable à celui d un portefeuille traditionnel. Pour eux, investir de façon responsable signifie investir dans des titres prenant en compte les défis en matière d environnement, de société et de gestion d entreprise, sans pour autant exclure des secteurs entiers. Best in Class : une approche d investissement responsable L approche «Best in Class» consiste à sélectionner, tous secteurs confondus, les entreprises qui affichent les meilleurs résultats en matière de développement durable dans leur domaine. Il s agit en général d entreprises qui prennent des mesures respectueuses de l environnement et de la justice sociale, tant au niveau de la direction que de leur cœur de métier. Le concept de «Best in Class» sans critères d exclusion correspond aux besoins de nombreux investisseurs décrits plus haut. Il crée un univers de placement diversifié parmi tous les secteurs et toutes les régions permettant de construire des porte-feuilles durables. Il existe désormais des indices composés d entreprises obtenant de bons résultats sur le plan de la durabilité. Toutefois, il existe plusieurs raisons de ne pas investir dans des produits indiciels durables : Quand les erreurs de comportement environnemental d une entreprise sont rendues publiques, l investisseur doit être en mesure de réagir rapidement. Or, dans un produit indiciel, l entreprise concernée reste dans l indice. Graphique 4 : Placements durables dans le portefeuille de base Sans critères d exclusion Liquidités/marché monétaire Immobilier Il est important que les entreprises dialoguent avec leurs investisseurs pour découvrir les aspects durables qui sont les plus importants à leurs yeux. La demande constante de prestations durables exerce une pression sur les entreprises, alors contraintes de s améliorer en permanence. Investir durablement sans désavantage de rendement Les investisseurs institutionnels qui ont des obligations strictes par rapport aux fonds de prévoyance qui leur sont confiés sont peu disposés à augmenter le risque de l ensemble de leurs portefeuilles avec des placements durables et à revoir les rendements à la baisse. Pour les besoins des investisseurs, il s agit bien plus d accorder une place plus importante à la durabilité au sein du portefeuille core (graphique 4). En pratique, avec le groupe de placement Swisscanto FP Avant Responsible Invest, la fondation de placement Swisscanto propose un placement durable qui utilise l approche Responsible Invest comme composant central. Le groupe de placement est géré activement par rapport à l indice de référence MSCI World ESG. La gestion active signifie la prise en compte par Swisscanto d analyses ESG et de risques réputationnels internes lors de la constitution du portefeuille. L univers de placement se base sur l indice MSCI World ESG. Cet indice se compose de 50% des meilleures entreprises par région et par secteur selon l analyse ESG effectuée par MSCI, complété par nos spécialistes de la durabilité internes. La construction de l indice MSCI World ESG vise des différences les plus minimes possible avec l indice MSCI World, afin que les investisseurs puissent escompter un risque et des rendements identiques. Les produits de placement conçus selon l approche Responsible Invest conviennent à la partie Core des portefeuilles. Etant donné qu aucun critère d exclusion n est appliqué, aucun secteur n est mis à part, si bien que les écarts par rapport à l indice de référence sont plus faibles. Actions Obligations Swisscanto FP Avant Responsible Invest 7

8 Graphique 5 : Combinaison du processus de sélection MSCI-ESG et du processus d investissement Swisscanto A l exemple du produit actions Swisscanto FP Avant Responsible Invest 1600 titres Univers actions Developed Markets Analyse ESG (environnementale, sociale, de gouvernance) Environnement Changement climatique Consommation des ressources naturelles Elimination des déchets Opportunités de l environnement Société Capital humain Sécurité des produits Opportunités Société Gouvernance Gouvernance d entreprise Ethique des affaires Directives Public Policy Application par MSCI Exigences de sélection : Best in Class (50% des meilleures entreprises par secteur et région d après la performance ESG) 800 titres Univers de placement Responsible Invest (RIU) Analyse ESG interne, analyse des risques pour la réputation Analyse financière Sélection des titres Constitution du portefeuille Application par l équipe développement durable de Swisscanto titres Produits de placement Responsible Invest 8

9 Graphique 6 : Comparaison des approches «Green Invest» et «Responsible Invest» (produits actions) Besoins des investisseurs Solution de placement Swisscanto Avantage d investisseur Objectif de placement Green Invest Investissements dans des entreprises qui contribuent au développement durable. Portefeuille avec des entreprises contribuant activement à la protection de l environnement, du climat et de la société. Ces portefeuilles réalisent à long terme une plus value par rapport au marché global. Opportunités de rendement grâce à des investissements dans des entreprises affichant des modèles d affaires proactifs et durables Pas d investissements dans des secteurs aux répercussions néfastes (critères d exclusion) Exploitation optimale d opportunités grâce à un écart par rapport à l indice de référence (innovateurs), complété par notre expertise interne en développement durable Rendement supplémentaire grâce à des opportunités durables et à la recherche fondamentale Surperformance à long terme par rapport à l indice de référence Responsible Invest Maximisation de la durabilité grâce à des investissements sans modifier de manière considérable le profil risque/ rendement par rapport à des fonds d action traditionnels. Portefeuille affichant de meilleures propriétés de développement durable que le marché, sans désavantage en termes de profil risque/rendement. Pris en compte systématique des critères ESG Grâce à une approche Best in Class, pas d écarts importants des poids des régions ou secteurs Réduction des risques en cas d événements extrêmes grâce à des analyses de réputation et ESG internes de Swisscanto Rendement supplémentaire en évitant les risques ESG et grâce à la composition du portefeuille Surperformance à moyen terme par rapport à l indice de référence Tracking error d environ 2 à 4 % par an Univers de recherche MSCI World AC et Innovateurs (env titres) MSCI World Developed Markets (env titres) Indice de référence MSCI World MSCI World ESG Processus de placement/ sélection des actions Univers de placement Recherche fondamentale Identification des meilleures opportunités durables dans trois thèmes principaux : Découplage et protection du climat Accès à la formation Accès à la santé Défini par le service de recherche en développement durable de Swisscanto, discuté avec le conseil en développement durable de Swisscanto Meilleurs 50 % par secteur sur la base de la note de durabilité (données fournies par l agence de recherche Inrate, tri qualitatif par le service de recherche en développement durable de Swisscanto) Critères d exclusion Univers de placement durable (NAU) : env titres (env. 900 leaders et env. 180 innovateurs) Recherche fondamentale, tactique Swisscanto, alpha scores Prise en compte de critères ESG dans la pondération des risques Sélectionnés par MSCI ESG Research Meilleurs 50 % par secteur/région (résultats ESG d après MSCI) Aucun critère d exclusion Univers Responsible Invest (RIU) : env. 800 titres (leaders) 9

10 10

11 Impressum Editeur Equipe rédactionnelle Auteurs de cette édition Graphiques/tableaux Swisscanto Asset Management SA, Europaallee 39, 8021 Zurich Andreas Fuchs (rédaction) Peter Bänziger (Chief Investment Officer) Thomas Härter (Chief Strategist) Thomas Liebi (Chief Economist) Isabelle Biemond, Product Manager Placements collectifs Kristijan Faltak, Client Portfolio Manager Actions Les informations et les graphiques sans les références proviennent de Datastream et Bloomberg ou bien sont des calculs/représentations de Swisscanto Asset Management AG Parution Trimestrielle Internet Cette publication est disponible au format pdf sous Abonnement et commande d exemplaires sales_services@swisscanto.ch Swisscanto Asset Management SA, Zurich Cette publication est destinée à la distribution en Suisse et ne s adresse pas à des investisseurs dans d autres pays. Elle a un caractère purement informatif et ne vise pas à promouvoir l achat ou la vente de produits financiers. Ces informations et opinions proviennent de sources sûres. Toutefois, Swisscanto Asset Management SA ne peut garantir ni l exactitude, ni l intégralité, ni l actualité des données fournies. Les indications de la présente publication servent uniquement à des fins d information. Les données, opinions et indications de prix ou de cours sont en outre susceptibles de varier continuellement. Cette publicité n a pas été créée dans le respect des directives visant à garantir l indépendance des analyses financières et n est pas non plus soumise à l interdiction d exécuter des transactions suite à la diffusion d analyses financières. Les fonds désignés par (LU) sont des fonds de droit luxembourgeois pour lesquels le service de paiement est en Suisse, à la Banque Cantonale de Bâle, Spiegelgasse 2, 4002 Bâle. Pour tous les fonds, les publications (prospectus de vente, prospectus de vente simplifiés, informations importantes pour les investisseurs, conditions contractuelles dans leur version actuelle et derniers rapports annuels et semestriels) sont disponibles gratuitement sur ainsi qu au format papier à Swisscanto Asset Management SA, Nordring 4, boîte postale 730, 3000 Berne 25, qui est la société représentante des fonds luxembourgeois, de tous les services de paiement des Banques Cantonales en Suisse et de la Banque Coop SA, Bâle.

12 SC2 5001f 03.14