Séminaire IST Insight du 23 avril 2013

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1 Séminaire IST Insight du 23 avril 2013 Comment investir sur le marché des actions suisses Serge Ledermann Directeur Caroline 9 CP Lausanne Tél

2 2 Chapitre Notre entreprise Sous-chapitre (s)

3 Notre entreprise 3 Qui sommes-nous? Institution de droit public fondée à Lausanne en 1907 Entreprise de proximité à taille humaine Engagement dans le tissu économique, social, culturel et sportif du canton de Vaud avec le soutien de divers projets Certification ISO 9001:2008, gage de qualité

4 Notre entreprise 4 Notre mission Offrir une plateforme de gestion personnalisée et performante pour tous les services liés à l assurance vie et la prévoyance Promouvoir la prévoyance dans le canton de Vaud en facilitant son accès à tous selon les principes de mutualité

5 Notre entreprise 5 Chiffres-clés (y compris mandats) Fonds sous gestion 16.6 milliards Assurés actifs Pensionnés Collaborateurs 350

6 Notre entreprise 6 Nos cinq métiers Assurance vie et prévoyance Immobilier et location Prêts Gestion d institutions de prévoyance Gestion de fonds

7 7 Chapitre RP Fonds Institutionnel Sous-chapitre (s)

8 RP Fonds Institutionnel 8 Gestion de fonds RP Fonds institutionnel : outil de placement de valeurs mobilières conforme aux standards reconnus. Création en 2004 Banque dépositaire: Direction du fonds: Banque Pictet & Cie FundPartner Solutions (Suisse) SA FundPartner Solutions (Europe) SA Retraites Populaires place et gère la fortune du fonds, veille aux performances globales et assure un reporting rigoureux à ses mandants Adhérents: Retraites Populaires, CPEV, CIP, Profelia, CCAP et CPCL

9 RP Fonds Institutionnel 9 RP Fonds Institutionnel Marché monétaire CHF Obligations libellées en CHF Obligations libellées en monnaies étrangères Actions de sociétés suisses Actions de sociétés étrangères Titres en valeurs immobilières suisses Obligations convertibles Matières premières Placements alternatifs Microfinance Placements privés (Private Equity et immobilier étranger)

10 RP Fonds Institutionnel 10 Principes de gestion 2 moteurs de performance (allocation tactique et construction de portefeuille / choix des gérants) Chaque compartiment de RP Fonds Institutionnel est un fonds de fonds Analyse des caractéristiques de chaque classe d'actifs / marchés Importance de l'optimisation des coûts de gestion

11 11 Chapitre La gestion des actions suisses à Retraites Populaires Sous-chapitre (s)

12 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires 12 L'approche "core-satellite" (I) Styles de gestion des investissements : Core : Indiciel : réplication de l'indice de référence Core : gestion globale s'adaptant aux différents cycles du marché Satellite : Momentum : positionnement opportuniste dans des phases de reprise ou d'embellie du marché (une sous-performance lors de phases baissières est acceptée) Défensif : positionnement défensif dans des phases baissières du marché (une sousperformance lors de phases haussières est acceptée)

13 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires 13 L'approche "core-satellite" (II) Structure du portefeuille : Le portefeuille est réparti à travers deux allocations : 1) allocation par "segments" : - SPI (marché global) - SMI (grandes capitalisations) - SPI Extra (petites et moyennes capitalisations) 2) allocation par styles de gestion : - Indiciel - Core - Momentum - Défensif

14 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires 14 L'approche "core-satellite" (III) Structure du portefeuille : En plus des deux allocations précitées, les différents placements collectifs sont répartis selon leurs stratégies respectives. Exemples de stratégies : Réplication : Stock-picking : réplication de l'indice de référence approche bottom-up, sélection de titres Développement durable : gestion basée sur une analyse des critères environnementaux et sociaux en plus des analyses financières traditionnelles Quantitatif : approche purement quantitative, basée sur un modèle mathématique et/ou statistique

15 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires 15 Grille de répartition des placements Types de gestion Stratégies Segments SMI SPI EXTRA SPI Indiciel Réplication X X X Corporate governance X CORE Core Stock-picker Développement durable X X Diversifié X X Rendement absolu X Développement durable X X Momentum Multi-gestionnaires SATELLITE Stock-picker Diversifié Quantitatif X X X X Défensif Stock-picker X Valeurs secondaires locales X

16 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires 16 Composition et contraintes du portefeuille Actifs sous gestion : CHF 2.3 milliards Nombre de gérants : 16 Poids maximum par gérants : 25% Nombre de fonds investis : dans la partie Core 12 dans la partie Satellite Poids maximum par fonds : Indiciel 20% Core 6.5% Momentum 2.5% Défensif 2.5% Ratio d emprise maximum par fonds : 25%

17 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires 17 Les raisons d une approche core-satellite Objectif de l approche core-satellite : Scinder le portefeuille en deux parties : la première investissant dans des placements indiciels (ou à faible Tracking Error), et la deuxième investissant dans des placements clairement actifs visant à générer de l alpha. Permettre une bonne gestion et une bonne maîtrise du risque. Cette allocation est modifiée en fonction des configurations de marché. Faire évoluer la poche dédiée à la gestion active en fonction des convictions et de la persistance de l'alpha. Pour le marché suisse, cette approche s'explique car la plupart des gérants investissant sur le marché global (SPI) peinent à générer de l alpha. Par contre, un nombre important de gérants investissant dans le marché des petites et moyennes sociétés (SPI Extra) ont de très bons résultats.

18 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires 18 Les raisons d une approche core-satellite Ratios performance/risque d un panel de fonds investissant sur le marché global (SPI) sur 5 ans

19 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires 19 Les raisons d une approche core-satellite Ratios performance/risque d un panel de fonds investissant sur le marché des petites et moyennes capitalisations (SPI Extra) sur 5 ans

20 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires 20 Les critères de sélection et de suivi Objectif Sélectionner les meilleurs gestionnaires et assurer un suivi régulier de la gestion et du style a) Critères de sélection Les critères de sélection sont effectués lors de l analyse de tout nouvel investissement. Ils sont composés de 10 critères, qualitatifs et quantitatifs : 8 critères qualitatifs (organisation, équipe de gestion, structure, stratégie d'investissement, ) 2 critères quantitatifs (performance, risque, ) b) Critères de suivi Les critères de suivi sont effectués trimestriellement sur tous les fonds détenus. Ces critères sont composés d une partie des critères de sélection (équipe de gestion, visibilité, stratégie, performance, etc ) et sont complétés par 2 nouveaux critères quantitatifs (évolution de la performance et comparaison à un univers de fonds représentatifs).

21 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires 21 Outils de suivi et d analyse Le suivi et l analyse des performances Chaque mois, les performances de tous les fonds investis sont analysées de manière approfondie. Ces analyses permettent de valider le style de gestion ainsi que la stratégie appliqués par chaque gestionnaires de fonds. Dans le cas où les performances ne seraient pas en adéquation avec le style de gestion et la stratégie du gestionnaire, une analyse complémentaire est effectuée. Les performances des fonds investis sont analysées sous différents angles : par rapport à leur indice de référence (indice de référence du gestionnaire), par rapport à notre indice de gestion interne et également d un point de vue absolu. Les ratios financiers Différents ratios financiers, tels que tracking error, ratio d information, ratio de rendement/risque, volatilité, sont calculés semestriellement. Ces données permettent de contrôler l aspect risque du portefeuille.

22 22 Chapitre Conclusions Sous-chapitre (s)

23 Conclusions 23 Conclusions Approche de gestion "multi-asset" 2 moteurs de performances : allocation tactique et construction de portefeuille Vision à moyen et long terme Prise en compte de critères qualitatifs

24 Conclusions 24 Conclusions L'approche "core-satellite" permet une bonne gestion du risque ainsi qu'une grande flexibilité dans la construction des portefeuilles Les différentes stratégies considérées permettent une bonne diversification des placements Les critères de sélection permettent d'effectuer toutes les analyses nécessaires avant investissement Le suivi mensuel des classes d'actifs permet de garantir le respect des stratégies de gestion L'optimisation des coûts de gestion est garantie La bonne maîtrise des outils et de la connaissance approfondies des gérants induisent un couple risque / rendement stable et conforme aux attentes A l'avenir, la lecture en transparence du portefeuille consolidé permettra une analyse plus fine des caractéristiques des investissements

25 25 Chapitre Annexes Sous-chapitre (s)

26 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires Annexe I 26 Les raisons d une approche core-satellite Ratios performance/risque d un panel de fonds investissant sur le marché global (SPI) sur un an

27 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires Annexe II 27 Les raisons d une approche core-satellite Ratios performance/risque d un panel de fonds investissant sur le marché global (SPI) sur 3 ans

28 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires Annexe III 28 Les raisons d une approche core-satellite Ratios performance/risque d un panel de fonds investissant sur le marché des petites et moyennes capitalisations (SPI Extra) sur un an

29 La gestion des actions suisses à Retraites Populaires Annexe IV 29 Les raisons d une approche core-satellite Ratios performance/risque d un panel de fonds investissant sur le marché des petites et moyennes capitalisations (SPI Extra) sur 3 ans