JPMorgan Funds Rapport annuel audité Au 30 juin 2011

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1 Rapport Annuel Audité JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg 30 juin 2011 Rapport destiné aux investisseurs suisses Certains des compartiments du Fonds ne sont pas autorisés à l offre ou à la distribution en Suisse ou à partir de la Suisse. Par conséquent, aucune information relative à ces compartiments n est mentionnée dans ce rapport annuel. Toutefois, les investisseurs sont rendus attentifs au fait que certaines données contenues dans ce rapport annuel sont exprimées sur une base consolidée et, de ce fait, comprennent aussi les données afférentes aux compartiments qui ne sont pas autorisés en Suisse.

2 JPMorgan Funds Rapport annuel audité Sommaire (suite) Conseil d administration 1 Gestion et administration 2 Rapport du conseil d administration 3 Rapport des gestionnaires financiers 4 Rapport du réviseur d entreprises 5 Etats financiers et informations statistiques Etat combiné de 8 Etat combiné des opérations et des variations de 28 Etat des variations du nombre d actions 47 Informations statistiques 60 Notes aux états financiers 74 Portefeuille-titres JPMorgan Funds - Africa Equity Fund 84 JPMorgan Funds - Aggregate Bond Fund 86 JPMorgan Funds - America Equity Fund 91 JPMorgan Funds - America Large Cap Fund 93 JPMorgan Funds - Asia Pacific Bond Fund 94 JPMorgan Funds - Asia Pacific ex-japan Behavioural Finance Equity Fund 97 JPMorgan Funds - Brazil Alpha Plus Fund 99 JPMorgan Funds - Eastern Europe Equity Fund 101 JPMorgan Funds - Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund 103 JPMorgan Funds - Emerging Markets Alpha Plus Fund 105 JPMorgan Funds - Emerging Markets Bond Fund 107 JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Fund 111 JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund II 114 JPMorgan Funds - Emerging Markets Currency Alpha Fund 117 JPMorgan Funds - Emerging Markets Debt Fund 120 JPMorgan Funds - Emerging Markets Diversified Equity Fund 125 JPMorgan Funds - Emerging Markets Equity Fund 127 JPMorgan Funds - Emerging Markets Infrastructure Equity Fund 129 JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment Grade Bond Fund 131 JPMorgan Funds - Emerging Markets Local Currency Debt Fund 134 JPMorgan Funds - Emerging Markets Small Cap Fund 138 JPMorgan Funds - Emerging Markets Value Fund 140 JPMorgan Funds - Emerging Middle East Equity Fund 142 JPMorgan Funds - EU Government Bond Fund 143 JPMorgan Funds - Euro Aggregate Bond Fund 146 JPMorgan Funds - Euro Corporate Bond Fund 149 JPMorgan Funds - Euro Government Short Duration Bond Fund 152 JPMorgan Funds - Euro Money Market Fund 155 JPMorgan Funds - Euro Short Duration Bond Fund 157 JPMorgan Funds - Euroland Equity Fund 160 JPMorgan Funds - Euroland Select Equity Fund 164 JPMorgan Funds - Europe 130/30 Fund 167 JPMorgan Funds - Europe Aggregate Plus Bond Fund 171 JPMorgan Funds - Europe Balanced Fund (EUR) 175 JPMorgan Funds - Europe Convergence Equity Fund 179 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Fund 180 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Mega Cap Fund 183 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Small Cap Fund 184 JPMorgan Funds - Europe Equity Fund 186 JPMorgan Funds - Europe Focus Fund 190 JPMorgan Funds - Europe High Yield Bond Fund 193 JPMorgan Funds - Europe Micro Cap Fund 197 JPMorgan Funds - Europe Select 130/30 Fund 199 JPMorgan Funds - Europe Small Cap Fund 202 JPMorgan Funds - Europe Strategic Growth Fund 205 JPMorgan Funds - Europe Strategic Growth Small Cap Fund 210 JPMorgan Funds - Europe Strategic Value Fund 212 JPMorgan Funds - Europe Strategic Value Small Cap Fund 216 JPMorgan Funds - Europe Technology Fund 218 JPMorgan Funds - Germany Equity Fund 220 JPMorgan Funds - Global Absolute Return Bond Fund 221 JPMorgan Funds - Global Aggregate Bond Fund 226 JPMorgan Funds - Global Consumer Trends Fund 231 JPMorgan Funds - Global Convertibles Fund (EUR) 233 JPMorgan Funds - Global Corporate Bond Fund 237 JPMorgan Funds - Global Credit Bond Fund 241 JPMorgan Funds - Global Duration-Hedged Corporate Bond Fund 244 JPMorgan Funds - Global Dynamic Fund 248

3 JPMorgan Funds Rapport annuel audité Sommaire (suite) JPMorgan Funds - Global Equity Fund (USD) 252 JPMorgan Funds - Global Focus Fund 255 JPMorgan Funds - Global Government Bond Fund 258 JPMorgan Funds - Global Government Short Duration Bond Fund 261 JPMorgan Funds - Global Healthcare Fund 264 JPMorgan Funds - Global Infrastructure Trends Fund 267 JPMorgan Funds - Global Natural Resources Fund 270 JPMorgan Funds - Global Real Estate Securities Fund (USD) 273 JPMorgan Funds - Global Research Enhanced Index Equity Fund 276 JPMorgan Funds - Global Short Duration Bond Fund 283 JPMorgan Funds - Global Socially Responsible Fund 288 JPMorgan Funds - Global Strategic Bond Fund 290 JPMorgan Funds - Highbridge Asia Pacific STEEP Fund 295 JPMorgan Funds - Highbridge Diversified Commodities Fund 297 JPMorgan Funds - Highbridge Europe STEEP Fund 300 JPMorgan Funds - Highbridge US STEEP Fund 303 JPMorgan Funds - Japan Dynamic Fund 306 JPMorgan Funds - Japan Market Neutral Fund 307 JPMorgan Funds - JF ASEAN Equity Fund 309 JPMorgan Funds - JF Asia Alpha Plus Fund 310 JPMorgan Funds - JF Asia Pacific ex-japan Equity Fund 312 JPMorgan Funds - JF China Fund 315 JPMorgan Funds - JF Greater China Fund 316 JPMorgan Funds - JF Hong Kong Fund 317 JPMorgan Funds - JF India Fund 318 JPMorgan Funds - JF Japan Alpha Plus Fund 319 JPMorgan Funds - JF Japan Equity Fund 321 JPMorgan Funds - JF Japan Small Cap Fund 322 JPMorgan Funds - JF Korea Equity Fund 323 JPMorgan Funds - JF Pacific Balanced Fund 325 JPMorgan Funds - JF Pacific Equity Fund 329 JPMorgan Funds - JF Pacific Technology Fund 332 JPMorgan Funds - JF Taiwan Fund 333 JPMorgan Funds - Latin America Equity Fund 334 JPMorgan Funds - Managed Reserves Fund 335 JPMorgan Funds - Russia Fund 340 JPMorgan Funds - Sterling Bond Fund 341 JPMorgan Funds - UK Equity Fund 344 JPMorgan Funds - US 130/30 Fund 347 JPMorgan Funds - US Aggregate Bond Fund 350 JPMorgan Funds - US Dynamic Fund 366 JPMorgan Funds - US Growth Fund 368 JPMorgan Funds - US Growth Alpha Plus Fund 370 JPMorgan Funds - US Select 130/30 Fund 371 JPMorgan Funds - US Select Long-Short Equity Fund 374 JPMorgan Funds - US Short Duration Bond Fund 377 JPMorgan Funds - US Small and Micro Cap Fund 382 JPMorgan Funds - US Small Cap Growth Fund 384 JPMorgan Funds - US Technology Fund 386 JPMorgan Funds - US Value Fund 387 Annexe : informations supplémentaires non auditées Ratio des charges totales du Fonds 390 Résumé des objectifs d investissement des compartiments 405 Performances et volatilité 411 Intérêts appliqués aux comptes bancaires 426 Classes d actions assujetties à la taxe d abonnement de 0,01 % 426 Ratio de rotation du portefeuille 427 Etat historique des variations du nombre d actions 428 Pour des informations supplémentaires, veuillez consulter Aucune souscription ne peut être effectuée sur la seule base de ce rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées sur la base du prospectus actuel, du prospectus actuel simplifié accompagnés du rapport annuel audité le plus récent ou du rapport semestriel non audité si ce dernier a été publié ultérieurement. Le prospectus actuel, le prospectus actuel simplifié, les rapports semestriels non audités ainsi que le rapport annuel audité peuvent être obtenus gratuitement auprès du siège social de la SICAV et de l agent payeur local. Suite à une révision, au sein du prospectus et du prospectus simplifié, des informations divulguées relatives au(x) gestionnaire(s) financier(s), les coordonnées du/des gestionnaire(s) financier(s) des compartiments individuels seront désormais disponibles auprès du siège social de la société de gestion ou bien sur

4 JPMorgan Funds Conseil d administration Président Iain O.S. Saunders Banquier Duine, Ardfern Argyll PA31 8QN Royaume-Uni Administrateurs Jacques Elvinger Associé Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Grand-Duché de Luxembourg Jean Frijns Professeur, Finance et investissements Antigonelaan 2 NL-5631 LR Eindhoven Pays-Bas Vice-président Pierre Jaans Economiste 3, rue de Kahler L-8356 Garnich Grand-Duché de Luxembourg James B. Broderick Administrateur délégué JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Royaume-Uni Robert Van der Meer Professeur de finance 12 Lange Vijverberg NL-2513 AC The Hague Pays-Bas Berndt May Administrateur délégué JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. Austrian Branch Führichgasse 8 A-1010 Vienna Autriche Siège social European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Grand-Duché de Luxembourg 1

5 JPMorgan Funds Gestion et administration Société de gestion, teneur de comptes et agent de transfert, distributeur principal et agent domiciliataire JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Grand-Duché de Luxembourg Gestionnaires financiers J.P. Morgan Investment Management Inc. 245 Park Avenue New York, NY Etats-Unis d Amérique JPMorgan Asset Management (Japan) Limited Tokyo Building 7-3, Marunouchi 2 - Chome Chiyoda-ku Tokyo Japon JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Royaume-Uni JPMorgan Asset Management (Taiwan) Limited 17th Floor, 65 Tun Hwa South Road Section 2, Taipei Taïwan JF Asset Management Limited 21st Floor, Chater House 8 Connaught Road, Central Hong Kong JPMorgan Asset Management (Singapore) Limited 168 Robinson Road 17th Floor, Capital Tower Singapour Highbridge Capital Management LLC 9 West 57th Street New York, NY Etats-Unis d Amérique Dépositaire, agent d entreprise et administratif, agent payeur J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Grand-Duché de Luxembourg Réviseur d entreprises PricewaterhouseCoopers S.à r.l. 400, Route d Esch B.P L-1014 Luxembourg Grand-Duché de Luxembourg Conseillers juridiques Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Grand-Duché de Luxembourg 2

6 JPMorgan Funds Rapport du conseil d administration Le conseil d administration a le plaisir de présenter le rapport annuel audité pour l exercice clôturé au 30 juin Le Fonds Le Fonds est une société d investissement à capital variable structurée en société anonyme selon les lois du Grand-Duché de Luxembourg. Le conseil d administration a nommé JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. en qualité de société de gestion du Fonds. Le Fonds est structuré en fonds à compartiments multiples, chacun d euxdisposant de sa propre politique d investissement et des restrictions afférentes. Actuellement, le Fonds a émis des actions dans 117 compartiments. Les compartiments suivants ont été lancés au cours de l exercice : - JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Fund le 14 juillet 2010 ; - JPMorgan Funds - Global Duration-Hedged Corporate Bond Fund le 16 septembre 2010 ; - JPMorgan Funds - Global Absolute Return Bond Fund le 7 octobre 2010 ; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund II le 24 novembre 2010 ; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment Grade Bond Fund le 29 novembre 2010 ; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Diversified Equity Fund le 10 décembre 2010 ; - JPMorgan Funds - Highbridge Asia Pacific STEEP Fund le 13 décembre 2010 ; - JPMorgan Funds - US Short Duration Bond Fund le 15 décembre 2010 ; - JPMorgan Funds - US Select Long-Short Equity Fund le 31 janvier 2011 ; - JPMorgan Funds - Highbridge Diversified Commodities Fund le 4 mars 2011 ; - JPMorgan Funds - Japan Market Neutral Fund le 3 juin Au cours de l année, la valeur de du Fonds a augmenté en passant de 44,1 milliards de dollars à 61,6 milliards de dollars US à la clôture de l exercice. Le Fonds est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières conformément à la directive européenne modifiée CE 85/611 du 20 décembre 1985 et il est soumis depuis le 1er juillet 2011 à la loi du 17 décembre Par conséquent, le Fonds peut être offert à la vente dans les Etats membres de l Union européenne, à condition d être soumis à l immatriculation dans des pays autres que le Luxembourg. En outre, des demandes d immatriculation de la société et des compartiments peuvent être faites dans d autres pays. Le Fonds et les compartiments sont actuellement immatriculés pour les offres et la distribution au Luxembourg et dans les juridictions suivantes : Autriche, Bahreïn, Belgique, Chili, Chypre, Danemark, Estonie, Finlande, France, Allemagne, Grèce, Hong Kong, Irlande, Italie, Jersey, Corée, Macao, Pays-Bas, Norvège, Pérou, Pologne, Portugal, Singapour, Espagne, Suède, Suisse, Taïwan et Royaume-Uni. Responsabilité des administrateurs La responsabilité des administrateurs du Fonds est régie exclusivement par le droit luxembourgeois. En ce qui concerne les comptes annuels du Fonds, les obligations des administrateurs sont régies par le droit des sociétés et la loi du 19 décembre 2002 sur, entre autres choses, la comptabilité et les comptes annuels des entreprises et par la loi du 17 décembre 2010 sur les organismes de placement collectif. Modification relative au conseil d administration Un peu plus tôt cette année, Mme Andrea L. Hazen a fait part au conseil d administration de son intention de quitter ses fonctions et il fut convenu que ce changement interviendrait au 31 mars Mme Hazen a été administratrice de la Société depuis septembre 2005 et le conseil d administration aimerait saisir cette opportunité afin de lui adresser ses remerciements pour les services qu elle a rendus. Par ailleurs, le conseil d administration souhaite indiquer que M James B. Broderick a été coopté en qualité d administrateur le 31 mars 2011 et que sa nomination sera approuvée par les actionnaires lors de la prochaine assemblée générale annuelle. Code de conduite de l ALFI Suite à son introduction, le conseil d administration a adopté le Code de conduite de l ALFI (ci-après le «Code») qui énonce les principes d une bonne gouvernance. Le conseil d administration considère que le Fonds s est conformé au Code, dans tous ses aspects significatifs, au cours de l exercice financier clôturé au 30 juin Assemblée générale annuelle La prochaine assemblée générale annuelle de la société aura lieu le 16 novembre Le conseil d administration Luxembourg, le 4 octobre

7 JPMorgan Funds Rapport des gestionnaires financiers Pour l exercice clos au 30 juin 2011 Evolution du Les s mondiauxdes actions se sont fortement appréciés au cours des 12 mois jusqu à la fin du mois de juin 2011 et l indice MSCI World Indexa progressé de 10,8 % en euros dans un contexte de forte croissance des bénéfices des entreprises (source: FactSet). En comparaison, les investisseurs dans les obligations d Etat ont connu des pertes en euros avec l indice JPMorgan Global Bond Indexqui s est déprécié de 6,9 % dans cette même devise. Les rendements ont été négatifs au cours de la période car l environnement n a pas été très favorable pour les obligations en raison de la faible et décevante reprise des s développés, des pressions inflationnistes croissantes et des attentes relatives à une hausse des taux d intérêt. Les s obligataires ont également été affectés par les inquiétudes continues concernant la dette souveraine de la zone euro. Au niveau de l Europe périphérique, l indice JPMorgan Ireland Indexa chuté de 22,9 % et l indice JPMorgan Portugal Indexde 21,5 % car ces deuxpays ont eu besoin, au cours de la période, de plans de sauvetage provenant de l Union européenne (U.E.) et du Fonds monétaire international (F.M.I.). Les principauxs européens ont aussi été touchés avec une baisse de 1 l indice JPMorgan Germany Indexet de 0,4 % du JPMorgan France Index(source pour les indices des obligations d Etat : J.P. Morgan). La période considérée a bien débuté pour les actions avec de solides revenus d entreprises au deuxième trimestre de Toutefois l attitude positive du s est rapidement dissipée pendant l été car les perspectives macro-économiques sont devenues de plus en plus incertaines et les investisseurs ont attendu de voir si les banques centrales allaient introduire davantage de mesures de relance. Alors que la reprise économique américaine semblait fragile, Ben Bernanke président de la Réserve fédérale américaine (la Fed. ) fit part du besoin d un second train de mesures d assouplissement conjoncturel (QE2). Les s ont connu une reprise en septembre et en octobre alors que les investisseurs modifiaient leurs priorités de répartition vers les actions en prévision desdites mesures. Le 3 novembre, la Fed. annonça des mesures de rachats d actifs plus importantes que prévues, à hauteur de 600 milliards de dollars américains, qui ont été bien reçues par le. Le mondial des actions fléchit fin novembre lorsque les inquiétudes relatives à la dette souveraine de la zone euro et à l inflation chinoise ont ébranlé la confiance des investisseurs. Un plan de sauvetage pour l Irlande émanant de l U.E. et du F.M.I. calma la nervosité et contribua au retour de la tendance haussière sur les s mondiaux, vers la fin de L attitude du a été confortée davantage au début de 2011 par de forts indicateurs économiques avancés provenant des pays développés et plus généralement des bons résultats concernant les revenus des entreprises au quatrième trimestre de L instabilité géopolitique en Afrique du Nord et au Moyen-Orient a figuré sur le devant de la scène en février avec des protestations politiques qui se sont déroulées en Tunisie et en Egypte. La violence s est accrue en mars et les troubles civils ont touché Bahreïn et la Libye entraînant des perturbations au niveau de la production de pétrole qui déclenchèrent une hausse brutale des prixde ce dernier. Les investisseurs en obligations des pays développés ont craint que des prix du pétrole élevés s ajoutent aux pressions inflationnistes existantes ce qui a résulté en des hausses des taux d intérêt plus tôt que prévues. Dans la zone euro, la Banque centrale européenne a relevé les tauxd intérêt de 0,25 % pour atteindre 1,25 % en avril tentant ainsi de ramener l inflation en dessous de sa cible de 2% cequiafait d elle la première banque centrale des principauxpays développés à resserrer sa politique. Sur les s émergents, les banques centrales de Chine, du Brésil, de Corée, d Inde et de Thaïlande ont également augmenté leurs principauxtauxdes prêts pendant la période considérée dans un effort pour lutter contre la hausse des prix. Toutefois, en dépit d une augmentation brutale de l inflation, la Banque d Angleterre et la Fed. américaine n ont pas touché à leurs politiques alors que la croissance économique demeurait faible. Les s ont succombé à davantage d incertitude quand un énorme séisme d une magnitude de 9 a frappé le Japon, le 11 mars. Les inquiétudes liées aux répercussions du tremblement de terre, en particulier sur les chaînes de production et les chaînes d approvisionnement de matières consommables, ont entraîné des pertes sur les s à l échelon mondial. Le est resté volatil avec le retour de la crise de la dette souveraine de la zone euro vers la fin de la période considérée. Un plan de sauvetage rapide émanant de l U.E. et du F.M.I. et à destination du Portugal a rassuré les investisseurs mais, au mois de mai, les craintes de ces derniers se sont tournées vers la Grèce où un défaut de paiement est apparu de plus en plus probable. Le parlement grec rassura les investisseurs fin juin en approuvant un nouveau train de mesures, sur cinq ans, de réduction des dépenses, d augmentation des impôts, de vente des actifs de l Etat, ouvrant la voie à l U.E. et au F.M.I. pour qu ils libèrent la tranche suivante des fonds de sauvetage. Le est toutefois resté volatil car les hommes politiques européens cherchaient une solution globale à la crise. Pendant ce temps, l impact des prixélevés du pétrole, le séisme japonais et le resserrement des politiques monétaires ont commencé à transparaître dans les données économiques. En Chine, les investisseurs ont commencé à s inquiéter d un atterrissage brutal de l économie en raison du fléchissement des données industrielles. Dans le même temps, les données économiques américaines pointaient vers un ralentissement en raison de l affaiblissement de l activité de production en avril et en mai, de la hausse du chômage et des difficultés continues du du logement. La période s est achevée avec l assurance donnée par les dirigeants de la Fed. que l arrêt des mesures de QE2, lancées le 30 juin, serait progressif et souple. Perspectives La récente faiblesse des données économiques mondiales a conduit les investisseurs à se demander si nous rencontrions un simple repli passager ou bien s il s agissait du début d un nouveau ralentissement. Il est fort probable qu il s agisse d un repli passager de mi-cycle et que la croissance revienne plus tard au cours de l année et en 2012 alors que la Grèce reçoit une tranche supplémentaire de fonds de sauvetage de l U.E. et du F.M.I., que les prixdu pétrole se stabilisent et que les contraintes japonaises liées à l approvisionnement se relâchent. AuxEtats-Unis, la Fed. envisage de ne pas toucher à la politique des tauxd intérêt en 2011 et probablement en 2012 afin de soutenir la croissance économique. Les conditions monétaires demeurent également largement accommodantes dans la zone euro et au Japon ; les tauxd intérêt au Royaume-Uni semblent rester faibles pour longtemps car il est probable que la Banque d Angleterre cherchera à retarder un relèvement des tauxétant donné que l économie commence seulement maintenant à ressentir la pleine force des mesures d austérité fiscales du gouvernement. Sur les s mondiauxdes actions, l attitude restera probablement morose tant que l incertitude demeurera au sujet de l économie mondiale, en particulier les perspectives concernant les Etats-Unis et la Chine. Les craintes liées au Moyen-Orient et à la dette de la zone euro continueront de peser sur la confiance. Toutefois, au niveau mondial, les évaluations ne semblent pas trop tendues au regard des attentes d une croissance ferme des revenus des entreprises en Les gestionnaires financiers 4 octobre 2011 Les renseignements indiqués dans ce rapport sont historiques et n indiquent pas nécessairement la performance future. 4

8 Rapport du réviseur d entreprises Aux actionnaires de JPMorgan Funds Suite à notre nomination par l assemblée générale des actionnaires du 17 novembre 2010, nous avons audité les états financiers de JPMorgan Funds et de chacun de ses compartiments composés de l état combiné de et de l état du portefeuille-titres au 30 juin 2011 ainsi que de l état combiné des opérations et des variations de pour l exercice clôturé à cette date et d un résumé des principales politiques comptables et autres notes explicatives relatives aux états financiers. Responsabilité du conseil d administration de la SICAV relative aux états financiers Le conseil d administration de la SICAV est responsable de la préparation et de la présentation juste de ces états financiers conformément auxexigences légales et réglementaires du Luxembourg afférentes à la préparation des états financiers. La responsabilité des contrôles internes que le conseil d administration de la SICAV juge nécessaire pour permettre la préparation des états financiers exempts de toute déclaration erronée, qu elle soit faite frauduleusement ou par erreur, lui incombe également. Responsabilité du réviseur d entreprises agréé Notre responsabilité est, sur la base de nos travauxde révision, d exprimer une opinion sur ces états financiers. Nous avons effectué nos travauxde révision selon les normes internationales de révision comme adoptées pour le Luxembourg par la «Commission de Surveillance du Secteur Financier». Ces normes requièrent que nous nous conformions à des exigences éthiques et que nous planifiions et exécutions nos travaux de façon à obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d anomalies significatives. Une mission de révision consiste à examiner les éléments probants justifiant les montants et les informations contenus dans les états financiers. Les procédures choisies à cet effet dépendent de l appréciation du réviseur d entreprises agréé y compris de l évaluation des risques d anomalies significatives dans les états financiers, qu elles soient faites frauduleusement ou par erreur. En évaluant ces risques, le réviseur d entreprises agréé étudie les contrôles internes appropriés à la préparation et à la présentation juste des états financiers, par l entité, afin de concevoir des procédures de révision qui sont pertinentes auxcirconstances mais non dans le but d exprimer une opinion sur l efficacité des contrôles internes de l entité. La mission consiste également à apprécier l adéquation des politiques comptables appliquées, le caractère raisonnable des estimations comptables faites par le conseil d administration de la SICAV ainsi que l évaluation de la présentation d ensemble des états financiers. Nous estimons que nos travaux de révision forment une base suffisante et raisonnable à l expression de notre opinion. Opinion A notre avis, ces états financiers donnent, en conformité avec les exigences légales et réglementaires en vigueur au Luxembourg afférentes à la préparation des états financiers, une image fidèle et sincère de la situation financière de JPMorgan Funds et de chacun de ses compartiments au 30 juin 2011 ainsi que des résultats des opérations et des variations de de l exercice se terminant à cette date. Autres points Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été revues dans le cadre de notre mission, mais n ont pas fait l objet de procédures de révision spécifiques selon les normes décrites ci-dessus. Par conséquent, nous n émettons pas d opinion sur ces informations. Néanmoins, ces informations n appellent pas d observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans leur ensemble. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxembourg, le 4 octobre 2011 Représenté par Régis Malcourant PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400 Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T : , F : , Cabi de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n ) R.C.S.Luxembourg B Capital social EUR TVA LU

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11 JPMorgan Funds Etat combiné de JPMorgan Funds Combiné USD Actif Portefeuilles-titres à leur valeur de Coût d acquisition : Investissements en valeurs à déclarer à valeur de (1) Liquidités Dépôts à terme et quasi-liquidités Montants à recevoir sur investissements cédés Montants à recevoir sur la vente de valeurs à déclarer (1) Montants à recevoir sur souscriptions Intérêts et dividendes à recevoir, s Avoirs fiscaux à recevoir Honoraires non perçus (2) Autres produits à recevoir Plus-values latentes tes sur contrats de change à terme Plus-values latentes tes sur contrats de futures Instruments dérivés à valeur de Total de Passif Découverts bancaires Positions courtes ouvertes sur valeurs à déclarer (1) Montants à payer sur achats d investissements Montants à payer sur l achat de valeurs à déclarer (1) Montants à payer sur rachats d actions Honoraires du gestionnaire et du conseiller à payer Honoraires liés aux résultats Autres comptes à payer Moins-values latentes tes sur contrats de change à terme Moins-values latentes tes sur contrats de futures Instruments dérivés à valeur de Total du passif Total de Total historique de 30 juin juin juin juin (1) Veuillez consulter la note 2 l). (2) Veuillez consulter la note 7 a). Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers. 8

12 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Africa Equity Fund USD Aggregate Bond Fund USD America Equity Fund USD America Large Cap Fund USD Asia Pacific Bond Fund USD Asia Pacific ex-japan Behavioural Finance Equity Fund USD

13 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Brazil Alpha Plus Fund USD Eastern Europe Equity Fund EUR Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund USD Emerging Markets Alpha Plus Fund USD Emerging Markets Bond Fund USD

14 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Emerging Markets Corporate Bond Fund (3) USD Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund II (4) USD Emerging Markets Currency Alpha Fund EUR Emerging Markets Debt Fund EUR Emerging Markets Diversified Equity Fund (5) USD Emerging Markets Equity Fund USD (3) Ce compartiment fut lancé le 14 juillet (4) Ce compartiment fut lancé le 24 novembre (5) Ce compartiment fut lancé le 10 décembre

15 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Emerging Markets Infrastructure Equity Fund USD Emerging Markets Investment Grade Bond Fund (6) USD Emerging Markets Local Currency Debt Fund EUR Emerging Markets Small Cap Fund USD Emerging Markets Value Fund USD Emerging Middle East Equity Fund USD (6) Ce compartiment fut lancé le 29 novembre

16 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) EU Government Bond Fund EUR Euro Aggregate Bond Fund EUR Euro Corporate Bond Fund EUR Euro Government Short Duration Bond Fund EUR Euro Money Market Fund (7) EUR Euro Short Duration Bond Fund EUR (7) Ce compartiment était dénommé Euro Liquid Reserve Fund avant le 2 août

17 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Euroland Equity Fund EUR Euroland Select Equity Fund EUR Europe 130/30 Fund EUR Europe Aggregate Plus Bond Fund EUR Europe Balanced Fund (EUR) EUR Europe Convergence Equity Fund EUR Europe Dynamic Fund EUR

18 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Europe Dynamic Mega Cap Fund EUR Europe Dynamic Small Cap Fund EUR Europe Equity Fund EUR Europe Focus Fund EUR Europe High Yield Bond Fund EUR Europe Micro Cap Fund EUR

19 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Europe Select 130/30 Fund EUR Europe Small Cap Fund EUR Europe Strategic Growth Fund EUR Europe Strategic Growth Small Cap Fund EUR Europe Strategic Value Fund EUR Europe Strategic Value Small Cap Fund EUR Europe Technology Fund EUR

20 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Germany Equity Fund EUR Global Absolute Return Bond Fund (8) USD Global Aggregate Bond Fund USD Global Consumer Trends Fund EUR Global Convertibles Fund (EUR) EUR (8) Ce compartiment fut lancé le 7 octobre

21 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Global Corporate Bond Fund USD Global Credit Bond Fund USD Global Duration-Hedged Corporate Bond Fund (9) EUR Global Dynamic Fund USD Global Equity Fund (USD) USD Global Focus Fund EUR Global Government Bond Fund EUR (9) Ce compartiment fut lancé le 16 septembre

22 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Global Government Short Duration Bond Fund EUR Global Healthcare Fund USD Global Infrastructure Trends Fund EUR Global Natural Resources Fund EUR

23 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Global Real Estate Securities Fund (USD) USD Global Research Enhanced Index Equity Fund EUR Global Short Duration Bond Fund USD Global Socially Responsible Fund USD Global Strategic Bond Fund USD Highbridge Asia Pacific STEEP Fund (10) USD Highbridge Diversified Commodities Fund (11) USD (10) Ce compartiment fut lancé le 13 décembre (11) Ce compartiment fut lancé le 4 mars

24 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) Highbridge Europe STEEP Fund EUR Highbridge US STEEP Fund USD Japan Dynamic Fund JPY Japan Market Neutral Fund (12) JPY JF ASEAN Equity Fund USD JF Asia Alpha Plus Fund USD (12) Ce compartiment fut lancé le 3 juin

25 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) JF Asia Pacific ex-japan Equity Fund USD JF China Fund USD JF Greater China Fund USD JF Hong Kong Fund USD JF India Fund USD JF Japan Alpha Plus Fund USD JF Japan Equity Fund USD

26 JPMorgan Funds Etat combiné de (suite) JF Japan Small Cap Fund USD JF Korea Equity Fund USD JF Pacific Balanced Fund USD JF Pacific Equity Fund USD JF Pacific Technology Fund USD