TABLE DES MATIERES. 35 scripturale

Transcription

1 LA MONNAIE SYSTEME FINANCIER & THEORIE MONETAIRE MICHELLE DE MOURGUES RESUME Cet ouvrage présente parallèlement, l'évolution des institutions financières et des théories monétaires. Destiné par priorité aux étudiants, il procure un exposé pédagogique de phénomènes et de Théories considérés, en général comme assez complexes. Après avoir consacré ses premiers développements à la monnaie et précisé tout à la fois son statut théorique et sa place dans le système financier, l'ouvrage s'oriente vers une analyse en perspective des institutions et mécanismes financiers des économies modernes. Quoique faisant une large part aux évolutions récentes du Système financier français, ses développements ont un caractère suffisamment général pour ne pas être soumis aux aléas de l'actualité. La partie théorique, qui se veut elle aussi très didactique, présente les différentes étapes de la formation de la théorie monétaire et les débats qui ont jalonné son évolution en liaison avec les vicissitudes des économies. TABLE DES MATIERES Avant-propos 5 PREMIERE PARTIE Analyse institutionnelle de l'économie monétaire 9 TITRE1 Présentation et spécification de la monnaie 11 Chapitre I Définition de la monnaie 13 Section 1 : Définition institutionnelle de la monnaie 13 I. L'économie d'échange et ses coûts 14 II. Economie de troc et économie monétaire 15 III. Les formes monétaires 17 Section 2: Définition fonctionnelle de la monnaie 18 I. La monnaie instrument unique de transaction 18 II. La fonction de réserve 21 III. La fonction d'étalon de valeur ou d'unité de compte 22 Section 3: Les propriétés de la monnaie 26 Chapitre II Formes monétaires et agrégats 29 Section 1 : Les distinctions formelles et institutionnelles 29 I. Les instruments de paiement à la disposition du public 30 II. Les instruments de réserve à la disposition du public 33 III. Les dépôts et placements en devises 34 IV. Les monnaies de fait 34 V. La «monnaie» à la disposition des institutions financières: la monnaie centrale 35 scripturale Section 2: Les agrégats M 1, M 2, M 3, L 37 I. M 1 ou les instruments de paiement: la notion de vitesse 37 II. M 2 et M 3, les placements liquides à court terme 39 III. Un nouvel agrégat: L 40 Section 3: La nomenclature française des agrégats 40

2 I. Le nouveau classement 40 II. Spécification des nouveaux agrégats 43 Chapitre III Les contreparties de la monnaie 49 Section 1 : L'acquisition de contrepartie par la création monétaire des banques 49 I. La création de monnaie bancaire 49 II. Nature des contreparties de l'émission de monnaie bancaire 51 Section 2: L'acquisition de contreparties par la création monétaire de l'institut d'émission 52 I. La création de monnaie centrale 53 II. Nature des contreparties de l'émission de monnaie centrale 54 III. Signification des contreparties de la banque d'émission 55 Section 3: Les contreparties de M 1 55 I. L'activité monétaire du Trésor 55 II. Bilan consolidé de M 1 et de ses contreparties 56 Section 4: L'acquisition de contreparties par le financement monétaire 57 I. La création d'actifs monétaires 57 II. Nature des contreparties de M 3 59 Chapitre IV La création monétaire et l'offre de monnaie 61 Section 1 : La création monétaire de la banque 61 I. Le point de départ: la distribution et l'utilisation du crédit 61 II. L'étape intermédiaire: la part de marché de la banque 62 III. Le point d'arrivée: le besoin de liquidité du circuit bancaire 65 Section 2: La création de monnaie centrale par la Banque centrale ou banque d'émission 67 I. L'acquisition de monnaie centrale «non empruntée» 68 II. L'acquisition de monnaie centrale «empruntée» 70 III. Portée de la distinction entre monnaie centrale empruntée et non empruntée 71 Section 3: Analyse théorique de l'offre de monnaie. 72 I. L'équation de la monnaie 72 II. Le mécanisme de l'expansion monétaire 74 III. Le comportement bancaire et l'influence du taux d'intérêt 78 IV. Analyse monétariste de l'offre de monnaie: rôle de la base exogène 81 Section 5: Le rôle monétaire du Trésor 84 I. Analyse du pouvoir monétaire du Trésor 85 II. Formalisation du rôle monétaire du Trésor 85 Chapitre V : Monnaie et intermédiation financière 89 Section 1 : L'équilibre macro-économique et les facteurs financiers 89 I. Position du problème 89 II. Cadre d'analyse 91 Section 2: Les comptes de flux financiers dans une économie simplifiée 91 I. Le modèle simplifié à deux agents 92 II. Compte de flux financiers dans une économie ou les banques interviennent 93 Section 3: Les comptes de flux financiers dans une économie complexe 94 I. Intervention de l'etat 94 II. Introduction des intermédiaires financiers non bancaires 96 TITRE II Les institutions financières 99 Chapitre I Les Banques 103 Section 1 : Analyse du bilan des banques 103 I. L'activité des banques sur le marché interbancaire 104 II. L'activité de crédit et de placement 105 III. Les opérations «hors bilan» 108 Section 2: Constitution et évolution du système bancaire en Europe et en France 109 I. Apparition et évolution du système bancaire en Europe 109 II. Constitution du système bancaire français 113 III. La banque française depuis la seconde guerre mondiale 118 Section 3: Les banques mutualistes et coopératives 122 I. Origine et caractéristiques du secteur mutaliste 122 II. Les Cinq réseaux mutualistes 123 Chapitre II Les autres institutions financières relevant de la loi bancaire 127 Section 1 : Les Caisses d'épargne et de prévoyance 127 I. Ressources 127 II. Le réseau des Caisses d'epargne et de Prévoyance 128 Section 2: Les Caisses de Crédit Municipal 128 Section 3: «Les Sociétés Financières» 129 I. L'origine des sociétés financières 129 II. Domaines d'activité 129 III. Les ressources financières, 130 Section 4: Les institutions financières spécialisées 131 I. Les caractéristiques communes des institutions financières spécialisées 131 II. Les institutions financières spécialisées «historiques» 132

3 II. Les institutions financières spécialisées «historiques» 132 III. Les créations d'après-guerre 134 Chapitre III Le Trésor et les institutions ne relevant pas de la loi bancaire 137 Section 1 : Le Trésor 137 I. Le bilan des opérations financières du Trésor 137 II. Les emplois du Trésor 142 Section 2: Le rôle monétaire du Trésor 144 Section 3: La Caisse des Dépôts et Consignations 145 I. Les ressources 145 II. Les emplois 146 Section 4: Les organismes financiers spécialisés non soumis à la loi bancaire 149 I. Etablissements géré par la Caisse des Dépôts 149 II. Etablissements proches des PTT 149 Section 5: Le circuit du Trésor 150 I. La notion de circuit 150 II. Extension et évolution de la notion de circuit 150 Chapitre IV La banque d'émission ou banque centrale 153 Section 1 : L'organisation du système national des paiements 154 I. La gestion de la trésorerie des institutions financières 154 II. Le mécanisme des transferts 155 Section 2: Analyse du bilan de la banque d'émission 158 I. La Banque de France et l'extérieur 158 II. Les créances sur le Trésor 161 III. Créances provenant d'opérations de refinancement 162 Section 3: L'évolution de la Banque de France et des systèmes d'émission de monnaie 170 I. Les grandes étapes de l'histoire de la Banque de France 170 II. L'évolution du système d'émission de la monnaie centrale 171 TITRE III Les mécanismes financiers 177 Chapitre 1 L'intermédiation financière: crédit et placements des institutions financières 179 Section 1 : Le crédit à court terme 179 I. Une technique séculaire en déclin relatif: l'escompte 180 II. Les avances en comptes débiteurs 183 Section 2: Le crédit à moyen terme mobilisable 184 I. Rappel sur l'instauration et l'organisation du crédit à moyen terme mobilisable 185 II. Mécanismes du crédit à moyen terme mobilisable 187 Section 3: Le crédit à moyen terme et long terme et les interventions des institutions financières sur les marchés de capitaux 188 I. La demande et l'offre de crédit à long terme 189 II. Les modalités de l'intermédiation et la transformation 190 III. Les placements sur le marché financier 190 Section 4: L'élargissement de la fonction d'intermédiaire 191 I. Les fonctions des établissements de crédit loi bancaire du 24 janvier II. Multiplication des intermédiaires 192 Chapitre II Le marché monétaire 193 Section 1 : Evolution du marché monétaire 193 Section 2: Le marché interbancaire 195 I. Les acteurs du marché 195 II. L'organisation du marché 197 III. Les mécanismes du marché 198 IV. Les interventions de la banque d'émission 201 Section 3: Le marché ouvert 206 I. Justification de l'ouverture 207 II. Modalité du décloisonnement 208 Chapitre III Le marché financier 211 Section 1 : Le marché financier: présentation globale 212 I. Les acteurs du marché 212 II. La distinction entre marché officiel, marché hors cote et second marché 215 III Les valeurs mobilières 215 Section 2: Le marché primaire et l'émission des titres sur le marché financier 218 I. Les conditions de l'introduction d'un titre en bourse 218 II. Taux et prix d'émission d'une valeur mobilière 219 Section 3: Le marché secondaire 221 I. L'exécution des ordres et la cotation 221 II. Le marché au comptant 222 III. Le marché à terme des actions (règlement mensuels) 223 IV. Le marché à terme des instruments financiers (MATIF) 223 V. Les OPA et OPE: offres publiques d'achat et offres publiques d'échange 226

4 V. Les OPA et OPE: offres publiques d'achat et offres publiques d'échange 226 Section 4: L'évolution du marché financier 226 I. Les nouvelles conditions du marché 227 II. Les nouvelles tendances du marché financier 229 TITRE IV : Les relations monétaires internationales 232 Chapitre I Le système monétaire international 233 Section 1 Le système de l'etalon Or 233 I. L'émission de monnaie interne 234 II. Le système de paiements internationaux 234 III. La liaison entre l'équilibre externe et l'équilibre interne: la règle du jeu 235 IV. Evolution de la règle et de ses mécanismes 236 V. Appréciation du système 236 Section 2: Le système de change or 237 I. Le système d'émission 237 II. Le système des paiements internationaux 238 III. La relation équilibre interne-équilibre externe 239 IV. Appréciation sur l'étalon de change or 240 Section 3: Le système des changes flottants 241 I. Le système d'émission 242 II. Organisation des paiements internationaux 242 III. Liaison entre équilibre externe et équilibre interne 243 IV. Appréciation du système 244 Section 4: Les nouveaux instruments de stabilisation des relations monétaires internationales 246 I. L'évolution du rôle du Fonds Monétaire International 246 II. Le Système Monétaire Européen 249 Chapitre II. Le marché des changes 255 Section 1 : Fonctionnement du marché des changes 255 I. La cotation 255 II. Les opérations 256 Section 2 : Origine des opérations sur les marché des changes: La balance des paiements 257 I. Les paiements courants 257 II. Les mouvements de capitaux à long terme 257 III. Les mouvements de capitaux à court terme non monétaires 258 IV. Le termaillage 258 V. La position monétaire externe du système bancaire 259 Section 3: Techniques du marché des changes 261 I. Position de change et risque de change 261 II. Couverture du risque de change: les opérations à terme 262 III. Les mouvements de capitaux à court terme 262 Section 4: La formation des cours du change 264 I. Le cours du comptant 264 II. Le cours du «terme» 264 Chapitre III Les Euro-monnnaies 269 Section 1 : Les caractères d'une monnaie internationale 270 I. Les fonctions monétaires internationales 270 Il. Le choix d'une monnaie internationale 271 Section 2: Le dollar comme monnaie internationale 272 I. L'offre et la demande de dollars 272 II. Naissance et développement du marché de l'euro-dollar 273 Section 3: Mécanismes de la création des euro-monnaies 275 I. Les transactions sur dollars avant l'apparition du marché de l'euro-dollar 275 Il. Les transactions sur dollars après la création du marché de l'euro-dollar 277 III. Le multiplicateur des euro-dollars 279 Chapitre IV Le financement international 281 Section 1 : Les opérations financières en monnaie nationale avec des non résidents 281 I. Les crédits en monnaie nationale aux non résidents II. Les émissions des non résidents sur les marchés nationaux 282 III. Les achats de titres par les non résidents 283 Section 2: Le marché interbancaire international 283 I. Les opérations du marché interbancaire international 283 II. Importance du marché interbancaire international 284 Section 3: Les euro-crédits ou crédits bancaires en euro-monnaie 284 I. Le principe du recyclage 285 II. Les crédits à moyen et long terme en euro-devises 285 III. Les International Banking Facilities 286 Section 4: Les euro-émissions 286 Section 5: Les tendances actuelles de financement international 287 I. «Sécuritisation» et désintermédiation financière 287 Il. Processus d innovation financières 287

5 TITRE V Objectifs et instruments de la politique monétaire 289 Chapitre I Les objectifs opérationnels et intermédiaires de la politique monétaire 291 Section 1 : L'action sur le taux d'intérêt 291 I. Les taux d'intérêt 291 II. Le taux d'intérêt comme variable opérationnelle et intermédiaire 294 Section 2: Le contrôle des agrégats 298 I. Le choix des agrégats 299 II. Les modalités du contrôle des agrégats 300 III. La stabilité de la vitesse 303 Chapitre II Les instruments de la politique monétaire 307 Section 1 La politique du taux d'escompte (Discount Rate) 308 I. La procédure du réescompte 308 II. Le taux de réescompte et la politique du taux d'escompte 309 Section 2: L'open market et sa politique 310 I. Les instruments de l'open market 310 II. La politique d'open market 311 Section 3: Le système des réserves obligatoires et la politique qui leur correspond 313 I. Effets généraux de la politique des réserves obligatoires II. Distinction suivant le degré de dépendance du système bancaire 315 III. Pratique française des Réserves Obligatoires Section 4: L'interventionnisme direct I. La sélectivité 318 II. Le contrôle du crédit 320 DEUXIEME PARTIE 327 Analyse théorique de l'économie monétaire TITRE 1 Les relations monétaires fondamentales Chapitre I La relation quantitative et le modèle dichotomique 329 Section 1 : Les origines de la relation ou «théorie quantitative» de la monnaie Section 2: Les formulations de la théorie quantitative 331 I. La formulation de Fischer 331 II. La formulation de Pigou 333 Section 3: Le modèle classique et le principe de dichotomie 334 I. Le principe de dichotomie 335 Il. Le postulat de Say 336 III. Les fonctions de demande des agents rationnels et le postulat d'homogénéité 337 IV. L'intégration de la monnaie, le système de prix relatifs et le postulat de non illusion monétaire 340 Section 4: Analyse du modèle classique: détermination et logique 341 I. L'équilibre général walrassien et la loi de Walras 342 II. La compatibilité des lois classiques 345 Section 5: L'intégration de la monnaie par l'effet d'encaisse réelle: l'apport de Patinkin 348 I. Le mécanisme de l'encaisse réelle 348 Il. Cohérence du modèle classique après l'introduction de l'encaisse réelle 349 III. La neutralité de la monnaie 350 Chapitre II La relation monnaie-intérêt: l'analyse de Keynes 353 Section 1 : La préférence pour la liquidité et la demande de monnaie keynésienne 354 I. La préférence pour la liquidité 354 Il. Le taux d'intérêt et la demande d'encaisse de spéculation 355 III. Les trois motifs d'encaisse et le degré. de préférence pour la liquidité 356 IV. La demande de monnaie chez Keynes: formalisation et analyse 357 Section 2: La théorie keynésienne de l'intérêt 359 I. La théorie d'intérêt, prix du marché de la monnaie 359 Il. Le mécanisme de substitution de la monnaie aux titres 362 Section 3: Le modèle de Keynes et le mécanisme de transmission 362 I. Le modèle macro-économique de Keynes 363 II. Analyse graphique du processus de transmission 364 Chapitre III Les fonctions de demande de monnaie 367 Section 1 : Les fondements micro-économiques de la demande de monnaie 368 I. La demande de monnaie justifiée par la fonction de transaction 370 II. La demande de monnaie vue sous l'aspect de demande d'actif sans risque 371 Section 2: L'encaisse de transaction 373 I. Le cadre de l'analyse 374 II. La demande d'encaisse de transaction d'après le modèle de Baumol 377 Section 3: La demande d'encaisse en situation d'incertitude 378 I. Reformulation par Tobin de la demande d'encaisse de spéculation de Keynes 379 II. La relation probabiliste entre le rendement et le risque: l'analyse de l'encaisse de 384 précaution Section 4; La nouvelle théorie quantitative 391 I. La méthode d'analyse 391

6 I. La méthode d'analyse 391 II. Les choix d'actifs sous contrainte de patrimoine 393 III. La nouvelle théorie quantitative 396 IV. Le processus de transmission 398 Conclusion 400 TITRE II La monnaie dans les modèles macro-économiques 401 Chapitre I L'équilibre revenu-dépense 403 Section 1 : Les fonctions de consommation 404 I. La fonction keynésienne de consommation 404 II. L'analyse des choix intertemporels et l'influence du taux d'intérêt 406 III. L'effet de richesse: Effet Pigou 411 IV. Choix de la fonction globale de consommation 415 Section 2: Etude des fonctions globales d'investissement 415 I. La relation investissement-revenu 415 II. L'influence du taux d'intérêt sur l'investissement 416 III. Choix de la fonction globale d'investissement 419 Section 3: Le modèle d'équilibre revenu-dépense et la courbe IS 419 I. Présentation du modèle 420 II. Les solutions au modèle d'équilibre revenu-dépense 421 III. L'Etat et la politique budgétaire 428 Chapitre III L'équilibre monétaire et le modèle IS-LM 431 Section 1 : L'équilibre monétaire 432 I. La condition d'équilibre du marché de la monnaie 432 II. Les multiplicateurs monétaires 434 Section 2: L'équilibre macro-économique IS-LM et ses multiplicateurs 436 I. Condition d'équilibre et modèle d'équilibre 436 II. Les multiplicateurs dans le modèle IS-LM 437 Section 3 : Introduction du taux d'intérêt dans la fonction d'offre de monnaie 441 Section 4: Le modèle macro-économique dans l'hypothèse des prix flexibles 443 I. Les modalités d'une introduction des prix dans le modèle IS-LM 444 II. Les conséquences de l'introduction des prix 446 Annexe Annexe Chapitre III Politique monétaire, politique budgétaire et effet d'encaisse réelle 454 Section 1: Les cas keynésiens et les limites à l'utilisation de la politique monétaire 454 I. Insuffisance de l'efficacité marginale du capital 454 II. La trappe monétaire 456 III. Cas des prix flexibles dans l'analyse de Keynes 458 Section 2: La riposte néo-classique 459 I. La critique de la politique budgétaire 459 II. Résumé de la controverse sur les instruments d'intervention 462 Section 3: L'influence des encaisses réelles sur le niveau d'activité 463 I. La courbe de demande globale du modèle IS-LM 463 II. L'effet d'encaisse réelle ou «effet Pigou». 465 Chapitre IV Equilibre de plein-emploi et équilibre de sous-emploi: analyse du marché du travail 469 Section 1 : L'équilibre économique global dans le modèle classique 470 I. L'équilibre du marché du travail dans le modèle classique 470 II. L'équilibre macroéconomique dans le modèle classique 473 III. Effets de la politique économique dans l'hypothèse des prix et des salaires flexibles 476 Section 2: L'équilibre macroéconomique global dans la version«keynésienne» de la synthèse 478 I. Le marché du travail et la rigidité du taux de salaire monétaire: la notion de chômage involontaire 479 II. Le modèle keynésien-néoclassique: salaire rigide- prix flexibles 480 III. Politique économique dans l'hypothèse des salaires rigides 484 IV. La fonction d'offre globale 486 Section 3: La synthèse keynésienne-néoclassique et l'introduction de l'effet Pigou 488 I. La controverse Keynes-Pigou 488 II. Le modèle macro-économique incluant l'effet Pigou 489 III. L'effet Pigou dans le débat entre monétaristes et keynésiens 491 Section 4: Analyse de l'emploi d'après la Théorie Générale 493 I. Le principe de la demande effective 493 II. L'équilibre macro-économique en situation de chômage involontaire 499 III. L'équilibre macroéconomique globale et la théorie keynésienne des salaires et des prix 501 IV. Théorie de la demande effective et effet Pigou 504 Chapitre V L'équilibre externe 507 Section 1 : Les équations de la balance des paiements 508 I. La balance commerciale 508 II. La balance des paiements 510

7 II. La balance des paiements 510 Section 2: La contrainte externe dans l'hypothèse des changes fixes 511 I. La contrainte externe sans les mouvements de capitaux 512 II. La contrainte externe et l'influence des mouvements de capitaux 514 III. L'influence des prix 518 Section 3: La contrainte externe dans l'hypothèse des changes flexibles 523 I. Le modèle avec changes flexibles 524 II. Les obstacles à l'équilibre externe dans l'hypothèse des changes flexibles 525 Section 4: Contrainte externe et politique économique en système de change fixe 526 I. Les conflits d'objectifs 526 II. Politique économique en situation de stagflation 528 III. Les facteurs exogènes de rééquilibre 530 Annexe 532 Chapitre VI Inflation et chômage 533 Section 1 : Etude de l'inflation à partir de la synthèse keynésienne-néo-classique 534 I. La détermination du niveau des prix à partir des fonctions d'offre et de demande globale 534 II. Prix salaire et productivité 537 Section 2: Taux d'inflation et taux de chômage 540 I. La critique de Friedman et de Phelps 541 Section 3: Monnaie et inflation 545 I. Théorie friedmanienne de la détermination du revenu 547 II. Théorie monétariste de l'inflation 548 Section 4: La nouvelle macroéconomie classique et la théorie des anticipations rationnelles 549 I. La nouvelle fonction d'offre intégrant les anticipations de prix des salariés 550 II. L'hypothèse de la rationalité des anticipations des agents 556 III. La formation des anticipations de prix dans l'univers des anticipations rationnelles 557 IV. Effets de la politique monétaire dans l'hypothèse des anticipations rationnelles 558 V. Application des anticipations rationnelles au modèle de Phelps-Friedman 560 VI. Appréciation et conclusion 561 TITRE III L'intégration de la monnaie et les fondements micro-économiques de la théorie monétaire 565 Chapitre I L'intégration de la monnaie dans les modèles d'équilibre 567 Section 1 : La dynamisation de l'équilibre général et l'intégration de la monnaie: la méthode de J.R. Hicks 568 I. Hicks, Keynes, Walras 568 II. La dynamisation de l'équilibre général et le concept d'équilibre temporaire 569 III. L'intégration de la monnaie dans un modèle d'équilibre 573 Section 2: L'effet de richesse et la mécanique de l'équilibre 575 I. Les fondements miao-économiques de l'effet de richesse 575 II. Keynes et l'effet de richesse 577 III. Les conditions de réalisation de l'effet de richesse 578 IV. Critique théorique de l'effet de richesse 580 V. Critique adressées à l'effet d'encaisse réelle 581 Section 3: Equilibre général et marchés des biens capitaux: Analyse du «q» de Tobin, (1969) 583 I. Le marché des biens capitaux dans les modèles d'équilibre 583 II. Présentation du modèle d'une économie comportant des biens capitaux 585 III. L'effet de richesse dans le modèle de Tobin 588 Conclusion 589 Chapitre II Reconsidération de la théorie monétaire: équilibres non walrassiens et théorie - du déséquilibre 591 Section 1 : Economie d'échange et équilibres non walrassiens 592 I. L'abandon du cadre d'analyse walrassien 592 II. L'émergence de la monnaie dans l'hypothèse d'information parfaite 595 Section 2: L'incertitude et le déséquilibre 599 I. Les nouvelles hypothèses 600 II. Incertitude, flexibilité des prix et stabilité de l'économie 604 III. L'indétermination du taux d'investissement dans le modèle IS-LM 607 IV. La détermination du prix capital: l'analyse de Leijonhufvud 607 Section 3 : La monnaie dans les modèles de déséquilibre 610 I. Le nouvel énoncé de la contrainte budgétaire dans une économie monétaire 610 II. L'instabilité de l'économie monétaire: l'analyse de Benassy, (1975) 612 III. L'instabilité de l'économie monétaire: une analyse keynésienne 614 Chapitre III Retour sur les théories keynésiennes 619 Section 1 : La confrontation des systèmes 620 I. Le rejet du cadre d'analyse néo-classique 621 II. Le refus de la méthode réductionniste 624 Section 2: Les fondements de la théorie de Keynes 625 Les anticipations dans la théorie de Keynes 626 II. La théorie keynésienne du prix du capital 631

8 II. La théorie keynésienne du prix du capital 631 Section 3: Le fonctionnement du système keynésien 634 I. Les propriétés du système de prix relatifs keynésiens 635 II. Le comportement des salariés et la rigidité du taux de salaire 638 II. Le fonctionnement de l'économie monétaire 638 Section 4 : Théories keynésiennes et poli tique économique 642 I. Prix relatifs et politique économique 643 II. Le cadre de la politique économique 644 III. Efficacité des différents instruments de la politique économique 645 Bibliographie 651 Index 659 Table des matières 669 TOP