Sommaire. Environnement international

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1 Agence Française de Développement JUMBO Rapport thématique avril Environnement international Arthur Silve silvea@afd.fr Département de la Recherche Agence Française de Développement Direction de la Stratégie Département de la Recherche 5, rue Roland Barthes Paris - France

2 Environnement international Sommaire 1. Environnement international Une abondance généralisée de liquidités, sans inflation Bouleversements parmi les principaux partenaires commerciaux 4 AFD Jumbo Rapport de conjoncture et Prévisions des pays de la Zone Franc avril 2007 / 17 2

3 L étude de l environnement international 2007 du point de vue des pays de la zone Franc est jalonnée de nouveautés et de paradoxes. L importance prise par la Chine dans le cadre politico-économique s additionne à un dollar historiquement faible et à des cours de matières premières élevés et volatiles pour favoriser l abondance des liquidités dans les économies de la zone. Alors que l environnement international est lui aussi inondé de liquidités, sans que l on observe pour autant une reprise de l inflation, les conditions sont réunies pour créer une situation inédite. 1.1 Une abondance généralisée de liquidités, sans inflation Les matières premières restent en 2006 à des niveaux historiquement très élevés en termes réels, en rapports constants avec la volatilité des cours. Les marchés des matières premières furent secoués par des chocs dont l ampleur ne remet pas en cause la vigueur des échanges. Ces niveaux sont atteints grâce à des hausses très importantes des cours des minerais et de la solidité du cours du pétrole, qui, malgré un contexte international tendu, paraît solidement ancré au-dessus de la barre de 50 USD/Bbl. L été 2006 a été le cadre d une chute brutale des cours du pétrole qui atteignaient le niveau record de $68,4/Bbl, et qui ont chuté de presque $10. Cependant, le consensus admet comme la plus probable l hypothèse d un prix du pétrole aux alentours de $64,5/Bbl. Indice des prix des matières premières (source FMI). AFD Jumbo Rapport de conjoncture et Prévisions des pays de la Zone Franc avril 2007 / 17 3

4 En milliards de dollars (source FMI WEO). Cette conjoncture bénéficie en premier lieu aux pays exportateurs de matières premières, et, au premier rang de ceuxci, aux pays exportateurs de pétrole. Les réserves constituées par certains pays dépassent largement la capacité d absorption des économies correspondantes. Les gouvernements ont l opportunité de rembourser les arriérés internes de l État, et de rendre l économie interne plus liquide (tant au niveau des banques qu au niveau des grands investisseurs et qu au niveau des ménages), tout en constituant des réserves très importantes. Mais cette conjoncture n est pas uniquement le fait des pays exportateurs de matières premières non agricoles. Le système financier international est notoirement surliquide, avec des accumulations considérables de réserves au Japon, en Chine, et dans les grands pays en développement. Les réserves chinoises ont dépassé le 6 novembre 2006 le cap symbolique de mille milliards de dollars. On constate le phénomène sur un graphique (qu il faut mettre à jour) comparant la masse monétaire M3 avec le PIB mondial. Le paradoxe apparent survient lorsque l on n observe pas de hausse de l inflation dans les économies émergentes en question (5,2% en 2006 contre 5,3 en 2005) et dans le reste du monde (2,6% en 2006 dans les pays développés contre 2,3% en 2005). À l encontre des analyses «traditionnelles» de la théorie quantitative de la monnaie et des anticipations rationnelles, c est dans la globalisation de la concurrence et dans l ouverture des frontières qu il faut rechercher les ressorts de la dualité faible inflation et grande liquidité. La contrepartie parfaitement appréhendée de cette liquidité mondiale sans inflation est le creusement du déficit commercial américain. D année en année supérieur, il atteint 836 milliards de dollars en 2006 pour le commerce des biens, après 783 milliards en 2005, sans que la politique monétaire restrictive de la FED ne puisse inciter les ménages américains à épargner (le taux des fed funds a augmenté entre début 2004 et fin 2006 de 4% alors que les taux à 10 ans n ont augmenté que de 0,3%). 1.2 Bouleversements parmi les principaux partenaires commerciaux À ce déséquilibre structurel des États-Unis vient s ajouter la faiblesse de long terme du dollar face à l euro, auquel est arrimé le Franc CFA. Ainsi, alors que le groupe des pays émergents se trouve dans la situation inédite d être prêteurs au lieu d être emprunteurs, les pays de la zone subissent en sus une situation concurrentielle défavorable qui obère leur capacité à exporter et favorise les importateurs face aux entreprises locales. Sans présumer de la pertinence des politiques sectorielles mises en pratique localement, la concurrence d autres pays émergents disposant d avantages comparatifs incontestables se fait douloureusement sentir. AFD Jumbo Rapport de conjoncture et Prévisions des pays de la Zone Franc avril 2007 / 17 4

5 Source : AFD. En revanche, ces concurrents sont aussi des partenaires : si l Afrique n est pas un concurrent inquiétant pour le secteur textile asiatique, l Asie s intéresse de très près aux ressources naturelles du continent africain, et en particulier, aujourd hui, à son pétrole. L expansion très rapide de la Chine crée des besoins énergétiques qui sont à l origine de sa politique étrangère très active auprès des exportateurs de matières premières minérales. De plus, les États-Unis voient d un œil inquiet s amenuiser les ressources de combustibles fossiles et interviennent en Afrique. La demande se faisant très pressante explique au moins en partie la hausse très importante des cours des matières premières minérales constatée. L Europe reste toutefois un partenaire commercial privilégié du fait de liens culturels et historiques forts. Les Accords de Partenariat Économique sont sur le point d approfondir l accès préférentiel dont bénéficient les pays ACP au marché commun en élargissant les domaines de coopération entre l Union et les pays concernés. Il convient cependant de rappeler que l accès préférentiel a eu jusqu alors des succès mitigés, et que le rôle de l Union en tant que partenaire commercial de premier plan s atténue nettement d année en année. AFD Jumbo Rapport de conjoncture et Prévisions des pays de la Zone Franc avril 2007 / 17 5