Colloque sur la retraite et les placements au Québec. Stéphane Corriveau. Président, directeur principal. 20 novembre 2014.

Transcription

1 Stéphane Corriveau Président, directeur principal Colloque sur la retraite et les placements au Québec 20 novembre 2014 prêts bancaires

2 Positionnement des prêts Structure de capital Dette senior Prêts bancaires (Ba2/BB) : Premier rang garantis Second rang Prêts bancaires : 9 G$ Dette subordonnée Obligations (B1/BB-) : Premier rang Subordonnées Obligations subordonnées : 3 G$ Équité Actions privilégiées : Plus senior qu actions ordinaires Actions ordinaires : Junior Capital action : 16 G$ 2

3 Exemple Structure de capital Encours Pro Forma Levier (multiple BAIIA) Levier cumulatif OAS (écart de crédit ajusté pour l optionalité) Term Loan B* 885 M$ 1,5 x 1,5 x Libor p.c. 6,750% 2021 Sr. Unsec. Notes 875 M$ 1,5 x 3,0 x Libor p.c. 7,375% 2022 Sr. Unsec. Notes M$ 2,4 x 5,4 x Libor p.c. 6,000% 2021 Sr. Unsec. Notes 630 M$ 1,1 x 6,4 x Libor p.c. Équité M$ 4,5 x 10,9 x s.o. Capitalisation M$ BAIIA Pro Forma Ajusté 585 M$ + 22 p.c. *1er Rang 3

4 Syndication des prêts bancaires Souscription Prêts souscrits à 100 % par la banque «Bought Deal» En général, la banque conserve une tranche des prêts octroyés pour son propre compte : Conserve un intérêt économique dans la transaction Balance distribuée aux investisseurs intéressés Motivation accrue à négocier des termes équitables Nos intérêts sont pleinement alignés avec ceux de la banque qui négocie les termes 4

5 Caractéristiques des prêts bancaires Premier rang : Priorité sur les autres passifs en cas de défaut Favorise un taux de récupération élevé Garantis : Charge sur les actifs de l emprunteur Favorise un taux de récupération élevé Taux variable : LIBOR + écart 4,25 % Élimine le risque de taux d intérêt Offre une protection contre les risques d inflation Clauses restrictives avantageuses : Assure un dialogue et un suivi constants avec l emprunteur Rendement courant élevé : Réduit la volatilité du rendement Note de crédit: BB+ et moins 5

6 Taux de recouvrement élevé Taux de recouvrement selon les données de Moody s ( ) Taux de recouvrement moyen Prêts bancaires 80 % Obligation garantie de premier rang 64 % Obligation non garantie de premier rang 48 % 40 % Obligation subordonnée* 28 % Taux de recouvrement moyen toute classe confondue 55 % * Inclut les obligations de premier et de second rang 6

7 Taux d intérêt variable «FRN / Floating Rate Note» Durée : 0,25 année Échéance moyenne : 7 ans Composition du coupon : Taux LIBOR + un écart (avec un minimum pour le LIBOR) Élimination du risque d augmentation du taux d intérêt Protection contre l inflation Rendement courant élevé : autour de 4,25 % (avec couverture de devise : 5,0 %) 7

8 Matrice de risque Produits à revenu fixe Risque de crédit / risque de taux d intérêt Risque de crédit Prêts bancaires à taux variable Bons du trésor Risque de taux d intérêt Obligations rendement élevé Obligations de sociétés long terme Obligations fédérales de long terme 8

9 Marché des Prêts bancaires Encours (milliard $) Nouvelles émissions (milliard $) Source : Crédit Suisse Note : Inclut les prêts bancaires institutionnels en devise américaine, sous qualité investissement et complètement déboursés

10 Émetteurs Exemple d émetteurs de prêts bancaires Notes de crédit Revlon Ba2 / B+ Burger King / Tim Horton B1 / B+ Dell Neiman Marcus Atrium Innovations Livingston International Ba2 / BB+ B2 / B B2 / B B1 / B Garda World Ba3 / B+ BRP (Bombardier Prod. Réc.) B1 / B+ 99 Cents Only Stores B2 / B+ Activision Blizzard Baa3 / BBB 10

11 Faible volatilité 11