USA : Indices boursiers américains

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1 - 1 USA : Indices boursiers américains Résumé : Ce Chapitre présente les principaux indices boursiers américains, et analyse plus particulièrement le Dow Jones, le S&P 500, et le NASDAQ Composite. Les indices sont aussi classés par marché (NYSE, AMEX, ou NASDAQ), et par secteur d'activités. Ces outils financiers sont de plus en plus utilisés par les investisseurs institutionnels qui indexent leurs portefeuilles sur des valeurs indicielles. Mots clés : Sommaire :. Le Dow Jones Le fonctionnement des indices Les fonctions du Dow Jones Exercices : QCM de mémorisation. Les indices spécifiques Les grands indices Les autres indices Exercices : QCM de mémorisation. Quizz d'évaluation indice Dow Jones Industrial Average (DJIA) S&P 500 pension fund mutual fund index futures pondération par le prix pondération par la capitalisation boursière NASDAQ Composite Fortune 500 moyenne géométrique coupe-circuit AMEX index NYSE Composite National Market Small Cap NNM Composite NASDAQ 100 S&P MidCap S&P Small Cap S&P 100 S&P 1500 Value Line index Russell 3000 Russell 2000 Russell 1000 Wilshire 5000 Mise à jour : Auteur : Bénédicte Reyes Expert : Marianne Demarchi ISSN :

2 - 2 Section : Le Dow Jones En bref : Le fonctionnement des indices Leur rôle Des outils pour suivre les marchés financiers Une participation active aux activités boursières Le mode de calcul Pondération par le prix ou par la capitalisation boursière Un indice utilisant la moyenne géométrique ; le " Value Line Index " Le rôle des indices Des outils pour suivre les marchés financiers La taille de l'économie américaine et l'expansion de ses marchés financiers ont favorisé l'apparition de nombreux indices boursiers. Leur multiplicité s'explique par les différentes fonctions qu'ils remplissent. Certains indices comme le Dow Jones et le S&P 500 rassemblent les plus grosses sociétés américaines. D'autres, comme le Russel 2000, essayent d'inclure des entreprises de plus petite taille. Il existe aussi des indices par secteur d'activité, ainsi que par marché (NYSE, AMEX, NASDAQ). Le Dow Jones est l'indice le plus prestigieux, bien qu'il soit peu représentatif de l'économie américaine. Il est corrélé à plus de 95 % avec le S&P 500. Légende : Comparaison du Dow Jones et du S&P 500 : Une participation active aux activités boursières Les indices boursiers sont devenus des instruments financiers pour les investisseurs institutionnels, les particuliers et les professionnels des marchés. Les fonds de retraite (" pension funds ") et les " mutual funds " concentrent souvent leurs portefeuilles sur des indices, ce qui les amène à effectuer plus de transactions sur les titres qui les composent. Il existe aussi des marchés dérivés très actifs (" index futures ") qui permettent aux investisseurs de couvrir leur risque à terme, ou de spéculer sur les mouvements futurs des principaux indices américains.

3 - 3 Exemple : Le S&P 500 est le principal indice coté sur les marchés dérivés. Le mode de calcul Pondération par le prix ou par la capitalisation boursière Il existe un seul indice pondéré par le prix, le Dow Jones. La majorité des autres indices américains est pondérée par la capitalisation boursière. C'est le cas du S&P 500, du NASDAQ Composite, et du Fortune 500. La différence de mode de calcul est expliquée dans le Chapitre " Indices boursiers (1) : les bases ". Tous ces indices sont calculés sans prendre en compte les dividendes versés par les entreprises, c'est à dire qu'ils rendent compte d'une performance nette. Un indice utilisant la moyenne géométrique ; le " Value Line Index " Un seul indice important, le " Value Line Index ", utilise une moyenne géométrique pour son calcul. C'est une exception, la plupart des indices internationaux ne se servent pas de cette méthode mais privilégient la pondération par la capitalisation boursière. La structure de l'indice Son calcul Une nouvelle image La composition actuelle Le rôle du DJIA Un indice prestigieux Symbole de l'économie américaine Les coupe-circuits En bref : Les fonctions du Dow Jones La structure du Dow Jones Son calcul Le Dow Jones Industrial Average (DJIA) fut le premier indice utilisé aux Etats-Unis. Créé en 1896 par Charles Dow et son partenaire Edward Jones, il ne comprenait que 12 valeurs. En 1928, ce nombre passa à 30. Actuellement, une seule valeur d'origine fait encore partie du Dow Jones ; General Electric. Le nombre de sociétés formant cet indice est resté à 30. Le DJIA a aussi conservé le même mode de calcul depuis son introduction ; la pondération par le prix. Le diviseur de l'indice est cependant ajusté en cas de changements de structure et de distributions de dividendes de plus de 10 %. Chaque valeur sortante est remplacée par une nouvelle société reflétant mieux l'économie américaine. Une nouvelle image Jusqu'à octobre 1999, le Dow Jones ne comprenait que des valeurs provenant du NYSE, le plus ancien et prestigieux marché boursier de New York. Maintenant, le Dow Jones accueille aussi deux sociétés cotées sur le NASDAQ ; Microsoft et Intel. Leur inclusion dans cet indice illustre l'importance croissante des valeurs technologiques. Exemple : En 1997, Hewlett Packard, Johnson & Johnson, Wal-Mart, et Citigroup avaient remplacé Bethlehem Steel, Texaco, Westinghouse, et Woolworth.

4 La composition actuelle Le 26 octobre 1999, quatre sociétés ont été retirées du Dow Jones: Sears, Goodyear, Chevron, et Union Carbide. Quatre valeurs sont venues les remplacer ; Microsoft, Intel, SBC Communications, et Home Depot. Les trente membres du Dow Jones n'ont pas le même poids dans la construction de l'indice. En effet, leur représentation varie avec la valeur de leurs titres. En juin 2001, les dix entreprises les plus représentées étaient par ordre décroissant : Minesota Mining 7,29 % 2 IBM 7,22 % 3 Exxon 5,58 % 4 United Technologies 4,68 % 5 Microsoft 4,66 % 6 General Motors 4,11 % 7 Procter & Gamble 4,08 % 8 Merck & Co 4,08 % 9 Boeing 3,55 % 10 Citigroup 3,38 % Les vingt autres valeurs comprises dans le Dow Jones sont: American Express, J.P. Morgan, Johnson & Johnson, Home Depot, Eastman Kodak, Du Pont, Alcoa, Caterpillar, Honeywell, Hewlett Packard, International Paper, SBC Communication, General Electric, Wal-Mart, Intel, AT & T, Coca-Cola, Mc Donalds, Disney, Philip Morris. Le rôle du Dow Jones Un indice prestigieux Paul Steiger, rédacteur en chef du Wall Street Journal, choisit les valeurs qui vont être incluses dans l'indice Dow Jones. Cette sélection est fondée sur des critères qualitatifs, ce qui donne au DJIA une image prestigieuse mais peu d'utilité pratique. L'indice ne représente que 25 % de la capitalisation boursière du New York Stock Exchange. De plus, peu de fonds sont indexés sur sa valeur. Dix à quinze milliards de dollars sont indexés sur le DJIA, contre milliards pour le S&P 500. Symbole de l'économie américaine Le Dow Jones reste cependant un outil de référence international. Sa performance traduit les mouvements des " blue-chips ", ces grandes valeurs américaines réputées mondialement. Il existe aussi deux indices plus spécifiques: le Dow Jones 15 pour les " utilities "(compagnies d'eau, de gaz, et d'électricité),et le Dow Jones 20 pour les transports. Dow Jones S&P 500 NASDAQ Composite Janvier Janvier Janvier Janvier Evolution 01/99-01/01 15,9 % 4,5 % 2,4 %

5 - 5 Le DJIA passa la barre des 1000 points en 1972, celle des points en mars Les krachs boursiers ont aussi ébranlé fortement le Dow Jones. En juillet 1932, l'indice chuta à 41 points. Le 19 octobre 1987, il perdit 508 points (22,7 %) en une séance. Les coupe-circuits Les bourses de New York utilisent des coupe-circuits calculés en pourcentage du DJIA. La SEC a approuvé ces règles qui permettent de garder les marchés ouverts aussi longtemps que possible. Une baisse de 10 %, avant 14 h 00, entraîne l'interruption des échanges pendant 1 heure ; entre 14 h 00 et 14 h 30 l'interruption est d'une demi-heure ; après 14 h 30, il n'y a pas d'interruption. Une baisse de 20 %, avant 13 h 00, entraîne l'interruption des échanges pendant 2 heures ; entre 13 h 00 et 14 h 00 l'interruption est d'une heure ; après 14 h 00, le marché est fermé. Une baisse de 30 %, entraîne la fermeture du marché pour le reste de la journée, quelle que soit l'heure à laquelle elle intervient. Les coupe-circuits sont exprimés en pourcentages, et traduits en points chaque trimestre.

6 - 6 Exercices de mémorisation? Le Dow Jones Industrial Average comprend : valeurs valeurs valeurs? Le Dow Jones est un indice : 1. pondéré par le prix 2. pondéré par la capitalisation boursière 3. sans pondération? Le S&P 500 est utilisé en tant qu'investissement : 1. par les fonds de retraite uniquement 2. par les spéculateurs des marchés dérivés uniquement 3. par l'ensemble des acteurs des marchés américains? Les principaux indices américains : 1. n'incluent pas les dividendes dans leur calcul 2. sont calculés en utilisant une moyenne géométrique 3. servent de coupe-circuits? Le NYSE ferme immédiatement pour le reste de la journée : 1. si le Dow Jones chute de 20 % avant 13 h si le Dow Jones chute de 30 % 3. si le Dow Jones chute de 500 points

7 - 7? Le Dow Jones Industrial Average comprend : 30 valeurs Explication : Ce nombre ne change pas Solutions? Le Dow Jones est un indice : pondéré par le prix Explication : C'est le seul indice important utilisant ce mode de calcul aux Etats-Unis.? Le S&P 500 est utilisé en tant qu'investissement : par l'ensemble des acteurs des marchés américains Explication : Cet indice est devenu un instrument financier très utilisé.? Les principaux indices américains : n'incluent pas les dividendes dans leur calcul Explication : Ce ne sont donc pas des indices de performance.? Le NYSE ferme immédiatement pour le reste de la journée : si le Dow Jones chute de 30 % Explication : Cela n'est jamais arrivé.

8 - 8 Les " exchanges " de New York Le NYSE Composite L'indice AMEX Le NASDAQ Deux catégories de valeurs Des indices sectoriels Section : Les indices spécifiques En bref : Les grands indices Les " exchanges " de New York Le NYSE Composite Le " New York Stock Exchange Composite index " comprend tous les titres inscrits au NYSE. C'est un indice pondéré par la capitalisation boursière qui inclut plus de sociétés. Les membres du NYSE sont parmi les plus importantes et plus prestigieuses sociétés américaines. Le NYSE Composite est donc un indice plus stable que l'amex Index ou le NASDAQ Composite, respectivement représentatifs de l'american Stock Exchange et du NASDAQ. Sa progression n'a été que de 9 % entre 1998 et 1999, en plein boom Internet. Il couvre une large part de la capitalisation boursière américaine, environ milliards de dollars, contre milliards pour le NASDAQ. Cet indice est aussi beaucoup utilisé sur le marché des futures. Légende : Valeurs de l'indice " NYSE Composite ". L'indice AMEX L' " AMEX Index " regroupe toutes les entreprises cotées sur l'american Stock Exchange. C'est un indice pondéré par la capitalisation boursière. Bien qu'ayant fusionné avec le NASDAQ, ce marché a gardé ses propres membres et un système de transactions à la criée. Environ 700 sociétés sont encore cotées sur l'amex, ce qui représente une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars. Le NASDAQ Deux catégories de valeurs Un indice, le " NASDAQ Composite ", couvre toutes les sociétés du NASDAQ (environ 4 200), qu'elles soient inscrites au marché " National Market " ou au marché " Small Cap ". Cet indice a progressé de 84 % sur l'année Entre mars 2000 et septembre 2001, il a ensuite perdu 70 % de sa valeur. Il est donc caractérisé par une extrême volatilité. Cependant, d'autres outils permettent de suivre le marché principal du NASDAQ, le National Market. Le NNM Composite inclut toutes les valeurs cotées sur Nasdaq National Market. Un autre indice, le NASDAQ 100, réunit les plus grandes entreprises non-financières du NASDAQ National Market. Tous ces indices sont pondérés par la capitalisation boursière.

9 - 9 Date Février Juillet Juillet Novembre Décembre Mars Septembre Décembre Valeur du NASDAQ Composite Des indices sectoriels Le NASDAQ est le plus grand marché mondial en volume de transactions et en nombre de valeurs cotées. Cependant, derrière sa performance globale, se cachent des secteurs d'activités évoluant à différentes vitesses. Les indices sectoriels permettent de suivre plus précisément la progression de ce marché hétéroclite en couvrant les transports, la banque, les télécommunications, les assurances, l'informatique, les organismes financiers, et la biotechnologie. En 2001, l'indice des télécommunications a chuté de 45 % alors que les banques ont gagné environ 15 %. Les indices S&P Le S&P 500 Différentes catégories de sociétés Des outils plus spécialisés L'indice Value Line Les outils des institutionnels En bref : Les autres indices Les indices S&P Le S&P 500 Cet indice, créé par la société Standard & Poor's en 1928, sélectionne 500 des plus grandes entreprises américaines, et couvre 75 % de la capitalisation boursière du New York Stock Exchange. Cet instrument est beaucoup utilisé par les investisseurs institutionnels (fonds de retraite, assurances...) pour indexer leurs fonds. Les sociétés incluses dans le S&P 500 bénéficient donc d'une demande accrue de leurs titres. Le S&P 500 est pondéré par les capitalisations boursières. Légende : Valeurs de l'indice S&P 500. Malgré des méthodes de calcul et un échantillon différents, la corrélation entre le S&P et le Dow Jones Industrials est de l'ordre de 90 %. L'indice S&P comprend aussi des valeurs du NASDAQ.

10 - 10 Différentes catégories de sociétés La société Standard & Poor's publie aussi d'autres indices qui viennent compléter ou détailler le S&P 500 ; Le " S&P MidCap " comprend 400 entreprises de taille moyenne, ayant toutes une capitalisation boursière inférieure à leurs homologues du S&P 500. Le " S&P SmallCap " rassemble 600 sociétés de petite taille. Le " S&P 100 " se limite au contraire à 100 " blue-chips ", les grosses valeurs américaines. Enfin, le S&P 1500 regroupe toutes les entreprises du S&P 500, du MidCap, et du SmallCap. Le S&P 500 est aussi divisé en quatre indices sectoriels. L'indice " industrial " comprend 400 sociétés, l'indice " transportation " 20 sociétés, l'indice " utility " 40 sociétés, et l'indice " financial " 40 sociétés. Des outils plus spécialisés L'indice Value Line Cet indice est particulier car il est le seul à employer une moyenne géométrique dans ses calculs. Il réunit environ titres et est construit comme si des montants égaux étaient investis dans chaque valeur. Les petites entreprises sont donc sur-représentés et leur volatilité influence beaucoup le Value Line. L'intérêt de cet indice est qu'il représente 95 % de la capitalisation boursière de tous les marchés américains. Les outils des institutionnels Certains indices sont plus particulièrement destinés aux investisseurs institutionnels gérant de larges portefeuilles de valeurs. C'est le cas des indices Russell qui classent les sociétés par capitalisation boursière. Le " Russell 3000 " réunit les plus grandes sociétés américaines. Le " Russell 1000 " se limite aux entreprises de tête, Le " Russell 2000 " aux suivantes. Le Russell 2000 est donc considéré comme un outil servant à suivre le marché des " small-cap ". L'indice comprenant le plus de sociétés est le Willshire Il inclut toutes les valeurs du NYSE et de l'amex, ainsi que la plupart des titres du NASDAQ National Market. Le Willshire 5000 comprend plus de valeurs.

11 - 11 Exercices de mémorisation? Le NYSE Composite : 1. inclut les 500 sociétés en tête du NYSE 2. inclut toutes les sociétés cotées au NYSE 3. inclut aussi des sociétés du NASDAQ? Quelle caractéristique a le NASDAQ? 1. Il peut être suivi à l'aide d'au moins 10 indices 2. Il ne peut être suivi qu'à l'aide d'un seul indice ; le NASDAQ Composite 3. Il est constitué d'un seul marché ; le National Market? Parmi ces trois indices, lequel réunit le plus d'entreprises? 1. L'AMEX Composite 2. Le Dow Jones Industrial Average 3. Le S&P 500? Le S&P 500 couvre : % de la capitalisation boursière du NYSE % de la capitalisation boursière du NYSE % de la capitalisation boursière de tous les marchés américains? La plupart des indices américains sont pondérés par : 1. Le prix 2. La capitalisation boursière 3. Ni l'un ni l'autre

12 - 12 Solutions? Le NYSE Composite : inclut toutes les sociétés cotées au NYSE Explication : L'indice est pondéré par la capitalisation boursière.? Quelle caractéristique a le NASDAQ? Il peut être suivi à l'aide d'au moins 10 indices Explication : Il existe des indices par marché et par secteurs.? Parmi ces trois indices, lequel réunit le plus d'entreprises? L'AMEX Composite Explication : Il comprend environ 800 sociétés.? Le S&P 500 couvre : 75 % de la capitalisation boursière du NYSE Explication : Cet indice couvre également des sociétés du NASDAQ.? La plupart des indices américains sont pondérés par : La capitalisation boursière Explication : C'est le cas des indices NYSE, NASDAQ, et S&P.

13 - 13 Quizz d'évaluation Le S&P? Le S&P 500 est un indice : 1. pondéré par le prix 2. pondéré par la capitalisation boursière 3. calculé suivant une moyenne géométrique? Le S&P 500 est corrélé à plus de 90 % avec : 1. le Dow Jones 2. le S&P Small Cap 3. le Nasdaq Composite? Les indices sectoriels du S&P couvrent-ils les sociétés financières? 1. Oui 2. Non Le Dow Jones? Le DJIA passa la barre des points : 1. en en en 2000? Parmi ces valeurs, laquelle n'appartient pas au Dow Jones? 1. Microsoft 2. Intel 3. Apple? Quel est l'indice le plus volatil? 1. le Dow Jones 2. le NASDAQ Composite

14 - 14 Les autres indices? Le Nasdaq Composite regroupe : 1. plus de sociétés 2. entre et sociétés 3. moins de sociétés? La capitalisation boursière du NYSE est d'environ : milliards de dollars milliards de dollars milliards de dollars? Le Russell 1000 regroupe des entreprises plus petites que celles du Russell 2000 : 1. Vrai 2. Faux

15 - 15 SOLUTIONS DU QUIZZ? Le S&P 500 est un indice : pondéré par la capitalisation boursière? Le S&P 500 est corrélé à plus de 90 % avec : le Dow Jones? Les indices sectoriels du S&P couvrent-ils les sociétés financières? Oui? Le DJIA passa la barre des points : en 1999? Parmi ces valeurs, laquelle n'appartient pas au Dow Jones? Apple? Quel est l'indice le plus volatil? le Dow Jones? Le Nasdaq Composite regroupe : plus de sociétés? La capitalisation boursière du NYSE est d'environ : milliards de dollars? Le Russell 1000 regroupe des entreprises plus petites que celles du Russell 2000 : Faux