First Eagle Amundi International Fund «Making more by losing less» Septembre 2014

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1 First Eagle Amundi International Fund «Making more by losing less» Septembre 2014

2 Sommaire 01 Introduction 02 Points clés 03 Philosophie d investissement 04 Portefeuille 05 Résumé des performances 06 L équipe Global Value 07 Conclusion 08 Annexes Page 03 Page 07 Page 10 Page 18 Page 25 Page 33 Page 35 Page 37 «Le prix, c est ce que on paye. La valeur, c est ce qu on reçoit.» Warren Buffett I 2 I

3 Introduction

4 Partenariat avec First Eagle Investment Management, LLC. Distributeur Gérant First Eagle Amundi International Fund I 4 I

5 Présentation de First Eagle Investment Management LLC. Gérant de First Eagle Amundi International Fund depuis 2013 et gérant par délégation entre 1999 et 2013 Conseiller en investissements enregistré auprès de la SEC (US Securities and Exchange Commission), établi à New- York (Etats-Unis) 103 milliards de dollars d actifs sous gestion à fin juin 2014 (90,2 milliards de dollars gérés par l équipe Global Value, 67,4 milliards de dollars dans la stratégie Global Value) 171 employés* Une longue expérience en gestion d actifs L histoire de First Eagle Investment Management (anciennement Arnhold and S. Bleichroeder Advisers) remonte à la création de S. Bleichroeder en 1803 à Berlin, et de Gebr. Arnhold (Arnhold brothers), en 1864 à Dresde. En 1931, Gebr. Arnhold rachète S. Bleichroeder et en 1937 délocalise ses activités à New-York, opérant désormais sous le nom de Arnhold and S. Bleichroeder Inc. En 1999, First Eagle Investment Management acquiert de Société Générale l équipe Global Value ainsi que les fonds de droit américain gérés par l équipe Près de 70 ans plus tard, après avoir vendu ses activités de banque d investissement et de Global Securities en 2002, ASBAI continue à offrir des services de conseil en gestion d actifs dans un marché mondial en pleine expansion Aujourd hui l entreprise, toujours privée, reste sous contrôle de la famille Arnhold, mais ses employés clés ont une participation conséquente dans le capital de l entreprise (gérants et analystes seniors) Arnhold and S. Bleichroeder Advisers a été renommé First Eagle Investment Management le 7 décembre 2009 *Source : First Eagle. Données a fin juin 2014 I 5 I

6 Histoire de First Eagle Amundi International Fund Années 70 : lancement du fonds ouvert de droit américain SocGen International Fund, qui sera plus tard renommé First Eagle Global Fund 1996 : lancement de la SICAV «SocGen International SICAV» établie au Luxembourg Ces deux fonds connaissent rapidement le succès : En 2003, M. Eveillard reçoit un «Lifetime Achievement Award» de Morningstar pour avoir établi l une des stratégies d investissement les plus performantes sur le long terme En 2008, 2009, 2010 et 2011, Lipper décerne le prix de «Best Global Flexible Portfolio Fund» sur 5 et 10 ans à First Eagle Global Fund En 2011 et 2012, First Eagle Amundi International Fund se voit décerner le 1 er Prix aux Victoires de la SICAV dans la catégorie Diversifiés Internationaux - Dominante Actions En 2012, First Eagle Amundi International Fund est récompensé comme meilleur fonds international opportuniste aux European Funds Awards En février 2004, les deux fonds sont fermés suite à des inquiétudes sur l augmentation trop rapide des liquidités dans les fonds. Les fonds seront rouverts en 2008 Matt McLennan et Abhay Deshpande sont nommés Gérants des fonds en 2008 ; Jean-Marie Eveillard devient Conseiller Senior de l équipe Global Value en mars 2009 En juin 2010, SocGen International SICAV est renommé Amundi International SICAV Kimball Brooker est nommé Gérant en mars 2012 Amundi International SICAV est renommé First Eagle Amundi International Fund en octobre 2013 et First Eagle devient le gérant du fonds I 6 I

7 Points clés

8 Points clés Objectifs d investissement et résultats Objectifs d investissement Préserver le pouvoir d achat du capital dans le temps* en cherchant à éviter la diminution permanente du capital Philosophie d investissement Investir en actions et obligations d entreprises uniquement avec une marge de sécurité appropriée Avec des liquidités et obligations d Etat à court terme comme résidu quand les opportunités d investissements en actions soins moins abondantes Maintenir des positions sur des titres liés à l or comme protection* contre des événements de marché extrêmes Points clés Lancement : 1996 (1979)** Capitalisations : toutes Contraintes Secteurs / Pays : aucune Taux de rotation historique du portefeuille : inférieur à 20% Couverture devises : peuvent être utilisées défensivement Résultats depuis lancement (à fin août 2014) Une performance absolue positive 10,53% vs MSCI World 6,55% (en USD) Faible volatilité annualisée : 10,93% STD vs MSCI World 16,29% *La SICAV n offre pas de garantie de restitution de capital. Source : Amundi. Performances en USD, parts retail (AU-C), nettes de frais, avec données mensuelles à fin Août Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le fonds n a pas d indice de référence officiel. Le MSCI World est proposé comme indice de comp araison uniquement. *La SICAV n offre pas de garantie de restitution de capital. L exposition sur l or n offre pas une protection parfaite contre la baisse des marchés actions, mais la tendance historique du prix de l or montre une corrélation négative envers les autres classes d actifs, permettant ainsi d of frir une protection relative aux investisseurs.** Lancement de la stratégie First Eagle Global Value sous-jacente. I 8 I

9 First Eagle Amundi International Fund Points clés «Making more by losing less» Profil de performance depuis le lancement Période de Sousperformance Période de surperformance Période de performance en ligne avec les marchés Source: Amundi. Données cumulées, nettes de frais de gestion, en USD, part Retail (AU-C), à fin Août Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le fonds n a pas d indice de référence officiel. Le MSCI World est proposé comme indice de comparaison uniquement. I 9 I

10 Philosophie d investissement

11 Philosophie d investissement «L avenir est incertain!» mais ce qui est certain, c est que les périodes de crises sont récurrentes LATAM Crise de la dette Lundi Noir, 19 Octobre, er Guerre du Golf Crise des devises asiatiques Faillite LTCM 09/11 2 nde Guerre du Golfe Crise des Subprimes Crise de la dette US & Crise Européenne Economique Mondiale Crise Ukrainienne Faillite de la Continental Illinois Bank October 19, Explosion de la bulle d actifs japonaise Crise du peso mexicain 1997/ Crise de la dette russe Explosion de la bulle TMT Fraude Enron Epidémie de SRAS Faillite de Lehman 2009 Crise de la dette grecque 2011 Fukushima 2014 Source : Amundi, First Eagle. Données à fin juillet I 11 I

12 Philosophie d investissement Ce que nous cherchons à éviter Portefeuille Global Value 31/12/1988 0,0% à Japon* MSCI World : 44,12% Les valorisations élevées 31/12/1999 4,8% dans Tech/Télécoms MSCI World : 32,47% Un endettement élevé 31/12/2006 1,72% dans Financières** MSCI World : 26,39% Les bilans de type «boîte noire» Les business models vulnérables Un management agressif «Je préfère perdre la moitié de mes clients que la moitié de l'argent de mes clients.» Jean-Marie Eveillard Source : First Eagle Investment Management, LLC. * First Eagle Global Fund. Ce fonds est géré selon la même approche que SocGen International SICAV. **Hors Holdings, Papiers et Forêts, ETF sur l Or. I 12 I

13 Philosophie d investissement La recherche d entreprises de qualité à des prix attrayants Où nous trouvons des opportunités Titres Graham Les holdings avec escomptes Actifs cachés Revenus sousestimés Titres échangés à des niveaux cycliquement bas Valeur intrinsèque sans potentiel d appréciation Les entreprises temporairement peu appréciées par les investisseurs Les secteurs en crise ou impopulaires Les pays en ralentissement économique Les entreprises ignorées par le marché Nous cherchons des opportunités aux deux extrémités de l univers value Titres Buffet Les marques fortes Portée globale Loyauté client Dominance du marché local Croissance de la valeur intrinsèque I 13 I

14 Philosophie d investissement Ce que nous faisons Analyser et comprendre les business models Revoir les rapports de gestion Analyse basée sur la documentation Focus sur les vrais revenus économiques Prise en compte uniquement de résultats démontrés / prouvés Se demander «Qu'estce qui pourrait mal se passer?» Calculer la valeur intrinsèque L'évaluation des bilans (par ex EV/Asset Replacement Value) Valorisation du cash-flow (par ex. EV/EBIT) Investir typiquement sur le long terme quand une entreprise s échange à un discount à ce que nous estimons être sa valeur intrinsèque Nous recherchons typiquement une décote d'au moins 30 % I 14 I

15 Philosophie d investissement Définir la marge de sécurité Marge de sécurité = protection contre l incertitude* Nous cherchons plus de protection par une estimation conservatrice de la valeur intrinsèque Le prix qu un acquéreur qualifié paierait pour l'entreprise en cash Nous nous concentrons sur la valeur d'entreprise Indifféremment de la structure capitalistique En l ajustant par rapport aux liquidités et engagements éventuels Nous utilisons les résultats actuels dans nos projections de cash-flow et de revenus Nous ne payons pas pour la croissance Nous appliquons ces critères quand nous sommes confiants de l identification d une entreprise avec Une équipe dirigeante conservatrice Un bilan conservateur *La SICAV n offre pas de garantie de restitution de capital. I 15 I

16 Philosophie d investissement Usage sélectif de titres autres que les actions Peuvent être utilisés défensivement : L or ETCs Mines d or Peut servir comme protection* contre des événements de marché extrêmes - une source potentielle de valeur Obligations d entreprise Obligations seniors ou subordonnées Obligations convertibles Une façon potentiellement plus sure pour générer des retours sur investissement proches aux actions Liquidités et équivalents Billets de trésorerie Obligations d Etat Détention quand les opportunités en actions sont rares, un résiduel de notre approche d'investissement de type «bottom-up» Couverture de l exposition devise Forwards sur devises Peuvent être utilisés dans une optique de protection* des expositions sousjacentes du portefeuille *La SICAV n offre pas de garantie de restitution de capital. L exposition sur l or n offre pas une protection parfaite contre la baisse des marchés actions, mais la tendance historique du prix de l or montre une corrélation négative envers les autres classes d actifs, permettant ainsi d offrir une protection relative aux investisseurs. I 16 I

17 Philosophie d investissement Nos avantages compétitifs Un objectif premier est de réaliser des retours sur investissement réels positifs* dans le temps L'insistance sur ce que nous considérons être une marge de sécurité La flexibilité pour investir sans référence à un indice de référence Un tempérament patient «Même l'investisseur intelligent aura probablement besoin d une volonté considérable pour s'empêcher de suivre la foule.» Benjamin Graham *La SICAV n offre pas de garantie de restitution de capital. I 17 I

18 Portefeuille

19 Portefeuille Principaux titres Nombre de titres en portefeuille : 151 Actifs sous gestion : $ 7,620.7 Million Valeurs en portefeuille* DB Physical Gold ETC (UK) 3,58% Microsoft Corp. (US) 2,06% Oracle Corporation. (US) 1,91% Intel Corp. (US) 1,90% Northrop Grumman Corp. (US) 1,84% Comcast Corp. Cl A Special (US) 1,52% The Bank of New York Mellon Corp. (US) 1,44% Secom Co. (JP) 1,32% 3M Company (US) 1,26% National Oilwell Varco, Inc. (US) 1,24% Total *Hors Obligations d'etat Américain à Court Terme 18,07% Source : First Eagle Investment Management, à fin août I 19 I

20 Portefeuille Répartition par classe d actifs et par secteur Répartition par classe d actifs Répartition par secteur Source : First Eagle Investment Management, à fin août I 20 I

21 Portefeuille Niveau de liquidités et MSCI World Source : First Eagle, Amundi. Données à fin août I 21 I

22 Portefeuille Exemple d Investissement : Fanuc (Actif Intangible Rare) Description de l activité Fanuc est un industriel basé au Japon Numéro 1 mondial dans le domaine robotique Numéro 1 mondial dans les commandes numériques informatiques et les servomoteurs pour les machines-outils Performance Historique Fanuc Points forts 30% de marge de profit au cours d un cycle Approximativement 85% des ventes sont faites à l extérieur du Japon ; 20% sont faites en Chine Tout investissement de Fanuc va dans ses usines 60% de parts de marché mondial dans les commandes numériques informatiques pour les machines outils Partie de technologie d'atelier de «production intelligente» qui sera clé à l'industrie dans les pays d Asie émergente 30% de la capitalisation boursière est en cash Premier achat Valorisation Échangée à 9x le ratio EV/EBIT, qui représente un «discount» par rapport à notre calcul de valeur intrinsèque Source : First Eagle. Données à fin juin I 22 I

23 Portefeuille Exemple d Investissement : HeidelbergCement AG (Actif Tangible Rare) Description de l activité HeidelbergCement est un leader mondial dans les agrégats de construction (sable, graviers et ballast) HeidelbergCement a des activités importantes dans le ciment, le béton et dans d autres activités en aval, lui conférant ainsi le statut d un des plus grand fabricant mondial de matériaux de construction Points forts Des réglementations environnementales et barrières à l entrée dans les pays développés limitent la concurrence Un ratio Poids/coût élevé des produits peut mener à des conditions de prix favorable localement Un pouvoir sur les prix renforcé par des parts de marchés régionales élevées et par une consolidation importante de l industrie ces dernières années Des positions dominantes en Allemagne, au Royaume-Uni, en Scandinavie, Pologne, Australie, Indonésie, Afrique de l Ouest et dans l ouest du Canada Exposition importante sur la normalisation de la demande aux Etats-Unis Des marges EBITDA élevées (25%-30%) sur les activités en amont Valorisation S échange à environ 8x EBITDA - ce qui représente un faible discount dans le cas d une reprise des volumes dans un marché déprimé La valorisation par le marché est de 40% inférieure à notre estimation conservatrice de la valeur intrinsèque et plus de 50% inférieure au coût de remplacement Performance historique HeidelbergCement Premier Achat Source : First Eagle, Yahoo Finance. Données à fin juin I 23 I

24 Portefeuille Exemple d investissement : Pargesa (rareté dans le prix) Description de l activité Pargesa est une Holding Suisse Points forts La Holding s échange approximativement à 35% de moins que la somme des titres individuels La plupart des entreprises sous jacentes s échange à une valeur moindre que leur valeur intrinsèque, ce qui crée un «double discount» et permet une grande marge de sécurité La structure d'entreprise est organisée de façon à limiter la fuite d'impôts sur des plus-values et des dividendes Albert Frere et Paul Desmarais possèdent plus de 50 % de la société et ont alloué le capital de façon prudente. Ils ont généré un niveau de rendement raisonnable pour les investisseurs au cours de l année Les participations les plus importantes sont Groupe Bruxelles Lambert, Imerys, Total, GDF Suez, Suez Environment, Lafarge et Pernod Ricard Performance historique Pargesa Premier Achat Valorisation Elle se traite à au moins 35% de moins que sa valeur intrinsèque Source : First Eagle, Yahoo Finance. Données à fin juin I 24 I

25 Résumé de performances

26 Résumé de performances Performance historique en USD depuis lancement performances cumulées performances annualisées Performance 1 mois 3 mois YTD 1 an 3 ans 5 ans 10 ans Lancement First Eagle Amundi International Fund 0,99% 1,63% 4,68% 11,61% 8,58% 8,96% 8,19% 10,53% MSCI World (NR) 2,20% 2,37% 6,79% 21,10% 15,98% 12,18% 7,65% 6,55% Spread -1,21% -0,74% -2,11% -9,49% -7,40% -3,22% 0,54% 3,98% Données mensuelles, nettes de frais de gestion, parts retail (AU-C), en USD, au 31 Août 2014 Lipper Leader Préservation du capital Performance Absolue First Eagle Amundi International Fund se classe 1 er quartile dans la catégorie Lipper «Actions Internationales» sur 10 ans Source: Amundi. Données annualisées, nettes de frais de gestion, en USD, part Retail (AU-C), à fin Août Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ranking & Quartile - Lipper - univers international & offshore; performances et quartiles sont calculés avec les parts A données Lipper à fin mars Le fonds n a pas d indice de référence officiel. Le MSCI World est proposé comme indice de comparaison uniquement. I 26 I

27 Résumé de performances Performance historique en USD (années calendaires & annualisée sur 5 ans glissants) FIRST EAGLE AMUNDI INTERNATIONAL FUND YTD ,68% 6,79% -2,11% ,03% 26,68% -14,65% ,46% 16,32% -5,86% ,18% -5,70% 3,52% ,97% 11,76% 2,21% ,62% 29,99% -10,37% ,54% -40,71% 17,17% ,24% 9,04% -0,80% ,53% 20,07% -0,53% ,85% 9,49% 3,36% ,03% 14,74% 3,29% ,00% 33,11% 10,90% ,18% -19,89% 30,07% ,14% -16,82% 27,96% ,47% -13,18% 21,65% ,24% 24,94% -0,69% ,42% 24,34% -25,75% ,94% 15,76% -6,83% 1996** 4,71% 8,30% -3,59% ** Période incomplète Source: Amundi. Données annualisées, nettes de frais de gestion, en USD, part Retail (Au-C), à fin Août Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le fonds n a pas d indice de référence officiel. Le MSCI World est proposé comme indice de comparaison uniquement. I 27 I

28 Résumé de performances Autres performances nettes annualisées depuis lancement 1 an 7 ans 3 ans 10 ans Source: Amundi. Données annualisées, nettes de frais de gestion, en USD, part Retail (Au-C), à fin Août Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le fonds n a pas d indice de référence officiel. Le MSCI World est proposé comme indice de comparaison uniquement. I 28 I

29 Résumé de performances Statistiques du portefeuille (Part AU-C) Statistiques de portefeuille Périodes Lancement 10ans 5ans 3ans 1an Ratio d'information 0,45 0,08-0,60-2,18-3,39 Tracking error 9,23% 7,59% 5,66% 3,56% 2,71% Corrélation 0,864 0,9679 0,9698 0,9729 0,937 R2 0,7465 0,9369 0,9406 0,9466 0,878 Beta Bull 0,5728 0,656 0,6432 0,7648 0,8605 Beta Bear 0,5933 0,5973 0,6028 0,722 0,5191 Beta 0,5802 0,6401 0,628 0,6797 0,6329 Ratio de Sharpe 0,74 0,59 1,05 1,32 2,62 Ratio de Sharpe Bench 0,25 0,35 0,92 1,60 3,25 Volatilité 10,93% 11,38% 8,62% 6,96% 4,24% Volatilité Bench 16,29% 17,23% 13,32% 9,96% 6,27% Alpha 6,1% 2,6% 1,0% -2,2% -0,6% Données annualisées au Source: Amundi à fin août I 29 I

30 Performance 3 ans Résumé de performances Positionnement concurrentiel sur 3 ans (rendement 3 ans vs. volatilité 3 ans) Volatilité plus faible Rendement plus élevé Volatilité plus élevée Rendement plus élevé Rendement plus faible Volatilité plus faible Volatilité 3 ans Volatilité plus élevée Rendement plus faible I 30 I Source : Lipper, Amundi. Données annualisées, nettes de frais de gestion, en USD, part Retail, à fin juin Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

31 Performance 5 ans Résumé de performances Positionnement concurrentiel sur 5 ans (rendement 5 ans vs. volatilité 5 ans) Rendement plus élevé Volatilité plus faible Volatilité plus élevée Rendement plus élevé Rendement plus faible Volatilité plus faible Volatilité 5 ans Volatilité plus élevée Rendement plus faible Source : Lipper, Amundi. Données annualisées, nettes de frais de gestion, en USD, part Retail, à fin juin Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. I 31 I

32 Performance 10 ans Résumé de performances Positionnement concurrentiel sur 10 ans (rendement 10 ans vs. volatilité 10 ans) Volatilité plus faible Rendement plus élevé Volatilité plus élevée Rendement plus élevé Rendement plus faible Volatilité plus faible Volatilité 10 ans Volatilité plus élevée Rendement plus faible Source : Lipper, Amundi. Données annualisées, nettes de frais de gestion, en USD, part Retail, à fin juin Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. I 32 I

33 L équipe de gestion Global Value

34 L équipe de gestion First Eagle Global Value La gestion Matt McLennan, CFA Responsable de l équipe Global Value, Gérant 21 ans d expérience Kimball Brooker, Jr. Responsable Adjoint de l équipe Global Value, Gérant 20 ans d expérience Abhay Deshpande, CFA Gérant 20 ans d expérience Conseiller Senior Jean-Marie Eveillard Conseiller Senior 50 ans d expérience Bruce Greenwald, PhD Conseiller Senior Equipe de recherche Alan Barr, CFA Produits de consommation non alimentaires, papiers et produits forestiers, produits chimiques Matt Lamphier, CFA Industries, Energie, matériel médical, jeux et loisirs, transport Giorgio Caputo Energie, distribution, emballage, produits de construction, restaurants, situations particulières Manish Gupta Matériel technologique et Equipement, produits chimiques de base Robert Hordon, CFA Immobilier, infrastructure, Retail et construction Debra Lusman Responsable Operations de Recherche Oanh Thi Nguyen Média, télécommunications, Elizabeth Tobin Produits pharmaceutiques, agriculture Mark Wright, CFA Banques, Industrie Alimentaire et boissons Julien Albertini Services pétroliers, infrastructure de milieu de chaine dans l énergie, services aux collectivités U.S., transport aérien & maritime, boissons et automobile John Masi Commercial papers, assistance multisecteur Christian Heck Minières hors Or, charbon et fer Thomas Kertsos Or et mines d or Max Belmont Métaux précieux Mark Cooper Petites Capitalisations I 34 I

35 Conclusion

36 Conclusion Making more by losing less signifie Préservation du capital en termes réels dans le temps comme principal objectif de performance L achat de bonnes entreprises à de très bons prix et/ou de très bonnes entreprises à de bons prix En restant flexible en termes de secteur, pays et capitalisation boursière En diversifiant largement le portefeuille à travers des investissements en or, Obligations et Liquidités En étant prudent, patient, orienté long terme, indépendant et benchmarkagnostique I 36 I

37 Annexes

38 Annexes Répartition historique par classe d actifs A fin août 2014 Source : Amundi, à fin Août Le comportement passé ne préjuge pas du comportement future du fonds. Merci de noter que la SICAV été fermée aux souscriptions de 2004 à août Le niveau de liquidités négatifs en début 2008 est le résultats de rachats importants durant cette période. I 38 I

39 Annexes Répartition historique par régions A fin août 2014 Source : Amundi, à fin Août Le comportement passé ne préjuge pas du comportement future du fonds. Merci de noter que la SICAV été fermée aux souscriptions de 2004 à août Le niveau de liquidités négatifs en début 2008 est le résultats de rachats importants durant cette période. I 39 I

40 Annexes Répartition historique par secteurs A fin août 2014 Source : Amundi, à fin Août Le comportement passé ne préjuge pas du comportement future du fonds. Merci de noter que la SICAV été fermée aux souscriptions de 2004 à août Le niveau de liquidités négatifs en début 2008 est le résultats de rachats importants durant cette période. I 40 I

41 Annexes Répartition historique par taille de capitalisation A fin août 2014 Source : Amundi. Données à fin août Le comportement passé ne préjuge pas du comportement future du fonds. I 41 I

42 Annexes Couverture du risque devise EUR/USD A fin août 2014 Source : First Eagle, Amundi. Données à fin août Le comportement passé ne préjuge pas du comportement future du fonds. I 42 I

43 Annexes Couverture du risque devise JPY/USD A fin août 2014 Source : First Eagle, Amundi. Données à fin août Le comportement passé ne préjuge pas du comportement future du fonds. I 43 I

44 Annexes L équipe Global Value Matthew McLennan Gérant & Responsable de l Equipe Global Value Matt McLennan est devenu le co-gérant du fonds Amundi International Sicav en septembre Il est aussi le co-gérant des Fonds First Eagle Global, Overseas, et Overseas Variable ainsi que le responsable de l équipe Global Value. Né à Rabaul, en Papouasie Nouvelle Guinée, McLennan a grandi dans le Queensland, en Australie, et a obtenu sa licence de commerce avec mention très bien à l Université du Queensland. Il commence sa carrière chez Queensland Investment Corporation en 1991, où il a par la suite géré des portefeuilles d actions internationales pour plus d un milliard de dollars. En 1994, McLennan rejoint Goldman Sachs à Sydney, où il travaille pendant un an avant de partir à New York pour intégrer l'équipe américaine Value de Goldman Sachs Asset Management (GSAM) comme analyste de recherche sur les petites capitalisations. En 1997, il est nommé Gérant de Portefeuille et, fin 1998, Gérant de Portefeuille Senior et co- Gérant de Portefeuille pour les stratégies de valorisation sur les petites et moyennes capitalisations Américaines. En 2001, McLennan co-fonde un groupe d investissement stratégique dans la division clientèle privée de Goldman et est nommé Directeur des investissements en actions. En 2002, il est nommé administrateur délégué de la société. En 2003, il part à Londres en tant que co-fondateur de Global Equity Partners au sein de GSAM et Gérant de Portefeuille Senior d un portefeuille concentré sur les actions internationales pour les clients du Département Gestion de Fortune Privée de la société. Le portefeuille utilise une approche axée sur la valorisation avec un objectif de rendement absolu qui met en lumière une faible rotation, une protection à la baisse et une aversion au risque. M. McLennan possède la certification CFA (Chartered Financial Analyst). I 44 I

45 Annexes L équipe Global Value T. Kimball Brooker, Jr. Gérant & Responsable Adjoint de l Equipe Global Value T. Kimball Brooker, Jr a rejoint First Eagle Investment Management, LLC en janvier M. Brooker Jr. est diplômé de Yale et titulaire d un MBA de Harvard. Il a débuté sa carrière en 1992 en tant qu analyste au Financial Institutions Group chez Lazard Freres & Co. Il a rejoint JPMorgan & Co en 1994 comme associé impliqué dans Corsair, un fonds Private Equity investissant dans les institutions financières. Il est ensuite devenu Chief Investment Officer des fonds Corsair entre 2003 et Kimball a été nommé Gérant Associé en 2010 et Gérant en mars Abhay Deshpande Gérant Abhay Deshpande a rejoint First Eagle Investment Management, LLC (anciennement Arnhold and S. Bleichroeder Advisers, LLC) en M. Deshpande a été membre sénior du groupe de recherche de l équipe Global Value, qui gère les SICAV et les Fonds Mutuels U.S. de la société. Il s est occupé d'un certain nombre de secteurs au sein de cette équipe, dont l énergie, les métaux de base, le commerce de détail, les médias et les technologies. En mars 2005, M. Deshpande a quitté l équipe Global Value afin de gérer un compte séparé, fondé principalement sur les actifs de l entreprise, selon un style très similaire aux comptes Global Value. En septembre 2007, il est retourné dans l Equipe Global Value en tant que Gérant de Portefeuille Associé. Avant de rejoindre First Eagle Investment Management, M. Deshpande était analyste recherche durant 3 ans chez Harris Associates, conseiller du Fonds Oakmark International et d autres produits mondiaux et internationaux. Diplômé de l Université de Louisville, M. Deshpande possède également la certification de Chartered Financial Analyst (CFA). I 45 I

46 Annexes L équipe Global Value Jean-Marie Eveillard Conseiller Senior Jean-Marie Eveillard était le Gérant Principal du Portefeuille pour les Fonds Global, Overseas, Gold, U.S. Value et Overseas Variable. Né à Poitiers en 1940, M. Eveillard est diplômé d HEC. Il débute sa carrière en 1962 à la Société Générale, avant de s installer aux Etats-Unis en Deux ans plus tard, M. Eveillard devient analyste chez SocGen International Fund. En 1979, il est nommé gérant de portefeuille de SocGen International Fund, plus tard renommé First Eagle Global Fund. Il devient ensuite gérant des fonds First Eagle Overseas et First Eagle Gold à leur création en 1993 ainsi que du Fonds First Eagle U.S. Value, lancé en septembre M. Eveillard a abandonné ses fonctions de gérant de portefeuille le 31 décembre 2004, mais a continué son activité en tant que Conseiller Sénior sur les fonds, pour finalement revenir à des responsabilités de gestion de portefeuille en Il a définitivement quitté ses fonctions de gestion de portefeuille en mars 2009 pour être le Conseiller Sénior du Global Value Group. M. Eveillard s est vu décerné le titre de Manager International de l année par l agence Morningstar en 2001, et a également reçu de Morningstar un Lifetime Achievement Award en 2003 pour avoir mené l une des meilleures stratégies d investissement sur le long terme. I 46 I

47 Annexes L équipe Global Value Bruce Greenwald Conseiller Senior M. Greenwald a rejoint First Eagle Investment Management en septembre 2007 en tant que consultant. M. Greenwald a obtenu en 1967 son diplôme du MIT, est titulaire d un M.S. et d un M.P.A. de l Université de Princeton, et a également obtenu son PhD au MIT. Il est le Directeur Académique du Heilbrunn Center for Graham & Dodd Investing à la Columbia Business School et a reçu de nombreuses récompenses pour l excellence de son enseignement. Le New York Times le décrit comme le gourou des gourous de Wall Street. M. Greenwald est un expert reconnu de la théorie du «Value Investing». Il possède également une expertise en ce qui concerne la productivité et l économie de l information. Il est l auteur de cinq ouvrages, "Value Investing", "Towards a NewParadigm in Monetary Economics", "Competition Demystified", Globalization" and "The Curse of the Mogul. I 47 I

48 Annexes L équipe Global Value Matt Lamphier, CFA Analyste & Gérant du First Eagle US Value Fund Matt Lamphier a rejoint First Eagle Investment Management, LLC en mai M. Lamphier est diplômé de l U.S. Air Force Academy et a obtenu son MBA à l Université de Chicago Graduate School of Business. Il a également le titre de Chartered Financial Analyst (CFA). Après avoir servi deux ans dans l armée de l air, il a commencé sa carrière chez Merrill Lynch dans le Département Clientèle Privée. Il a poursuivi en tant qu analyste actions chez Security Capital Group, Northern Trust et, en dernier lieu, chez Trilogy Global Advisors. Robert Hordon, CFA Analyste, Gérant de First Eagle Global Income Builder Fund M. Hordon est diplômé de l Université de Princeton et titulaire d un MBA de Columbia Business School, où il étudia l économie et la théorie d investissement «value investing» avec le professeur Bruce Greenwald. Il possède également la certification de Chartered Financial Analyst (CFA). Avant d effectuer son MBA, M. Hordon a travaillé trois ans au Crédit Suisse First Boston en tant qu Associé en Recherche Actions. Il a ensuite rejoint First Eagle Investment Management, LLC en tant qu Analyste Risque Arbitrage, et assisté deux co-gérants de portefeuille sur un large éventail d arbitrages de fusions et d investissements opportunistes. En janvier 2008, M. Hordon a rejoint les First Eagle Funds et s occupe aujourd hui du secteur des télécommunications. I 48 I

49 Annexes L équipe Global Value Alan Barr, CFA Analyste Senior Alan Barr a rejoint First Eagle Investment Management, LLC en mars Diplômé de la Temple University en 1985, M. Barr possède la certification de Chartered Financial Analyst (CFA). Il a passé sept ans chez Rittenhouse Financial Services et quatre ans chez PNC Bank en tant qu analyste en recherche actions. M. Barr s occupe des secteurs produits forestiers/papier, des produits chimiques, des télécommunications et de l assurance ainsi que des entreprises du Japon et de l Europe de l Est. Giorgio Caputo Analyste, Gérant de First Eagle Global Income Builder Fund Giorgio Caputo a rejoint l Equipe Global Value de First Eagle Investment Management en septembre Il est analyste en charge de la distribution, des compagnies pétrolières intégrées et d autres situations particulières. Avant de rejoindre la société, Giorgio était chez JANA Partners, LLC, ou il était responsable des investissements de type value sur les actions et le crédit pour les secteurs de l industrie, des services et des technologies. Avant de rejoindre JANA, il était membre du groupe des Fusions et Acquisitions chez Credit Suisse spécialisé sur l industrie, les services ainsi que sur les Défense contre les achats hostiles. Il débuta sa carrière en 1996 en tant qu analyste quantitatif sur les dérivés actions chez Lehman Brothers. Giorgio est diplômé de l Université Princeton et tient un MBA de la Columbia Business School. Il parle couramment l allemand et l italien. I 49 I

50 Annexes L équipe Global Value Mark A. Wright, CFA Analyste Mark Wright a rejoint First Eagle Investment Management, LLC en juillet Il est diplômé de l Université de Chicago et possède également la certification de Chartered Financial Analyst (CFA). En 2007, il a obtenu son MBA à la Sloan School of Management du MIT. Avant de rejoindre First Eagle Investment Management, M. Wright travaillait chez Dresner Capital Resources en tant qu Analyste Senior en banque d investissement. Il a également passé 13 ans chez Morningstar dont quatre ans en tant qu analyste Senior chargé de la recherche obligataire, deux ans en temps que consultant en finance et cinq ans en tant que Directeur de Tools & Portfolio Content. Manish Gupta Analyste Manish a rejoint l Equipe Global Value de First Eagle Investment Management en octobre 2009 en tant qu analyste. Il est entre autres en charge des secteurs de l équipement technologique et des matériaux de base chimique. Avant de rejoindre FEIM, Manish était analyste actions chez Cantillon Capital Management, en charge des valeurs technologiques, des services professionnels et commerciales, des transports et de certaines industries. Auparavant, il était stagiaire en tant qu analyste pour le secteur financier chez Fidelity Management and Research. Manish a travaillé dans le secteur des technologies avant d entrer dans la Finance. Il débuta sa carrière chez Microsoft et passa les 6 années suivantes en tant ingénieur en software engineer chez Cisco Systems. Il tient une Licence en Technologie de Institute de Technology BHU à Vernasi, Inde et un MBA de la Columbia Business School. I 50 I

51 Annexes L équipe Global Value Elisabeth Tobin, CFA Analyste Senior Elizabeth est Analyste en charge des secteurs pharmaceutiques, agricoles et des matières premières chez First Eagle Investment Management, LLC. Elizabeth a commencé sa carrière en 1986 quand elle a rejoint le SoGen International Fund à la Société Générale pour travailler en tant qu Analyste avec Jean-Marie Eveillard. En 1998, elle est devenue Gérante de Portefeuille Associée à coté de Jean-Marie Eveillard. Depuis la reprise par FEIM des fonds SocGen gérés par Jean-Marie, Elisabeth est devenue salariée de FEIM. Entre 2002 et 2008, Elizabeth avait quitté FEIM pour gérer des actifs pour des clients privés européens selon la même approche value qu elle suivait depuis 15 ans chez FEIM. Elizabeth tient une Licence en Littérature Comparative de Université de Paris et un MBA en Finance International de l Université Fordham. Oanh Thi Nguyen Analyste Oanh Nguyen a rejoint First Eagle Investment Management, LLC en janvier Elle est diplômée du Wellesley College et possède également un Master en Commerce International et Economie de la Fletcher School of Law and Diplomacy de l Université de Tufts. A la Fletcher School, elle obtint la bourse Woodrow Wilson, une récompense accordée chaque année à 20 étudiants dans tout le pays pour leurs excellents résultats et leurs compétences en leadership. Avant d intégrer First Eagle Investment Management, Oanh Nguyen a travaillé au Département du Trésor Américain en tant qu assistante de recherche pour la division des Affaires Internationales, puis a passé deux ans comme Analyste de Recherche et Trader chez Wyser-Pratte Management Co., un hedge fund activiste axé sur les actions Européennes sous-évaluées. I 51 I

52 Annexes L équipe Global Value Debra Lusman Responsable Opérations de Recherche Debbie est devenue la Responsable Opérations de Recherche en mai 2011 après avoir été Associée de recherche au sein de l Equipe Global Value depuis Elle a rejoint First Eagle Investment Management, LLC en 2004 comme Assistante Administrative. Elle a d abord travaillé dans la vente d actions chez Robertson Stephens et dans le marketing institutionnel chez Fred. Elle a ensuite travaillé chez Goldman Sachs Asset Management (GSAM) dans la vente d actions américaines et la recherche actions en tant qu analyste junior du secteur tertiaire sans fil. Elle est diplômée en Français de l université de Washington. Julien Albertini Analyste Senior Julien a rejoint First Eagle Investment Management, LLC en avril 2013 en provenance Tiger Management LLC ou il a travaillé comme Analyste Senior principalement sur les actions des industries de l infrastructure, la consommation, la distribution, le luxe, la restauration et l immobilier. Avant de rejoindre Tiger Management, Julien était un analyste senior chez Generation Investment Management en charge du secteur de la santé. Il a commencé sa carrière en 2003 en tant qu analyste fusions et acquisitions pour la Banque Rothschild & Cie. Julien est responsable des industries des services pétroliers, de l infrastructure de milieu de chaine dans l énergie, des services aux collectivités U.S. ainsi que du transport aérien & maritime. Julien est diplômé en Finance & Economie de L ESSEC et détient un MBA du Heilbrunn Center for Graham & Dodd Investing de la Columbia Business School à New York. Il parle couramment le français et anglais. I 52 I

53 Annexes L équipe Global Value John Masi Analyste Mr. Masi a rejoint First Eagle Investment Management en avril Il est analyste de recherche en charge des titres de créances négociables émis par les entreprises sur le marché monétaire il assiste la recherche sur l ensemble des secteurs. Avant de rejoindre First Eagle, Mr. Masi a passé deux ans chez Rudman Capital, une société de Hedge Fund Long/Short basée à New York, ou il était un analyste de recherche généraliste. John est diplômé en physique de Harvard University. Mr. Masi est un candidat au Level III Chartered Financial Analyst (CFA). Christian Heck Analyste Christian a rejoint First Eagle Investment Management en tant qu Analyste en septembre Il couvre les industries des technologies (hardware), les minières hors or, charbon et fer, ainsi que les entreprises de petites capitalisations. Avant de rejoindre First Eagle, Christian été en stage chez Waterland Private Equity Investments, chez Boston Consulting Group et Paradigm Capital. Christian est diplômé de Wright State University et a reçu un MBA de Yale School of Management. Chez Yale, Christian était un membre du très prestigieux Silver Scholars Program. Il est candidat au Level III Chartered Financial Analyst (CFA). I 53 I

54 Annexes L équipe Global Value Thomas Kertsos Analyste Thomas Kertsos a rejoint l équipe Global Value de First Eagle Investment Management en avril 2014 comme analyste senior en charge de l or et des mines d or. Avant de rejoindre First Eagle, Thomas a travaillé pendant 6 ans au poste d analyste associé en charge des métaux précieux et du secteur minier dans le Global Research Group de Fidelity Management & Research. Il détient un MSc en Comptabilité et Finance de la London School of Economics and Political Science ainsi qu un BSc en Economie et Finance de l Athens University of Economics and Business. Max Belmont Analyste Max Belmont a rejoint FEIM comme analyste en charge des métaux précieux. Il a débuté sa carrière chez Tradestar Capital au poste de trader action. Apres l obtention de son MSc en 2010, il a rejoint la banque privée de Merrill Lynch à New York, ou il a passé 3 ans comme investment associate sur les actions internationales. Il a ensuite travaillé comme analyste chez U.S. Trust à l interieur du Investment Solutions Group. Max est diplômé de la Nuertingen-Geislingen University en Allemagne, ou il a reçu son MSc en Finance Internationale avec les félicitations. De plus, Max détient le diplôme de Chartered Financial Analyst (CFA. I 54 I

55 Annexes L équipe Global Value Doug Di Pasquale Responsable du Trading de l Equipe Global Value Doug Di Pasquale a rejoint First Eagle Investment Management, LLC en tant que Head Trader de la Global Value Team en mars Avant de rejoindre First Eagle, il a été plusieurs années trader indépendant, gérant son propre capital. Il a commencé sa carrière comme analyste junior chez Moody s Investors Service dans le département des Services aux collectivités publiques. Il est diplômé en économie de l université de Vassar en Il a passé 8 ans chez Goldman Sachs Asset Management (GSAM) comme Vice Président et Head Equity Trader. Il avait comme mission de transformer le trading desk de GSAM en une plateforme chargée des transactions au niveau mondial de tous les portefeuilles gérés activement et quantitativement. Il a ensuite été Managing Director et Head Equity Trader chez Weiss, Peck et Greer (WPG) où il était responsable du trading desk, qui gère les transactions de toutes les actions et de ses produits liés, dont de nombreux mandats mondiaux. Il a initié et surveiller la migration vers une plateforme de gestion de portefeuille unifiée, chargée de contrôler les risques et la conformité chez WPG. Par la suite, il a aussi été le Head Trader et co-gérant chez Elm Ridge Capital Management de 2001 à 2005, où il a aidé à développer les analystes de recherche et à surveiller le risque, parallèlement à son activité de gestion d un portefeuille d actions court et long termes. I 55 I

56 Annexes L équipe Global Value Michael Grazidei Trader Michael a rejoint l Equipe Global Value de First Eagle Investment Management (FEIM) en tant que trader en Michael était chez FEIM depuis 2000 au sein de l équipe en charge des technologies; il en deviendra le responsable délégué en ll était en charge de la mise en place des outils informatiques concernant la gestion des ordres, de la comptabilité et d autres systèmes de support de la société. Michael tient une Licence en Finance de la City University de New York, Baruch College. Bethany Klein Trader Bethany a rejoint l équipe Global Value de First Eagle Investment Management en tant que trader en Juillet Elle avait rejoint First Eagle en mars 2006 en tant que global settlement specialist dans l équipe d administration des portefeuilles. En Juin 2008 Bethany a été nommé coresponsable de cette équipe. Dans ce rôle elle a été en charge de l assistance à l ensemble des trading desks de First Eagle ainsi que de la réconciliation de nombreux portefeuilles. Avant de rejoindre First Eagle, Bethany a travaillé dans le département service client dans la branche gestion d actifs de State Street Global Advisors. Elle tient une Licence en Finance du Grove City College. I 56 I

57 Annexes Evolution des AUM de la stratégie Global Value AUM de l équipe Global Value 90,2 milliards de dollars actifs sous gestion Source: First Eagle Investment Management, LLC. Données mensuelles à fin juin I 57 I

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