Gestion indicielle Quand la moyenne du marché offre ce qu il y a de mieux...

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1 Gestion indicielle Quand la moyenne du marché offre ce qu il y a de mieux...

2 À côté de la gestion active des investissements, une autre approche gagne du terrain : la gestion indicielle. Cette forme de gestion vise à obtenir un rendement conforme au marché, au coût le plus bas. La gestion indicielle peut être appliquée aux actions comme aux obligations.

3 Contenu Qu est-ce que la gestion indicielle?... 4 Les ambitions de la gestion indicielle... 4 La longue expérience de KBC Asset Management... 4 Gestion active ou indicielle?... 5 Techniques de gestion indicielle... 6 Avantages de la gestion indicielle par KBC AM... 9 Quels sont les risques des fonds à gestion indicielle? Fonds à gestion indicielle ou ETF...10 Annexe : Relevé des fonds indiciels gérés par KBC Asset Management...12

4 Qu est-ce que la gestion indicielle? La gestion indicielle cherche à calquer le rendement du marché en investissant dans un instrument de mesure représentatif de ce marché. C est ce que l on appelle l indice ou encore le 'benchmark'. Investir directement dans un indice est irréalisable et extrêmement onéreux pour les investisseurs particuliers. Cela impliquerait en effet de prendre une panoplie de positions en portefeuille. Les Organismes de placement collectif à gestion indicielle (OPC, ci-après dénommés les fonds) gérés par KBC Asset Management offrent la solution optimale. 4 Les ambitions de la gestion indicielle L opposé de la gestion indicielle est la gestion active. Avec un portefeuille d actions à gestion active, le gestionnaire cherche à obtenir un rendement supérieur au marché. L objectif est de sélectionner judicieusement les actions et d acheter et vendre ces titres au moment opportun. Le gestionnaire actif prend ses décisions sur la base des informations les plus récentes. Il combine l analyse fondamentale et les techniques quantitatives. Le but est, avec les analystes financiers, de choisir les valeurs gagnantes parmi de nombreuses actions. Ce n est pas une mince affaire. À long terme, surperformer le marché en permanence est une gageure. Les fonds actifs peuvent réaliser d excellents résultats à certaines périodes, mais les performances d une année ne laissent rien présager pour l année suivante. Il est difficile d émettre des prévisions. Des études ont démontré qu il y avait fort peu de chances qu un gestionnaire de fonds ayant affiché un bon résultat pendant dix ans réitère sa performance au cours de la décennie suivante. Autrement dit, il est très difficile de faire mieux que le marché au sens large à long terme. L investissement indiciel repose sur le principe 'If you can t beat the market, join the market.' Celui-ci s applique tant aux actions qu aux obligations. Ce principe est étroitement lié à 'l hypothèse des marchés efficaces.' Selon cette théorie, le prix ou le cours des titres, actions comme obligations, intègre toujours sur-le-champ toutes les prévisions et informations, qu elles soient publiques ou non. Les informations dont disposent les gestionnaires actifs et les analystes financiers ne sont donc d aucun secours pour anticiper l évolution du cours des titres. Lorsqu une nouvelle donnée est publiée, tous les intervenants du marché sont en effet sur un pied d égalité. Certains se montreront trop optimistes, d autres trop pessimistes. Le marché retrouvera toutefois rapidement un nouvel équilibre de prix. Toutes les informations sont intégrées dans le prix et tous les développements à venir sont imprévisibles. Ceci explique pourquoi, pour un gestionnaire actif, il est particulièrement difficile de battre constamment le marché sur la base d informations publiques. En revanche, la gestion indicielle réalisera une performance conforme au marché et devrait, selon l hypothèse précitée, pouvoir surpasser à terme le fonds actif moyen. Une longue expérience de KBC Asset Management : un atout majeur de la gestion indicielle KBC Asset Management a une longue expérience de la gestion indicielle. Son premier fonds à gestion indicielle remonte à KBC Bank, en tant que promoteur, propose à l investisseur particulier dix fonds à gestion indicielle.

5 Les investisseurs institutionnels ont le choix entre neuf fonds à gestion indicielle. L actif total en gestion indicielle s élève à 2 milliards EUR. Un relevé des fonds à gestion indicielle dont KBC Asset Management a été nommé gestionnaire se trouve en annexe. Le succès de la gestion indicielle de KBC Asset Management se reflète dans les nombreux prix de renom obtenus par ses fonds à gestion indicielle : Morningstar Awards 2008, 1ère place dans la catégorie Equities Eurozone Large Cap ; Standard & Poor s Fund Awards 2005 et Standard & Poor s Fund Awards 2007, 1ère place dans la catégorie Equity Global over 1 year. Gestion active ou indicielle? Ou la combinaison des deux? La gestion indicielle est intéressante sur les (sous-)marchés caractérisés par une solide forme d efficacité (le marché a toujours raison). Dans certaines niches ou sous-marchés, il peut être avantageux d opter pour une gestion active. Les gestionnaires actifs peuvent alors apporter une plus-value, car toutes les informations ne sont pas intégrées dans le cours. C est notamment le cas pour : les actions de petites sociétés (small caps) ; les actions des marchés émergents ; les obligations d entreprises pour lesquelles certains risques sur débiteurs (trop) élevés peuvent être exclus. Le comportement irrationnel et amplificateur des marchés financiers joue également en faveur d une gestion active. La gestion indicielle suit en effet ce genre de comportement, alors que le gestionnaire actif pourra faire d autres choix, plus rationnels. Vous avez aussi la possibilité d opter pour des structures de portefeuille modernes, qui combinent gestion indicielle et gestion active. Dans la partie en gestion indicielle, votre risque à l égard du marché est contenu, tandis que dans la partie en gestion active, vous pouvez agir dans des marchés de niche, où la gestion indicielle n a pas sa place et obtenir de ce fait un rendement supérieur au marché. Cette approche est aussi qualifiée de 'coresatellite.' Une partie importante de votre portefeuille total, le 'core', est géré en indiciel. Ce noyau sera investi principalement sur des marchés efficaces et matures. Le restant, le portefeuille 'satellite', est géré de façon active. Dans la partie 'satellite', l investisseur peut opérer des choix tactiques en fonction des nouvelles opportunités ou de la valorisation attrayante de certaines niches. C est aussi une façon de sonder les marchés moins efficaces. Les plans d options pour les entreprises constituent un autre domaine d application des fonds à gestion indicielle. Depuis 2001, KBC Bank propose un plan d options structuré sur une sicav d actions. Comme fonds sous-jacent, le client a le choix entre des actions de la zone euro et l IN.flanders Index. KBC et le Voka travaillent ensemble pour l IN.flanders Index. Le Voka est le réseau flamand qui regroupe entreprises. L indice sous-jacent d IN.flanders pondère les entreprises en fonction de l emploi qu elles fournissent et de leur durabilité. L investisseur obtient ainsi un portefeuille international, axé sur la Flandre, et lauréat en 2005 et 2007 d un Standard & Poor s Fund Award dans la catégorie Equity Global. Un plan d options sur un fonds d investissement offre différents avantages. Le travailleur obtient un portefeuille d investissement 5

6 diversifié, au lieu d un risque actions concentré sur sa propre entreprise. Les sociétés non cotées en Bourse et les organismes (PME, pouvoirs publics, parastataux) ont eux aussi la faculté de proposer à leur personnel une enveloppe de rémunération intéressante. Techniques de gestion indicielle chez KBC Asset Management Acheter le marché : détermination de l indice de référence KBC Asset Management, en tant que gestionnaire, opte pour des indices de référence (benchmarks) qui sont représentatifs des marchés. Il s agit généralement d indices boursiers, comme les célèbres Morgan Stanley Capital Indices (MSCI). Dans ces indices, les actions sont pondérées en fonction de la capitalisation boursière. Cette valeur établie au sein des indices qui dépassent les frontières locales a comme principaux atouts sa cohérence et sa structure modulaire. Les différents indices régionaux MSCI (Europe, Asie du Sud-Est, etc.) constituent en outre des blocs bien délimités pour un portefeuille mondial. Les fonds d investissement sont également liés à des indices boursier connus tels que l EURO STOXX 50, le BEL 20 belge ou l indice néerlandais AEX. Pour être un bon indice de référence, un indice doit remplir certaines conditions. KBC Asset Management évalue chaque indice selon différents critères, tels que la transparence, la cohérence, la représentativité, l efficacité et la liquidité. Sur cette base, KBC Asset Management sélectionne l indice de référence qui est le plus approprié. Cet indice doit refléter correctement le marché qu il représente (pays, régions, secteurs, actions de croissance/valeur, type d obligation, classes de rating, etc.). Les petites capitalisations doivent également être représentées dans l indice. Conservez le marché et suivez l indice de référence Pour les fonds à gestion indicielle, KBC Asset Management investit presque toujours la totalité du capital constitué. La position en liquidités est tellement minime qu elle ne peut influencer le taux de participation de l indice. Pour le reste, il n est pas nécessaire de se préoccuper de savoir si c est le bon moment pour acquérir des titres. On opte aussi pour l achat d une réplication intégrale de l indice (full replication), sauf pour les fonds obligataires (voir plus loin). Une fois qu une position est prise dans le portefeuille comme représentative du marché, elle est conservée le plus longtemps possible. Le taux de rotation des titres en portefeuille est toujours réduit au minimum. Le taux de rotation est le nombre d actions/obligations qui est acheté et vendu pendant une période déterminée. Full replication ou sampling : l analyse pointue du gestionnaire La politique de KBC Asset Management en matière de gestion indicielle est axée sur la réplication indicielle intégrale (full replication). Les grandes lignes de la full replication sont claires : l indice est entièrement copié dans le portefeuille. Cette méthode présente l avantage d être simple et fiable. En copiant totalement l indice, on ne risque guère de s en écarter. La copie fidèle d un indice peut entraîner une hausse des frais de transaction et de dépôt. C est pourquoi, pour certains indices comportant un très grand nombre de titres, il est permis d opter pour l optimisation (optimised sampling). Dans ce système, un modèle d optimisation mathématique établit 6

7 le meilleur échantillonnage possible des entreprises ou débiteurs de l indice dont les cours évoluent presque parallèlement à l indice global. L erreur de suivi (tracking error) est un critère permettant de mesurer l écart de rendement entre le fonds à gestion indicielle et son indice de référence. L erreur de suivi vous indique donc dans quelle mesure votre rendement peut diverger du rendement du marché. En gestion active, le risque de s écarter fortement du rendement du marché est beaucoup plus important. Le graphique ci-dessous illustre un exercice effectué par le modèle d optimisation, qui reflète la relation entre le nombre d actions (axe horizontal) en portefeuille et la qualité du suivi de l indice (axe vertical). Ce graphique révèle qu un nombre de 300 actions permet de minimiser suffisamment l erreur de suivi. Pour les fonds d actions à gestion indicielle, une erreur de suivi maximale de 0,5% est visée. KBC Asset Management vérifie pour chaque fonds la technique qui est la plus efficace et opte généralement pour une copie de l indice. Dans le cas des fonds institutionnels, la préférence est donnée à la 'full replication', chaque position recevant exactement le même poids que dans l indice. Pour la gestion indicielle des portefeuilles obligataires, la réplication intégrale n est généralement pas la stratégie la plus efficace. La grande diversité d obligations dans l indice de référence constitue un handicap. KBC Asset Management adopte ici une stratégie d échantillonnage stratifié. Le gestionnaire sélectionne pour chaque sousmarché un nombre limité d emprunts, pour pouvoir se rapprocher suffisam- Modèle d optimisation / erreur de suivi 10% 9% 8% 7% Risque actif (=TE) tracking error 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Nombre d actions en portefeuille 7

8 ment du rendement du marché. En ce qui concerne le choix des pays et des durées, nous cherchons à reproduire fidèlement l indice. Les entrées et les sorties de même que les échéances régulières des obligations nécessitent des transactions. Ces transactions sont l occasion d aligner le portefeuille sur l indice, sans frais supplémentaires. Optimisation des frais de transaction Pour économiser des frais de transaction, KBC Asset Management réfléchit mûrement avant de s engager dans une opération. Les frais de transaction sont toujours considérés en fonction du risque (temporaire) de divergence par rapport à l indice de référence. Avant d effectuer un ordre, il faut toujours soupeser, d une part, un certain coût de transaction et, d autre part, la baisse probable de la VAAR qui en résulterait. La VAAR (acronyme de 'Value at Active Risk') est le risque d obtenir un rendement inférieur à celui de l indice, avec une probabilité de 5% par exemple. Le risque actif est donc éliminé. Les divergences éventuelles par rapport aux indices de référence sont évaluées de façon proactive au moyen de modèles. Cette analyse des risques garantit une minimisation absolue des écarts vis-à-vis de l indice pour les fonds à gestion indicielle de KBC Asset Management. Dans la pratique, il n y a que deux raisons d apporter des modifications limitées à un portefeuille à gestion indicielle : la gestion de la trésorerie et des liquidités et le réaménagement de l indice de référence. Ces deux cas révèlent toute l importance du rapport coût-efficacité. Gestion de la trésorerie/gestion des liquidités La gestion de la trésorerie évalue en temps voulu l ampleur et le calendrier des futurs flux financiers, tels que les dividendes et les montants entrants. Elle permet d anticiper toutes les transactions et de regrouper les ordres afin de réduire les frais. De cette manière, les fonds sont presque toujours investis à 100% à des conditions favorables et la position en liquidités reste négligeable. Une gestion proactive des liquidités est essentielle pour minimiser les frais. Le regroupement des ordres permet en effet de comprimer les coûts. Une analyse détaillée de la valeur d inventaire a lieu chaque jour afin de contrôler les écarts par rapport à l indice de référence. La détection rapide de la moindre divergence constitue le dernier maillon du contrôle poussé de la qualité au sein de la gestion indicielle chez KBC Asset Management. Réaménagement de l indice de référence Les indices MSCI et autres sont régulièrement adaptés en fonction de l actualité. Les gestionnaires de fonds à gestion indicielle suivent de près ces réaménagements. Ils réorganisent le portefeuille pour garantir une représentation optimale du marché. Il est procédé à quatre réaménagements par an, dont un réaménagement majeur qui donne l opportunité au gestionnaire du fonds de passer certains ordres. La rotation réalisée à cette occasion au sein du portefeuille s élève à environ 10% et reste donc relativement limitée. Dans l intervalle, des adaptations limitées sont également apportées dans le cadre de fusions, acquisitions et autres événements clés des entreprises. En les anticipant, le gestionnaire garantit la représentativité du marché. 8

9 Avantages de la gestion indicielle par KBC Asset Management Les économies de coûts donnent de bons résultats d investissement La politique de faibles coûts (transactions limitées et commissions de gestion peu élevées) permet aux fonds à gestion indicielle de KBC Asset Management de réaliser d excellentes performances. Les rendements sont régulièrement supérieurs à ceux des indices de référence, même après déduction des frais de gestion et de transaction. La décision stratégique de limiter les écarts par rapport aux indices porte ses fruits : la divergence ne dépasse pas quelques dixièmes de pour cent dans le portefeuille. La gestion indicielle vous offre un rendement tout à fait transparent et conforme à celui du marché. Il y a donc peu de surprises. Une gestion professionnelle KBC Asset Management dispose d un centre de compétence Gestion indicielle pour les fonds indiciels. Ce centre de gestion spécialisé collabore étroitement avec le département quantitatif et recourt largement aux modèles de gestion mathématiques et à la recherche quantitative. Ses collaborateurs ont développé en interne toute une série d instruments benchmark et de nombreux logiciels. Une grande efficacité opérationnelle permet une faible structure de coûts. Différents processus doivent être reliés automatiquement : le système de portefeuilles ; le contrôle des règles de gestion inhérentes à la politique d investissement du fonds ; les instruments de gestion des liquidités ; la mesure de la performance ; l optimisation des ordres ; les instruments benchmark. Dans la littérature spécialisée, ce type de modèle est connu sous le nom de 'full straight through processing', tous les ordres et informations passant automatiquement par une seule chaîne jusqu à leur traitement final. Optimisation du résultat Fiscalité Les fonds d actions à gestion indicielle de droit belge présentent de sérieux avantages par rapport à des formules bien connues dans d autres régimes juridiques, par exemple au Luxembourg. Grâce aux traités internationaux que la Belgique a signés en vue d éviter la double imposition des dividendes, le fonds récupère les prélèvements étrangers. Ce système peut rapporter jusqu à vingt points de base de plus qu au Luxembourg par exemple. Revenus supplémentaires KBC Asset Management mène aussi une politique active de 'stock lending.' Le 'stock lending' consiste à prêter temporairement à des tiers des positions détenues en actions. Cette pratique est inscrite dans la loi belge depuis 2006 et convient parfaitement aux fonds à gestion indicielle. Le prêt engendre des revenus locatifs, ce qui permet d accroître le rendement du fonds. Optimisation des frais de transaction KBC Asset Management fait suivre la gestion des fonds à gestion indicielle en exclusivité par les meilleurs opérateurs boursiers internationaux. La sélection s opère avant tout sur la base des frais qu ils imputent. Nous concluons des contrats uniquement pour l exécution des ordres. Les autres services payants ne sont pas contractés. 9

10 Autres avantages Vous suivez le marché sans vous faire de souci et sans vous poser de questions sur la sélection des actions et des obligations. Vous disposez d un portefeuille très bien réparti. La gestion vous procure un portefeuille transparent, facile à suivre dans les médias financiers et particulièrement cohérent. Les fiches descriptives actualisées tous les mois et les rapports semestriels/annuels vous tiennent au courant (voir La liquidité élevée vous garantit une grande flexibilité. Un contrôle strict des risques. Quels sont les risques des fonds à gestion indicielle? Les fonds d actions à gestion indicielle sont sensibles aux risques classiques des marchés, notamment l exposition au risque boursier moyen, inhérent au suivi rapproché de la Bourse. L erreur de suivi minimale limite le risque de divergences par rapport au rendement de l indice, mais ne diminue en rien le risque de marché. On n y ajoute toutefois pas le risque de gestion active (à savoir le risque d une sélection d actions moins rentable). Les fonds obligataires à gestion indicielle comportent également les risques classiques liés aux taux, aux débiteurs et à l inflation. Les indices de référence retenus par KBC Asset Management ne présentent qu un faible risque lié aux entreprises et aux débiteurs, en raison du large éventail de positions. La meilleure répartition ne supprime toutefois pas le risque boursier général. Comme pour les autres fonds ouverts, il importe que, comme investisseur, vous définissiez vos plans et vos objectifs, de préférence avec l aide du conseiller de votre agence bancaire KBC. KBC Bank est en effet le promoteur de ces fonds indiciels. Il est surtout important ici de déterminer votre horizon temporel et votre aversion pour le risque. Pensez aux fluctuations des cours et au risque de perte de capital. Le choix des indices et des classes d actifs correspondant à votre profil de risque détermine en grande partie votre rendement final. KBC Bank vous propose sa stratégie d investissement actuelle, adaptée à votre profil de risque. Fonds à gestion indicielle ou ETF : le choix de l investisseur professionnel Les ETF ou 'Exchange Traded Funds' sont des fonds cotés (à gestion indicielle) qui proposent à l investisseur d acheter le marché comme action. On les appelle aussi 'trackers'. Un ETF sur l indice mondial MSCI, par exemple, copie l indice mondial MSCI. Ces fonds sont négociés comme une action et sont très liquides. À l inverse d un fonds indiciel, qui est négocié à une valeur intrinsèque nette, le cours d un ETF est déterminé par l offre et la demande et peut donc diverger de la valeur intrinsèque nette. Les ETF peuvent bénéficier des avantages de l arbitrage, notamment au moyen d options et de futures. Pour les ETF portant sur des matières premières, les contrats sont souvent prolongés afin d éviter la livraison matérielle du sous-jacent. La prolongation se fait en vendant la position ouverte et en ouvrant une nouvelle position dont l échéance se situe plus loin dans l avenir. Ce procédé peut comprimer le rendement de l ETF. En effet, si le prix des contrats augmente à mesure que l échéance est reportée dans le futur (le marché est dit 'contango'), 10

11 le gestionnaire est obligé de vendre le contrat à un prix qui est inférieur à celui qu il doit payer pour le nouveau contrat. Ce n est que si le prix des contrats diminue à mesure que l échéance est reportée dans le futur (le marché est en 'backwardation') que le prolongement des contrats débouche sur un résultat positif. Dans ce cas, le prix des contrats vendus est en effet supérieur à celui des nouveaux contrats qui sont achetés. Les ETF peuvent être considérés comme le complément d un portefeuille bien diversifié. Ils permettent en effet aux investisseurs d accéder à des marchés peu abordables. Contrairement aux fonds indiciels, les ETF se basent sur des indices de plus petite taille. L offre d ETF en obligations ou en devises est cependant assez limitée. Cette carence peut être comblée par des fonds indiciels. Les ETF suivent un indice. Toutes les causes d erreur de suivi s appliquent donc aussi aux ETF, à ceci près qu il n y a aucune garantie que l ETF suive parfaitement l indice. À côté des ETF simples, on trouve en effet des ETF synthétiques, 'leveraged' et 'short', qui ne suivent pas l indice. Avec les ETF synthétiques, l investisseur s expose non seulement au risque de marché, mais aussi au risque de contrepartie, étant donné que l indice sous-jacent est échangé (swap) avec une contrepartie. De tels produits n assurent plus la transparence nécessaire. Les ETF bénéficient d une faible structure de coûts par rapport aux fonds à gestion active. Une analyse du coût total révèle que le niveau des coûts des ETF peut être plus élevé que pour des fonds à gestion indicielle de KBC Asset Management, en raison notamment des frais de cotation. À cela s ajoutent le courtage et la taxe boursière, qui sont dus à l achat et à la vente des ETF, mais pas des fonds indiciels. Enfin, les fonds à gestion indicielle (de droit belge) gérés par KBC Asset Management procurent un gros avantage fiscal, du fait que les dividendes peuvent être capitalisés et ne doivent pas être versés comme c est le cas pour les ETF. Le versement de dividendes implique en effet le paiement du précompte mobilier. 11

12 Annexe : Relevé des fonds indiciels 1 gérés par KBC Asset Management Dans cette annexe, vous trouverez un relevé des fonds à gestion indicielle dont KBC Asset Management a été nommé gestionnaire. Cette offre de fonds indiciels offre une belle opportunité à chaque type d investisseur. Éléments communs à tous ces fonds d investissement : Calcul journalier de la valeur nette d inventaire. Montant destiné à décourager un retrait dans le mois qui suit l entrée : max. 5%. Taxe boursière en cas de sortie (parts de capitalisation) : 1% (max EUR). Précompte mobilier sur les coupons (parts de distribution) : 21%. En fonction de la situation individuelle de chaque investisseur, le précompte mobilier peut être majoré d une retenue complémentaire de 4%. Pour tous les compartiments institutionnels et retail, une catégorie de capitalisation est toujours disponible, ce qui permet à l investisseur d éviter de payer le précompte mobilier sur les dividendes versés. Les plus-values dans les compartiments d actions ne sont pas soumises au précompte mobilier. Les plus-values et les dividendes dans les compartiments d obligations sont soumis au précompte mobilier. Le service financier est assuré par KBC Bank, CBC Banque et Centea auprès desquelles sont disponibles le prospectus, le document informations clés pour l'investisseur ainsi que le dernier rapport périodique de ces compartiments. Relevé des fonds indiciels gérés par KBC Asset Management Type de produit Public cible : clients retail Public cible : clients institutionnels Plato Institutional Index Fund (5) KBC Institutional SRI Funds (2) KBC Select Investors (2) X X X KBC Multi Track (3) KBC Index Fund (6) IN.flanders Index Fund X X X 1: Les fonds visés sont des compartiments de sicav ou d un fonds d investissement spécialisé. 12

13 Fonds à gestion indicielle pour clients institutionnels PLATO INSTITUTIONAL INDEX FUND est une sicav de droit belge qui comporte cinq compartiments d actions suivant chacun leur indice MSCI régional respectif. La volatilité de la valeur nette d inventaire de ces compartiments peut être élevée en raison de la composition du portefeuille. Frais d entrée 3,125%, frais de sortie 0,075% (à l exception du compartiment Emerging Markets Equity : respectivement 3,25% et 0,20%). PLATO INSTITUTIONAL INDEX FUND Euro Equity en actions d entreprises de la zone euro. Il est géré sur la base de l indice de référence MSCI EMU avec une erreur de suivi minimale. PLATO INSTITUTIONAL INDEX FUND European Equity en actions d entreprises européennes. Il est géré sur la base de l indice de référence MSCI Europe avec une erreur de suivi minimale. PLATO INSTITUTIONAL INDEX FUND North American Equity en actions d entreprises nordaméricaines. Il est géré sur la base de l indice de référence MSCI North America avec une erreur de suivi minimale. PLATO INSTITUTIONAL INDEX FUND Pacific Equity Le compartiment investit principalement en actions d entreprise de la région du Pacifique. Il est géré sur la base de l indice de référence MSCI Pacific avec une erreur de suivi minimale. PLATO INSTITUTIONAL INDEX FUND Emerging Markets Equity en actions d entreprises des marchés émergents. Il est géré sur la base de l indice de référence MSCI Emerging Markets avec une erreur de suivi minimale. KBC INSTITUTIONAL FUND est une sicav de droit belge composée de deux compartiments d actions offrant la possibilité d opter pour un produit d investissement indiciel durable. Ce type de produit suit au plus près un indice appartenant à l univers durable. Cet univers est déterminé en concertation avec un Conseil consultatif externe d Analyse de Durabilité sur la base d une série de critères de durabilité : politique économique à long terme, gestion, environnement, politique sociale interne, droits de l homme et normes internationales du travail. La volatilité de la valeur nette d inventaire de ces compartiments peut être élevée en raison de la composition du portefeuille. Frais d entrée 3% et frais de sortie 0%. KBC INSTITUTIONAL FUND SRI World Equity Le compartiment vise à coller au maximum à l évolution de l indice de référence, le MSCI World Net Return, uniquement par le biais des actions de l univers durable de KBC (environ 40% des actions du MSCI World). KBC INSTITUTIONAL FUND SRI Euro Equities Le compartiment vise à coller au maximum à l évolution de l indice de référence, le MSCI EMU Net Return, uniquement par le biais des actions de l univers durable de KBC (environ 40% des actions du MSCI UEM). 13

14 KBC SELECT INVESTORS est un FIS (un fonds d investissement spécialisé) de droit luxembourgeois comportant deux compartiments obligataires offrant la possibilité d investir passivement dans un portefeuille d emprunts d État de l UEM. KBC SELECT INVESTORS Passive Euro Government Bonds. Le compartiment est géré sur la base de l indice de référence, le JPM EMU Government Bond Index, avec une erreur de suivi minimale. KBC SELECT INVESTORS Passive Inflation Linked Euro Government Bonds. Le compartiment est géré sur la base de l indice de référence, JP Morgan Euro Linked Securities Index 1-10, avec une erreur de suivi minimale. Customizing : La gestion indicielle peut aussi être personnalisée par KBC Asset Management à la demande d un investisseur institutionnel. Vous constituez vous-même en grande partie votre portefeuille passif. Vous pouvez aussi envisager d étendre les services proposés : ESOP (Employee Stock Option Plan), exigences géographiques ou sectorielles spécifiques, valeurs répondant à des critères de durabilité spécifiques,... Pour les fonds d actions institutionnels, il existe une catégorie d actions distincte pour les investisseurs institutionnels, ce qui leur permet de bénéficier d une taxe de 0,01% au lieu de 0,08%. Pour pouvoir bénéficier de cet avantage, l investisseur doit bien sûr être reconnu légalement comme institutionnel. Fonds à gestion indicielle pour clients retail KBC MULTI TRACK est une sicav de droit belge comportant plusieurs compartiments qui suivent chacun un indice national spécifique. Pour tous ces compartiments, la volatilité de la valeur nette d inventaire peut être élevée en raison de la composition du portefeuille. Frais d entrée 2% et frais de sortie 0%. KBC MULTI TRACK Belgium en actions d entreprises belges. La composition de l indice de référence, le BEL 20, est suivie au maximum. KBC MULTI TRACK Netherlands en actions d entreprises néerlandaises. La composition de l indice de référence, l AEX, est suivie au maximum. KBC MULTI TRACK Germany en actions d entreprises allemandes. La composition de l indice de référence, le MSCI Germany, est suivie au maximum. KBC INDEX FUND est une sicav de droit belge comportant divers compartiments répartis sur les grandes régions du monde (5 compartiments d actions, 1 compartiment d obligations). Pour tous ces compartiments (à l exception des compartiments Japan et Euroland Bonds), la volatilité de la valeur nette d inventaire peut être élevée en raison de la composition du portefeuille. Frais d entrée 2% et frais de sortie 0%. KBC INDEX FUND Euroland en actions d entreprises de la zone euro. La composition de l indice 14

15 de référence, l indice EURO STOXX 50, est suivie au maximum. KBC INDEX FUND Europe en actions d entreprises européennes. La composition de l indice de référence, le MSCI Europe, est suivie au maximum. KBC INDEX FUND United States en actions d entreprises américaines. La composition de l indice de référence, l indice MSCI USA Net Return, est suivie au maximum. KBC INDEX FUND Japan en actions d entreprises japonaises. La composition de l indice de référence, l indice MSCI Japan Net Return, est suivie au maximum. KBC INDEX FUND World Ce compartiment investit essentiellement dans une sélection mondiale d actions. La composition de l indice de référence, le MSCI World, est suivie au maximum. KBC INDEX FUND Euroland Bonds Le compartiment investit principalement en obligations européennes libellées en EUR. La composition de l indice de référence, l indice JP Morgan EMU Government Bond, est suivie au maximum. IN.flanders Index Fund est un compartiment de la sicav de droit belge IN.flanders INDEX FUND. Ce compartiment investit dans un panier diversifié d actions internationales et reproduit le plus fidèlement possible la composition de l indice IN.flanders. La sélection et la détermination de la pondération dans l indice s effectuent sur la base des critères suivants : 1) pour les entreprises flamandes : le nombre de travailleurs et la croissance du nombre de travailleurs à l échelon mondial ; 2) pour les autres entreprises : le nombre de travailleurs et la croissance du nombre de travailleurs en Flandre. Le score obtenu en matière de politique sociale interne et de responsabilité sociétale entre également en ligne de compte pour la pondération. La volatilité de la valeur nette d inventaire peut être élevée en raison de la composition du portefeuille. Frais d entrée 2% et frais de sortie 0%. La présente brochure est à caractère publicitaire ; elle est destinée exclusivement aux investisseurs institutionnels et ne peut en aucun cas être considérée comme un conseil d investissement personnalisé. Le traitement fiscal dépend de la situation personnelle du client et est susceptible d être modifié à l avenir. 15

16 Nous parlons la même langue Avez-vous encore des questions concernant vos affaires bancaires et d assurances? Parlez-en avec un collaborateur de votre agence bancaire KBC ou votre agent d assurances KBC. Vous pouvez aussi appeler le KBC-Telecenter au numéro , du lundi au vendredi de 8 à 22 heures ; le samedi et les jours de fermeture bancaire de 9 à 17 heures. Vous pouvez aussi nous joindre par écrit : KBC-Telecenter Schoenmarkt Antwerpen par fax : par kbc.telecenter@kbc.be sur Internet : Toutes les opérations de KBC Bank SA sont soumises aux Conditions bancaires générales dont le texte peut être obtenu dans toutes les agences bancaires KBC. Siège de la société : KBC Bank SA, avenue du Port 2,1080 Bruxelles, Belgique. TVA BE , RPM Bruxelles, FSMA A. Société du groupe KBC Éditeur responsable : Alexander Wolfers KBC Asset Management SA, avenue du Port 6, 1080 Bruxelles, Belgique.