Rapport Mensuel 30 novembre 2015

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1 Rapport Mensuel Guillaume Brisset et Thibault du Pavillon RouvierValeurs 110,63 RouvierEurope 293,88 RouvierÉvolution 111,59 RouvierPatrimoine 56,45 Encouragée par la bonne tenue de la conjoncture américaine, la Réserve fédérale (FED) devrait relever ses taux directeurs et enclencher très prudemment la «normalisation» de sa politique monétaire, tandis que la Banque Centrale Européenne (BCE) vise toujours le retour à 2 % d inflation ; elle y sera aidée par la faiblesse de l euro et le rattrapage de croissance en Europe, sans nécessairement devoir ajouter de nouvelles mesures non conventionnelles. Les perspectives de découplage des politiques monétaires de part et d autre de l Atlantique et la valorisation relativement élevée des actions américaines contribuent à expliquer l écart de progression depuis le début de l année entre l Eurostoxx 50 (+11 % en euros) et le S&P 500 (+1 % en dollars). Cet écart a été compensé par la baisse de l euro contre dollar de 12 % depuis début 2015, mais cette évolution du change semble avoir atteint sa limite eu égard à une parité d équilibre estimée proche de 1,1 $ par. Cette situation conforte la perspective d une hausse relative des bénéfices des sociétés et des actions européennes, particulièrement celles exposées à la reprise en Europe. Dans un marché actions plutôt calme en novembre, les publications de résultats du troisième trimestre nous ont conduits à effectuer quelques arbitrages afin de positionner nos fonds pour tirer parti de cette conjoncture européenne. Rouvier Valeurs conserve un taux d investissement en actions de 85 %. Sa valorisation progresse de 2,5 % sur le mois de novembre et le fonds progresse de plus de 10 % depuis début Poursuivant sa stratégie de holding détenant des participations de long terme, le fonds a initié ce mois-ci une nouvelle position dans la société Michael Page, l un des premiers prestataires mondiaux de conseil en recrutement spécialisé, particulièrement présent au Royaume- Uni et dans le reste de l Europe. Rouvier Évolution, dont les choix d investissements calquent ceux de Rouvier Valeurs, a lui aussi initié une position en Michael Page. Après avoir souffert des mouvements de marchés haussiers très rapides du mois d octobre, le fonds progresse en novembre de plus de 1,7 %. Sa hausse depuis le début de l année est désormais de 2,4 %. Rouvier Europe, qui a été repositionné tout au long des 12 derniers mois pour profiter du rattrapage de croissance en Europe, est pleinement investi en actions (99 %) pour en bénéficier au mieux. Les évolutions de cours de novembre lui ont permis de réaliser quelques arbitrages, toujours en faveur de son exposition européenne (renforcement dans les banques européennes Crédit Agricole et Banco Popular, et initiation d une position en Manitou, concepteur, assembleur et distributeur de chariots tout terrain) et au détriment de jeux plus spécifiques comme Alcatel-Lucent (en pleine fusion avec Nokia) et Schneider Electric (groupe mondial). Le fonds, en hausse de 3,6 % sur le mois, a profité des bonnes publications de résultats trimestriels de ses positions bancaires et du champion mondial des chariots élévateurs, l allemand Kion AG. Il affiche, depuis le début de l année, une performance de plus de 10 %. Rouvier Patrimoine maintient son profil de sécurité avec des obligations de maturité rapprochée (71 % de ses actifs) dont plus de 80 % en signature d État. Au cours du mois, le fonds s est renforcé en Edenred, après la forte correction du titre des derniers mois, Société Générale et CRCAM Brie Picardie, deux banques qui ont publié des résultats très encourageants. La part actions de fonds se situe aujourd hui légèrement au-dessus de 15 %. Le compartiment progresse de 2,4 % depuis le début de l année.

2 RouvierPatrimoine dominante obligataire Classe C ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROUVPAT LX VNI : 56,45 Nb de parts : Classe D ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROUVPAD LX VNI : 101,31 Nb de parts : Classe I ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROUVPAI LX VNI : 1 028,82 Nb de parts : Actif Net Le fonds recherche sur un horizon d investissement de 2 ans minimum une rentabilité supérieure à celle des obligations d État de la zone euro à 2/3 ans. Au 30 novembre, Rouvier Patrimoine est investi à hauteur de 71 % (73 % à fin octobre) en obligations «Investment Grade» libellées en euro, avec une maturité moyenne de 1,3 ans environ. Le portefeuille obligataire est majoritairement composé d emprunts d État (59 %), le solde relevant d émetteurs privés (12 %). La ligne Luxottica est arrivée à échéance ; par ailleurs, la ligne Volkswagen a commencé à être cédée au profit d un renforcement sur l émetteur Daimler. La part actions s élève à 15 % ; notons le renforcement de CRCAM Brie-Picardie, Edenred et Société Générale. Performance et volatilité de Rouvier Patrimoine Performance Rouvier Patrimoine Indicateur de référence 01/01/2015 2,4 % 0,8 % 1 an glissant 2,6 % 0,9 % 3 ans glissants 12,7 % 4,6 % 5 ans glissants 22,5 % - 10 ans glissants 51,6 % - Depuis la création (annualisée) 5,5 % - Depuis la création (cumulée) 270,3 % - Volatilité Rouvier Patrimoine Indicateur de référence 3 ans (hebdo) 2,5 % 0,7 % 5 ans (mensuelle) 3,3 % - Performances annuelles Classe C (en % de l actif net) Duration 1,12 Évolution du fonds Rouvier Patrimoine depuis 10 ans (VNI en ) 35 11/ / / / / / / / / / / , Performance Rouvier Patrimoine ,7 % ,5 % ,8 % ,5 % ,7 % ,9 % ,7 % ,7 % ,5 % ,9 % ,5 % ,6 % ,4 % ,0 % ,9 % ,7 % ,5 % ,7 % ,9 % ,8 % Valeur % ACTIONS CRCAM ILE DE FRANCE 1,5 BIOMERIEUX 1,3 REXEL 1,0 OBLIGATIONS - INVESTMENT GRADE ALLEMAGNE 3,5% 01/ ,1 ITALIE 0,25% 05/ ,3 ALLEMAGNE 4% 07/ ,3 Achat : Daimler 07/2016, CRCAM Brie Picardie, Edenred, Société Générale. Vente : Volkswagen Bank 05/2016. Répartition par échéance Exposition par devise Rating des Obligations 2,4 % Supérieure à 10 ans 44,5 % 1 à 5 ans 53,2 % Inférieure à 1 an 96,2 % Euro 1,5 % Franc Suisse 1,5 % Dollar 0,8 % Livre 64,4 % AAA 12,4 % A 23,3 % BBB 58,8 % Obligations Investment grade d État 11,9 % Obligations Investment grade Corporate 15,4 % Actions 1,7 % OPCVM 12,2 % Liquidités Frais courants estimés 1,05 % de l actif net / an (dont 0,90 % de frais de gestion) Commission de souscription 1 % (taux max.) Durée de placement recommandée Sup. à 2 ans Date de création 07/06/1991 Absorption du FCP Rouvier Patrimoine par le

3 RouvierÉvolution dominante actions internationales avec couverture systématique Classe C ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROASEVC LX VNI : 111,59 Nb de parts : Classe D ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROASEVD LX VNI : 95,72 Nb de parts : Classe I ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROASEVI LX VNI : ,59 Nb de parts : 330 Actif Net Le fonds cherche à réaliser sur un horizon de 5 ans minimum une combinaison rendement-risque supérieure à celle des principales bourses mondiales. Le portefeuille d actions fait l objet de couvertures systématiques pour atténuer les fluctuations de marchés. Au 30 novembre, le taux d investissement en actions s élève à 83 % (85 % à fin octobre). A l achat, une position dans la société de recrutement Michael Page spécialisée dans les métiers de la finance a été constituée. Signalons la vente de Publicis. Déjà sensibles en octobre, les reprises de cours ont été marquées sur Edenred (+17 %) et Elekta (+12 %), grâce à des publications favorables. Kion s est également apprécié de +14 % sur le mois. Notons que 47 % du fonds est investi sur des capitalisations supérieures à 10 milliards d euros. Le taux d exposition du compartiment en actions est de 37 % après prise en compte des produits dérivés. Performance et volatilité de Rouvier Évolution Performance Rouvier Évolution 01/01/2015 2,4 % 1 an glissant 4,0 % Depuis la création (annualisée) 3,8 % Depuis la création (cumulée) 11,6 % Volatilité Rouvier Évolution Depuis le 21/12/2012 (hebdo) 6,8 % Performances annuelles - Classe C Performance Rouvier Évolution ,3 % ,2 % Évolution du fonds Rouvier Évolution depuis le 21/12/2012 (VNI en ) /12/12 21/06/13 21/12/13 21/06/14 21/12/ , /06/15 Achat : Michael Page. Vente : Publicis. (en % de l actif net) BNP PARIBAS 4,7 % ATOS 4,5 % BIOMERIEUX 4,2 % ACCENTURE 4,2 % IBM 3,9 % SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 3,7 % 39,8 % Actions France 30,7 % Actions Europe 10,1 % Actions Amérique du Nord 2,3 % Actions Asie (Hors Japon) 3,7 % Obligations -0,7 % Produits Dérivés 14,1 % Liquidites Répartition sectorielle des actions 39,2 % Industries 22,4 % Technologie 15,5 % Sociétés Financières 11,2 % Santé 7,1 % Biens de consommation 2,5 % Pétrole et gaz 2,1 % Services aux consommateurs Répartition par capitalisation 47,0 % Supérieur à 10 Milliards 9,5 % 5 à 10 Milliards 16,4 % 3 à 5 Milliards 8,1 % 1 à 3 Milliards 1,8 % Inférieur à 1 Milliard -0,7 % Produits dérivés 17,8 % Obligations & Liquidités Frais courants estimés 2,25 % de l actif net / an (dont 2,00 % de frais de gestion) Commission de souscription 3 % (taux max.) Durée de placement recommandée Sup. à 5 ans Date de création 21/12/2012 Absorption du FCP Rouvier Évolution par le

4 RouvierValeurs dominante actions internationales Classe C ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROUVVAC LX VNI : 110,63 Nb de parts : Classe D ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROUVVAD LX VNI : 101,47 Nb de parts : Classe I ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROUVVAI LX VNI : 1 002,49 Nb de parts : Actif Net Le fonds cherche à générer une performance absolue positive dans la durée (5 ans minimum) en captant le potentiel d appréciation d une sélection de participations cotées. Au 30 novembre, le taux d investissement en actions s élève à 85 % (84 % à fin octobre). A l achat, une position dans la société de recrutement Michael Page spécialisée dans les métiers de la finance a été constituée. Déjà sensibles en octobre, les reprises de cours ont été marquées sur Edenred (+17 %) et Elekta (+12 %), grâce à des publications favorables. Kion s est également apprécié de +14 % sur le mois. Notons que 48 % du fonds est investi sur des capitalisations supérieures à 10 milliards d euros. Performance et volatilité de Rouvier Valeurs Performance Rouvier Valeurs Indicateur de référence 01/01/ ,1 % 15,6 % 1 an glissant 10,2 % 17,2 % 3 ans glissants 38,0 % 68,3 % 5 ans glissants 28,1 % 94,2 % 10 ans glissants 67,4 % 88,8 % Depuis la création (annualisée) 8,4 % Depuis la création (cumulée) 625,7 % Volatilité Rouvier Valeurs Indicateur de référence 3 ans (hebdo) 10,6 % 12,4 % 5 ans (mensuelle) 12,7 % 9,9 % Performances annuelles - Classe C Évolution du fonds Rouvier Valeurs depuis 10 ans (VNI en ) , / / / / / / / / / / /2015 Performance Rouvier Valeurs ,5 % ,1 % ,3 % ,9 % ,6 % ,7 % ,9 % ,1 % ,2 % ,6 % Achat : Michael Page. Vente : Publicis. Performance Rouvier Valeurs ,0 % ,6 % ,3 % ,9 % ,7 % ,3 % ,4 % ,4 % ,8 % ,9 % (en% de l actif net) BNP PARIBAS 4,8 % ATOS 4,6 % BIOMERIEUX 4,4 % ACCENTURE 4,4 % IBM 4,0 % SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 3,9 % 41,0 % Actions France 31,5 % Actions Europe 10,4 % Actions Amérique du Nord 2,3 % Actions Asie (Hors Japon) 1,6 % Obligations d État 13,1 % Liquidités Répartition sectorielle des actions 39,1 % Industries 22,4 % Technologie 15,5 % Sociétés Financières 11,2 % Santé 7,1 % Biens de consommation 2,5 % Pétrole et gaz 2,2 % Services aux consommateurs Répartition par capitalisation 48,3 % Supérieur à 10 Milliards 9,8 % 5 à 10 Milliards 16,9 % 3 à 5 Milliards 8,5 % 1 à 3 Milliards 1,8 % Inférieur à 1 Milliard 14,7 % Obligations & Liquidités Frais courants estimés 1,95 % de l actif net / an (dont 1,80 % de frais de gestion) Commission de souscription 3 % (taux max.) Durée de placement recommandée Sup. à 5 ans Date de création 07/06/1991 Absorption du FCP Rouvier Valeurs par le

5 RouvierEurope dominante actions européennes Classe C ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROUVEUR LX VNI : 293,88 Nb de parts : Classe D ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROUVEUD LX VNI : 105,85 Nb de parts : Classe I ISIN : LU Ticker Bloomberg : ROUVEUI LX VNI : 1 088,06 Nb de parts : Actif Net Le fonds cherche à réaliser une performance annuelle moyenne dans la durée (5 ans minimum) supérieure à celles des bourses européennes. Éligible au PEA. Au 30 novembre, le taux d investissement en actions s élève à 99 % (97 % à fin octobre). A l achat, une position a été initiée sur le fabricant de chariots industriels et agricoles Manitou, très sensible à la reprise en Europe où il réalise les deux-tiers de ses ventes. Banco Popular et Crédit Agricole ont par ailleurs fait l objet de renforcements. La petite position en Schneider Electric a été cédée sur hausse du cours. On relève également un allégement en Alcatel-Lucent. Sur le mois, les variations de cours les plus significatives en euro concernent Akka Technologies (+13 %), Elekta (+12 %), Kion (+14 %) et Manitou (+13 %). Notons que 52 % du fonds est investi sur des capitalisations supérieures à 5 milliards d euros. Évolution du fonds Rouvier Europe depuis 10 ans (VNI en ) 340 Performance et volatilité de Rouvier Europe Performance Rouvier Europe Indicateur de référence 01/01/ ,0 % 14,3 % 1 an glissant 11,3 % 12,6 % 3 ans glissants 45,0 % 48,3 % 5 ans glissants 43,0 % 65,9 % 10 ans glissants 83,6 % 64,0 % Depuis la création (annualisée) 9,0 % 8,4 % Depuis la création (cumulée) 193,9 % 174,2 % Volatilité Rouvier Europe Indicateur de référence 3 ans (hebdo) 11,5 % 14,0 % 5 ans (mensuelle) 13,5 % 12,4 % Performances annuelles - Classe C Performance Rouvier Europe ,6 % ,8 % ,4 % ,0 % ,5 % ,5 % Performance Rouvier Europe ,2 % ,4 % ,2 % ,2 % ,4 % ,1 % , / / / / / / / / / / /2015 Achat : Banco Popular, Crédit Agricole, Manitou. Vente : Alcatel-Lucent, Schneider Electric. (en % de l actif net) SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 8,9 % BNP PARIBAS 8,3 % ATOS 7,6 % GEMALTO 7,4 % REXEL 7,4 % MICHAEL PAGE 4,9 % 58,1 % Actions France 41,2 % Actions Europe 0,7 % Liquidités Répartition sectorielle des actions 36,6 % Industries 33,0 % Sociétés Financières 18,0 % Technologie 4,4 % Biens de consommation 4,3 % Santé 3,6 % Services aux consommateurs Répartition par capitalisation 34,8 % Supérieur à 10 Milliards 17,6 % 5 à 10 Milliards 19,8 % 3 à 5 Milliards 19,5 % 1 à 3 Milliards 7,6 % Inférieur à 1 Milliard 0,7 % Obligations & Liquidités Frais courants estimés 1,95 % de l actif net / an (dont 1,80 % de frais de gestion) Commission de souscription 3 % (taux max.) Durée de placement recommandée Sup. à 5 ans Date de création 21/05/2003 Absorption du FCP Rouvier Europe par le

6 Les associés et les gérants financiers de la société Guillaume Rouvier Jean-Baptiste Chaumet Marc de Roüalle Nicolas Jordan Thibault du Pavillon Philippe Lang Michel Legros Guillaume Brisset Olivier Delooz Eric Querenet de Breville Elizabeth de Saint Leger Marilou Goueffon Pour s informer ou souscrire Rouvier Associés 11, avenue Myron Herrick Paris France Tél : + 33 (1) contact@rouvierassocies.com Succursale allemande Poppelsdorfer Allee Bonn Allemagne Tel: +49 (0) contact@rouvierassocies.com Rouvier Associés Suisse SARL Avenue des Mousquines Lausanne Suisse Tel: +41 (0) contact@rouvierassocies.com PARIS BONN LAUSANNE Information distribution SICAV Agent Centralisateur en France CM-CIC SECURITIES 6, avenue de Provence F Paris Agent Payeur en Allemagne MARCARD, STEIN & Co AG Ballindamm 36, D Hambourg Agent Payeur en Belgique CACEIS Belgium SA Avenue du Port 86 C b320 B-1000 Bruxelles Service de paiement en Suisse BANQUE CANTONALE DE GENEVE 17, Quai de l Ile 1204 Genève Représentant en Suisse CARNEGIE FUND SERVICES SA 20, rue du Conseil Général CH-1211 Genève 11 S.A.S. au capital de R.C.S. Paris B n TVA intracommunautaire : FR Société de Gestion de Portefeuille, agrément AMF n GP 90095