AXA ROSENBERG EQUITY ALPHA TRUST RAPPORT ANNUEL ET ÉTATS FINANCIERS AUDITÉS DE L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2014

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1 RAPPORT ANNUEL ET ÉTATS FINANCIERS AUDITÉS DE L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2014 (Organisme de placement collectif revêtant la forme de «Unit Trust» à compartiments multiples, autorisé par la Banque centrale d Irlande en vertu des dispositions prévues par les Réglementations)

2 SOMMAIRE Renseignements administratifs 2 Déclaration des responsabilités du Gestionnaire 3 Rapport du Gestionnaire d investissement 4 Résumé des performances 9 Rapport du Dépositaire 11 Rapport des Commissaires aux comptes 12 États fondamentaux : 13 Compte de résultat Bilan État des variations des actifs nets attribuables aux porteurs de parts de participation rachetables Notes aux états financiers 33 Tableau des investissements 85 Autres informations 193 Ratios du coût total 196 Ratios de rotation de portefeuille 197 Tableau des mouvements du portefeuille 198 Page

3 Gestionnaire AXA Rosenberg Management Ireland Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlande Gestionnaire d investissement AXA Rosenberg Investment Management Limited 7 Newgate Street, London EC1A 7NX Royaume-Uni Gestionnaires d investissement délégués AXA Rosenberg Investment Management LLC 4 Orinda Way Bldg E Orinda CA États-Unis AXA Investment Managers Asia (Singapore) Ltd. 1 George Street #14-02/03 Singapore Singapour RENSEIGNEMENTS ADMINISTRATIFS Administrateurs du Gestionnaire Les Administrateurs du Gestionnaire, dont la domiciliation commerciale est celle du Gestionnaire, sont les suivants : David Cooke (Irlande) Frank Ennis (Irlande)* Jennifer Paterson (RU)* Tatiana Pecastaing-Pierre (France) Joseph Pinto (France) Michael Reinhard (Allemagne) Gideon Smith (RU) Josephine Tubbs (RU) Tous les Administrateurs sont des Administrateurs non-exécutifs, à l exception de Gideon Smith. Agent administratif, des registres et des transferts State Street Fund Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlande Agent administratif délégué HSBC Institutional Trust Services (ASIA) Limited 1 Queen's Road, Central Hong-Kong Conseillers juridiques et Secrétaire du Fonds William Fry Avocats Fitzwilton House Wilton Place Dublin 2 Irlande Dépositaire State Street Custodial Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlande Promoteur de l introduction en Bourse J&E Davy Davy House 49 Dawson Street Dublin 2 Irlande Commissaires aux comptes PricewaterhouseCoopers Experts comptables et commissaires aux comptes agréés One Spencer Dock North Wall Quay Dublin 1 Irlande * Administrateurs indépendants Frank Ennis a été nommé en tant qu Administrateur du Gestionnaire le 19 juin Josephine Tubbs a été nommée en tant qu Administrateur du Gestionnaire le 21 août

4 DÉCLARATION DES RESPONSABILITÉS DU GESTIONNAIRE AXA Rosenberg Management Ireland Limited (le «Gestionnaire») est, en tant que Gestionnaire d AXA Rosenberg Equity Alpha Trust, (le «Fonds»), responsable de l élaboration du rapport annuel et des états financiers conformément à la loi applicable en Irlande et aux pratiques comptables généralement acceptées dans ce pays, y compris les normes comptables émises par le Comité du reporting financier (Financial Reporting Council) et promulguées par l Ordre des Experts-Comptables d Irlande (Institute of Chartered Accountants). Pour la préparation de ces états financiers, le Gestionnaire est tenu de : Sélectionner des conventions comptables adaptées et les appliquer de manière systématique ; Exprimer son avis et présenter des estimations raisonnables et prudentes, Établir les états financiers en application du principe de continuité de l exploitation, à moins qu il ne soit inapproprié de supposer que le Fonds poursuivra ses activités. Le Gestionnaire est responsable de la tenue des livres de compte qui révèlent à tout moment, avec une précision raisonnable, la situation financière du Fonds, et qui lui permettent de s assurer que les états financiers sont établis conformément aux pratiques comptables généralement acceptées en Irlande, à l Acte de fiducie du «Unit Trust», et à la Réglementation des Communautés européennes de 2011 sur les Organismes de placement collectif de valeurs mobilières, tel qu amendé. Le Gestionnaire a nommé State Street Fund Services (Ireland) Limited (l «Agent administratif») aux fins d assurer la tenue des livres de compte. Les livres de compte sont en conséquence conservés à l adresse suivante : State Street Fund Services (Ireland) Limited, 78 Sir John Rogerson s Quay, Dublin 2, Irlande. Conformément à la Réglementation sur les OPCVM, le Gestionnaire est également tenu de préserver l intégrité des actifs du Fonds. À ces fins, il a confié la garde des actifs du Fonds à State Street Custodial Services (Ireland) Limited (le «Dépositaire») conformément à l Acte de fiducie. Le Gestionnaire est également responsable au titre de ses fonctions au sens de la Réglementation UCITS de la mise en œuvre des contrôles nécessaires pour se prémunir de toute fraude et irrégularité. Le Gestionnaire est responsable de la tenue et de l intégrité des renseignements relatifs à l entité et des informations financières publiées sur le site Internet du Gestionnaire. La législation de la République d Irlande applicable à la préparation et à la diffusion des états financiers peut différer de la législation en vigueur dans d autres juridictions. Approuvé pour le compte du Gestionnaire par : Administrateur Administrateur Date : 24 juillet 2014 Date : 24 juillet

5 RAPPORT DU GESTIONNAIRE D INVESTISSEMENT Rapport annuel au 31 mars Analyse du marché Les actions internationales ont débuté l année sur les chapeaux de roue, à l exception de l Europe pénalisée par un climat politique empreint d incertitude. Les États-Unis ont publié certaines statistiques encourageantes et les actions japonaises ont dopé le marché asiatique. Par ailleurs, les incertitudes politiques entourant les pays périphériques de la zone euro se sont atténuées en avril, permettant ainsi à plusieurs marchés développés d atteindre des points hauts en mai. Toutefois, malgré un solide début d année, les marchés actions se sont repliés en juin sous l effet des premiers commentaires de la Réserve fédérale américaine (la Fed) suggérant le retrait de ses mesures de relance. Cela dit, l amélioration des statistiques économiques chinoises a procuré un répit ainsi que le report des prévisions du programme d assouplissement quantitatif (QE) américain. Les actions ont été plus volatiles vers la fin de la période, enregistrant une performance soutenue durant le dernier trimestre 2013, les investisseurs interprétant l abandon progressif du QE par la Fed comme un signe d embellie de l économie américaine. En effet, de nombreux indices ont clôturé l année 2013 à des niveaux record. Toutefois, les actions ont débuté assez mal la nouvelle année, les devises des marchés émergents (ME) étant durement touchées par l abandon progressif du QE par la Fed et la baisse de la liquidité sur les marchés monétaires chinois. En revanche, la plupart des marchés développés ont affiché des performances positives en février, avant que les craintes à l égard de l annexion de la Crimée par la Russie et le recul des statistiques chinoises, conjugués aux signes indiquant que la Fed augmenterait ses taux d intérêt plus tôt que prévu, n entraînent des performances plus mitigées en fin de la période. L indice MSCI World s est adjugé une très belle performance de 19,06 % durant l exercice au 31 mars 2014 en dollar. Durant cette période, des signes ont montré que les investisseurs étaient à la recherche d actions plus rémunératrices compte tenu du faible rendement offert par les autres classes d actifs, notamment au premier trimestre Les actions du secteur de la santé ont globalement enregistré les meilleures performances, même le secteur des technologies de l information a également enregistré de solides résultats. L ensemble des secteurs ont affiché des progressions à deux chiffres à l exception des biens de consommation de première nécessité. Sur le plan régional et en devise locale, les meilleures performances ont été le fait des marchés développés, notamment de la zone euro, de l Amérique du Nord et du Japon. Les marchés émergents ont enregistré les performances les plus faibles sur la période. Sur le plan des styles, les petites capitalisations ont surperformé les grandes capitalisations d environ 4 % à l échelle mondiale (données MSCI). 2. Analyse de la performance Présentation générale Le solide rebond des marchés actions sur la période s est accompagné de la priorité des investisseurs accordée aux indicateurs de valorisation relative. Le risque macroéconomique systémique de grande envergure ayant fortement diminué au sein des marchés développés, notamment en Europe, l exercice considéré a été moins caractérisé par un investissement sectoriel alternant prise de risque et réduction du risque et davantage par les mérites relatifs des entreprises. Durant la période, les bénéfices des entreprises se sont améliorés. L ensemble des régions prévoit désormais d afficher une croissance bénéficiaire positive en Les perspectives toujours positives relatives à la croissance du PIB mondial ont stimulé les investisseurs axés sur les valorisations et aux petites capitalisations, mais ont freiné le processus d investissement d AXA Rosenberg. Cela a été tout particulièrement vrai pour nos stratégies européennes, américaines et internationales AXA Rosenberg, tant celles portant sur les grandes que sur les petites capitalisations. L Asie et les marchés émergents ont posé des problèmes non négligeables. En effet, les craintes persistantes à l égard d un ralentissement chinois ont pénalisé notre processus d investissement sur la région, les investisseurs délaissant les valeurs de rendement au profit des valeurs de croissance. Le marché japonais a également été source de problèmes : les investisseurs se sont rués vers les valeurs de croissance qui bénéficieraient de la relance de l économie nippone et ont quelque peu délaissé les indicateurs de valorisation relative. Les valeurs sensibles à l évolution du yen se sont également repliées, victimes de la moindre compétitivité de la devise japonaise. Analyse des compartiments Les commentaires spécifiques relatifs à la performance sont fournis ci-après pour les compartiments mondiaux et régionaux représentatifs de la gamme. 4

6 RAPPORT DU GESTIONNAIRE D INVESTISSEMENT (suite) Rapport annuel au 31 mars Analyse de la performance (suite) AXA Rosenberg Global Equity Alpha Fund La performance du Fonds a surclassé celle de son indice de référence sur les 12 mois clôturés le 31 mars 2014, nette des commissions et charges applicables à la catégorie d actions A. Le profil de risque du Fonds s est avéré rentable durant l année. Les investisseurs recherchant les actifs sous-évalués et disposés à prendre plus de risque, l exposition valeur de marché/valeur comptable supérieure à celle de l indice, le beta et le basculement sur les plus petites capitalisations se sont tous révélés profitables durant l exercice. Les positions sectorielles du Fonds ont également été récompensées dans l ensemble, la sous-pondération persistante des groupes miniers et la surpondération de la pharmacie s étant révélés bénéfiques. Cependant, la sélection de valeurs a conditionné la majorité de la performance active et elle a été particulièrement payante dans l industrie, les technologies de l information et les biens de consommation de première nécessité. Au sein de ce dernier secteur, l embellie économique mondiale a entraîné une dynamique positive des bénéfices et des cours des actions, avantageant les surpondérations de valeurs telles que Southwest Airlines et l armateur danois AP Moeller-Maersk. Au sein des technologies de l information, la surpondération de longue date du portail Internet Yahoo! a été payante, les investisseurs spéculant également sur les profits dont tirerait le groupe de sa participation dans son concurrent chinois Alibaba en anticipation de son introduction en bourse discutable. La vigueur de l économie et la solidité des bilans des entreprises s est également retrouvée dans le regain d activité sur le front des fusions-acquisitions, et le Fonds a bénéficié du rachat avec une prime du fabricant finlandais de téléphones portables Nokia par Microsoft. La sélection de valeurs a été préjudiciable dans le secteur de l énergie, notamment la position sur Marathon Petroleum, dont la sous-performance jusqu au milieu de l année 2013 a été imputable à la volatilité des cours du pétrole brut et aux prévisions de réduction de ses marges. AXA Rosenberg US Equity Alpha Fund La performance du Fonds a surclassé celle de son indice de référence sur les 12 mois au 31 mars 2014, nette des commissions et charges applicables à la catégorie d actions A. Dans un contexte haussier pour les actions américaines, le profil de risque général du Fonds n a pas été récompensé durant l année. Les investisseurs ont semblé favoriser les valeurs de croissance à bêta élevé. Bien qu une légère exposition aux valeurs à la fréquence de négociation élevée se soit révélée profitable, la priorité accordée aux valeurs générant des bénéfices et affichant un cours raisonnable s est avérée être un obstacle. Les expositions sectorielles ont apporté une contribution légèrement positive, la souspondération du matériel informatique et des groupes miniers et la surpondération des compagnies aériennes ayant été payantes. Le principal frein à la performance a concerné la surpondération du secteur de la distribution de pétrole. La majeure partie du rendement actif a été générée par la sélection sectorielle, notamment dans l industrie et les biens de consommation de première nécessité. Dans l industrie, la surpondération des entreprises du secteur de la défense a été payante. Malgré les répercussions des dépenses sous séquestre, les investisseurs se sont réjouis de la capacité de certaines valeurs telles que Raytheon à augmenter leurs bénéfices à l étranger. Un redressement de la rentabilité de Southwest Airlines a également justifié la surpondération de la valeur. Par ailleurs, le regain de croissance de l industrie manufacturière et l activité de fret qui en a résulté ont contribué à doper les actions de l opérateur ferroviaire Union Pacific, autre surpondération du Fonds. Au sein des biens de consommation de première nécessité, la principale contribution est provenue de la position active dans Tyson Foods, dont les bénéfices ont été dopés par la demande accrue en faveur de ses produits à base de viande. La sélection de valeurs a été préjudiciable dans le secteur de l énergie, notamment la position sur Marathon Petroleum, dont la contre-performance jusqu au milieu de 2013 a été imputable à la volatilité des cours du pétrole brut et aux prévisions de réduction de ses marges. Axa Rosenberg Pan-European Equity Alpha Fund Les marchés actions européens ont enregistré une reprise notable durant l exercice considéré, la stabilisation économique et le niveau relativement bon marché des valorisations incitant les investisseurs à se repositionner sur les actions européennes. Le Fonds a affiché une solide surperformance sur l exercice considéré, nette des commissions et charges applicables à la catégorie d actions A EUR, avec un solide rendement pour les caractéristiques de risque du Fonds et la sélection de valeurs. L exposition surpondérée aux valeurs dotées d une plus grande sensibilité cyclique du marché, ou beta, a généré le meilleur rendement et un léger positionnement sur les plus petites entreprises s est aussi avéré rentable dans la mesure où les petites capitalisations ont surclassé les fortes capitalisations durant la phase d expansion du cycle. Compte tenu que les investisseurs recherchaient des opportunités parmi les actions européennes, le fait que le Fonds ait favorisé les valeurs bon marché par rapport à l indice de référence sur un ratio valeur comptable/valeur de marché s est aussi avéré judicieux et, compte tenu des faibles rendements réalisés sur les autres classes d actifs, un parti-pris pour les actions à rendement supérieur a également été payant. À l instar des autres stratégies AXA Rosenberg, l exposition sous-pondérée du Fonds sur les valeurs minières a généré de bonnes performances au cours de l exercice, tandis que la surpondération des produits pharmaceutiques, des télécommunications et des distributeurs s est vérifiée positive au niveau sectoriel. La sélection de valeurs a été payante dans les secteurs de la consommation (discrétionnaire et de première nécessité), la finance, l industrie, les technologies de l information et les télécommunications. La principale contribution individuelle a concerné le rachat à prime du producteur finlandais de combinés Nokia par Microsoft, témoignant d un regain d activité sur le front des fusionsacquisitions. Ailleurs, les banques européennes qui avaient précédemment contre-performé ont retrouvé la faveur des marchés, la position sur ING Groep ressortant profitable. Sur fond d apparente accélération de l économie, les valeurs industrielles de début de cycle telles que l armateur danois AP Moeller-Maersk (surpondération dans le Fonds) ont également surperformé. L éclaircie globale s est trouvée assombrie par la position sur certaines chaînes de supermarchés britanniques, notamment WM Morrison et Sainsbury s, après que WM Morrison ait annoncé qu elle allait s attaquer à ses concurrents, suscitant les craintes d une guerre des prix au sein du secteur. 5

7 RAPPORT DU GESTIONNAIRE D INVESTISSEMENT (suite) Rapport annuel au 31 mars Analyse de la performance (suite) AXA Rosenberg Eurobloc Equity Alpha Fund Les marchés actions européens ont enregistré une reprise notable durant l exercice considéré, la stabilisation économique et le niveau relativement bon marché des valorisations incitant les investisseurs à se repositionner sur les actions européennes. Le Fonds a affiché une solide surperformance sur l exercice considéré, nette des commissions et charges applicables à la catégorie d actions A EUR, avec de solides rendements pour les caractéristiques de risque et le profil sectoriel du Fonds, outre la sélection de valeurs. Tout d abord en termes d expositions au risque, le positionnement sur les plus petites entreprises a généré le meilleur rendement compte tenu que les petites capitalisations ont surclassé les fortes capitalisations durant la phase d expansion du cycle. L exposition surpondérée aux valeurs dotées d une plus grande sensibilité cyclique du marché, ou beta, s est aussi avérée rentable. Au plan sectoriel, le Fonds a tiré parti d une position surpondérée sur les télécommunications et d une position sous-pondérée sur les biens ménagers et les activités d exploitation minières. Le rendement excédentaire a été généré en majeure partie par la sélection de valeurs sur les secteurs de la consommation, notamment au sein des technologies de l information, et des soins de santé. En termes de technologies de l information, la principale contribution individuelle a concerné le rachat à prime du producteur finlandais de combinés Nokia par Microsoft, témoignant d un regain d activité sur le front des fusions-acquisitions. La sous-pondération de SAP s est avérée rentable sur la période. Parmi les valeurs liées à la consommation, le Fonds a largement bénéficié d une surpondération sur certains constructeurs automobiles, dont Volkswagen et le producteur de pièces détachées Valeo. Les participations sur les distributeurs se sont aussi avérées judicieuses, notamment sur les chaines de distribution telles qu Ahold, Metro, Delhaize et Carrefour. Ailleurs, les banques européennes qui avaient précédemment contre-performé ont retrouvé la faveur des marchés, les positions sur ING Groep, Crédit Agricole et Société Générale ayant généré de bons rendements sur l exercice. AXA Rosenberg Japan Equity Alpha Fund Les marchés actions japonais ont exposé notre processus d investissement AXA Rosenberg à des défis l an dernier, et le Fonds a sous-performé sensiblement son indice de référence. Dans un contexte marqué par le redressement des marchés japonais, les investisseurs ont privilégié essentiellement les grandes capitalisations les plus liquides dont les bénéfices à court terme profiteraient le plus de la conjoncture macroéconomique, souvent indépendamment du prix à payer pour ces entreprises. La relation entre les cours et les bénéfices a été mise à l épreuve, les hausses des cours surclassant les prévisions de croissance bénéficiaire, notamment dans les secteurs les plus exportateurs. En termes de performance relative, cela indiquait que les aspects de la valeur tels que le rendement boursier subissaient de fortes pressions, notamment liées aux prévisions de hausse à venir des taux directeurs, qui affecteraient l attrait relatif du ratio bénéfice/cours des actions en comparaison des rendements obligataires. La sélection de valeurs a été pénalisante au sein de la plupart des secteurs durant l année, notamment dans la consommation discrétionnaire (sous-pondération de Toyota et Sony) et dans la finance (souspondération de l immobilier et des promoteurs immobiliers plus particulièrement). Notre modèle de sélection de valeurs conjugue une priorité clé aux valorisations ainsi qu aux prévisions de croissance bénéficiaire à court terme, dans la mesure où ces deux dimensions conditionnent selon nous la surperformance sur le long terme. Au Japon cependant, les entreprises affichant une croissance bénéficiaire à court terme ont généralement sousperformé dans l environnement marqué ces 20 dernières années par une croissance économique anémique, ce qui nous a conduits à minimiser la composante croissance bénéficiaire à court terme dans notre modèle de sélection de valeurs. Toutefois, de récentes études montrent que cet environnement est en phase d évolution : compte tenu de la profonde transformation macroéconomique du Japon et des nouvelles priorités des investisseurs, les entreprises affichant une solide croissance bénéficiaire à court terme devraient être de plus en plus récompensées. En conséquence, si nous maintenons notre exposition stratégique aux valorisations à long terme, nous avons cherché à introduire une exposition et une sensibilité plus neutre à la croissance bénéficiaire à court terme et à la dynamique des cours, comme nous le faisons dans nos portefeuilles qui investissent dans d autres régions du monde. 6

8 RAPPORT DU GESTIONNAIRE D INVESTISSEMENT (suite) Rapport annuel au 31 mars Analyse de la performance (suite) AXA Rosenberg All-Country Asia Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund Durant l exercice considéré, nos stratégies investissant dans les actions asiatiques de grande capitalisation ont sousperformé. Cette contre-performance a été réalisée en dépit du bon positionnement du Fonds sur les facteurs du risque afin de profiter des tendances de marché. La surpondération des valeurs affichant une dynamique de leurs cours à court terme, des faibles ratios cours/bénéfices et un bêta élevé a été récompensée. Toutefois, les expositions sectorielles et la sélection de valeurs résiduelle sont à l origine de la sous-performance. S agissant des expositions sectorielles, le Fonds a été particulièrement pénalisé par sa surpondération des promoteurs immobiliers et des entreprises de construction face au ralentissement de la croissance chinoise. Les positions sur China Vanke, Country Garden Holdings et China Communications Construction ont ainsi pesé sur la performance. La sélection de valeurs a été mitigée durant l année et fortement pénalisante au sein du secteur des technologies de l information, où l absence de position sur la société Internet chinoise Tencent Holdings en plein essor a pesé sur la performance relative. La sélection a également été préjudiciable dans les services aux collectivités, notamment la surpondération de Korea Electric Power, dont les résultats du premier trimestre 2013 ont déçu les analystes. La sélection de valeurs a été davantage payante dans la finance et les télécommunications. Dans la finance, la surpondération des banques australiennes a été profitable après la baisse par la banque centrale australienne de ses taux d intérêt durant la période. Les positions sur les groupes bancaires australien et néozélandais Commonwealth Bank of Australia et Westpac ont contribué à la performance active durant l année. Au sein des télécommunications, la surexposition au groupe australien Telstra a également porté ses fruits. Les investisseurs ont réagi positivement au recentrage progressif du groupe de la téléphonie fixe à la téléphonie mobile et aux solutions de réseaux d entreprise. AXA Rosenberg Global Small Cap Alpha Fund La performance du Fonds a largement surclassé celle de son indice de référence sur l exercice considéré (sur la base de la catégorie d actions A ). A mesure que se confirme la reprise économique à l échelle mondiale, le Fonds a continué de bénéficier des tendances observées dans le dernier rapport : investisseurs en quête de petites capitalisations et de valeurs présentant des décotes sur la base du ratio book/value afin de tirer pleinement avantage de l embellie de l économie mondiale. Cette tendance s est à nouveau révélée fortement profitable à la stratégie d investissement d AXA Rosenberg et le profil de risque du Fonds a été récompensé, favorisant notamment les valeurs affichant une décote sur la base du ratio valeur comptable/valeur de marché et en recherchant une exposition au bêta élevé et à la dynamique des cours à court terme. Les expositions sectorielles ont également été payantes, notamment la sous-pondération des groupes miniers, de l immobilier et des banques. Cependant, la sélection de valeurs a eu la plus forte incidence sur la performance active, notamment dans les secteurs dont les prévisions bénéficiaires étaient de plus en plus favorables. Parmi les principales contributions ont figuré la surpondération du fabricant britannique de décodeurs Pace, l entreprise de travail temporaire Manpower et la compagnie aérienne EasyJet. Le Fonds a également bénéficié d une sélection de valeurs payante dans la consommation discrétionnaire, notamment de la surpondération du distributeur américain de vêtements Hanesbrands et de la société spécialisé dans l Internet/les médias IAC. La sélection de valeurs a également été positive dans la santé, notamment les surpondérations d Endo International, Omnicare et du groupe hospitalier Universal Health Services. Les actions Endo International ont flambé en novembre 2013 après le relèvement de la fourchette basse de ses prévisions bénéficiaires annuelles par le groupe. AXA Rosenberg Global Emerging Markets Equity Alpha Fund Au cours des douze derniers mois précédant le 31 mars 2014, le Fonds a enregistré une performance inférieure à celle de son indice, nette de commissions et frais applicables aux actions de la catégorie A,. Cette contre-performance s est produite en dépit d un profil de risque rentable sur l exercice. Les investisseurs recherchant les actifs sous-évalués et disposés à prendre plus de risque, l exposition valeur de marché/valeur comptable supérieure à celle de l indice, le beta et le basculement sur les plus petites capitalisations se sont tous révélés profitables durant l exercice. Les positions sectorielles ont dans l ensemble enregistré une contribution légèrement négative sur l exercice. Le Fonds a tiré parti d une surpondération des segments plus cycliques tels que les constructeurs de wagons, de camions et de maisons, mais la souspondération des distributeurs a plus qu occulté ces plus-values. Compte tenu que l approche d investissement d AXA Rosenberg est conçue pour rester neutre en termes de pays, aucune contribution régionale n est à noter. La sélection de valeurs a le plus largement pesé sur les rendements relatifs au cours de l exercice passé, particulièrement au sein des technologies de l information et des finances. Au sein des technologies de l information, le Fonds a tenu une exposition sous-pondérée sur le géant chinois de l Internet Tencent Holdings, dont le cours des actions s est envolé fin 2013 après qu il ait annoncé avoir remporté les droits de diffusion de la Coupe du monde en Le Fonds a également été pénalisé pour avoir écarté le titre coréen Naver Corp, fournisseur de portail Internet, de moteur de recherche et de contenu en ligne. Au sein des valeurs financières, la principale contribution négative a été générée par la position surpondérée sur la bourse brésilienne BM&F Bovespa, laquelle a connu sa pire période semestrielle depuis la crise financière de 2008 sur la première moitié Les investisseurs se sont montrés préoccupés par la détérioration de l économie brésilienne et la relance de l économie américaine. 7

9 RAPPORT DU GESTIONNAIRE D INVESTISSEMENT (suite) Rapport annuel au 31 mars Perspective Les plus-values enregistrées par les investisseurs des marchés actions aux États-Unis, en Europe et au Japon en 2013 ont été exceptionnelles et nous pensons qu elles ne se répèteront probablement pas l an prochain. Les investisseurs ont quelque peu mesuré leurs expectatives au cours du premier trimestre 2014 en termes de futurs bénéfices, bien que la conjoncture économique continue de soutenir une croissance encore modérée sur les marchés actions. L année 2013 a été marquée par de solides entrées de capitaux vers les fonds de placement en actions et la dynamique des marchés obligataires semble se ralentir. La clé reste pour les investisseurs de savoir ce qui se produira une fois que la Fed aura clôturé son programme de relance. Nous nous attendons à ce que les investisseurs prêtent davantage attention aux fondamentaux dans la mesure où le redressement alimenté par les niveaux de liquidité a distendu certaines valorisations. A mesure que les marchés s ajustent à un monde «post-qe», nous pensons que le contexte sera davantage favorable aux spécialistes de la sélection active de valeurs. 4. Liquidité AXA Rosenberg analyse régulièrement le niveau de liquidité de ses stratégies. Le Gestionnaire accorde un soin tout particulier à l évaluation et au contrôle des niveaux de capacité et de liquidité de ses stratégies afférentes aux petites capitalisations. Cette analyse permet d évaluer la capacité de liquidation des fonds dans un délai raisonnable et l existence de liquidité suffisante pour traiter les flux des clients. S agissant des Compartiments du AXA Rosenberg Equity Alpha Trust, ces données sont utilisées pour évaluer l éventuelle nécessité d imposer des restrictions de négociation. Rien n est à signaler à l heure actuelle en termes de liquidité. 8

10 Résumé des performances Synthèse des performances Parts de Catégorie A Exercice fiscal 3 ans 5 ans Date de 2013/2014 Annualisés Annualisés création Fonds de grande capitalisation AXA Rosenberg US Equity Alpha Fund ($) 22,36% 14,00% 19,02% S&P ,09% 13,90% 20,37% 30-sept-1999 Alpha 1,27% 0,10% -1,35% AXA Rosenberg Global Equity Alpha Fund ($) 21,91% 10,66% 17,30% MSCI World 19,06% 10,22% 18,27% 30-sept-1999 Alpha 2,85% 0,44% -0,97% AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund ($) -0,87% 5,26% 18,94% MSCI Pacific Ex-Japan 1,49% 4,71% 19,50% 30-sept-1999 Alpha -2,36% 0,55% -0,56% AXA Rosenberg All-Country Asia Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund ($) -0.38% 0,98% 16,54% MSCI AC Asia Pacific Ex-Japan 2,61% 1,85% 17,14% 28-fév-2005 Alpha -2,99% -0,87% -0,60% AXA Rosenberg Pan-European Equity Alpha Fund ( ) 20,87% 9,52% 16,21% MSCI Europe 15,99% 9,42% 16,59% 30-sept-1999 Alpha 4,88% 0,10% -0,38% AXA Rosenberg Eurobloc Equity Alpha Fund ( ) 33,28% 8,02% 14,98% MSCI EMU 23,95% 7,44% 14,20% 30-sept-1999 Alpha 9,33% 0,58% 0,78% AXA Rosenberg Europe Ex-UK Equity Alpha Fund ( ) 25,65% 9,08% 15,93% MSCI Europe Ex-UK 19,69% 9,04% 16,02% 30-sept-1999 Alpha 5,96% 0,04% -0,09% AXA Rosenberg Japan Equity Alpha Fund ( ) 12,91% 11,87% 9,12% TOPIX 18,33% 13,86% 11,48% 30-sept-1999 Alpha -5,42% -1,99% -2,36% AXA Rosenberg UK Equity Alpha Fund ( ) 11,70% 9,55% 14,82% FTSE All Share 8,81% 8,80% 16,35% 30-sept-1999 Alpha 2,89% 0,75% -1,53% Fonds Indiciels améliorés AXA Rosenberg US Enhanced Index Equity Alpha Fund ($) 23.46% 15,28% 20,65% S&P ,09% 13,90% 20,37% 03-oct-2007 Alpha 2,37% 1,38% 0,28% AXA Rosenberg Pan-European Enhanced Index Equity Alpha Fund ( ) 18.21% 9,45% 16,35% MSCI Europe 15,99% 9,42% 16,59% 03-oct-2007 Alpha 2,22% 0,03% -0,24% AXA Rosenberg Japan Enhanced Index Equity Alpha Fund ( ) 16.88% 13,74% 10,63% TOPIX 18,33% 13,86% 11,48% 25-août-2005 Alpha -1,45% -0,12% -0,85% Fonds Marchés émergents AXA Rosenberg Global Emerging Markets Equity Alpha Fund ($) -3,98% -3,65% 13,28% MSCI Emerging Market Index -1,20% -2,86% 14,47% 30-juin-2006 Alpha -2,78% -0,79% -1,19% Fonds de petite capitalisation AXA Rosenberg Global Small Cap Alpha Fund ($) 27,03% 14,24% 23,33% S&P SmallCap Index World 23,57% 10,98% 23,11% 30-sept-1999 Alpha 3,46% 3,26% 0,22% AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Small Cap Alpha Fund ($) 4,88% 7,16% 22,51% S&P SmallCap Index Pacific ex-japan -2,31% -0,93% 18,10% 30-sept-1999 Alpha 7,19% 8,09% 4,41% 9

11 Résumé des performances (suite) Synthèse des performances Parts de Catégorie A (suite) Exercice fiscal 3 ans 5 ans Date de 2013/2014 Annualisés Annualisés création Fonds de petite capitalisation (suite) AXA Rosenberg US Small Cap Alpha Fund ($) 27,05% 15,06% - Russell ,42% 12,71% - 29-oct-2010 Alpha 2,63% 2,35% - AXA Rosenberg Pan-European Small Cap Alpha Fund ( ) 34,51% 17,28% 23,60% S&P SmallCap Index Europe 29,10% 13,89% 23,88% 30-sept-1999 Alpha 5,41% 3,39% -0,28% AXA Rosenberg Japan Small Cap Alpha Fund ( ) 9,78% 14,21% 11,60% S&P SmallCap Index Japan 14,79% 15,48% 13,72% 30-sept-1999 Alpha -5,01% -1,27% -2,12% Fonds de Long Terme AXA Rosenberg Global Defensive Equity Income Alpha Fund ($) 19,79% - - MSCI World 19,06% mars 2012 Alpha 0,73% - - AXA Rosenberg US Defensive Equity Income Alpha Fund ($) 23,69% - - S&P ,09% mars 2012 Alpha 2,60% - - Les performances du Compartiment sont présentées nettes de commissions et calculées sur la base des valeurs liquidatives. Les rendements de l indice de référence sont calculés en fonction des dates opérationnelles et des VL des Compartiments considérés. Les rendements de chaque Compartiment et de chaque indice de référence sont présentés dans la devise de base du Compartiment tel qu indiqué. L'ensemble des performances des indices de référence sont fournies nettes d'impôts. Source des données : Les cours des indices de référence sont obtenus auprès du fournisseur d indices de référence concerné. Les VL sont calculées par le Gestionnaire du Fonds. Le 18 septembre 2009, FTSE a promu la Corée du Sud du statut de Marché émergent avancé à celui de Marché développé dans ses séries d indice mondiales. Le 31 mai 2010, MSCI a promu Israël du statut de Marché émergent avancé à celui de Marché développé. Le 20 septembre 2010, Standard & Poor s a reclassé Israël comme marché développé au sein de l Indice S&P Developed BMI. Le 30 mai 2014, MSCI a promu les EAU et le Qatar au rang de Marchés émergents. Le 26 novembre 2013, MSCI a reclassé la Grèce de Marché développé à Marché émergent. Le 26 novembre 2013, MSCI a reclassé le Maroc de Marché émergent à Marché frontière. Tout les Fonds sont cotés à la Bourse irlandaise. Pour obtenir davantage d informations sur toutes les catégories d actions cotées, veuillez vous rendre sur Le présent document est présenté à titre informatif uniquement et ne saurait constituer une offre d achat, de vente ou de souscription pour des instruments financiers, ni une offre de vente de fonds d investissement ou une offre de services financiers, pas plus qu il ne saurait servir de base à une décision d investissement. Ce document est publié et approuvé par AXA Rosenberg Investment Management Ltd. 7 Newgate Street, London EC1A 7NX. AXA Rosenberg Investment Management Ltd. est autorisé et réglementé par l Autorité de réglementation des services financiers du Royaume-Uni (Financial Services Authority, UK). Les performances passées ne préjugent pas nécessairement des performances futures. La valeur des investissements peut être revue à la hausse comme à la baisse ; les fluctuations de change peuvent affecter lesdites valeurs et les investisseurs ne sont pas assurés de recouvrer les montants initialement investis. AXA Rosenberg Investment Management Limited Date : 24 juillet

12 RAPPORT DU DÉPOSITAIRE AUX PORTEURS DE PARTS D AXA ROSENBERG EQUITY ALPHA TRUST Rapport du Dépositaire aux Porteurs de parts Nous avons étudié les activités du Gestionnaire au regard d AXA Rosenberg Equity Alpha Trust pour l exercice clôturé le 31 mars 2014, en notre qualité de Dépositaire du Trust. Le présent rapport, y compris l opinion, a été préparé à la seule intention des détenteurs de parts du Fonds en tant qu organisme, conformément à la Note 4 de la Banque centrale sur les OPCVM et à aucune autre fin. L opinion que nous exprimons ne saurait impliquer que nous acceptons ou assumons une quelconque responsabilité à quelque autre fin ou envers quiconque à qui ce rapport est présenté. Responsabilités du Dépositaire Nos devoirs et responsabilités sont définis dans la Note 4 sur les OPCVM de la Banque centrale. Ainsi, il est de notre devoir d examiner la gestion des activités du Fonds pour chaque période comptable annuelle et d en rendre compte aux détenteurs de parts en conséquence. Notre rapport doit établir si, au cours de ladite période et selon nous, la gestion du Fonds a été conforme aux dispositions prévues par l Acte de fiducie du «Unit Trust» et la réglementation sur les OPCVM. Il relève de la responsabilité générale du Gestionnaire de se conformer auxdites dispositions. Dans le cas où le Gestionnaire n aurait pas satisfait aux exigences légales, nous sommes tenus en qualité de Dépositaire d en établir les raisons et de définir les mesures adoptées pour rectifier la situation. Fondement de l opinion du Dépositaire Le Dépositaire dirige les contrôles qu il considère raisonnablement nécessaires aux fins de satisfaire à ses fonctions, lesquelles sont définies par la Note 4 relative aux OPCVM, et de garantir que, à tous égards significatifs, le Fonds a été géré (i) conformément aux restrictions sur les capacités d investissement et d emprunt prévues par les dispositions de ses documents constitutifs et des règlementations appropriées et (ii) par ailleurs, conformément aux documents constitutifs du Fonds et aux réglementations appropriées. Opinion À notre avis, le Fonds a, au cours de l exercice, été géré à tous égards significatifs : (i) conformément aux restrictions imposées sur les capacités d investissement et d emprunt du Gestionnaire et du Dépositaire par l Acte de fiducie du «Unit Trust» et par la Réglementation des communautés européennes de 2011 sur les OPCVM (Organismes de placement collectif en valeurs mobilières), (telles que modifiées), (la «Réglementation») ; et (ii) conformément aux dispositions de l Acte de fiducie du «Unit Trust» et des Réglementations. State Street Custodial Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlande 24 juillet

13 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES AUX PORTEURS DE PARTS DU AXA ROSENBERG EQUITY ALPHA TRUST Nous avons audité les états financiers des Fonds d AXA Rosenberg Equity Alpha Trust pour l exercice clôturé le 31 mars 2014, comprenant le Compte de résultat, le Bilan, le Tableau de variation des actifs nets attribuables aux porteurs de parts de participation rachetables, les Tableaux d investissement et les notes qui y sont rattachées pour chacun des Fonds du Fonds. Le cadre de reporting financier utilisé pour la préparation desdits états financiers est la législation irlandaise et les normes comptables émises par le Financial Reporting Council et promulguées par l Institute of Chartered Accountants en Irlande (Principes comptables généralement reconnus en Irlande). Responsabilités respectives du Gestionnaire et des Commissaires aux comptes Comme expliqué de manière plus détaillée dans la Déclaration de responsabilité du Gestionnaire en page 3, le Gestionnaire est tenu de préparer des états financiers qui présentent une image fidèle et sincère de la situation financière de la Société. Notre responsabilité consiste à réaliser notre audit et à exprimer une opinion eu égard aux états financiers présentés, conformément au droit irlandais ainsi qu aux Normes internationales de révision (R.U. et Irlande). Ces normes exigent que nous nous conformions aux règles éthiques (Ethical Standards for Auditors) de l Auditing Practices Board. Le présent rapport, et l opinion qu il forme, a été établi à la seule intention des porteurs de parts de chacun des Fonds, et à aucune autre fin. En formulant notre opinion, nous n acceptons ni n assumons aucune responsabilité à quelque autre fin que ce soit ou envers quelque autre personne à laquelle ce rapport serait montré ou qui entrerait en sa possession, sauf accord exprès, préalable et écrit de notre part. Étendue de la vérification des états financiers Un audit implique la mise en œuvre de procédures visant à réunir des éléments probants relatifs aux montants et informations fournis dans les états financiers et qui soient suffisants pour nous donner l assurance raisonnable que les états financiers ne contiennent aucune anomalie importante, de nature intentionnelle ou non. Ceci inclut une évaluation portant sur les éléments suivants : les conventions comptables sont adaptées à la situation des Fonds, ont été appliquées de manière systématique et ont été convenablement communiquées, la vraisemblance des estimations comptables importantes établies par le gestionnaire, et la présentation globale des états financiers. Par ailleurs, nous avons lu l ensemble des informations financières et non financières du Rapport annuel afin d identifier les incohérences significatives avec les états financiers audités et toute information jugée matériellement inexactes sur la base de, ou matériellement contradictoires avec, les connaissances que nous avons acquises dans le cadre de notre audit. Dès lors que nous décelons des anomalies manifestes ou des incohérences importantes avec les états financiers, nous en évaluons l incidence sur notre rapport. Opinion sur les états financiers A notre avis, les états financiers : sont conformes aux pratiques comptables généralement acceptées en Irlande, et sont représentatifs de l état des activités des Fonds au 31 mars 2014 et des résultats constatés sur l exercice clôturé ; et ont été préparés conformément aux dispositions prévues par la Réglementation des communautés européennes (Organismes de placement collectif en valeurs mobilières) de 2011 (telles amendées). Opinion sur autres éléments Nous avons obtenu toutes les informations et explications jugées nécessaires pour les besoins de notre audit. Notre opinion est que le Gestionnaire a tenu une comptabilité conforme aux exigences. Les états financiers des Fonds sont conformes aux livres comptables. PricewaterhouseCoopers Experts comptables et commissaires aux comptes agréés Dublin 24 juillet

14 COMPTE DE RÉSULTAT POUR L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2014 AXA Rosenberg US Equity Alpha Fund AXA Rosenberg US Enhanced Index Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Global Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Global Small Cap Alpha Fund AXA Rosenberg Global Emerging Markets Equity Alpha Fund 31 mars mars mars mars mars 2014 Revenus Revenus sur intérêts Revenus sur dividendes Revenus sur prêt de valeurs mobilières (Note 9) Autres revenus Plus-value/ (moins-value) nette sur investissements et gain/ (perte) de change net(te) (Note 5) ( ) Total revenus/ (pertes) nets ( ) Charges Commission de gestion (Note 6) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Droits de garde (Note 6) (40 438) (51 372) (71 969) ( ) ( ) Commission d administration (Note 6) ( ) ( ) ( ) ( ) (41 623) Frais d audit (9 580) (9 580) (87) (22 397) (9 169) Commission du Dépositaire (Note 6) (96 151) ( ) (30 184) (27 062) (9 923) Honoraires juridiques et professionnels (42 163) (88 391) (4 910) (13 207) (1 503) Autres charges ( ) ( ) (25 180) ( ) (28 586) Total des charges d exploitation ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Bénéfices/ (pertes) d exploitation ( ) Charges financières Intérêts payés (905) (25 051) (9 842) (7 148) (1 143) (905) (25 051) (9 842) (7 148) (1 143) Bénéfices/ (pertes) pour l exercice financier avant impôt ( ) Retenues fiscales sur les dividendes et autres revenus sur investissements ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Impôt sur les plus-values (23 373) Ajustements des prix d offres de marché aux derniers cours négociés ( ) ( ) (97 970) ( ) Variation nette de sur opérations attribuables aux porteurs de parts de participation rachetables ( ) Les différents montants résultent uniquement des opérations courantes. Il n existe pas d autres plus-values et moins-values reconnues que celles figurant au compte de résultat. Approuvé pour le compte du Gestionnaire par : Administrateur Administrateur Date : 24 juillet 2014 Date : 24 juillet Les notes jointes et les Tableaux d investissement font partie intégrante des présents états financiers.

15 COMPTE DE RÉSULTAT POUR L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2014 (suite) AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Small Cap Alpha Fund AXA Rosenberg All-Country Asia Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund AXA Rosenberg US Small Cap Alpha Fund AXA Rosenberg Global Defensive Equity Income Alpha Fund 31 mars mars mars mars mars 2014 Revenus Revenus sur intérêts Revenus sur dividendes Revenus sur prêt de valeurs mobilières (Note 9) Autres revenus (Moins-value) /plus-value nette sur investissements et (perte) /gain de change net(te) (Note 5) ( ) ( ) Total revenus/ (pertes) nets ( ) ( ) Charges Commission de gestion (Note 6) ( ) ( ) ( ) ( ) (689) Droits de garde (Note 6) (62 134) ( ) (73 252) (8 581) (14 426) Commission d administration (Note 6) ( ) ( ) (26 361) (8 494) (9 201) Frais d audit (8 123) (25 563) (4 671) (1 048) (1 729) Commission du Dépositaire (Note 6) (22 966) (28 141) (3 976) (2 190) (3 164) Honoraires juridiques et professionnels (7 635) (12 473) (1 009) (1 795) Autres charges (82 684) ( ) (21 045) (7 388) (14 582) Total des charges d exploitation ( ) ( ) ( ) ( ) (45 586) (Pertes) /bénéfices d exploitation ( ) ( ) Charges financières Intérêts payés (134) (134) - (Pertes) /bénéfices pour l exercice financier avant impôt ( ) ( ) Retenues fiscales sur les dividendes et autres revenus sur investissements (72 111) ( ) ( ) (77 707) ( ) Impôt sur les plus-values - - (1 129) - - Ajustements des prix d offres de marché aux derniers cours négociés ( ) ( ) (2 183) (8 346) Variation nette de sur opérations attribuables aux porteurs de parts de participation rachetables ( ) ( ) Les différents montants résultent uniquement des opérations courantes. Il n existe pas d autres plus-values et moins-values reconnues que celles figurant au compte de résultat. Approuvé pour le compte du Gestionnaire par : Administrateur Administrateur Date : 24 juillet 2014 Date : 24 juillet Les notes jointes et les Tableaux d investissement font partie intégrante des présents états financiers.

16 COMPTE DE RÉSULTAT POUR L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2014 (suite) AXA Rosenberg US Defensive Equity Income Alpha Fund AXA Rosenberg Pan-European Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Pan-European Small Cap Alpha Fund AXA Rosenberg Pan-European Enhanced Index Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Eurobloc Equity Alpha Fund EUR EUR EUR EUR 31 mars mars mars mars mars 2014 Revenus Revenus sur intérêts Revenus sur dividendes Revenus sur prêt de valeurs mobilières (Note 9) Autres revenus Plus-value/ (moins-value) nette sur investissements et gain/ (perte) de change net(te) (Note 5) Total revenus nets Charges Commission de gestion (Note 6) (349) ( ) ( ) (62 310) ( ) Droits de garde (Note 6) (2 459) (23 666) (15 052) (11 894) (30 908) Commission d administration (Note 6) (3 795) (43 018) (20 868) (6 345) (44 350) Frais d audit (675) (1 662) Commission du Dépositaire (Note 6) (1 243) (7 078) (2 586) (362) (7 579) Honoraires juridiques et professionnels (730) Autres charges (7 041) (21 578) (11 755) Total des charges d exploitation (16 292) ( ) ( ) (92 836) ( ) Bénéfice d exploitation Charges financières Intérêts payés - (2 831) (973) (173) (7 630) - (2 831) (973) (173) (7 630) Bénéfice pour l exercice financier avant impôts Retenues fiscales sur les dividendes et autres revenus sur investissements (87 328) ( ) (64 138) (21 816) ( ) Ajustements des prix d offres de marché aux derniers cours négociés (6 083) (28 021) (8 500) (1 747) (35 490) Variation nette de sur opérations attribuables aux porteurs de parts de participation rachetables Les différents montants résultent uniquement des opérations courantes. Il n existe pas d autres plus-values et moins-values reconnues que celles figurant au compte de résultat. Approuvé pour le compte du Gestionnaire par : Administrateur Administrateur Date : 24 juillet 2014 Date : 24 juillet Les notes jointes et les Tableaux d investissement font partie intégrante des présents états financiers.

17 COMPTE DE RÉSULTAT POUR L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2014 (suite) AXA Rosenberg Europe Ex-UK Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Japan Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Japan Small Cap Alpha Fund AXA Rosenberg Japan Enhanced Index Equity Alpha Fund AXA Rosenberg UK Equity Alpha Fund EUR JPY JPY JPY GBP 31 mars mars mars mars mars 2014 Revenus Revenus sur intérêts Revenus sur dividendes Revenus sur prêt de valeurs mobilières (Note 9) Autres revenus Plus-value/ (moins-value) nette sur investissements et gain/ (perte) de change net(te) (Note 5) Total revenus nets Charges Commission de gestion (Note 6) (48 305) ( ) ( ) ( ) (48 895) Droits de garde (Note 6) (13 791) ( ) ( ) ( ) (2 335) Commission d administration (Note 6) (8 606) ( ) ( ) ( ) Frais d audit (968) ( ) Commission du Dépositaire (Note 6) (1 394) ( ) ( ) ( ) (772) Honoraires juridiques et professionnels ( ) (523) Autres charges (26 913) ( ) Total des charges d exploitation (99 977) ( ) ( ) ( ) (34 705) Bénéfice d exploitation Charges financières Intérêts payés (1 086) ( ) ( ) ( ) (112) (1 086) ( ) ( ) ( ) (112) Bénéfice pour l exercice financier avant impôts Retenues fiscales sur les dividendes et autres revenus sur investissements (45 583) ( ) ( ) ( ) (1 020) Ajustements des prix d offres de marché aux derniers cours négociés (3 284) ( ) ( ) ( ) (1 441) Variation nette de sur opérations attribuables aux porteurs de parts de participation rachetables Les différents montants résultent uniquement des opérations courantes. Il n existe pas d autres plus-values et moins-values reconnues que celles figurant au compte de résultat. Approuvé pour le compte du Gestionnaire par : Administrateur Administrateur Date : 24 juillet 2014 Date : 24 juillet Les notes jointes et les Tableaux d investissement font partie intégrante des présents états financiers.

18 COMPTE DE RÉSULTAT POUR L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2013 AXA Rosenberg US Equity Alpha Fund AXA Rosenberg US Enhanced Index Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Global Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Global Small Cap Alpha Fund AXA Rosenberg Global Emerging Markets Equity Alpha Fund 31 mars mars mars mars mars 2013 Revenus Revenus sur intérêts Revenus sur dividendes Revenus sur prêt de valeurs mobilières (Note 9) Autres revenus Plus-value/ (moins-value) nette sur investissements et gain/ (perte) de change net(te)(note 5) Total revenus nets Charges Commission de gestion (Note 6) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Droits de garde (Note 6) (49 717) (22 285) (72 306) (84 254) ( ) Commission d administration (Note 6) ( ) ( ) ( ) (94 689) (45 595) Frais d audit (51 283) (24 901) (17 518) (10 745) (6 197) Commission du Dépositaire (Note 6) (80 207) (43 485) (25 637) (17 208) (10 653) Honoraires juridiques et professionnels (39 759) (19 384) (13 537) (8 341) (6 718) Autres charges ( ) ( ) ( ) (72 163) (35 420) Total des charges d exploitation ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Bénéfice d exploitation Charges financières Intérêts payés (2 273) (19 217) (1 483) - (5 792) (2 273) (19 217) (1 483) - (5 792) Bénéfice pour l exercice financier avant impôts Retenues fiscales sur les dividendes et autres revenus sur investissements ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Impôt sur les plus-values (42 848) Ajustements des prix d offres de marché aux derniers cours négociés (51 457) Variation nette de sur opérations attribuables aux porteurs de parts de participation rachetables Les différents montants résultent uniquement des opérations courantes. Il n existe pas d autres plus-values et moins-values reconnues que celles figurant au compte de résultat. 17 Les notes jointes et les Tableaux d investissement font partie intégrante des présents états financiers.

19 COMPTE DE RÉSULTAT POUR L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2013 (suite) AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Small Cap Alpha Fund AXA Rosenberg All-Country Asia Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund AXA Rosenberg US Small Cap Alpha Fund AXA Rosenberg Global Defensive Equity Income Alpha Fund* 31 mars mars mars mars mars 2013 Revenus Revenus sur intérêts Revenus sur dividendes Revenus sur prêt de valeurs mobilières (Note 9) Autres revenus Plus-value/ (moins-value) nette sur investissements et gain/ (perte) de change net(te)(note 5) Total revenus nets Charges Commission de gestion (Note 6) ( ) ( ) ( ) (50 015) (96) Droits de garde (Note 6) (56 983) ( ) (86 338) (4 937) (14 383) Commission d administration (Note 6) ( ) ( ) (27 944) (2 162) (9 202) Frais d audit (13 787) (18 569) (2 739) (400) (1 957) Commission du Dépositaire (Note 6) (22 403) (31 165) (4 395) (625) (2 519) Honoraires juridiques et professionnels (10 725) (14 465) (2 137) (309) (1 716) Autres charges (94 323) ( ) (13 493) (2 984) (11 487) Total des charges d exploitation ( ) ( ) ( ) (61 432) (41 360) Bénéfice d exploitation Charges financières Intérêts payés - - (556) - (18) - - (556) - (18) Bénéfice pour l exercice financier avant impôts Retenues fiscales sur les dividendes et autres revenus sur investissements ( ) ( ) ( ) (39 408) ( ) Impôt sur les plus-values - - (12 070) - - Ajustements des prix d offres de marché aux derniers cours négociés (84 499) Variation nette de sur opérations attribuables aux porteurs de parts de participation rachetables * Depuis le 31 octobre 2012, AXA Rosenberg Global Long-Term Equity Alpha Fund a été renommé AXA Rosenberg Global Defensive Equity Income Alpha Fund. Les différents montants résultent uniquement des opérations courantes. Il n existe pas d autres plus-values et moins-values reconnues que celles figurant au compte de résultat. 18 Les notes jointes et les Tableaux d investissement font partie intégrante des présents états financiers.

20 COMPTE DE RÉSULTAT POUR L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2013 (suite) AXA Rosenberg US Defensive Equity Income Alpha Fund* AXA Rosenberg Pan-European Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Pan-European Small Cap Alpha Fund AXA Rosenberg Pan-European Enhanced Index Equity Alpha Fund AXA Rosenberg Eurobloc Equity Alpha Fund EUR EUR EUR EUR 31 mars mars mars mars mars 2013 Revenus Revenus sur intérêts Revenus sur dividendes Revenus sur prêt de valeurs mobilières (Note 9) Autres revenus Plus-value/ (moins-value) nette sur investissements et gain/ (perte) de change net(te) (Note 5) ( ) Total revenus nets Charges Commission de gestion (Note 6) (41) ( ) ( ) ( ) ( ) Droits de garde (Note 6) (2 686) (27 630) (13 091) (24 185) (36 721) Commission d administration (Note 6) (3 453) (58 274) (13 978) (13 035) (62 426) Frais d audit (775) (7 654) (1 377) (1 634) (8 031) Commission du Dépositaire (Note 6) (1 004) (10 804) (2 077) (2 951) (10 587) Honoraires juridiques et professionnels (375) (5 920) (1 067) (1 250) (6 179) Autres charges (4 466) (41 730) (8 182) (12 282) (63 045) Total des charges d exploitation (12 800) ( ) ( ) ( ) ( ) Bénéfice d exploitation Charges financières Intérêts payés (12) (979) (12) (979) Bénéfice pour l exercice financier avant impôts Retenues fiscales sur les dividendes et autres revenus sur investissements (75 896) ( ) ( ) ( ) ( ) Ajustements des prix d offres de marché aux derniers cours négociés (52 292) (12 532) (14 214) ( ) Variation nette de sur opérations attribuables aux porteurs de parts de participation rachetables * Depuis le 31 octobre 2012, AXA Rosenberg US Long-Term Equity Alpha Fund a été renommé AXA Rosenberg US Defensive Equity Income Alpha Fund. Les différents montants résultent uniquement des opérations courantes. Il n existe pas d autres plus-values et moins-values reconnues que celles figurant au compte de résultat. 19 Les notes jointes et les Tableaux d investissement font partie intégrante des présents états financiers.