Comment favoriser le financement participatif d'entreprises? Par Guillaume Desclée, Founder & Platform Manager chez Mymicroinvest

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2 Comment favoriser le financement participatif d'entreprises? Par Guillaume Desclée, Founder & Platform Manager chez Mymicroinvest 1. Contexte Qu est-ce que le crowdfunding? Le crowdfunding, littéralement financement par la foule, ou dans la terminologie française "Financement participatif", est un mode de financement de projets qui connaît un essor rapide à travers le monde car il permet au citoyen de devenir acteur des projets qu'il souhaite voir se développer. Le crowdfunding consiste à collecter des fonds auprès d une communauté d investisseurs ou de donateurs individuels. Voici ce qui explique l'essor de cette technique de financement : le citoyen devient acteur des projets qu'il souhaite voir se développer ; et l adhésion collective autour d un projet devient un atout dans son succès, de son utilité et de son impact positif sur notre société. Le crowdfunding donne ainsi la possibilité à tout investisseur de choisir la finalité de son épargne pour choisir : un projet de financement communautaire ; un investissement socialement responsable ; un investissement dans une PME, une start up ; un investissement pour financer une innovation ; ou tout autre type de financement de projets. Grâce à une information transparente, un grand nombre de personnes peut désormais soutenir des projets à travers de petits investissements. Le crowdfunding utilise massivement internet et les réseaux sociaux pour leur pouvoir de diffusion et leurs faibles coûts de fonctionnement. 1

3 Historique du crowdfunding Le crowdfunding existe depuis plus longtemps qu on ne le pense. Il y a des siècles d ici, les gens regroupaient déjà leurs avoirs pour investir et financer des projets de manière collective. C est une révolution technologique (INTERNET) couplée à une révolution sociale et de la pensée (QUETE DE SENS DE NOTRE ACTION) qui ont permis l essor du phénomène tel qu on le connait aujourd hui. Les premières plateformes web de crowdfunding ont vu le jour au début des années 2000 et se sont développées depuis. Petit à petit, le «crowdfunding» s est répandu auprès du grand public devenant une réelle alternative de placement pour les particuliers. Le tableau ci-dessus montre l augmentation de la présence du mot clé «crowdfunding» dans les recherches et résultats de Google. Cela montre l intérêt croissant du public depuis 2011 pour ce terme de recherche. Chiffres clés du marché en Milliards USD de fonds ont été levés dans le monde au travers de 1.1 million de projets financés (+81% vs 2011). - Fonds levés aux USA : 1.6 milliards USD (+105% vs 2011) - Fonds levés en Europe : 945 millions USD (+65% vs 2011) 2

4 Segmentation du marché par catégories en 2012 «Donation» (dons sans attente d un retour financier) : 37% du marché volume 980 millions USD (+45% vs 2011) Segment historique du crowdfunding (2002) Acteur de référence : kiva.org «Lending» (prêt contre intérêts) : 44% du marché volume 1.2 milliards USD (+111%) Deuxième segment historique du crowdfunding Acteurs de références : prosper.com USA, zopa.co.uk (UK), smava.de (GER) «Rewards» (participation contre «récompenses») : 14% du marché volume 383 millions USD (+527% vs 2011) Segment à plus forte croissance du crowdfunding Acteur de référence : kickstarter.com «Equity» (investissement contre actions) : 4.3% du marché volume 115 millions USD (+30%) Aspects régulatoires limitant fortement l essort du segment Acteurs de références : Crowdcube.com (5,7 millions ) et MyMicroInvest.com (1.1 million ) Perspectives de développement Un volume de transaction de 5.1 milliards USD est prévu en 2013 (+100%) dont 3.7 milliards USD aux États-Unis. Statistiques des levées de fonds réalisées Nombre de campagnes : 1.1 Million de campagnes dans le monde dont en Europe en Montant moyen levé par campagne : - Donation: USD / campagne - Rewards: USD / campagne - Equity: USD / campagne - Lending : USD / campagne 3

5 Types de projets financés par les plateformes de crowdfunding - Social 27% - Business et entrepreneuriat 17% - Films 12% - Musique 8% - Environnement 6% - Mode 5% 2. Enjeux Le rôle et l importance du crowdfunding L importance et le rôle du crowdfunding pour stimuler le développement économique de nos régions sont clés. Les TPE et PME représentent environ 70% de la valeur ajoutée et de la création d emploi dans notre économie. D autre part, ces mêmes entreprises rencontrent énormément de difficultés pour se financer que ce soit en dette ou en capital. Plus de 230 milliards d euros dorment dans les comptes épargnes des banques belges qui préfèrent réinjecter cette masse financière vers les états (phénomène de «crowding out»). Le crowdfunding permet la «dés-intermédiarisation» et crée un lien direct entre l offre de capital des particuliers et le besoin de financement de nos entreprises. Il permet de refaire circuler l argent dans notre économie par un processus simple et vertueux : L investissement permet la création d emplois génératrice de salaires et donc d épargne qui permet l investissement. Etc. Le crowdfunding ne remplace pas les solutions de placement existantes (épargne, bourse, obligations, etc.) mais se place comme une solution alternative et complémentaire. 4

6 Quel serait l impact sur l emploi si 1% de l épargne des belges était réinjecté dans l économie productive? 5

7 Un phénomène nouveau évoluant dans un cadre flou Le crowdfunding reste un model jeune et fragile qui évolue dans un cadre législatif parfois flou et peu adapté. Son développement attire beaucoup de monde qui souhaite surfer sur cette vague et y voit une opportunité de «business» intéressante. Il est donc essentiel que les autorités politiques s emparent du dossier afin de fixer un cadre législatif et des standards de fonctionnement clairs afin d éviter les dérives. - L état doit protéger l épargne des particuliers en instaurant certains benchmarks de fonctionnement afin de créer une base saine pour le crowdfunding et de diminuer les risques de fraude et/ou de désillusion des particuliers. (Voir point a.) - L état doit également encadrer juridiquement et fiscalement le crowdfunding afin de favoriser l impact positif sur l économie. (Voir point b.) a. Risques principaux liés à la protection de l épargne des particuliers Malgré tout l intérêt qu il présente, le secteur du crowdfunding est jeune. Des fonds sont injectés massivement dans les entreprises dans un grand élan d enthousiasme. Parfois, le coté émotionnel de l investissement des particuliers peut prendre le pas sur la réflexion rationnelle. Il est possible que le secteur se réveille dans quelques années avec une sérieuse gueule de bois. La relation virtuelle sur laquelle la réussite du modèle se base peut déboucher sur certains abus. Ces aspects méritent de retenir l attention des autorités publiques afin d éviter certains risques. Risque de fraude : L aspect «internet» et «virtuel» du crowdfunding peut engendrer des problèmes de fraude importants. Que ce soit au niveau des projets financés (un entrepreneur pourrait s en aller avec la somme récoltée) ou au niveau des investisseurs (risque de blanchiment d argent en se servant de l entreprise). 6

8 Analyse des dossiers, accès à l information et les problèmes de valorisation de l investissement : La pratique actuelle dans le crowdfunding veut que l entrepreneur lui-même fixe la valorisation de sa société. Cela peut poser problème puisque bien souvent les particuliers n ont pas les outils et l information à disposition pour se faire une idée objective de la valeur de la société. La communication et la gestion post-investissement : Souvent, la relation post-investissement entre les investisseurs et l entrepreneur n est pas clairement fixée ni organisée et peut poser problème. L accès à l information est difficile et l échange parfois inexistant. Les investisseurs détiennent des titres de manière individuelle et ne sont pas correctement représentés dans l entreprise. Les conditions de reventes des participations peuvent aller contre leur intérêt. La gestion actionnariale pour l entrepreneur : En ce qui concerne l entrepreneur, le crowd (masse d investisseurs) doit être une valeur ajoutée qui l aide dans la promotion de son entreprise et non l inverse. Dans presque toutes les plateformes de crowdfunding existantes, les investisseurs deviennent des actionnaires en direct de l entreprise. Souvent, les entreprises qui font l objet de ce financement sont jeunes et inexpérimentées et n arrivent pas à gérer cette relation légale. L entrepreneur peut passer plus de temps à gérer les aléas de son actionnariat multiple que de se concentrer sur le développement de son entreprise. b. Les barrières au développement du crowdfunding Les aspects législatifs : appel public à l épargne et prospectus La loi en vigueur n est pas parfaitement adaptée aux contraintes et au fonctionnement du crowdfunding. Beaucoup de plateformes évoluent dans une zone juridique «grise» rendant le modèle extrêmement fragile. 7

9 Deux choix se posent aux plateformes qui souhaitent se lancer : 1. Evoluer dans un cadre non réglementé, hors du champ d application de la loi relative à l appel public à l épargne. Avantages : - Cout d implémentation limité ; - Facilité d exécution et rapidité de mise en place. Inconvénients : - Pas de cadre juridique protecteur de l épargnant en place ; - Levée de fonds par projet limitée à sur 12 mois restreignant l offre à de très petits projets. 2. Evoluer dans un cadre réglementé répondant aux exigences de la FSMA en matière d appel à l épargne public et publication de prospectus pour chacune des levées des fonds. Avantages : - En faveur du particulier : transparence de l information ; - Possibilité de lever des fonds via les particuliers de manière très importante. Inconvénients : - Coût extrêmement important ; - Modèle très lourd et difficilement rentable. Les incitants : les aspects fiscaux de l investissement La solution de crowd-funding est encore peu connue du grand public. Personne ne se réveille le matin en se disant qu il va investir dans une société qui se trouve près de chez lui. Le crowdfunding doit trouver des moyens d attirer et de capter l attention de nouveaux investisseurs. Certains pays comme la France ou le Royaume-Uni ont mis en place des incitants fiscaux afin d inciter le grand public à investir dans son économie par le biais du crowdfunding. 8

10 3. Propositions concrètes Pour favoriser le développement du crowdfunding et diminuer au maximum les risques évoqués dans le point 2 de ce dossier, les propositions sont les suivantes. Mesures à prendre pour professionnaliser le crowdfunding et éviter les risques de fraude et de tromperie de l investisseur. Fixer un standard et des règles de fonctionnement garantissant une analyse qualitative et le suivi des dossiers d investissement présentés au grand public. Ces règles doivent couvrir les aspects suivants: - Analyse des dossiers ; - Présentation d information au public ; - Valorisation des projets financés ; et - Suivi de l investissement. Pour éviter ce risque, MyMicroInvest a choisi de fonctionner sur la logique de la co-sélection et du co-investissement entre les particuliers et les professionnels de l investissement. Nous pensons que cette manière de fonctionner permet de répondre aux risques évoqués plus haut dans ce texte. Chacun joue son rôle dans la sélection des dossiers : - les particuliers valident la qualité de l offre grâce au mécanisme de l intelligence collective ; et - le ou les professionnel(s) valide(nt) la qualité de l équipe et du projet. Chacun investi sur base des mêmes conditions financières : - Pour 1 investi par les internautes, au moins 1 est investi par le professionnel qui a effectué l analyse du dossier et ceci sur base des mêmes conditions financières (même valorisation). Le risque et le gain sont ainsi partagés de manière équilibrée. 9

11 Chacun suit et accompagne l évolution de l investissement jusqu à la revente des participations : - L investissement des particuliers est rassemblé dans une entité (MyMicroInvest Finance) qui rassemble les fonds pour les investir ensuite en une fois dans l entreprise. La gestion de l investissement est déléguée au co-investisseur professionnel qui représente les intérêts de l ensemble des investisseurs au sein du conseil d administration de l entreprise jusqu à la revente de la participation. - Les investisseurs particuliers suivent, interagissent et conseillent l entrepreneur depuis la plateforme MyMicroInvest. Mesures à prendre pour favoriser l essor du crowdfunding en Belgique. D un point de vue légal, une piste pourrait être d adapter la législation pour définir un modèle intermédiaire permettant de réguler l activité des plateformes de crowdfunding. L Etat peut aussi jouer un rôle en ce qui concerne la mise en place d incitants fiscaux permettant d augmenter l intérêt du public pour l offre du crowdfunding comme cela a été fait pour le cinéma (Tax Shelter). Une telle mesure pour l investissement en capital à risque dans les PME permettrait une forte création d emploi. (cfr. Infographie MyMicroInvest) Finalement, il est important de soutenir financièrement les plateformes pionnières du crowdfunding en Belgique. Les coûts pour la mise en place d un modèle professionnalisé du crowdfunding sont élevés et limitent les moyens mis en œuvre pour accompagner chaque PME et startups pour minimiser le risque d échecs avant d atteindre le seuil de rentabilité. 4. Synthèse Le crowdfunding, littéralement financement par la foule, ou dans la terminologie française "Financement participatif", est un mode de financement de projets qui connaît un essor rapide à travers le monde car il permet au citoyen de devenir acteur des projets qu'il souhaite voir se développer. Le crowdfunding consiste à collecter des fonds auprès d une communauté d investisseurs ou de donateurs individuels. 10

12 Le crowdfunding donne ainsi la possibilité à tout investisseur de choisir la finalité de son épargne. Ce type de financement utilise massivement internet et les réseaux sociaux pour leur pouvoir de diffusion et leurs faibles coûts de fonctionnement. Le crowdfunding reste un model jeune et fragile qui évolue dans un cadre législatif parfois flou et peu adapté. Son développement attire beaucoup de monde qui souhaite surfer sur cette vague et y voit une opportunité de «business» intéressante. Il est donc essentiel que les autorités politiques s emparent du dossier afin de fixer un cadre législatif et des standards de fonctionnement clairs afin d éviter les dérives. 11