PIMCO - Stratégies obligataires sans contrainte : La flexibilité au service de la performance

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1 Your Global Investment Authority PIMCO - Stratégies obligataires sans contrainte : La flexibilité au service de la performance PIMCO GIS Credit Absolute Return Fund PIMCO GIS Unconstrained Bond Fund Des stratégies obligataires flexibles et innovantes, incarnant les meilleures idées de PIMCO, conçues pour répondre aux besoins d une clientèle aux objectifs très variés. Dans un environnement de marché en rapide évolution, auquel s ajoutent les incertitudes régnant au sein de la zone euro et des conditions économiques mitigées, une stratégie obligataire plus flexible peut offrir aux investisseurs un potentiel de diversification et de surperformance («alpha») tout en contribuant à réduire les risques baissiers. Les stratégies à gestion active de PIMCO axées sur le rendement absolu s appuient sur plus de ans d expérience dans la gestion de portefeuille à travers un vaste près de +9. milliards de dollars éventail d opportunités sur titres obligataires à l échelle mondiale. Solution : Rendement absolu Exclusivement destiné aux investisseurs professionnels

2 Les marchés obligataires internationaux offrent un riche univers d investissement au gérant actif expérimenté capable d identifier et d implémenter des stratégies d investissement bottom-up, éclairées par une analyse macroéconomique top-down. Les fonds de PIMCO axés sur le rendement absolu sont conçus pour exploiter les opportunités offertes par les marchés obligataires internationaux dans des environnements caractérisés par des niveaux de rendements et de croissance variés. Ces fonds font appel à une plus grande flexibilité en matière d investissement pour appréhender de manière fluide les marchés internationaux, sans les contraintes liées aux indices traditionnels. Ils sont conçus pour apporter des rendements attractifs aux investisseurs tout en jugulant les risques baissiers de façon active. Chacun de nos fonds repose sur les fondements de PIMCO, à savoir un processus d investissement éprouvé, des capacités de recherche étendues, une présence à l échelle internationale et une plateforme de gestion du risque de premier plan. Mark Kiesel Managing Director Gérant de portefeuilles Mohit Mittal Executive Vice President Gérant de portefeuilles Chris Dialynas Managing Director Gérant de portefeuilles

3 L activisme des banques centrales du monde entier complique la donne La crise financière internationale et ses répercussions en termes de récession ont appelé à une réponse énergique de la part des banques centrales du monde entier. Celles-ci ont maintenu les taux d intérêts faibles ce qui a exercé une pression baissière sur les rendements, lesquels devraient rester faibles pendant une période prolongée. FIGURE 1: Des rendements historiquement bas ont créé un profil de risque asymétrique dans des valeurs refuges stratégiques Rendement (%) Rendement des Bunds allemands à 1 ans Rendement des Gilts britanniques à 1 ans Rendement des Bons du Trésor américain à 1 ans Source : Bloomberg, mars 13 A titre illustratif uniquement. Certes, la politique monétaire accommodante pratiquée pendant plusieurs années a donné lieu à de généreux rendements sur les marchés des capitaux. Mais elle a parallèlement augmenté les risques auxquels s exposent les investisseurs s aventurant dans des actifs potentiellement plus rémunérateurs, mais aussi plus risqués. Qui plus est, ces investisseurs ne sont pas correctement préparés pour négocier un avenir sans assouplissements quantitatifs et avec des retours sur investissement beaucoup moins généreux. Dans le même temps, le potentiel de montée des pressions inflationnistes, alimentée par le laxisme des banques centrales, se profile à l horizon séculaire. Les distorsions engendrées par des politiques monétaires stimulant, de façon implicite ou explicite, la «répression financière» dans les grands marchés développés sont autant d obstacles supplémentaires qui compliquent la tâche des gérants cherchant à atteindre les objectifs de leurs clients. Les investisseurs dans toutes les classes d actifs doivent donc identifier les secteurs où la valeur s est écartée des fondamentaux. Les investissements obligataires traditionnels sont pénalisés par des rendements historiquement bas, une croissance atone et une montée de la volatilité à l échelle internationale. Par conséquent, ils peinent de plus en plus à assurer des rendements positifs stables, une volatilité faible et la préservation du capital. Dans le même temps, les stratégies obligataires traditionnelles sont susceptibles d introduire des risques cachés ou indésirables. Les questions que se posent les investisseurs: Comment obtenir des rendements positifs dans la plupart des environnements de marché? Comment exploiter des sources d alpha potentielles dans un environnement de taux faibles par le biais de mon allocation d actifs? Comment protéger mon portefeuille d une exposition indésirable à un certain risque baissier? FIGURE : Décomposition des indices obligataires traditionnels Bons du Trésor et titres liés aux gouvernements Barclays Global Aggregate (% de la valeur de marché) 8% Entreprises 1% Titrisation 1% Total 1% Valeur de marché (%) Dette/ PIB (%) Déficit budgétaire/ PIB (%) PIB réel Croissance 1 Etats-Unis 8% 8% -8%.% Japon 18% 5% -1%.5% Royaume-Uni % 85% -8%.% France % 85% -5%.% Allemagne % 8% -1%.% Moyenne 1% -%.7% Source : Bloomberg, au 31 décembre 1. ¹ Au 3 septembre 1, croissance du PIB en glissement annuel. A titre illustratif uniquement. Voir l avertissement pour des informations supplémentaires sur l indice et les risques.

4 Une approche flexible du crédit international axée sur le rendement absolu : PIMCO GIS Credit Absolute Return Fund Face à l internationalisation grandissante des marchés du crédit et à une volatilité accrue suscitant de rapides variations des cours obligataires, les investisseurs éprouvent quelques difficultés à assurer des performances attractives pour leurs portefeuilles plus statiques à gestion indicielle. PIMCO GIS Credit Absolute Return Fund (CARS) apporte une approche d investissement dans le crédit international libre de toute contrainte liée à un indice de référence. L objectif est de surperformer le LIBOR de % à 5% (avant commissions) en ajustant l exposition longue et courte à travers l éventail d opportunités le plus vaste possible dans le crédit international et en privilégiant le rendement absolu. Le fonds se distingue de la plupart des stratégies de rendement absolu, dans le cadre desquelles ce dernier est principalement généré en privilégiant le rendement. Notre stratégie consiste à générer une appréciation du capital et à accroître l exposition au crédit lorsque les spreads sont attractifs ou, à l inverse, de réduire l exposition globale si nécessaire. Accès à un vaste univers d opportunités de crédit international : L équipe d investissement est conduite par Mark R. Kiesel, Managing Director et responsable des portefeuilles de dette corporate distingué par Morningstar. Elle dispose d une marge de manœuvre significative pour procéder aux allocations d actifs à travers un vaste univers de secteurs du crédit international englobant plus de 1 milliards de dollars de titres. Gestion active en quête de valeur ajoutée : L effort vise ici l appréciation du capital, par l identification d entreprises affichant des taux de croissance supérieurs à la moyenne, des «étoiles montantes» appelées, selon l analyse indépendante PIMCO, à être surclassées du haut rendement à l investment grade ainsi que des positions courtes sur des émissions isolées où nos analystes internationaux ont identifié un potentiel d élargissement des spreads à court terme. L accès à l expertise PIMCO en matière d investissement et de crédit : L équipe d investissement exploite les quatre décennies d expérience de PIMCO dans l investissement sur les marchés du crédit et son approche du crédit unique impliquant une évaluation tridimensionnelle des investissements: analyse top-down, fondamentaux bottom-up et valorisations. FIGURE 3 : Exploitation des opportunités à l international via des ajustements dynamiques des expositions à travers les secteurs Spread pondéré par le marché (années) PIMCO GIS Credit Absolute Return Fund - Positionnement historique nov. déc. janv. fév. mars avr. mai juin juil. '11 '11 août sep. oct. nov. déc. janv. '13 fév. ' Positions courtes au montant notionnel (%) Investment grade Haut rendement Marchés émergents Prêts bancaires Obligations liées au gouvernement Hypothèque Positions courtes sur crédit (droite) Source : PIMCO, au 31 janvier 13. A titre illustratif uniquement. Voir l avertissement pour des informations sur les risques.

5 Une approche dynamique et flexible de l investissement obligataire: PIMCO GIS Unconstrained Bond Fund PIMCO GIS Unconstrained Bond Fund (UBF) apporte aux investisseurs une stratégie obligataire de qualité investment grade orientée vers la performance absolue qui exprime la réflexion séculaire, les thèmes internationaux et le processus d investissement intégré de PIMCO, sans les contraintes d un indice de référence ou de limitations significatives au niveau des secteurs ou des instruments. Au cœur du processus d investissement de PIMCO, le fonds se caractérise par sa flexibilité et son dynamisme. Ce profil lui permet d offrir une allocation obligataire présentant un potentiel de rendement plus attractif et assurant la préservation du capital dans un monde marqué par les incertitudes. La flexibilité au service des rendements et de la préservation du capital : Le fonds est conçu pour offrir les avantages classiques d une allocation obligataire de base (préservation du capital, liquidité et diversification) tout en offrant une plus grande flexibilité pour ajuster les positionnements en fonction de l évolution des marchés de façon à optimiser les rendements et à limiter le risque baissier, même dans un contexte de hausse des taux. Un éventail d opportunités international sans contrainte : Géré par Chris Dialynas, membre du Comité d investissement PIMCO et gérant experimenté affichant 3 ans de fidélité à la société, le fonds a accès à un univers d investissement international de plus de 9 milliards de dollars. Il s appuie également sur toute la palette de spécialistes de PIMCO pour identifier les opportunités les plus attrayantes. Génération de rendements positifs à travers les différents environnements de marché : S appuyant sur les meilleures idées de PIMCO à travers les marchés obligataires et monétaires internationaux et axé autour de la protection contre le risque baissier, le fonds vise à délivrer des rendements absolus dans toutes les conditions de marché. Faible corrélation avec les classes d actifs traditionnelles : Nous sommes convaincus que de par son approche diversifiée et son orientation vers le rendement absolu, le fonds peut avoir une performance decorrelée des actions, mais aussi d autres actifs risqués présentés dans le portefeuille d un investisseur. FIGURES et 5 : UNE APPROCHE OBLIGATAIRE DYNAMIQUE A TRAVERS LES SECTEURS ET LES PAYS Répartition historique par secteur Sensibilité mensuelle historique par pays juin sep. déc. mars juin sep. déc. mars juin sep. déc. mars juin sep. déc. mars juin sep. déc. mar. juin oct. fév. juin oct. fév. juin oct. fév. juin oct. fév. juin '8 '8 '8 '9 '9 '9 '9 '1 '1 '1 '1 '11 '11 '11 '11 '13 '8 '8 '9 '9 '9 '1 '1 '1 '11 '11 '11 Liquidités Titres liés au gouvernement* Marché développé hors Etats-Unis Marchés émergents ME/Autres Royaume-Uni Canada Australie Prêts hypothécaires Obligations d'entreprises UME Japon Etats-Unis Total Obligations municipales/autre Sensibilité totale Haut rendement Exposition pondérée par la sensibilité (années) Exposition pondérée par la sensibilité (années) Source : PIMCO, au 8 février 13. *Les titres liés au gouvernement sont notamment les titres du Trésor (bons du Trésor et titres indexés sur l'inflation), les obligations d'agences, les swaps de taux d'intérêt, les futures et options du Trésor, les titres d'entreprise garantis par la FDIC et par l'etat. Voir l avertissement pour des informations sur les risques. Les diagrammes ci-dessus montrent la ventilation historique par secteur et la sensibilité par pays d'un compte représentatif de la stratégie obligataire sans contrainte PIMCO. La ventilation par secteur et la sensibilité mensuelle par pays du PIMCO GIS Unconstrained Bond Fund sont susceptibles d être différentes d'un compte représentatif. Ces diagrammes sont donc montrés à titre illustratif uniquement. oct. fév. '13

6 Quelques mots à propos de certains risques Les fonds sont soumis aux risques généralement associés à tout placement obligataire, et notamment, au risque de marché, de taux et de baisse de la valeur de l investissement obligataire en cas de hausse des taux d intérêt. Dans la mesure où les deux fonds peuvent être investis dans des obligations d entreprises, il existe aussi un risque de crédit. A cela s ajoutent des risques plus spécifiques, liés aux investissements dans des titres étrangers (dans lesquels les fonds peuvent investir sans limite), et notamment dans des obligations émergentes. Ces risques sont liés aux développements politiques, économiques et aux fluctuations de change, et sont d autant plus élevés sur les marchés émergents. Pour de plus amples informations sur les risques auxquels les fonds sont exposés, veuillez vous reporter à leurs prospectus respectifs. Données au 31 mars 13, sauf mention contraire. EXCLUSIVEMENT DESTINE AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS PERFORMANCES ET COMMISSIONS Les performances passées ne constituent pas une garantie ou un indicateur fiable des résultats futurs. Certains chiffres de performance ne reflètent pas la déduction des commissions de conseil en investissement dans le cas de comptes séparés et d OPC. En revanche, ils reflètent bien les commissions, d autres dépenses (hors frais de garde) et le réinvestissement des bénéfices. Les frais auxquels un client peut être soumis dans le cadre de la gestion d un compte suivi par un conseiller en investissement peuvent réduire le rendement. Par exemple, sur une période de cinq ans, des frais de conseil annuels de,5% réduiraient le taux de rendement composé annuel de 1%, de 1,5% avant frais à 57,9% frais déduits. Les chiffres de performance «nets de frais» reflètent le prélèvement des frais de conseil en investissement, mais pas des frais de garde. Toutes les périodes de plus d un an sont annualisées. Les clients de la gestion assistée peuvent choisir d ajouter à leur portefeuille les fonds sectoriels PIMCO, lesquels sont susceptibles d être soumis à d autres conditions et à d autres frais. Le PIMCO GIS Credit Absolute Return Fund et le PIMCO GIS Unconstrained Bond Fund font partie de la stratégie de PIMCO axée sur le rendement absolu. PIMCO Funds: Global Investors Series plc est une société d investissement à capital variable de type ouvert à compartiments multiples. Elle est constituée sous la forme d une société à responsabilité limitée en vertu du droit irlandais sous le numéro 798. Ces informations ne doivent être utilisées dans aucun pays ou auprès d aucune personne si leur utilisation est susceptible de constituer une violation de la législation en vigueur. Les informations contenues dans la présente communication visent à compléter celles figurant dans le prospectus du Fonds et doivent être lues conjointement à ce dernier. Les investisseurs doivent soigneusement étudier les objectifs d investissement, les risques, ainsi que les frais et dépenses liés à ces fonds avant d investir. Ces informations ainsi que d autres données figurent dans le prospectus du fonds. Le présent document est fourni à titre d information uniquement et ne constitue en aucun cas une offre de vente ou une sollicitation d offre d achat d intérêts dans les fonds GIS de PIMCO auxquels il est fait référence aux présentes. Seuls des investisseurs qualifiés sont autorisés à investir dans les fonds GIS de PIMCO. L offre de PIMCO est destinée aux institutions et investisseurs qualifiés qui appartiennent à la catégorie des clients professionnels, tels que définis dans le Financial Services Authority Handbook (Manuel de la Financial Services Authority). Les investisseurs particuliers qui souhaitent acquérir des actions de fonds PIMCO doivent s adresser à leur intermédiaire financier. Rien ne dit que les stratégies d investissement porteront leurs fruits dans toutes les conditions de marché ou qu elles sont adaptées à tout type d investisseur. Il est conseillé à chaque investisseur d évaluer sa capacité à investir sur le long terme et plus particulièrement durant les replis boursiers. Les déclarations sur les tendances des marchés financiers sont basées sur les conditions de marché actuelles, lesquelles peuvent fluctuer. Les perspectives et stratégies sont sujettes à modification, sans notification préalable. La structure du portefeuille peut être modifiée sans notification et il est possible qu elle ne reflète pas les allocations actuelles ou futures. Chaque secteur du marché obligataire comporte des risques. Certaines obligations peuvent générer des plus-values et impliquer ponctuellement un assujettissement à l impôt. Si les emprunts d Etat sont assortis d une garantie concernant le remboursement du principal et le paiement des intérêts en temps voulu ; les actions d un fonds qui investit dans de tels actifs ne sont quant à elles pas garanties. Les titres adossés à des hypothèques et à des actifs sont soumis au risque de remboursement anticipé et peuvent être sensibles aux fluctuations des taux d intérêt en vigueur. Si ces derniers montent, leur valeur tend généralement à baisser. Dans le cas des obligations d entreprises, rien ne garantit que les émetteurs honoreront leurs engagements. Tout investissement dans des titres à haut rendement présente un risque plus élevé pour le principal qu un investissement dans des obligations mieux notées. L investissement dans des titres libellés en devise étrangère et/ou domiciliés à l étranger peut entraîner des risques plus élevés en raison des fluctuations de change et des risques économiques et politiques potentiellement plus élevés dans les marchés émergents. Les produits dérivés peuvent comporter certains coûts et risques, comme les risques de liquidité, de taux, de marché, de crédit et de gestion ainsi que le risque qu une position ne puisse être liquidée au moment le plus opportun. Un investissement en produits dérivés peut générer une perte supérieure au montant investi. GRAPHIQUE : La performance figurant sur certains graphiques dépend parfois de la période choisie. Elle peut être différente dans une autre période. Toutes les informations liées à des comptes représentatifs ont été choisies car elles présentent des caractéristiques similaires à celles du fonds en termes de portefeuille. Elles sont utilisées à titre illustratif uniquement. Il n est nullement garanti que la structure ou les avoirs du compte seront conservés ou que les rendements seront les mêmes. STRATÉGIE D INVESTISSEMENT : Rien ne dit que cette stratégie d investissement portera ses fruits dans toutes les conditions de marché. Il est conseillé à chaque investisseur d évaluer sa capacité à investir sur le long terme et plus particulièrement durant les replis boursiers. Il n est nullement garanti qu un compte, un produit ou une stratégie générera ou est susceptible de générer des gains, des pertes ou des résultats similaires à ceux présentés. Ce document contient les opinions actuelles de son auteur mais pas nécessairement celles de PIMCO et ces opinions sont sujettes à modification, sans notification préalable. Ce document est publié à titre d information uniquement. Les prévisions, estimations, ainsi que certaines informations contenues dans le présent document s appuient sur des recherches internes et ne doivent nullement être considérées comme un conseil d investissement ou une recommandation relative à quelque valeur mobilière, stratégie ou produit d investissement que ce soit. Les informations contenues dans ce document proviennent de sources réputées fiables, mais ne sauraient être garanties. Aucune partie de cet article ne peut être reproduite sous quelque forme que ce soit et il ne peut y être fait référence dans aucune autre publication sans permission écrite expresse. PIMCO et YOUR GLOBAL INVESTMENT AUTHORITY sont des marques et des marques déposées d Allianz Asset Management of America L.P. et de Pacific Investment Management Company LLC respectivement, aux Etats-Unis et ailleurs. 13, PIMCO. DESCRIPTION DES INDICES : L Indice LIBOR (London Interbank Offered Rate) à 3 mois est un taux d intérêt moyen déterminé par la British Bankers Association, appliqué par les banques aux prêts mutuels de fonds à court terme (3 mois) sur le marché britannique de l eurodollar. L Euribor à 3 mois (Euro Interbank Offered Rate) est un taux de référence quotidien basé sur les taux d intérêt auxquels les banques acceptent de prêter des fonds non garantis à d autres banques sur le marché monétaire en euro (ou «interbancaire»). Il n est pas possible d investir directement dans un indice non géré. L indice Barclays Global Aggregate Credit est la composante crédit de l indice Barclays Aggregate. L indice Barclays Aggregate est un sous-ensemble de l indice Global Aggregate, et comporte des titres investment grade repris dans les indices U.S. Aggregate, Pan-European Aggregate, Asian-Pacific Aggregate, Eurodollar, 1A et Euro-Yen. L indice Barclays Global Aggregate couvre le segment le plus liquide du marché obligataire à taux fixe investment grade mondial, en ce compris les titres d Etat, de crédit et garantis. Pour tous les titres repris dans l indice, le critère de liquidité est fixé à 3 millions USD. L indice est libellé en dollars américains. PIMCO Europe Ltd (n d enregistrement 517), PIMCO Europe, Ltd Munich Branch (n d enregistrement ), PIMCO Europe, Ltd Amsterdam Branch (n d enregistrement 31973) et PIMCO Europe Ltd - Italy (n d enregistrement ) sont autorisées et réglementées par la Financial Services Authority (5 The North Colonnade, Canary Wharf, Londres E1 5HS) au Royaume-Uni. Les succursales à Amsterdam, en Italie et à Munich sont également réglementées respectivement par l AFM, la CONSOB conformément à l Article 7 de la version consolidée de la loi de finances italienne, et la BaFin conformément à la Section 53b de la loi bancaire allemande. Les produits et services fournis par PIMCO Europe Ltd sont réservés aux clients professionnels, tels que définis dans le Financial Services Authority Handbook (Manuel de la Financial Services Authority). Ils ne s adressent pas aux investisseurs privés, auxquels la présente communication n est d ailleurs pas destinée. PIMCO Deutschland GmbH (n d enregistrement 1983, Seidlstr. -a, 8335 Munich, Allemagne) est autorisée et réglementée par l Autorité fédérale de supervision financière (BaFin) (Marie- Curie-Str. -8, 39 Francfort-sur-le-Main) en Allemagne, conformément à la Section 3 de la loi bancaire allemande (KWG). Les produits et services fournis par PIMCO Deutschland GmbH sont réservés aux clients professionnels, tels que définis à la Section 31a, paragraphe de la loi allemande relative à la négociation de valeurs mobilières (WpHG). Ils ne s adressent pas aux investisseurs privés, auxquels la présente communication n est d ailleurs pas destinée. Ce document contient les opinions actuelles de son auteur mais pas nécessairement celles de PIMCO et ces opinions sont sujettes à modification, sans notification préalable. Ce document est publié à titre d information uniquement. Les prévisions, estimations, ainsi que certaines informations contenues dans le présent document s appuient sur des recherches internes et ne doivent nullement être considérées comme un conseil d investissement ou une recommandation relative à quelque valeur mobilière, stratégie ou produit d investissement que ce soit. Les informations contenues dans ce document proviennent de sources réputées fiables, mais ne sauraient être garanties. Aucune partie de cet article ne peut être reproduite sous quelque forme que ce soit et il ne peut y être fait référence dans aucune autre publication sans permission écrite expresse. PIMCO et YOUR GLOBAL INVESTMENT AUTHORITY sont des marques et des marques déposées d Allianz Asset Management of America L.P. et de Pacific Investment Management Company LLC respectivement, aux Etats-Unis et ailleurs. 13, PIMCO Fixed-Income Fund Manager of the Year (USA) en 1 par Morningstar Les notations Morningstar sont uniquement indiquées pour les fonds obtenant ou 5 étoiles. Les notations des autres classes d actions sont soit inférieures, soit indisponibles. Le Fixed Income Fund Manager of the Year Award (USA) de Morningstar est attribué sur la base de la solidité du gérant, de la performance, de la stratégie et de l administration de la société. Le rendement SEC est un rendement annualisé basé sur la période de 3 jours la plus récente. La sensibilité est une mesure de la sensibilité du prix d un portefeuille exprimée en années. Indice LIBOR à 3 mois en USD. Le LIBOR (London Interbank Offered Rate) est un taux d intérêt moyen déterminé par la British Bankers Association, appliqué par les banques aux prêts mutuels de fonds à court terme (3 mois) sur le marché britannique de l eurodollar. Il n est pas possible d investir directement dans un indice non géré. Aucune partie de ce document ne peut être reproduite sous quelque forme que ce soit et il ne peut y être fait référence dans aucune autre publication sans permission écrite expresse. PIMCO et YOUR GLOBAL INVESTMENT AUTHORITY sont des marques et des marques déposées d Allianz Asset Management of America L.P. et de Pacific Investment Management Company LLC respectivement, aux Etats-Unis et ailleurs. 13, PIMCO. Londres PIMCO Europe Ltd 11 Baker Street Londres W1U 3AH, Angleterre Amsterdam Hong Kong Milan Munich Newport Beach Siège social New York Rio de Janeiro Singapour Sydney Tokyo Toronto Zurich europe.pimco.com FR