MBA Post-marché Informations et programme détaillé 2015

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1 MBA Post-marché Informations et programme détaillé

2 SOMMAIRE UE 1 : principes de finance, rôles et limites Genèse de la finance moderne Les marchés financiers Le marché monétaire Les instruments financiers UE2 : les métiers supports et la réglementation Réglementation, régulation et supervision Éléments de mathématiques financières, intérêts, cotations/pricing Gestion des risques et normes inter. (ratios, notation, ) Contrôle de gestion, audit, conformité UE3 : les opérations La compensation + EMIR Règlement/livraison Gestion des titres et des espèces Les opérations sur titres Services aux émetteurs UE4 :Éléments de pratiques nationales/internationales Moyens de communication et réseaux T2S (vers un système européen intégré de règlement livraison) Autres systèmes internationaux Liste et coordonnés des enseignants 2

3 Journée d accueil et genèse de la finance moderne Accueil des participants Conférence sur le Post-marché Présentation de la formation (objectif, programme, planning, contrôle des connaissances, mémoire, charte graphique ) Du contexte et de la genèse de la finance : o Du contexte en général o De la banque o De la finance en particulier : o l entreprise et son environnement : conditions du financement de la firme; les partenaires ; la communication financière o le système financier (fonctions et acteurs) o généralités sur les marchés financiers : rôle, typologie, instruments, prestataires, régulateurs Test de mathématiques financières : QCM de vérification du niveau des participants 3

4 Les marchés financiers Introduction o Un peu d'histoire o Rôle des marchés financiers dans le fonctionnement de l'économie o Zoom sur la réglementation applicable : Règlement Général de l'amf, Directives MIF, Abus de marché, etc. Différents marchés financiers et leur fonctionnement o Les marchés réglementés et organisés versus les marchés OTC o Le marché monétaire o Le marché des actions o La gestion collective : les OPC o Les marchés dérivés Les structures de négociation o Les Bourses traditionnelles o Les internalisateurs systématiques o Les SMN/MTF o Les dark pools 4

5 Le marché monétaire Introduction o Que sont les marchés financiers? o Marchés spot et marchés à terme o Marchés organisés et marchés OTC o Marché primaire et marché secondaire o Les 3 grands marchés - Marchés actions - Marchés de change - Marchés de taux Disctintion marché obligataire et marché monétaire Monnaie, Financement et création monétaire o Qu est-ce que la monnaie? o Les 3 fonctions de la monnaie o La masse monétaire o La création monétaire o Le multiplicateur de crédit o Monnaie centrale et monnaie banque centrale Le marché interbancaire o Le rôle du marché o Les intervenants o Les types d opérations - Les opérations en blanc - Les opérations de repo o Les caractéristiques des opérations et les conventions utilisées o Qu est- ce qu un taux d intérêt? - La préférence pour le présent - L anticipation d inflation - La prime de risque o Les calculs d intérêts simples o Les conventions - Décompte des jours - Gestion des jours non ouvrés o Taux variable et taux révisables 5

6 o o o o o o Les taux de référence du marché monétaire - L Eonia - Le taux Euribor - Le taux Libor - L OIS Les différents modèles de banques centrales La BCE Les outils de la BCE - Les opérations de refinancement - Les facilités permanentes - Les réserves obligatoires - Les opérations à plus long terme De la crise des subprimes à celle de l euro Les ratios réglementaires Le marché des TCNs o Les différents titres et leurs caractéristiques - Billets de trésorerie - Les certificats de dépôt - BMTN et EMTN o Les émissions d état - Panorama des émissions étrangères - Les BTF - Les BTan o Le rôle de l AFT o Les SVT et leurs fonctions o Intérêts précomptés et postcomptés o Les intérêts composés o Notions de capitalisation et d actualisation o Evolution des taux et calcul du prix d un TCN Conclusion : introduction à la gestion des risques et produits dérivés o Les risques - Risque de taux - Risque de crédit - Risque de contrepartie o Exemple de produits dérivés de couverture - Qu est ce qu un swap de taux? - Qu est ce qu un future de taux? - Qu est ce qu un CDS? 6

7 Les instruments financiers Introduction o La fonction des marchés financiers et la distinction marchés spots et marchés dérivés Les titres de capitaux o Les certificats d investissements o Les titres participatifs o Les actions - Les droits associés à l action - Les 3 types d actions - La valorisation d une action - Les paramètres d appréciation Le rendement Le PER Le bêta L alpha Le ratio de Sharpe - Les grands marchés mondiaux Les titres obligataires o La différence entre instruments monétaires et obligataires o Les paramètres d une obligation o Les catégories d obligations - Obligations à taux fixes - Obligations indexées - Obligation à clause optionnelle o Prix pied de coupon et coupon couru o Les grands marchés mondiaux o Les émissions d état o La sensibilité d une obligation o La duration d une obligation o La convexité d une obligation Les titres hybrides o Les obligations convertibles o Les océanes o Historique o Concepts clés 7

8 Les contrats d assurance vie o Les contrats en euros o Les contrats multi supports Les instruments de gestion collective o Les 6 catégories d OPC o Les acteurs de la gestion collective - SGP - Dépositaire - Valorisateur o Les OPCVM à vocation générale - La classification AMF - Les ratios d emprise et d investissement o Les OPCVM à vocation spécifique - L épargne salariale - Le capital investissement - Les fonds réservés à des investisseurs avertis - L ISR - Les fonds islamiques o Les fonds souverains Aperçu des marchés de produits dérivés o Les 3 grandes familles de contrats o Les principaux marchés listés o Les volumes et intervenants sur marchés OTC o Introduction aux produits structurés 8

9 Réglementation, régulation et supervision Introduction o Les autorités de tutelle, de surveillance et d agrément en France : présentation et répartition de leurs compétences o Autorité de tutelle : AMF, organisation, missions, pouvoirs o Autorité de surveillance : Banque de France o Autorité d agrément Le cadre réglementaire européen et international o Les autorités européennes et internationales o Les principales directives et réformes en cours o Rôle de l AMF dans les instances européennes et internationales o Le passeport européen o Les règles de bonne conduite Les acteurs des marchés financiers o Les infrastructures de marché o Les membres o Les teneurs de comptes conservateurs et leurs obligations o La déontologie dans les établissements financiers o Contrôle de la conformité (rôle du «Compliance officer») o Distinction avec les autres organes de contrôle interne Les activités de Post-marché en France o Le dépositaire central et le gestionnaire de systèmes de règlement/livraison : cadre législatif et réglementaire, règles de fonctionnement o Relations avec les membres des marchés : aspects réglementaires et contractuels o Liens internationaux 9

10 Éléments de mathématiques financières, intérêts, cotations/pricing Les indices o CAC40 o SBF120 o Indices étrangers Capitalisation et actualisation o Intérêts simples o Intérêts composés Taux obligataires o Fixe o Variable o Indexé Titrisation o Mécanismes o Exemples Prêt-emprunt de titres / collatéralisation o Décote o Haircut OPCVM et FIA o Evaluation des actifs o Valeur liquidative o Dérivés o Options européennes - Définition - Exemples o Options américaines - Définition - Valeur d'une option américaine o La formule de Black and Scholes - Taux d'intérêt instantanés - Les formules de Black and Scholes - Introduction d'une valeur initiale 10

11 Exemples de produits dérivés complexes Instruments de couverture o Introduction aux équations - Digitales - Exponentielles 11

12 Gestion des risques et normes inter. (ratios, notation, ) La gestion des risques Introduction au Risque o Définition o Le risque dans l entreprise o Les parties prenantes o Les domaines de risque o Stratégie face au risque o Cartographie o Traitement du risque Risques spécifiques o Risque stratégique o Risque opérationnel o Risque technique o Risque projet o Autres risques (liquidité, crédit, marché, contrepartie ) o La réputation o Risque systémique La sécurité o Sécurité de l information o Continuité de service o Gestion de crise La norme ISAE 3402 Historique et origine de la norme Objectif du rapport ISAE 3402 o Types de rapports o Les destinataires du rapport Contenu du rapport Description du Système Les contrôles 12

13 Le processus d audit o Préparation de l audit o Les 2 audits, interne et externe o Les tests Finalisation du rapport o La validation des remarques o La négociation des formulations Conclusion 13

14 Contrôle de gestion, audit, conformité Périmètre et positionnement du contrôle de gestion, de l audit et de la conformité Problématique du contrôle de gestion dans la banque : o Contrôle de gestion support du pilotage stratégique o aspects méthodologiques Le contrôle de la rentabilité : o le produit net bancaire o les frais généraux d un centre de profit o la comptabilité par activité Les outils du système de pilotage : o contrôle interne o gestion budgétaire o le tableau de bord o la gestion de la qualité Le management de la conformité : o la fonction o conformité et normes internes o conformité des systèmes d information 14

15 La compensation Introduction aux infrastructures de Place o Négociation, Compensation et Règlement-Livraison o Présentation générale et rôle d une contrepartie centrale ou Chambre de compensation, o Principales tendances et évolutions récentes dans le monde, o Les prochains projets structurants : Target 2 Securities, Directive EMIR, Basel III Organisation et fonctionnement d une contrepartie centrale o Organisation institutionnelle o Forme juridique o La novation : Implications pratiques et portée juridique o Organisation capitalistique, Ressources financières, Gouvernance d entreprise o Organisation fonctionnelle et rôle de chaque entité, o Marchés et produits compensés o Infrastructure technique o Organisation de la relation entre la chambre et les acteurs o Les membres compensateurs, Les marchés organisés, Les dépositaires centraux, Les autorités de marché Dimension opérationnelle d une chambre de compensation o Architecture technique du système en place o Gestion des comptes de compensation & principales fonctionnalités o Typologie des opérations de compensation o Gestion des positions par Marchés compensés o Gestion des OST et impacts sur les positions o Processus de dénouement : Cash et livraison physique le cas échéant La gestion des risques o Rôle et principes de la gestion des Risques o Dimension prudentielle, Ressources financières o Méthodologie de calcul des couvertures et des fonds de garantie o Gestion des couvertures et procédures en cas d incidents de dénouement o Reporting réglementaire 15

16 La règlementation EMIR La genèse du projet les engagements du G20 Les initiatives réglementaires en réponse au G20 o Aux Etats-Unis - Le Dodd Frank Act o En Europe - MIFID II - EMIR La réglementation EMIR o Périmètre des produits concernés o Champ d application en termes d acteurs o Obligation de compensation centrale - Périmètre, acteurs, modalités, calendrier spécifique - Obligations pesant sur chaque type d acteurs, FI, NFI Notion de seuils Matrice des cas Exemptions o Obligations pesant sur les dérivés de gré à gré non compensés - Périmètre, acteurs, modalités, calendrier spécifique - Confirmation rapide des contrats de gré à gré - Valorisation quotidienne des contrats de gré à gré - Gestion des différends - Réconciliation des portefeuilles - Compression des portefeuilles - Echanges de garanties o Obligations de déclaration - Périmètre, acteurs, modalités, calendrier spécifique - Les TR s - La délégation de déclaration - Matrice des cas en fonction des contreparties o Obligations de déclaration - Périmètre, acteurs, modalités, calendrier spécifique o Calendrier général de mise en œuvre 16

17 Les impacts de la réglementation sur le traitement des opérations o Impact sur le Buy side - Gestion d actifs - NFI (Corporates) o Impacts sur les process - Exécution, capture et booking des trades - Affirmation et confirmation - Clearing - Give up et novation - Reporting vers les trade repositories Conclusion o Questions en suspens, supervision, évolution de la réglementation o Evolution du post marché et des acteurs etc... 17

18 Pilotage des flux et Règlement/Livraison Les acteurs o Les infrastructures de Marché - NYSE Euronext - La chambre de compensation o Le dépositaire central o Les régulateurs o Les participants - Typologie - Notions d adhésion Les valeurs o Les valeurs admises - Par marché - Par nationalité Documents de référence Concept de valeurs IN et OUT - Par sous système - Par type d opération Les systèmes de préparation o La phase d ajustement - Les systèmes de préparation de livraison contre paiement Les flux NYSE Euronext Les flux OTC - Les flux de livraison avec paiement hors système Les franco La phase de préparation o L appariement o L envoi pour dénouement Les écritures système, les écritures techniques 18

19 Gestion du collateral Gestion des titres et des espèces (collateral, OPCVM et FIA) Background & Rationale CMS Intra & Interoperability Securities Optimisation Re-use & substitution OPCVM et FIA Contexte o La gestion pour compte de tiers : un actif en face d un passif o Une activité très fortement contrainte par la réglementation o Le post marché : Une recherche de productivité par l automatisation OPC, OPCVM et FIA o Définitions o La règlementation s appliquant à la gestion de l actif o La règlementation s appliquant à la gestion du passif o La règlementation s appliquant aux clients o Information et reporting Les ordres et leur traitement o Schéma général du cheminement d un ordre o Le traitement d un ordre à l actif o Le traitement d un ordre au passif o Le rapprochement de l actif et du passif et le calcul de la Valeur Liquidative (VNI) Le règlement - livraison o Les titres cotés sur marchés règlementées o Le non coté Les dérivés o Les contrats futurs o Les swaps (OTC et traités sur plateforme de compensation) o Le collatéral o Les appels de marge Qui est responsable de quoi et contrôle 19

20 Les opérations sur titres Introduction o La justification économique des OST o Les grands principes Contexte o L environnement o La réglementation o Les projets Post-Marché Le périmètre o Les acteurs o Les produits o Les opérations La réalisation des opérations o Les opérations de distribution o Les opérations de réorganisation o L utilisation de la messagerie ISO o Les cas particuliers Les OST/Flux o Market Claims o Transformation o Buyer protection La fiscalité des OST o Les principes o La fiscalité des revenus o Les impacts de la TTF Les impacts de T2S o Les principes o Impacts sur les soldes o Impacts sur les flux 20

21 Services aux émetteurs Rôle du service émetteur Service titres o Tenue de registre nominatif - Pur - Nominatif administré o Procédure TPI - Description - Calendrier d une demande Service financier o Fonction d agent payeur - Appel public à l épargne - Paiement des coupons - Comptabilité titres des OST Assemblées générales o Préparation des Assemblées Générales o Centralisation des votes o Votaccess Services internationaux o Gestion des valeurs étrangères 21

22 Moyens de communication et réseaux Les moyens de communication o Introduction o Définitions o Moyens de communication et normalisation o Sécurisation o Communication avec ESES - CCI, E2A - ergv, esbi o Projet T2S - Quel raccordement - Quels services - Moyens techniques - Quelle messagerie La norme ISO o Introduction - Les moyens de communication - Les réseaux et le rôle de SWIFT o Présentation de la norme - Format des messages SWIFT FIN - Format des messages ISO MT xxx o Les messages du Règlement / Livraison - Les Francos - Les Livraisons Contre Paiement - Le Reporting - L Allègement o Les messages de la Conservation - Le Collatéral Bi-Partite - Le Collatéral Tri-Partite - Le Repo - Le Prêt-Emprunt de Titres - Les Opérations Sur Titres La norme ISO o Introduction o Présentation de la norme - XML - NameSpace 22

23 - XSD XML Schéma Document - Conventions de nommage - Messages sets o Le Projet T2S - Les principaux messages ISO Comment gérer la nouvelle messagerie - Impacts sur l existant 23

24 T2S (vers un système européen intégré de règlement livraison) Contexte o Pourquoi T2S o Dans quel contexte o Comment ce contexte a-t-il évolué? Les acteurs concernés o Dans le monde o Les acteurs du Post-marché en Europe o Les infrastructures T2S Les principes o Qu est-ce que n est pas T2S? o Le périmètre de T2S o T2 dans T2S o La gouvernance de T2S Modules et fonctions o Matching o Settlement o Liquidity Management o Static Data o Information o Connectivity o Others Les modalités de mise en œuvre o DCP versus ICP : le choix d accès à la plateforme o Les liens avec ESES o Le planning 24

25 Autres systèmes internationaux Présentation des systèmes financiers et de règlement/livraison o Autres européens o Etats-Unis o Japon Les acteurs o Les infrastructures de Marché o Le dépositaire central o La régulation et la conformité o Les participants Typologie Les valeurs o Les valeurs admises Le règlement livraison Liens internationaux avec la France 25

26 Liste des enseignants Nom prénom cours Rattachement AMF Certification AMF Experities BENCHEMAM Faycel Réglementation / régulation Paris 10 BENSAID Didier Gestion des titres et des espèces Experities BERGER Patrice La Compensation / EMIR Experities BOKOBZA Michel La Compensation / EMIR Experities CIORNEI Didier Services aux émetteurs Experities COMMUN Michel Pilotage des flux / Règlement - livraison Experities COURTAULT Jean-Michel Mathématiques financières Paris 13 GUTTMANN Robert Autres systèmes internationaux Paris 13 26

27 JEFFERS Esther Marché monétaire Paris 8 LAUNAY Didier OPCVM et FIA Experities LAUNAY Vincent Moyens de communication / Risques et normes internationales Experities PIERRE Olivier T2S / Opérations sur titres Experities REY Nathalie Marchés financiers Paris 13 ROUX Michel Directeur pédagogique - Contrôle de gestion Experities TCHEMENI Emmanuel Instruments financiers Paris 13 27