Revue diligente et placements alternatifs

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Jean-Christophe Bénard
il y a 7 ans
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1 Revue diligente et placements alternatifs Association CFA Québec 10 mars 2016 Mathieu Larochelle, CFA, CAIA Analyste principal, Pavilion Groupe Conseils Vincent Piché, CFA, CAIA Directeur, Castle Hall Alternatives

2 Introduction Qu est-ce que la revue diligente? Les composantes du processus : 1. Volet investissement revue diligente au niveau des placements alternatifs Stratégie Complexité Équipe de placement Transparence variable Processus d investissement Conflits d intérêts inhérents Rendement Liquidité réduite Convergence des intérêts 2. L importance du processus de Volet opérationnel Gestionnaire Fonds Infrastructure

3 Évolution du processus Maturation de l industrie Institutionnalisation Réglementation accrue Concentration des actifs Accessibilité Volet investissement Transparence accrue Augmentation de la variété dans les stratégies Gestion de risques du portefeuille Déclin des fonds de fonds de couverture Volet opérationnel Version 1.0: Madoff Version 2.0: Standardisation du processus Version 3.0: Transition vers une plate-forme de gestion du risque

4 Étapes du processus Évaluation préliminaire Approvisionnement et sélection de gestionnaires Analyse quantitative et qualitative Évaluation approfondie Poursuite de l évaluation de la stratégie Volet opérationnel processus distinct Surveillance Analyse en continu Approche personnalisée

5 Évaluation préliminaire Approvisionnement et sélection de gestionnaires Sources multiples d approvisionnement Cadre de comparaison large Effort actif et continu Analyse quantitative et qualitative Stratégie Équipe de placement Processus d investissement Rendement Convergence des intérêts

6 Évaluation préliminaire 5 aspects (1 de 2) Analyse volet investissement Stratégie Équipe de placement Processus d investissement Fonds de couverture Fonds de couverture/placements privés/immobiliers Fonds de couverture Opportunités à moyen terme Cohérence de la stratégie Expérience Placements privés/immobiliers Communication Phase de développement Taille Taux de roulement Condition Longévité/mandat Capacités Diversité des aptitudes Vérification des références Génération d idées Recherche et thèse de placement Construction du portefeuille Tolérance au risque et gestion du risque des marchés et instruments Avantages comparatifs face à d autres gestionnaires Volatilité Utilisation d effet de levier Géographie Niveau de participation Placements privés/immobiliers Types de titres Cohérence de la stratégie Source et sélection Processus de revue diligente Opportunité du marché Gestion des compagnies du portefeuille Milieu concurrentiel Structure/négociations Stratégie de sortie

7 Évaluation préliminaire 5 aspects (2 de 2) Analyse volet investissement Rendement Fonds de couverture Performance absolue Convergence des intérêts Fonds de couverture Termes légaux Performance relative au groupe de Frais et dépenses comparaison Prime à la performance Sources de revenu/alpha Intérêts de l équipe dans la stratégie Analyse d attribution du Intérêts commerciaux externes de l équipe et rendement conflits d intérêts potentiels Placements privés/immobiliers Performance absolue Népotisme et relations au travail Performance relative Placements privés/immobiliers Termes légaux Indices de références Frais et dépenses Marchés publics «Carried interest» Ratio de pertes Rémunération Créateurs de valeur ajoutée Engagement du gérant associé/commandité Analyse d attribution du rendement Structure de participation et incitatifs Allocation des transactions entre véhicules Structure du comité consultatif des commanditaires («LPAC»)

8 Évaluation approfondie Volet investissement Analyse des rendements Évaluation des contrôles internes Estimation du risque de perte extrême Validation de l hypothèse de placement du gestionnaire Vérification des références Volet opérationnel Vérification des antécédents Vérification des fournisseurs de services

9 Évaluation approfondie Volet opérationnel 1.0 Risque d affaires 2.0 Risque juridique GESTIONNAIRE FONDS 3.0 Risque opérationnel ENVIRONNEMENT DE CONTRÔLE Structure Corporative Structure légale Administrateur Gouvernance Dirigeants et principaux cadres Structure d actionnariat Termes d investissement Courtiers, gardiens de valeur et autres contreparties Frais de gestion et coûts d exploitation Contrôle trésorerie Contrôle transactions Contrôle préparation de comptes clients Contrôle information financière Actifs sous gestion Ressources humaines TI Réglementation et conformité

10 Surveillance post-allocation Apprentissage constant Analyse en continu Approche personnalisée Aspects quantitatifs et qualitatifs surveillés Rencontres périodiques

11 Considérations opérationnelles Fonds de couverture Fournisseurs de services Structure de gouvernance Fonds d investissements privés Frais d exploitation Niveau de surveillance externe Environnement de contrôle interne

12 Erreurs potentielles Incompréhension de la stratégie de placement Contenu versus contenant Minimiser / ignorer certains risques Payer pour le rendement bêta

13 Tendances Cyber sécurité Gestion de talent Exigences en matière ESG Fonds de type hybride Organismes auto-réglementés (HFSB / AIMA / ILPA)

14 Conclusion La revue diligente est un processus complexe Le processus n est pas une police d assurance contre les risques potentiels de perte ou la fraude L objectif de diminuer les risques qui ne génèrent pas d alpha ou qui ne sont pas adéquatement compensés

15 Merci! Questions et réponses

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