Sommet immobilier de Montréal. Perspectives économiques 2015

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1 Sommet immobilier de Montréal 31 mars 2015 Perspectives économiques 2015 François Dupuis Vice-président et économiste en chef du Mouvement Desjardins

2 Plan de présentation Économie internationale et pétrole Économie nord-américaine Taux d intérêt et dollar canadien Économie du Québec Annexe : Risques à surveiller 2

3 Économie internationale et pétrole 3

4 Économie internationale Une meilleure croissance économique en zone euro et au Japon à la fin de 2014 En % Croissance du PIB réel (1) (2) (3) R.-U. France Zone euro Allemagne Italie Japon 3e trimestre de e trimestre de 2014 Sources : Office for National Statistics, Bureau of Economic Analysis, Eurostat, Cabinet Office et Desjardins, Études économiques 4

5 Zone euro La remontée du crédit bancaire s observe un peu partout Variation annuelle en % Encours du crédit au secteur privé Zone euro France Allemagne Pays-Bas Italie Espagne Grèce 0 (5) (10) Sources : Banque centrale européenne et Desjardins, Études économiques 5

6 Pays émergents Plusieurs inquiétudes, mais pas de catastrophe Variation annuelle en % PIB réel de la Chine 13 Virage économique ardu en Chine. Difficultés au Brésil. Espoir en Inde. Situation tendue en Europe de l Est (Russie-Ukraine) Vers 6,5 %? Sources : Organisation de coopération et de développement économiques et Desjardins, Études économiques 6

7 Pétrole La chute spectaculaire des prix du pétrole amplifie la désinflation Variation annuelle en % Variation annuelle en % (20) (40) (60) (80) Inflation G20 Prix du pétrole Prix du pétrole WTI* (gauche) * West Texas Intermediate. Sources : Datastream, Organisation de coopération et de développement économiques et Desjardins, Études économiques Inflation pays du G20 (droite) 7

8 Pétrole Les prix ont diminué suffisamment pour freiner l investissement 45 Sources : Banque du Canada et Energy Aspects 8

9 Pétrole L industrie commence à ralentir ses activités Nombre Foreuses utilisées par l industrie pétrolière aux États-Unis % Sources : Baker Hugues et Desjardins, Études économiques 9

10 Pétrole Les stocks américains de pétrole explosent En millions de barils 500 Stocks commerciaux de brut aux États-Unis Sources : : Energy Information Administration et Desjardins, Études économiques 10

11 Pétrole Facteurs non économiques Changement d attitude de l Arabie saoudite; Négociations sur le programme nucléaire iranien; Chaos en Libye et au Yémen; Conflit en Irak; Tensions entre la Russie et l Occident. 11

12 Pétrole Deux scénarios envisagés $ US/baril Prix du pétrole WTI* $ $ 68 $ $ Scénario de base Scénario faiblesse prolongée des prix * West Texas Intermediate. Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques 12

13 Économie internationale Croissance économique par région PIB réel en 2014, 2015 et 2016 Canada 2,5 %, 2,0 % et 2,2 % Québec 1,4 %, 1,7 % et 1,5 % Royaume-Uni 2,6 %, 2,6 % et 2,5 % Europe de l Est 1,6 %, -0,6 % et 1,7 % États-Unis 2,4 %, 3,1 % et 3,0 % Zone euro 0,9 %, 1,3 % et 1,6 % Chine 7,4 %, 7,0 % et 6,9 % Japon -0,1 %, 0,9 % et 1,3 % Amérique latine 1,1 %, 1,6 % et 2,6 % Inde 7,2 %, 7,4 % et 7,0 % Asie du Sud 4,3 %, 4,9 % et 5,1 % Monde : 3,4 %, 3,5 % et 3,7 % (5,5 % en 2007) Économies industrialisées : 1,7 %, 2,2 % et 2,3 % (2,5 % en 2007) Économies en émergence : 4,6 %, 4,3 % et 4,6 % (8,2 % en 2007) Sources : Consensus Forecasts et Desjardins, Études économiques 13

14 Économie américaine 14

15 États-Unis Des raisons pour être optimiste Un assainissement douloureux, mais efficace; Le retour d une croissance plus rapide; Enfin, une réelle amélioration du marché du travail; La baisse des prix du pétrole : un appui supplémentaire; Les entrepreneurs ont aussi repris confiance : retour de l «esprit animal»? Les hausses de taux directeurs de la Fed débuteront seulement en fin d année. 15

16 États-Unis La confiance des consommateurs s améliore grandement Indice 110 Indice de confiance de l Université du Michigan Capture de Saddam Hussein 100 Plus haut niveau depuis janvier Effet de la météo Sources : Université du Michigan et Desjardins, Études économiques 16

17 États-Unis Encore quelques ombres au tableau Hausse du dollar américain; Faiblesse de la croissance des salaires et de la qualité des emplois; Baisse prévue des investissements pétroliers; Quelques données décevantes du côté des entreprises et de l habitation; Un gouvernement fédéral sclérosé par la politique partisane. 17

18 États-Unis Le temps a été plus froid que la normale dans l Est et le Midwest américain en février Écarts de température en février 2015 par rapport à la moyenne Record de froid Très inférieur à la moyenne Inférieur à la moyenne Près de la moyenne Supérieur à la moyenne Très supérieur à la moyenne Record de chaleur Source : National Oceanic and Atmospheric Administration 18

19 Économie canadienne 19

20 Canada Principaux enjeux «La baisse des prix du pétrole aura des répercussions négatives sur la croissance économique canadienne et sur les investissements des entreprises, en particulier en première moitié de 2015» Les possibilités de récession sont assez élevées en Alberta, en Saskatchewan et à Terre-Neuve-et-Labrador; Les exportations hors énergie bénéficieront de la dépréciation du dollar canadien et de la vitalité de la demande américaine; La consommation et les investissements des entreprises hors produits de base contribueront à la croissance. 20

21 Canada Les perspectives d investissement se sont détériorées surtout dans le secteur énergétique En % Solde des opinions Investissements en machines et matériel au cours des 12 prochains mois Le secteur pétrolier et gazier, qui représente près de 6 % du PIB, est responsable d environ 30 % des investissements totaux des entreprises Source : Banque du Canada 21

22 Canada Le commerce extérieur a connu une embellie depuis le début de 2014 En M$ Exportations de marchandises En M$ Hors énergie (gauche) Énergie (droite) Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 22

23 Canada Les ventes de maisons ralentissent en Alberta En unités Ventes des propriétés existantes Vancouver Calgary Toronto Montréal Sources : Association canadienne de l immeuble et Desjardins, Études économiques 23

24 Canada Les effets de la baisse des prix du pétrole seront inégaux au sein des provinces Variation annuelle en % 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Croissance du PIB réel 5, ,0 3, ,7 2,8 2,9 2,7 2,5 2,2 2,3 2,3 2,2 2,0 2,0 1,9 1,7 1,7 1,5 1,4 1,4 1,3 1,0 1,0 0,0 Canada C.-B. Alb. Sask. Man. Ont. Qc Atlantique Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 24

25 Marchés financiers 25

26 Financier Vers une divergence grandissante des politiques monétaires En % 6 5 Principal taux directeur des banques centrales Prévisions de Desjardins États-Unis Canada Zone euro Japon Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques 26

27 Financier La croissance économique ne se reflète plus dans l évolution des taux obligataires Variation annuelle en % En % États-Unis 7 8 Prévisions de Desjardins (2) PIB nominal Taux obligataire (4) PIB américain nominal (gauche) Obligations fédérales de dix ans (droite) Sources : Bureau of Economic Analysis, Datastream et Desjardins, Études économiques 27

28 Financier Le taux d épargne est élevé et il pourrait continuer de croître, surtout dans les pays émergents En % du PIB mondial 27 Taux d épargne mondial Prévisions du FMI* * Fonds monétaire international, Perspectives de l économie mondiale, octobre 2014 Sources : Fonds monétaire international et Desjardins, Études économiques 28

29 Financier Les taux obligataires sont à des bas historiques : peu d impacts sur les taux hypothécaires En % Évolution des taux d intérêt sur une période de 115 ans Taux 10 ans US Moyenne taux 10 ans US Taux 10 ans CAN Moyenne taux 10 ans CAN Prévisions de Desjardins Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques 29

30 Financier La plupart des devises demeureront faibles par rapport au dollar américain En $ US En $ US 1,10 1,05 $ canadien Prévisions de Desjardins 1,60 1,50 1,00 1,40 0,95 0,90 1,30 0,85 Euro 1,20 0,80 1,10 0, ,00 Dollar canadien (gauche) euro (droite) Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques 30

31 Économie québécoise 31

32 Québec Meilleure hausse des exportations internationales depuis la fin des années 1990 Variation annuelle en % 15 Exportations internationales en termes réels (5) (10) (15) Sources : Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques 32

33 Québec Le niveau des investissements des entreprises continue de s affaiblir En M$ de Industriel Bâtiments non résidentiels Grève de la construction Commercial En M$ de Commercial (gauche) Industriel (droite) Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 33

34 Indice 160 Québec La confiance des consommateurs remonte, mais demeure sous la moyenne historique Moyenne historique 60 Effet de la baisse des prix de l essence Sources : Conference Board du Canada et Desjardins, Études économiques 34

35 Québec La création d emplois s accélère enfin! Déc = Canada Ontario Colombie-Britannique Québec Alberta Déc. Janv.Févr. Mars Avril Mai Juin Juil. Août Sept. Oct. Nov. Déc. Janv. Fév Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 35

36 Québec Les ventes au détail sont décevantes depuis quelques années Variation annuelle en % 8 Ventes au détail en termes réels (1) (2) (3) Moyenne : 2,5 % Récession Prévisions pour 2015 et 2016 Hausse de 1% de la TVQ en 2011 et Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 36

37 En % Québec Le taux d endettement des ménages atteint un sommet Crédit* par rapport au revenu personnel disponible Ontario Canada Québec * Encours total du crédit à la consommation et du crédit hypothécaire résidentiel. Sources : Statistique Canada, Société canadienne d hypothèques et de logement, Banque du Canada, Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques 37

38 Québec Le poids des versements en capital et intérêts n a pas augmenté pour les ménages En % 24 Paiements mensuels par rapport au revenu brut* Moyenne 2004 à 2014 : 16,0 % * Correspond au ratio du service de la dette (RSD moyen) Sources : Ipsos Reid et Desjardins, Études économiques 38

39 Québec Le niveau des prix de l immobilier résidentiel se stabilise depuis deux ans En milliers de $ Prix des propriétés Variation annuelle en % Niveau Variation (5) Variation (droite) Niveau (gauche) Sources : Association canadienne de l immeuble et Desjardins, Études économiques 39

40 Québec Le marché des copropriétés existantes est nettement excédentaire Québec Le marché de la revente de copropriétés en surplus partout Nombre Ratio vendeurs/acheteur RMR de Québec RMR de Montréal RMR de Gatineau Surplus Équilibre Pénurie Sources : Fédération des chambres immobilières du Québec par le système Centris et Desjardins, Études économiques 40

41 Québec Plusieurs vents contraires affectent l économie La baisse des prix du pétrole et du dollar canadien ainsi que l amélioration des économies américaine et ontarienne stimuleront la croissance; Le niveau de confiance des consommateurs est faible, la création d emplois n a pas été au rendez-vous en 2014 et les ventes au détail en termes réels manquent de vigueur; Même si les exportations s accélèrent, les investissements des entreprises tardent à se redresser; Le marché immobilier résidentiel se stabilise au Québec et l atterrissage en douceur semble réussi; L assainissement des finances publiques du Québec permettra un retour à l équilibre budgétaire dès , mais la contribution de l État à l économie sera réduite à plusieurs égards. Source : Desjardins, Études économiques 41

42 Annexe : Risques 42

43 Éléments de risque à surveiller Conséquences du transfert majeur de richesses découlant de l effondrement des cours pétroliers : Augmentation des tensions géopolitiques au Moyen-Orient et en Europe de l Est Baisse de l épargne des pays émergents Rééquilibrage de l économie canadienne, effets sur le système financier Nouvelles déceptions économiques en zone euro et au Japon D autres négociations difficiles avec la Grèce d ici la mi-2015 Secteur bancaire européen Conséquences de l amorce du resserrement monétaire aux États-Unis : Risque supplémentaire pour les pays émergents (printemps 2013) Hausse plus rapide que prévu des taux pourrait nuire aux Bourses Le redressement des finances publiques du Québec exercera une ponction sur l économie et pourrait affecter davantage le moral des ménages et des entreprises. 43

44 Merci beaucoup! Notre site Internet : Notre courriel : desjardins.economie@desjardins.com 44