La gestion d actifs pour compte de tiers : Nouveaux avantages concurrentiels et modèles gagnants

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1 Vient de paraître une étude de référence sur : La gestion d actifs pour compte de tiers : Madame, Monsieur, Pause ou fin de l euphorie? La crise financière a provoqué un brusque retour à la raison sur les marchés financiers. L aversion pour le risque et les pressions sur les marges sont de nouveau à l ordre du jour. Les gammes innovantes et particulièrement les fonds monétaires dynamiques, en forte diffusion ces dernières années, sont touchés en première ligne. Surtout, la crise du «subprime» a dégradé l image de certains Assets Managers. Elle a mis en pleine lumière les nouveaux risques liés à la sophistication des produits financiers, à la formation et à l éclatement de bulles dans un contexte d excédents permanents de liquidités. Et si, à moyen terme, la profession bénéficie de puissants moteurs structurels, la complexité et l instabilité croissante de l environnement financier la confrontent désormais à des défis stratégiques majeurs : 1. Intégrer et gérer les nouveaux risques. D un côté, l abondance des liquidités génère une surévaluation des prix des actifs : c est aussi la menace de crises de plus en plus fréquentes. De l autre, la diffusion des instruments financiers dérivés et à effet de levier a conduit à une opacité et un manque de transparence des produits et de leurs sous-jacents : en corolaire, des risques croissants de liquidité, de crise systémique, une corrélation des marchés financiers, etc. 2. Renforcer la transparence et le contrôle des risques. L amélioration des process permettant un meilleur contrôle des risques sera incontournable. Les back et middle office devront être davantage automatisés ou encore externalisés afin d éviter les erreurs et d accroître la transparence. Les directives des autorités financières (Mifid.) vont d ailleurs déjà dans ce sens. 3. Innover et restaurer la confiance. Les rendements des classes d actifs traditionnels vont rester bas. De fait, les sociétés de gestion d actifs vont devoir poursuivre les innovations pour proposer de la performance. Mais le contexte est marqué par le retour de l aversion pour le risque. Après une importante crise de confiance vis-à-vis de nombreux produits innovants (titrisation, hedge fund, private equity ), il leur faudra rassurer, prendre en compte les nouvelles attentes et anticiper les réallocations d actifs. La dégradation de l environnement va par ailleurs exacerber les choix pour l un ou l autre des grands modèles (global player, spécialiste, mixte) qui optimisent la rentabilité et permettent de construire des avantages concurrentiels. L offre de produits traditionnels au sein de grandes structures permet en effet de réduire les coûts unitaires en dégageant des économies d échelle. Quant aux spécialistes et aux boutiques, leur réussite est étroitement liée à leurs expertises fortes et/ou innovations. Des stratégies que les grandes structures moins flexibles ont parfois davantage de mal à mettre en œuvre. La bipolarisation des sociétés de gestion est déjà en marche. Et c est dans le but de profiter des avantages de ces deux modèles que les grands acteurs de la gestion d actifs adoptent une organisation avec une filiale principale et des sociétés de gestion satellites spécialisées. PRECEPTA groupe Xerfi 13-15, rue de Calais Paris Tél : Télécopie :

2 Le modèle d intégration verticale, qui prédomine encore, devrait continuer de s effriter. La complexité des gammes, génératrice de coûts est de plus en plus plébiscitée des clients. La séparation entre producteur et distributeur n est certes pas à l ordre du jour. Mais progressivement l architecture ouverte et la multi-gestion se développent. D un côté en effet, les grands réseaux bancaires distribuent les fonds des spécialistes de renom qui ont une image excellente sur certains produits (à l instar des produits des sociétés de gestion des banques privées auprès des clients fortunés) et de l autre, ils étendent également leurs propres réseaux externes. Les accords avec des conseillers en gestion de patrimoine, des plates-formes, des courtiers en ligne se multiplient. Tous les acteurs sont concernés par ces grandes mutations sectorielles et ce quels que soient leur positionnement stratégique. Sur un marché où la structure de la concurrence est très éclatée, PRECEPTA a mené son analyse en tenant compte de six grands comportements stratégiques, largement déterminés par les actionnariats et les clientèles historiques : 1. Les global players : grands réseaux bancaires internationalisés, ils sont les leaders du secteur sur de nombreuses classes d actifs. Ils jouent sur le facteur taille mais aussi sur les innovations en déployant les stratégies spécialisées au sein essentiellement de filiales de plus petite taille. 2. Les assureurs multi spécialistes : spécialistes de la gestion sous mandat pour le compte d acteurs de leur monde auprès desquels ils jouissent d une forte légitimité, ils ont des positons fortes en matière de gestion obligataire. 3. Les réseaux nationaux suiveurs : bien que de grande taille, ces réseaux sont en retrait sur le marché. Non internationalisés, ils gèrent essentiellement les gammes de fonds distribuées par les agences de leur maison mère. 4. Les gestionnaires de patrimoine : ils sont des filiales de banques privées. Ils jouissent donc d une image de spécialistes et ont l avantage d être adossés à un groupe financier plus puissant. 5. Les spécialistes adossés à des banques : ils proposent des gammes de produits restreintes parfois innovantes où ils doivent se distinguer par leurs performances et ainsi mettre en avant leur expertise. A l instar des précédents, ils ont l avantage d être adossés à un groupe financier plus puissant. 6. Les indépendants mono ou multi spécialistes : ils commercialisent également des gammes de produits restreintes où ils doivent faire la différence (performance, innovation, etc.). L environnement plus complexe ne sera pas le seul facteur qui astreindra ces ensembles à mettre en oeuvre des stratégies pour défendre ou construire de véritables avantages concurrentiels. Y contribuera également l intensification de la concurrence et avec elle la nécessité d actionner les principaux leviers de croissance du secteur : internationalisation, extension et motivation des réseaux de distribution, recrutement et fidélisation de gérants de talent, innovations. C est pour mettre à la disposition des dirigeants de la Banque et de la Finance un outil d analyse très structuré pour stimuler la réflexion et les initiatives, que PRECEPTA a réalisé cette étude sur «la gestion d actifs pour compte de tiers». Elle passe au crible les stratégies des opérateurs et permet de décrypter les positions et les mouvements de chaque type d intervenants, de cerner leurs forces et faiblesses, d identifier leurs avantages concurrentiels et de dégager leurs leviers de croissance prioritaires pour les années à venir. Nous sommes à votre disposition pour vous apporter tous compléments d information concernant cette étude de référence dont vous trouverez ci-joint la présentation. Pour la recevoir, il vous suffit de nous retourner le bon de commande au verso de la plaquette après l avoir complété. Je vous prie de recevoir, Madame, Monsieur, l expression de mes sincères salutations. Laurent Marty Directeur de PRECEPTA lmarty@precepta.fr

3 La gestion d actifs pour compte de tiers : Mesurer les conséquences de la crise financière Prévoir la croissance du secteur et les pressions sur les marges Définir les avantages concurrentiels Identifier les modèles gagnants Déterminer les groupes stratégiques Analyser les leviers de croissance La meilleure synthèse pour stimuler la réflexion et préparer les décisions ; des conclusions validées par des entretiens en face à face avec des dirigeants des experts de la profession ; plus de 250 pages d analyses et d informations, en toute indépendance. PRECEPTA et XERFI ont joint leurs moyens d analyse et de recherche pour faire une analyse approfondie du marché en dégageant les enjeux stratégiques majeurs. Depuis 1985, le cabinet PRECEPTA est l un des grands experts français de l analyse concurrentielle, désormais intégré au groupe Xerfi. Xerfi est le premier Institut français d études sur les secteurs et les entreprises. Les travaux de recherche ont été coordonnés par Nathalie Morteau, directrice d études au sein du département Banque-Assurance-Finance de PRECEPTA, avec la collaboration de Jean-Baptiste Bellon, Analyste financier spécialiste de l industrie bancaire, et directeur de Trapeza Conseil. Des entretiens en face à face ont été menés avec de nombreux dirigeants et experts du secteur. Ils ont été complétés par l accès systématique à toutes les bases de données accessibles au sein du groupe Xerfi. Ces travaux de recueils d informations, d entretiens en face à face et d analyse ont été effectués entre mai et octobre PRECEPTA, est une filiale du groupe Xerfi

4 L étude de référence : Octobre 2007 plus de 250 pages L étude la plus complète pour comprendre les stratégies des sociétés de gestion d actifs et appréhender leur avenir. Un document exceptionnel qui comprend 3 parties : 1. la «synthèse exécutive», qui tire tous les enseignements de 3 mois d enquêtes, d analyses et d entretiens avec des dirigeants du secteur ; 2. un rapport «stratégies et concurrence», qui analyse et décrypte les stratégies des opérateurs ; 3. un dossier «recherche de données et analyses», qui traite une somme exceptionnelle d informations quantitatives sur le marché et les forces en présence. La gestion d actifs pour compte de tiers : Sommaire de l étude Partie I : Synthèse exécutive Destiné aux décideurs, ce document est volontairement concis, et met en relief les principaux enseignements à tirer de l étude. Il a été conçu comme un document de travail pour stimuler la réflexion et préparer la prise de décision. Partie II : Rapport «stratégies et concurrence» 1. Le marché et son environnement Sont présentés en début d étude les fondamentaux du secteur : - le métier - les clients - la filière - les principaux fonds et techniques de gestion L analyse Pestel Mesurer les conséquences de la crise financière Gérer les nouveaux risques Restaurer la confiance et optimiser la performance (dans un contexte de hausse des primes de risque) Anticiper les ré-allocations d actifs Miser sur les innovations : la tripolarisation de l offre Tirer parti du vieillissement de la population S adapter aux évolutions réglementaires : des contraintes et opportunités 1.2. Le marché Le scénario financier à l horizon Prévoir la croissance des encours Mesurer les pressions sur les marges 1.3. Les acteurs Evaluer les parts de marché par type de contrôle Identifier les forces en présence et leur organisation Analyser les spécialisations 2. L analyse concurrentielle 2.1. Chaîne de valeur et rentabilité Sources de rentabilité et maillons de la chaîne de valeur Anticiper la migration de la valeur 2.2. Avantages concurrentiels et modèles gagnants Identifier les avantages concurrentiels - Le positionnement produits : global players /spécialistes - Le savoir-faire et la performance - La transparence et l efficacité des process / la gestion des risques - L adaptation de l offre aux besoins - La densité des réseaux de distribution Identifier les modèles gagnants Vers un effritement des modèles d intégration verticale Vers un renforcement des modèles choisis par les grands réseaux français 2.3. L environnement concurrentiel Les rapports de force Analyse SWOT : les réseaux Analyse SWOT : les spécialistes 3. Segmentation stratégique et stratégies de croissance 3.1. La segmentation stratégique Les facteurs discriminants de différenciation La taille des groupes et des réseaux de distribution Les positions produits en gestion collective Synthèse : les groupes stratégiques - Les global players : les mastodontes internationalisées et leurs filiales - Les assureurs multi-spécialistes - Les réseaux nationaux suiveurs - Les filiales des gestionnaires de patrimoine - Les spécialistes adossés à des banques - Les indépendants mono et multi spécialistes 3.2. Les stratégies de croissance Vue d ensemble S internationaliser Optimiser et développer les réseaux de distribution Poursuivre les innovations Recruter et fidéliser des gérants de talent Optimiser les back et middle office Améliorer la satisfaction clients Partie III : Recherche de données et analyses 1. La gestion d actifs et ses fondamentaux 1.1. L asset management La gestion pour compte de tiers Les fonds et leur classification Les clients : - les détenteurs d OPCVM - répartition du nombre de mandats - les institutionnels La distribution Les évolutions réglementaires 1.2. La dynamique de la demande L environnement financier : la crise financière, la bourse, les taux Les ménages : - l épargne globale et financière - l assurance vie et capitalisation - les valeurs mobilières Les institutionnels : les appels d offre Les entreprises : la situation financière 2. L industrie de la gestion d actifs 2.1. Les actifs sous gestion Les encours totaux Gestion collective vs sous mandat La gestion collective La collecte La gestion sous mandat 2.2. La gestion collective La ventilation des encours : - les taux de croissance par catégorie d OPCVM à court et moyen terme Les FCP et SICAV 2.3. Comparaisons internationales Le marché mondial : - évolution des encours - ventilation des encours par régions - collecte nette mondiale par type de produits Les principales zones d expansion : - évolution et ventilation des encours en Amérique - évolution et ventilation des encours en Europe - évolution et ventilation des encours en Asie Pacifique 3. Structure de la concurrence 3.1. Les forces en présence Les grandes catégories d acteurs Le nombre de SGP et demandes d agréments Le palmarès des principaux producteurs Les performances commerciales Le classement des gestionnaires d actifs 3.2. Les monographies Les monographies présentent en quelques pages les sociétés de gestion d actifs des grands réseaux (banques et assurances) et certaines entités spécialisées : Les chiffres clés du groupe Les données clés de l activité de gestion d actifs (encours, répartition actifs ) Les axes stratégiques : internationalisation, innovations produits, distribution Les banques : - Natixis - Crédit Agricole - BNP Paribas - Société Générale - Le Crédit Mutuel CIC - La Banque Postale Les assureurs : - AXA - Groupama Les spécialistes : - Dexia - La Compagnie financière Edmond de Rothschild - La banque d Orsay - Oddo & Cie

5 Tableaux et matrices : la source d information structurée la plus complète pour préparer vos décisions T1 T2 T3 T4 T5 Partie II Rapport stratégies & concurrence Les segments du marché de la gestion pour compte de tiers Les encours des différents clients La filière : du producteur au distributeur Les fonds : caractéristiques des OPCVM Les principales techniques de gestion T6 La crise financière d août 2007 T7 Les impacts de la crise financière sur les sociétés de gestion d actifs T8 Les produits complexes et les nouveaux risques T9 Les nouveaux besoins des épargnants et investisseurs T10 Les variations d encours des FCP et SICAV T11 Une remise en cause de la gestion core satellite en vogue avant la crise T12 Innovations financières et tripolarisation de l offre T13 Les prévisions de déficit des régimes de retraite T14 Les projections démographiques à l horizon 2050 Le vieillissement de la population : un T15 enjeu majeur pour le marché de la gestion d actifs T16 Les 4 grands volets des évolutions réglementaires T17 Le scénario financier à l horizon 2010 T18 Les prévisions des encours à l horizon 2010 T19 Les grandes tendances par catégories d actifs T20 Les marges d exploitation des sociétés de gestion La répartition des sociétés de gestion T21 selon l actionnariat (nombre et encours gérés) T22 Les parts de marché (collecte 2006 en gestion collective) T23 Le top 10 des asset managers T24 Les actifs par catégorie d acteurs et actionnariat T25 Les spécialisations par acteurs (gestion collective) T26 La chaîne de valeur Les facteurs d optimisation de la T27 rentabilité et les maillons de la chaîne de valeur T28 La rémunération des différents produits T29 La part des emplois de gérants dans les effectifs totaux des sociétés de gestion T30 Les avantages concurrentiels T31 Evolution de la taille des sociétés de gestion T32 Les critères de sélection SGP T33 Evolution de l importance des critères liés aux process et au contrôle des risques T34 Vers une optimisation des back et middle office T35 Matrice taille et revenus : les modèles gagnants L évolution du modèle français : T36 les réponses des réseaux face à des enjeux contradictoires T37 T38 T39 T40 T41 T42 T43 T44 T45 T46 T47 T48 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 T13 T14 T15 T16 T17 T18 T19 T20 T21 T22 T23 T24 T25 T26 T27 Les rapports de force Analyse SWOT : les réseaux Analyse SWOT : les spécialistes Les facteurs discriminants de différenciation La taille des groupes et des réseaux de distribution Les positions produits en gestion collective Les performances commerciales Synthèse : les groupes stratégiques Les stratégies de croissance : vue d ensemble Les stratégies d internationalisation Les innovations produits Les ressources humaines Partie II Recherche de données et analyses Caractéristiques des fonds de gestion alternative : les fonds Aria Les détenteurs d OPCVM Répartition des OPCVM détenus par type de détenteur Répartition des comptes sous mandat par type de clientèle Répartition des encours des institutionnels Les modes de gestion des institutionnels Les actifs détenus en architecture ouverte en France Les principaux enjeux de la directive MiFID Taux interbancaire au jour le jour Taux d escompte primaire de la FED Les taux aux Etats-Unis Les taux dans la zone euro Les marchés actions Les PER Variation des principaux indices boursiers Taux d épargne globale des ménages Taux d épargne financière des ménages Structure de l épargne des ménages français Ventilation du patrimoine Evolution des affaires directes en épargne retraite Les actions et obligations détenues par les ménages Les OPCVM et l assurance vie détenus par les ménages Les porteurs de valeurs mobilières Evolution des affaires directes en épargne retraite Les appels d offre en volume Les appels d offre en valeur Le taux de marge des sociétés NF et EI T28 T29 T30 T31 T32 T33 T34 T35 T36 T37 T38 T39 T40 T41 T42 T43 T44 T45 T46 T47 T48 T49 T50 T51 T52 T53 T54 T55 T56 T58 T59 T60 T61 T62 T63 T64 T65 T66 T67 T68 T69 Les comptes de revenus des sociétés NF et EI Les ratios des sociétés NF et EI Evolution des actifs gérés Ventilation des encours gérés Evolution des actifs gérés d OPCVM Evolution des souscriptions nettes d OPCVM Répartition des souscriptions nettes par classes d actifs Evolution des actifs gérés sous mandat Variation d encours des grandes classes d actifs Répartition des OPCVM Taux de croissance annuel moyen des encours par classes d actifs Les FCP et les SICAV Evolution des encours mondiaux d OPCVM Ventilation des encours par régions Les souscriptions nettes Le taux de croissance annuel des encours des mutual funds Evolution des encours en Amérique Ventilation des encours d OPCVM généraux américains Evolution des encours en Europe Ventilation des encours d OPCVM généraux européens Evolution des encours en Asie pacifique Ventilation des encours d OPCVM généraux en Asie Pacifique Evolution du nombre de SGP Solde des agréments Palmarès des 10 premiers gestionnaires Top 10 des enseignes commerciales en termes de collecte Top 10 des réseaux en termes de collecte Top 10 des spécialistes en termes de collecte Le classement des sociétés de gestion Monographie : Natixis Monographie : Crédit Agricole Monographie : BNP Paribas Monographie : La Société Générale Monographie : Crédit Mutuel - CIC Monographie : La Banque Postale Monographie : AXA Monographie : Groupama Monographie : Dexia Monographie : La cie financière Edmond de Rothschild Monographie : Oddo & Cie Monographie : Banque d Orsay Informations complémentaires Contact : contact : Cécile Robert crobert@precepta.fr

6 Principales sociétés de gestion d actifs analysées ou citées dans l étude ADI ALTERNATIVE INVESTMENTS AGF ALTERNATIVE AGF AM AGF PRIVATE EQUITY AGICAM ALTERAM ASSET ALLOCATION ADVISORS AUREL LEVEN GESTION AVENIR FINANCE INVESTISSEMENT MANAGERS AVIVA GESTION D ACTIFS AXA GESTION FCP AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS BARCLAYS ASSET FRANCE BAREP ASSET BDF-GESTION BFT GESTION BNP PARIBAS AM BOISSY GESTION BPSD GESTION CAIXA GESTION SNC CAPITAL FUND CARDIF ASSET CARDIF GESTION D ACTIFS CARMIGNAC GESTION CCR ACTIONS CCR GESTION CDC ENTREPRISES VALEURS MOYENNES CEDEFONDS CIC EPARGNE SALARIALE CIC NORD GESTION CM-CIC COGEFI GESTION COMGEST COPAGEST FINANCE CORTAL CONSORS FUND CPR ASSET CRÉDIT AGRICOLE ALTERNATIVE INVESTMENT PRODUCTS GROUP CREDIT AGRICOLE AM CREDIT MARITIME GESTION CREDIT MUTUEL OCEAN GESTION CREDIT MUTUEL PARTICIPATION CREDIT SUISSE (FRANCE) GESTION PRIVEE CREDIT SUISSE ASSET GESTION CYRIL FINANCE AM DEXIA AM DNCA FINANCE DWS INVESTMENTS DWS INVESTMENTS FCP ECOFI INVESTISSEMENTS ECUREUIL GESTION ECUREUIL GESTION FCP EDMOND DE ROTHSCHILD AM EFAE EFIPOSTE-GESTION EQUALT ALTERNATIVE AM EQUIGEST EST GESTION ETOILE GESTION EULER HERMES SFAC FEDERAL FINANCE GESTION FEDERIS GESTION D ACTIFS FIDELITY GESTION FINADOU- FINANCIERE FINANCIERE DE L ECHIQUIER FINOGEST FONGEPAR GESTION FINANCIERE FONTENAY GESTION FORTIS INVESTMENT FRANCE GENERALI FINANCES GENERALI GESTION GERER CONSEIL GESTION BTP GESTION VALOR GROUPAMA ALTERNATIVE AM GROUPAMA AM HDF FINANCE HR GESTION HSBC AME (FRANCE) FCP HSBC AM (EUROPE) I.DE. A.M. ING INVESTMENT FRANCE INTER EXPANSION INVESCO AM ISKANDER IXIS AM IXIS PRIVATE CAPITAL KBL FRANCE GESTION LA FRANCAISE DES PLACEMENTS INVESTISSEMENTS LAZARD FRERES GESTION LEGAL & GENERAL AM (FRANCE) LILLE GESTION LYXOR AM LYXOR INTERNATIONAL AM MAAF GESTION MACIF GESTION MARTIN MAURELGESTION MEESCHAERT AM MEESPIERSON FORTIS PATRIMOINE METROPOLE GESTION MMA FINANCE MONTE PASCHI INVEST MULTIFONDS NATEXIS AM NATEXIS ASSET SQUARE NEUFLIZE GESTION OBC GESTION ODDO AM OFIVALMO GESTION OFIVALMO PALMARES OFIVALMO PATRIMOINE OLYMPIA CAPITAL ORSAY AM ORSAY GESTION SNC OUDART GESTION INSTITUTIONNNELLE OVERLAY AM PAI PARTNERS PASTEL ET ASSOCIES PORTZAMPARC GESTION PRADO EPARGNE GESTION PROMEPAR GESTION QUILVEST GESTION PRIVEE RICHELIEU FINANCE GESTION PRIVEE ROBECO GESTIONS ROTHSCHILD ET CIE GESTION ROTHSCHILD GESTION SAINT OLIVE ET CIE SANPAOLO AM SANPAOLO FONDS GESTION SINOPIA AM SINOPIA SOCIETE DE GESTION SMA GESTION SOGEPOSTE SOMANGEST-VESIGEST STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE STÉ GÉNÉRALE AM STE PRIVEE DE GESTION DE PATRIMOINE STE PRIVEE DE GESTION ET DE CONSEIL SUD EST GESTION SWISS LIFE AM SYCOMORE AM SYSTEIA CAPITAL TOCQUEVILLE FINANCE UBS GLOBAL AM (FRANCE) ULYSSE PATRIMOINE à retourner ou à télécopier : BON DE COMMANDE Réf : 7ABF10/PTA PRECEPTA groupe Xerfi 13-15, rue de Calais Paris Télécopie : Téléphone : Etude commandée : La gestion d actifs pour compte de tiers 1 version papier (envoi par la poste) EUR HT 2 637,50 EUR TTC (TVA 5,5%) 1 version papier (envoi par la poste) + version électronique (fichier pdf) EUR HT 3 887,00 EUR TTC (TVA 19,6%) je souhaite diffuser l étude au sein de mon entreprise : 1 version papier + 1 version électronique (pdf) avec un droit de rediffusion du fichier pdf à 5 personnes EUR HT 4 664,40 EUR TTC (TVA 19,6%) Mode de règlement choisi : chèque joint à l ordre de Xerfi SA dès réception de l étude et de la facture Nom : Prénom : Fonction : Société : Adresse : Code Postal : Ville : Adresse (en lettres capitales) : Téléphone : Télécopie : Date, signature et cachet : Facture avec la livraison En cas de litige, il est fait attribution exclusive au Tribunal de Commerce de Paris XERFI SA au capital de euros - siège social 56, 13-15, rue de Calais Paris RCS Paris B APE 221 A TVA intracommunautaire : FR