Le projet PCS Présentation à l EIFR Paris

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1 Le projet PCS Présentation à l EIFR Paris

2 Agenda Qui est PCS? Tour d horizon sur le marché de la titrisation Tour d horizon règlementaire Problèmes de fond 2

3 Le projet PCS Mission Statement The aim of the Prime Collateralised Securities ( PCS ) initiative is to reinforce asset-backed securities as sustainable investment and funding tools for both investors and originators with the aim to improve market resilience in Europe, promote growth in the real economy and at all times maintain the standards of quality, transparency, simplicity and liquidity 3

4 Le projet PCS Principes fondamentaux Indépendence Sans but lucratif Ne représentant aucun intervenant (PCS n est pas une trade association ) Une entité qui a pour but de reconstituer le marché de la titrisation en Europe en vue de financer l économie réelle 4

5 Le projet PCS Le Board Francesco Papadia - Chair (ex-bce) Anneli Peshkoff (ex-eib) Jose Manuel Campa (Professeur and ex-ministère de l Economie) Gregor Gruber (Investisseur) Gaelle Philippe Viriot (Investisseur) Richard Bartlett (Banquier) Mirco Bianchi (Banquier) Michaela Ulrici (Juriste) Ian Bell (PCS Secretariat) 5

6 PCS Association Membres Allen & Overy Allianz APG AXA Baker & McKenzie Barclays Bank of America Merrill Lynch BBVA Bishopsfield Capital Partners Bloomberg BNP Paribas BNY Mellon Clifford Chance Credit Suisse Deutsche Bank DNB Bank European Banking Federation HSBC HSBC Global Asset Management ING ING Asset Management B.V. Intesa San Paolo J.P. Morgan KPMG Advisory N.V. Lewtan Technologies Linklaters Lloyds Banking Group Mayer Brown Nationwide Building Society NIBC Bank Obvion Rabobank Robeco Royal Bank of Scotland RBS Asset Management Santander Securitisation Services Swiss Re Societe Generale TwentyFour Asset Management UBS UniCredit Weil, Gotshal & Manges 6

7 PCS Association Observateurs Association for Financial Markets in Europe (AFME) Dutch Securitisation Association (DSA) European Banking Authority (EBA) European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) European Central Bank (ECB) European Fund and Asset Management Association (EFAMA) European Financial Services Roundtable (EFR) European Investment Bank (EIB) European Investment Fund (EIF) Insurance Europe Irish Debt Securities Assocation (IDSA) KfW True Sale International (TSI) 7

8 Label PCS Le Label PCS est décerné à la demande des originateurs à la tranche senior de titrisations qui qualifient Le Label PCS cherche à definir la titrisation de haute qualité sur la base des leçons apprises dans la crise Les pilliers autour desquels se fonde le Label PCS sont: - Qualité - Simplicité - Transparence - Liquidité 8

9 Label PCS Le Label PCS a été descerné à 47 operations représentant 83 milliards. En 2013, 25 nouvelles opérations ont reçues le label. En 2013, les opérations labelisées représentent autour de 55% (en nombres) et 63% (en volume) des opérations labelisables 9

10 Label PCS Par pays (2013) Italie 1 Norvege 3 France 2 Finlande 1 Allemagne 3 Pays Bas 14 Royaume Uni 18 Total 42 10

11 Label PCS Par classe d actifs (2013) PME 1 Prets a la consommation 1 Auto 11 RMBS 29 Total 42 11

12 Emissions de titrisation en Europe depuis 2005 bn 800 Emissions Source: BAML 12

13 Emissions de titrisation placées dans les marchés depuis 2005 bn 450 Emissions placées Source: BAML 13

14 Reglementation en cours Solva 2 pondération de capital pour les assureurs - EIOPA Basle 3 pondération de capital pour les banques - BCBS Basle 3 définition d actifs pour les LCR EBA Shadow Banking achat de titrisation par les MMFs Autres 14

15 Reglementation en cours Probleme de fond Toutes les approches règlementaires proposées jusqu ici continuent à traiter toutes les titrisations comme fondamentalement identiques, sans faire l apprentissage des leçons de la crise. Mais, l approche de la Commission Européenne a évolué Communication on Long-Term Financing 15

16 Reglementation en cours Solutions proposées Une définition de titrisations de haute qualité Utilisation cohérente et systematique de cette definition La calibration des règles sur la performance historique réelle des titrisation de haute qualité et prise en compte des modifications objectives (reglementaires et autres) du marché Création de règles qui respectent la logique de l équivalence des risques 16

17 Reglementation en cours Solutions possibles Les quatres éléments indispensables: Pas d originate-to-distribute Pas de iterative credit tranching Pas de transformation de maturité interne Transparence 17