La Lettre chartiste mensuelle

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1 La Lettre chartiste mensuelle Achevée de rédiger le 26 mars 2013, par Arnaud Sauvage Sommaire Synthèse 1 Indices actions Europe et US 2 Spread indices actions 3 Secteurs européens 5 Indices d aversion et conjoncturels (Bund, VIX, Euro-dollar, Or, Pétrole) 7 L Eurostoxx 50 est quasiment revenu sur les plus hauts annuels à 2750 points, réalisés fin janvier, avant de rebaisser. De nouveaux évènements macroéconomiques surgissent en Europe et font craindre un risque systémique bancaire. Après des élections italiennes chaotiques, c est Chypre qui se retrouve en grande difficulté, amplifiant le décalage de cours entre l Eurostoxx 50 et les autres grands indices mondiaux. En zone euro, le Dax est resté l indice le plus fort, surperformant très nettement l Eurostoxx (voir étude spread page 3). Il se rapproche d ailleurs de ses plus hauts historiques à 8100 points réalisés en janvier 2000 et en juillet De son coté, le S&P a fait de même. Il est revenu dans la zone des 1570 points (tops de janvier 2000 et octobre 2007). La tendance haussière sur l Eurostoxx 50 en place depuis août 2012 avec le franchissement des 2490 points (oblique baissière initiée en 2007) pourrait commencer à s essouffler. Les grands indices (DAX et S&P) étant arrivés sur les plus hauts historiques, il est possible que des prises de bénéfices se mettent à présent en place. Dans un tel contexte, on voit mal comment l indice européen pourrait résister à ces replis. D autre part, le VIX est toujours à proximité des 10%. Un niveau qu elle avait déjà atteint lors de son dernier sommet en Il ne serait pas étonnant de voir l indice de volatilité bientôt rebondir. De son coté, l indice Banque (SX7P), toujours parmi les plus fortes pondérations, n est pas parvenu à franchir la grosse résistance à 182 points. Un important repli intervient après le gros rebond réalisé ces 8 derniers mois. Dans un tel contexte, l or devrait poursuivre son rebond sur le gros support majeur à 1550 comme nous l avions annoncé dans la lettre précédente. Enfin, le Bund a franchi une résistance importante à 144. La tendance haussière se poursuit. En résumé, nous n annonçons pas un retournement de tendance à la baisse sur les actions. Nous pensons juste que certains indices majeurs ont testé ou approché leur plus haut historique qui était leur objectif. De ce fait, des corrections pourraient se mettre en place durant les prochaines semaines. De son coté, l E50 a été affaibli par les évènements macro qui se sont succédés l empêchant de réaliser ses objectifs. Seule la résistance intermédiaire à 2750 points a été testée. Si ce mouvement correctif intervenait durant les 2 prochains mois, il sera probablement opportun de se repositionner à l achat sur les marchés (voir niveaux page 2). Nous passons neutres dans cette attente. 1

2 DJ Eurostoxx 50 La tendance de long terme (6 mois) sur l Eurostoxx 50 reste haussière. De nombreux arguments nous avaient conduits en août dernier à adopter cette opinion positive (franchissement de l oblique baissière reliant tous les tops depuis 2007, croisement des MM à 50 et 200j). Clairement, le contexte boursier international reste bon (très forte reprise du Nikkei depuis octobre 2012, Dax et S&P sur leur plus haut historique), mais il se pourrait que de nombreux marchés rentrent en phase de surchauffe. Les indicateurs Stochastiques de l E50 (en weekly) dépassent les 70. Le marché peut encore progresser mais son potentiel haussier va vite devenir limité. Par le passé, de fortes corrections ont eu lieu entre 80 et 90. D autre part, une double résistance approche. L indice européen revient sur les plus hauts annuels à 2750 points. Et la résistance du canal (initié en septembre 2011, en marron ci-dessous) approche, celle-ci pourrait se situer aux alentours des 2780 points. Il ne serait donc pas impossible que les marchés corrigent à proximité de la zone des 2750/2780 points durant les 2/3 prochains mois. La première zone d achat se situe toujours vers les 2600 points. Mais un retour vers les 2440 points (grosse zone d achat) constituerait la phase de repli plus en adéquation avec la configuration du marché. Ce deuxième niveau est compris entre les 38.2 et les 50% de Fibonacci de la hausse 2050/2750 points. A contrario, un dépassement de la zone de résistance 2750/2780 prolongerait la dynamique haussière actuelle vers la forte résistance des 3000 points (résistance intermédiaire à 2875 points). Graphique DJ Eurostoxx 50 weekly 2

3 Standard & Poor s 500 Il est difficile de faire un décompte elliottiste valable depuis la reprise de mars Même si 5 vagues existent depuis les 666 points, elles ne semblent pas conformes (vague 3 trop petite entre juin 2010 et mai 2011). Quoi qu il en soit, le marché américain a suivi une très belle tendance depuis 4 ans, matérialisé graphiquement par le grand canal ascendant. Les cours ont pris 130% durant cette période, permettant de revenir sur les hauts historiques de mars 2000 (top à 1552) et d octobre 2007 (top à 1576). D autre part, sous cette zone des 1570 points, les indicateurs techniques (weekly) sont sans surprise très fortement surachetés. Le RSI est à 77 et les Stochastiques sont à 92. Il est donc fort probable qu un mouvement correctif se mette en place (de type A-B-C?). Les niveaux de repli se situent au minimum à 1465 points (bas du petit canal et MM à 50 semaines), soit 6% de baisse, puis à 1360 points (bas du grand canal), soit 12% de baisse. Un retour dans la zone des 1360 points serait une bonne opportunité d achat. A noter que conjointement, le VIX est revenu à proximité des 10%. Des niveaux sur lesquels la volatilité rebondit systématiquement Graphique SPI weekly Spread Indices Spread DAX / E50 : A moyen-long terme, la surperformance est clairement en faveur du marché allemand. A plus court terme, le spread évolue dans un range compris entre 2.84 et Actuellement sous la résistance de l intervalle, la tendance de fond pourrait laisser envisager une sortie par le haut. Prochaine résistance à

4 Spread E50 / S&P 500 : la tendance de fond reste à l avantage de l indice US, et ce depuis le début de l année Cette tendance restera intacte tant que les cours évolueront dans le grand canal descendant visible sur le graphique ci-dessous. Même à court terme, il semblerait que l Eurostoxx 50 reste en sous performance. La rupture récente d un support ne devrait pas inverser la tendance. Les supports suivants se situent à , puis à

5 Secteurs européens (DJ Eurostoxx 600) Secteurs - code Prix Support Résistance Force Relative Banque - SX7P Neutre Assurance - SXIP Positive Auto - SXAP Neutre Construction - SXOP Positive Industrie - SXNP Positive Ressources Base - SXPP Négative Pharma - SXDP Neutre Chimie - SX4P Positive Pétrole - SXEP Négative Distribution - SXRP Neutre Voy.& Loisirs - SX2P Positive Alimentation - SX3P Positive Biens de conso. - SXHP Neutre Techno - SX8P Neutre Telecom - SXKP Neutre Media - SXMP Positive Utilities SX6P Neutre Commentaire Nous raisonnerons ici en force relative et sur une échéance moyen terme (environ 3 mois). Nous sommes passés à Neutre sur l Indice Eurostoxx 50. Nous avons donc fait quelques changements d un point de vue sectoriel. Certains secteurs à gros beta comme la Banque, l Auto, et la Techno passent à Neutre. En revanche, des secteurs à faible béta sont upgradés : La Distribution et et les Voyages et Loisirs passent en avis Positif (contre Neutre). Les Telecom et Utilities passent à Neutre (contre avis Négatif). Avis sectoriel positif : Nous avons gardé 3 secteurs à fort béta en avis Positif : l Assurance, la Construction, et l Industrie. Ces secteurs restent très bien orientés et ne montrent pas de signaux de retournement (pour le moment). Nous conseillerons de jouer en surperformance pour les 2/3 prochains mois d autres secteurs, plus défensifs, comme la Distribution ou les Voyages et Loisirs. D autres, dans le même registre, comme la Pharma ou les biens de consommation sont également proches de l avis Positif. Avis sectoriel neutre : La Banque et l Auto font partie des plus gros secteurs de l Eurostoxx. Nous les avons dégradé pour les 2/3 prochains mois. Ils devraient faire partie des secteurs en difficulté si une correction de l Eurostoxx intervenait prochainement. La Banque (SX7P) a gagné 50% en 8 mois. Son échec sous la zone 180/182 pourrait lancer une phase de correction. Nous reviendrons probablement à l achat sur ce secteur entre 156 et 150 (entre 38.2 et 50% de fibo). De son coté, l Auto (SXAP) semble plafonner sur des hauts de 2011 et 2012 tant en relatif qu en absolu. Les auto allemandes qui tenaient jusque là le secteur semble se relacher. La Pharma reste à Neutre, mais le secteur cote de nouveaux plus hauts historiques. En relatif, les cours pullback sur un ancien canal ascendant. Sa réintégration nous conduirait à passer en Surperformance. 5

6 Enfin, les Telecom et les Utilies passent à Neutre après de longs mois de sous performance. Les configurations graphiques se ressemblent, avec de large range en absolu (223/256 pour les Telecom et 237/280 pour les Utilities). Avis sectoriel négatif : Les secteurs Petrole et Ressources de Base n ont montré aucune amélioration ces dernières semaines. Rien n est attendu dans les prochains mois. Ces secteurs devraient continuer de sous performer Quelques graphiques relatifs (secteur contre Eurostoxx 600 en hebdomadaire) Secteur Media relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Assurance relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Construction relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Banque relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Techno (stoxx 600) ( = ) Secteur Utilities relatif (stoxx 600) ( = ) 6

7 Secteur Telecom relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Auto relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Petrole relatif (stoxx 600) ( - ) Secteur Ress. base (stoxx 600) ( - ) Indices d aversion et conjoncturels Bund : Le graphique ci-dessous montre un canal ascendant depuis La tendance de moyen et long terme reste très fortement haussière. Le Bund a donné un nouveau signal positif la semaine dernière avec la sortie du range (avec gap) compris entre et 144. Les cours devraient poursuivre leur dynamique dans les prochains mois. L objectif de sortie de range se situe à Le premier support se situe à 144. Seul un retour sous remettrait en cause la dynamique haussière actuelle. 7

8 VIX (indice de volatilité du S&P 500) : La volatilité est très basse actuellement. Elle se rapproche des 10% (niveaux réalisés en 1993 et 1995 puis en 2005 et 2007). Ce support n a jamais été enfoncé. Il est fort probable qu un rebond intervienne dans les prochaines semaines. Le rebond de la volatilité pourrait facilement revenir dans la zone des 27. Résistances suivantes à 36 et 47%. Eur-Usd : Contrairement à nos attentes, la correction de la parité ne sait pas arrêté sur le bas du canal initié en juillet dernier. Cette cassure des 1.30 est probablement un signal de faiblesse pour l euro. La belle dynamique de ces 8/9 derniers mois semblent (momentanément) cassée. Les cours pourraient poursuivre leur repli vers le prochain support à

9 Or : Suite à son incroyable parcours qui a mené les cours jusqu à 1950 dollars/once en septembre 2011, une correction s est mise en place. Cela fait presque 1 an et demi que l or évolue entre les bornes 1800 et Le retour sur le support majeur à 1550 a permis un rebond. Les prochaines résistances se situent à 1635, puis à Invalidation sous Pétrole (WTI) : Les cours évoluent dans un range très large compris entre 82 et 108$ depuis 2 ans. Etant donné la clarté de ces niveaux, nous achèterons le pétrole à proximité de la borne basse à 80$ et le vendrons proche de la résistance à 110$. Cependant, ces 2 bornes ont de plus en plus de mal à être atteinte. Un triangle symétrique montre que les derniers mouvements se raccourcissent. Nous surveillerons la sortie de la figure à 100 pour un possible rally, ou la rupture des 87.5 pour un prolongement de la correction. 9