CADRES DE POLITIQUE MONETAIRE EN AFRIQUE DANS UN CONTEXTE DE MUTATION DU PAYSAGE FINANCIER : EXPERIENCE DE LA BCEAO

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1 CADRES DE POLITIQUE MONETAIRE EN AFRIQUE DANS UN CONTEXTE DE MUTATION DU PAYSAGE FINANCIER : EXPERIENCE DE LA BCEAO Séminaire Continental ABCA, mai 2015 xx 1

2 PLAN 1 Evolution du cadre de politique monétaire de la BCEAO : une perspective historique 2 Cadre actuel de mise en œuvre de la politique monétaire de la BCEAO 3 Défis et perspectives pour la politique monétaire de la BCEAO 2

3 I. Evolution du cadre de politique monétaire de la BCEAO : une perspective historique (1/2) Quatre grandes phases d'évolution du cadre de politique monétaire de la BCEAO 1ère phase : 1962 à 1975 Contexte : - Système bancaire embryonnaire Cadre de politique monétaire - objectif de canaliser les ressources du système bancaire vers les secteurs jugés prioritaires - instruments directs de contrôle microéconomique du financement bancaire (plafonds de réescompte par banque et limite pour les crédits distribués) 2ème phase : 1975 à 1989 Contexte : - la gestion microéconomique du financement bancaire n'a pas produit les effets escomptés Cadre de politique monétaire - objectif d'ajuster la liquidité de l'économie en fonction de l'évolution de la conjoncture et des besoins de développement et de favoriser le financement des activités productrices et des infrastructures ; - instruments directs de contrôle macroéconomique du financement de l'économie (plafonds de concours de la BCEAO par pays, taux préférentiels, autorisation préalable du crédit, etc.) Participation active et directe de la Banque Centrale au financement des économies 3

4 I. Evolution du cadre de politique monétaire de la BCEAO : une perspective historique (2/2) 3ème phase : 1989 à 2010 Contexte : - libéralisation des économies - incompatibilité des procédures administratives de régulation monétaire ; - actions de diversification des sources de financements et approfondissement du système financier Cadre de politique monétaire - évolution progressive vers un objectif prioritaire de stabilité des prix ; - mise en place d'un cadre de ciblage monétaire qui a ensuite évolué vers un cadre de prise en compte de l'ensemble des risques pesant sur l'inflation ; - instrument indirect : taux directeurs et réserves obligatoires ; - cible opérationnel : taux interbancaire ; - renforcement de la surveillance des banques 4ème phase : depuis 2010 Contexte : - Importante réforme pour : * adapter l'architecture institutionnelle de la BCEAO et de l'umoa aux évolutions intervenues dans les missions des banques centrales ; * renforcer l'efficacité de la politique monétaire pour créer les conditions d'un meilleur financement des économies de l'union ; * consolider la stabilité du système bancaire et financier de la zone, dans un contexte d'approfondissement du paysage financier et d'intégration progressive des économies à la finance internationale 4

5 II. Cadre de politique monétaire de la BCEAO (1/6) Cadre et environnement institutionnels Arrimage du franc CFA à l'euro par une parité fixe : contrainte de couverture de l'émission monétaire par les réserves de change : 20% minimum Le Comité de Politique Monétaire définit la politique monétaire : définition de l'objectif opérationnel, instruments et modification des instruments Le Gouverneur met en œuvre la politique monétaire. Paysage financier Intégration financière sous-régionale relativement poussée : * environ 80% des opérations sur le marché interbancaire sont transfrontalières * plus de 50% de l'encours des titres publics sont détenus par les résidents des autres pays que ceux de l'etat émetteur Développement des infrastructures de marché * Mise en place d'un système RTGS et de compensation automatisée des paiements * Mise en place d'un plate-forme électronique pour l'automatisation des opérations de refinancement, de souscription aux émissions de TCN et de transactions interbancaires. 5

6 II. Cadre de politique monétaire de la BCEAO (2/6) Paysage financier (suite) Approfondissement du système financier : Capitalisation boursière (en % du PIB) 5% 15% Nombres de groupes bancaires internationaux Crédits à l'économie (en % du PIB) 14% 26% Taux d'accès des populations aux services financiers (y compris de porte monnaie électronique et services financiers par téléphone mobile) 16% (en 2006) 50% Intégration progressive des Etats à la finance internationale * Deux pays de l'union (Côte d'ivoire et Sénégal) ont émis des euro-obligations sur les marchés internationaux en 2014 et Tendance appelée à se poursuivre. 6

7 II. Cadre de politique monétaire de la BCEAO (3/6) Cadre stratégique de politique monétaire Prend en compte : - l'impact de l'évolution du paysage financier sur les canaux de transmission : relations entre les agrégats monétaires et l'inflation stables mais faibles ; - Objectif de la politique monétaire : stabilité des prix et, sans préjudice de cet objectif, soutenir les politiques économiques de l'union, en vue d'une croissance saine et durable Bâti sur les principes suivants : - Flexible et prospectif pouvant s'adapter à plusieurs situations (benchmark : les meilleures pratiques de marché à l'international en tenant compte des contraintes internes) ; - Transparence avec l'information des acteurs du marché. 7

8 II. Cadre de politique monétaire de la BCEAO (4/6) Cadre stratégique de politique monétaire (suite) Instruments Objectif opérationnel Objectifs intermédiaires Objectif final Les opérations d'open-market (injections et retraits de liquidités) Prévisions d'inflation et de croissance Objectif principal : stabilité des prix (inflation comprise entre 1% et 3%) Les interventions sur le marché interbancaire Les guichets permanents Les réserves obligatoires Taux interbancaire (sous réserve du respect de la contrainte de taux de couverture de l'émission monétaire par les réserves de change d'au moins 20%) Sans préjudice de cet objectif : apporter un soutien aux politiques économiques de l'union 8

9 II. Cadre de politique monétaire de la BCEAO (5/6) Cadre stratégique de politique monétaire (suite) Quelques contraintes limitant l'efficacité de la politique monétaire et actions entreprises Contraintes Mesures prises Faible profondeur et segmentation du marché interbancaire, premier maillon de transmission des impulsions monétaires : - 70% des opérations sont intra-groupes - les banques riches en liquidité ne recyclent généralement pas leur liquidité en dehors de leur groupe Marché secondaire des titres publics peu dynamique Marché hypothécaire encore embryonnaire. Mise en place d'une plate-forme électronique de négociation entre les établissements de crédit Mise en place d'un cadre réglementaire relatif à la pension livrée pour renforcer la sécurité des transactions sur le marché interbancaire Mise en place d'un réseau de Spécialistes en Valeurs du Trésor Création de l'agence UMOA-Titres visant à aider les Etats à mobiliser les ressources à moindre coût afin de faire des titres publics des effets de référence sur le marché financier régional Création d'une Caisse Régionale de Refinancement Hypothécaire de l'uemoa (CRRH-UEMOA) 9

10 II. Cadre de politique monétaire de la BCEAO (6/6) Cadre stratégique de politique monétaire (suite) Mesures pour améliorer le cadre stratégique et l'adapter aux évolutions Pilier 1 : Amélioration de la disponibilité des statistiques - Mise en place de dispositifs de collecte d'une large gamme de données (secteur réel, finance et monnaie, etc.) Pilier 2 : Mise en place de modèles de prévision macro-économique et d'analyse d'impact 10

11 III. Défis et perspectives pour la politique monétaire de la BCEAO (1/6) Les priorités pour la BCEAO rechercher une adaptation permanente de ses règles de politique monétaire et affiner son cadre stratégique afin de répondre aux contraintes externes et internes de son environnement ; poursuivre l'approfondissement du système financier de l'union afin que ce secteur joue davantage un rôle de catalyseur du développement ; préserver la stabilité financière, condition essentielle du bon fonctionnement des mécanismes de transmission de la politique monétaire et de l'efficacité de l'intermédiation financière dans la zone. 11

12 III. Défis et perspectives pour la politique monétaire de la BCEAO (2/6) Défis liés à l'environnement international 1/ Globalisation, récurrence des crises financières et défi de la stabilité financière Intégration croissante des pays dans le système financier international => accélération de l'innovation financière et défis pour la stabilité financière et, partant, de la capacité de la politique monétaire à atteindre ses objectifs. => perte de l'autonomie dans la mise en œuvre des politiques économiques, dans un contexte d'accroissement du volume et de la volatilité des capitaux vers les pays émergents et en développement. 12

13 III. Défis et perspectives pour la politique monétaire de la BCEAO (3/6) Défis liés à l'environnement international 1/ Globalisation, récurrence des crises financières et défi de la stabilité financière Adaptation du cadre de la politique prudentielle aux standards internationaux. Plusieurs chantiers : Révision du dispositif prudentiel avec la migration vers Bâle I et II ; Intégration des normes IFRS au niveau de la comptabilité des banques ; Conduite de tests de résistance sur le système bancaire en 2013 et 2014 ; Elaboration et suivi des indicateurs de solidité financière (ISF) ; Mise en place d'un Fonds de Garantie des Dépôts dans l'umoa ; Mise en place d'un Fonds de Stabilité Financière. 13

14 III. Défis et perspectives pour la politique monétaire de la BCEAO (4/6) Défis liés à l'environnement international 2/ Les projets d'intégration monétaire à l'échelle sous-régionale (CEDEAO) et du continent => L'harmonisation des règles régissant l'environnement de la politique monétaire ; => L'assainissement du cadre macroéconomique, notamment les finances publiques 14

15 III. Défis et perspectives pour la politique monétaire de la BCEAO (5/6) Défis spécifiques au contexte de l'uemoa 1/ L'expansion des groupes bancaires panafricains 1/3 du nombre d'établissements de crédit en activité 50% du total des bilans des établissements de crédit. Intensification de la concurrence et stimulation du marché interbancaire Mais porteuse de risques nouveaux : Risques de contagion et stratégie de groupe pouvant affaiblir l'efficacité des canaux de transmission de la politique monétaire (gestion intégrée de la liquidité peut les rendre moins sensibles aux impulsions de politique monétaire d'une seule Banque Centrale) A/ Signature de conventions de coopération avec les superviseurs des pays d'établissement des maisons-mères de ces groupes (Nigeria, Maroc, zone CEMAC, etc.) B/ Organisation de collèges de superviseurs pour les groupes originaires de l'union. 15

16 III. Défis et perspectives pour la politique monétaire de la BCEAO (6/6) Défis spécifiques au contexte de l'uemoa 2/ Mutation de l'environnement économique et financier Approfondissement du système financier de l'union - développement des institutions de microfinance ; - développement des services financiers par téléphone mobile => innovations qui ont des implications sur l'interprétation des agrégats monétaires et impactent les canaux de transmission de la politique monétaire A/ Poursuite des actions de diversification du paysage financier, indispensable au renforcement des canaux de transmission B/ Collecter et analyser un large éventail de données sur le système financier. 16

17 JE VOUS REMERCIE DE VOTRE AIMABLE ATTENTION 17

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