Données de performance amleague. Europe Equities SRI. Période du 31 Décembre 2013 au 30 juin Le mandat Action zone Europe ISR

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1 Données de performance amleague Europe Equities SRI Période du 31 Décembre 2013 au 30 juin 2014 Le mandat Action zone Europe ISR amleague est une plateforme de trading en ligne permettant à des gérants de passer des ordres sur des portefeuilles notionnels. Les caractéristiques des mandats et les conditions d intervention étant les mêmes pour tous les gérants, cela permet de comparer facilement les réalisations de chacune des sociétés de gestion. L'ISR présente une importance croissante auprès des investisseurs institutionnels qui ont, à ce titre, participé à la genèse de ce mandat. En l'occurrence, outre le GIP suisse et l'af2i dont des membres importants font partie du club des investisseurs «amleague», le FRR, l'erafp, le groupe Humanis et la Caisse des Dépôts sont intervenus aux côtés d'amleague. Le mandat a démarré le 31 décembre Cedrus AM a piloté l'élaboration du cahier des charges dudit mandat et du groupe de travail permettant la mise en œuvre opérationnelle du mandat. Les notes ESG sont fournies à tous les gérants par Sustainalytics. Analyse des performances

2 Depuis le lancement de la compétition, fin 2013, les performances n ont pas été globalement très bonnes en relatif. Les marchés qui ont connu de fortes rotations sectorielles ont été particulièrement difficiles à piloter, pour les gérants ISR comme pour tous les autres On observe d ailleurs que la sous-performance moyenne des mandats action Europe non ISR au sein de la plateforme amleague est de 1.05% depuis le début de l année alors qu elle est de 0.57% pour les mandats ISR. Pour le premier semestre de vie de ces mandats notionnels, on peut dire que l ISR est plus performant! Attention néanmoins, ce ne sont pas les mêmes gérants qui sont présents au sein des deux mandats. Globalement, nous constatons que deux gérants ont démontré une capacité à apporter de la valeur en surperformant l indice STOXX Europe 600. Ce sont deux gérants quantitatifs; les autres, plus fondamentaux, ont tous des performances inférieures à celles de l indice STOXX Europe 600. A cet effet, si le fonds de TOBAM a été le plus performant, notamment en termes d indicateurs de performance (performance relative de +4.3%), nous remarquons que le fonds de BNP Paribas IP/THEAM a été bien plus régulier à ratio de Sharpe similaire (+1.3). Pour ce qui des gérants plus fondamentaux, ils n ont pour le moment pas réussi à surperformer l indice STOXX Europe 600. Il est vrai, comme nous l avons mentionné, que cela peut également être constaté dans l univers des fonds non ISR où de grosses rotations sectorielles ont rendu la gestion des portefeuilles plus difficile. C est en particulier le cas des fonds Swiss Life Asset Managers, Allianz GI ou Federal Finance qui ont fourni des résultats sensiblement inférieurs à ceux de l indice. D autres gérants, comme Ecofi Investissements ou Roche-Brune AM arrivent à limiter les contreperformances en étant plus proches de l indice de référence. S agissant de résultats sur une période d étude relativement courte, il sera nécessaire de les observer sur une plus longue période et surtout dans d autres configurations de marché. Fonds/Indices R. Sharpe PR IR Roll. Ave. IR Vol (IR) Max DD(PR) Max DD Perf./Max DD TOBAM 1,3 4,3% 0,8 0,09 28,1% -2,6% -4,3% 26,0 BNP Paribas IP/ THEAM 1,3 3,1% 0,7 0,21 15,5% -2,4% -4,4% 25,1 STOXX EUROPE 600 NR 0,7-5,5% PEER GROUP 0,7-0,6% -0,4-0,08 26,8% -3,4% -5,5% 19,8 Ecofi Investissements 0,7 0,4% 0,1 0,02 22,3% -2,2% -6,0% 18,1 Roche-Brune AM 0,5-1,5% -0,4-0,04 30,1% -3,4% -5,3% 20,1 Petercam 0,5-2,6% -1,2-0,20 15,6% -2,7% -6,0% 17,7 Swiss Life Asset Managers 0,4-2,3% -0,5-0,03 35,3% -5,5% -5,9% 18,0 Allianz GI 0,4-2,8% -1,1-0,28 27,5% -4,1% -6,4% 16,3 Federal Finance 0,4-3,6% -1,6-0,39 39,6% -3,9% -6,0% 17,3 Sources et définitions : cf. en annexe

3 Analyse des indicateurs ISR Les notes ESG des mandats sont largement supérieures à celle de l indice STOXX Europe 600 non pondéré par les capitalisations. TOBAM obtient des scores inférieurs à ceux de l univers sur les controverses liées à l environnement ainsi qu au social. Allianz GI, Ecofi Investissements et Petercam obtiennent les meilleures notes sur leur portefeuille. Swiss Life Asset Managers obtient par contre la moins bonne note du panel, notamment sur le critère environnement. L analyse des indicateurs concrets montre une plus grande différence entre chaque mandat. Le positionnement de TOBAM, plus small caps, pourrait être une des raisons de ces résultats ; ce type de valeur étant souvent moins bien noté (raisons fondamentales mais aussi car moins de moyens pour mettre en avant leur positionnement ESG). Focus sur quelques mandats BNP Paribas, via THEAM, gère un mandat de type quantitatif «smart beta». Ce mandat a comme particularité de ne pas avoir de biais significatif par rapport à un indice non pondéré par les capitalisations. Par contre, par rapport à l indice STOXX Europe 600, un biais «small-caps» est tout naturellement observé. Etienne Vincent, le gérant du mandat notionnel, constate que c est surtout leur stratégie de sélection de titres «low vol anomaly» qui a permis de générer cette bonne performance. Le beta du portefeuille est donc très faible à 0.75 environ. Notons quand même que l indicateur de max drawdown de la performance relative révèle que le mandat a connu une période de sousperformance (en janvier). C est effectivement dans des marchés en très fort rebond que cette stratégie peut s avérer moins porteuse. Dans des marchés baissiers, elle devrait mieux performer. Sur la partie ISR, le fonds a une des notes les plus faibles du panel, note qui reste néanmoins bien supérieure à celle de l indice. Les équipes de BNP Paribas et THEAM ont souhaité paramétrer le filtre ISR pour pouvoir être capable de générer une forte surperformance. Cette sélectivité ISR peut néanmoins être gérée en fonction des besoins de leurs clients.

4 Allianz Global Investors, La performance du mandat est en retrait pour ce premier semestre de gestion notionnelle. Selon Christine Clet-Messadi, la gérante, cela est dû principalement aux choix de titres plutôt qu aux choix de secteurs qui ont été globalement neutres. Selon la classification Alpha-Value, le portefeuille était plutôt positionné sur des valeurs growth en début d année pour ensuite évoluer vers un positionnement majoritairement value à fin juin. Le portefeuille est plutôt sous-pondéré en valeurs financières et industrielles et surpondéré en télécom, utilities, technologie et énergie. Par contre, les choix de titres, plutôt axés sur de grandes valeurs solides n ont pas été payants. Sur la partie ISR, le portefeuille obtient par contre la meilleure note (avec Petercam), bien placé sur les critères environnement et social et dans la moyenne sur les aspects de gouvernance. Federal Finance Le style de gestion de ce mandat est clairement orienté sur la croissance visible et s'inscrit dans un process définissant des limites sectorielles et géographiques. Par ailleurs, Fédéral Finance avait identifié quelques thèmes pour ce début d année 2014 comme le redémarrage de la croissance en Europe ou de l'inflation alimentaire dans les pays émergents. Clairement ce sont plutôt les secteurs de rendement comme les utilities, le pétrole ou les télécom qui ont poussé les indices ; le portefeuille est donc logiquement en dessous de son indice. C est donc plutôt les choix sectoriels et de style de valeurs qui ont été pénalisants. Sur la partie ISR par contre, le portefeuille reste un des mieux positionnés. Le gérant continue d utiliser parallèlement aux notes Sustainalytics, les notations de son système d'évaluation interne. Annexe 1) A propos du Mandat Action Europe amleague Un univers de compétition équitable : la plateforme de trading en ligne amleague permet aux asset managers de passer des ordres sur leur portefeuille notionnel, dont les guidelines d investissement ont préalablement été défini par le Club des investisseurs institutionnels (FR et CH). L objectif de ce processus est de donner aux asset managers l opportunité de démontrer leur capacité à générer de la valeur ajoutée par rapport à l indice de référence, tout en fournissant une précieuse source de données aux investisseurs institutionnels pour affiner leur processus de sélection. Des conditions de trading réelles : suivant les guidelines des mandats, les prix d exécution des ordres sont calculés par notre partenaire ITG à l aide de l algorithme d ajustement ACE ; et les capacités avancées de la plateforme de trading permettent aux asset managers de gérer leur portefeuille dans des conditions réelles. Une performance 100% comparable : amleague supervise le processus entier, depuis la création du portefeuille jusqu à son affichage sur De cette façon, chaque asset manager est traité de la même manière, ce qui permet à amleague de contourner tous les obstacles qui rendent la comparaison «traditionnelle» de performance inexacte et donc inutilisable. 2) A propos de Cedrus AM Cedrus Asset Management est une société de gestion d actifs entrepreneuriale spécialisée dans la sélection et l allocation active de fonds. Spécialiste de l ISR et de la gestion durable, Cedrus AM est guidé par des principes forts de durabilité/responsabilité et de gestion active. Dirigé par Benoît Magnier et composé de 7 professionnels expérimentés, Cedrus Asset Management conseille et gère pour le compte de ses clients 398 millions d euros à fin décembre L offre de Cedrus AM est composée de 3 OPCVM ISR : un fonds action flexible, un fonds action euro et international et un fonds investi sur les thématiques durables : les Megatrends. Nous offrons aussi des solutions de gestion sur-mesure, mandats de gestion, fonds dédiés et du conseil en investissement et en sélection et allocation de fonds.

5 2) Source et modalité des calculs Calculs : Cedrus AM Base d étude : valeurs liquidatives quotidiennes en euros (source : Am League) Période d étude : 31/12/ /07/2014 Indice : STOXX Europe 600 NR (source : Bloomberg) Rendements : quotidiens en euros, indice dividendes net réinvestis Peer Group : données moyennes pour tous les indicateurs (hors indice) Indicateurs utilisés : - «R. Sharpe» : ratio de Sharpe (base Eonia capitalisé 7 jours, source : Bloomberg) - «PR» : performance relative - «IR» : ratio d information - «Roll. Ave. IR» : ratio d information glissant moyen (base 30 jours) - «Vol (IR)» : volatilité du ratio d information glissant - «Max DD (PR)» : max drawdown de la performance relative cumulée - «Max DD» : max drawdown - «Perf./Max DD» : performance / max drawdown

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