Introduction 2. A- Eléments de mesure du risque..2. B- Corrélation entre le rendement et le risque 5. Conclusion 5. Bibliographies..

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1 TABLE DES MATIERES Introduction 2 A- Eléments de mesure du risque..2 B- Corrélation entre le rendement et le risque 5 Conclusion 5 Bibliographies..7 1

2 INTRODUCTION Il est important de rappeler que nous ne saurions développer ce thème sans avoir au préalable défini quelques termes qui le composent, à savoir : La gestion du risque : C est le processus mis en place par la direction et le personnel d une structure en vue de réduire l incertitude pour atteindre un objectif qui n est autre que le rendement. Le portefeuille : C est l ensemble des valeurs mobilières détenues par un particulier ou une institution. Un portefeuille peut contenir notamment des titres d emprunt, des actions privilégiées et des actions ordinaires de différentes entreprises. *** Le risque et le rendement préoccupe de plus en plus, l asphère financière. La théorie financière est au cœur de la mondialisation. JOHN Leslie Livingstone a fait part de cette question en appliquant le principe de prise de décisions stratégiques au sein d une entreprise cotée en bourse. Mais, comment mesurer le risque d un portefeuille de n valeurs afin de pouvoir prendre de bonnes décisions au moment opportun? Dans notre développement, nous traiterons d une part des éléments de mesure de risque d un portefeuille et d autres parts, la corrélation entre le rendement et risque. A- LES ELEMENTS DE MESURE DU RISQUE Le risque étant l idéologie des agents de bourse et qui a été l acteur majeur de la crise boursière de 2008 à World street à New York et qui par la suite a pris une ampleur macro en atteignant d autres bourses à savoir le CAC 40 à Paris, le NIKKEI de Tokyo etc. 2

3 Face à cette situation à l échelle mondiale, les acteurs impliqués dans les finances et les grandes pensées des finances ont cherché à remédier à ce phénomène inattendu qui a fragilisé l économie des pays du G8. Par ailleurs, les mesures ont été prises par les professeurs des grandes business schools américaines à savoir : Havard business school, Indiana university,georgia institute of technology et biens d autres grandes écoles européennes et asiatiques sur les moyens de l évaluation du risque notamment : Ecart type, qui a été révolutionné en 1952 par Harry Markowitz sur la théorie du portefeuille en associant pour la première fois, le rendement d un portefeuille au niveau du risque des actifs financiers. Il a ainsi prouvé que la diversification du portefeuille était le meilleur moyen pour un investisseur de réduire le risque tout en s assurant un rendement important. En finance, l écart type rentre dans l évaluation du risque puisqu il permet principalement de mesurer sa volatilité. Ainsi, lorsqu une personne s intéresse aux performances d un placement financier, elle devra se fier au résultat de sa volatilité, c est-à-dire la régularité avec laquelle sa performance est délivrée. C est ce qui a été mis en œuvre pour améliorer la reprise des cours boursiers dans les grandes bourses de valeurs. On utilise cet indicateur entre deux titres financiers selon les niveaux de risque associés à chacun d eux. Ainsi, pour deux titres financiers A et B dont les écarts types sont respectivement de 1.6% et 12.6%, on peut dire que le niveau de risque 3

4 est plus élevé en optant pour l actif B car il présente un écart type beaucoup plus important. De ce fait, le choix du titre A serait beaucoup judicieux pour l investisseur. Cet indicateur n est jamais négatif, si toutes les valeurs d un ensemble de valeurs sont les mêmes, l écart type est alors égal à zéro. Lorsque les données ont approximativement la même moyenne, plus la dispersion est grande, plus l écart type est grand. La variance et la covariance sont des notions fondamentales sur les marchés boursiers. Elles permettent de mesurer le risque d'un portefeuille et sont également utilisées dans de nombreuses formules de gestion du risque. La mesure du risque financier lié à la constitution d un portefeuille est aujourd hui une notion incontournable auxquels les gestionnaires doivent faire face. Les accords de Bâle II en 1997 préconisent l usage de l approche VaR pour mesurer le risque de marché. Il existe trois méthodes de calcul de VaR : La méthode paramétrique, la méthode historique et la méthode Monte Carlo. La méthode paramétrique ou méthode de corrélation a été développé par J P Morgan avec son système risquemétrics. Cette méthode suppose que les rentabilités des facteurs de risques sont distribuées comme une loi normale multi variée, que les corrélations entre ces facteurs sont stables au cours du temps et que la sensibilité de la position aux facteurs est constante. 4

5 La méthode historique est la plus simple puisqu elle ne fait aucune hypothèse sur la forme de la distribution des rentabilités. La méthode Monte-Carlo utilise un modèle économétrique pour déterminer l évolution des facteurs de risques au cours du temps. Le bêta, dans le cas d un portefeuille, il est une combinaison linéaire du bêta des différentes valeurs qui le composent. Il est égal à la covariance du rendement du titre par rapport au rendement du marché sur la variance du rendement du marché. B-CORRELATION ENTRE LE RENDEMENT ET LE RISQUE Ainsi, la corrélation entre deux actifs financiers ou plus généralement entre deux variables aléatoire, est l intensité de la liaison qu il existe entre ces deux variables. Du coup, le rendement est le risque sont des variables rendement est important, plus le risque est élevé. liés, plus le Par ailleurs, le rendement est conditionné par le risque que prend l entreprise en acquérant plus de titres en bourse. CONCLUSION Le gestionnaire de portefeuille a pour rôle de constituer un portefeuille qui donnera le meilleur rendement possible compte tenu du risque que l épargnant est en mesure d assumer. Par conséquent, la gestion du risque représente un aspect important de la gestion du portefeuille. L augmentation du rendement devrait correspondre à l augmentation du risque, mais un portefeuille à risque élevé ne procure pas toujours un rendement élevé. 5

6 Il existe deux types de risques à savoir, le risque inhérent au marché (aussi appelé risque systématique ou risque inévitable) et le risque indépendant du marché (aussi appelé risque non systématique ou risque évitable). 6

7 BIBLIOGRAPHIES Auteur : Institut Canadien des valeurs mobilières Ouvrage : Le cours sur le commerce des valeurs mobilières au Canada Edition : Catalogue de la Bibliothèque Nationale du Canada. Auteur : JOHN Leslie Livingstone Ouvrage : MBA Finance Edition : Laurent du Mesnil Cours de gestion du portefeuille du Prof Patrick TOPSACALIAN. 7