Perspectives de rentrée. Septembre 2013

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1 Perspectives de rentrée Septembre 2013

2 Où investir? Les marchés actions internationaux Etats-Unis Reprise économique Momentum favorable A surveiller: fin QE Amérique Latine Manque de réformes Croissance fragile Inflation EuroZone Amélioration économique Valorisation attractive Asie Valorisation attractive/émergents Réformes attendues en Chine Privilégier les actions: valorisation Dividendes Croissance (OCDE: Allemagne +0.7% France +0.3%) Obligations la flexibilité: Des taux bas (risque de hausse) Risque/rendement peu avantageux Obligations et Diversification 2 Obligations d Etat Dette émergente Obligations privées Investment Grade Obligations haut rendement Monétaire Cash Matières premières

3 2013 récapitulatif Euro Stoxx 50 DAX 30 CAC 40 S&P 500 MSCI Marchés Emergents Barclays obligataire Or Italie: Elections parlementaires Chypre: réforme bancaire pour éviter la faillite 1er Trimestre 2nd Trimestre 3e Trimestre Etats-Unis: Fed annonce ralentissement du QE3 Chine: inquiétude sur le ralentissement de sa croissance 3

4 Croissance économique mondiale : scénario et risques Europe Etats-Unis Emergents Scénario central Lente reprise économique avec de fortes divergences entre les pays Banque Centrale Européenne : soutien fort à la croissance et à la stabilité financière avec des mesures non conventionnelles Croissance en accélération Réserve Fédérale : ralentissement de son programme de Easing 3) A plus long terme : ré-industrialisation grâce aux énergies de schiste Poursuite des réformes en Chine encore trop faibles en Inde et au Brésil Les pays peu endettés et avec une balance commerciale équilibrée offrent les meilleures perspectives Fortes divergences entre les pays émergents offrent des opportunités Risques Accès au crédit encore difficile et Union Bancaire à venir Une lente mise en place de réformes en France et en Italie Forte opposition (population) à toute nouvelle mesures de relance en Europe du Sud Risque politique : élections et vote de la cour constitutionnelle allemande Besoin de soutien à une croissance durable Fin du Quantitative Easing : quelle ampleur? Renégociation du plafond de la dette en octobre prochain Forte sortie de capitaux Tensions inflationnistes : hausse des salaires notamment Risque financier sur les banques et les provinces chinoises Matières Premières OR 4 Croissance faible : moindre demande et baisse des prix Compagnies minières ferment leurs exploitations les plus coûteuses Stabilisation du système financier+hausse des taux stable en or Une demande faible dans un contexte économique fragile Risque géopolitique : prix du pétrole en hausse si tension négatif pour la croissance Faible croissance économique = pas de hausse des cours (impact négatif sur Australie, Brésil et Russie) Retour aversion pour le risque Reprise économique en Inde et Chine Une croissance américaine et un dollar faible

5 La reprise en zone euro est-elle durable? De nettes améliorations Sortie de la récession au 2è trimestre et reprise lente mais progressive membres Retour de la confiance des investisseurs Une meilleure compétitivité en Europe du Sud Meilleur accès au crédit pour les entreprises Banque Centrale Européenne Perspectives de croissance du PIB Commission Européenne... mais encore des progrès à accomplir Mise 5 perspectives (même si des efforts restent à faire) -> Réformes à venir : profiter de la volatilité pour compléter vos positions

6 Fin du Quantitative Easing (3è/4è trim) : quel impact? (mesures de politique monétaire non conventionnelles consistant Fin du QE = meilleures perspectives économiques américaines La fin de ce programme constitue donc un risque important Performances obligataires 2013 plus sensibles): directement impactées par le ralentissement du QE Obligations privées: impact moindre Actions: valorisation attractive et amélioration du contexte économique = potentiel élevé. Emergents: zone géographique la plus impactée (actions et obligataires). Forts retraits de capitaux en faveur des actions américaines et européennes. IG euro IG US HY monde Oblig Emergentes Oblig Emergentes (devises locales) Oblig Etats Emergents 6 Meilleures perspectives économiques fin du QE -> Actions américaines et européennes -> Obligataires - flexible (réaction différente selon les classes obligataires)

7 faut-il toujours privilégier les dividendes? Taux de dividende Euro Stoxx 50 / Rendement obligataire Contexte actuel : forte hausse des taux en anticipation possible ralentissement du programme américain de Quantitative Easing Le rendement des obligations privées est toujours moins attractif que le taux de dividende des actions (mais risque plus élevé) Après (ampleur, délai ), les marchés actions (européen et américain) offrent le meilleur potentiel : valorisation attractive et visibilité Historiquement, les actions à dividendes ont surperformé les marchés actions quelque soit le cycle économique A fin août, Stoxx 50 affiche un taux de dividende de plus de 4%. Avec des réserves de cash élevées, les entreprises maintiennent des dividendes élevés. Privilégier une stratégie actions à dividendes basée sur des entreprises de qualité avec un dividende récurrent et en progression 7

8 Marchés émergents des opportunités? Marchés émergents : les principales craintes Ralentissement de la croissance mondiale et chinoise Manque de réformes structurelles Sensibilité aux flux de capitaux étrangers impact ralentissement QE américain Inflation Valorisation des marchés émergents (P/B juillet 2013) Euphorie Juste prix Une plus forte divergence entre les pays Chine: poursuite des réformes, réserves de change importantes Brésil: déficit en hausse et manque de réformes Inde: fort déficit (balance des paiements), pas de réformes et faiblesse des investissements Bon marché Crise Malgré comparable à celle des années 1997/1998 Stabilisation économique en Chine et réformes à venir (ses partenaires asiatiques en bénéficieront aussi) Valorisation attractive des marchés asiatiques et potentiel de reprise important selon les réformes adoptées 8 Privilégier des stratégies flexibles favorisant les pays aux fondamentaux les plus solides et avec des réformes en cours et à venir (Chine, Corée du Sud, Mexique)

9 Retour de la croissance Où investir? Actions allemandes Actions américaines Robeco US Premium Equities (isin : LU /LU ) DWS Invest German Equities (isin : LU ) Meilleure visibilité Où investir? Actions zone euro Secteur financier BGF Euro Markets (isin : LU ) Métropole Sélection (isin : FR ) A la recherche de rendement Taux de dividende Euro Stoxx 50 : 4% (fin août) Où investir? Actions dividendes Gestion obligataire flexible JP Morgan Europe Strategic Dividend (Isin : LU ) M&G Optimal Income (Isin : GB00B1VMCY93) Diversification Où investir? Arbitrage de volatilité Obligations convertibles Amundi Volatility Euro Equities (Isin : LU ) Parvest Convertible Bond World (Isin : LU ) 9

10 Avertissement Cette recommandation a été élaborée par B*capital, filiale à 100 % de Cortal Consors. Il communication à caractère promotionnel, en vertu de du Règlement Général de et non analyse financière élaborée conformément aux dispositions règlementaires visant à promouvoir des analyses financières. De ce fait Cortal Consors et B*capital ne sont soumises à aucune interdiction règlementaire des transactions sur financier concerné avant la diffusion de la communication. Bien que cette recommandation est délivrée gratuitement à partir et de place considérées comme étant fiables à la date de diffusion, Cortal Consors et B*capital ne garantissent pas pour autant la fiabilité de cette information car elle peut inexploitable ou incomplète. Leur responsabilité ne saurait donc être engagée sur la base de cette recommandation, des informations y figurant ou des informations considérées comme manquantes. Par ailleurs, cette recommandation est susceptible ou à tout moment sans information préalable du client. Les placement sur les instruments financiers sont susceptibles de variation à la hausse comme à la baisse et présentent un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et ne sont pas constantes dans le temps Cette recommandation ne constitue aucunement une incitation à investir : elle ne fait pas autorité, ne se substitue au jugement du propre investisseur et ne doit pas être base des stratégies ou instruments financiers concernés. Elle est destinée à une clientèle autonome et avertie, disposant bonne connaissance des marchés et outils boursiers, et acceptant les aléas boursiers. Cette recommandation pas un conseil en investissement. Le Client qui souhaite un conseil en investissement avant de réaliser une opération sur un des instruments financiers présentés est invité à contacter son conseiller pour que le produit est adapté à son expérience, sa situation financière et à ses objectifs. Le Client reste seul et unique juge de des opérations pourra être amené à conclure et doit impérativement apprécier ses choix en fonction de sa situation financière, de son expérience et de ses objectifs personnels en matière de placement ou de financement (notamment en termes de degré du risque de perte en capital et de durée envisagée). 10