D i d i e r L e M e n e s t r e l P r é s i d e n t. Didier Le Menestrel, Président

Transcription

1

2 D i d i e r L e M e n e s t r e l P r é s i d e n t Didier Le Menestrel, Président 2

3 D i d i e r L e M e n e s t r e l P r é s i d e n t Marc Craquelin, Directeur de la Gestion 3

4 Repères sur Financière de l Echiquier Une des toutes premières sociétés de gestion indépendantes Encours sous gestion : 7,4 Milliards d euros Nombre de collaborateurs : 95 (dont 28 gérants et analystes) Société 100% indépendante Intégration de l analyse extra-financière Répartition des encours par type d investisseur Répartition des encours par pays 42% 12% 46% Clients privés Grands comptes et institutionnels Distributeurs 24% 76% France Hors France Données au 31/12/2013. Source : base de données Financière de l Echiquier 4

5 Ce que nous avons fait en 2013 Obligations convertibles : une nouvelle expertise Renforcement des équipes de gestion Robertus Kuin Gérant marchés émergents Stéphanie Bobtcheff Gérant small & mid Europe Uriel Saragusti Analyste crédit Garder le cap sur la thématique «Global» «Bureaux nomades» en 2013 Deux nouveaux fonds Inde Chine Amérique latine Echiquier Global Convertibles Echiquier Global Emergents Données au 31/12/2013. Source : base de données Financière de l Echiquier 5

6 2013 : performance des fonds cœur de gamme +39,1% Echiquier Value MSCI Eur Small Cap (NR) +33,4% CAC All Tradable (NR) +22,5% +24,3% +21,8% Echiquier Agenor Agressor MSCI Europe (NR) +19,8% +18,6% CAC ,0% Echiquier Major MSCI AC World (NR) +17,5% +11,3% Echiquier Global Indice composite (75% Eonia / 25% MSCI Europe NR) Iboxx Corporate 3-5 ans Eonia capitalisé +8,3% +6,4% +6,1% +5,0% +2,8% +0,1% ARTY Echiquier Oblig Echiquier Patrimoine Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps L indice CAC 40 est donné à titre indicatif NR = dividendes réinvestis 6

7 Performance des fonds sur 5 ans Performance 140% 120% Echiquier Agenor Agressor Echiquier Value H Echiquier Amérique MSCI Europe Small Cap 100% Fonds diversifiés & obligataires Echiquier Major 80% 60% 40% Echiquier Oblig IBOXX EUR Corp 3-5 ARTY Echiquier Japon MSCI Europe CAC All Tradable 20% Echiquier Patrimoine 75% Eonia & 25% MSCI Europe Fonds actions EONIA Capitalisé Jour 0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Volatilité Données en pas hebdomadaire au 28/12/2013. Sources : Morningstar, base de données Financière de l Echiquier Les performances de l OPCVM et de l indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l exercice 2013) En revanche, jusqu en 2012, la performance de l indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués sauf sur les produits de taux 7

8 M a c r o - é c o n o m i e E t a t d e s l i e u x

9 Etat des lieux 2013 : seuls les émergents sont à la peine +21,0% +31,5% +26,4% +32,1% +31,0% -1,0% +30,3% -1,9% -26,8% -20,3% MSCI Etats-Unis +31,8% Performances en USD dividendes réinvestis MSCI Europe +25,2% MSCI pays émergents -2,6% Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps 9

10 Etat des lieux Matières premières : des dynamiques baissières 115 Pétrole déc.-12 mars-13 juin-13 sept.-13 déc ,2% 8500 Cuivre déc.-12 mars-13 juin-13 sept.-13 déc.-13-6,7% Or Maïs Blé déc.-12 mars-13 juin-13 sept.-13 déc ,1% déc.-12 mars-13 juin-13 sept ,2% -39,6% Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier 10

11 Etat des lieux Marchés et économie réelle BPA 12 mois S&P 500 BPA 12 mois STOXX EUROPE Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier 11

12 2013 : une année de lourds ajustements En dépit d un environnement où secteur public et fiscalité ont fortement pesé Aux Etats-Unis En Europe 3% 2% 1% 0% -1% -2% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Impact du secteur public sur la croissance du PIB (France, Allemagne, Italie, Espagne) -3% -4% -5% -6% Impact du secteur public sur la croissance du PIB Impact du secteur privé sur la croissance du PIB Impulsion nette -0,5% -1,0% -1,5% -7% -2,0% e 2015e 2016e e 2015e une belle performance boursière Dernières données au 31/12/2013. Sources : Goldman Sachs Global Investment Research, base de données Financière de l Echiquier 12

13 M a c r o - é c o n o m i e E t a t s - U n i s

14 Un outil de pilotage Une FED pragmatique et didactique Indicateurs 22 mai 2013 annonce du "taper" 17 septembre 2013 "no taper" 17 décembre 2013 "taper" PIB (annualisé t/t) 2,50% 2,50% 4,10% Inflation (a/a) 1,10% 1,50% 1,20% Taux de chômage 7,50% 7,30% 7,00% Taux de participation 63,30% 63,20% 63,00% Moyenne 3 mois créations d'emplois 224K 166K 193K ISM 50,7 55,7 57,0 Michigan : confiance des consommateurs 83,7 77,5 82,5 Taux 10 ans US 1,92% 2,85% 3,03% Ventes de maisons neuves 429K 354K 464K Dernières données au 31/12/2013. Sources : US Bureau of Labor Statistics, Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier 14

15 La dynamique est toujours là Repères macro-économiques aux Etats-Unis 65 PMI manufacturier aux Etats-Unis janv.-09 janv.-10 janv.-11 janv.-12 janv % Taux de chômage aux Etats-Unis 10% dec-13 6,0% Variation annualisée du PIB trimestriel aux Etats-Unis 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% mars-09 sept.-10 mars-12 sept % Taux de participation des plus de 16 ans aux Etats-Unis 66% 9% 64% 8% 62% 7% 60% 6% janv.-09 janv.-10 janv.-11 janv.-12 janv.-13 nov-13 58% Dernières données au 31/12/2013. Sources : US Bureau of Labor Statistics, Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier 15

16 La dynamique est toujours là La force des entreprises américaines CAPEX (a/a) ISM Nouvelles commandes ROE entreprises américaines ROE entreprises européennes 20,0% 17,5% 15,0% 12,5% 10,0% 7,5% 5,0% Productivité Salaire réel Garder des repères ( ) Dernières données au 31/12/2013. Sources : Exane Research, Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 16

17 L e m o n d e E m e r g e n t

18 Quelques repères macro-économiques Un environnement de liquidité moins favorable Croissance du PIB en 2013 Inflation Dette Balance courante gouvernementale (% du PIB) brute (% du PIB) Réserves de change (% du PIB USD) Taux d'intérêt des banques centrales Taux du 10 ans Performance MSCI (USD) 2013 Turquie 3,8% 8,0% 36,0% -7,4% 13,6% 6,5% 10,2% -28,1% Afrique du Sud 2,0% 5,7% 43,0% -6,1% 11,9% 5,0% 7,9% -8,9% Inde 3,8% 9,0% 67,2% -4,4% 15,3% 7,8% 8,8% -5,3% Indonésie 5,3% 9,5% 26,2% -3,4% 11,5% 7,5% 8,5% -25,0% Brésil 2,5% 5,9% 68,3% -3,4% 17,1% 10,0% 10,7% -18,7% Mexique 1,2% 3,3% 44,0% -1,3% 13,3% 3,5% 6,4% -2,0% Thaïlande 3,1% 2,0% 47,1% 0,1% 39,7% 2,3% 3,9% -16,9% Chine 7,6% 3,0% 22,9% 2,5% 41,0% 6,0% 4,6% +0,4% Russie 1,5% 6,2% 14,1% 2,9% 22,7% 5,5% 7,9% -2,6% Malaisie 4,7% 2,0% 57,0% 3,5% 42,2% 3,0% 4,1% +4,2% Corée 2,8% 1,8% 35,7% 4,6% 28,9% 2,5% 3,6% +3,1% Dernières données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, FMI, Datastream, Les Cahiers Verts de l Economie, base de données Financière de l Echiquier 18

19 Chine : l enjeu principal Risques et opportunités 12% Taux Repo 7 jours Taux de Repo interbancaire 11,20% Financiarisation du Yuan Poids de la «monnaie du peuple» dans les échanges commerciaux par "swift" Janvier 2012 Octobre % 8,90% 85,0% 81,0% 8% 6% 4% 7,9% 6,6% 2% 0% déc.-12 mars-13 juin-13 sept.-13 1,9% 8,7% Dernières données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Exane Research, Swift Watch, IDE, base de données Financière de l Echiquier 19

20 Chine : l enjeu principal Des réformes politiques qui vont dans le bon sens Améliorer l environnement social Modifier la politique démographique Protéger l environnement Réformer la politique rurale Moderniser les institutions Améliorer le système juridique Assainir l attribution des marchés Réformer la politique fiscale Utiliser les marchés financiers Moderniser le système financier Réduire les privilèges des SOE Déréguler les prix dans les secteurs compétitifs Source : base de données Financière de l Echiquier 20

21 M a c r o - é c o n o m i e E u r o p e

22 Constat plus mitigé en Europe L inflexion entamée cet été demande à être confirmée Confiance des consommateurs en zone euro Malgré quelques bonnes nouvelles, le retournement n est pas encore là déc.-08 déc.-09 déc.-10 déc.-11 déc.-12 déc.-13 Le crédit : une fin d année favorable 145 Itraxx Main Europe Itraxx CrossOver déc.-12 juin-13 déc.-13 Taux de chômage Nouvelles immatriculations Confiance des consommateurs Nouvelles commandes manufacturières 1,5 1 0,5 0-0,5-1 -1,5 juil.-13 Intentions d'embauches manufacturières Sentiment économique de la Commission Européenne oct.-13 Production manufacturière Données au 31/12/2013. Sources : Exane Research, Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier 22

23 Le regard Europe vs émergents a changé Evolution des flux vers les pays développés au détriment des pays émergents 300 Mds $ 250 Mds $ 200 Mds $ 150 Mds $ 100 Mds $ 50 Mds $ 0 Mds $ Cumul des souscriptions sur les fonds actions des pays émergents Cumul des souscriptions sur les fonds actions des pays développés 30 Mds $ 20 Mds $ 10 Mds $ 0 Mds $ -10 Mds $ Cumul des souscriptions sur les obligations émergentes Cumul des souscriptions sur les obligations High Yield (pays développés) -50 Mds $ déc.-12 mars-13 juin-13 sept.-13 déc Mds $ Flux cumulés sur les fonds actions Europe 50 Mds $ 40 Mds $ 30 Mds $ 20 Mds $ 10 Mds $ 0 Mds $ -10 Mds $ déc.-12 mars-13 juin-13 sept.-13 déc Mds $ déc.-12 mars-13 juin-13 sept.-13 déc.-13 7Mds $ 6Mds $ 5Mds $ 4Mds $ 3Mds $ 2Mds $ 1Mds $ Cumul des souscriptions ETF Europe (ishare MSCI EMU ETF) 0Mds $ Données au 31/12/2013. Sources : BofA Merrill Lynch, Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier 23

24 Des forces reconstituées Le cash va travailler! 900 Montant de cash en Mds des entreprises européennes 800 (non financières) % Taux de distribution des entreprises européennes 80% Moyenne 75% +1 Ecart type 70% -1 Ecart type 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 70Mds 60Mds 50Mds 40Mds 30Mds 20Mds 10Mds 0Mds Introductions en bourse (Europe de l ouest) Exemples d introductions en bourse en 2013 Dernières données au 31/12/2013. Sources : BofA Merrill Lynch, Datastream, Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 24

25 Moins de place pour la déception Repères de valorisation long terme 19,00 PER (forward 12 mois) MSCI Europe PER (forward 12 mois) MSCI USA Amplitudes de variation sur 10 ans 18,2 17,00 PER (forward 12 mois) MSCI Emerging 16,9 15,00 13,00 11,00 9,00 15,6 13,4 10,3 Médiane 14,2 10,4 Médiane 12,1 14,3 Médiane 10,6 7,00 5, ,4 6,3 Données au 31/12/2013. Sources : Exane Research, base de données Financière de l Echiquier 25

26 Forces en présence Les moteurs de performance en 2013 et nos prévisions pour Comparaison Vitesse de circulation de la monnaie Valeur de l actif Valorisations Excès de liquidités Banques centrales BCE BOJ FED Bénéfices attendus Capitaux étrangers Surprise de résultats Activité économique Performance économique absolue Momentum de marché Performance économique relative Sources : Gavekal Research, base de données Financière de l Echiquier 26

27 Nos thématiques pour 2014 Nos choix de valeurs Le cycle en retard en Europe Les parapétrolières Le regard "contrarian" sur l Europe Le papier Les victimes émergentes Toujours la vision longue Croissance / Value Source : Base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 27

28 M a r c h é s d e t a u x

29 Les choix forts ont payé Le "bond-picking" Performance 2013 Obligations d Etat 10 ans Performance 2013 Obligations d entreprises 5 ans +14,6% BBB- +11,1% B- +8,9% BBB+ +8,4% Echiquier "High Yield" +0,4% AA+ +6,4% Echiquier Oblig -1,8% AAA +2,8% Iboxx Corporate 3-5 ans (BBB) -4,4% -6,4% AAA AA- +0,5% AA -11,7% BBB Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps Les fonds sont majoritairement investis en obligations. Ils présentent un risque de perte en capital 29

30 sans accroissement de la volatilité Halte aux idées reçues sur le crédit corporate : le "meilleur" couple rendement / risque Volatilité historique 100 jours Crise 5,00% de l euro Euro MTS 3-5 ans Lehman 4,50% Brothers 4,00% 3,50% 3,00% Iboxx Corporate 3-5 ans Crise grecque Annonce du "tapering" 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier 30

31 L'Europe en mode accommodant BCE : dernière colombe? Total du bilan des banques centrales Baisse des taux et "forward guidance" : la BCE plus accommodante que jamais BCE FED BOE BOJ 4 500Mds $ 4 000Mds $ 3 500Mds $ 3 000Mds $ 2 500Mds $ 2 000Mds $ 1 500Mds $ 1 000Mds $ 500Mds $ 0Mds $ Taux 2 ans synthétique agrégé pour la zone (hors Grèce) Taux de refinancement de la BCE 4,00% Taux de refinancement de la BCE bp 3,75% 3,50% 3,25% 3,00% 2,75% 2,50% 2,25% 2,00% 1,75% 1,50% 1,25% 1,00% 0,75% 0,50% 0,25% 0,00% mars-09 mars-10 mars-11 mars-12 mars-13 Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier 31

32 Nos convictions Nos lignes directrices pour Itraxx CrossOver Moyenne mobile 1 an glissant La BCE toujours active ,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% Attention à la duration Courbe des taux allemands (forward 2 ans) Courbe des taux allemands 0,00% 0 ans 5 ans 10 ans 15 ans 20 ans B B BB- Toujours de nouvelles idées - Dette subordonnée (LT2) - Maturité 10 ans - Rendement à l achat : 7,1% - Obligation d entreprise - Maturité 6 ans - Rendement à l achat : 4,1% - Obligation d entreprise - Maturité 6 ½ ans - Rendement à l achat : 4,9% Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 32

33 Ce que nous vous disions en 2013 Le "sans risque" coûte Obligations : vigilance et sélectivité Le consommateur mondial Le retour de l Europe Actions : solidité des bilans, génération de cash et rendement 33

34 Ce que nous vous affirmons pour Maintien de l équilibre entre croissance et "value" 2 Tendance moins établie : du "trend" à l opportunisme 3 Des points d entrée sur la thématique émergente 4 Acheter le "spread", gérer activement la duration 34

35 L a g a m m e F i n a n c i è r e d e l E c h i q u i e r

36 D i d i e r L e M e n e s t r e l P r é s i d e n t Pierre Puybasset, Porte-parole de la Gestion 36

37 La gamme Financière de l Echiquier Fonds diversifiés et obligataires Echiquier Patrimoine ARTY Echiquier Oblig Echiquier High Yield Acropole Convertibles Monde Acropole Convertibles Europe Fonds actions Europe AGRESSOR Echiquier Major Echiquier Agenor Echiquier Value Echiquier Entrepreneurs Fonds actions Globaux Echiquier Global Echiquier Global Emergents Echiquier Global Convertibles Echiquier Japon Echiquier Amérique 37

38 F o n d s d i v e r s i f i é s e t o b l i g a t a i r e s

39 Olivier de Berranger Gestion Diversifiés et Taux Emmanuel Martin Gestion Convertibles 39

40 FONDS DIVERSIFIES ET TAUX L offre Financière de l Echiquier Encours Perf. origine Perf Fonds diversifiés Echiquier Patrimoine ARTY 600M 427M +123,5% +6,1% +38,9% +8,3% Performance moyenne annualisée de +4,3% depuis 1995 Premier décile depuis sa création en 2008 Fonds obligataires Echiquier Oblig Echiquier High Yield 77M 10M +50,3% +14,1% +6,4% +8,4% Premier décile depuis sa création en 2007 Performance moyenne annualisée de +10,9% depuis sa création Fonds convertibles Acropole Convertibles Monde Acropole Convertibles Europe 116M 142M -3,8% +24,1% +8,6% +6,0% Une nouveauté : l expertise convertibles 1,9 Mds sous gestion en fonds diversifiés et taux Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps Les fonds sont majoritairement investis en actions et/ou en obligations. Ils présentent un risque de perte en capital 40

41 ARTY Le fonds à la loupe La solution "tout-terrain" pour apprécier votre épargne Entreprises : la recherche du meilleur couple rendement/risque La mobilité face à des marchés volatils Les dividendes des actions Les coupons des obligations La latitude d investir de 0 à 50% en actions Rendement moyen 4,2% Rendement actuariel 3,6% Exposition aux actions 31,4% +49,9% 5 ans +17,5% +14,5% 3 ans +6,6% +8,3% ARTY enregistre une performance de + 38,9% depuis sa création en 2008 contre + 8,2% pour son indice 2013 ARTY Benchmark ARTY +5,0% VE/CA ,8 PER ,3 Capitalisation moyenne (M ) Actions en portefeuille 35 Duration 2,0 Nombre de lignes obligataires 81 Actif total (M ) 427,3 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l OPCVM et de l indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l exercice 2013). En revanche, jusqu en 2012, la performance de l indicateur de référence sur la partie actions ne tient pas compte des éléments de revenus distribués. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions et en obligations. Il présente un risque de perte en capital 41

42 Capitalisation boursière ARTY La poche actions en un coup d œil Répartition par type d actif Liquidité : 9,5% Exposition obligataire : 59,1% (dont 2,7% de convertibles) Exposition actions : 31,4% SOC GEN VEOLIA SABMILLER SCOR Principaux ratios de la poche actions - 35 lignes - Capitalisation moyenne : 43,2 Mds - Rendement : 4,2% -1% ORANGE - P/Book (2013) : 2,1 - PER (2014) : 13,3 "Value" Croissance Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 42

43 ARTY La poche obligataire en un coup d œil Liquidité : 9,5% Répartition par type d actif Exposition obligataire : 59,1% (dont 2,7% de convertibles) Exposition actions : 31,4% + Liquidité CONTINENTAL 7,50% 2017 BES APRR 5,00% 2017 Saint-Gobain 7,25% 2013 DEUTSCHE TEL 5,75% 2015 Principaux ratios de la poche obligataire - 81 lignes - Duration : 2,00 - Rendement actuariel : 3,60% -1% - CEGEDIM 7,00% 2015 GRENKE 4,00% Taux fixe : 94,5% taux variable : 1,0% convertibles : 4,5% - "Investment Grade" : 24,8% "High Yield" et non noté : 34,3% "High Yield" "Investment Grade" Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 43

44 ARTY Ce que vous devez retenir 1 Mobilité sur l allocation d actifs 2 Rééquilibrage "value" contre croissance 3 Acheter le "spread", gérer activement la duration 44

45 ECHIQUIER PATRIMOINE Le fonds à la loupe Des actifs solides, des produits simples Eviter les à-coups des marchés La rigueur au service du rendement Une majorité de produits de taux à Des obligations de premier plan Des actions solides avec un rendement risque faible élevé Part des billets de trésorerie 56,7% Part des obligations 26,5% Part des actions 16,8% +19,9% 5 ans +2,4% +7,9% 3 ans +1,2% Echiquier Patrimoine Benchmark Echiquier Patrimoine +6,1% 2013 Echiquier Patrimoine enregistre une performance de + 123,5% depuis sa création en 1995 contre + 65,4% pour son indice +0,1% VE/CA ,5 PER ,5 Actions en portefeuille 39 Rendement (actions) 3,8 Capitalisation moyenne (M ) Actif total (M ) 600,3 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l OPCVM et de l indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Le fonds est investi en actions et en obligations. Le fonds présente un risque de perte en capital 45

46 ECHIQUIER PATRIMOINE Nos choix pour 2014 Les dividendes élevés Normalisation des valorisations Rattrapage des exportatrices 8% de rendement amené à croître Le cimentier oublié Le luxe à prix abordable Emanation de FONCIERE DES REGIONS dédiée à la détention de murs d exploitation FONCIERE DES MURS, premier bailleur européen du groupe ACCOR, va profiter indirectement de la hausse d activité de ce dernier grâce aux loyers indexés sur le chiffre d affaire du groupe hôtelier Assainissement de la situation bilancielle (ratio dette financière/actif immobilisé passé de 62% à 43% entre 2009 et 2013) Un portefeuille qualitatif de plus de 3 Mds dont 70% dans l hôtellerie Producteur de ciment et de béton, numéro 3 sur le marché français Forte amélioration attendue de la génération de trésorerie : fin des investissements, rebond des Etats-Unis et montée en puissance des plus récentes usines en Inde et au Kirghizstan Un actionnaire de long terme avec une vision conservatrice Une valorisation qui laisse du potentiel : 6,5x l EBITDA 2015 (estimé) Groupe de luxe (marques GUCCI et BOTTEGA VENETA) fondé par François Pinault Fin du recentrage sur le luxe avec la sortie progressive de toutes les activités de distribution (CFAO, CONFORAMA, FNAC ) Poursuite des dynamiques de croissance dans le luxe, portée par une classe moyenne qui continue de croitre dans les émergents La valorisation la plus faible du secteur : 1,9x le CA et 12x le RN 2015 (estimé) Source : base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 46

47 ECHIQUIER PATRIMOINE Ce que vous devez retenir 1 Poche actions : rattrapage des valeurs exportatrices 2 La normalisation des valorisations 3 Le rendement comme ligne directrice 4 Toujours court sur la partie taux 47

48 ACROPOLE CONVERTIBLES EUROPE Le fonds à la loupe Une gestion d obligations convertibles européennes Une gestion de conviction non "benchmarkée" Crédit et "stock-picking" européen Une volatilité contenue Une gestion active de la sensibilité actions (25%-75%) Profiter du potentiel des valeurs de moyennes cap. notées ou non notées. Volatilité sur un an 4,9% Arbitrage convertibles vs options selon la cherté relative ,7% 5 ans +47,9% +8,1% 3 ans +18,8% Acropole Convertibles Europe Benchmark Acropole Convertibles Europe * +6,0% 2013 Acropole Convertibles Europe enregistre une performance de + 24,1% depuis sa création en 2006 contre + 14,2% pour son indice. +9,9% Titres en portefeuille 50 Sensibilité actions 41,1% Sensibilité taux 0,9% Durée de vie moyenne 1,8 Convexité -20%+20% -4,9%/+9,6% Actif total (M ) 140 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Depuis le 01/02/2013 l'indice de référence a été modifié et intègre les éléments de revenus distribués. *Chaînage effectué entre l'ancien indice ( 50% DJ Stoxx50 (dividendes non-reinvestis) + 50% Barclays Capital Euro Aggregate Corporate 3-5 ans) et l'exane Convertible Europe depuis le 01/02/2013. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Le fonds est majoritairement investi en obligations convertibles. Il présente un risque de perte en capital 48

49 ACROPOLE CONVERTIBLES EUROPE Nos choix pour 2014 Sensibilité actions Convertibles mixtes et options Marché primaire La performance des convertibles viendra principalement des actions Toujours plus de convexité Le retour des émissions offre de belles opportunités Une sensibilité actions supérieure au benchmark Prudence sur les taux Exposition contenue sur le "High Yield " Un portefeuille concentré sur des convertibles mixtes ( ASSYSTEM / PPR / PRYSMIAN) Intégrer les dossiers de nos gérants actions grâce à des options bon marché (THYSSENKRUPP / FRESENIUS / ERICCSON) Maintenir une forte convexité au moindre coût 64 émissions pour 18 Mds en 2013 (année la plus prolifique depuis 2009) Un environnement extrêmement favorable aux émissions, qui nous rend prudents sur les valorisations du gisement De nouveaux émetteurs dans de nouveaux secteurs : un renouvellement qualitatif du gisement de convertibles Source : base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 49

50 ACROPOLE CONVERTIBLES EUROPE Ce que vous devez retenir 1 La performance viendra des actions : sensibilité de 40% 2 Anticiper le risque de taux : sensibilité autour de 1% 3 Tirer parti d une exposition hors gisement : 45% d options 50

51 F o n d s a c t i o n s E u r o p e

52 Damien Lanternier Gérant d Agressor Stéphanie Bobtcheff Gérant d Echiquier Agenor et d Echiquier Entrepreneurs Damien Mariette Gérant d Echiquier Value 52

53 FONDS ACTIONS EUROPE L offre Financière de l Echiquier Encours Perf. origine Perf Fonds carte blanche et "value" AGRESSOR Echiquier Value H 1 446M % +21,8% 300M + 173,9% + 36,1% Performance moyenne annualisée de +13,6% depuis sa création 1 er décile de la catégorie depuis sa création en 2002 Fonds "large caps" Echiquier Major 1 119M +93,5% +18,6% Le cœur de votre allocation actions Fonds "small caps" Echiquier Agenor Echiquier Entrepreneurs 640M 47M +124,1% +24,3% Nouveau fonds : éligible au PEA-PME Performance moyenne annualisée de +8,5% depuis sa création Les PME : savoir-faire historique de Financière de l Echiquier 5,1 Mds sous gestion en fonds actions Europe Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps Les fonds sont majoritairement investis en actions. Ils présentent un risque de perte en capital 53

54 AGRESSOR Le fonds à la loupe Carte blanche au gérant depuis 1991 "Contrarian" et opportuniste Une attention constante à la «valeur des choses» La sélection de managers d exception Aucune contrainte ni de style ni de taille Des prix d achat exigeants et la capacité de réduire l exposition actions à 60% Des projets portés par les meilleurs dirigeants et souvent soutenus par un actionnaire de référence ,5% 5 ans +48,4% +26,6% 3 ans +19,3% +21,8% Agressor enregistre une performance de ,2% depuis sa création en 1991 contre + 197,7% pour son indice Agressor Benchmark Agressor ,5% VE/CA ,5 PER ,6 Rendement (%) 2,1 Capitalisation moyenne (M ) Titres en portefeuille 46 Actif total (M ) Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l OPCVM et de l indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l exercice 2013). En revanche, jusqu en 2012, la performance de l indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital 54

55 AGRESSOR Nos choix pour 2014 La valeur des choses Le retour à la normale Consommateurs émergents Un groupe de qualité très mal valorisé SAIPEM se relève d une phase difficile La porte d entrée pour l Asie du Sud-Est MICHELIN est le leader mondial des pneumatiques Le groupe va bénéficier du rebond du cycle des pneus de remplacement en Europe et aux USA, combiné au décollage de ce marché en Chine Le «pneu de spécialité» (35% de l EBIT groupe), un duopole avec BRIDGESTONE, vaut à lui seul plus de 10 Mds MICHELIN est l une des valorisations les plus faibles du marché à 8,5x PER 2014 (estimé) SAIPEM est co-leader mondial des installations pétrolières "offshore" Le groupe a subi une année 2013 très difficile avec des pertes importantes sur certains contrats, conduisant au départ de l équipe dirigeante La priorité de la nouvelle équipe : retrouver une forte discipline sur la prise de contrats et désendetter le groupe A 1,1x les capitaux employés, le marché n accorde plus de potentiel de création de valeur à un groupe qui a prouvé sa qualité et son expertise unique par le passé DKSH est un groupe suisse spécialisé dans la vente de produits de grande consommation en Asie du Sud-Est Le groupe est l intermédiaire local des grands noms du secteur : NESTLE, BEIERSDORF, LINDT, BAYER comptent parmi ses clients Un potentiel de croissance supérieur à +10% par an et une capacité à améliorer sa rentabilité à la faveur de services de plus en plus sophistiqués A 12,4x EBIT 2014 (estimé), nous pouvons profiter des perspectives de ce groupe exposé à 100% à la consommation émergente Source : base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 55

56 AGRESSOR Ce que vous devez retenir 1 Maintenir un équilibre entre croissance et "value" 2 Un fonds toujours "contrarian" 3 Se re-sensibiliser à la thématique «émergents» 56

57 ECHIQUIER MAJOR Le fonds à la loupe Des modèles économiques d excellence Une croissance à l épreuve des cycles Des positions de leadership affirmées La vision de managers d exception Une croissance fondée sur un modèle réplicable et la capacité à cibler des acquisitions Des entreprises dont la part de marché est très supérieure à celle du principal concurrent Les meilleurs dirigeants de leur métier pour assurer une croissance durable ,8% 5 ans +68,9% +27,2% +21,5% Echiquier Major +18,6% +19,8% 3 ans 2013 Echiquier Major enregistre une performance de + 93,5% depuis sa création en 2005 contre + 27,7% pour son indice Benchmark Echiquier Major VE/CA ,1 PER ,1 Rendement (%) 2,4 Capitalisation moyenne (M ) Titres en portefeuille 43 Actif total (M ) 1 119,2 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l OPCVM et de l indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l exercice 2013). En revanche, jusqu en 2012, la performance de l indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital 57

58 ECHIQUIER MAJOR Nos choix pour 2014 Croissance autonome Cycle européen en retard Changement de statut Consolidateur d un secteur en croissance Leader du poids lourd Retour aux sources en Asie BRENNTAG est le leader mondial de la distribution de produits chimiques SCANIA est le fabricant "best in class" de camions avec la marque la plus forte et la marge la plus élevée HSBC dispose d un des bilans les plus solides du secteur bancaire en Europe La distribution externalisée est un secteur en croissance structurelle et résiliente Le taux de pénétration est encore faible (10%) et le secteur présente un fort avantage au leader BRENNTAG est un consolidateur du secteur. Les acquisitions rajoutent jusqu à 5 points de croissance par an ISR : Une cotation récente qui pousse le groupe vers la mise en place d une politique de développement durable crédible SCANIA est le seul "pure player" du segment premium des poids lourds Le cycle du poids lourd en Europe est au point bas après des années de marasme macro-économique Le poids lourd est un bien d équipement, sensible à une reprise économique ISR : Les meilleures pratiques environnementales du secteur. Une politique RH basée sur la flexibilité. A surveiller : une gouvernance à risque avec un actionnaire fort comme VOLKSWAGEN Le CEO, M. Gulliver, poursuit une stratégie claire de simplification du groupe et de réduction des coûts afin d amener le ROE vers 12-15% HSBC dispose d un réseau unique en Asie avec des franchises puissantes dans des segments à fortes barrières à l entrée La réallocation des capitaux et le repositionnement sur l Asie vont conduire à un changement de perception du titre ISR : Le droit à l amélioration. Un management conscient de la nécessité d un changement culturel dans ce domaine. La nouvelle stratégie doit aider Source : base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 58

59 ECHIQUIER MAJOR Ce que vous devez retenir 1 Toujours investi sur la croissance mondiale 2 Exposition sur des dossiers plus cycliques avec un biais européen 3 Un portefeuille composé de sociétés à fort potentiel 4 Des sociétés leaders qui résistent mieux en cas de turbulences 59

60 ECHIQUIER AGENOR Le fonds à la loupe Valeurs moyennes : gagner avec les acteurs de niche La croissance à prix raisonnable La recherche des leaders de leur métier Proximité avec le management Une quarantaine de projets de croissance rigoureusement évalués Des secteurs en croissance avec de fortes barrières à l entrée Des entreprises dirigées par des entrepreneurs ans +149,8% +135,4% Echiquier Agenor +10,3% 3 ans +32,7% +24,3% Echiquier Agenor enregistre une performance de + 124,1% depuis sa création en 2004 contre + 108,9% pour son indice Benchmark Echiquier Agenor ,4% VE/CA ,7 PER ,5 Rendement (%) 1,6 Capitalisation moyenne (M ) Titres en portefeuille 45 Actif total (M ) 640,2 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l OPCVM et de l indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l exercice 2013). En revanche, jusqu en 2012, la performance de l indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital 60

61 ECHIQUIER AGENOR Nos choix pour 2014 Croissance autonome Les expositions émergentes Le retour à la normale Leader européen des logiciels médicaux L organisateur de salons du monde émergent Un groupe en retournement Un leader de niche sur un marché à fortes barrières à l entrée : taille de la base installée et faible taux de résiliation (<5%) Une croissance organique (5% /an) portée par la réduction des écarts de chiffres d affaires par médecin entre pays du sud et pays nordiques (rapport de 1 à 10) Une croissance résiliente : les revenus récurrents représentent 70% du chiffre d affaires Un acteur focalisé sur l organisation de salons professionnels avec un modèle économique très flexible et une faible intensité capitalistique 93% du chiffre d affaires réalisé dans les pays émergents Un secteur structurellement en croissance, notamment dans les émergents (2x la croissance du PIB) Groupe finlandais de biens d équipements présent sur les grues hydrauliques pour camions, les équipements portuaires et le matériel hydraulique pour navires Un retournement qui passera par la reprise du cycle de la construction navale mais aussi par une meilleure gestion des coûts Une restructuration qui sera menée par un nouveau PDG dont le "track record" renforce la légitimité Source : base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 61

62 ECHIQUIER AGENOR Ce que vous devez retenir 1 Le savoir-faire Financière de l Echiquier avec 10 ans de "track record" 2 Une thématique offrant un bon relais de croissance au sein d une allocation 3 Les valeurs moyennes ont une croissance des bénéfices par action supérieure aux "large caps" 4 Bénéficier du retour des flux sur les valeurs moyennes 62

63 ECHIQUIER ENTREPRENEURS Le fonds à la loupe Nouveau Fonds PEA - PME La recherche des meilleures petites valeurs européennes Un fonds éligible au PEA-PME Un univers d investissement large Un territoire riche en opportunités Financière de l Echiquier : spécialiste des petites et moyennes valeurs depuis 1991 Une gestion opportuniste : investissement dans des valeurs aussi bien de croissance que "value" Un univers en mutation offrant des valorisations attractives Date de lancement : 18 octobre 2013 Conformément à la règlementation de l Autorité des marchés financiers, la performance du FCP ne peut être communiquée au cours de sa première année d existence VE/CA ,3 PER Rendement (%) 1,7 Capitalisation moyenne (M ) 340 Titres en portefeuille 40 Actif total (M ) 47,1 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l OPCVM et de l indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital 63

64 ECHIQUIER ENTREPRENEURS Ce que vous devez retenir 1 Un fonds éligible au PEA-PME 2 Bénéficier du retour des flux sur les petites et micro capitalisations 3 L Europe : l atout de Financière de l Echiquier pour le PEA-PME 4 Une équipe de gestion renforcée et dédiée à cette classe d actifs 64

65 ECHIQUIER VALUE H Le fonds à la loupe Le fonds Value de Financière de l Echiquier Un "stock-picking" dans l univers de la décote Des dossiers avec une forte décote Du "deep value" au "value retournement" Un univers évolutif comprenant toutes capitalisations, expositions géographiques et secteurs Un "upside" minimum de 50% pour chaque investissement Une attention particulière aux changements de management ,6% 5 ans +48,4% +28,1% 3 ans +19,3% Echiquier Value H +36,1% Echiquier Value H enregistre une performance de + 173,9% depuis sa création en 2002 contre + 12,0% pour son indice Benchmark Echiquier Value H ,5% VE/CA ,2 PER ,9 Rendement (%) 2,6 Capitalisation moyenne (M ) Titres en portefeuille 52 Actif total (M ) 300,4 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l OPCVM et de l indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l exercice 2013). En revanche, jusqu en 2012, la performance de l indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital 65

66 ECHIQUIER VALUE Nos choix pour 2014 Les actifs mal valorisés L Europe du Sud Les changements structurelles La valeur est dans le papier Et si on partait en vacances? Et si cette fois c était la bonne personne? Producteur de papier (15% de PdM en Europe), de cartons et de pâte à papier. Le marché occulte la valeur des autres divisions de STORA car il continue de penser que l entreprise est uniquement un groupe papetier (seulement 15% du ROC 2015). Plus de 7,8 Mds d actifs (usines, forets, énergies) pour une capitalisation boursière de 5,7 Mds. 3 ème groupe hôtelier européen et une position de niche dans l hôtellerie de loisirs (leader mondial). Un positionnement unique lui permettant de profiter de la reprise des économies européennes et de la poursuite de la dynamique positive de l Amérique latine. 3,2 Mds d actifs immobiliers pour une capitalisation boursière de 1,7 Mds. Leader européen des résidences de tourisme Vision stratégique (Plan Win 2016): Objectif d atteindre 5% de marge d ici à 2016 grâce à l implémentation d un plan de redressement basé sur une réduction de charges et une meilleure valorisation des produits. Un potentiel fort de redressement de la marge opérationnel pour une valorisation attractive à 0,3x le chiffre d affaire et 0,7x les fonds propres. Source : base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 66

67 ECHIQUIER VALUE Ce que vous devez retenir 1 Un fonds à la recherche de valeurs décotées 2 Un fonds sans contrainte de capitalisation ni de secteur 3 S exposer à la normalisation des économies européennes 67

68 F o n d s a c t i o n s G l o b a u x

69 Adrien Dumas Gérant d Echiquier Global Robert Kuin Gérant d Echiquier Global Emergents 69

70 FONDS ACTIONS GLOBAUX L offre Financière de l Echiquier Encours Perf. origine Perf Fonds Globaux Echiquier Global Echiquier Global Emergents Echiquier Global Convertibles 97M +37,4% +11,3% 13M M - - Performance moyenne annualisée de +8,9% depuis la création Nouveaux fonds Date de lancement : 26 avril 2013 Fonds Japon Echiquier Japon 41M -2,7% +28,7% Bénéficier des "Abenomics" Fonds Etats-Unis Echiquier Amérique 13M +25,9% +25,5% Participer au rebond américain 184 M sous gestion en fonds actions globaux Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps Les fonds sont majoritairement investis en actions et/ou en obligations. Ils présentent un risque de perte en capital 70

71 ECHIQUIER GLOBAL Le fonds à la loupe Des leaders mondiaux pour tirer profit de la croissance mondiale Une sélection de leaders globaux 10 années de recherche, 3 ans d historique Aller chercher les meilleurs où ils se trouvent L expertise du consultant en stratégie Une approche unique : le «bureau nomade» ,4% +30,5% +22,3% Echiquier Global Benchmark Echiquier Global VE/CA ,2 PER ,6 Rendement (%) 1,6 Capitalisation moyenne (M ) ,2% +17,5% Titres en portefeuille Depuis sa création 3 ans +11,3% 2013 Actif total (M ) 96,9 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l OPCVM et de l indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l exercice 2013). En revanche, jusqu en 2012, la performance de l indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital 71

72 ECHIQUIER GLOBAL Nos choix pour 2014 Consommation Vieillissement de la population Digitalisation La franchise mondiale L assurance-vie en Asie Sécuriser les paiements Le leader mondial des produits de soin et d hygiène dentaires avec 40% de part de marché 50% du chiffre d affaires réalisé dans des zones de forte croissance Une très bonne visibilité sur la génération de cash grâce à des habitudes de consommation récurrentes et une distribution inégalée Un management d exception et conservateur Ex-filiale d AIG pour la zone Asie qui a fait son introduction en bourse en 2010 Une position de leader sur des marchés largement sous pénétrés comme la Thaïlande, la Malaisie mais aussi Hong- Kong et Singapour Un marché sous-jacent en croissance de plus de 10% par an Un historique d exécution remarquable avec des marges élevées et en progression grâce à l évolution favorable du mix d activités Encore un immense potentiel de développement : 90% des volumes de paiements toujours réalisés en cash Un acteur dominant sur un marché en duopole partagé avec MASTERCARD Une très forte génération de cash intégralement rendue à l actionnaire Le potentiel d ouverture du marché chinois des paiements, le plus grand au monde Source : base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 72

73 ECHIQUIER GLOBAL Ce que vous devez retenir 1 Pas de contrainte géographique : aller chercher la croissance là où elle est 2 Les meilleurs acteurs au sein des meilleurs secteurs 3 Investir sur les locomotives de la croissance mondiale 4 Les bénéfices de la diversification 73

74 ECHIQUIER GLOBAL EMERGENTS Le fonds à la loupe La recherche d opportunités d investissement dans les économies émergentes Une méthode de "stock-picking" éprouvée Un programme de recherche unique : le «bureau itinérant» Des économies en croissance forte Une décennie de recherche globale Analyser les marchés locaux et identifier des opportunités d investissement en s installant à l étranger Les pays émergents offrent des perspectives de croissance qui restent supérieures aux économies développées Date de lancement : 26 avril 2013 Conformément à la règlementation de l Autorité des marchés financiers, la performance du FCP ne peut être communiquée au cours de sa première année d existence VE/CA ,6 PER ,8 Rendement (%) 1,6 Capitalisation moyenne (M ) Titres en portefeuille 35 Actif total (M ) 13,4 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l OPCVM et de l indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués. Dernières données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital 74

75 ECHIQUIER GLOBAL EMERGENTS Nos choix pour 2014 Digitalisation Financiarisation Urbanisation Moteur de recherche leader en Russie Dominance dans les services mobiles L électrification des foyers indiens 25% de croissance par an pour le moteur de recherche leader en alphabet cyrillique Des fondateurs visionnaires toujours aux commandes Un marché de la publicité en ligne toujours très attractif avec une migration depuis les médias classiques vers le digital La Russie : l un des plus grands réservoirs mondiaux d ingénieurs IT très qualifiés L opérateur télécom mobile leader au Kenya avec plus de 65% de parts de marché Un avantage compétitif unique : M-Pesa, une solution de paiement mobile largement répandue Un marché très concentré qui permet au leader de maintenir sa barrière à l entrée et de continuer à générer du cash Un management innovant et reconnu pour son excellence opérationnelle Une position de leader dans le secteur des équipements électriques basse tension en Inde Un potentiel de croissance de plus de 10% par an déterminé par l urbanisation et une augmentation de l électrification de foyers qui s enrichissent Des marges stables et une bonne visibilité sur la génération de cash grâce à son exposition à la consommation des ménages Des marques reconnues et un management expérimenté Source : base de données Financière de l Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties 75

76 ECHIQUIER GLOBAL EMERGENTS Ce que vous devez retenir 1 La méthode Financière de l Echiquier appliquée au monde émergent 2 Des investissements sur des leaders locaux pour bénéficier de la croissance des pays émergents 3 Des managements de premier plan et des avantages compétitifs identifiables 4 Une approche unique : le «bureau nomade» 76

77 2014 la sélectivité va payer! 77