RÉSERVÉ AUX CONSEILLERS

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2 Or : approche canadienne à un phénomène mondial Robert Cohen Vice-président et gestionnaire de portefeuille

3 Fonds Dynamique Expérience dans les métaux précieux Maîtrise en administration des affaires de l Université de la Colombie-Britannique en 1998 et désignation de CFA (analyste financier agréé) en 2003 Baccalauréat en sciences et en génie de la minéralurgie de l Université de la Colombie- Britannique en 1992 Robert Cohen B.Sc.A. (ing. minéralurgie), MBA, CFA Vice-président et gestionnaire de portefeuille Fonds gérés Fonds de métaux précieux Dynamique Catégorie aurifère stratégique Dynamique Fonds Scotia des ressources Dynamic Gold & Precious Metals Fund (États-Unis) Dynamic Precious Metals Fund (Europe) Plus de 19 ans d expérience dans le secteur minier, y compris comme ingénieur et adjoint au vice-président, Projets sud-américains auprès d une petite société minière et comme conseiller à l expansion commerciale pour le compte d une entreprise aurifère internationale Entrée en fonction à Goodman & Company (Fonds Dynamique) en 1998 à titre de membre de l équipe des actions mondiales couvrant le secteur des mines Gestionnaire de portefeuille TopGun de Brendan Wood International (2009, 2010 et 2011) Actif sous gestion de 1,5 milliard $

4 Perspectives de l or Contexte favorable DÉSÉQUILIBRES BUDGÉTAIRES Les pays de l OCDE accusent des déficits pour les raisons suivantes : Court terme Reprise économique; Long terme Population vieillissante. RELANCE MONDIALE La masse monétaire a triplé en cinq ans en raison du relâchement quantitatif. Il existe une corrélation directe entre l or et la masse monétaire. Les taux d intérêt réels ont atteint un plancher. DÉSÉQUILIBRES COMMERCIAUX Un alignement des monnaies est nécessaire. Les déséquilibres s accentuent. Les déficits du compte courant ne s améliorent pas. Les réserves de change sont excessives. CRISES GÉOPOLITIQUES ET FINANCIÈRES L or fournit souvent un bon abri durant les tourmentes. OFFRE ET DEMANDE La production minière est limitée. Les banques centrales achètent plus d or qu elles en vendent. La demande de placements aurifères s accroît (fonds cotés en bourse, lingots, etc.).

5 Perspectives de l or Relance mondiale Évolution dictée par la masse monétaire MASSE MONÉTAIRE MONDIALE ET PRIX DE L OR Réserves de change = ~ 9,6 billions $ US Base monétaire américaine = ~ 2,4 billions $ US Or ($ US) Liquidités mondiales (en billions $ US) Dernier mois : avril 2011 Liquidités estimatives Liquidités mondiales : réserves de change + base monétaire américaine Sources : Fonds monétaire international (FMI), Réserve fédérale et Économique Patrimoine Dundee

6 Perspectives de l or Hausse requise du renminbi face au billet vert TAUX DE CHANGE RMB/USD RMB/USD Réserves de change de la Chine (en milliards $) Le renminbi a été dévalué de 34 % à la fin de l année 1993 Il a regagné depuis seulement 50 % du terrain perdu. Dernier mois : avril 2011 Sources : FMI et Économique Patrimoine Dundee

7 Perspectives de l or Appréciation moins prononcée en $ CA OR EN $ CA OR EN $ US En hausse de 16,3 % sur 12 mois En hausse de 25,4 % sur 12 mois Source : Économique Patrimoine Dundee, au 13 mai 2011

8 Perspectives de l or Absence de bulle aurifère RATIO PÉTROLE-OR RATIO ARGENT-OR RATIO CUIVRE-OR RATIO PLATINE-OR Source : Économique Patrimoine Dundee, au 13 mai 2011

9 Actions aurifères Vents contraires Marges toujours élevées malgré la vigueur du huard MARGES BÉNÉFICIAIRES À L ÉCHELLE MONDIALE (2003 À 2010) Source : NCP Equity Research, rapports de la société

10 Actions aurifères Vents contraires Sous-évaluation? CATÉGORIE AURIFÈRE STRATÉGIQUE DYNAMIQUE MODÈLE DE RÉPARTITION : LINGOTS ET ACTIONS ACTIONS SURÉVALUÉES London Fix Prix de l or coté le vendredi après-midi Dernière date : 13 mai 2011 Surpondération progressive des lingots d or au détriment des actions RAPPORT LINGOTS-ACTIONS 70 % Lingots % Actions Sous-pondération progressive des lingots d or au profit des actions ACTIONS SOUS-ÉVALUÉES

11 Actions aurifères Occasions à saisir durant le cycle minier ÉVOLUTION DES COURS BOURSIERS PENDANT LE CYCLE MINIER Capitalisation boursière SBB (5,7 % ) RVC (2,4 %) «Expérience et jugement» Analyses technique et qualitative (géologie, réserves, plan de mine, infrastructures et conjoncture) Fourchette d évaluation typique OSK (10,5 %) ANV (8,1 %) PRU (7,6 %) Valeur d option SGR (5,8 %) G (6,9 %) AEM (4,0 %) K (7,4 %) AGI (4,7 %) ARZ (5,0 %) Techniques d évaluation traditionnelles (valeur de l actif net, flux monétaires actualisés, valeur d option, maîtrise des coûts et croissance de la production) Exploration (3 à 7 ans) Évaluation et faisabilité (3 à 5 ans) Mise en valeur (2 à 4 ans) Production (10 à 15 ans)

12 Actions aurifères Capacité de tirer parti des sous-évaluations FONDS DE MÉTAUX PRÉCIEUX DYNAMIQUE Dix principaux placements (%) Corporation minière Osisko 10,5 % 70 % 60 % 50 % 40% 30% 64 % Allied Nevada Gold Corp. 8,2 % Perseus Mining Limited 7,5 % Kinross Gold Corp. 7,4 % Goldcorp Inc. 6,9 % San Gold Corporation 5,8 % Sabina Gold & Silver Corp. 5,7 % Mines Aurizon ltée 5,1 % Alamos Gold Inc. 4,7 % 20 % 10% 0% 23 % 7 % Keegan Resources Inc. 4,3 % 3 % 2 % 1 % 1 % 0 à à à à à à à 70 Source : Goodman & Company, au 30 avril 2011

13 Actions aurifères Taille des entreprises FONDS DE MÉTAUX PRÉCIEUX DYNAMIQUE CATÉGORIE AURIFÈRE STRATÉGIQUE DYNAMIQUE Source : Goodman & Company, au 30 avril 2011

14 Actions aurifères Osisko : production en cours CORPORATION MINIÈRE OSISKO (OSK.TO) Achat initial à 0,33 $ l action (après rajustement) CANADIAN MALARTIC Rapport d interception le plus récent Rapport d interception précédent Propriété phare située au cœur de la prolifique ceinture aurifère de l Abitibi Réserves probables et prouvées totalisant 10,7 M oz (NI ) (ressources indiquées et présumées globales de 1,18 M oz et oz, respectivement) Acquisition de Brett Resources en mai 2010 Sources : TMX, Corebox.net et Corporation minière Osisko

15 Actions aurifères San Gold : production imminente SAN GOLD CORP. (SGR.TO) Achat initial à 0,46 $ l action District prometteur situé au Manitoba (Canada) Très haute teneur en or Production en cours jumelée à un programme d exploration prometteur; découverte de sept nouveaux gisements au cours des deux dernières années Important potentiel à la hausse dans un territoire minier à faible risque Sources : TMX et San Gold Corp.

16 Actions aurifères San Gold Zones charnières : nouvelle donne SAN GOLD : PROJET RICE LAKE Source : San Gold Corporation Le marché ne tient pas compte de l horizon découvert près de la surface et en profondeur!

17 Actions aurifères Richfield Ventures : récente acquisition RICHFIELD VENTURES CORP. (RVC.TO) Achat initial à 1,00 $ l action GISEMENT BLACKWATER ZONE PRINCIPALE Rapport d interception le plus récent Rapport d interception précédent Ressources du projet Blackwater : 4,2 M oz d or (teneur de 1 g/t) et 19,3 M oz d argent (teneur de 4,7 g/t) Cible intéressante en raison des résultats de forage positifs, des faibles évaluations et de la possibilité d une mine à ciel ouvert Acquisition par New Gold Inc. (avril 2011) Sources : TMX, Corebox.net et Richfield Ventures Corp.

18 Actions aurifères Kinross Gold Tasiast : «poule aux œufs d or» PROJET TASIAST Bénéfices et flux de trésorerie liés aux opérations supérieurs aux prévisions pour le premier trimestre 2011 Coûts de production bien maîtrisés La mise en valeur du projet Tasiast avance bien (les études de faisabilité seront terminées en 2011 comme prévu; les réserves prouvées et probables ont augmenté de 2,5 M oz pour atteindre à 7,6 M oz en 2010)

19 Actions aurifères Forte participation à la vague de regroupements ACQUISITIONS CIBLES (FONDS DE MÉTAUX PRÉCIEUX DYNAMIQUE)

20 Actions aurifères Vents contraires Incidence du prix de l or et des cours boursiers CORRÉLATION DES RENDEMENTS SUR 5 ANS 1. Fonds de métaux précieux Dynamique 2. London Fix Prix de l or coté en avant midi ($ CA) ,0 0,49 1,0 3. S&P/TSX aurifère mondial (RG) 0,91 0,65 1,0 4. S&P/TSX (composé; RG) 0,49 0,26 0,31 1,0 5. S&P 500 (RG; $ CA) 0,03 0,38 0,17 0,54 1,0 6. MSCI mondial (RG; $ CA) 0,13 0,36 0,03 0,67 0,94 1,0 Source : PALTrak (Morningstar), au 30 avril 2011

21 Catégorie aurifère stratégique Dynamique Solution moins volatile FRONTIÈRE D EFFICIENCE : 2000 À 2010 MSCI, OR ET FONDS DE MÉTAUX PRÉCIEUX DYNAMIQUE 30 % 25 % 20 % Fonds de métaux précieux Dynamique Catégorie aurifère stratégique Dynamique Or ($ US) Rendements annualisés 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % 40 % Or ($ US) 10 % Fonds de métaux précieux Dynamique 100 % MSCI mondial ($ CA) - 10 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 35 % 40 % Sources : PerTrac, Bloomberg et Goodman & Company. Écart type

22 Catégorie aurifère stratégique Dynamique Résultats probants 21 août 2009 au 30 avril 2011 Nombre de jours positifs Nombre de jours négatifs Jours négatifs > 2 % Jours négatifs > 5 % Pire rendement quotidien Catégorie aurifère stratégique ,98 % S&P/TSX aurifère mondial (RG) ,64 % Sources : Goodman & Company, PerTrac et Bloomberg

23 Deux fonds, deux stratégies Un seul but : battre les repères FONDS DE MÉTAUX PRÉCIEUX DYNAMIQUE CA mois mois mois an ans ans ans ans Fonds -3,9 2,8 10,2 7,5 33,9 54,0 29,2 17,6 26,4 S&P/TSX aurifère mondial -3,3 2,1 8,7 0,8 14,0 21,6 11,4 4,8 13,9 Valeur ajoutée -0,6 0,7 1,5 6,7 19,9 32,4 17,8 12,8 12,5 CATÉGORIE AURIFÈRE STRATÉGIQUE DYNAMIQUE CA mois mois mois an ans ans ans ans Catégorie 0,6 6,5 12,4 6,9 26, London Fix Prix de l or ($ CA) 3,5 4,4 8,7 6,6 22,2 17,0 18,4 15,2 13,6 Valeur ajoutée -2,9 2,1 3,7 0,3 4, Source : Goodman & Company, au 30 avril 2011

24 Rendement sur 10 ans PLACEMENT DE $ - FONDS DE MÉTAUX PRÉCIEUX DYNAMIQUE (10 ANS) Source : PALTrak, au 30 avril 2011

25 Renseignements importants Les placements dans les fonds communs peuvent entraîner des commissions, des commissions de suivi ainsi que des frais de gestion et des charges. Prenez connaissance du prospectus avant d investir. Les taux de rendement indiqués correspondent aux rendements historiques, composés chaque année, et incluent la variation de la valeur des parts [actions] et le réinvestissement de toutes les distributions [tous les dividendes]. Ils ne tiennent pas compte des commissions de souscription et de rachat, des frais de placement, des frais optionnels ni des impôts payables par un porteur de titres, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis; la valeur des parts [actions] change fréquemment et le rendement antérieur est susceptible de ne pas se répéter. Les scénarios figurant aux présentes sont fournis à titre indicatif seulement. Ils reposent sur un ensemble d hypothèses qui ne sont pas nécessairement représentatives des fluctuations réelles des marchés. Les exemples donnés ont pour objet d aider à comprendre le rendement d un fonds au cours d une période donnée. Ils ne visent en rien à prédire les rendements futurs. Les résultats réels peuvent différer. Bien qu elle ait fait de son mieux pour compiler les données de sources fiables, Goodman & Company, Conseil en placements ltée ne garantit pas l exactitude, l intégralité ni la pertinence des renseignements statistiques fournis par des tiers. Les points de vue exprimés au sujet d une entreprise, d un titre, d une industrie ou d un secteur du marché en particulier ne doivent pas être considérés comme une recommandation d achat ou de vente ni comme des conseils en placements. Ils ne dénotent par ailleurs aucune intention d achat ou de vente des gestionnaires de Goodman & Company, Conseil en placements ltée. Le présent document est réservé aux conseillers. Il ne doit pas être reproduit ni diffusé sans le consentement de Goodman & Company, Conseil en placements ltée. Fonds Dynamique est une marque déposée de La Banque de Nouvelle-Écosse et une division de Goodman & Company, Conseil en placements ltée.

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