4 parti : Rlations économiqus inrnationals Balanc ds paimnts t position xtériur : comptabilisation ds échangs Théori du commrc inrnational Mondialisation 1 Chapitr XV Balanc ds paimnts : définitions t rmarqus préliminairs 1. Définition Enrgistr tous ls transactions économiqus ffctués pndant un périod donné ntr ls résidnts d un pays (région, union) t l rs du mond B&S, rvnus, transfrts, invstissmnts, dviss, prêts t mprunts Équilibr d la BP : financmnt ds déficits, utilisation ds surplus 2 2. Ls rubriqus d la balanc ds paimnts l comp courant, 1.1 Bins, 1.2 Srvics, 1.3 Rvnus 1.4 Transfrts courants l comp d capital, 2.1 Transfrts n capital 2.2 Achats t vns d'actifs non financirs non produits l comp financir 3.1 Invstissmnts dircts, 3.2 Invstissmnts d porfuill, 3.3 Autrs invstissmnts 3.4 Produits financirs dérivés t 3.5 Avoirs d résrv 3
3. La structur t la logiqu comptabl d la balanc ds paimnts Systèm d comptabilité n parti doubl : inscrip = 0 t Sold BP = 0 (par définition) X BS (comp courant) avoirs sur l'étrangr ou dts (comp financir). L comp financir = l'équivalnt financir ds transactions ffctués dans l'économi réll t ds opérations mnés sur l comp d capital. 4 4. L systèm d comptabilisation n parti doubl : inscriptions au débit ou au crédit L systèm d nrgistrmnt ds opérations dans la balanc ds paimnts st basé sur ls princips d la comptabilité n parti doubl. Tou inscription doit êtr balancé par un écritur d contrparti. Tous ls transactions sont donc nrgistrés sous form d crédits t d débits. Cci impliqu qu la somm d tous ls crédits dvrait êtr égal à la somm d tous ls débits. Tou opération qui s traduit par un ntré (sorti) d dviss sra inscri au crédit (débit) 5 Comp ds transactions courans t d capital signifi Opération autonom inscri au crédit (+) t contrparti au débit (-) Opération autonom: vn d bins t d srvics, rvnus t transfrts rçus Flux financir ntrant: crédit (+) Opération autonom inscri au débit (-) t contrparti au crédit (+) Opération autonom: achat d bins t d srvics, rvnus t transfrts payés Flux financir sortant: débit (-) Comp financir signifi Opération autonom: invstissmnts dircts par ds étrangrs n Blgiqu, achat d titrs nationaux ou constitution d dépôts par ds étrangrs ou rtrait d'invstissmnts étrangrs par ds résidnts, vn par ds résidnts d titrs étrangrs ou rtrait d lurs dépôts Flux financir ntrant: crédit (+) Opération autonom: invstissmnts dircts par ds résidnts blgs à l'étrangr, achat d titrs étrangrs ou constitution d dépôts ou rtrait par ds étrangrs d'invstissmnts n Blgiqu, rmboursmnt à ds étrangrs d titrs ou d dépôts intériurs Flux financir sortant: débit (-) 6
Exmpls: Ex 1: Un ntrpris installé n Blgiqu xpor pour 10.000 uros d chocolat aux États-unis. La transaction st payé au comptant. Ct opération consis n un xportation d bins t donn liu à un flux financir ntrant (crédit,+). Inscription d l opération autonom: comp Marchandis (1.1) d la BP: + 10.000 (crédit) Inscription d la contrparti: comp Avoirs d résrv (3.5) d la BP: - 10.000 (débit) 7 Exmpls: Ex 2: Un homm d affair résidnt blg achè pour 100.000 uros d bons du trésor australins. La transaction st payé au comptant. Ct opération st un invstissmnt d porfuill t donn liu à un flux financir sortant (débit, -). Inscription d l opération autonom: Invstissmnt d porfuill (3.2): - 100.000 (débit) Inscription d la contrparti: Avoirs d résrv (3.5): + 100.000 (crédit) 8 5. Définition t structur d la position xtériur Rtrac l nsmbl ds créancs t ds ngagmnts ds résidnts vis-à-vis ds non-résidnts : Composé d cinq rubriqus : Ls invstissmnts dircts Ls invstissmnts d porfuill Ls produits financirs dérivés Ls autrs invstissmnts Ls avoirs d résrv Somm ds solds antériurs du comp financir : stock vrsus flux Un succssion d déficit commrciaux (X<M) s traduit par un accumulation d ngagmnt nvrs l étrangr dans l comp financir (dt xtériur). 9
Ch XVI : Balanc ds paimnt, la balanc couran t commrcial La balanc couran : couvr tous ls opérations rlativs aux transactions sur ls bins t srvics, rvnus t transfrts courants La balanc commrcial : transactions uniqumnt sur ls bins t srvics l comp courant t l comp d capital rprésnnt, nsmbl, ls transactions à l'origin ds variations d la quantité d'avoirs financirs nts sur l'étrangr. Sold : montr si l pays a dû s ndtr ou st crédiur 10 1. La balanc couran (BOC) 1.1. La balanc commrcial A. Bins Bas d caiss ou bas d transaction Transaction : transfrt d propriété Caiss : ffctivité du paimnt Ls achats ou vns d bins sont généralmnt nrgistrés sur bas ds transactions Marchandiss générals Ravitaillmnt Travail d façon Exmpl : assmblag automobil Sold : rémunération du travail à façon 11 1.1. La balanc commrcial B. Srvics Ls achats ou vns d srvics sont généralmnt nrgistrés sur bas caiss Transport - Aérins, maritims, autrs (fluvial, routirs ) Voyags : nsmbl ds srvics achtés par ds non-résidnts dans un économi où ils séjournnt moins ls dépnss ffctués par ls résidnts dans un pays non-résidnts (hors transports) Comprnd égalmnt ls dépnss lls qu : Coûts ds traimnts médicaux Coûts liés aux étuds Voyags d affairs Achats d marchandiss 12
Srvics Communication (courrir ), Construction Assurancs, Courtags t frais financirs Informatiqu t information Dévloppmnt t réalisation, ntrtin d logicils Entrtin t réparation du hardwar Traimnt ds donnés Prstation d srvics informatiqus Srvics ds agncs d prss t banqu d donnés Abonnmnt journaux t périodiqus 13 Srvics Rdvancs, droits d licnc (sauf audio visul) Autrs srvics commrciaux : srvics liés au commrc, srvics ntr ntrpriss liés, autrs srvics commrciaux Srvics prsonnls Srvics Audio visuls t connxs Srvics éducatifs t scintifiqus srvics publics (rprésntations diplomatiqus, bass militairs) 14 1.2.Ls rvnus Rvnus du travail Rémunération vrsé par ds mployurs non-résidnts à ds résidnts (y-compris institutions inrnationals) (+) Rémunération vrsé par ds mployurs résidnts à ds non-résidnts (y-compris institutions inrnationals) (-) Rvnus ds invstissmnts (ou rvnus d la propriété ): invstissmnts dircts, d porfuill autrs invstissmnts 1.3. Ls transfrts Administrations publiqus : contribution UE (-) t aids t financmnts communautairs, (+) pnsions, prélèvmnts, cotisations Subvntions t dons Autrs scurs : transfrts ds migrants, héritags..; 15
Balanc couran dans la zon Euro 16 17 2. La balanc ds opérations courans d l urozon t ds Etats- Unis - 2009 EUROZONE En millions d $ Etats-Unis En millions d $ Crédit Débit Sold Marchandiss 1 793 944 1 739 253 54 691 Srvics 651 539 608 196 44 702 Marchandiss 1 068 500 1 575 444-506 944 Srvics 502 298 370 262 132 035 18
3. Comp d capital Transfrts d propriété d actifs fixs Subvntions t dons pour l financmnt d invstissmnts : xmpl subvntion du gouvrnmnt nérlandais au gvt blg dans l cadr ds travaux du TGV Acquisition ou cssion d actifs non financirs non produits (actifs incorporls): brvts, licncs, droits d auur, marqus 19 Blgiqu 2006 2006 Crédits Débits Solds 1. Total ds opérations courans sur la bas ds transactions..... 334.385 325.953 8.432 Bins t srvics..... 271.407 263.69 7.717 Bins..... 223.967 221.385 2.582 Srvics..... 47.44 42.305 5.135 Rvnus..... 55.967 49.93 6.037 Rvnus du travail..... 5.754 1.673 4.081 Rvnus d placmnts t d invstissmnts..... 50.213 48.257 1.956 Transfrts courants..... 7.011 12.333-5.322 2. Total ds opérations n capital..... 768 1.104-336 3. Prêt nt au rs du mond (1 + 2)..... 335.153 327.057 8.096 20 21
4. Comp ds opérations financièrs Débit t crédit : Avoirs t ngagmnts Comp ds transactions courans t comp d capital : Actif (crédit) : nsmbl ds transactions qui donnnt liu à ds RECETTES Passif (débit) : nsmbl ds transactions qui donnnt liu à ds DEPENSES Un xcédnt du comp ds transactions courans signifi qu ls résidnts blgs ont vndu à l étrangr plus d bins t srvics qu ils n n ont achté, ont rçu d l étrangr plus d rvnus t d transfrts qu il n n ont payé. 22 Crédit t débit dans la balanc ds paimnts 23 Un sold positif (négatif) du comp ds transactions courans t du comp d capital corrspond à un augmntation ds avoirs ou un diminution ds ngagmnts monétairs ou financirs (diminution ds avoirs ou un augmntation ds ngagmnts) dans l comp financir. Un sold négatif (positif) du comp financir indiqu qu l pays a augmnté (diminué) ss avoirs nts sur l étrangr. 24
4.1. Invstissmnts dircts désign l opération ffctué par un invstissur afin d acquérir, d accroîtr ou d liquidr un intérêt durabl dans un ntrpris t d dénir (ou d liquidr) un influnc dans sa gstion ou la capacité d l xrcr. Par convntion, un rlation d invstissmnt dirct st supposé dès qu un invstissur détint au moins 10% du capital social d l ntrpris invsti (<10 %, considéré comm invstissmnt d porfuill) Invstissmnts blgs à l étrangr : créancs sur ntrpriss non-résidns ( avoirs, on débi l CF ) Invstissmnts étrangrs n Blgiqu : ngagmnts nvrs ntrpriss non-résidns ( ngagmnts, on crédi l CF) 25 Inscriptions dans la balanc ds paimnts Invstissmnts dircts d la Blgiqu à l'étrangr débit (-) = augmntation ds avoirs, c'st-à-dir augmntation ds invstissmnts dircts d la Blgiqu à l'étrangr crédit (+) = diminution ds avoirs, c'st-à-dir qu la Blgiqu rtir ds invstissmnts dircts d l'étrangr. Invstissmnts dircts d l'étrangr n Blgiqu crédit (+) = augmntation ds ngagmnts, c'st-à-dir augmntation ds invstissmnts dircts étrangrs n Blgiqu débit (-) = diminution ds ngagmnts, c'st-à-dir qu ls étrangrs rtirnt ds invstissmnts d Blgiqu. 26 4.2. Ls invstissmnts dircts étrangrs 27
Importanc ds IDE Transfrts d activité : indicaur partil «délocalisations», notammnt IDE vrticaux, lorsqu ls firms s intègrnt dans un prspctiv d division inrnational ds procssus d production IDE concntrés autour ds principaux parnairs commrciaux 28 29 4.2. Invstissmnts d porfuill Opérations sur titrs (hors titrs rprésntatifs d invs. Dircts) ffctués par ds résidnts avc ds non-résidnts Achat ou vns d titrs nouvllmnt émis Achats t vns sur l marché scondair Achats : négatif (débit), vns : positif (crédit) 30
4.3. Autrs invstissmnts : Tous ls flux financirs qui n sont ni ds ID ni ds IP, ni ds produits financirs dérivés, ni ds avoirs d résrv Avoirs : Engagmnts Crédits commrciaux ( Crédits commrciaux accordés par nonrésidnts) Prêts Ds autorités Prêts monétairs Ds autorités Administrations monétairs publiqus Administrations IFM publiqus IFM 4.5. Produits financirs dérivés Prims sur options, intérêts sur Swap..gains ou prs sur opérations sur ls marché à rm 31 4.6. Avoirs d résrv Or : variation réll ds avoirs n or d la BCN DTS : droits d tirags spéciaux: possibilités d crédit auprès du FMI crédit : utilisation ds DTS acquis ( ds mprunts) débit : augmntation ds DTS acquis ( ds mprunts) Position d résrv auprès du FMI : Variation ds résrvs n dviss : débit corrspond à un augmntation, (augmntation ds avoirs sur l étrangr) crédit à un diminution (diminution ds avoirs sur l étrangr) 32 4.7. Errurs t omissions C comp compns l déséquilibr ds autrs comps d manièr à rspcr l équilibr d la balanc ds paimnts. Ds corrctions puvnt êtr nécssairs car crtains opérations n sont pas nrgistrés dans la BP (rrurs dans la collc ds donnés, activités illicis, tc.). 33
Balanc ds paimnts d la zon 34 7. LA POSITION EXTERIEURE ET L ENDETTEMENT EXTERIEUR Rtrac l nsmbl ds avoirs t ds ngagmnts ds résidnts vis à vis ds non résidnts Élémnts d la position xtériur Invstissmnts dircts Invstissmnts d porfuill Produits financirs dérivés Autrs invstissmnts Avoirs d résrv 35 7. LA POSITION EXTERIEURE ET L ENDETTEMENT EXTERIEUR La position xtériur rprésn l patrimoin ou l ndtmnt nt du pays vis-à-vis d l étrangr. Un position xtériur négativ (positiv) indiqu qu l pays rçoit (invstit) davantag d capitaux d (à) l étrangr qu il n y invstit (n n rçoit). 36
37 7.1 Ls invstissmnts dircts 38 39
-PIB - PIB prochs Dérminants ds IDE - proximité géographiqu ntr pays ou régions ; - l faibl coût d la main-d œuvr - l innsité n R-D - infrastructur - nvironnmnt économiqu - la productivité du travail ; - la stabilité d la monnai t du taux d chang ; - l agglomération ; - ls différntils d qualification d la maind œuvr. 40 Application: QCM Q1/ L sold d la balanc ds paimnts st donné par la somm ds solds du comp ds transactions courans, d capital t du comp financir? Répons: F Q2/ Un surplus du sold d la balanc ds opérations courans (BOC) indiqu qu l pays a xporté plus d bins t srvics qu il n n a importés? Répons: F 41 Application: QCM Q3/ Un surplus du comp financir indiqu qu ls avoirs nts du pays s sont accrûs sur un an? Répons: F Q4/ Soit un pays dont la balanc commrcial affich un déficit d 10 mios. La vn par un ntrpris résidn d un brvt à l étrangr aura ndanc à résorbr c défit? Répons: F 42
Ch XVII Ls dérminants d la balanc commrcial t ds opérations courans 43 Evolution d la balanc commrcial, bins t srvics- Eurozon 44 Ls dérminants d la BC: X-M BC = X-M Volum ds xportations t ds importations Prix (n ) ds xportations Prix ds importations ( n dviss) Taux d chang 45
X t M : volums t valurs Efft volum Exportations Dmand ds pays importaurs : structur ds parnairs commrciaux Évolution conjoncturll Compétitivité produits Structur du panir d xportations : Produits progrssifs Produits régrssifs Élasticité prix d la dmand mondial Innsité d la concurrnc inrnational Capacité d répons d l apparil productif national Importations Rvnu national Catégoris d dépnss n xpansion, n récssion Capacité d répons d l apparil productif national 46 X t M : taux d chang Taux d chang Quantité d monnai national nécssair pour acquérir un unité d dvis étrangèr. On put l xprimr d dux manièrs différns: Ex: 1 = 1,05 $ ou 1 $ = 0,95 $ (mars 2015) L volum ds X t ds M dépnd du prix rlatif ds bins nationaux t étrangrs. Pour xprimr cs bins dans un mêm monnai, on utilis l taux d chang (). Un monnai s appréci (s dépréci) si son prix xprimé n monnai étrangèr augmn (diminu). 47 X t M : taux d chang Un appréciation (dépréciation) d la monnai national donn liu à un rnchérissmnt (baiss du prix) ds X t à un baiss (augmntation) du prix ds M. Ex 1: X: si l taux d chang pass d 1 = 1,05 $ à 1 = 1,15 $ (appréciation d l ), l prix d un lamp d 100 n BE pass d 105 $ à 115 $ Ex 2: M: si l taux d chang pass d 1 $ = 0,95 à 1 $ = 0,85 (appréciation d l ), l prix d un gsm aux USA d 100 $ pass d 95 à 85 48
Efft taux d chang Appréciation (dépréciation) : défavoris (favoris) X car augmn (diminu) l prix n dvis d nos X (dé)favoris M car diminu (augmn) lur prix n Taux d chang ffctifs Taux d chang ffctif nominal : taux d chang par rapport à un panir d dviss, pondéré par l poids rlatif d cs dviss dans nos échangs. Taux d chang ffctif rél : 49 50 X t M : fft prix Exportations: P X tributairs ds prix intériurs Structur du panir d X Coûts d production Taux d inflation inrn Taux d chang : prix payé par l importaur Droits d douan, quotas 51
X t M : fft prix Importations Évolution ds prix ds parnairs commrciaux Taux d chang Panir ds bins importés 52 X t M : Trms d l échang TE = IP X /IP M = indication d l évolution du prix moyn rlatif ds xportations par rapport à clui ds importations. Détérioration (amélioration) lorsqu la valur d l indic diminu (augmn). Un détérioration ds TE impliqu qu il faill xporr plus pour s prmttr un mêm quantité d bins importés, à sold commrcial inchangé. 53 X t M : rms d l échang 54
Ls rms d l échang d la Blgiqu 55 56 Compétitivité xrn Compétitivité-prix: - Coût salarial par unité produi = salair horair/productivité horair - Norm salarial (loi d 96): limi maximal d l augmntation ds salairs pndant 2 ans (accord inrprofssionnl) - Ell st dérminé sur bas d la marg salarial idntifié par l rapport annul du Consil cntral d l économi (différnc ntr l évolution ds salairs dans ls 3 pays voisins t l évolution ds salairs n Blgiqu) 57
Compétitivité xrn - Écart salarial cumulé n Blgiqu par rapport aux pays voisins dpuis 96 s st réduit d 4,2% n 2013 à 2,9% n 2014 - Norm salarial a été fixé à 0%, hors indxation, n 2013 t 2014 afin d résorbr ct écart Autrs facurs d compétitivité R & D Qualification Productivité Structur panir 58 Indicaurs intérssants Taux d ouvrtur : (X+M)/2*PNB 59 Indicaurs intérssants Dgré d ouvrtur = part ds xportations dans la dmand final Pénétration ds importations = part ds importations dans la dmand final Taux d couvrtur = rapport ntr la valur ds xportations t cll ds importations Taux d ouvrtur = msur ds échangs xtériurs d un pays. Il indiqu la dépndanc d un pays vis-à-vis du rs du mond. 60
Application: QCM Q1/ Agir sur la compétitivité-prix, via un modération salarial, st la sul manièr d améliorr fficacmnt la compétitivité xrn ds ntrpriss blgs? Répons: F Q2/ Un amélioration ds TE impliqu qu l prix ds xportations a augmnté n moynn plus rapidmnt qu clui ds importations? Répons: V 61 Application: QCM Q3/ Slon l fft du taux d chang, un appréciation d la monnai national aura pour fft d détériorr la balanc commrcial? Répons: V Q4/ Un détérioration ds TE impliqu qu il faill xporr plus pour s prmttr un mêm quantité d importations, à sold commrcial constant? Répons: V 62 Chapitr XVII : Balanc ds paimnts t régim d chang Taux d chang fix : parités fixés, inrvntion ds autorités monétairs, dévaluation, réévaluation Taux d chang flottants : offr t dmand d dviss dérmin l taux d chang 63
Mécanisms d rééquilibrag d la balanc ds opérations courans Lorsqu la BOC (X-M) st n déséquilibr, ds mécanisms vont ndr à son rééquilibrag: Efft monnai Efft rvnu Efft prix Efft taux d chang (flottant ou fix) Rlations macroéconomiqus t monétairs (hypothèss): Y= C+I+G+X-M C= a+cy M=mY Monnai= M L + M T 64 Mécanisms d rééquilibrag d la balanc ds opérations courans 1. Efft monnai Soit un déséquilibr d la BOC>0 = X>M: dviss>0 Monnai>0 Monnai = M L + M T M T Y>0 M L baiss d i, augm d I, d Y donc ds M M L baiss d i, sorti d K (= augm ds M) L augmntation ds M nd à rééquilibrr la BOC (=0). 65 2. Efft rvnu : multiplicaur kynésin Soit un BOC n équilibr t un augmntation ds X BOC>0, déséquilibr (X>M) 1 Y X 1 c m m M m Y X 1 c m m t 1 1 c m Supposons c=0.8 t m=0.6 1 Y 1.25 X 1 0.8 0.6 M 0.6 *1.25 X 0.75 X soit m 0.2 1 Y 2.5 X 1 0.8 0.2 M 0.2 * 2.5 X 0.5 X 66
2. Efft rvnu : multiplicaur kynésin L augmntation ds M nd à rééquilibrr la BOC (=0). Plus m st élvé, plus l rééquilibrag sra complt. 67 3. Efft prix Soit BOC>0: X>M: déséquilibr Supposons X : ntraîn un augmntation d Y, D. final augm: donc prssion inflationnis (d autant plus for qu l économi st proch du plin mploi ou d la plin utilisation ds capacités) Augmntation ds prix ds X t diminution ds X : fonction d l élasticité prix ds xportations 68 3. Efft prix La diminution ds X nd à rééquilibrr la BOC (=0) 4. Efft taux d chang Systèm d taux d chang flottant: la monnai fluctu n fonction d l offr t d la dmand Systèm d taux d chang fix: la monnai n fluctu pas au gré du marché. Ls autorités monétairs inrvinnnt pour fixr la parité 69
4. Efft taux d chang Taux d chang flottant: - appréciation (augmntation) - dépréciation (diminution) Taux d chang fix: - réévaluation (augmntation) - dévaluation (diminution) 70 4.1 Taux d chang flottant Soit dux pays: ls USA t la zon uro Ls USA xpornt du soja n zon uro t la zon uro ds tapis aux USA Ls importaurs américains paint lurs achats d tapis uropéns n uros t ls importaurs uropéns, lurs achats d soja américains n dollars. 71 Marché du dollar: Équilibr Prix $ n O 1 1 $ = 0,64 E Prix n $ : 1,57 D 1 $ 72
Marché du dollar: Équilibr A partir d l équilibr (E): Si l $ s dépréci (P X t P M ), X USA sont favorisés t M USA défavorisés Si l $ s appréci (P X t P M ), M USA sont favorisés t X USA défavorisés 73 4.1 Taux d chang flottant Cas 1: Ls uropéns augmnnt lurs M d soja américain: En E: X<M: déséquilibr d la BOC (<0) Augm d M: augm d la dmand d dollar (déplacmnt d D1 vrs D2): Nouvl Équilibr n E1 Appréciation du dollar n E1: P XUSA augmn: X USA diminunt (= M EU ) M EU diminunt: En E1: Rééquilibrag d la BOC (=0) 74 Variation xportations t taux d chang Prix $ n O1 1,1 1 E E1 D2 D1 $ 75
4.1 Taux d chang flottant Cas 2: Ls américains augmnnt lurs M d tapis uropéns: En E: X<M: déséquilibr d la BOC (<0) Augm d M: augm d la dmand d uros (= augm offr d dollars), déplacmnt d O1 vrs O2: Nouvl équilibr n E2 Dépréciation du dollar n E2: P M augmn: M diminunt M diminunt: En E2: Rééquilibrag d la BOC (=0) 76 Variation importations t taux d chang Prix $ n O1 O2 1 0,9 E E2 D1 $ 77 4.1 Taux d chang flottant Lorsqu la dmand mondial d l nsmbl ds produits d un pays croît (diminu), l cours d sa monnai a ndanc à augmnr (diminur) 78
4.1 Taux d chang flottant Cas 3: En cas d inflation aux USA, augm ds prix aux USA, dont P X : X diminunt. En E: X<M: déséquilibr d la BOC (<0) Diminution d X: diminution d la dmand d dollar (déplacmnt d D1 vrs D2: Nouvl équilibr n E1 Dépréciation du dollar n E1: P X diminu: X augmnnt X augmnnt: En E1: Rééquilibrag d la BOC (=0) 79 Inflation aux USA Prix $ n O1 1 0,9 E1 E D1 D2 $ 80 4.1 Taux d chang flottant Cas 4: En cas d inflation n Europ, augm ds prix n Europ, dont P X : X diminunt. En E: X<M: déséquilibr d la BOC (<0) Diminution d X: diminution d la dmand d uros, (= diminution d l offr d dollars), déplacmnt d O1 vrs O2: Nouvl équilibr n E1 Appréciation du dollar (= dépréciation d l ): E1: P MEU augmn: M EU diminunt M EU diminunt: En E1: Rééquilibrag d la BOC (=0) 81
Inflation n uroland Prix $ n O2 O1 1,1 1 E1 E D1 $ 82 4.1 Taux d chang flottant Un taux d inflation qui st plus élvé (faibl) dans un pays qu dans l rs du mond, dépréci (appréci) la monnai du pays. En systèm d taux d chang flottant, ls modifications du taux d chang prmtnt à lls suls d rtrouvr l équilibr sur ls marchés (rééquilibr d la BOC) 83 4.2 Taux d chang fix Ls autorités monétairs choisissnt l taux d chang d la monnai national t s ngagnt à prndr ls msurs nécssairs sur l marché ds dviss pour l défndr: : achr la monnai si ll st mnacé vndr la monnai si ll st surévalué 84
4.2 Taux d chang fix Soit dux pays: l Danmark t la zon uro L Danmark augmn ss M n provnanc d la zon uro (Invstissmnts): En E: X<M: déséquilibr d la BOC (<0) M augmnnt: dmand d uros augmn (déplacmnt d D1 à D2): Nouvl Équilibr n E1 Appréciation d l uro (= dépréciation DKK) n E1: M diminunt au DK: Rééquilibr d la BOC (=0) MAIS l taux d chang s situ n dhors du tunnl: Commnt rtrouvr l taux d chang compatibl avc la marg d fluctuation? 85 Taux d chang fix: Marché d l Prix n DKK O1 8 DKK E1 7,4 DKK +2.25% -2.25% E D1 D2 86 4.2 Taux d chang fix La BC va inrvnir sur l marché ds changs pour défndr sa monnai: ll va dmandr ds DKK contr ds uros. L offr d uros augmn (déplacmnt d O1 vrs O2): Nouvl équilibr n E2 Réévaluation d la DKK (=dévaluation d l ) n E2: M DK augmnnt t la BOC st à nouvau n déséquilibr (<0) 87
Taux d chang fix: Marché d la DKK Prix n DKK O1 O2 8 DKK E1 E2 7,4 DKK +2.25% -2.25% E D1 D2 DKK 88 Changmnt d la parité BOC=pXX-pmM Efft sur la BOC: Dévaluation X fonction d Y* t du tx chang ffctif ( M fonction d Y, d pm dépnd d xprimés n monnai national Donc tx d chang ffctif va influncr la BOC suivant trois canaux : 89 Dévaluation : 1èr phas Canal 1: X>0 : dépréciation ou dévaluation ntraîn, si ls rapports ds prix n s modifi pas un diminution du prix ds xportations xprimés n dviss étrangèrs. Via élasticité prix ds X, X>0 Canal 2 : M<0 dépréciation ou dévaluation ntraîn, si ls rapports ds prix n s modifi pas un augmntation du prix ds importations xprimés n monnai national. Via élasticité prix ds M, M<0 par substitution d un parti d M vrs produits nationaux Canal 3 : pm >0 pmm augmn càd factur ds M augmn 90
91 Dévaluation : conditions d Marschall-Lrnr Conjugaison d l fft prix t l fft quantité : condition d Marschall Lrnr : Lorsqu la BOC st à l équilibr, conditions pour qu un dévaluation amèn à un BOC au moins à l équilibr : x + m >1 Pour qu la dévaluation s traduis par un amélioration ds xportations nts (amélioration d la BOC), il faut qu son fft sur la valur ds X (qt) l mpor sur son fft sur la valur ds M (qt t p) (élasticités suffisans). 92 Dévaluation : conditions d Marschall-Lrnr A court rm: la condition put n pas êtr vérifié (ajusr ls quantités importés t xportés put prndr du mps): L fft d la dévaluation sur ls importations l mporra t un dévaluation pourra s accompagnr d un détérioration d la BOC. A plus long rm: ls quantités vont s ajusr : la BOC s améliorra. 93
Dévaluation : courb n J CT: Efft prix immédiat n coût ds importations LT: Efft volum ds importations inrvint plus tard LT: Efft volum ds xportations inrvint plus tard 94 95 Dévaluation : 2 phas pm >0 p>0 : inflation : px >0 t X<0 Nécssité d msurs d accompagnmnt : prix (salairs, contrôl ds prix); dmand (politiqu déflatoir : contraction d Y contraction d M) Dévaluation FB n 1983 Dévaluation d 12.5 % Blocag ds prix t salairs : suspnsion d la liaison ds salairs à l indic ds prix 96
Taux d chang fix t flottant Avantag tx flottants Autorégulation : appréciation ntraîn diminution ds X t augmntation M : dépnd d l élasticité prix d X t M Résrvs d chang limités Inconvénints tx flottants Cours d chang bas (monnai faibl) favoris X mais défavoris xportation d K Volatilité : incrtitud t coûts : contrats d livraison, d approvisionnmnt Couvrtur d chang, achat à rm d dviss : coûux Spéculation, amplification 97 Application: QCM Q1/ Dans un systèm d chang fix, ls inrvntions d la BC pour rétablir l taux d chang s accompagnnt d un rééquilibrag automatiqu d la BOC. Répons: F Q2/ Lorsqu la dmand mondial d l nsmbl ds produits d un pays croît, l cours d la monnai a ndanc à augmnr? Répons: V 98 Application: QCM Q3/ Un taux d inflation plus élvé dans un pays qu dans l rs du mond appréci la monnai d c pays. Répons: F Q2/ Un dévaluation d la monnai national garanti un amélioration du sold d la BOC? Répons: F 99
XVIII Théoris du commrc inrnational Ds mrcantiliss au théorèm HOS 10 0 Ls mrcantiliss XVI XVIII : pas d «pnsé» économiqu au sns strict mais bin précps, rcommandations réunis par un fil conducur : pnsé mrcantilis Objctif activité économiqu t du commrc : accumulation or t métaux préciux. Si pas d gismnt : commrc inrnational via BOC positiv : paimnts dus par l rs du mond >paimnts dus au rs du mond 10 1 Ls mrcantiliss : objctifs t instrumnts Importations Diminution ds importations d produits manufacturés Augmntation ds importations d matièrs prmièrs Exportations Augmnr X d produits manufacturés Diminur xportations d matièrs prmièrs Inrdir X d métaux préciux Instrumnts Droits d douan Contingnmnts Licncs à l xportation Subvntion aux ntrpriss 10 2
Mrcantiliss : Résultat Conséquncs positivs sur l économi national t l mploi Raisonnnt au départ d l économi national : myopi Libr-échang à l intériur mais début XVIII prmièr défnss du libr-échang au plan inrnational 10 3 La théori classiqu: Adam SMITH (1776) Réfutation ds thèss mrcantiliss : proctionnism Théori d l avantag absolu : «Si un pays étrangr put nous fournir un marchandis à un coût infériur, il vaut miux l achr à l aid d produits d notr industri où nous avons qulqu avantag» 10 4 Adam SMITH : pour l libr-échang au plan inrnational Division inrnational du travail, xnsion du marché Économis d échll : allocation plus fficin ds facurs d production (mobilité ds facurs d production), augmntation d la productivité du travail Avantag absolu t bénéfic mutul ds partis contractans Transfrts d chnologi t d savoir-fair, dévloppmnt ds forcs productivs Exportation ds xcédnts : plus grand satisfaction ds bsoins, accroissmnt d la consommation 10 5
David RICARDO : ls avantags comparatifs S bas sur Adam SMITH : Division inrnational du travail Théori d la valur travail : valur dépnd du nombr d hurs nécssairs à la production t l échang s bas sur l rapport du nombr d hurs d chaqu marchandis Apport positif ds échangs inrnationaux sur la croissanc économiqu 10 6 David RICARDO : ls avantags comparatifs Il répond à un inrrogation ds partisans du libr échang sur la théori ds avantags absolus: «Commnt un pays moins fficac qu ls autrs pays dans tous ls scurs put-il tout d mêm participr au commrc inrnational?» C qui impor pour dérminr ls avantags d production d un nation c sont ls avantags comparatifs t non ls avantags absolus. 10 7 David RICARDO : ls avantags comparatifs Tchniqus d production différns slon ls pays : xmpl: Portugal t Anglrr Unité d comp : unité d travail VIN DRAP Anglrr 120L 100L Portugal 80L 90L 10 8
Portugal Un unité d vin =8/9 unité d drap= 8/9*90=80L Portugal vnd un unité d vin à l Anglrr Portugal rçoit 12/10 unités d drap qui coû 12/10*90L=108L Bénéfic : R-D=108-80=28L Coûts comparatifs Anglrr Un unité d drap= 10/12 unité d vin = 10/12*120=100L Anglrr vnd un unité d drap au Portugal Anglrr rçoit 9/8 unités d vin qui coû 9/8*120L=135L Bénéfic: R-D=135-100=35L VIN DRAP Anglrr 12/10 drap 10/12 vin Portugal 8/9 drap 9/8 vin 10 9 Analys ricardinn : sui Commrc inrnational st favorabl tant qu : 8/9< valur du vin xprimé n drap<12/10 10/12< valur d drap xprimé n vin<9/8 Hypothèss : Mobilité ds facurs sur l plan national : réallocation ds rssourcs vin vrs drap n Angl drap vrs vin au Portugal Immobilité ds facurs au plan inrnational Valur ds marchandiss proportionnll aux quantités d facur travail incorporés ( au plan national) Rndmnts constants 11 0 Concption ricardinn ds échangs inrnationaux Rnforcr la croissanc d l économi anglais t d ss taux d profit Favorisr importations agricols t diminution prix agricols donc salairs Diminution d prix d produits manufacturés importés t donc part ds rvnus ds classs aisés dédié à la consommation au profit ds invstissmnts. 11 1
Concption ricardinn ds échangs inrnationaux Exmpl vin vrsus drap corrspond au typ d échang Conséqunc st un frin à l industrialisation ds pays ls moins dévloppés. 11 2 Rtour sur l proctionnism : Fridrich List (1789-1846) Économis allmand, économis du dévloppmnt Contr-pid ds théoris ricardinns : économi n dévloppmnt a bsoin d proctionnism pour assurr ls conditions d démarrag d son industrialisation Construction d un systèm productif national Conx d dévloppmnt tardif d l industrialisation allmand t morcllmnt politiqu : unification allmand 11 3 Fridrich List (1789-1846) Proctionnism Partil : n concrn pas ls matièrs prmièrs t ls produits agricols Tmporair : «Lorsqu la production national st n msur d lutr contr la concurrnc étrangèr, ls béquills qu constitunt ls proctions douanièrs doivnt disparaîtr» sinon frin au dévloppmnt t à l innovation Favorabl au libr-échang à rm 11 4
John Stuart MILL (1806-1873) Rprnd Ricardo mais insis sur ls gains pour ls consommaurs n rm d diminution ds prix Mt n avant ls notions d Valur inrnational : prix dérminé par offr t dmand au plan inrnational Dmand t élasticité d la dmand, couplé à l fft rvnu Effts positifs pour l consommaur du commrc inrnational 11 5 La théori néoclassiqu La théori classiqu ds avantags absolus t comparatifs s bas sur ls différncs chnologiqus ntr nations pour xpliqur l commrc inrnational. Pourtant: 1. Ls plus grands écarts chnologiqus sont suscptibls d s rtrouvr ntr nations très éloignés n matièr d dévloppmnt économiqu. Or la majorité ds échangs inrnationaux s réalisnt ntr nations d mêm nivau d dévloppmnt. 11 6 La théori néoclassiqu 2. La théori ds avantags comparatifs n smbl êtr qu modérémnt confirmé sur l plan mpiriqu. 3. La considération d un sul facur d production (L) dans la théori ds avantags comparatifs smbl trop rstrictiv. 11 7
Hckshr-Ohlin-Samulson Dotation n facurs d production, K t L dux bins, Acir : capital innsiv Blé : labour innsiv dux pays : pays I, producur d acir : dotation importan n K pays II, producur d blé : dotation importan n facur L K I / L I > K II / L II Avantag comparatif dans ls productions pour lsqulls son facur d production st abondant t l pays favorisra ls productions utilisant l facur abondant Théorèm d l égalisation ds prix ds facurs K t L 11 8 Limis du théorèm HOS Rôl ds États : msurs proctionniss Mobilité ds facurs d production: firms transnationals, invstissmnts étrangrs Productivité différn ds facurs (par xmpl l travail), capacité d innovation Paradox d Lontiff : X ds USA moins capital innsiv qu M Étuds mpiriqus smblnt favorisr hypothèss ricardinns : ls pays xpornt ls bins pour lsquls ils ont un millur productivité du travail 11 9