UNION MONETAIRE OUEST AFRICAIN N 545 - Mars 2004 Noes d'informaon e Sasques ETUDES ET RECHERCHE BANQUE CENTRALE DES ETATS DE L'AFRIQUE DE L'OUEST
SOMMAIRE CALCUL D'INDICATEURS D'INFLATION SOUS-JACENTE POUR LES PAYS DE L'UEMOA (Noe d'analyse e de synhèse méhodologque)............................................... 3 INTRODUCTION.............................................................................. 5 I - FONDEMENTS THEORIQUES ET PRATIQUES................................................ 5 1.1 - Elémens de la héore sur l'nflaon sous-jacene...................................... 5 1.1.1 - Conceps d'nflaon sous-jacene.............................................. 5 1.1.2 - Inflaon sous-jacene e déermnans de l'nflaon................................ 7 1.2 - Théores de la mesure de l'nflaon sous-jacene....................................... 9 1.2.1 - Types de méhodes de mesure de l'nflaon sous-jacene........................... 9 1.2.2 - De la déermnaon des mesures de l'nflaon sous-jacene........................ 10 1.3 - Expérences en maère de calcul des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene................... 12 1.3.1 - Genèse du calcul de l'nflaon sous-jacene..................................... 12 1.3.2 - Calcul des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene par les banques cenrales.............. 13 II - APPLICATION DES METHODES DE CALCUL AUX DONNEES DES PAYS DE L'UEMOA........ 16 2.1 - Jusfcaon du calcul d'ndcaeurs d'nflaon sous-jacene par la BCEAO.................. 16 2.2 - Les données ulsées........................................................... 17 2.3 - Analyse exploraore des données sur l'évoluon des prx............................... 18 2.4 - Approche méhodologque........................................................ 18 2.4.1 - Chox des méhodes e du nveau de décomposon des prx....................... 18 2.4.2 - Procédures de déermnaon des ndcaeurs.................................... 19 2.4.3 - Calcul des aux e aures raemens spécfques................................ 20 III - RESULTATS DE L'ETUDE................................................................. 22 3.1 - Résulas par poses............................................................ 22 3.2 - Résulas par foncons.......................................................... 25 IV - CONCLUSION ET RECOMMANDATIONS................................................... 28 BIBLIOGRAPHIE............................................................................. 29 ANNEXES................................................................................... 31 Lse des dossers, éudes e recherche publés dans les Noes d'informaon e Sasques (NIS)...................................................... 52 Noe aux aueurs............................................................................. 54 Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche
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CALCUL D'INDICATEURS D'INFLATION SOUS-JACENTE POUR LES PAYS DE L'UEMOA (Noe d'analyse e de synhèse méhodologque) Préparé par Gérard D. PIKBOUGOUM* (ma 2002) Résumé Les ndcaeurs d'nflaon sous-jacene son des mesures de la composane fondamenale de l'évoluon des prx. Ils permeen d'apprécer la pare de l'nflaon qu correspond aux ancpaons des agens économques. A la dfférence de la composane ransore de l'nflaon soumse aux chocs d'offre, la pare permanene de l'évoluon des prx, l'nflaon sous-jacene, reflèe essenellemen les chocs perssans de demande e la dynamque des évoluons passées. Elle renvoe à la hausse des prx qu es suscepble d'êre nfluencée par la polque monéare. A ce égard, les ndcaeurs d'nflaon sous-jacene devraen permere à la BCEAO d'amélorer le suv e l'analyse de l'évoluon des prx. L'objecf de la présene noe es d'applquer aux données des pays de l'uemoa, la méhodologe de calcul d'ndcaeurs d'nflaon sous-jacene, nsprée noammen de l'expérence des aures banques cenrales. Les séres mensuelles d'ndces harmonsés des prx à la consommaon par poses e par foncons de 1997 à 2001 on éé ulsées. L'approche compore la mse en œuvre des méhodes à excluson de faceurs spécaux e celles à nfluence lmée. La sélecon des melleurs ndcaeurs es effecuée suvan les crères de la plus grande proxmé à l'nflaon moyenne, de la mondre volalé e du conenu prédcf le plus élevé de l'nflaon brue. Il ressor des résulas de l'éude sur la base des données par poses, que pour les pays de l'unon sauf le Togo, la moyenne asymérque consue la melleure mesure de l'nflaon sousjacene. Pour le Togo, la méhode qu ressor comme la plus pernene es la médane pondérée. L'nflaon calculée hors énerge e produs fras es apparue comme un ndcaeur sasfasan. En oure, la médane smple e l'ndce hors almenaon e ranspor, calculés à parr des foncons, son ressors êre des proxy ules en cas d'observaons manquanes par poses. L'analyse prélmnare des résulas sue l'nflaon sous-jacene auour de 2,2% en moyenne, au sen de l'uemoa de 1998 à 2001. Touefos, le profl d'évoluon globale es marqué par un repl de l'nflaon sous-jacene en 1999, suv d'une progresson accélérée en 2001, dans le prolongemen de la endance à la hausse des aux en 2000. Par pays, l'nflaon sous-jacene moyenne es ressore enre 1998 e 2001 auour de 1,2% pour le Burkna, le Mal, le Sénégal e le Togo. Pour le Nger, la Côe d'ivore e le Bénn, elle s'es suée enre 2,3% e 3,3%. * : Monseur PIKBOUGOUM Gérard D. es un sascen économse, acuellemen Sous-Dreceur en servce à la Drecon de la Recherche e de la Sasque (BCEAO). Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche 3
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INTRODUCTION La Banque Cenrale des Eas de l'afrque de l'oues (BCEAO), à l'nsar de nombreuses banques cenrales, nègre de manère drece dans la polque monéare qu'elle condu, noammen depus 1998, un objecf explce d'nflaon pour l'unon Monéare Oues Afrcane. Cee praque qu perme de garanr la sablé de la valeur de la monnae émse, résule du consensus largemen paragé sur le fa qu'une crossance économque durable e sane ne peu êre obenue que dans un envronnemen de maîrse de l'évoluon des prx. Cependan, les banques cenrales on éé confronées dans leur acon au fa que le aux d'nflaon résulan de l'ndce global des prx à la consommaon es soums, dans le cour erme, à des mouvemens d'une cerane volalé. A ce égard, pour ne pas réagr de manère ndue à des varaons épsodques des prx, l es apparu mporan de dsposer d'une mesure précse de l'nflaon srucurelle, c'es-à-dre, celle corrgée de l'nfluence du cycle économque. C'es pourquo, de nombreuses réflexons, menées noammen au sen des banques cenrales on eu pour obje de savor commen apprécer la sablé des prx. Les réflexons se son alors prncpalemen orenées vers la noon de l'nflaon sous-jacene. En parculer, ce concep e les mesures s'y rapporan, on éé développés afn de renforcer l'effcacé de l'acon monéare. Il s'ag de fare ressorr la composane fondamenale de l'évoluon des prx, c'es-à-dre, celle qu résule unquemen des chocs perssans e qu reflèe les ancpaons des agens économques. Les réflexons on abou à une mesure de l'nflaon sous-jacene, obenue à la sue de la mse en œuvre de méhodes alernaves qu on perms de séparer l'nflaon observée en deux composanes : sous-jacene e cyclque, cee dernère éan de ransore. En praque, l'nflaon sous-jacene es dédue en élmnan de l'nflaon brue observée, la pare ransore mpuable aux chocs d'offre, les ndcaeurs d'nflaon sous-jacene éan ndépendans des chocs emporares. Cela consse à flrer le aux d'nflaon brue, mesurée noammen par l'ndce des prx à la consommaon, de sa pare ransore pour n'en conserver que le subsra équvalen à l'nflaon permanene. Pour la BCEAO, l'ulsaon des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene es suscepble d'accroîre l'effcacé de l'acon monéare sur les prx en permean de meux suvre l'évoluon de la endance des prx. Le présen documen consue une applcaon méhodologque aux pays membres de l'unon Economque e Monéare Oues Afrcane (UEMOA) sauf la Gunée-Bssau 1, du calcul des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene au sen de la BCEAO. Après une revue des bases héorques e praques de l'nflaon sous-jacene ans qu'une brève descrpon des ouls ulsés dans l'éude, la noe expose les résulas méhodologques obenus pus présene une analyse prélmnare de l'nflaon sous-jacene à l'ade des ndcaeurs reenus. I - FONDEMENTS THEORIQUES ET PRATIQUES 1.1 - Elémens de la héore sur l'nflaon sous-jacene 1.1.1 - Conceps d'nflaon sous-jacene Il n'exse pas encore de consensus sur le concep d'nflaon sous-jacene en relaon avec les dvergences qu exsen sur la place de l'nflaon dans la héore économque récene. Cependan, la revue bblographque perme de dégager les deux grands courans c-après. 1 : la Gunée-Bssau qu ne dspose pas encore d'un ndce général des prx n'es pas prse en compe. L'nflaon y es mesurée pour le momen par un ndce des produs almenares don le raemen en vue du calcul d'ndcaeurs d'nflaon sous-jacene nécesse des ravaux spécfques à réalser dans une phase uléreure. Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche 5
1.1.1.1 - Inflaon sous-jacene comme nflaon perssane La léraure économque défn parfos l'nflaon sous-jacene comme la crossance du nveau général des prx. Cee défnon s'appuera sur l'affrmaon de pluseurs économses don la plus éloquene es celle de Mlon Fredman (1963) selon laquelle l'nflaon sous-jacene sera la hausse régulère e prolongée du nveau général des prx, qu correspondra à la pare sable de l'évoluon des prx e se dsnguera de l'nflaon nermene qu procède par à-coups. Elle correspondra à la endance des prx, ncorporée aux ancpaons des agens par opposon à l'nflaon ransore. De manère smlare, la défnon de Ladler e Parkn (1990) de l'nflaon "comme un processus de hausse connue des prx ou, de manère équvalene, comme une chue connue de la valeur de la monnae", soulgne égalemen la perssance e la connué des varaons des prx comme une caracérsque défnssan l'nflaon. De même Ecksen (1981), que Ladler (1990) consdère comme le père du erme de l'nflaon sous-jacene, a proposé une nerpréaon qu conen ces deux aspecs : "l'nflaon sousjacene es la endance à la hausse des coûs des faceurs de producon. Elle proven des ancpaons de l'nflaon à long erme, ssues de l'opnon des ménages e des chefs d'enreprses, des arrangemens conracuels qu souennen la dynamque salares-prx e du sysème fscal". Plus encore, "on peu défnr le aux d'nflaon sous-jacene comme éan le aux qu'on observera dans la rajecore de crossance à long erme de l'économe s celle-c éa exempe de chocs e que l'éa de la demande demeura sable, auremen d que les marchés demeuraen en équlbre à long erme. Le aux d'nflaon sous-jacene reflèe les augmenaons de prx mposées par les progressons de la endance des coûs des faceurs de producon". En rappor avec la concepon de l'nflaon sous-jacene comme la pare permanene de l'nflaon, Quah e Vahey (1995) défnssen l'nflaon sous-jacene "comme cee composane de l'nflaon observée qu n'a pas d'mpac dans le moyen e long erme sur la producon réelle". Selon Quah e Vahey, l'nflaon sous-jacene nclu les mouvemens cyclques de l'nflaon, assocés aux pressons de la demande excédenare e accorde une place plus mporane sur le moyen erme. D'après ces aueurs, la composane ransore de l'nflaon devra affcher une auocorrélaon fable ands que la pare sous-jacene devra êre claremen cyclque. A l'nverse, la spécfcaon de Ecksen perme à la composane ransore d'êre cyclque e à l'nflaon sous-jacene de ne pas connaîre de mouvemen cyclque noable à mons que les ancpaons de long erme ne soen foremen adapaves 2. La préférence à accorder à l'une ou à l'aure de ces spécfcaons dépendra de la noon de moyen e de long erme reenue. 1.1.1.2 - Inflaon sous-jacene comme nflaon généralsée Une concepon alernave de l'nflaon sous-jacene me l'accen sur la généralé des mouvemens de prx e es refléée dans la défnon de Arhur Okun (1970) de l'nflaon comme "une condon de hausse généralsée des prx" e dans celle éable par John Flemmng (1976) comme "le aux auquel le nveau général des prx s'élève dans l'économe". Dans cee concepon, l'nflaon observée es perçue comme comprenan une composane généralsée ou sous-jacene de l'nflaon assocée à l'nflaon ancpée e à l'expanson monéare plus une composane "varaon LT 2 : s la courbe d'offre globale dans le cour erme, es donnée par : Π = Π + g X ) + υ où Π = aux d'nflaon global de la pérode ; Π LT = le aux d'nflaon à long erme ou endancel qu peu êre varable dans le emps ; X -1 = une mesure de la presson cyclque de l'excès de demande ; ν = une mesure des perurbaons ransores sur l'nflaon, alors, la défnon de l'nflaon sous-jacene de Quah e Vahey es caracérsée par : c LT nc Π = Π υ ] = Π + g ( X ) ands que l'nflaon non sous-jacene es donnée par : Π = υ [ 1 e celle de Ecksen correspond à : Π = )] = Π c [ Π υ g ( X 1 LT ( 1 nc ands que l'nflaon ransore es Π = g X ) + υ. ( 1 6 Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche
du prx relaf", refléan prncpalemen les perurbaons de l'offre. Les perurbaons des prx relafs son consdérées comme du bru broullan l'évoluon plus générale ou sous-jacene des prx. En praque, la plupar des banques cenrales on endance à parler de l'nflaon sous-jacene en ces ermes. Elles défnssen l'nflaon sous-jacene comme l'nflaon globale excluan les élémens don les mouvemens de prx dsorden ou obscurcssen vrasemblablemen la endance plus générale des aures prx. En effe, le nveau des prx, consdéré dans l'équaon quanave de la monnae ou celle qu décr l'équlbre sur le marché de la monnae correspond globalemen à cee noon d'nflaon généralsée 3, celle où se réalsen oues les ransacons économques. 1.1.2 - Inflaon sous-jacene e déermnans de l'nflaon 1.1.2.1 - Inflaon sous-jacene e sablé des prx Eu égard à ce qu précède, l'nflaon sous-jacene re son fondemen du concep même d'nflaon qu es la hausse du nveau général des prx 4. Ce phénomène es l'un de ceux qu on domné l'hsore économque parculèremen au cours des ros dernères décennes. A ce égard, l'nflaon es reconnue comme un phénomène nocf en rason de ses effes redsrbufs sur le revenu e la rchesse ans que de ses conséquences sur l'effcence économque. En parculer, son ncdence sur la valeur de la monnae se révèle néfase pour les agens économques. C'es pourquo les banques cenrales accorden une proré exceponnelle à la lue conre l'nflaon e poursuven un objecf de sablé des prx dans la condue de la polque monéare. 1.1.2.2 - Inflaon nerelle La dversé de naure de l'nflaon rend dffcle la maîrse de ce phénomène. En effe, l es reconnu l'exsence d'un ype d'nflaon appelée nflaon d'nere ou nflaon srucurelle. C'es la progresson du nveau général des prx, équlbrée e ancpée. Elle es de équlbrée lorsqu'elle n'affece pas les prx relafs. Dans ces condons, ous les prx e coûs augmenen au même ryhme. Elle es ancpée s elle es prévue e négrée dans les comporemens des agens économques. A ce effe, elle es prse en compe dans les conras e les accords offcels. Ce aux d'nflaon srucurel n'exerce aucun effe sur la producon réelle, sur l'effcence ou sur la réparon des revenus e des rchesses. Il a la même neuralé économque que lorsque les prx son rgoureusemen sables. Cee suaon saonnare de l'nflaon a endance à durer jusqu'à ce qu'un choc la fasse varer. 1.1.2.3 - Chocs de demande e d'offre Ces chocs son de deux prncpales naures à savor l'nflaon par la demande e l'nflaon par les coûs. L'nflaon par la demande se produ lorsque la demande globale augmene plus rapdemen que la capacé de producon enraînan la hausse des prx pour équlbrer l'offre e la demande globales. La demande globale peu augmener sous l'mpulson de la consommaon, de l'nvesssemen, des dépenses publques e des exporaons. L'excès d'offre de monnae es un des prncpaux déermnans de l'nflaon par la demande. Les fondemens de l'nflaon par la demande ms en évdence par les économses classques e développés par Keynes on serv 3 : s la varaon du nveau d'un prx parculer es désgnée par π, celle de la composane commune par e de la pare prx relaf c par υ, l ven, en varaon, que π = π + υ. De même, s la varaon du nveau général des prx es désgnée par Π, celle de la composane commune par Π e de la pare prx relaf par υ, l ven que le aux d'nflaon observée es. c c Π = Π + υ Pluseurs mesures alernaves de l'nflaon sous-jacene peuven découler de cee spécfcaon. En effe, l'nflaon sous-jacene peu s'obenr en défalquan de l'nflaon observée, la varaon des prx relafs. Dans l'équaon quanave de la monnae M.V= P.Y comme dans la relaon d'équlbre du marché de la monnae, L( Y, R), le nveau général des prx nerven comme la valeur de la monnae qu s'applque de manère denque à ous les prx parculers. Il es ans assocé à la noon d'nflaon sous-jacene comme nflaon généralsée. 4 : le aux d'nflaon es unversellemen mesuré par la varaon des prx moyens sur un an, en l'occurrence celle de l'ndce des prx à la consommaon. c π M s = P Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche 7
longemps pour explquer l'nflaon. La presson de la demande consue encore de nos jours la source majeure des préoccupaons des auorés monéares des dfférens pays, noammen celles de l'uemoa surou lorsque cee demande es le fa de la seule demande néreure. L'nflaon par les coûs ou par chocs d'offre, mse en avan à parr des ravaux de Kaleck au débu des années 60, consue une source essenelle de l'évoluon des prx selon les prncpaux aueurs d'nspraon keynésenne. Elle apparaî à la sue de la hausse des coûs noammen au cours de pérodes de chômage mporan e d'ulsaon ralene des ressources. Les prncpaux chocs d'offre son dus à la hausse des coûs salaraux, aux révsons de aux de marge, aux mauvases récoles, aux varaons bruales des prx du pérole, du aux de change, aux mouvemens de la producvé, à la fscalé e aux roubles soco-polques. Oure les effes des hausses de salares, des ajusemens de marge e de arfs fscaux e des pénures almenares qu son de source nerne, les plus éloquens de ces chocs son d'orgne nernaonale e son provoqués par les crses pérolères elles que celles des années 1973, 1978, 1990 e 1999, ans que les chocs dollar e aux d'nérê des années 1980, par exemple. Cee dernère forme d'nflaon a prs une place au mons auss mporane dans l'explcaon de la hausse du nveau général des prx que l'nflaon par la demande qu prévala à l'orgne des économes de marchés. 1.1.2.4 - Dynamque de l'nflaon e nflaon sous-jacene La successon des effes de la demande à cour erme e des dvers chocs d'offre produ un aux d'nflaon qu es perssan. C'es le leu de soulgner l'nfluence de la ransmsson des chocs de dverses naures, dans la dynamque de formaon de l'nflaon sous-jacene. C'es avec le modèle de demande e d'offre globales que le fondemen héorque de l'nflaon sous-jacene es le meux ms en évdence, en l'occurrence la courbe de Phllps augmenée des ancpaons. Les mouvemens de la demande globale seraen déermnés par la polque monéare e les faceurs réels. Le comporemen de l'offre globale sera explqué par l'nflaon ancpée, l'oupu gap e les dvers chocs d'offre, emporares ou permanens 5. L'nflaon sous-jacene correspondra à l'nflaon ancpée qu es l'nflaon à moyen e long erme, celle-c qu es neure pour la producon e s'observe lorsque la courbe d'offre de long erme, es vercale selon l'opnon communémen admse à parr des conclusons de Fredman (1967). La pare ransore de l'nflaon qu reflèe les désajusemens de cour erme par rappor à la suaon de long erme de l'nflaon répond prncpalemen aux chocs d'offre. Les chocs d'offre peuven êre ransores sur le nveau de l'nflaon ou permanens sur le nveau des prx mas emporares sur le aux d'nflaon comme en cas d'augmenaon des arfs fscaux. En somme, deux prncpaux aspecs permeen de défnr ce concep. Prmo, l'nflaon sous-jacene es un concep relaf au long erme. Secundo, elle peu êre consdérée comme une varable ancpée. Donc, l'nflaon sous-jacene es le aux d'nflaon prévalan à long erme e quand l n'y a aucun choc d'offre. Dans ce conexe, l'nflaon deven un phénomène puremen monéare. E en dernère analyse, les concepons de l'nflaon sous-jacene comme nflaon généralsée ou comme nflaon perssane son équvalenes pusque seules les modfcaons de prx relafs ndues par l'offre e affecan le aux global de l'nflaon, on un mpac ransore sur le aux d'nflaon sous-jacene. 5 : en supposan que les ancpaons son adapaves, la courbe d'offre globale, qu es auss la spécfcaon générale de la courbe de Phlps, es donnée par : Π l = 1 m = α + β Π + γ GAP + θ ChocOffre + ε j= 1 j j n k = 1 k Le premer erme es la consane. Le second erme es l'nflaon brue reardée qu représene l'nflaon nerelle. Le rosème erme es l'oupu gap ou écar de producon. Le quarème représene les chocs d'offre apprécés par la dfférence enre l'nflaon observée e l'nflaon sous-jacene. Le cnquème es un erme d'erreur. k 8 Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche
1.1.2.5 - Déermnans de l'nflaon dans le cas de l'uemoa Dans le cas spécfque de l'uemoa, l'éude réalsée par Doe e Dallo (1997) sur les déermnans emprques de l'nflaon dans la zone, on monré que l'nflaon es explquée dans le cour erme prncpalemen par le aux d'nflaon en France (nflaon mporée) e accessoremen par le dfférenel de aux d'nérê réel, le prx relaf des produs mporés e les dépenses couranes de l'ea. Dans le long erme, l'nflaon es déermnée par le aux d'nflaon en France, la polque monéare e budgéare e la compévé. Doe e Darsso (1998), on monré que la polque monéare nfluence l'évoluon des prx dans ous les pays de l'unon an à cour erme qu'à long erme. Touefos, ls on esmé que les mouvemens de l'offre sur l'nflaon on des effes plus mporans que ceux résulan de l'acon monéare. Les ravaux récens de Nubukpo (2001) on cependan prouvé que les modfcaons des aux d'nérê débeurs de la BCEAO on un effe mméda e durable sur l'nflaon dans la zone. Tous ces résulas, en derner ressor, meen en lumère les prncpaux effes des mécansmes de l'nflaon dans les pays de l'uemoa. D'abord, l'éa de la demande qu nflue sur le comporemen des prx à cour e à long erme sous l'nfluence de l'acon monéare à côé de la polque budgéare e de la compévé. Pus les chocs d'offre à cour erme qu agssen à ravers l'nflaon mporée e les aléas de la producon elle-même noammen celle de l'agrculure. Enfn, la successon des effes de la demande à cour erme e des chocs d'offre qu produsen une composane perssane de l'nflaon. Ces conclusons fonden la pernence de la mesure de l'nflaon sous-jacene dans l'unon. 1.2 - Théores de la mesure de l'nflaon sous-jacene 1.2.1 - Types de méhodes de mesure de l'nflaon sous-jacene 1.2.1.1 - Méhodes à excluson de faceurs spécaux Les méhodes de calcul de l'nflaon sous-jacene des à excluson de faceurs spécaux son fondées sur l'élmnaon de l'ndce des prx, d'un sous-ensemble fxe de composanes. Cellesc son supposées servr de suppor aux chocs ransores sur l'nflaon. Ces ndcaeurs on éé radonnellemen les premers à êre calculés. Les plus courans des ndcaeurs consrus selon ces méhodes son des sous-ndces des prx après l'excluson de l'almenaon, l'énerge, les produs fras, les mpôs e axes sur les bens e servces, les nérês hypohécares, ec. L'nflaon, calculée à parr de l'ndce des prx à la consommaon hors almenaon e énerge, a éé ulsée à ravers le monde par les banques, les nsuons e les servces sasques comme ndcaeur d'nflaon sous-jacene depus les années 1970. 1.2.1.2 - Méhodes à nfluence lmée Plus récemmen, à la lumère des ravaux noammen de Bryan e Pke (1991), Bryan e Cecche (1994), Dow (1994), Dewer (1995), Bryan, Cecche e Wggns (1997), de Roger (1994, 1995, 1997, 1999, 2000) e de Wynne (1997, 1999, 2001), les méhodes puremen sasques des à nfluence lmée, on éé mses au pon. Celles-c, basées sur les processus probablses ou sochasques, conssen essenellemen à élmner les valeurs exrêmes des dsrbuons de aux d'nflaon par composanes 6 (méhode de la moyenne rédue de Bryan e Cecche, méhode de la moyenne de la dsrbuon recenrée auour d'un nervalle de longueur fxée, par exemple à 1,5 fos l'écar-ype) ou à rédure leur nfluence par l'ulsaon de pondéraons nversemen proporonnelles à la volalé des composanes (méhode de la moyenne à double pondéraon de Edgeworh). L'ulsaon des ndcaeurs sasques els que la médane smple ou pondérée, le 6 : la dsrbuon des aux d'nflaon par composane es la réparon des varaons relaves des ndces des prx des composanes, par ordre crossan, selon la fréquence de leur apparon. Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche 9
quanle ou percenle e la moyenne géomérque, perme d'élmner l'nfluence sur l'nflaon brue, des composanes les plus volales lorsque la dsrbuon présene une cerane asymére. Ces méhodes selon les echnques sasques son répuées êre robuses, c'es-à-dre, nsensbles aux perurbaons. Le prncpe sous-jacen es que, en général, les valeurs exrêmes des dsrbuons de aux d'nflaon son le refle des chocs ransores. Il es généralemen adms que la plupar de ces dsrbuons on une asymére posve e un coeffcen d'aplassemen plus for que celu de la lo normale du fa des chocs emporares. Ce fa a éé ms en évdence par pluseurs ravaux noammen de Balke e Wynne (2000), Ball e Mankw (1995), Cecche e Wggns (1997), Vnng e Elwerowsky (1976) qu explquen ces parcularés des dsrbuons de aux d'nflaon par le modèle de coû de menu e suggèren l'ulsaon de la médane, de la moyenne rédue ou cenrée, don les propréés sasques son melleures que celles de la moyenne. 1.2.1.3 - Méhodes économérques e de lssage D'aures méhodes alernaves, de ype sasque ou économérque, on éé préconsées pour le calcul de l'nflaon elles que : - la Dynamque Faceur Index qu, selon les ravaux précurseurs de Bryan e Cecche (1993, 1994) e Cecche (1997) nsprés du modèle de Sock e Wason (1989, 1991) ulsé pour l'esmaon d'un ndcaeur coïncden d'acvés, consse à dégager la composane commune nobservable de pluseurs séres de composanes de l'ndce des prx. Cee méhode combne l'nformaon fourne à la fos par les dsrbuons nsananées des aux d'nflaon e les caracérsques des séres emporelles de chaque composane. La composane commune es denfée à parr de l'hypohèse fore de son absence de corrélaon avec les varaons de prx relafs reardés, couranes e avancés. Cependan, l lu es reproché d'admere des prx relafs à endance consane. - le VAR Srucurel de l'nflaon globale observée e de varables clés (producon, aux d'ulsaon des capacés, aux d'nérê, ec.) qu consse à exploer l'nformaon conenue dans la dynamque jone de ces varables. Cee approche a éé nrodue par Quah e Vahey (1995) e esée par pluseurs aueurs noammen Fase e Folkersma (1996), Claus (1997), Jacquno (1998), Garner e Wehnger (1998), Le Bhan e Sédllo (1999). Cee méhode es la seule à se fonder explcemen sur la héore monéare en mean des resrcons dans le modèle VAR pour enr compe de l'absence d'mpac de l'nflaon sur la producon à long erme sur l'hypohèse que la courbe de Phllps à long erme es vercale. - les echnques de lssage de la sére de l'nflaon globale. Celles-c von de la smple moyenne moble au flre de Kalman en passan par le flre de Hodrck e Presco ou une décomposon selon Beverdge e Nelson. Ce ype de echnques a l'nconvénen d'êre arbrare e non fondée sur aucune héore. En effe, la héore ne d ren sur la forme du processus sous-jacen alors que le chox du ype de flre à prvléger reven à préséleconner la forme de l'nflaon sousjacene. De plus, les propréés de la composane cyclque son souven assez néglgées e varen suvan le ype de flre reenu. 1.2.2 - De la déermnaon des mesures de l'nflaon sous-jacene Il ressor de ce qu précède que la démarche à suvre pour la recherche des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene es relavemen varée en foncon des conexes parculers renconrés par chaque nsuon. Néanmons, l conven de relever que les méhodes à excluson de faceurs spécaux comme à nfluence lmée, ren leur fondemen du concep de l'nflaon sous-jacene comme "nflaon généralsée". Les echnques économérques, quan à elles, reposen sur l'dée que l'nflaon sous-jacene es la composane perssane de l'évoluon des prx. 10 Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche
1.2.2.1 - Analyse e chox préalables Pour les méhodes de calcul de l'nflaon sous-jacene conssan à l'excluson défnve des élémens volals de l'ndce des prx, l n'y a pas de règle pour le chox des composanes à supprmer du champ de l'ndce des prx. Dans la plupar du emps, l'élmnaon a éé fae au juger. Touefos, dans cerans cas, le chox des produs à élmner s'es basé sur une analyse déallée de la volalé des rubrques de l'ndce des prx. Cee analyse a parfos nécessé des conceraons avec dfférens parenares néressés par la mesure de l'nflaon sous-jacene. Dans le cas spécfque de la Banque de France e de l'insee, le processus a duré envron deux ans avan de parvenr à un consensus. Pour la déermnaon des méhodes à nfluence lmée, la recherche des méhodes effcenes commence par une analyse prélmnare des séres d'ndces des prx dsponbles afn de dégager les caracérsques sasques des dsrbuons. Cee analyse perme d'apprécer la volalé, l'asymére e l'aplassemen. Elle ser n fne à ndquer les ypes de mesure adéquas 7. Dès cee phase, le chox du nveau de désagrégaon es décsf à mons que la déermnaon de celuc so comprse dans les objecfs vsés. La décomposon la plus fne de l'ndce es préférée eu égard à la grande précson qu'elle appore. En oure, le chox de l'ulsaon d'esmaeurs avec pondéraons s'mpose du fa du rôle des coeffcens budgéares dans l'ndce des prx à la consommaon. 1.2.2.2 - Crères de chox des melleures méhodes Après cee premère éape, une éude comparée des performances de chaque méhode esée, es réalsée à parr d'une gamme de caracérsques. A ce égard, une supéroré maxmale es conférée aux mesures condusan à un aux d'nflaon sous-jacene en moyenne proche de celu de l'nflaon brue. En effe, la nullé dans le long erme, de l'espérance des effes des chocs ransores es équvalene à l'dené, en moyenne sur le long erme, de l'nflaon sous-jacene e de l'nflaon observée. Par alleurs, une mesure de l'nflaon sous-jacene ayan une volalé rédue es consdérée comme effcace en rason de la sablé des aux nhérene à ce concep. En oure, la dsrbuon des aux d'nflaon sous-jacene devra présener les caracérsques d'une dsrbuon gaussenne pusqu'elle es censée êre débarrassée des mperfecons qu affecen celle des aux d'nflaon brue (asymére, forme lepokurque). Dans la praque, deux prncpaux crères son ulsés pour évaluer les dfférenes mesures de l'nflaon sous-jacene. 7 : la sasque robuse a élarg consdérablemen la gamme des esmaeurs noammen enre 1940 e 1960. Cependan, oues les recherches monren qu'aucun esmaeur ne présene une supéroré par rappor aux aures e que le melleur ndcaeur ne dépend que de chaque dsrbuon. En oure, en la maère, un arbrage es généralemen fa enre effcacé e robusesse de l'esmaeur de manère dscréonnare. Les esmaeurs effcaces son ceux à varance mnmale. La robusesse es la capacé à élmner les dsorsons ou les coeffcens d'aplassemen élevés. Touefos, l ressor que pour les dsrbuons non normales elles que celles des prx, en l'occurrence celles qu résulen de la conamnée d'une lo normale par une aure lo normale, don les coeffcens d'aplassemen e d'asymére son élevés, l es recommandé l'ulsaon d'esmaeurs robuses, sables relavemen smples e facles à comprendre comme la moyenne rédue, la médane ou le quanle. A ce égard, Rober Hogg (1967) relève que la moyenne rédue es approxmavemen normale avec une varance fne e -dsrbuée. Ce derner préconse des règles d'ulsaon de pluseurs esmaeurs ans qu'l su : - la moyenne, s le coeffcen d'aplassemen de la dsrbuon es comprs enre 2 e 4 (celle de la lo normale éan de 3) ; - la moyenne rédue de 25%, s le coeffcen d'aplassemen de la dsrbuon es comprs enre 4 e 5,5 ; - la médane s le coeffcen d'aplassemen de la dsrbuon dépasse 5,5. Pour des échanllons plus pes, Harer (1974) suggère : - le mleu de la dsrbuon (moyenne des deux exrémés) s le coeffcen d'aplassemen de la dsrbuon es nféreur à 2,3 ; - la moyenne s le coeffcen d'aplassemen de la dsrbuon es comprs enre 2,3 e 3,7 ; - la médane s le coeffcen d'aplassemen de la dsrbuon excède 3,7. De même Huber (1972) propose : - une moyenne rédue de 10 à 15% pour les dsrbuons presque normales ; - la moyenne de Gaswrh pour les dsrbuons mal spécfées e de queue épasse. La moyenne de Gaswrh es la moyenne pondérée des 33,33ème, 50ème e 66,67ème percenles de la dsrbuon, les pondéraons éan respecvemen de 0,3, 0,4 e 0,3. Plus récemmen, pluseurs aueurs noammen Bryan, Cecche e Wggns on recommandé une procédure pour le chox opmal des esmaeurs pour le calcul de l'nflaon sous-jacene qu s'avère plus précse e meux adapée aux ras spécfques de chaque dsrbuon que le recours à des règles nceranes e sujees à cauon. Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche 11
Le premer es la capacé à dégager la endance de long erme de l'nflaon observée. Une premère varane de ce crère es celle de l'dené en moyenne sur la pérode de référence, de l'nflaon sous-jacene e des aux brus d'nflaon. Ce crère a éé ulsé par cerans aueurs els que Roger (1997), Laflèche (1997), Le Bhan e Sédllo (1999). Une seconde varane d'ulsaon de ce crère consse à chosr la méhode qu mnmse l'écar à la endance de long erme, esmée par la moyenne moble cenrée de l'nflaon observée ou lssée par d'aures méhodes (flre Hodrck Presco). Ce crère de la mondre dsance à la endance de long erme, a éé nrodu par Cecche (1997) e par Bryan, Cecche e Wggns (1997) avec une moyenne moble sur 36 mos sur données mensuelles e reprs noammen par Vega e Wynne (2001). Le chox de la moyenne moble es jusfé par un souc de smplcé e de compréhenson pour le publc. Le deuxème crère es celu de la capacé de prévson de l'nflaon brue. Il a éé ms en relef par Blnder (1997), Freeman (1998) e Cogley (2000). Il a éé reprs par pluseurs chercheurs noammen Roger (1997), Laflèche (1997), Hogan, Johnson e Laflèche (2001), Vega e Wynne (2001). Ces crères son employés auss pour la déermnaon des paramères opmaux des mesures elles que la moyenne rédue e le quanle. L'ulsaon effcace de ces crères nécesse, cependan, des chronques de longueur suffsane afn que les propréés asympoques des esmaeurs ulsées, en l'occurrence le Roo Mean Square Error (RMSE) soen valables. A re d'llusraon, les séres mensuelles les plus coures renconrées dans la léraure son celles de l'ndce des prx à la consommaon, harmonsé de janver 1996 à décembre 2000 e on consué le faceur lman dans la défnon de la pérode de référence consdérée dans les ravaux de Vega e Wynne (2001) pour la Banque Cenrale Européenne. 1.3 - Expérences en maère de calcul des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene 1.3.1 - Genèse du calcul de l'nflaon sous-jacene L'hsore de la mesure de l'nflaon sous-jacene remone au calcul des premers ndces des prx dans les années 1860. Elle pourra avor démarré au 19 ème sècle avec les proposons faes par Jevons (1865) d'ulser la moyenne géomérque des prx pour esmer l'nflaon monéare à la place de la moyenne smple ou pondérée des ndces élémenares servan habuellemen pour le calcul de l'nflaon observée. Cependan, les méhodes de calcul de l'nflaon sous-jacene ne se son vérablemen développées que depus 1960, parculèremen avec l'apparon des chocs d'offre mporans dans les années 70 e avec eux, le phénomène de la sagflaon ou de la "slumpflaon 8 ". En effe, c'es essenellemen après les crses soco-économques de la fn des années 60, à la sue desquelles la boucle prx-salares s'es renforcée, ans que les chocs pérolers qu son apparus, que ceranes banques e nsuons on commencé à calculer e à exploer l'nflaon hors almenaon e énerge. Ces dernères rubrques exclues du champ de l'ndce des prx éaen supposées êre le prncpal suppor des mouvemens emporares. Au fl du emps, les echnques de calcul de l'nflaon sous-jacene, basées sur l'excluson défnve des composanes de l'ndce des prx, on éé remses en cause. En effe, les chocs non sasonners qu avaen mové leur élmnaon son apparus éphémères e ne pouvaen plus jusfer leur abandon perpéuel du champ de calcul de l'ndce. Alors, des voes de recherche on éé ouveres noammen à parr de la fn des années 1980 vers les méhodes à nfluence lmée e le recours aux procédés économérques. 8 : la "slumpflaon" désgne un éa de l'économe où coexsen la dépresson e l'nflaon. 12 Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche
1.3.2 - Calcul des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene par les banques cenrales Les banques cenrales noammen celles qu poursuven un objecf explce d'nflaon, calculen des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene. Ans, une revue des expérences des prncpales grandes banques cenrales des pays ndusralsés e de quelques Eas pour lesquels des données on éé obenues se présene c-après : - La Réserve Banque de Nouvelle Zélande ulse comme ndcaeur de référence pour le cblage de l'nflaon, l'ndce des prx à la consommaon à l'excluson des servces de créds e des axes ndreces. Elle su comme ndcaeur d'nflaon sous-jacene, la médane pondérée, la moyenne symérque rédue de 10% e le 57 ème percenle des varaons des ndces élémenares à l'excluson des charges de la dee (nérês des créds mmoblers e foncers, dépenses de locaon venes d'auomobles e d'équpemen ménager, agos des cares de créds, fras bancares lés aux créds) représenan 5 à 7% de l'ndce e de l'effe des axes ndreces (TVA, axes sur les abacs e alcools). - La Banque de France calcule un aux d'nflaon sous-jacene à parr de l'ndce des prx à la consommaon de l'insee hors produs fras, arfs publcs, produs pérolers, TVA e dros sur les abacs ans que le 55 ème percenle des aux ndvduels. Touefos, des ravaux récens on perms d'denfer le 60 ème percenle ans que la moyenne rédue asymérque de 10% à gauche e de 5% à droe comme ndcaeurs plus pernens d'nflaon endancelle. - La Banque du Canada, pour le cblage de l'nflaon, se réfère à l'ndce des prx à la consommaon hors almens (frus, légumes, abacs), énerge (essence, mazou, gaz naurel), ranspor (nerurban) e effes des mpôs ndrecs de l'ndce des prx à la consommaon. En parallèle, elle puble le aux d'nflaon calculé par la méhode à double pondéraon e su d'aures ndcaeurs en nerne els que la médane pondérée des varaons des composanes de l'ipc global e la moyenne pondérée de leur dsrbuon rédue d'un ceran pourcenage de chaque côé. - La Banque d'angleerre pour le cblage de l'nflaon se ser de l'ndce des prx de déal qu es un ndce des prx à la consommaon des ménages à l'excluson des nérês hypohécares e des axes ndreces elles que la TVA, les dros de douanes, les axes d'achas e d'ulsaon des véhcules, les axes d'assurances e d'aéropor). Les ravaux prélmnares on monré que la moyenne rédue symérque n'éa pas robuse pour la Grande Breagne en rason de la fore asymére posve de la dsrbuon des ndces de prx. - La Banque Cenrale de Norvège qu poursu des cbles d'nflaon ulse l'ndce des prx à la consommaon excluan les axes ndreces e l'énerge (produs pérolers, élecrcé) qu a une couverure pondérale de 92,7% du paner. - La RksBank (Banque cenrale de Suède), pour le cblage de l'nflaon se réfère à l'ndce des prx à la consommaon à l'excluson des aux d'nérê hypohécare sur les masons e des effes des axes ndreces. - La Banque du Japon qu ne poursu pas d'objecf explce d'nflaon exploe dans ses analyses de l'évoluon des prx, les ndcaeurs d'nflaon sous-jacene consués de l'ndce des prx à la consommaon (IPC) hors almens fras e de celu excluan les almens fras e l'énerge. Les almens fras son consués de possons fras e de crusacés, de légumes fras e de frus fras. Touefos, les ravaux de recherche qu'elle a menés, l'orene vers l'ulsaon d'ndcaeurs à nfluence lmée. Ans, les éudes de Shrasuka (1997), Hosh e Masahro (1999), de Bryan e Cecche (1999) on révélé la supéroré de l'ulsaon de la moyenne rédue pour la mesure de l'nflaon sous-jacene du Japon. - La Federal Reserve des Eas Uns ulse comme mesure de l'nflaon sous-jacene, l'ndce des prx à la consommaon hors almenaon e énerge. Les denrées almenares exclues son relaves aux produs des épceres, aux produs laers, aux frus fras, à la vande de porc Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche 13
e dérvés, aux œufs e au blé. L'énerge es consuée des produs pérolers (essence, gazole, gaz naurel) e des aures énerges (pérole lampan, élecrcé, fuel domesque). Dans le même bu, elle se ser de l'ndce des prx à la producon hors almenaon e énerge e de l'ndce des prx à l'mporaon hors produs pérolers. Compe enu des lmes de ces ndcaeurs à excluson de faceurs spécaux, pluseurs voes de recherche explorées avec le concours noammen du Naonal Bureau for Economc Research (NBER) on monré les avanages de l'ulsaon des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene à nfluence lmée, en l'occurrence, la moyenne rédue e la médane pondérée. - La Reserve Bank of Ausrala ulse une baere d'ndcaeurs d'nflaon sous-jacene formée de l'ndce des prx à la consommaon à l'excluson de bens e servces (frus, légumes, essence, servces publcs, produs pharmaceuques, charges de la propréé, servces de sané, arfs de ranspor, aures dépenses de déplacemen, fras posaux, éducaon e gardennage des enfans), de la moyenne rédue symérque des ndces rmesrels des prx à la consommaon, de la médane des ndces rmesrels des prx à la consommaon. Pour ces deux derners, les pondéraons des aux d'nflaon par composanes son ceux de la pérode précédene, à la dfférence de la praque d'anan où celles de la pérode de base éaen ulsées. - La Banque Cenrale Européenne ne se réfère pas encore explcemen à un ndcaeur d'nflaon sous-jacene. Mas elle ulse dans ses analyses un des ndcaeurs à excluson de faceurs spécaux calculés par EUROSTAT, en l'occurrence l'nflaon hors énerge e almens non ransformés. Par alleurs, elle a ouver un chaner de recherche pour déermner les melleures mesures en la maère. Des ravaux on éé menés dans ous les domanes (méhodes à excluson de faceurs, à nfluence lmée e echnques économérques) noammen à parr de l'ndce des prx à la consommaon, harmonsé. Ces recherches on perms de mere en évdence la qualé supéreure des méhodes de la moyenne rédue asymérque pour la mesure de l'nflaon sousjacene dans un conexe de séres de fable longueur. La léraure exsane rae assez peu de l'expérence des banques cenrales afrcanes dans la confecon e l'ulsaon des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene. Touefos, l'exploraon fae noammen à parr des rappors, bullens e ses nerne de ces nsuons on monré que les méhodes à excluson de faceurs spécaux ne son pas méconnues en Afrque. Les ndcaeurs répondan à ce concep son ulsés dans les analyses de l'nflaon sans ouefos qu'ls ne pussen servr à la fxaon d'objecf explce en leu e place des varaons des prx offcels. Ans, à re d'llusraon, l peu êre relevé les exemples c-après : - La BCEAO calcule e ulse, assez régulèremen depus quelques années, l'nflaon hors almenaon ans que l'nflaon hors almenaon e hors ranspors. - La Banque Cenrale du Kenya ulse un ndce des prx à la consommaon hors almenaon. - La Banque de Réserve d'afrque du Sud se ser de l'ndce des prx à la consommaon à l'excluson des coûs des nérês hypohécares, de cerans produs à prx volals (vande e posson fras ou congelés, légumes, frus e nox) e de ceranes axes ndreces (TVA, dros de douanes). Ce ndcaeur n'exclu pas les produs pérolers. Il n'es pas ulsé pour la fxaon des objecfs d'nflaon car, n'éan pas une mesure de l'évoluon du coû de la ve, l es jugé êre non compréhensble e non crédble pour le publc. - La Banque Cenrale de Tunse ulse dans ses analyses un ndce des prx à la consommaon hors almenaon représenan 59% du paner, décomposé selon le régme de fxaon des prx, lbre sur le marché e non lbre (prx admnsrés ou négocés). - La Banque Cenrale d'ouganda (Cenral Bank of Uganda) calcule un ndcaeur d'nflaon sous-jacene défn comme l'ndce des prx à la consommaon des produs non agrcoles. Les 14 Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche
denrées agrcoles élmnées du champ de calcul de l'ndce son le planan, les céréales, les ubercules, les oléagneux, les légumneuses 9 e représenen 72,6% des pondéraons oales de l'ndce. Il ressor de ce our d'horzon que les méhodes radonnelles à excluson de faceurs spécaux son unversellemen employées pour la mesure de l'nflaon sous-jacene, surou dans les conexes où cee radon s'es ancrée dans les praques des banques cenrales. Néanmons, les méhodes à nfluence lmée noammen la moyenne rédue e le quanle, son en cours d'mplanaon au sen des banques cenrales. Par alleurs, le suv smulané de pluseurs mesures d'nflaon sous-jacene es assez couran, quand ben même un seul ndcaeur ser de référence dans l'analyse des prx e parfos dans le cblage explce de l'nflaon. Il conven de relever qu'aucune banque cenrale n'ulse encore à des fns opéraonnelles, les echnques économérques ou de lssage en rason des nconvénens nhérens à ces méhodes. 9 : les produs exclus son le maïs, le pe ml, le sorgho, le rz, le blé, la paae douce, la pomme de erre, le manoc, le sm-sm, l'arachde, le soja, le harco, le pods de erre e le pe pos. Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche 15
II - APPLICATION DES METHODES DE CALCUL AUX DONNEES DES PAYS DE L'UEMOA 2.1 - Jusfcaon du calcul d'ndcaeurs d'nflaon sous-jacene par la BCEAO La nécessé de dsposer de mesures de l'nflaon sous-jacene au sen de la BCEAO pourra se jusfer au regard noammen des préoccupaons exprmées avec les réformes de la polque monéare de 1989 au cours desquelles les objecfs majeurs on éé assgnés à cee polque à savor : - ajuser la lqudé globale de l'économe en foncon de l'évoluon de la conjoncure économque, pour assurer une sablé des prx ; - promouvor la crossance économque. En oure, la décson prse en sepembre 1997, de poursuvre désormas des objecfs explces d'nflaon à parr de l'année 1998 a renforcé la nécessé de dsposer d'ndcaeurs d'nflaon sous-jacene, à la faveur de la mse en place de l'ndce harmonsé des prx à la consommaon (IHPC) pour les pays de la zone. Dès lors, furen nrodues de manère sysémaque, dans les analyses de l'évoluon des prx dans l'unon, les varaons de l'ndce hors almenaon ans que l'nflaon hors almenaon e ranspor. Par alleurs, l'évoluon des prx dans les pays de l'unon, a oujours éé affecée par dvers chocs qu on broullé la lsblé de l'ndce harmonsé. Il s'ag noammen des chocs d'offre ou de demande c-après : - chocs d'offre almenare haussers sur les prx, lés à la sécheresse en Côe d'ivore en 1997 e dans les pays du Sahel en 1998 e 2001 ; bassers sur les prx en Côe d'ivore en 1998 e dans les pays du Sahel en 1999 ; - chocs lés au défc de la producon e les perurbaons dans la dsrbuon de l'énerge élecrque au Bénn e au Togo en 1998, au Mal, au Sénégal e dans une mondre mesure au Burkna en 1999 ; - roubles soco-économques noammen en Gunée-Bssau en 1998 en Côe d'ivore en 2000 e 2001, e perurbaons lées au conexe élecoral dans cerans pays de la zone ; - mpacs des chocs pérolers e dollar noammen à la hausse en 2000 e 2001 dans ous les Eas de l'unon ; - hausses des salares au Mal e au Sénégal en 1999 ; - chocs fscaux enamés en 1997 dans ous les pays membres de l'uemoa dans le cadre de la mse en œuvre du arf exéreur commun (TEC), enré en vgueur en 2000 e de l'harmonsaon de la fscalé ; - chocs de demande exéreure, consécufs à la sécheresse e au défc almenare dans cerans pays vosns (Côe d'ivore e Mal en 1998, Bénn e Nger en 2001) ou à l'organsaon de ceranes grandes manfesaons nernaonales (Coupe d'afrque des Naons de fooball au Burkna en 1998 e au Mal en 2002, Conférence au Somme de l'organsaon de l'uné Afrcane (OUA) au Burkna en 1998, ec.). Auss, convendra-l de renforcer les analyses sur l'nflaon par la déermnaon des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene robuses car une polque monéare vsan la sablé des prx, approchée smplemen en foncon de l'ndce général des prx, ne sera pas plenemen effcace s elle deva êre soumse au ryhme des flucuaons des composanes volales ou ransores. Par conre, l'ulsaon des ndcaeurs d'nflaon sous-jacene lu permera d'êre plus effcace sur le phénomène nflaonnse perssan à plus long erme. En oure, des méhodes plus adapées de mesure de l'nflaon sous-jacene que les mesures radonnelles basées sur l'excluson de l'ndce des prx des composanes "almenaon" e/ou "ranspor" devraen êre recherchées. En effe, des doues subssen sur la pernence de suvre 16 Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche
l'nflaon calculée par excluson oale des foncons relaves à l'almenaon e au ranspor. En effe, l'élmnaon de ces deux composanes enraîne la dsparon du champ de l'ndce d'une large proporon du paner de l'ndce des prx, se rapprochan ou dépassan 50% dans la plupar des pays membres 10. Ce qu, oure le problème de sous représenavé, mplque l'omsson défnve de l'appor à long erme de ces composanes. Ce appor sera lé à la présence dans ces sousensembles de l'ndce des prx, de cerans élémens dépourvus d'une volalé sgnfcave ans que l'exsence d'une endance fondamenale même pour ceux qu son soums à des flucuaons ransores. De plus, l'excluson de ces seules foncons ne saura permere d'obenr un ndcaeur d'nflaon sous-jacene effcace, car d'aures composanes elles que le logemen, les hôels-barsresaurans, les aures bens e servces, la sané ou l'ensegnemen conennen des élémens à fore volalé comme les produs sasonners, les arcles don les varaons son foremen lées aux mouvemens de prx des almens ou des ranspors, e les rubrques à prx admnsrés ou conrôlés don les mouvemens son souven mprévsbles. 2.2 - Les données ulsées Les données ulsées dans le cadre de cee éude se rapporen à l'ndce harmonsé des prx à la consommaon 11. Ce ndce es la mesure la plus parfae de l'nflaon dans la zone. En effe, l es consru avec une précson opmale e es comparable enre les pays membres. Il es dsponble mensuellemen, au plus ard avan la fn du mos suvan e perme un suv plus rapproché de l'nflaon dans l'unon. Le déflaeur du PIB qu aura pu en consuer une alernave en rason de l'nexsence d'ndces des prx à la producon, n'a qu'une pérodcé annuelle e es dsponble avec souven beaucoup de reard. De plus, l fa l'obje de fréquenes révsons, es de qualé nsuffsane, rese peu connu du publc e demeure praquemen non vérfable sur les marchés. En oure, sa désagrégaon es lmée, ces composanes ne son pas présenées sur une base harmonsée e, en an que prx de la valeur ajouée, es d'une nerpréaon peu asée. Les données ulsées pour le chox des méhodes de calcul de l'nflaon sous-jacene couvren la pérode de référence de janver 1997 à décembre 2000. Touefos, le calcul des aux d'nflaon sous-jacene en glssemens annuels a éé réalsé sur la pérode de janver 1998 à décembre 2001 pour la plupar des pays. Cependan, faue de données, les mses à jour effecuées au nveau des poses se son lmées à fn novembre 2001 pour le Burkna, la Côe d'ivore e le Sénégal. Par alleurs, l'ensemble UEMOA a éé examné comme une ené régonale, à parr d'un raemen drec des ndces de l'unon. Le chox des glssemens annuels pluô que des varaons mensuelles répond au souc d'analyser des données non affecées de mouvemens sasonners. En effe, les varaons sasonnères pourraen dssmuler des mouvemens ndus noammen par d'aures chocs. Par alleurs, 10 : la par de l'almenaon e du ranspor dans la pondéraon oale de l'ndce harmonsé aen 60,9% pour le Mal, 57,2% pour le Nger, 49,8% pour le Sénégal, 49,5% pour le Burkna, 49,1% pour le Bénn, 46,5% pour le Togo e 41,8% pour la Côe d'ivore. Il ressor à 47,8% pour l'ensemble de l'unon. Pour la Gunée-Bssau, la par des produs almenares es de 100%. 11 : selon cerans aueurs els que Irvng Fsher, le concep d'nflaon e par sue, son dérvé sous-jacen, pour êre ule à la polque monéare, do êre rapproché de la valeur de monnae e, donc, des prx de l'ensemble des ransacons effecuées sur ous les marchés (bens e servces, raval, monnae e res) de l'économe. Cependan, l'ndce des ransacons de Fsher, en rason de son éendue e des coûs élevés de sa mse en œuvre, n'es encore confeconné nulle par e es approché par un proxy dénommé ndce général des prx qu peu êre l'ndce des prx à la consommaon, l'ndce des prx à la producon, le déflaeur du PIB. L'ndce des prx à la consommaon es ulsé de manère unverselle comme mesure de l'nflaon. Il es produ régulèremen dans ous les pays avec le plus grand son. C'es une mesure largemen accepée e comprse de ous. L'ndce des prx es dsponble rapdemen, le plus souven avec une pérodcé mensuelle. Il peu êre subdvsé en un grand nombre de composanes e les séres s'y rapporan son relavemen homogènes. Il s'applque au bou de la chaîne du processus de dsrbuon des bens e servces e reflèe donc oues les évoluons des coûs aux sades nermédares. Il reflèe les prx de l'ensemble de l'offre néreure. En dép de sa fablesse congénale lée à la fxé du paner, e donc de l'mpossblé de prendre en compe la subsuon enre produs, c'es une mesure accepée par ous e sans alernave pour l'nsan. Noes d Informaon e Sasques - N 545 - Mars 2004 - Eudes e Recherche 17