Les Marché des Swaps Immobiliers

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1 Les Marché des Emmanuek Deboaisne Fixed Income - France Tel : Présentation à l 18 mars 2008

2 Sommaire 1. L Evolution des Prix Immobiliers 2. Utilisation des 3. Le Marché des 4. Les Indices Immobiliers 5. Conclusion 18 mars

3 L Evolution des Prix Immobiliers 18 mars

4 Evolution des Prix immobiliers d Habitation en France Indices Notaires/INSEE France métropolitaine - Ensemble Paris - Appartements Province - Ensemble 2008? Source : INSEE 18 mars

5 Des Prix Elevés au regard du Pouvoir d Achat des Ménages International comparison: home price index relative to disposable income per household Basis 2000=1 1,5 1,1 1 0,9 0,5 France USA UK (DCLG) UK (Halifax) Aux 0,9 A mars / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / Source: Jacques Friggit (sur la base des données indices Notaires/INSEE, Freddie Mac, US Bureau of Economic Analysis, US Census Bureau, UK DCLG, UK Office of National Statistics, Halifax : Le temps des turbulences?

6 Utilisation des 18 mars

7 L Utilisation des - Couverture Les swaps immobiliers permettent d échanger un paiement d un montant fixe contre un paiement indexé sur la variation du rendement immobilier indiqué au travers de l indice retenu (IPD, ) Exemple: Couverture du marché français En concluant un swap immobilier, un institutionnel peut couvrir son exposition à la volatilité des prix immobiliers et cristalliser un niveau de rendement de marché : Propriétaire Immobilier Rendement Global Annuel de l Indice «IPD France Bureaux» Taux Fixe 18 mars

8 Couverture - Exemple Numérique Swap IPD France AO TR (Dec2007-Dec2011) pour 50 millions d Euros de montant notionnel au taux fixe de 1.00% p.a. (Taux de swap au 12 mars 2008) Indice 2008 = +4% En Avril 2009 : Le propriétaire Immobilier reçoit (50m * 1%) et verse (50m * 4%) Indice 2009 = -3% En Avril 2010 : Le propriétaire Immobilier reçoit (50m * 1%) et reçoit aussi (50m * 3%) Indice 2010 = -8% En Avril 2011 : Le propriétaire Immobilier reçoit (50m * 1%) et reçoit aussi (50m * 8%) Indice 2011 = +2% En Avril 2012 : Le propriétaire Immobilier reçoit (50m * 1%) et verse (50m * 2%) Le propriétaire immobilier a figé son rendement annuel (béta du marché) à 1.00% par an pour les 4 prochaines années sur un montant notionnel de 50 millions d Euros.. 18 mars

9 Prix Indicatifs des Prix indicatifs au 11 mars mars

10 Evolution des Prix des Swaps sur le Marché Anglais IPD UK All Property Rendement Total (in %): Dec 07, Dec 09, Dec F-Dec 07 F-Dec 08 F-Dec 09 F-Dec Apr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Aug-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Aug-07 Sep nd semestre 2007 : retournement du marché UK 18 mars

11 Evolution des Prix des Swaps sur le Marché Français IPD France All Offices Rendement Total - Dec 09, Dec 11 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% IPD France AO (12/ /2009) IPD France AO (12/ /2011) 0% Jun-07 Jul-07 Aug-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dec-07 Jan mars

12 Le Marché des 18 mars

13 Le Marché des en Forte Croissance Montants Cumulés des Montant Notionnel (en (en milliards milliards d'eur) d'eur) Q2/05 Q2/05 Q4/05 Q2/06 Q4/06 Q2/07 Q4/07 Q4/07 Swaps IPD UK Swaps IPD France Swaps IPD Germany Source : IPD 18 mars

14 L Etat du Marché des Développement du marché des swaps immobiliers depuis 2004: 1er Swap Immobilier traité au 4ème trimestre er Swap Immobilier indexé sur IPD France en décembre er Swap Immobilier indexé sur un indice européen en décembre ère Option sur indice immobilier traitée en janvier er swap immobilier sur un indice américain (S&P/Case-Shiller) en mai 2007 ISDA publie les définitions standards sur les swaps immobiliers («property derivatives») en mai ère Option sur un panier d indices immobiliers traitée - par BNP Paribas - en mai er Swap Immobilier indexé sur IPD Italy - par BNP Paribas - en octobre 2007 Le marché des swaps immobiliers sur indice IPD UK est le plus développé 923 swaps traités pour un montant cumulé de 16,5 milliards d Euros au 31 décembre 2007 Le marché des swaps immobiliers sur indice IPD France est plus récent 63 swaps traités pour un montant cumulé de 1,1 milliard d Euros au 31 décembre 2007 Les échéances sont en moyenne de 3 à 5 ans Le montant notionnel est de 20 millions d Euros en moyenne 18 mars

15 Les Indices Immobiliers 18 mars

16 Indices Investment Property Databank («IPD») publie: des indices nationaux pour 14 pays européens Des sous-indices disponibles selon les pays: Bureaux, Habitations, Commerces, Logistique Activités Pour chaque indice ou sous-indice, la performance (Rendement Global) est décomposée entre le Rendement Locatif et le Rendement en Capital 3 indices IPD font régulièrement l objet de swaps immobiliers UK France Allemagne 18 mars

17 Indices par Pays (classés par taille décroissante de la base de données) Pays Historique depuis 2003 (%) Rendement 2004 (%) Global 2005 (%) 2006 (%) Nb. de Biens Immobiliers (déc 06) Valeur Vénale (en Mds EUR en déc 06) Part de Marché Estimée (%) Royaume-Uni France Allemagne Pays-Bas Suisse N/A Suède Italie N/A Finlande Espagne Danemark Norvège Portugal Autriche 2004 NA N/A Irlande mars

18 Indices France A la fin de l année 2006, la base de données d IPD France couvre 74 portefeuilles de compagnies d assurances, de sociétés foncières, de SCPI, de banques et d investisseurs Les contributeurs sont des sociétés foncières et des investisseurs institutionnels français et internationaux détenant des immeubles en France La base de données traite les investissements directs, représentant plus de 7500 immeubles, évalués à 99,6 milliards d euros à fin 2006 (soit 59% du patrimoine des investisseurs institutionnels et des foncières cotées du marché français) L Indice IPD France se compose essentiellement d immobilier d entreprises, l habitation étant sous représenté. Les biens sont majoritairement situés à Paris (39% en valeur) et en Ile de France (40% en valeur) La performance de l Indice IPD pour l année 2007 sera publié le 4 avril mars

19 Indices France 7.2% 3.7% 19.1% Bureaux Habitations Commerces Logistique - Activités 54.1% Autres 15.9% 18 mars

20 Indices «Notaires / INSEE» En France, la performance est mesurée au travers des indices Notaires/Insee des prix des logements anciens Les indices Notaires/INSEE ne reflète que le rendement en capital, le rendement locatif n étant pas inclus Les indices Notaires/INSEE des prix des logements anciens portent uniquement sur les maisons et les appartements anciens (de plus de 5 ans), libres d occupation au moment de la vente (ou occupés par le vendeur), acquis en pleine propriété par une vente de gré à gré, destinés à un usage strict d habitation Les acquisitions effectuées par des professionnels de l immobilier et les biens non standards (les chambres, lofts, ateliers ou châteaux) sont exclus 18 mars

21 Conclusion 18 mars

22 Conclusion Les swaps immobiliers permettent aux ALM de banques une gestion efficace, souple, dynamique des risques immobiliers Les swaps immobiliers permettent de vendre à terme le marché immobilier et de figer le prix de vente futur du marché Possibilité de couvrir un portefeuille de prêts hypothécaires contre un retournement du marché résidentiel en France Swaps indexés sur l Indice Notaires/INSEE (pour une exposition en France entière) Swaps indexés sur l Indice IPD France Résidentiel (pour une exposition essentiellement en Ile-de-France) Possibilité de protection contre la baisse de la valeur d un portefeuille de bureaux en Ile-de-France Swaps indexés sur l Indice IPD France Bureaux Solution pour gérer l exposition immobilière lors d un programme de cession d un portefeuille immobilier 18 mars

23 Disclaimer BNP Paribas est une société anonyme ayant son siège social au 16 Boulevard des Italiens, F Paris. BNP Paribas est agréée et régulée par le CECEI et l AMF en France et est régulée par la FSA dans le cadre de son activité au Royaume Uni. BNP Paribas London Branch est enregistrée au Royaume Uni sous le numéro FC Adresse: 10 Harewood Avenue, London NW1 6AA. Tel: Fax: CETTE PRESENTATION N EST PAS DESTINEE A DES CLIENTS PRIVES («PRIVATE CUSTOMERS») AU SENS DES «FSA RULES» ET NE DOIT PAS ETRE TRANSMISE A DE TELS PERSONNES. Cette présentation a été préparée par BNP PARIBAS. BNP PARIBAS, London Branch a autorisé sa publication ainsi que sa distribution au Royaume Uni. BNP PARIBAS, London Branch est agréée et régulée par le CECEI et l AMF en France et est régulée par la FSA dans le cadre de son activité au Royaume Uni. BNP Paribas Securities Corporation accepte la responsabilité quant au contenu de cette présentation dans l hypothèse où elle serait distribuée directement par BNP Paribas Securites Corporation à des investisseurs aux Etats-Unis. Bien que l'information contenue dans cette présentation ait été obtenue de sources que BNP PARIBAS croit fiables, nous ne déclarons ni ne garantissons son exactitude, et une telle information pouvant être incomplète ou condensée. Cette présentation ne constitue pas un prospectus et n'est pas destinée à fournir l'unique base de référence des instruments financiers présentés ici. Toutes les estimations et opinions incluses dans cette présentation constituent notre jugement et dépendent des conditions du marché actuel et sont susceptibles de modification sans notification préalable. Tout changement concernant cette présentation peut avoir un impact matériel sur une quelconque recommandation contenue dans le présent document. BNP PARIBAS ou ses filiales peut, dans ce contexte, avoir une position ou assurer une liquidité sur le marché des instruments financiers mentionnés dans la présente, ou les instruments financiers à terme y afférant, peut dans le cadre de ses activités normales (incluant celles de banque d affaires, conseil, de gestionnaire ou de prêteur) solliciter, exécuter ou agir pour toute société, institution ou personne mentionnée dans la présente et peut, afin d'élargir le cadre prévu par la loi, avoir à utiliser les informations, recherches ou analyses mentionnées dans cette présentation. BNP PARIBAS ne sera pas responsable des conséquences de la référence à une quelconque opinion ou déclaration contenue ici ou pour toute omission, et rien dans cette présentation ne doit être pris comme constituant un conseil d'investissement. Tout client doit procéder à sa propre analyse des aspects financiers, juridiques, fiscaux, comptables et réglementaires de chaque opération. Cette présentation est confidentielle et est soumise à des destinataires sélectionnés. Toute reproduction (en totalité ou en partie) est soumise à une autorisation préalable écrite de BNP PARIBAS. Toute personne américaine recevant cette présentation et désirant conclure une transaction concernant l'un quelconque des produits financiers mentionnés par la présente, doit le faire par l'intermédiaire d'un «registered broker dealer». BNP Paribas Securities Corp. est un «registered broker dealer». 18 mars

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