RÉSERVÉ AUX PROFESSIONNELS DE L INVESTISSEMENT. ishares EURO STOXX 50 Une exposition ciblée aux marchés actions de la zone euro

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1 RÉSERVÉ AUX PROFESSIONNELS DE L INVESTISSEMENT ishares EURO STOXX 50 Une exposition ciblée aux marchés actions de la zone euro

2 2 ishares EURO stoxx 50, une exposition ciblée aux marchés actions de la zone euro Intérêt marqué des investisseurs pour les produits indiciels cotés (Exchange Traded Products ou ETPs) investis sur les marchés actions régionaux Depuis un an, parmi les produits indiciels cotés, ceux qui présentent une exposition aux marchés régionaux d actions constituent la catégorie la plus importante en termes à la fois de collecte nette (NNA pour Net New Asset) et d actifs sous gestion (AUM pour Asset Under Management) 1. Au total, millions d euros (soit 28,65 % de l ensemble de la collecte nette réalisée par les ETP européens au cours de ces douze derniers mois) ont été investis dans cette catégorie d actif ; c est en outre le secteur qui suscite le plus grand intérêt chez nos clients. Graphique 1 : collecte nette sur les marchés d ETP par catégorie (sur 12 mois glissants, en millions ) ( m) Tableau 1 : présentation synthétique de la collecte nette (en millions ) Catégories Tableau 2 : présentation synthétique des encours (en millions ) Catégories Collecte nette (millions ) Encours (millions ) % de la collecte nette totale Régions de la zone euro 2.355,76 22,46 % Zone pan européenne 1.588,31 15,15 % Régions d Asie 241,59 2,30 % Marchés émergents régionaux européens 91,46 0,87 % Autres marchés régionaux 982,64 9,37 % Marchés régionaux du monde entier 5.226,75 49,84 % Total ,51 100,00 % % de l encours total Régions de la zone euro ,43 40,19 % Zone pan européenne 9.835,64 17,89 % Régions d Asie 3.083,84 5,61 % Marchés émergents régionaux européens 677,80 1,23 % Autres marchés régionaux 3.710,77 6,75 % Marchés régionaux du monde entier ,63 28,32 % Total ,11 100,00 % Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Obligations Matières premières Régionaux Pays Devises Non Delta 1 Sectoriels Style Multi-pays monde Les flux de capitaux investis dans les ETP d actions régionales ont été dominés par les produits régionaux internationaux, à l instar de ceux répliquant l indice MSCI World. Sous l effet des souscriptions venant rechercher une exposition locale aux marchés de la zone euro, cette catégorie de produits se place désormais au second rang, affichant 22,46 % de la collecte totale et 40,19 % de l ensemble des actifs gérés investis dans les actions régionales. Les fonds indiciels cotés (ETF) exposés à l indice EURO STOXX 50 représentent la part la plus importante des encours investis globalement sur les marchés d actions régionaux de la zone euro. Aujourd hui, 24 ETF delta 1 répliquent cet indice (sur les 33 ETF offrant une exposition liée à l EURO STOXX 50) 2. Si ces produits semblent similaires au premier examen, ils se distinguent par plusieurs propriétés fondamentales, tels que la structure, le degré de transparence, la liquidité offerte et l historique de performances. Une reproduction fidèle : la réplication physique permet d offrir un degré de «tracking» remarquable et une tracking error réduite Le fonds ishares EURO STOXX 50 fait la preuve qu un ETF à réplication physique peut reproduire l indice sous-jacent avec une précision remarquable. L examen des mesures tant de tracking error que d écart de performance montre que le fonds affiche des résultats solides depuis son lancement. L efficacité de la réplication dans ce fonds provient aussi en partie des économies d échelle liées à la taille de BlackRock, la plus grande société de gestion d actifs au monde, ce dont profitent les investisseurs. Dans l environnement des fonds indiciels, la taille exerce une influence positive sur la maîtrise à la fois des coûts de négociation et des frais généraux, ce qui nous permet de créer de la valeur pour nos clients en termes de rendements générés. L effet sur les performances exercé par le rebalancement du fonds en 2009 et 2010 illustre bien cette caractéristique. Sur une période d une année à partir du 30 juin 2010, le fonds a ainsi réussi à produire deux points de base supplémentaires (pb) imputables aux opérations de rebalancement Source : BlackRock, ETF Research and Implementation Strategy Team, chiffres au 30 septembre 2010.

3 ishares EURO stoxx 50, une exposition ciblée aux marchés actions de la zone euro 3 L ETF ishares EURO STOXX 50 domicilié à Dublin dégage des performances régulières par rapport à son indice sous-jacent, dans un cadre de contrôle de risque strict, depuis le lancement du fonds en avril 2000, il y a plus de dix ans. Graphique 2 : écart de performance du fonds ishares EURO STOXX 50 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% -0,2% -0,4% -0,6% Avr-01 Avr-03 Avr-05 Avr-07 Avr-09 Graphique 3 : tracking error du fonds ishares EURO STOXX 50 0,7% 0,6% 0,5% 0,4% 0,3% 0,2% 0,1% 0,0% Avr-01 Avr-03 Avr-05 Avr-07 Avr-09 Tracking error journalière annualisée Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas nécessairement constantes dans le temps. Écart de performance sur un an Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas nécessairement constantes dans le temps. L observation des écarts de performance historiques met en évidence qu à l exception d une courte période suivant sa création, l écart de performance généré par le fonds n a jamais dépassé le TER (Total Expense Ratio ou Total des Frais sur Encours) annuel de 35 points de base. Le fonds ishares EURO STOXX 50 surperforme son indice de référence sur plusieurs périodes. De la date de création du fonds jusqu à fin septembre 2010, l écart de performance du fonds par rapport à son indice de référence affiche une différence positive s élevant à un point de base. La méthode à réplication physique adoptée par le fonds et sa stratégie de réplication intégrale de la composition de l indice exercent tous deux une influence bénéfique sur le rendement et l écart de performance affichés par l ishares EURO STOXX 50. Bien que la tracking error du fonds ait atteint 0,63 % peu après son lancement, il convient toutefois de souligner qu une gestion de portefeuille efficace a permis depuis de réduire ce chiffre de manière significative et de l amener à son niveau actuel de 0,10 %. Réplication physique : transparence totale et atténuation importante du risque de contrepartie L ishares EURO STOXX 50 est un ETF à réplication physique, ce qui signifie que l ensemble des 50 titres constitutifs de l indice sont présents dans le fonds. Comme les composantes de l indice et leur pondération évoluent au cours du temps (au moment du rebalancement de l indice par exemple), ishares publie quotidiennement les positions sous-jacentes détenues par le fonds sur son site Internet Cette approche diffère notablement de celle employée par les fonds à réplication synthétique qui reproduisent l indice à l aide de swaps d indice, dans lesquels les positions du fonds peuvent s écarter des composantes de l indice de référence. Ces produits peuvent ne pas être capables de garantir à tout moment la transparence et la disponibilité des positions du fonds. La structure d ETF à réplication physique adoptée par le fonds ishares EURO STOXX 50 offre également l avantage de limiter le risque de contrepartie par rapport aux ETF à réplication synthétique. Si ce risque ne pose pas de problème lorsque les marchés sont stables, cela peut devenir une source de préoccupation dans des périodes de volatilité accrue des marchés et de niveau de risque de crédit élevé.

4 4 ishares EURO stoxx 50, une exposition ciblée aux marchés actions de la zone euro Coût total de détention : TER, revenus du prêt de titres et coûts de négociation Le TER (Total Expense Ratio ou Total des Frais sur Encours), les revenus du prêt de titres et les coûts de négociation participent au coût total de détention d un ETF et doivent être estimés avec soin au moment de sélectionner un ETF exposé à l EURO STOXX 50. Au delà du TER Le TER du fonds ishares EURO STOXX 50 représente l ensemble des dépenses annuelles engagées pour la gestion du fonds. Conformément aux règles UCITS, le TER comprend les frais de gestion ainsi qu une série d autres coûts supportés par le gérant d actifs qui incluent les frais administratifs, de conservation, d audit, juridiques, réglementaires et d enregistrement. Le TER représente un indicateur pour chacun des ETF ; toutefois d autres charges viendront affecter la performance finale du fonds quelle que soit la période de détention. Ainsi, dans le cas de l ETF ishares EURO STOXX 50, les frais de négociation et les revenus du prêt de titres représentent des aspects importants à prendre en compte. Les revenus du prêt de titres : des revenus réguliers générés dans un environnement de gestion des risques maîtrisé Le prêt de titres est l exemple le plus marquant de la manière dont le TER peut être compensé et le coût total de détention fortement diminué. Le prêt de titres peut s effectuer à deux niveaux : au sein du fonds (en prêtant les valeurs sous-jacentes du portefeuille) ou à l extérieur du fonds (en prêtant des parts de fonds). Les revenus du prêt de titres générés par BlackRock au nom des ETF ishares sont partagés à 60/40 % entre le fonds et BlackRock 3. La répartition des revenus entre la société de gestion et l ETF s est toujours caractérisée par sa totale transparence. Tableau 3 : historique des revenus du prêt de titres dans le fonds ishares EURO STOXX 50 Rendement apporté au fonds (pb) TFE (pb) ishares EURO STOXX Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas nécessairement constantes dans le temps. Source : BlackRock. Le niveau de revenu apporté par le prêt de titres est fonction de divers facteurs tels que les conditions de marché du moment et le savoir-faire du gérant. BlackRock est le premier acteur mondial du prêt de titres ; la société gère chaque jour un solde de prêts de 78,3 milliards d euros, avec plus de 750 milliards d actifs disponibles 4. Notre dispositif de prêt de titres couvre plus de 30 marchés dans le monde et comprend des tables de négociation opérant depuis les États-Unis, le Royaume-Uni et le Japon afin de pouvoir offrir une expertise régionale et une activité de négociation d ordres locale. La surveillance du dispositif de gestion du risque et du crédit représente l un des aspects essentiels du programme de prêt de titres de BlackRock. Cette tâche est assurée par le groupe en charge, au sein de BlackRock, de la gestion du risque et de la recherche quantitative qui travaille de manière indépendante de l activité de prêt de titres. Toutes les transactions sont sur-collatéralisées 5 et, en fonction de la combinaison prêt/type de collatéral, la valorisation du collatéral se situe entre 102,5 % et 112,0 % de la valeur du prêt. Les prêts sont évalués quotidiennement au prix du marché. Depuis le lancement du programme de prêt de titres en 1981, aucun client de BlackRock n a subi de perte résultant de la défaillance d un emprunteur. Au cours des cinq dernières années, le fonds ishares EURO STOXX 50 a enregistré des revenus réguliers issus du prêt de titres qui ont à leur tour exercé un impact positif sur le coût total de détention. En 2009 par exemple, le prêt de titres a apporté au fonds un revenu global de 40 points de base, qui a permis de compenser en totalité le TER de 35 points de base et d ajouter 5 points de base supplémentaires à la performance du fonds. 3. La répartition des revenus du prêt de titres entre l ETF et BlackRock est passée de 50/50 à 60/40 le 1er novembre Source : BlackRock. Chiffres au 30 septembre Dans ce contexte, la «sur-collatéralisation» signifie que la valeur de marché totale du collatéral est supérieure à l exposition globale à la contrepartie.

5 ishares EURO stoxx 50, une exposition ciblée aux marchés actions de la zone euro 5 Coûts de transaction : un modèle reposant sur de multiples teneurs de marché Les frais de négociation et la liquidité du marché secondaire représentent deux autres facteurs essentiels du coût total de détention qu il est primordial de prendre en considération. A cet égard, si le fonds a traversé une période d activité ralentie au cours des quatre derniers mois, les investisseurs de l ETF ishares EURO STOXX 50 ont pu bénéficier de spreads boursiers toujours plus resserrés. Le spread de l ETF s est pour l essentiel aligné sur le panier de titres sous-jacents, à l exception de quelques mois fin Depuis, l amélioration est sensible, sous l effet, d une part, de la réduction des niveaux de volatilité de marché et, d autre part, de l augmentation du nombre de teneurs de marché sur ce produit. La négociation de l ETF ishares EURO STOXX 50 repose sur une plateforme multi-négociateurs qui est constituée de différentes banques d investissement, de courtiers locaux, de fournisseurs de liquidité et de teneurs de marché. La concurrence entre ces teneurs de marché permet d accroître la profondeur du marché et de resserrer les spreads offerts pour ce fonds. Depuis début 2007, le spread du fonds a diminué, passant de 8,02 points de base en moyenne en 2007 à 7,46 points de base sur les neuf premiers mois de Il se classe régulièrement parmi les spreads les plus étroits proposés pour les ETF adossés à l EURO STOXX 50 sur le marché secondaire. Graphique 4 : comparaison entre les spreads du panier de titres sous-jacents et de l ETF sur le marché secondaire (moyenne mensuelle, Xetra) 30 L ETF ishares EURO STOXX 50 est coté sur un certain nombre de places financières dont la bourse de Londres (London Stock Exchange), la Deutsche Börse, la Borsa Italiana, la plateforme Euronext, la Borsa Mexicana de Valores et le SIX Swiss Exchange. Le fonds peut également être négocié sur deux plateformes de négociation multilatérales : Chi-X et BATS. La mise à disposition de cotations dans différentes devises comme l euro, la livre sterling, le franc suisse et le peso mexicain apporte encore plus de souplesse. Il est toutefois important de noter que les cotations exprimées en devises diverses permettent essentiellement de faciliter la négociation mais que les clients investissant dans d autres monnaies que l euro restent exposées aux fluctuations de change sous-jacentes entre l euro et leur devise nationale. Graphique 5 : activité sur les marchés primaires et secondaires ( m) Jan-07 Juil-07 Jan-08 Juil-08 Jan-09 Juil-09 Jan-10 Juil-10 Marchés organisés et de gré à gré Souscriptions/Rachats bruts Source : BlackRock, Bloomberg. Chiffres à fin septembre Jan-07 Sep-07 Jan-08 Sep-08 Jan-09 Sep-09 Jan-10 Sep-10 ishares EURO STOXX 50 Panier de titres sous-jacents Source : BlackRock, Bloomberg. Chiffres à fin septembre 2010.

6 6 ishares EURO stoxx 50, une exposition ciblée aux marchés actions de la zone euro Synthèse Le fonds ishares EURO STOXX 50 affiche l historique de performance (ou track record) le plus long de tous les ETF répliquant cet indice fondamental des valeurs phares des marchés actions de la zone euro. ETF à réplication physique, l ishares EURO STOXX 50 est l un des fonds indiciels les plus transparents proposés aujourd hui aux investisseurs. Les positions du fonds sont mises à jour quotidiennement et peuvent être consultées sur le site Internet d ishares. Depuis sa création en 2000, il génère des rendements nets de frais soigneusement maîtrisés par rapport à son indice de référence, tant en termes d écart de performance que de tracking error. Sur une base annualisée, l ETF affiche une surperformance d un point de base par rapport à son indice de référence. Le risque supporté par le fonds (mesuré par la tracking error) est strictement contrôlé et, sur une base annuelle à fin septembre 2010, il avoisinait dernièrement les 10 points de base. Pour sélectionner un ETF, l investisseur doit prendre en considération l ensemble des revenus que le fonds peut percevoir ainsi que l intégralité des coûts qu il supporte. Les principaux éléments constitutifs du coût total de détention sont le TER, le revenu du prêt de titres et les frais de négociation. Le fonds ishares EURO STOXX 50 bénéficie depuis cinq ans de revenus réguliers générés par le prêt de titres qui permettent de compenser notablement le TER annuel. Graphique 6 : performances du fonds ishares EURO STOXX 50 et de l indice Avr-00 Avr-02 Avr-04 Avr-06 Avr-08 Avr-10 Indice Euro STOXX 50 ETF ishares Euro STOXX 50 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas nécessairement constantes dans le temps. Source : BlackRock, Bloomberg. Chiffres à fin septembre La liquidité offerte par le marché permet aux investisseurs de bénéficier de fourchettes de cours acheteur et vendeur resserrées qui, dernièrement, s établissaient à 7,06 points de base en moyenne. Ces derniers ont également la liberté de négocier les ETF sur diverses places financières et dans différentes devises. L association de ces propriétés uniques qui caractérisent l ishares EURO STOXX 50 permet à nos clients de considérer ce fonds comme un véhicule efficace pour mettre en place une exposition aux valeurs de grande capitalisation de la zone euro.

7 Information réglementaire BlackRock Advisors (UK) Limited, établissement autorisé et réglementé par le Financial Services Authority («FSA») au Royaume-Uni, a publié ce document exclusivement à l attention des clients professionels en France exclusivement et nulle autre personne n est autorisée à prendre en considération les informations contenues dans le présent document. ishares plc et ishares II plc (ci-après les Sociétés) sont des sociétés d investissement à capital variable ayant une responsabilité séparée entre leurs compartiments et régies selon les lois d Irlande et autorisées par le Financial Regulator. Ce document ne constitue pas une offre ou une sollicitation à quelque personne que ce soit, et portant sur les actions des Sociétés. Pour les investisseurs en France Fonds domicilié en Irlande. Le présent document ne constitue pas une offre ou une sollicitation d achat d actions des Sociétés. Toute souscription d actions d un compartiment d une des Sociétés sera effectuée selon les conditions spécifiées dans les Prospectus complet et simplifié, dans les Addendums et dans les Suppléments des Sociétés selon le cas. Ces documents sont disponibles auprès du Correspondant centralisateur des Sociétés : BNP Paribas Securities Services, 3 rue d Antin, Paris, tél : ou sur la partie française du site Les Sociétés sont des organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) régis par des législations étrangères et agréés par le Financial Regulator en tant qu OPCVM conformes aux réglementations européennes du 14 février 2000 et du 23 décembre La Directive européenne n du 20 décembre 1985 sur les OPCVM instaure des règles communes en vue de permettre la commercialisation transfrontalière des OPCVM qui s y conforment. Ce socle commun n exclut pas une mise en oeuvre différenciée. C est pourquoi un OPCVM européen peut être commercialisé en France quand bien même son activité n obéit pas à des règles identiques à celles qui conditionnent en France l agrément de ce type de produit. Ce Compartiment a été autorisé à la commercialisation en France par l Autorité des Marchés Financiers. Veuillez noter que la distribution d actions de certains compartiments des Sociétés n est pas autorisée en France. Fonds domiciliés en Allemagne. Ces fonds sont gérés par BlackRock Asset Management Deutschland AG. Ce Compartiment a été autorisé à la commercialisation en France par l Autorité des Marchés Financiers. Toute souscription de parts de fonds est conclue sur la base des termes du prospectus complet, ainsi que des «Conditions générales» et des «Conditions particuliers» (ensemble le «Règlement de gestion») et de l addendum du fonds. Ces documents peuvent être obtenus en contactant: BNP Paribas, le correspondent centralisateur des fonds, domicilié 3 rue d Antin, Paris, tel: Avertissement en matière de risques Les actions des Sociétés ne constituent pas nécessairement un investissement adapté à tous les investisseurs. BlackRock Advisors (UK) Limited ne garantit pas la performance des actions ou des compartiments des Sociétés. Les cours des investissements (qui peuvent parfois n être négociés que sur des marchés très limités) peuvent monter ou descendre, et l investisseur pourrait ne pas récupérer le montant qu il a investi. Votre revenu n est pas fixe et il est susceptible de fluctuer. Les performances passées ne prejugent pas des performances futures et elles ne sont pas constantes dans le temps. La valeur des investissements exposés à des devises étrangères peut être affectée par les mouvements des taux de change. Nous vous rappelons également que les niveaux et bases des abattements fiscaux peuvent être modifiés. Les sociétés affiliées de BlackRock Advisors (UK) Limited peuvent intervenir en qualité de teneurs de marché sur les instruments financiers mentionnés dans le présent document. Par ailleurs, BlackRock Advisors (UK) Limited, ses sociétés affiliés et/ou ses/leurs employés peuvent à tout moment (i) détenir des actions, des participations dans les actions sous-jacentes de, ou des options sur, des instruments financiers visés au présent document ou encore (ii) céder ou acquérir, pour compte propre ou pour compte de tiers des instruments financiers. Information sur les indices «STOXX», EURO STOXX 50 sont des marques déposées et protégées par le droit d auteur et des marques commerciales déposées et/ou des marques de service de STOXX Limited et sont utilisées sous licence à certaines fins par BlackRock Advisors (UK) Limited et ishares II plc. ishares EURO STOXX 50 n est ni sponsorisé, cautionné, vendu ou promu par STOXX et STOXX n effectuent aucune déclaration concernant le caractère opportun d un investissement dans ce fonds. «ishares» est une marque déposée de BlackRock Institutional Trust Company, N.A. Toutes les autres marques commerciales, marques de service ou marques déposées sont la propriété de leurs détenteurs respectifs BlackRock Advisors (UK) Limited. N d immatriculation Tous droits réservés.

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