HI Numen Credit Fund. Rapport Mai Via Vittor Pisani Milano tel fax

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1 Un compartiment de Hedge Invest International Funds plc, une société d investissement à capital variable composée de différents compartiments dont chacun a trait à un portefeuille d avoirs distincts administrés sous la juridiction d Irlande. Hedge Invest SGR est la société de gestion de l investissement. Rapport Via Vittor Pisani Milano tel fax

2 INVESTISSMENT PHILOSOPHY L objectif du fonds est d obtenir un rendement de 7-8% avec une volatilité de 4% en utilisant différentes stratégies: positions longues sur des titres à faible volatilité, trading opportuniste de créances volatiles très liquides, positions longues et courtes dans des special situations avec un rapport risque/rendement asymétrique (rachat, fusions, restructuration). CHIFFRES CLES DU MOIS NAV RENDEMENT CUMULE PERFORMANCE MENS % 118 PERFORMANCE ANNUEL À CE JOUR PERFORMANCE DEPUIS LANCEMENT Octobre 2012 TAILLE DU FONDS MANAGEMENT Les données ci-dessus se réfèrent à la classe Eur I 3.30% 19.30% 540,338, set-12 dic-12 mar-13 giu-13 set-13 dic-13 mar-14 giu-14 set-14 dic-14 mar-15 RAPPORT MENSUEL Performance mensuelle: Le rendement net du fonds a été de -0.30% en. Le contributeur principal a été le portefeuille d obligations souveraines qui a ajouté une performance d env.+0.2%, venue principalement de : 1) positions longues sur des obligations d Etat Chypriote, considérées comme position centrale dans le portefeuille. Cette position a performé durant le mois étant donné que Chypre fait des efforts incessants pour se réformer et satisfaire aux exigences de la troika (dès lors nous voyons de manière positive l issue de l analyse économique du FMI et en conséquence ceci permet aux obligations chypriotes d être éligibles au programme d assouplissement quantitatif ou "QE" de la BCE) 2) positions courtes à risque via des CDS en Grèce, cette position a performé due à des faibles progrès dans les négociations avec UE et le FMI sur un paquet financier et due aussi à la liquidité extrêmement faible qui affecte ce système bancaire. La probabilité de défaut de la Grèce est actuellement très élevée selon nous. Etant donné le profil des échéances de la dette du gouvernement grec dans les prochaines semaines et le rythme des sorties d argent, un défaut ne sera évitable que si une réforme complète des pensions et du travail s opère rapidement, ce qui paraît peu probable d après les dernières affirmations du premier ministre. Le portefeuille d obligations d entreprise a généré -0.15%. De faibles pertes ont été enregistrées et engendrées par des positions héritées d émetteurs européens périphériques via des CDS. Le portefeuille de financières a généré %, essentiellement à cause de pertes dans des titres de Monte Paschi (mix de CDS, obligations couvertes and actions): nous nous attendons à sortir des chiffres rouges une fois l augmentation de capital effectuée. Les hedges et le trading opportuniste ont causé une perte de-0.2%, principalement due à des pertes de marché en dérivés sur taux et dérivés sur actions. Perspectives: Nous entrons dans de nouveaux territoires en matière de rendement fixe en Europe. En plus de l impact de l encombrement de positions engendré par "l assouplissement quantitatif" ou "QE" européen, il est évident que nous nous trouvons à un moment charnière de la résoiution de la saga grecque. Il faut anticiper qu un comportement de prix non attendus dominera le marché. Le risque d une issue désordonnée en Grèce est sous-estimé actuellement and nous pensons que le scénario le plus plausible consiste en une faillite contrôlée au sein de l Eurozone associée à un changement de régime lors des élections. Toutefois, la probabilité d une issue désordonnée augmente. La perspective d un choc politique reste élevé, en tenant compte qu une grande majorité de gouvernements européens soit ne veulent pas (raisons politiques pour Espagne & Italie lors d élections régionales) ou soit ne peuvent pas (étant donné le nombre significatif de contribuables à risque, p.ex. Finlande, Slovénie) répondre de manière positive aux demandes de la Grèce. La BCE de Draghi, sera une fois de plus décisive et nous percevons que Mr Draghi sera encore plus inflexible que jamais après qu il ait réussi à persuader tous ses membres de soutenir un plan "QE" très agressif dès le début de janvier. CARACTERISTIQUES FOND Benchmark Index Rendement annualisé 6,84% 6,46% Rendement sur 12 mois 1,06% 3,90% Rendement annualisé sur les 36 derniers mois NA NA Rendement annualisé sur les 60 derniers mois NA NA Sharpe ratio (3,0%) 0,99 1,33 Meilleur mois 3,86% ( ) 1,68% ( ) Pire mois -1,54% ( ) -1,78% ( ) Les données ci-dessus se réfèrent à la classe EUR I. La performance pour les autres classes peut différer. Le rendement sur investissement et la valeur investie peuvent fluctuer; dès lors, au remboursement de votre classe, la valeur obtenue peut être au-dessous ou au-dessus du montant investi. Le Benchmark index est calculé à partir des moyennes équipondérées de iboxx EUR Corporates et de iboxx EUR Liquid HY La performance du fonds est nette de frais mais brute de taxes. La performance de l Index est brute de taxes. Les données ci-dessus se réfèrent à la classe EUR I.

3 HI Numen Credit Fund FONDS PAR RAPPORT À L INDICE DE RÉFÉRENCE (Benchmark Index) JAN FÉV MAR AVR MAI JUI JUI AOÛ SEP OCT NOV DÉC YTD FOND 0,70% 0,78% 1,43% 0,65% -0,30% 3,30% Bench Index 0,76% 1,20% -0,11% 0,01% -0,13% 1,74% FOND 1,25% 0,99% 1,19% 0,96% 0,78% 1,72% -1,09% -1,36% -0,57% -1,54% 0,26% 0,43% 2,99% Bench Index 0,86% 0,96% 0,49% 0,81% 0,73% 0,54% 0,09% 0,89% -0,34% 0,30% 0,69% -0,04% 6,12% FOND 1,41% 0,45% -0,16% 0,30% 3,86% -1,17% 0,01% 0,15% -0,15% 0,69% 0,90% 0,47% 6,89% Bench Index -0,59% 0,96% 0,54% 1,68% -0,06% -1,78% 1,31% 0,02% 0,82% 1,50% 0,50% 0,05% 5,02% FOND 1,09% 2,32% 1,42% 4,91% Bench Index 1,57% 1,15% 1,45% 4,22% Les données ci-dessus se réfèrent à la classe EUR I. La performance pour les autres classes peut différer. Le rendement sur investissement et la valeur investie peuvent fluctuer; dès lors, au remboursement de votre classe, la valeur obtenue peut être au-dessous ou au-dessus du montant investi. Le Benchmark index est calculé à partir des moyennes équipondérées de iboxx EUR Corporates et de iboxx EUR Liquid HY. La performance du fonds est nette de frais mais brute de taxes. La performance de l Index est brute de taxes. Les données ci-dessus se réfèrent à la classe EUR I. PERFORMANCE CUMULEE PERFORMANCE ECART-TYPE* CORRELATION HI Numen Credit Fund 19,30% 3,77% Benchmark Index 18,16% 2,52% 20,98% JP Morgan GBI Global in Local Currency 9,50% 2,99% -19,48% *Ecart-type des donnnées mensuelles. ANALYSE DU PORTEFEUILLE Rendement sur positions longues 0,33% Rendement sur positions courtes -0,63% Duration moyenne 2,02 REPARTITION PAR CLASSE D ACTIFS 150% 142% 100% 77% 50% 0% 0% 5% 0% 0% Bonds Equity Credit Derivatives Equity Derivatives Cash & Equivalents* Other Les pourcentages sont calculés en prenant les valeurs de marché des Bond, Equity and Equity Derivatives. Pour les Credit derivatives, le notionnel ajusté de la valeur de marché a été utilisé. Pour le calcul des pourcentages, le dénominateur commun pris en considération est le total des actifs sous gestion. *Cash & Equivalents inclue les obligations notées AA ou supérieur avec une maturité allant jusqu à 6 mois. ti EXPOSITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION GEOGRAPHIQUE Espagne 31,3% -13,9% 17,4% 45,2% Italie 47,5% -14,5% 32,9% 62,0% Irlande 7,7% -5,0% 2,7% 12,7% Portugal 3,0% 0,0% 3,0% 3,0% ResteEU 9% Angleterre 6% ResteMonde 2% Espagne 20% Grèce 2,5% -7,9% -5,4% 10,3% Chypre 17,9% -0,8% 17,1% 18,7% Allemagne 3,5% -8,0% -4,5% 11,5% France 3,6% -18,2% -14,7% 21,8% France 10% ResteEU 8,6% -6,7% 1,9% 15,3% Nordique 0,7% 0,0% 0,7% 0,7% Angleterre 3,7% -9,1% -5,4% 12,8% Etats Unis 0,4% 0,0% 0,4% 0,4% ResteMonde 2,9% -2,4% 0,4% 5,3% Allemagne 5% Chypre 8% Italie 28% Total 133,1% -86,5% 46,6% 219,7% Grèce 5% Portugal 1% Irlande 6%

4 REPARTITION PAR DURATION 0-1 AN 1-3 ANS 3-5 ANS 5-10 ANS >10 ANS TOTAL Long 40,6% 5,4% 23,0% 7,4% 1,0% 77,4% Short 0,0% 0,0% 0,0% -4,7% 0,0% -4,7% Net 40,6% 5,4% 23,0% 2,7% 1,0% 72,7% Gross 40,6% 5,4% 23,0% 12,1% 1,0% 82,1% REPARTITION PAR NOTATION AAA -4,57% -4,45% 0,12% 4,69% BBB -36,29% 55,83% 19,54% 92,12% AA -3,48% 3,50% 0,03% 6,98% BB -11,05% -3,92% 7,13% 18,19% A -8,59% 5,60% 14,20% 22,79% B -0,68% 20,17% 19,50% 20,85% NR -14,22% 11,34% 25,56% 39,79% CCC and lower -7,61% -1,00% 6,61% 14,21% REPARTITION PAR SECTEUR Gouvernement 101,0% -63,3% 37,7% 164,2% Finance 24,8% 0,0% 24,8% 24,8% Matériaux 0,7% -1,9% -1,2% 2,6% Communications 2,8% -8,4% -5,6% 11,2% Consommation cyclique 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Consomm. non-cyclique 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Diversifié 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Energie 0,1% -3,7% -3,6% 3,8% Industrie 2,2% -8,8% -6,5% 11,0% Technologie 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Services 1,0% -0,4% 0,6% 1,4% Autres Secteurs 0,5% -0,1% 0,4% 0,7% Total 133,1% -86,5% 46,6% 219,7% Investissement minimum 10,000 (D-DM2) - 100,000 (I2) Investissement additionel 1,000 (D - DM2); 50,000 (I2) Fréquence de souscription Hebdomadaire (chaque vendredi avec 2 jours Hebdomadaire ( chaque vendredi avec 2 jours de Fréquence de remboursement de préavis) préavis) Frais de gestion 1.75% (D service fee - R) - 1.5% (I2-20% (I2 - D - DM2) - 15% (I - I INITIAL - R - DM) - Performance fee I) - 1.3% (DM2) - 1% (DM - A) p.a. 10% (A)

5 Annexes Classes START DATE ISIN CODE NAV BLOOMBERG HI NUMEN CREDIT FUND EUR D 17/04/2014 IE00BLG HINCFEF ID HI NUMEN CREDIT FUND USD D 02/05/2014 IE00BLG HINCFUD ID HI NUMEN CREDIT FUND CHF D 17/04/2014 IE00BLG HINCFCD ID HI NUMEN CREDIT FUND EUR I2 02/05/2014 IE00BLG30Y HINCEI2 ID HI NUMEN CREDIT FUND GBP I2 19/12/2014 IE00BLG30Z HINCGI2 ID HI NUMEN CREDIT FUND EUR DM2 17/04/2014 IE00BLG HINEDM2 ID HI NUMEN CREDIT FUND USD DM2 09/05/2014 IE00BLG HINUDM2 ID HI NUMEN CREDIT FUND CHF DM2 23/05/2014 IE00BLG HINCDM2 ID HI NUMEN CREDIT FUND GBP DM2 06/02/2015 IE00BLG HINGDM2 ID HI NUMEN CREDIT FUND EUR I INITIAL 28/09/2012 IE00B5M5F NUMCAII ID HI NUMEN CREDIT FUND EUR I 01/10/2012 IE00B4ZWPV NUMCAEI ID HI NUMEN CREDIT FUND EUR R 16/11/2012 IE00B59FC HINUMCR ID HI NUMEN CREDIT FUND USD R 09/11/2012 IE00B4Z1G HINUSDR ID HI NUMEN CREDIT FUND CHF R 23/11/2012 IE00B8BGWG HINCHFR ID HI NUMEN CREDIT FUND EUR DM 07/12/2012 IE00B7C3TR HINCEDM ID HI NUMEN CREDIT FUND EUR FOF 02/11/2012 IE00B84M HINCFOF ID HI NUMEN CREDIT FUND EUR A 19/07/2013 IE00BC9ZL HINCFEA ID Pour des demandes plus précises, veuillez svp lire le Prospectus sur le website Les variations dans les taux de change utilisés dans les marchés boursiers peuvent causer des fluctuations à la hausse comme à la baisse de la valeur des investissements. La valeur des investissements peut varier en fonction des fluctuations dans les marchés et les investisseurs peuvent ne pas retrouver les montants investis. Une performance passée peut ne pas se répéter et ne constitue pas obligatoirement une garantie de résultats futures. Hedge Invest SGR est la société de gestion du fonds depuis le 5 octobre Les contenus de ce document ne doivent pas être copiés ou distribués à des tierces parties. Hedge Invest n est pas tenu responsable pour des dommages, pour des coûts directs ou indirects, pour des coûts occasionnés une distribution non autorisée de ce document ou de ses contenus.