AXA ROSENBERG EQUITY ALPHA TRUST RAPPORT ANNUEL ET ÉTATS FINANCIERS AUDITÉS DE L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2012

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1 RAPPORT ANNUEL ET ÉTATS FINANCIERS AUDITÉS DE L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MARS 2012 (Organisme de placement collectif revêtant la forme de «Unit Trust» à compartiments multiples, autorisé en Irlande par la Banque centrale en vertu des dispositions prévues par les Réglementations)

2 SOMMAIRE Renseignements administratifs 2 Déclaration des responsabilités du Gestionnaire 3 Rapport du Gestionnaire d investissement 4 Synthèse des performances (non auditées) 6 Rapport du Dépositaire 8 Rapport des Commissaires aux comptes 9 Tableau des investissements 10 États fondamentaux : 116 Compte de résultat Bilan État des variations de l actif net attribuable aux porteurs de parts de participation rachetables Notes aux états financiers 142 Autres informations (non auditées) 187 Ratios du coût total (non audités) 190 Taux de rotation de portefeuille (non audités) 191 Tableau des mouvements du portefeuille (non audité) 192 Page

3 Gestionnaire AXA Rosenberg Management Ireland Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlande Gestionnaire d investissement AXA Rosenberg Investment Management Limited 8 th Floor 155 Bishopsgate London, EC2M 3XJ Royaume-Uni Gestionnaires d investissement délégués AXA Rosenberg Investment Management LLC 4 Orinda Way Bldg E Orinda CA États-Unis AXA Rosenberg Investment Management Limited (Japan) NBF Platinum Tower 14F Shirokane Minato-ku Tokyo Japon AXA Investment Managers Asia (Singapore) Ltd 1 George Street #14-02/03 Singapore Singapour RENSEIGNEMENTS ADMINISTRATIFS Administrateurs du Gestionnaire Les Administrateurs du Gestionnaire, dont la domiciliation commerciale est celle du Gestionnaire, sont les suivants : David Cooke (Irlande)* Roman Hackelsberger (Allemagne)** Vincent Ordonneau (France)** Jennifer Paterson (RU) Michael Reinhard (Allemagne) Nathalie Savey (France)**** David Shubotham (Irlande)* Gideon Smith (RU) Simon Vanstone (RU)*** Agent administratif, des registres et des transferts State Street Fund Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlande Agent administratif délégué HSBC Institutional Trust Services 13/F Devon House Taikoo Place 979 King s Road Hong-Kong Conseillers juridiques du Fonds en matière de droit irlandais William Fry Solicitors Fitzwilton House Wilton Place Dublin 2 Irlande Dépositaire State Street Custodial Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlande Promoteur de l introduction en Bourse J&E Davy Davy House 49 Dawson Street Dublin 2 Irlande Commissaires aux comptes PricewaterhouseCoopers One Spencer Dock North Wall Quay Dublin 1 Irlande * Administrateur irlandais non exécutif. ** Démission le 30 septembre 2011 *** Démission le 24 novembre 2011 **** Démission le 16 janvier

4 DÉCLARATION DES RESPONSABILITÉS DU GESTIONNAIRE AXA Rosenberg Management Ireland Limited (le «Gestionnaire») est, en tant que Gestionnaire d AXA Rosenberg Equity Alpha Trust, (le «Fonds»), responsable de l élaboration du rapport annuel et des états financiers conformément à la loi applicable en Irlande et aux pratiques comptables généralement acceptées dans ce pays, y compris les normes comptables émises par le Comité des Normes Comptables (Accounting Standards Board) et publiées par l Association des Experts-Comptables d Irlande (Institute of Chartered Accountants in Ireland). Pour la préparation de ces états financiers, le Gestionnaire est tenu de : sélectionner des conventions comptables adaptées et les appliquer de manière systématique ; Exprimer leur avis et présenter des estimations raisonnables et prudentes, Établir les états financiers en application du principe de continuité de l exploitation, à moins qu il ne soit inapproprié de supposer que le Fonds poursuivra ses activités. Le Gestionnaire est responsable de la tenue des livres de compte qui révèlent à tout moment, avec une précision raisonnable, la situation financière du Fonds, et qui lui permettent de s assurer que les états financiers sont établis conformément aux pratiques comptables généralement acceptées en Irlande, à l Acte de fiducie du «Unit Trust», et à la Réglementation des Communautés européennes de 2011 sur les Organismes de placement collectif de valeurs mobilières. Le Gestionnaire a nommé State Street Fund Services (Ireland) Ltd aux fins d assurer la tenue des livres de compte. Les livres de compte sont en conséquence conservés à l adresse suivante : State Street Fund Services (Ireland) Ltd, 78 Sir John Rogerson s Quay, Dublin 2, Irlande. Conformément à la Réglementation sur les OPCVM, le Gestionnaire est également tenu de préserver l intégrité des actifs du Fonds. À ces fins, il a confié la garde des actifs du Fonds à State Street Custodial Services (Ireland) Limited conformément à l Acte de fiducie. Le Gestionnaire est également responsable au titre de ses fonctions au sens de la Réglementation UCITS de la mise en œuvre des contrôles nécessaires pour se prémunir de toute fraude et irrégularité. Le Gestionnaire est responsable de la tenue et de l intégrité des renseignements relatifs à l entité et des informations financières publiées sur le site Web du Fonds. La législation de la République d Irlande applicable à la préparation et à la diffusion des états financiers peut différer de la législation en vigueur dans d autres juridictions. Approuvé pour le compte du Gestionnaire par : Administrateur Administrateur Date : 30 juillet 2012 Date : 30 juillet

5 RAPPORT DU GESTIONNAIRE D INVESTISSEMENT Rapport annuel au 31 mars Analyse du marché Entre avril 2011 et mars 2012, les marchés se sont révélés très difficiles pour les investisseurs sur titres participatifs. Les marchés des actions ont été fortement influencés par des facteurs externes comme le tsunami au Japon et la crise nucléaire qui s est ensuivie, ainsi que par la crise de la dette souveraine en Europe. Ces événements ont créé une grande incertitude et entamé l appétit pour le risque des investisseurs. Cette tendance a été particulièrement patente au cours du troisième trimestre 2011, avec l altération des conditions économiques et de la confiance du marché. Ainsi la crise de la dette souveraine européenne, une économie américaine flirtant avec une récession en double creux et le ralentissement de la croissance des économies émergentes ont ravivé l anxiété des investisseurs. Au cours du quatrième trimestre 2011, la situation a commencé à changer et les marchés ont été soutenus par la remontée en fin d année des indicateurs économiques américains et la solidité continue des résultats des entreprises. De plus, la nouvelle selon laquelle l Europe prenait des mesures plus importantes pour résoudre la crise de la dette ainsi que les signes attestant que la Chine allait probablement pouvoir éviter un net ralentissement ont aidé à soutenir la confiance des investisseurs et les marchés des actions. Cette tendance positive des marchés a continué au premier trimestre 2012 et a permis à l indice MSCI World de renouer avec des performances positives sur la période de 12 mois. Le rendement de l indice MSCI World au cours de cette période et exprimé en dollar américain s est établi à 1,14 %. 2. Analyse de la performance Présentation générale La performance de l ensemble de la gamme AXA Rosenberg Equity Alpha Fund a été soumise à des difficultés au cours de la période puisque les fonds à forte capitalisation ont pour la plupart enregistré une sous-performance par rapport à leur indice de référence. Des rendements excédentaires positifs ont été générés par certains des portefeuilles de fonds asiatiques à forte capitalisation et la plupart des fonds à petite capitalisation. En termes de régions d investissement, la performance européenne a été la plus faible, tous les fonds européens s inscrivant en sous-performance par rapport à leur indice de référence. En général, notre vision fondamentale sur les valorisations des entreprises n a pas été récompensée l année dernière, notamment au cours du troisième trimestre 2011 et en particulier en Europe. Compte tenu de l environnement général du marché, les investisseurs ont liquidé les actions indépendamment des fondamentaux sous-jacents et ont versé une prime en tant que «refuges» supposés. La valorisation relative et les résultats étant au cœur de notre processus d investissement systématique, nous connaîtrons toujours des difficultés dans des environnements du marché où les fondamentaux ne sont pas la principale préoccupation des investisseurs. Analyse des compartiments Des commentaires relatifs aux performances sont fournis pour les Fonds représentant toutes les régions d investissement au niveau mondial. AXA Rosenberg US Equity Alpha Fund Le Compartiment a enregistré une légère sous-performance sur la période considérée. Celle-ci s explique par une sousperformance au troisième trimestre Par ailleurs, le Fonds a surperformé son indice de référence au cours des trois autres trimestres. La sous-performance au cours du troisième trimestre 2011 a été principalement induite par les expositions du Fonds au risque, mais des surpondérations sur Hewlett Packard et les sociétés minières/de l énergie ont également pesé sur les performances avec un recul du marché de près de -14 %. La surpondération sur des actions attractives en termes de ratio cours/valeur comptable a été pénalisée, tout comme la légère surpondération du Fonds sur les actions assorties d un bêta plus élevé. Dans l ensemble, l exposition aux industries cycliques comme les machines et les produits chimiques a freiné la performance sur l ensemble de la période de reporting. Néanmoins, la sélection des valeurs a eu une contribution positive au cours de la période. Axa Rosenberg Pan-European Equity Alpha Fund Le Compartiment a enregistré une forte contre-performance sur la période considérée. Conformément à la plupart de nos stratégies, l'exposition modérée du Fonds aux actions assorties d un bêta plus élevé et sa forte orientation sur des actions attractives en termes de ratio cours/valeur comptable ont lourdement pesé sur la performance relative. L effet contraire de la valeur comptable a été considérablement plus marqué en Europe que dans d autres régions. À nouveau, le troisième trimestre 2011 s est révélé particulièrement néfaste, générant l essentiel de la sous-performance générale face à l aggravation de la crise de l euro. Concernant notre stratégie européenne, notre sélection des valeurs a connu des difficultés tout au long de la période de reporting, tandis que notre répartition sectorielle a été généralement récompensée. Notre sélection des valeurs a sous-performé dans le secteur de la consommation discrétionnaire et des biens de consommation, sur des marchés européens extrêmement volatils. 4

6 RAPPORT DU GESTIONNAIRE D INVESTISSEMENT (suite) Rapport annuel au 31 mars Analyse de la performance (suite) AXA Rosenberg Japan Equity Alpha Fund Contrairement à nos stratégies à forte capitalisation européennes et américaines, notre Compartiment AXA Rosenberg Japan Equity Alpha Fund a surperformé au cours de la période de reporting. Nos expositions sectorielles et en termes de risques ont été particulièrement récompensées, tandis que notre sélection des valeurs a connu de légères difficultés. Notre concentration sur les actions sous-évaluées en termes de valeur relative et de revenus à court terme (ratio cours/bénéfices) a rencontré un vif succès. La sélection des valeurs du Compartiment dans le secteur informatique et celui des matériaux n a pas été récompensée tout comme, dans une moindre mesure, notre sélection des valeurs dans le secteur des biens de consommation. Dans l ensemble, le Compartiment a bénéficié de sa concentration sur les domaines liés à la demande intérieure au cours de la période de reporting. AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund Le Compartiment a surperformé son indice de référence sur la période considérée. La sélection des valeurs et la répartition sectorielle du Fonds ont été les principaux moteurs de la performance active positive. Dans l ensemble, le profil de risque du Compartiment a légèrement freiné la performance, limitée par notre légère surpondération sur les actions assorties d un bêta plus élevé et sur les actions ayant une dynamique de cours positive, tandis que la concentration sur les actions ayant des perspectives de revenus à court terme positives a été payante. Les actions dans le secteur de la consommation discrétionnaire sont celles ayant le plus contribué à la performance active du Fonds. Tandis que la cohérence de notre surpondération sur le secteur a favorisé la performance globale, notre sélection des valeurs au sein du secteur a rencontré un succès extrêmement important. Nos surpondérations sur Sand China et SJM Holdings ont contribué positivement à la performance. AXA Rosenberg Global Emerging Markets Equity Alpha Fund Le Compartiment a enregistré une contre-performance au cours de la période considérée. Alors que l exposition du Compartiment au risque a contribué à la sous-performance, le principal frein à la performance a été la sélection des valeurs du Fonds. Les caractéristiques de valeur ont rencontré des résultats mitigés ; en effet, la surpondération des valeurs à dividendes plus élevés et la surpondération du ratio cours/bénéfices ont enregistré des résultats positifs tandis que les valeurs dotées d une évaluation relativement attractive ont été le principal frein. L exposition modérée du Compartiment à des actions assorties d un bêta plus élevé a également pesé sur la performance. Dans l ensemble, les expositions sectorielles ont eu une contribution neutre à la performance. La sélection des valeurs a freiné la performance essentiellement dans le secteur financier et celui des matériaux. Alors que les trois trimestres de 2011 se sont révélés difficiles pour le Compartiment, la performance au cours du premier trimestre 2012 a été très positive grâce à une sélection des valeurs couronnée de succès et à un regain d intérêt du marché pour les actions attractives en termes de valeur. 3. Perspective La majeure partie des 12 derniers mois a été marquée par une volatilité accrue et par l influence du climat du marché sur les préférences des investisseurs, accentuant la pression sur le lien entre les futurs résultats et les cours des actions. Nous croyons que l investissement basé sur la recherche fondamentale reste valide. Malgré l agitation du marché, les bilans des entreprises et les résultats publiés sont restés solides, une tendance qui s est poursuivie au premier trimestre Bien que cet environnement de marché ait été difficile dans certaines régions et en particulier en Europe, nous restons fidèles à une approche d investissement disciplinée et engagés dans la construction de portefeuilles sensibilisés au risque, les bénéfices et la valorisation fondamentale étant les principaux moteurs de notre positionnement de portefeuille. 4. Liquidité AXA Rosenberg analyse régulièrement le niveau de liquidité de ses stratégies. Le Gestionnaire accorde un soin tout particulier à l évaluation et au contrôle des niveaux de capacité et de liquidité de ses stratégies afférentes aux petites capitalisations. Cette analyse permet d évaluer la capacité de liquidation des fonds dans un délai raisonnable et l existence de liquidités suffisantes pour traiter les flux des clients. S agissant des Compartiments du AXA Rosenberg Equity Alpha Trust, ces données sont utilisées pour évaluer l éventuelle nécessité d imposer des restrictions de négociation. 5

7 Synthèse des performances (non auditées) Synthèse des performances Parts de Catégorie A Exercice fiscal 2011/ ans annualisé 5 ans annualisé Date de création Fonds de grande capitalisation AXA Rosenberg Eurobloc Equity Alpha Fund ( ) -14,15 % 11,04 % -8,99 % MSCI EMU -9,13 % 13,20 % -6,07 % 30-sept-1999 Alpha -5,02 % -2,16 % -2,92 % AXA Rosenberg Europe Ex-UK Equity Alpha Fund ( ) -9,81 % 13,33 % -7,73 % MSCI Europe Ex-UK -4,96 % 16,22 % -3,97 % 30-sept-1999 Alpha -4,85 % -2,89 % -3,76 % AXA Rosenberg Pan-European Equity Alpha Fund ( ) -5,11 % 15,26 % -8,00 % MSCI Europe -0,83 % 18,22 % -3,40 % 30-sept-1999 Alpha -4,28 % -2,96 % -4,60 % AXA Rosenberg UK Equity Alpha Fund ( ) 1,06 % 15,34 % -2,20 % FTSE All Share 1,39 % 18,85 % 1,82 % 30-sept-1999 Alpha -0,33 % -3,51 % -4,02 % AXA Rosenberg Japan Equity Alpha Fund ( ) 1,15 % 3,77 % -13,99 % TOPIX 0,59 % 5,46 % -11,25 % 30-sept-1999 Alpha 0,56 % -1,69 % -2,74 % AXA Rosenberg All-Country Asia Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund ($) -7,93 % 24,34 % 5,42 % MSCI AC Asia Pacific Ex-Japan -6,71 % 25,10 % 4,63 % 28-fév-2005 Alpha -1,22 % -0,76 % 0,79 % AXA Rosenberg Global Equity Alpha Fund ($) -0,15 % 17,85 % -2,99 % MSCI World 1,14 % 20,90 % -0,13 % 30-sept-1999 Alpha -1,29 % -3,05 % -2,86 % AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund ($) -4,24 % 25,05 % 4,53 % MSCI Pacific Ex-Japan -5,44 % 26,26 % 3,79 % 30-sept-1999 Alpha 1,20 % -1,21 % 0,74 % AXA Rosenberg US Equity Alpha Fund ($) 8,06 % 20,33 % 0,41 % S&P 500 8,54 % 23,42 % 2,01 % 30-sept-1999 Alpha -0,48 % -3,09 % -1,60 % Fonds Indiciels améliorés AXA Rosenberg Pan-European Enhanced Index Equity Alpha Fund ( ) -2,03 % 16,63 % -4,79 % MSCI Europe -0,83 % 18,22 % -3,40 % 07-oct-2003 Alpha -1,20 % -1,59 % -1,39 % AXA Rosenberg Japan Enhanced Index Equity Alpha Fund ( ) 0,75 % 4,30 % -12,02 % TOPIX 0,59 % 5,46 % -11,25 % 25-août-2005 Alpha 0,16 % -1,16 % -0,77 % AXA Rosenberg US Enhanced Index Equity Alpha Fund ($) 8,81 % 22,00 % 2,33 % S&P 500 8,54 % 23,42 % 2,01 % 07-oct-2003 Alpha 0,27 % -1,42 % 0,32 % Fonds Marchés émergents AXA Rosenberg Global Emerging Markets Equity Alpha Fund ($) -9,02 % 23,82 % 4,08 % MSCI Global Emerging Market -8,52 % 25,42 % 4,96 % 30-juin-2006 Alpha -0,50 % -1,60 % -0,88 % 6

8 Synthèse des performances (non auditées) (suite) Synthèse des performances Parts de Catégorie A (suite) Exercice fiscal 2011/ ans annualisé 5 ans annualisé Date de création Fonds de petite capitalisation AXA Rosenberg Pan-European Small Cap Alpha Fund ( ) -3,24 % 20,06 % -9,14 % S&P Europe Small Cap -2,52 % 24,77 % -3,50 % 30-sept-1999 Alpha -0,72 % -4,71 % -5,64 % AXA Rosenberg Japan Small Cap Alpha Fund ( ) 6,39 % 7,33 % -9,87 % S&P Japan Small Cap 5,41 % 9,48 % -8,54 % 30-sept-1999 Alpha 0,98 % -2,15 % -1,33 % AXA Rosenberg Global Small Cap Alpha Fund ($) -2,01 % 23,33 % -3,07 % S&P Global Small Cap -2,63 % 26,64 % 0,34 % 30-sept-1999 Alpha 0,62 % -3,31 % -3,41 % AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Small Cap Alpha Fund ($) -6,39 % 28,07 % 1,63 % S&P Asia Pacific Ex-Japan Small Cap -9,11 % 29,32 % 1,22 % 30-sept-1999 Alpha 2,72 % -1,25 % 0,41 % AXA Rosenberg US Small Cap Alpha Fund ($) 0,57 % oct-10 Russell ,59 % - - Alpha 1,16 % - - Fonds à long terme* AXA Rosenberg Global Long-Term Equity Alpha Fund ($) mar-12 MSCI World Alpha AXA Rosenberg US Long-Term Equity Alpha Fund ($) mar-12 S&P Alpha * Synthèse de la performance non disponible car les Fonds ont commencé leurs opérations le 22 mars Les performances du Compartiment sont présentées nettes de commissions et calculées sur la base des valeurs liquidatives. Les rendements de l indice de référence sont calculés en fonction des dates opérationnelles et des VL des Compartiments considérés. Les rendements de chaque Compartiment et de chaque indice de référence sont présentés dans la devise de base du Compartiment tel qu indiqué. Source des données : Les cours des indices de référence sont obtenus auprès du fournisseur d indices de référence concerné. Les VL sont calculées par le Gestionnaire du Fonds. À compter du 1 er octobre 2008, les indices de référence S&P/Citigroup EMI ont été rééquilibrés et rebaptisés S&P Small Cap par le fournisseur d indice concerné. À compter du 18 septembre 2009, FTSE a promu la Corée du Sud du statut de «Marché émergent avancé» à «Développé» dans ses séries d indice mondiales. À compter du 31 mai 2010, MSCI a promu Israël du statut de «Marché émergent avancé» à «Développé». À compter du 20 septembre 2010, Standard & Poor s a reclassé Israël comme pays développé au sein de l indice S&P Developed BMI. Le présent document est présenté à titre informatif uniquement et ne saurait constituer une offre d achat, de vente ou de souscription pour des instruments financiers, ni une offre de vente de fonds d investissement ou une offre de services financiers, pas plus qu il ne saurait servir de base à une décision d investissement. Ce document est publié et approuvé par AXA Rosenberg Investment Management Ltd. 8th Floor, 155 Bishopsgate, London EC2M 3XJ. AXA Rosenberg Investment Management Ltd. est autorisé et réglementé par l Autorité de réglementation des services financiers du Royaume-Uni (Financial Services Authority, UK). Les performances passées ne préjugent pas nécessairement des performances futures. La valeur des investissements peut être revue à la hausse comme à la baisse ; les fluctuations de change peuvent affecter lesdites valeurs et les investisseurs ne sont pas assurés de recouvrer les montants initialement investis. 7

9 RAPPORT DU DÉPOSITAIRE AUX PORTEURS DE PARTS D AXA ROSENBERG EQUITY ALPHA TRUST Rapport du Dépositaire aux Porteurs de parts Nous avons étudié les activités du Gestionnaire au regard d AXA Rosenberg Equity Alpha Trust (le «Fonds») pour l exercice clôturé le 31 mars 2012, en notre qualité de Dépositaire du Fonds. Le présent rapport, y compris l opinion, a été préparé à la seule intention des détenteurs de parts du Fonds, conformément à la Note 4 de la Banque centrale sur les OPCVM et à aucune autre fin. L opinion que nous exprimons ne saurait impliquer que nous acceptons ou assumons une quelconque responsabilité à quelque autre fin ou envers quiconque à qui ce rapport est présenté. Responsabilités du Dépositaire Nos devoirs et responsabilités sont définis dans la Note 4 sur les OPCVM de la Banque centrale. Ainsi, il est de notre devoir d examiner la gestion des activités du Fonds pour chaque période comptable annuelle et d en rendre compte aux détenteurs de parts en conséquence. Notre rapport doit établir si, au cours de ladite période et selon nous, la gestion du Fonds a été conforme aux dispositions prévues par l Acte de fiducie du «Unit Trust» et la réglementation sur les OPCVM. Il relève de la responsabilité générale du Gestionnaire de se conformer auxdites dispositions. Dans le cas où le Gestionnaire n aurait pas satisfait aux exigences légales, nous sommes tenus en qualité de Dépositaire d en établir les raisons et de définir les mesures adoptées pour rectifier la situation. Fondement de l opinion du Dépositaire Le Dépositaire dirige les contrôles qu il considère raisonnablement nécessaires aux fins de satisfaire à ses fonctions, lesquelles sont définies par la Note 4 relative aux OPCVM, et de garantir que, à tous égards significatifs, le Fonds a été géré (i) conformément aux restrictions sur les capacités d investissement et d emprunt prévues par les dispositions de ses documents constitutifs et des règlementations appropriées et, (ii) par ailleurs, conformément aux documents constitutifs du Fonds et aux réglementations appropriées. Opinion À notre avis, le Fonds a, au cours de l exercice, été géré à tous égards significatifs : (i) conformément aux restrictions imposées sur les capacités d investissement et d emprunt du Gestionnaire et du Dépositaire par l Acte de fiducie du «Unit Trust» et par les Réglementations des communautés européennes de 2011 sur les OPCVM (Organismes de placement collectif en valeurs mobilières), (les «Réglementations») ; et (ii) conformément aux dispositions de l Acte de fiducie du «Unit Trust» et des Réglementations. State Street Custodial Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlande 30 juillet

10 RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES AUX PORTEURS DE PARTS DU FONDS AXA ROSENBERG EQUITY ALPHA TRUST (LE «FONDS») Nous avons audité les états financiers du Fonds pour l exercice clôturé le 31 mars 2012, comprenant le Bilan, le Compte de résultat, l État des variations des actifs nets attribuables aux porteurs de parts de participation rachetables, les Tableaux des investissements et les notes jointes à ces états financiers. Ces états financiers ont été préparés conformément aux normes comptables définies à la Note 2. Comme expliqué plus loin à la Note 2, le Fonds AXA Rosenberg Europe Ex-UK Small Cap Alpha Fund a été liquidé au cours de l exercice. Les états financiers pour ce Fonds ont donc été préparés sur une base de clôture comptable. Responsabilités respectives du Gestionnaire et des Commissaires aux comptes Les responsabilités du Gestionnaire dans l élaboration du Rapport annuel et des états financiers conformément à la législation en vigueur en Irlande et aux normes comptables émises par le Comité des Normes Comptables (Accounting Standards Board) et publiées par l Ordre des Experts-Comptables d Irlande (Institute of Chartered Accountants in Ireland) (Pratiques comptables généralement acceptées en Irlande) sont définies dans la Déclaration des responsabilités du Gestionnaire. Notre responsabilité consiste à auditer les états financiers conformément aux exigences légales et réglementaires et aux normes internationales d audit financier (applicables au Royaume-Uni et en Irlande). Ce rapport, et l opinion qu il comporte, a été établi à la seule intention des porteurs de parts du «Fonds» en tant qu organisme, et à aucune autre fin. En exprimant cette opinion, nous nous exonérons de toute responsabilité au regard de tout autre objet ou envers toute autre personne à laquelle ce rapport est présenté ou qui pourrait l avoir en sa possession, à l exception des cas dans lesquels notre accord préalable a été formulé par écrit. Notre rapport doit établir si les états financiers donnent une image fidèle de la situation financière du fonds, conformément aux pratiques comptables généralement acceptées en Irlande, et s ils sont établis conformément à la législation irlandaise, y compris le Règlement des Communautés européennes de 2011 (sur les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières). Nous faisons état de toutes les informations et explications requises en vue de la vérification des comptes et de la concordance des états financiers et des livres comptables. Il nous appartient également de vous indiquer si, de notre avis, les livres comptables ont été correctement tenus par le Gestionnaire pour le Fonds. Nous sommes également tenus de prendre connaissance des autres informations présentées dans le Rapport annuel, et d évaluer leur cohérence avec les états financiers audités. Nous tenons compte de leurs implications pour notre rapport si nous découvrons des inexactitudes manifestes ou des incohérences graves avec les états financiers. Nos responsabilités ne sauraient être étendues à d autres informations. Critères d audit Nous avons procédé à notre audit conformément aux Normes d audit internationales (Royaume-Uni et Irlande) définies par le Comité des pratiques d audit (Auditing Practices Board). Un audit consiste à examiner, par échantillonnage, les justificatifs des données présentées dans les états financiers. Il évalue également les estimations et avis importants formulés par le Gestionnaire dans le cadre de la préparation des états financiers, l objet étant de déterminer si les méthodes comptables utilisées sont adaptées à la situation du Fonds, ont été appliquées de manière systématique et ont été communiquées de façon appropriée. Nous avons planifié et effectué nos travaux de vérification de manière à obtenir toutes les informations et explications requises nous permettant de garantir raisonnablement que ces états financiers sont exempts d inexactitudes substantielles, de nature intentionnelle ou non, et de toute autre irrégularité ou erreur. Notre opinion est également basée sur la cohérence globale des informations présentées dans les états financiers. Opinion Il est de notre avis que les états financiers sont conformes aux pratiques comptables généralement acceptées en Irlande, et sont représentatifs de l état des activités du Fonds au 31 mars 2012 et des résultats constatés sur l exercice clôturé ; et ont été préparés en application du Règlement des Communautés européennes de 2011 (sur les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières). Nous avons obtenu l ensemble des informations et explications jugées nécessaires à la réalisation de notre audit. Selon nous, le Gestionnaire du Fonds a tenu une comptabilité appropriée. Les états financiers du Fonds concordent avec les livres de comptes. PricewaterhouseCoopers Experts comptables et commissaires aux comptes agréés Dublin 30 juillet

11 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Tableau des investissements au 31 mars 2012 Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Nombre de parts Juste valeur % de l actif net Titres participatifs Aérospatiale et défense Northrop Grumman Corp ,28 Rockwell Collins Inc ,01 TransDigm Group Inc ,40 Triumph Group Inc ,08 Transports et fret aériens ,77 Ryder System Inc ,28 Compagnies aériennes Southwest Airlines ,09 Pièces automobiles Advance Auto Parts Inc ,07 Banques Bank of New York Mellon Corp ,31 Citigroup Inc ,55 US Bancorp ,68 Wells Fargo & Co , ,72 Boissons Coca-Cola Co ,08 Produits chimiques CF Industries Holdings Inc ,03 Eastman Chemical Co ,93 Huntsman Corp ,22 PPG Industries Inc , ,98 Biens et services commerciaux Aaron's Inc ,01 Manpower Inc ,05 Mastercard Inc ,19 SAIC Inc , ,56 Équipement de communication Harris Corp ,11 Ordinateurs et périphériques Apple Inc ,90 International Business Machines Corp ,32 Lexmark International Inc ,20 Seagate Technology Plc ,50 Western Digital Corp , ,54 Distribution et commerce de gros WW Grainger Inc ,55 Services financiers diversifiés Discover Financial Services ,29 JPMorgan Chase & Co ,47 Morgan Stanley , ,96 Services de télécommunications diversifiés AT&T Inc ,23 Services publics d électricité Ameren Corp ,80 DTE Energy Co ,10 10 Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers

12 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Tableau des investissements au 31 mars 2012 Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Nombre de parts Juste valeur % de l actif net Titres participatifs Services publics d électricité (suite) Entergy Corp ,21 Great Plains Energy Inc ,09 Northeast Utilities ,22 Pinnacle West Capital Corp ,42 Public Service Enterprise Group Inc , ,03 Équipement et instruments électroniques Arrow Electronics Inc ,47 Avnet Inc ,39 Ingram Micro Inc ,08 Tech Data Corp ,16 Thermo Fisher Scientific Inc , ,39 Distribution de produits alimentaires et pharmaceutiques CVS Caremark Corp ,39 Safeway Inc , ,02 Produits alimentaires Archer-Daniels-Midland Co ,19 Bunge Ltd ,36 ConAgra Foods Inc ,81 Corn Products International Inc ,34 Kraft Foods Inc , ,17 Services publics de gaz Atmos Energy Corp ,17 Sempra Energy ,35 Vectren Corp , ,69 Équipement et produits pour le secteur de la santé Boston Scientific Corp ,29 Medtronic Inc , ,75 Services et prestataires de services pour le secteur de la santé Aetna Inc ,05 Cardinal Health Inc ,60 CareFusion Corp ,46 DaVita Inc ,46 Humana Inc ,99 McKesson Corp ,51 Omnicare Inc ,17 UnitedHealth Group Inc ,73 WellPoint Inc , ,21 Hôtellerie, restauration et loisirs Darden Restaurants Inc ,68 McDonald's Corp , ,32 Articles de ménage Procter & Gamble Co ,26 Conglomérats industriels General Electric Co ,43 Assurances Berkshire Hathaway Inc ,86 CNA Financial Corp ,01 Genworth Financial Inc ,13 Hartford Financial Services Group Inc ,14 Loews Corp ,96 11 Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers

13 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Tableau des investissements au 31 mars 2012 Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Nombre de parts Juste valeur % de l actif net Titres participatifs Assurances (suite) MetLife Inc ,47 PartnerRe Ltd ,14 Prudential Financial Inc ,46 Travelers Cos Inc , ,55 Vente en ligne et à distance Expedia Inc ,27 Logiciels et services Internet Google Inc ,16 Machines-outils Caterpillar Inc ,67 Dover Corp ,85 Kennametal Inc , ,77 Médias Comcast Corp ,94 John Wiley & Sons Inc , ,10 Services publics pluridisciplinaires AES Corp ,69 NiSource Inc , ,27 Distribution multiproduits Big Lots Inc ,23 Wal-Mart Stores Inc , ,20 Électronique de bureau Xerox Corp ,53 Pétrole et gaz Apache Corp ,50 Chevron Corp ,79 ConocoPhillips ,03 Devon Energy Corp ,95 Exxon Mobil Corp ,12 HollyFrontier Corp ,43 Marathon Oil Corp ,30 Murphy Oil Corp ,52 Valero Energy Corp , ,64 Produits pharmaceutiques AmerisourceBergen Corp ,96 Endo Pharmaceuticals Holdings Inc ,30 Forest Laboratories Inc ,72 Johnson & Johnson ,69 Merck & Co Inc ,95 Pfizer Inc , ,26 Transport routier et ferroviaire Norfolk Southern Corp ,98 Union Pacific Corp , ,77 Semi-conducteurs : équipement et produits Intel Corp ,42 12 Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers

14 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Tableau des investissements au 31 mars 2012 Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Nombre de parts Juste valeur % de l actif net Titres participatifs Logiciels Amdocs Ltd ,49 CA Inc ,88 Microsoft Corp , ,68 Distribution de produits de consommation spécialisés American Eagle Outfitters Inc ,22 Bed Bath & Beyond Inc ,76 Best Buy Co Inc ,57 Brinker International Inc ,16 Foot Locker Inc ,38 GameStop Corp ,33 Home Depot Inc ,44 Macy's Inc ,89 Penske Auto Group Inc ,05 Rent-A-Center Inc ,20 Ross Stores Inc ,12 Tractor Supply Co , ,16 Télécommunications Anixter International Inc ,15 Motorola Solutions Inc , ,28 Textiles et habillement Cintas Corp ,17 Tabac Lorillard Inc ,04 Philip Morris International Inc , ,52 Jouets, jeux et loisirs Mattel Inc ,23 Services publics : eau American Water Works Co Inc ,42 Services de télécommunications sans fil Telephone & Data Systems Inc ,17 Valeur totale des placements hors instruments financiers dérivés ,78 Instruments financiers dérivés Contrats de change à terme ouverts* Devise vendue Devise achetée Date de règlement Plus-value/(Moinsvalue) latente % de l actif net EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril ,00 13 Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers

15 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Tableau des investissements au 31 mars 2012 Instruments financiers dérivés Contrats de change à terme ouverts* Date Plus-value/(Moinsvalue) latente % de Devise vendue Devise achetée de règlement l actif net EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril , EUR avril ,00 86 EUR67 27 avril ,00 82 EUR62 27 avril , EUR avril , EUR avril 2012 (1) (0,00) EUR avril 2012 (4) (0,00) EUR avril 2012 (6) (0,00) EUR avril 2012 (46) (0,00) EUR avril 2012 (467) (0,00) EUR avril 2012 (9 774) (0,00) EUR avril 2012 (11 483) (0,00) EUR avril 2012 (13 770) (0,00) EUR avril 2012 (15 494) (0,00) EUR avril ,00 EUR avril ,00 EUR avril ,00 EUR avril ,00 EUR avril ,00 EUR avril ,00 EUR avril 2012 (9) (0,00) EUR avril 2012 (10) (0,00) EUR avril 2012 (15) (0,00) EUR avril 2012 (39) (0,00) EUR avril 2012 (43) (0,00) EUR avril 2012 (47) (0,00) EUR avril 2012 (54) (0,00) EUR avril 2012 (89) (0,00) EUR avril 2012 (106) (0,00) EUR avril 2012 (117) (0,00) EUR avril 2012 (160) (0,00) EUR avril 2012 (205) (0,00) EUR avril 2012 (250) (0,00) EUR avril 2012 (255) (0,00) EUR avril 2012 (256) (0,00) EUR avril 2012 (349) (0,00) 14 Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers

16 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Tableau des investissements au 31 mars 2012 Instruments financiers dérivés Contrats de change à terme ouverts* Date Plus-value/(Moinsvalue) latente % de Devise vendue Devise achetée de règlement l actif net EUR avril 2012 (370) (0,00) EUR avril 2012 (490) (0,00) EUR avril 2012 (501) (0,00) EUR avril 2012 (507) (0,00) EUR avril 2012 (541) (0,00) EUR avril 2012 (559) (0,00) EUR avril 2012 (679) (0,00) EUR avril 2012 (805) (0,00) EUR avril 2012 (1 001) (0,00) EUR avril 2012 (1 081) (0,00) EUR avril 2012 (1 108) (0,00) EUR avril 2012 (1 914) (0,00) EUR avril 2012 (2 142) (0,00) EUR avril 2012 (2 262) (0,00) EUR avril 2012 (2 941) (0,00) EUR avril 2012 (3 189) (0,00) EUR avril 2012 (3 585) (0,00) EUR avril 2012 (5 299) (0,00) EUR avril 2012 (6 068) (0,00) EUR avril 2012 (7 700) (0,00) EUR avril 2012 (13 481) (0,00) EUR avril 2012 (25 220) (0,00) EUR avril 2012 (27 092) (0,00) EUR avril 2012 (28 705) (0,01) EUR avril 2012 (32 058) (0,02) EUR avril 2012 ( ) (0,03) Plus-values latentes sur les contrats de change à terme ouverts ,42 Moins-values latentes sur les contrats de change à terme ouverts ( ) (0,06) Plus-values nettes latentes sur les contrats de change à terme ouverts ,36 Total des actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat ,14 Disponibilités bancaires nettes ,61 Autre actif net ,23 Ajustements des prix d offre du marché aux derniers cours négociés ,02 Actif net attribuable aux porteurs de parts de participation rachetables aux derniers cours négociés ,00 * Les contrats de change à terme sont souscrits pour le compte des investisseurs des Catégorie A Hedged, Catégorie B Hedged, et Catégorie E Hedged. La contrepartie des contrats de change à terme est State Street Bank et Trust Company. Analyse de l actif total (non audité) % de l actif total Valeurs mobilières négociables admises sur une bourse de valeurs officielle ou négociées sur un marché réglementé 98,11 Instruments financiers dérivés de gré à gré 0,42 Actif à court terme 1,47 Actif total 100,00 15 Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers

17 AXA ROSENBERG US ENHANCED INDEX EQUITY ALPHA FUND Tableau des investissements au 31 mars 2012 Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Nombre de parts Juste valeur % de l actif net Titres participatifs Aérospatiale et défense Boeing Co ,27 Honeywell International Inc ,23 Northrop Grumman Corp ,62 Precision Castparts Corp ,12 Rockwell Collins Inc ,39 United Technologies Corp , ,97 Transports et fret aériens FedEx Corp ,13 Ryder System Inc ,21 United Parcel Service Inc , ,70 Compagnies aériennes Southwest Airlines ,15 Pièces automobiles Johnson Controls Inc ,09 Automobiles Ford Motor Co ,21 Banques Bank of America Corp ,51 Bank of New York Mellon Corp ,95 BB&T Corp ,52 Citigroup Inc ,53 PNC Financial Services Group Inc ,13 US Bancorp ,85 Wells Fargo & Co , ,61 Boissons Coca-Cola Co ,91 Dr Pepper Snapple Group Inc ,41 PepsiCo Inc , ,88 Biotechnologie Amgen Inc ,27 Biogen Idec Inc ,14 Celgene Corp ,18 Gilead Sciences Inc , ,75 Produits chimiques Air Products & Chemicals Inc ,08 CF Industries Holdings Inc ,53 Dow Chemical Co ,17 Eastman Chemical Co ,31 EI du Pont de Nemours & Co ,22 Monsanto Co ,17 PPG Industries Inc ,58 Praxair Inc , ,24 Biens et services commerciaux Mastercard Inc ,21 SAIC Inc ,25 Visa Inc , ,75 Équipement de communication Cisco Systems Inc ,56 Corning Inc ,09 16 Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers

18 AXA ROSENBERG US ENHANCED INDEX EQUITY ALPHA FUND Tableau des investissements au 31 mars 2012 Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Nombre de parts Juste valeur % de l actif net Titres participatifs Équipement de communication (suite) Harris Corp ,27 Qualcomm Inc , ,53 Ordinateurs et périphériques Apple Inc ,45 Dell Inc ,11 EMC Corp ,28 Hewlett-Packard Co ,22 International Business Machines Corp ,91 Lexmark International Inc ,19 Western Digital Corp , ,59 Conteneurs et emballages Ball Corp ,31 Distribution et commerce de gros Genuine Parts ,41 WW Grainger Inc , ,94 Services financiers diversifiés American Express Co ,26 BlackRock Inc ,09 Capital One Financial Corp ,11 CME Group Inc ,09 Discover Financial Services ,75 Goldman Sachs Group Inc ,28 JPMorgan Chase & Co ,92 Morgan Stanley ,06 State Street Corp , ,66 Services de télécommunications diversifiés AT&T Inc ,02 CenturyLink Inc ,09 Frontier Communications Corp ,25 Motorola Solutions Inc ,02 Verizon Communications Inc , ,95 Services publics d électricité Ameren Corp ,37 Dominion Resources Inc ,13 DTE Energy Co ,24 Entergy Corp ,52 Exelon Corp ,11 NextEra Energy Inc ,12 Northeast Utilities ,32 Pepco Holdings Inc ,24 Pinnacle West Capital Corp ,26 SCANA Corp ,26 Southern Co , ,73 Équipement électrique Emerson Electric Co ,17 Équipement et instruments électroniques PerkinElmer Inc ,23 Thermo Fisher Scientific Inc , ,33 17 Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers

19 AXA ROSENBERG US ENHANCED INDEX EQUITY ALPHA FUND Tableau des investissements au 31 mars 2012 Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Nombre de parts Juste valeur % de l actif net Titres participatifs Équipement et services énergétiques Baker Hughes Inc ,07 Halliburton Co ,12 Schlumberger Ltd , ,69 Distribution de produits alimentaires et pharmaceutiques CVS Caremark Corp ,74 Safeway Inc ,30 Supervalu Inc ,10 Walgreen Co , ,26 Produits alimentaires Archer-Daniels-Midland Co ,12 ConAgra Foods Inc ,47 General Mills Inc ,13 Kraft Foods Inc ,33 Tyson Foods Inc , ,31 Services publics de gaz Oneok Inc ,37 Spectra Energy Corp , ,48 Équipement et produits pour le secteur de la santé Baxter International Inc ,14 Boston Scientific Corp ,41 Intuitive Surgical Inc ,10 Medtronic Inc , ,65 Services et prestataires de services pour le secteur de la santé Aetna Inc ,69 Cardinal Health Inc ,60 CareFusion Corp ,29 Coventry Health Care Inc ,27 DaVita Inc ,11 Express Scripts Inc ,11 Humana Inc ,65 McKesson Corp ,85 UnitedHealth Group Inc ,78 WellPoint Inc , ,04 Hôtellerie, restauration et loisirs Darden Restaurants Inc ,30 McDonald's Corp ,50 Starbucks Corp ,17 Yum! Brands Inc , ,11 Articles de ménage Colgate-Palmolive Co ,21 Kimberly-Clark Corp ,11 Procter & Gamble Co , ,35 Conglomérats industriels 3M Co ,28 General Electric Co , ,43 Assurances ACE Ltd ,11 Aflac Inc ,12 Assurant Inc ,23 Berkshire Hathaway Inc ,75 18 Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers

20 AXA ROSENBERG US ENHANCED INDEX EQUITY ALPHA FUND Tableau des investissements au 31 mars 2012 Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Nombre de parts Juste valeur % de l actif net Titres participatifs Assurances (suite) Chubb Corp ,08 Genworth Financial Inc ,27 Hartford Financial Services Group Inc ,42 Loews Corp ,48 MetLife Inc ,22 Principal Financial Group Inc ,39 Prudential Financial Inc ,92 Travelers Cos Inc , ,82 Vente en ligne et à distance Amazon.com Inc ,34 Expedia Inc ,24 priceline.com Inc , ,73 Logiciels et services Internet ebay Inc ,17 Google Inc , ,05 Technologies de l information : conseil et services Automatic Data Processing Inc ,14 Cognizant Technology Solutions Corp , ,25 Machines-outils Caterpillar Inc ,89 Cummins Inc ,84 Danaher Corp ,14 Deere & Co ,15 Dover Corp ,47 Flowserve Corp ,31 Illinois Tool Works Inc ,12 Snap-on Inc , ,16 Médias CBS Corp ,13 Comcast Corp ,42 DIRECTV ,16 Gannett Co Inc ,27 Interpublic Group of Cos Inc ,25 News Corp ,18 Time Warner Cable Inc ,12 Time Warner Inc ,16 Viacom Inc ,12 Walt Disney Co ,37 Washington Post Co , ,37 Métaux et exploitations minières Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc ,16 Newmont Mining Corp , ,27 Services publics pluridisciplinaires AES Corp ,36 Duke Energy Corp ,12 NiSource Inc , ,81 Distribution multiproduits Big Lots Inc ,24 Costco Wholesale Corp ,18 19 Les notes jointes font partie intégrante de ces états financiers